私募公司有什么工作，具体做什么事情？最好基金公司内部人士回答。_百度知道
私募公司有什么工作，具体做什么事情？最好基金公司内部人士回答。
我有更好的答案
也是负责人，是帮助基金经理做一些事物，分析师和分析员要分技术和基本面两部分、个股、大盘的分析，拿出结论、基金经理助理、分析师、分析员、交易员、风控总监，不知道该怎么回答你，主要负责对行业，及整个资金的运作。风控总监。二 技术部 &nbsp，基金经理是所发基金的管理者，这跟大部分公司是一样的。你问的“有哪些工作”不知道指的是在问有哪些职位还是有哪些具体的工作内容，是个铁面无私的职位，分为两大部分，一 行政，很多也兼职交易总监，顾名思义，负责该基金的风险把握你这问题太笼统、调研员等证券类私募基金公司的技术部，也是需要处理一些日常性工作，每家基金的风控原则不同，主要是负责制定交易策略，证券类私募基金，有基金经理，他来具体实施。基金经理助理、业务部。简单跟你说一下吧，他要分不同的私募基金; 主要是做交易。调研员当然是做调研的，行业的、上市公司的调研，写出调研报告
采纳率：83%
来自团队：
为您推荐：
其他类似问题
基金公司的相关知识
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。私募基金公司里面主要有哪些工作？？具体详细的介绍一下_百度知道
私募基金公司里面主要有哪些工作？？具体详细的介绍一下
有人在私募基金公司工作的吗？知道的说一下。谢谢
我有更好的答案
他要分不同的私募基金，证券类私募基金，分为两大部分、基金经理助理、分析师、分析员、交易员、风控总监，一 行政、业务部，这跟大部分公司是一样的，也是需要处理一些日常性工作。二 技术部
主要是做交易，有基金经理你这问题太笼统，不知道该怎么回答你。你问的“有哪些工作”不知道指的是在问有哪些职位还是有哪些具体的工作内容。简单跟你说一下吧
问的是有哪些职位？？以及具体的工作内容是什么？？？
证券类私募基金公司的技术部，基金经理是所发基金的管理者，也是负责人，很多也兼职交易总监，主要是负责制定交易策略，及整个资金的运作。风控总监，顾名思义，负责该基金的风险把握，是个铁面无私的职位，每家基金的风控原则不同，他来具体实施。基金经理助理，是帮助基金经理做一些事物，分析师和分析员要分技术和基本面两部分，主要负责对行业、个股、大盘的分析，拿出结论。调研员当然是做调研的，行业的、上市公司的调研，写出调研报告。
采纳率：53%
为您推荐：
其他类似问题
私募基金公司的相关知识
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。来谈一谈我的工作经历（私募基金）和我对金融行业的认识吧
我的图书馆
来谈一谈我的工作经历（私募基金）和我对金融行业的认识吧
来谈一谈我的工作经历（私募基金）和我对金融行业的认识吧 &由 十年钓鱼 发表在·
本JR12年上海某985毕业，本专业心理学，第二专业金融学。大学期间基本都在混，唯一欣慰的就是二专坚持下来了。毕业后考研失败找工作很迷茫，不想从事本专业工作，又根本没办法进银行券商等金融机构，最后托关系进了家私募基金公司，主要发行房地产基金，JRS不用担心，我不是来卖产品的，我们都是机构客户，不对个人投资者。话说刚入行真的蛮惨的，托关系进公司有点坏处，就是没办法谈资金待遇，毕竟领导觉得能招你进来就很给面子了，你还好意思讨价还价？所以我以超级屌丝的底薪（月薪4000块）干了一年，每天挤地铁，单程1小时。因为谈了女朋友，开销很大，不仅月光，信用卡还始终处在账单分期的状态。。第一年基本处在学习和打杂的状态，主要学习四大块知识：金融、财务、房地产、相关法律。打杂就是整理整理企业发过来的资料，写写项目概要，偶尔跟着前辈出差看看项目做做尽职调查，当然我主要负责提提箱子什么的，跟在后面边看边学就行了。有时候一个人傻乎乎的去金融机构拜访，基本啥都不会，聊不上两句就没话说了，估计转头人家就把我的名片丢了。期间，一次被领导推进大西北某信托公司总部业务部挂职实习了两三个月，在信托公司再次从事起了打杂老本行。实习完，信托公司业务部经理问“小伙子，我看你是个老实靠谱的好少年，可愿意留下来辅佐老夫”。我心里还是很心动的，毕竟是国企啊，是信托公司啊。后来想想还是拒绝了，人嘛要知恩图报，领导待我真的不错，尽心培养（虽然工资给的低。。。），刚培养起我来就跑掉，感觉实在是不厚道啊。第一年练级练得不错，业务知识挺熟，人际交往方面也克服了过于木讷过于羞射的毛病。第二年主要就跟着老大跑项目见世面了，天南海北的跑，接触的金融机构的大佬、房企土豪或者县城的各种局长什么的，饭局谈判什么的，五星级酒店豪车什么的，反正是涨姿势见世面了。期间再次被外派周边城市帮助分部工作。今年有种得心应手的感觉了，独立做尽职调查写尽调报告不成问题，和同行能聊得起来，人脉有了一定的积累，薪酬涨了上来，也算是老员工了。现在侃侃我对金融圈的认识吧。我们的金融行业，按资产规模排的话，第一是银行，第二是信托，第三是保险，第四是券商，这就是我国金融行业的四大支柱。银行业的资产规模200万亿左右，妥妥的老大哥！信托行业15万亿左右。保险业和券商再低一些，具体数据没去了解了。除了这四大支柱，还有基金（公募和私募）、期货、资管、担保、融资租赁等子行业，都属于金融行业，再有就是和金融行业相关性挺高的会计师事务所和律师事务所。按行业看收入的话，这两年人均收入最高的金融行业是信托行业，人少钱多啊！银行主要是桂圆什么的小职员太多了，拉低了平均值，投行部风控部什么的待遇都很好，做得好的客户经理收入也高（当然更多的是每天为指标发愁的苦逼们）。基金公司的激励机制挺好，靠业绩说话，行业内部不同的公司差别挺大。资管从去年开始势头很猛，先说牛逼的四大资产管理公司（长城、东方、华融、信达），这四家都是央企，资产规模至少都是几千亿的水平，业务遍及全中国，专吃不良资产，员工待遇稳定。再说去年井喷的基金子公司，这帮子人“没节操”，信托千三的费用，他们千二千一就干，只做规模，只做通道，抢了信托的不少业务，所以去年基金子公司（还有券商资管）的人也没少赚。金融行业的业务模式和产品很多，变化很快。但金融的本质和目的就是促进资源的合理配置，这点是不能变的。金融行业将社会上闲散的资金集中起来，投向那些需要资金值得投资的产业。当然，市场的真实情况是，有时候赚钱的行业并不就是值得投资的行业，市场上干投机而不是投资的机构不在少数。再来说一下金融的产品和卖产品的钱最终的投向吧。银行：分为表内资产和表外资产。我们的存款属于银行的负债，我们的贷款属于银行的资产，都是表内的。还有就是银行的理财产品，5万起步的那种，年化利率大概在4%-7%的样子，银行将理财资金投出去，利率一般都在7%以上，中间的差价银行赚。理财资金是表外的，不影响银行的存贷比等考核指标。银行将客户买理财产品的资金汇成资金池，按照要求投向标准化产品或非标产品，比如：债券、信托公司产品、结构化产品、QDII产品等。买理财产品的时候，就要注意看好类型，有的收益率定的很高，但不是保本的。从全局来看，银行大多数的资金最终都流到了国企、上市公司和大型民企的口袋里去了。信托：信托公司的产品是信托计划，100万起步，主要分为固定收益类和浮动收益类产品。固定收益类产品的年化收益率大概在8-12%之间，到目前为止，固定收益产品是刚性兑付的，说白了就是保本保收益。不过，我估计一年内可能就会打破刚性兑付了。固定收益的产品基本都投向了房地产（去年和今年少了）、政府基础设施、国企、大型民企。再说浮动收益类产品，这类信托计划，资金基本投向了二级市场，信托不操盘，由私募操盘。保险：保险公司的产品就是保险啦，保险公司的资金成本是最低的，比银行的资金成本还要低。以前主要是协议存款存到银行，由银行投出。现在险资的投资范围也开放了，很多有保险资管直接投了，方向还是国企大民企那几个，没区别。券商：券商通过产品来募资不多，所以它的规模也比上述三大行业小。券商主要就是中介商做市商，一级市场和二级市场的业务做得多，投行业务有股票和债券的发行承销。也发资管计划。目前上市公司的股票质押业务基本被券商垄断了。凡是要进入二级市场，都得找券商要交易席位，所以券商的交易佣金还是很可观的。基金：公募基金基本投向二级市场，分类的方式很多。业绩都有排名，成绩好坏一目了然。所以基金经理的压力很大啊，当然收入也是杠杠的。私募基金有投向二级市场或衍生品市场的阳光私募，也有投向实体行业的产业基金、并购基金、房地产基金等。前者浮动收益，后者浮动或固定收益都有。私募基金的交易设计是所有金融产品中最为灵活的。固定收益的产品利率比信托高，基本年化12%以上。正是因为私募基金灵活多变，不易监管，所以行业也满混乱的。业内基本有两种募资模式，一是在市场上发行，50万-100万起步，让投资者购买。而是利用机构资金，比如银行保险资金、大企业的资金等等。前者要有很强的销售团队，后者要有很强的关系网（有大腿抱才行啊）。现在私募也被基金业协会监管了，发产品需要备案，100万起步。再说说我对未来金融行业趋势的看法。过去十五年郭嘉的经济是有房地产和基础设施建设拉动的，去年开始房地产明显疲软，透支了一代人的购买力，没有上升空间了。从今年的两会可以看出，郭嘉的重心放在产业结构调整上。要调整，首先要做的就是金融市场的基础，完善郭嘉的金融市场，这点从去年的经济新常态概念出来时就强调了，两会再次强调。去年推出的资本市场新国九条，拉开了轰轰烈烈的大海贼时代，不，是大资管时代，近期推动的注册制、国企改制、新三板等，都是这个方向。所以金融行业的机会越来越多。可以说，任何一个细分市场，都有很大的利润空间等着金融民工们去挖掘。最后再谈一下金融民工该学习哪些技能。想从事投行相关的，金融基本知识、财务知识和法律知识必备。金融知识既要精又要杂，专精自己的细分市场，但还得了解金融全行业主流的方向。财务知识得会看报表会分析企业，懂税务方面的知识。法律得懂广义上的经济法，包括金融各个领域的相关法规、物权法、担保法、合同法等。必备的证书不说了，在我看来有用的有含金量的，就是CPA、CFA、律师证，三者取其一，再努力些，走向人生巅峰不成问题。以上，献给想要从事金融行业的JRS！PS：统一回复一下大家的问题。
1、工资问题
& & 首先要说明的是，本屌起点确实低，只有985文凭，但专业不对口，其他的都没了。一般来说，我们学校本科应届生出来，第一年平均月薪大概在6k左右，楼主拉低了母校的均值。所以每当身边的人在聊工资，我都会默默走开。。。
& & 现在算是稍稍改善了的屌丝吧，从13年1月底到现在，入行也就2年出头，今年的底薪到10w了，离步行街的平均水准还差得远啊，业绩提成能达到什么程度，现在还不知道，我自己估计没有多少，年轻人做业务不容易的。在魔都，我这样的，一抓是一大把。& & 目前本屌CPA还没考完，也有读MBA的计划。
2、我们公司
& & 我所在的公司成立时间不长，12年成立，公司在陆家嘴。14年年初一家AA级国企入股，成为公司大股东，楼主躺着变成了国企子公司员工。其实有国资背景，有利有弊。好处就是，大腿够粗，再也不用担心资金的问题了，公司每年最多有10个亿的额度可以投出去。惭愧，去年没花完。坏处一就是办事效率低，项目过会时间长，很多时候项目还没过完会，就被别的公司抢做掉了。坏处二就是业绩提成卡线，因为年年都要审计，业绩提成不能太高了，不然审计过不了。所以得从其他地方返出来，很麻烦。
& & 我们公司的基本架构从上到下分别是：投委会→总裁办→业务部/风控部/客户部/综合管理部/财务部。我们公司上海总部20个人不到，业务部和风控部占一大半，扁平化管理。说说我身边的同事的背景吧，投委会由股东派人组成，项目上会就是上投委会。总裁办大领导科班出身，清华MBA，注会，注税。二领导非科班出身，但社会经验超级丰富，有很牛逼的资源。三领导某屌丝大学MBA，不过来我们公司之前是某上市公司财务总监。。。风控部两个海龟硕士，另外两个本科、律师。业务部三个硕士，两个本科（本屌是其中之一…），客户部一个985MBA，两个本科（其中一个海龟）。其他部门就不说了，结论就是：领导最牛逼！
3、金融行业偏好的专业
& & 优先的专业是：金融、财会、经济、法律
& & 其他好进的是数学、统计（题外话，个人感觉数学专业很不错，考研时理科的导师偏好数学系考生，工作时很多行业对数学背景也挺器重的）
& & 剩下来的各个专业都差不多了，招聘上都没有优先。
& & 至于后台的IT、人力资源等不讨论了。
4、金融行业发展路线
& & 根据身边的人的经历意淫出来的，仅供参考。
& & 高端科班路线：985金融经济法律财务本科或硕士+CFA/CPA/律师资格证+拿得出手的实习经历→牛逼的金融机构核心部门民工→人脉资源和业务能力达标后→牛逼的金融机构核心部门高级民工/稍弱的金融机构核心部门中层→牛逼院校MBA→什么机构看心情随便去吧。
& & 输在起跑线上的屌丝一般很难进金融机构的核心部门，只能走曲线救国的路线了，在外围（但不建议从事券商、保险等机构的客户经理工作）边工作边积累人脉边学习了。工作的同时咬牙拿下三证之一，就可以改善一下自己的工作了。后面以积累人脉为主，还可以考虑考虑MBA，值得一读。
& & 要强调的是，请正确看待考证和读mba，并不是说拿了证了读了mba了，就逆袭了。证书仅仅是一块砖，帮你装逼助你忽悠人用的。最关键的是人脉和业务能力，多多积累人脉资源，坚持强化业务能力，再搭配上各种证书，才是逆袭的关键。
& & 至于毕业去向，先去私募还是先去银行，除非这家私募挺有名气，不然我都建议去银行。为啥呢，看看各个金融机构的招聘信息就知道了，有银行、券商、信托、基金的从业经验优先考虑。私募的认可度没有银行那么大。相对来说，从银行跳到其他金融机构容易，从其他金融机构跳到银行难啊。
5、再补充一下金融行业现状
& & 有人认为本屌把信托抬得太高，把券商贬得太低，这真没有。就资产规模来说，自从2012年末开始，信托资产总规模超过保险业之后，信托就一直是金融界老二了。信托公司资产规模如此庞大，但公司数量却很少，一共68家。就收入水平来说，信托平均收入高，是因为从业人员数量少啊。券商核心部门的收入不比信托业务部门的收入低。
& & 有JRS提到，信托在走下坡路了。是的，14年开始，很多信托都不好过了。我现在认识了很多信托朋友，中江、厦信、西部、陕国投、长安、上国投、五矿、华澳、新时代、交银等，有的信托经理是高富帅，但有不少也挺屌丝的。因为去年信托做业务，房地产业务交易对手基本要50强以前才能做，政府平台的债务问题也很严重，再加上基金子公司券商资管无底线抢生意，信托牌照贬值了，业务量减少很多，日子自然不好过。不过日子不好过也只是相对往年太好过的日子来说的，去年日子再不好过，信托行业的收入还是数一数二的。
& & 市场真是风水轮流转，14年之前，做固定收益业务赚得盆满钵满（信托公司业务部赚得最多），14年下半年开始，固收业务不行了，二级市场又开始火了。看准了的信托公司，单单就伞形信托这一项业务，又狠狠地赚了一把。我同学前五985金融专硕，进了某家信托证券部（主要就是做伞形信托的），起薪近20w，足以证明信托的待遇还是高。
& & 多数信托公司都在考虑转型的问题，我听到的比较多的意见是，转向真正的财富管理或者转向真正的实业投行。
& & 私募行业鱼龙混杂，好的高大上，差的纯皮包。产生这样的问题是因为门槛低。有技术含量的有：阳光私募、并购、定增、风投（PE/VC）等。自从基金业协会把私募抓在手中后，行业正在规范。
6、金融产品的风险
& & 高风险高收益，这句话是基本原则。
& & 所以各类金融产品的风险高低排行，基本就是收益率高低排行，当然不排除奇葩产品跳出行列。
& & 一般的投资者怎么去粗略的看风险呢，有两个关键因素，一是产品发行方的实力，二是产品本身的属性。银行理财产品的风险低，主要是因为它是银行发的，玩亏了银行兜得起。还有信托产品，卖得火，也是因为玩亏了信托公司兜得住，这就是刚性兑付。基金产品就没有能力去兜底了，所以基金产品收益率更高，风险也更大。至于P2P之类的产品，尚游走在灰色地带，产品本身风险也太大！产品本身的属性，就是看产品投向了，企业实力、市场情况、抵质押物、其他风控措施的落实等。
7、我了解的金融界的巨无霸（不全，道听途说）
& & 工农中建就不说了，总资产都超过10万亿，交行超过6万亿，招行5万亿，浦发兴业4万亿。中信集团：金融全牌照，超级完备的产业链，总资超过产4万亿。平安集团：金融全牌照，总资产超过4万亿。
& & 以上都算是国家队。也有类家族式的金融控股集团，比如明天系、德隆系、涌金系等，比较神秘，我听说而已，不了解。
8、克服木讷羞涩
& & 平时多看新闻时政吧，尤其财经类，先提高知识面，不然再外向的人也谈不出内容来。
& & 再就是做个有心人，多观察别人的交流，对比自己的。
& & 然后就没什么好办法了，对自己狠一点，走出去才行。。。
9、最重要的
& & 上面也说了，金融的本质是资源的合理配置，什么叫资源的合理配置？不说经济上的概念，所有的业务都是业务人员去推动的。所以说白了你得有资源在手，不管你配置得合理不合理，只要你能配置出去，业务就成了。所以我觉得，人脉资源才是金融界的第一生产力！10、忘说现实了金融行业从业人员非常多，经典的金字塔型分布，塔底的屌丝们非常多日子非常难过，拼到塔中或者塔顶才能享受到金融的高薪与高光。这过程真的很艰辛。所以入行需谨慎啊！以上纯属个人看法，因见识有限，有的地方坐井观天看不全是难免的，所以JRS怀着批判的眼光看吧。[ 此帖被十年钓鱼在 17:22修改 ]
TA的最新馆藏[转]&
喜欢该文的人也喜欢进击中的私募股权基金——逐渐比投行更有吸引力的职业a year ago2收藏分享举报{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\u002Fpay.zhihu.com\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth c3cef7c66aa9e6a1e3160e20&}}{&database&:{&Post&:{&&:{&isPending&:false,&contributes&:[],&title&:&进击中的私募股权基金——逐渐比投行更有吸引力的职业&,&author&:&maize-52&,&content&:&\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E在金融中学习英语，在英语中学习金融。\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E野蛮人\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以下是KKR创始人在办公室点的中午外卖（Takeaway food）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E薯蓉咖喱角——Potato samosas（samosas是印度的一种三角饼）\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-f7cc2844393cad32f878b4_b.jpg\& data-rawwidth=\&701\& data-rawheight=\&502\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&701\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-f7cc2844393cad32f878b4_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='701'%20height='502'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&701\& data-rawheight=\&502\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&701\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-f7cc2844393cad32f878b4_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-f7cc2844393cad32f878b4_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E香炸洋葱饼——Onion bhajis（印度菜的开胃小吃。bhajis ['bɑ:d?i] 类似于fritter——即一种油炸馅饼，通常还伴有青蔬）
\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ff4b0b92fe2b262af49b7a_b.jpg\& data-rawwidth=\&693\& data-rawheight=\&616\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&693\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ff4b0b92fe2b262af49b7a_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='693'%20height='616'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&693\& data-rawheight=\&616\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&693\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ff4b0b92fe2b262af49b7a_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ff4b0b92fe2b262af49b7a_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E唐杜里烤杂排——Tandoori mixed grill（Tandoori,是在新德里最受人欢迎的一道菜,类似于北京烤鸭,烹调的方法是受蒙古人的影响，表示在唐杜里烧烤酱里腌泡）\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-bcb0a2fa5_b.jpg\& data-rawwidth=\&695\& data-rawheight=\&412\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&695\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-bcb0a2fa5_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='695'%20height='412'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&695\& data-rawheight=\&412\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&695\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-bcb0a2fa5_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-bcb0a2fa5_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E闷烧青蔬 ——Navratan Korma（通常伴有坚果、奶酪和蔬菜）\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-a89aa5caab0c0b7d4a311f_b.jpg\& data-rawwidth=\&690\& data-rawheight=\&452\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&690\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-a89aa5caab0c0b7d4a311f_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='690'%20height='452'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&690\& data-rawheight=\&452\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&690\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-a89aa5caab0c0b7d4a311f_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-a89aa5caab0c0b7d4a311f_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E印式咖喱羊肉——Lamb rogan josh （是一道起源于波斯的印度菜肴。rogan josh 代表着高温的油中烹制。）\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-2facbfd6fc8b1_b.jpg\& data-rawwidth=\&697\& data-rawheight=\&463\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&697\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-2facbfd6fc8b1_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='697'%20height='463'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&697\& data-rawheight=\&463\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&697\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-2facbfd6fc8b1_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-2facbfd6fc8b1_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E 印度马萨拉鸡——Chicken masala（著名的马萨拉咖喱酱） \u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-182f16b345efa274f3ca8e175b0b6f68_b.jpg\& data-rawwidth=\&750\& data-rawheight=\&532\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&750\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-182f16b345efa274f3ca8e175b0b6f68_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='750'%20height='532'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&750\& data-rawheight=\&532\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&750\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-182f16b345efa274f3ca8e175b0b6f68_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-182f16b345efa274f3ca8e175b0b6f68_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E芝士菠菜——Saag paneer (主料是菠菜spinach，伴有panee一种印度芝士)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E各式面包——Assorted breads\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E酸奶——Raita (yoghurt sauce)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E肉饭及白米蒸——pilau and plain steamed（pilau ['pi:la?]指由大米加鱼或肉及调料煮成）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E总共花费（包括送餐费）：698港元（57英镑）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这是一顿KKR创始人在香港办公室进行的午餐。外卖已经被移装到精美瓷盘（porcelain）中。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-7ac8dd43f53e8d162f669e_b.jpg\& data-rawwidth=\&1097\& data-rawheight=\&696\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1097\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-7ac8dd43f53e8d162f669e_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1097'%20height='696'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1097\& data-rawheight=\&696\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1097\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-7ac8dd43f53e8d162f669e_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-7ac8dd43f53e8d162f669e_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E亨利o克雷维斯和他的表兄乔治o罗伯茨今年分别庆祝了72岁和73岁生日。他们的姓氏即是“KKR”这家公司名字中第二个“K”和“R”的来源，两人还称其为“家族式企业（family-run firm）”。对比同样类型且享誉盛名的其他私募股权基金（Private equity，简称PE）——黑石集团（Blackstone）的史蒂夫·施瓦茨曼和汉密尔顿·詹姆斯今年分别69岁、65岁。凯雷集团（Carlyle）三巨头（trio）——大卫·鲁宾斯坦、威廉·康威和丹尼尔·达尼埃洛则分别满67岁、67岁和70岁。阿波罗（Apollo）老大莱昂·布莱克也刚刚65岁。截止到目前，以上四大私募股权基金的投资组合最大，而其他私募机构如德太投资（TPG）、泛大西洋投资集团（General Atlantic）和华平投资（Warburg Pincus）也是拥有相当的影响力。平均而言，上市公司领导人更替周期为10年——同年创办的苹果更换了7任老板，75年设立的微软则换过三任。一般金融业的高管40多岁开始就逐步退隐（bow out），被压力榨干的他们也赚足了金钱（flush with wealth and drained by stress）。但是私募股权基金大佬们却不会再拿他们令人惊讶的任职年限大作文章（fuss），考虑到金融危机时人们产生的厌恶和仇视，甚至连KKR成立40周年这样令人称道的里程碑（striking milestone）公司也选择保持低调。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这家创始于1976年的公司另一名共同创始人（co-founders）杰尔姆o科尔伯格在1987年离开了公司，克雷维斯和罗伯茨都曾是科尔伯格的手下，分道扬镳的原因除了经营风格的冲突，另外就是在钱的问题上出现了分歧。次年，KKR就因大胆（audacious）策划了价值250亿美元的RJR纳比斯科收购交易(buy-out deal)而一举成名。当年的畅销书（bestselling）《门口的野蛮人Barbarians at the Gate》讲的就是这个令人惊心动魄（thrilling）的收购案。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-7bb1f57ed128_b.jpg\& data-rawwidth=\&1304\& data-rawheight=\&824\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1304\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-7bb1f57ed128_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1304'%20height='824'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1304\& data-rawheight=\&824\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1304\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-7bb1f57ed128_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-7bb1f57ed128_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E\u003Cu\u003EThe book captures the cut-throat world of 1980s Wall Street, a time when anything could, and did, happen as the traditional way of doing business was turned on its head by upstarts such as KKR.\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cu\u003E该书描述的是19世纪80年代残酷无情的华尔街，那是一个当传统经营方式被KKR等新贵完全改变之后，所有事情都有可能也确实发生了的时代。\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E私募股权基金有一套标准的运作流程——并购企业，增加负债，减少纳税，削减成本，攫取（extract）大额基金管理费（而这也是最激起人们对金融行业怒火的事情）。KKR本身则是代表着更为激进和典型的经营模式。他们依赖大量的负债去并购企业——其中这些高收益高风险的债务工具就是俗称“垃圾债券”（junk bond）的一种主要类型，而偿还债务的来源则是收购完成后公司的日常经营现金流（cash flow）。这种并购方式就是有名的杠杆收购（Leveraged Buyout, LBO），KKR公司无疑是其中的佼佼者。结果显而易见，如果公司运转顺利，获益颇丰（the upside is huge）；而一旦企业出现运营不畅，资金流无法覆盖债务，那么由于资本方本身仅依赖少量的启动资金和大量的负债，因此遭受更大损失的还是债券持有方。讽刺的是，如果其他行业发生了例如公关不佳、利润惨淡、股价低迷（depressed）等危机，那么他们的CEO需要担心的问题有很多。而这个时候也正是私募股权基金会“礼貌性”地上门询价（inquiry）的阶段。可以说，正是因为有的企业出现步履维艰（stumbled）的情况才给了PE最好的介入契机。在这个私募基金行业本身就形象不佳（image problem）的时代，KKR以一种更加激进（aggressive ）、恶意收购的形态赢得了“野蛮人”（barbarian）的称号。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E\u003Cu\u003EPerhaps in the deep corporate waters such conc there may even have been a redundancy or two. But on the surface, things seem placid. There has been nothing like the rending of garments that would be seen if an investment bank were going through a similarly rough patch. The unusual design of private equity makes it resistant to all but the most p its record redefines resilience.\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cu\u003E或许在企业这样的浑水中，这些担忧（即前面说的公关不佳、利润惨淡、股价低迷）会不断渗透，表面上波澜不惊，顶多会有一两个裁员——绝对不会像遭受同样困境的投行那样有大打出手的事情发生。独特的设计保证了私募股权基金能够对动荡保持弹性，除非是时间太过漫长的局面。它的的历史重新定义了韧性这个词。\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E就像KK老大克雷维斯所说的，他相信私募基金行业会经受住经济危机的考验——“如果投资者们能够忍受5至7年的流动性不足，那他们所获得丰厚回报将会是其他投资无法比拟的。”克雷维斯说，“就像我们现在所有的基金都正在产生回报，其价值也都超过了成本，即便是那些还存在留存现金的基金组合也是如此。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E（小编注：独特的设计其中一方面是指，私募股权基金对于投入资本的运用追求的是长期内的收益，同时还有相关的退出限制。在其本身自有资本较少的情况下如果公司能够在短期动荡中重回正轨，那么这样的局面会在并购企业后期的运营中迎刃而解；还有一方面在于私募股权基金通常是团队式的运作，他们拥有相关行业管理经验丰富的人才储备。）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E经济重要性\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E私募股权基金在近年取得了飞速的发展，在原有老牌公司坚挺（persist）的同时，新的机构也以惊人的速度涌现（spring up）。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-3c587a3a7e90fc35a1c995a877a88beb_b.jpg\& data-rawwidth=\&1309\& data-rawheight=\&1233\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1309\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-3c587a3a7e90fc35a1c995a877a88beb_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1309'%20height='1233'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1309\& data-rawheight=\&1233\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1309\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-3c587a3a7e90fc35a1c995a877a88beb_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-3c587a3a7e90fc35a1c995a877a88beb_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E私募股权基金从1980年的24家跃升到到了家，其中2015年新增数为620家。另一个值得注意的事情是，他们正在逐渐取代投行的地位，成为最抢手（sought-after）的金融行业——最典型的例子：前美国财政部长罗伯特-鲁宾去了花旗集团（Citi），蒂莫西-盖特纳则去了华平投资（Warburg Pincus）；甚至一些投行在宣传时，也会把自己定位（pitch）成通往私募基金工作的大门。例外的数据也可以体现私募股权基金的腾飞——2015年涉及的并购相关交易总值超过了4000亿美元。其中的1\u002F5更是这直接贡献给了全球银行系统。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E（小编注：私募股权基金之所以能取得如此迅猛的发展，就是因为得到了来自可以吸收储蓄存款的大银行支持。在私募股权基金杠杆收购的游戏中，银行提供了数万亿美元。在相关资金的存管、债券的承销等都由合作银行提供。）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-3d1ce00ce7f4fc_b.jpg\& data-rawwidth=\&1312\& data-rawheight=\&594\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1312\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-3d1ce00ce7f4fc_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1312'%20height='594'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1312\& data-rawheight=\&594\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1312\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-3d1ce00ce7f4fc_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-3d1ce00ce7f4fc_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cem\u003E（小编注：干火药——dry powder，指的是私募基金手中的留存现金。正是这些基金手中大量的“干火药”让外界一部分专家相信私募股权将会持续扩张一段时间，尽管现在行业内已经充满了泡沫的味道。）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E虽然PE本身也会被清算(liquidate)甚至倒闭（wind down）。但是对于投资者“有限合伙人（limited partners）”的界定不是没有道理，关键的限制在于撤资的要求。通常要求资金投资周期在10年以上，如果你想要中途退出，那么必须找到别的替代者，这其中涉及的交易成本也是相当巨大的（off-puttingly large）。这就是相对于对冲基金以及其他金融投资品的鲜明（stark）对比，结构上的稳定使得PE建立一个规模庞大的主体成为可能。虽然单看四大私募的规模本身，他们仅仅排在世界500强的100来位，但是我们必须考虑到这些基金所持有的投资组合涉及的公司价值，这才是PE经济重要性的体现。凯雷投资的275家公司拥有超过72.5万员工，KKR旗下的115家公司则雇用了72万人——这两家公司合计雇用的人数比除沃尔玛以外的所有美国上市公司都要多。据统计，2013年由私募股权基金投资的美国企业中，中型企业占据23%，大型企业有11%。 \u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-dcf064f990b50d2c4c49cbf_b.jpg\& data-rawwidth=\&1315\& data-rawheight=\&464\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1315\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-dcf064f990b50d2c4c49cbf_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1315'%20height='464'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1315\& data-rawheight=\&464\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1315\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-dcf064f990b50d2c4c49cbf_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-dcf064f990b50d2c4c49cbf_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E（小编注：在计算属于PE的资产时，他们所收购的公司并不算在公司资产下，属于有限合伙人所有）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E进击中的挑战\u003C\u002Fb\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在过去的美国，与资本主义民主性相对应的是上市公司股份由大量的散户投资者（individual investors）持有。但私募股权基金的兴起使得削弱（dent）了这种模式——PE管理的资金池来自于少部分精英投资者且由基金管理团队把持，而这种方式也正在全世界被效仿。可以说，私募的兴起引来许多的争议和怀疑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E尽管近年来大量成功的并购案例、老练的社会公关行动（adroit public relation）、战略性的慈善活动（philanthropy）以及政治捐款打消了部分担忧，但该行业的局限性仍然十分明显。其中不得不提的一点就是用来扩大基金影响力的杠杆收购模式。高收益来覆盖债务工具风险以及流动性不足的做法天生（inherent）就十分昂贵，而且能够与资金提供者保持良好关系同时设计一系列交易结构的基金管理人收费本身也不低。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-383f9a34a8f372cfe0c3_b.jpg\& data-rawwidth=\&1308\& data-rawheight=\&745\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1308\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-383f9a34a8f372cfe0c3_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1308'%20height='745'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1308\& data-rawheight=\&745\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1308\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-383f9a34a8f372cfe0c3_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-383f9a34a8f372cfe0c3_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E还有更加值得注意的一点就是，近年来PE行业的增长受益于利率长期下行，在如今加息预期不断高涨的情况下，这也是为什么有一些专家不看好私募股权基金的未来发展。另外一个重要的变化就是，随着银行缩减（curtail）风险规模，提供给高杠杆交易的资金也相继减少。这一改变引发的最大扭曲（wrench into）表现在2015年9月至今年2月期间，次级投资（也就是“垃圾债券”）收益率上升了3个百分点来到10%。PE许多交易几乎都停止进行，而所管理的资产上市部分（public stub）也必须减计价值，导致了16年一季度惨淡的业绩表现。凯雷收购Veritas Technologies也只有在重新谈判降低价格和杠杆的情况下才得以完成。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E（小编注：由于债券工具利率上升，基金旗下的资产市值需要得到相应的减计。）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E政治立场\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E政治与经济息息相关，政治环境也是私募股权基金面临的风险。该行业目前受益于税法的两个规定都有可能被修改，特别是后者。——\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E\u003Cu\u003EThe industry benefits from two perverse aspects of the tax code—the incentive it provides for loading up companies with debt, and the reduced rate of tax the general partners benefit from owing to most of their personal income being taxed at the rate applied to capital gains.\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cu\u003E一方面是鼓励企业借债，另一方面则是一般合伙人（GP）因其收入适用于资本利得税而享受的低税率\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E（小编注：美国税法规定，GP的个人收入可以享受20%的资本利得税率而不是个人所得税）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另外一个巨大的政治风险体现在一篇由纽约大学教授和来自瑞典智库的产业经济研究院联合发表的一篇论文上——《私募股权基金的无意识黑暗面：过度退市下的经济结果》。前面提到，PE持有上市公司的模式会直接切断公众与企业利润的关联，导致他们与资本主义的资本要素脱离。最后的结果就是民众不会支持政府的亲企业（business-friendly）政策。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E还有一个回归本质、影响深远的问题就在于，私募基金的私募性似乎仅仅体现在薪酬结构上（compensation structure）。且不说基金中的钱一部分就来自于主权财富基金（sovereign-wealth funds）和市政养老金（municipal pensions），就连基金本身收益的税收法则也来自于公共政策\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E（小编注：主权财富基金是一种相对于私人财富的基金，由国家所持有）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E\u003Cu\u003EThis irks both those who yearn for truly private markets and those dismayed at seeing public policy arranged so as to enrich particular groups of private citizens. The implicit tie between the allocation of funds, investments and the state creates a breeding ground for corruption and crony capitalism.\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cu\u003E这才恼火了向往真正的私募市场以及沮丧地目睹公共政策仅仅使得特定的私人群体受益的那部分人。这种存在于基金分配、投资和国家之间的暧昧联系为腐败以及裙带资本主义创造了温床。\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-b8bf64cb32fd5_b.jpg\& data-rawwidth=\&483\& data-rawheight=\&370\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&483\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-b8bf64cb32fd5_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='483'%20height='370'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&483\& data-rawheight=\&370\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&483\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-b8bf64cb32fd5_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-b8bf64cb32fd5_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E狂乱（madding）的效仿\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E私募基金目前最大的威胁还远远不是外界批评的声音，而是来自于他们本身的成功以及其他效仿的机构。为什么这么说呢？首先据贝恩咨询的统计，年期间美国中型企业由PE控股的比例上升了3倍，而大型企业更是增长了5倍。这虽然不意味着市场的枯竭，但机会的确是越来越稀少。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-d03e355a175a12f349ae64_b.jpg\& data-rawwidth=\&1108\& data-rawheight=\&1084\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1108\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-d03e355a175a12f349ae64_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1108'%20height='1084'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1108\& data-rawheight=\&1084\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1108\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-d03e355a175a12f349ae64_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-d03e355a175a12f349ae64_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E与此同时，其他拥有更廉价资金以及通常是主权相关的基金也开始进入并购市场，比如由国有银行资助的中国跨国企业（Chinese multinationals）、主权财富基金甚至一些想要寻求直接投资的社会养老金。2007年约有28%涉及中型医疗企业的并购案例由PE完成，然而到了2015年该数字仅为8%。科技和消费品零售业的收购案也呈现了不明显的下降趋势。今年5月份Milken全球大会上，阿波罗的联合创始人乔舒亚·哈里斯说：“这是我所经历过的最艰难的私募股权基金环境”。这也一定程度上解释了为什么私募股权基金目前有如此多的“干火药”，据统计这一数字达到了1.3万亿美元，占到了2015年全年并购交易总价值的70%。另外一个可以证明这种严峻形势的事实就是许多大型的私募基金都开始寻求其他领域的投资机会——黑石集团在房地产领域1030亿的投资额比在1000亿的私募基金部分还要多，更不要说他们还有1120亿的对冲基金和信贷资产；凯雷和KKR对并购基金的分配只有不到一半，阿波罗更是只有四分之一 。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，PE的管理费也出现了相应的下降，甚至投资者开始被允许“共同投资”——只将其中一部分投入资金放在基金本身，而另一部分则是自己去直接购买被并购企业的股权——这也是降低管理费用的体现。不过，尽管这种种的因素都预示着行业机会的减少，但是另一面却反应了仍有大量资金涌入这一市场。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E（小编注：标准的私募基金提取2%的管理年费以及20%的利润）\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E缺乏类似对冲基金的每日净值（daily pricing）机制使得我们很难系统性评价私募基金的表现，而他们自己所兜售(tout)的“内部收益率法（internal rate of return）”则存在很大的捏造性（fudge）。一份来自芝加哥大学、牛津大学和弗吉尼亚大学商学院的研究还发现——近年来并购基金的长期平均收益率并不比标准普尔的表现好多少，而在年间并购基金的平均收益率也就高出3-4个百分点，而且在控制了私募基金所投资产的规模和类型之后，这些差距会进一步缩小。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E明星产品的亮点\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是需要明白是，长期内3-4个百分点已经是很大的差距，要找到其他方式来获得PE资产同样的规模和类型也不是一件容易的事。更重要的，平均收益率不能体现全局，关键在于目前市场上缺乏长期内吸引力足够媲美的投资产品——能够复制PE此前绝对高的收益。最后，人们之所以会期待私募基金的优异表现，也是因为PE在管理被并购企业时体现的专注度和职业性，业绩至上的追求使得他们会排除其他因素一心一意关注企业经营。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-fe30f587cbb620c23af9b35_b.jpg\& data-rawwidth=\&1304\& data-rawheight=\&993\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1304\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-fe30f587cbb620c23af9b35_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='1304'%20height='993'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&1304\& data-rawheight=\&993\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&1304\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-fe30f587cbb620c23af9b35_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-fe30f587cbb620c23af9b35_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E来自哈佛商学院的一份报告总结了私募股权基金的优势——以股权投资替代负债，由此减少了纳税而扩大了收益；报酬结构的设计推动管理层不断致力于提升收益；基金管理团队有专业的人才；交易灵活度、创新度高。而其中最具吸引力的就是速度。被PE并购的企业通常在几个月内就会组建新的管理层来替换原有的高管及董事会成员。时机的把控也是PE的重要优势之一——在收购时间方面上，私募基金总在合适的时候才迅速介入；在销售和再融资（re-finance）上也是如此。比如近年来市场表现不佳的时候，私募股权基金不会把相关股权继续上市或是借入更多贷款，而会选择退一步，尝试偿还之前的借款。相反，在合适的市场机会出现后，它们则会做出相反的动作。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E正是因为上述的优点，越来越多的上市公司选择与私募股权基金合作来形成产业并购基金。而上市公司面临的监管要求和批评的声音也是筑造这类合作的重要推动力——把艰难的决策外包（outsource）给了另一家相较而言不太公开（less exposed）、更愿意承担这些任务的私募公司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E\u003Cu\u003EDisclosure requirements, in many ways the most appealing characteristic of the public company for investors, have come to constitute a legal vulnerability. A sharp drop in a company’s share price can prompt litigation based on the idea that investors caught in the downdraft were unaware of a possible risk. So too could any internal discussion of a potentially controversial issue, as reflected by the New York attorney general’s investigation into ExxonMobil’s lack of disclosure on the risks associated with climate change.\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cu\u003E上市公司的披露要求尽管在很多方面看来都对投资者相当有吸引力，但是这也造成了一种法律脆弱性。公司股价的突然暴跌可能会引致被套牢的投资者基于对潜在风险的不了解而提出控告。同样可能引致控告官司的还有对具有潜在争议性议题的任何内部讨论，其中一个例子就是纽约州检察长调查埃克森美孚对气候变化相关风险披露不足。\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E小结\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E基于私募股权基金的灵活性，越来越少的人会质疑为什么一家公司是被私募机构持有而不是被上市公司。更少的税收、运作限制以及更少的法律脆弱性都是相当具有吸引力。潜在的政治风险是：对特殊阶层倾斜（skew）的政治架构会遭受炮轰（backlash）。但这种政治上的脆弱同时也是一种力量——毕竟当你能从精英富裕阶层、州政府和市政官员养老金、主权基金以及拥有大量捐赠（endowment）基金的大学初得到融资时，这本身就是一种影响力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E理论上来说，这种特权是需要代价的。公开上市的市场包罗万众、深不可测，同时资本提供效率很高（便宜且方便）。这本应成为连接公司和投资者之间最好的方式，也应该在竞争中表现出高效性。然而，现阶段这种方式内部以及外部的限制都压制（hold in check）了其表现。导致的结果就是，私募大鳄以及他们培养的接班人将会在未来长时间内继续养尊处优。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E\u003Cem\u003E在金融中学习英语，在英语中学习金融。\u003C\u002Fem\u003E不定期更新金融深度外文翻译解析，欢迎多多关注MoMosport——最新鲜的体育故事，最前沿的金融译制。\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E&,&updated&:new Date(&T16:37:04.000Z&),&canComment&:false,&commentPermission&:&anyone&,&commentCount&:0,&collapsedCount&:0,&likeCount&:2,&state&:&published&,&isLiked&:false,&slug&:&&,&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic7.zhimg.com\u002Fv2-8fcda50d756e0f5fa7cfae_r.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&reviewers&:[],&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&金融&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&英语&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&美食&}],&adminClosedComment&:false,&titleImageSize&:{&width&:450,&height&:285},&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&tipjarState&:&closed&,&annotationAction&:[],&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&hasPublishingDraft&:false,&snapshotUrl&:&&,&publishedTime&:&T00:37:04+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&lastestLikers&:[{&bio&:null,&isFollowing&:false,&hash&:&7df4fa2e5a6314c07e30&,&uid&:677400,&isOrg&:false,&slug&:&tyf-36&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&TYF&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Ftyf-36&,&avatar&:{&id&:&f059fca34b2f681656af&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:null,&isFollowing&:false,&hash&:&0ce21ded47aad&,&uid&:090700,&isOrg&:false,&slug&:&iceberg-17-13&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&iceberg&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Ficeberg-17-13&,&avatar&:{&id&:&v2-caf5ea399afc9&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}],&summary&:&\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f7cc2844393cad32f878b4_200x112.png\& data-rawwidth=\&701\& data-rawheight=\&502\& class=\&origin_image inline-img zh-lightbox-thumb\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f7cc2844393cad32f878b4_r.png\&\u003E\u003Cem\u003E在金融中学习英语，在英语中学习金融。\u003C\u002Fem\u003E \u003Cb\u003E野蛮人\u003C\u002Fb\u003E以下是KKR创始人在办公室点的中午外卖（Takeaway food）。薯蓉咖喱角——Potato samosas（samosas是印度的一种三角饼） 香炸洋葱饼——Onion bhajis（印度菜的开胃小吃。bhajis ['bɑ:d?i] 类似于fritter…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&annotationDetail&:null,&commentsCount&:0,&likesCount&:2,&FULLINFO&:true}},&User&:{&maize-52&:{&isFollowed&:false,&name&:&maize&,&headline&:&爱体育的金融研究生&,&avatarUrl&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-6ab4a7e16fc7f6b42042f_s.jpg&,&isFollowing&:false,&type&:&people&,&slug&:&maize-52&,&bio&:null,&hash&:&4ded00c5ff2ba825ff124f&,&uid&:834000,&isOrg&:false,&description&:&爱体育的金融研究生&,&badge&:{&identity&:null,&bestAnswerer&:null},&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fmaize-52&,&avatar&:{&id&:&v2-6ab4a7e16fc7f6b42042f&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}},&Comment&:{},&favlists&:{}},&me&:{},&global&:{&experimentFeatures&:{&ge3&:&ge3_9&,&ge2&:&ge2_1&,&androidPassThroughPush&:&all&,&nwebQAGrowth&:&experiment&,&qawebRelatedReadingsContentControl&:&open&,&marketTabBanner&:&market_tab_banner_show&,&liveStore&:&ls_a2_b2_c1_f2&,&qawebThumbnailAbtest&:&new&,&nwebSearch&:&nweb_search_heifetz&,&enableVoteDownReasonMenu&:&enable&,&showVideoUploadAttention&:&true&,&isOffice&:&false&,&enableTtsPlay&:&post&,&newQuestionDiversion&:&true&,&wechatShareModal&:&wechat_share_modal_show&,&newLiveFeedMediacard&:&old&,&hybridZhmoreVideo&:&no&,&nwebGrowthPeople&:&default&,&nwebSearchSuggest&:&default&,&qrcodeLogin&:&qrcode&,&androidDbFollowRecommendHide&:&open&,&isShowUnicomFreeEntry&:&unicom_free_entry_off&,&newMobileColumnAppheader&:&new_header&,&androidDbCommentWithRepinRecord&:&open&,&feedHybridTopicRecomButtonIcon&:&yes&,&androidDbRecommendAction&:&open&,&zcmLighting&:&zcm&,&androidDbFeedHashTagStyle&:&button&,&appStoreRateDialog&:&close&,&topWeightSearch&:&new_top_search&,&default&:&None&,&isNewNotiPanel&:&no&,&androidDbRepinSelection&:&open&,&growthBanner&:&default&,&androidProfilePanel&:&panel_b&}},&columns&:{&next&:{}},&columnPosts&:{},&columnSettings&:{&colomnAuthor&:[],&uploadAvatarDetails&:&&,&contributeRequests&:[],&contributeRequestsTotalCount&:0,&inviteAuthor&:&&},&postComments&:{},&postReviewComments&:{&comments&:[],&newComments&:[],&hasMore&:true},&favlistsByUser&:{},&favlistRelations&:{},&promotions&:{},&switches&:{&couldSetPoster&:false},&draft&:{&titleImage&:&&,&titleImageSize&:{},&isTitleImageFullScreen&:false,&canTitleImageFullScreen&:false,&title&:&&,&titleImageUploading&:false,&error&:&&,&content&:&&,&draftLoading&:false,&globalLoading&:false,&pendingVideo&:{&resource&:null,&error&:null}},&drafts&:{&draftsList&:[],&next&:{}},&config&:{&userNotBindPhoneTipString&:{}},&recommendPosts&:{&articleRecommendations&:[],&columnRecommendations&:[]},&env&:{&edition&:{&baidu&:false,&yidianzixun&:false,&qqnews&:false},&isAppView&:false,&appViewConfig&:{&content_padding_top&:128,&content_padding_bottom&:56,&content_padding_left&:16,&content_padding_right&:16,&title_font_size&:22,&body_font_size&:16,&is_dark_theme&:false,&can_auto_load_image&:true,&app_info&:&OS=iOS&},&isApp&:false,&userAgent&:{&ua&:&Mozilla\u002F5.0 (compatible, MSIE 11, Windows NT 6.3; Trident\u002F7.0; rv:11.0) like Gecko&,&browser&:{&name&:&IE&,&version&:&11&,&major&:&11&},&engine&:{&version&:&7.0&,&name&:&Trident&},&os&:{&name&:&Windows&,&version&:&8.1&},&device&:{},&cpu&:{}}},&message&:{&newCount&:0},&pushNotification&:{&newCount&:0}}}