114被浏览11,469分享邀请回答4添加评论分享收藏感谢收起私有化退市浪潮不可小觑
来源：投资快报
　　继2月初爱奇艺宣布私有化后，仅一个多月时间奇虎360便迅速通过私有化方案，并决定在两周内退市，与此同时万达决定私有化退市也无异扔下了一个重磅炸弹。在《纲要草案》剔除了“设立战略性（,,）板“后，并没有因此而熄灭海外希望回归A股市场的欲望，苗火反而越烧越旺。
　　什么是私有化退市呢？私有化退市即是控股股东以现金或者有价证券的方式从其他小股东手中将市场上所有流通股份购回，从而使上市公司摘牌退市成为私人公司，顾名思义就是上市公司选择主动退出市场。它们选择退市并不意味着永久离开公开市场，事实上当初选择在海外上市最主要的原因是国内资本市场准入有一定的门槛，对营利能力有比较硬性的要求，对于一些中小企业和营利不稳定的公司来说是比较难走入国内市场的。如今随着国内资本市场的门槛在逐渐放开，虽然战略新兴板块被中止了，可仍让不少海外上市公司蠢蠢欲动。
　　企业频繁私有化退市，除了希望在国内资本市场上市，当然更多的也是基于对公司未来的发展。与国内A股市场的不同，海外市场诸如和本身是没有涨跌幅限制的，加上自身的知名度并没有在海外市场引起足够的重视，导致一些成长性好、市盈率高的企业的价值被严重低估，不仅如此，还需要支付大量法律咨询费用和审计费用，按照SEC的要求做定期信息披露并接受严格监管。当公司的行为完全以股价为中心后，并不利于公司长期业务的拓展，公司治理会受到局限，常常为短期符合市场预期而烦恼，忽略了公司真正的长远目标。选择私有化退市，不仅可以让公司从被低估值的海外市场退出，避免被潜在竞争对手或其他投资者进行恶意收购，再择机重新回归国内资本市场，市值可能会因此而增长好几倍，相比同样成长性好、市盈率高的企业在国内的估值远高于海外市场，这可谓是一石二鸟之计。
　　国内的资本市场虽然还不稳定，但是给予中概股企业的溢价仍比国外资本市场要高得多，可见国内资本市场对他们而言仍然极具吸引力。海外上市公司要重返A股市场其过程也是困难重重，完成私有化退市、解除IE架构、借壳或耗时颇长，中间变数也无法预料。私有化仅仅只是个开始，战略性新兴产业板的拦腰折断使海外上市公司只能通过借壳上市，这就不难理解为什么壳资源会遭投资者们疯抢。目前较为熟悉的海外上市公司包括巴巴、京东、唯品会、优酷土豆、百度等，若是选择回归国内市场，其中所带来的资本和利润也是不可小觑的。可以肯定的是，未来的国内资本市场会慢慢地放开门槛，在国家政策的调控下，资本市场的选择权和判断权会逐步交还给市场，中概股回归国内市场会简单很多，但是市场估值溢价是否仍如从前就不得而知了。
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但是宏观利空因素对钢价上行构成持续的制约。年迄今，虽然美国经济继续处在复苏道路上，但房地产与消费的增长并不稳定。这也就预示着市场空头趋势开始走弱，又开始进行盘整修复过程。4、叶城县乌夏克巴什镇布那克村原村警木沙江?努拉买提索要群众钱物问题。7.多样的市场参与主体、丰富的业务模式包括实体企业、期货公司、个人投资者、基金、银行、境外机构等等。今年4月三五互联披露公告拟以现金支付的方式购买成蹊科技100%的股权，交易价格为11亿元。耶伦表示，就业市场转强和进口商品价格上涨支持了她对近期通胀放缓只是暂时现象的预期。龙头组合如何把握一线龙头股行情的深化？华泰证券认为，龙头是在行业集中度提升过程中的最大受益方，是穿越经济周期的行业领军者，享受稀缺性、流通性、唯一性溢价，其中二线蓝筹在行业竞争中相对受损。乐视网停牌前股价30.68元／股，嘉实基金指出，22.37元的估值来自“4月14日收盘价连续下调3个10%的价格”。此外，贝克休斯在报告中称，美国当周天然气活跃钻井数减少2座至187座。需要注意的是，海源达是108家未在规定期限内披露2016年年度报告的企业之一。中证网讯（记者蒋洁琼）华孚色纺(002042,股吧)（月13日晚间发布公告称，公司拟使用自有资金约1.99亿元人民币购买深圳市福田区福保街道福田保税区市花路5号长富金茂大厦项目1号楼、、号房，建筑面积为3330.99平方米。对于这种趋势交易型私募来说，把握准趋势是第一位的，择股是第二位的。我们判断未来公司将进一步发挥自己技术优势，降低生产成本提高产品质量，不断满足中高端产品市场需求，扩大成本优势，盈利中枢不断向上。&&&本文首发于微信公众号：券商中国。目前公司市值约45亿元，如果能完成业绩要求的话，分别对应33.3倍、21.95倍、14.5倍的PE，整个绿色照明板块的市盈率是63.81倍，还是比较有估值优势的。CapitolSecuritiesManagement首席经济策略师恩戈尔克（KentEngelke）指出，由于科技股在美股的占比非常高，科技股对美股的影响力是原油的5倍。日前沪深两市交易所进一步严格了分级基金终止上市的条件，增设“基金规模低于5000万份”作为分级基金终止上市的触发情形，促进分级基金实现平稳退市、转型或清盘，对于其余类型的“迷你基金”加强指导也是合情合理。而观光和休闲度假游客仍然是选择分享住宿的主要类型，且多以家庭和朋友结伴方式出行。”就双边关系而言，哈萨克斯坦对于中国人民来说并不陌生，不仅因为两国人民彼此怀有友好感情，更是因为双方相互尊重各自的社会制度和发展道路，秉承平等相待、创新共赢的合作精神发展双边关系。而在2017年的招股书中，公司却披露，2014年、2015年公司税收优惠额分别为598.81万元、721.03万元，占当期利润总额的比例分别为16.12%和19.44%。（经济日报记者石晶通讯员许显青）嘉兴智富城官网显示，这个项目位于嘉兴市秀洲区中山（楼盘）西路，占地面积75.6公顷，总投资额100亿元，总建筑面积达155万平方米，其中住宅便占据了62.6万平方米。卖服务和卖产品最大的区别在于，能不能实时感知到你的用户。该车会配备有抬头显示、车道偏离预警、盲点监测、刹车辅助、驾驶员疲劳感应、无线充电等功能。原油市场参与者有着不同的动机:对原油生产商和航空公司等来说，原油和石化燃料价格的变化存在着重大的商业风险，因此可能通过交易能源衍生品来规避风险;银行、对冲基金和大宗商品交易顾问，以及其他对原油的现货交易不感兴趣的基金经理，也活跃于能源衍生品市场，试图从原油的价格变化中获利。分公司总经理室成员为这八位扶贫跑达人颁发了奖牌和小礼品。随着外汇占款的改善，过高的同业存单发行利率也有望回落，减轻市场对金融机构流动性风险的担忧。他们收集了全美50个州，哥伦比亚特区、波多黎各和关岛等五个海外属地岛屿以及纽约市所有的死亡人口记录，耗时整整30个月。同时，他还认为美联储9月缩减资产负债表的可能性大幅7月。目前该机在经销商“长沙玲珑数码(分期付款)”仅售3999元，支持分期付款,感兴趣的朋友不妨和商家联系：手机：。焦炭1709―中期反弹冲顶概率减仓2万余手日内调整，日k线收星后中期反弹或将出现中继调整，短期压制于1800之下符合前期预期，在黑色整体强势节奏下不排除冲击前高可能，短期保持偏多策略，本团队在1435做多盈利后滚动提示，下周建议依托1700接多尝试，短线压力1800看待。在公募FOF广阔前景的召唤下，自监管机构逐步发布FOF相关管理办法及业务指引起，各基金公司就对公募FOF产品非常重视，希望成为第一批“吃螃蟹的人”。如果美联储低频加息，美欧长期国债收益率利差则可能缩窄，美元上涨的动力也因此减弱。根据QuestMobile数据，手机QQ的MAU已经连续三个季度下跌，手机京东的MAU也已经连续两个季度下跌。大盘纠缠的格局依然还在进行中，对于当前的市场行情，中航证券认为，金融板块大涨促使沪指上摸3180点压力位区间，能否真正有效突破，还需要观察几日，在目前没有太多赚钱效应的环境下，不建议投资者过于频繁地交易，保持观望。监管强化并非当前“资金荒”的根源，只是起到了火上浇油的结果。事件方面，今日下午15:30，2017年FOMC非票委、旧金山联储主席威廉姆斯将就全球经济增长发表演说；晚间21:30，欧洲央行行长德拉基在该央行的中央银行论坛上参加一个政策小组讨论。他曾在两千多包裹中翻出客户要在半小时拿到的急件冒雨送出，回来时全身湿透。纳指跌61点，收报6，089点。铜今日大幅上涨，日线大阳线快速上涨，形成突破上涨的格局，建议逢低做多操作。且由于持仓主要以黑色为主，其次是化工及有色，守稳老仓，所以盘中没有过多建议。上海离交易梦更近，她也幸运地找到了志同道合的人，自己的表现又不争气。IPO是否要为股指下跌负责？IPO对实体经济意味着什么？在这场论战的第22天，市场仍然需要找到两个问题的答案。企业退市私有化有什么好处最后，从资金流向来看，当前市场上的资金主要还是围绕着消费白马以及上证50来炒作，在市场风险偏好还未得到有效提升，没有出现持续性的热点时，市场上的资金还将会围绕以上板块继续操作。那么，若无政府补助，加之限产，是否会导致泰达新材上市后净利润出现下滑？带着上述疑问，大众证券报记者致函公司，截至发稿未收到回复。
文章点击排行榜75被浏览1,002分享邀请回答7添加评论分享收藏感谢收起0添加评论分享收藏感谢收起写回答　　从上文描述的情况看，私有化有可能遭遇失败。我们这里所讲的私有化成功是广泛意义上的成功，不仅指私有化的交易环节方面实现了" />
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私有化的利弊分析
　　从上文描述的情况看，私有化有可能遭遇失败。我们这里所讲的私有化成功是广泛意义上的成功，不仅指私有化的交易环节方面实现了成功，而且指交易完成后，对企业的财务等方面的影响为正。同理，私有化失败也是指两个方面。 中国论文网 http://www.xzbu.com/3/view-7251217.htm　　私有化失败主要发生在两个环节：一是交易阶段，二是交易完成后。 　　私有化对企业来讲是把双刃剑。如果私有化成功，企业会实现自己的目标，减轻上市维护成本，提高战略灵活性，如果在A股上市，还有可能使市值出现飙升；但如果失败，企业可能付出极大代价，同时可能面临没完没了的诉讼，严重者可能贻误企业发展的良机。 　　一、私有化的主要风险 　　从中国境外上市企业私有化实践来看，私有化面临的主要风险包括以下四个方面。 　　（一）上市企业私有化成本代价较大 　　私有化最常用的方式是要约收购，这涉及大股东从中小股东手中“合理”收购的问题。在取得中小股东一致认可的基础上，这个“合理”收购通常要大股东拿出“真金白银”，也就是说要全部以较高的溢价进行现金回购，这就要保证企业必须有充裕的现金流。在自有现金不足的情况下，通常需要以目标公司的资产为担保进行贷款，并向私募股权公司出售部分普通股或优先股，让给这些机构部分收益。同时，私有化还需要支付会计师与财务顾问费用、交易的融资费用以及潜在的诉讼费用等。以阿里巴巴和盛大网络为例，阿里巴巴选择公司2007年11月的上市发行价作为回购价，比2012年2月停牌时的收盘价溢价46%，回购价合理考虑了投资者利益，有利于取得中小股东的认可，同时私有化回购预计需要资金185亿-190亿港币，除了自己拿出现金外，阿里巴巴还向数家银行进行融资。2012年2月，盛大网络历经4个月完成了私有化计划，并向摩根大通借款，为此付出了23亿美元的代价。 　　（二）上市企业私有化面临法律诉讼风险 　　若收购股价与公司估值存在较大差异，中小股东可能会表示异议。这时，有关机构可能对控股大股东开展调查，以核查其是否侵害其余股东的权益。这会使得企业陷入法律纠纷，贻误私有化的最佳时机。例如，2009年2月电讯盈科拟在特别股东大会上通过私有化计划，但因投票受到质疑引起证监会上诉，上诉庭最后否决了其私有化计划。 　　再如近期的聚美优品，聚美优品较低的收购价格激怒了中小投资者，越来越多的中小投资者开始加入起诉聚美优品的行列。 　　（三）上市企业私有化要面对繁杂的退市程序 　　私有化决议的最终达成需要满足两个重要条件：一是在私有化决议表决中，要求所有独立股东中至少有75%亲自或授权投赞成票；二是要求亲自或授权投反对票的独立股东不超过所有独立股东的10%。如果表决无法通过或者未来任何法律环节出现漏洞，私有化进程将终止，并在一年内不得再次提出要约。除了私有协议的谈判，境外证券交易所对上市企业退市规定了非常复杂的程序，从提出私有化到企业正式退市需要经历数月，最长可达22个月，在此期间股票仍正常交易。例如，美国一些地方法院对私有化实行了很严格的审查。美国证券交易委员会对企业私有化的审查也很细致。 　　（四）私有化后回归境内上市将遭遇较大障碍 　　对境外上市的中国企业而言，如果在境外私有化退市，再打算在国内上市，而且境外退市企业回归A股目前仍有很多障碍。 　　首先，企业的财务状况、股权结构和公司治理是否能符合A股上市标准存在不确定性。据了解，很多企业到海外上市，就是因为没有满足国内上市的要求，比如网络公司，它们一般都是轻资产，没有足够的固定资产和盈利，这些公司从美国退市后很难回归A股。 　　其次，上市企业注册属地和年限问题。因为我国目前仍未允许外资企业在上海或深圳的证券交易所上市。 　　第三，海外上市的中资企业大多是红筹架构（注：简单讲就是主营业务在国内，母公司在境外注册的公司，此举方便引进风投上市），而这些红筹架构很复杂，要拆除外资结构，变成内资公司，可能会涉及“两免三减半”（指外商投资企业可享受从获利年度起2年免征、3年减半征收企业所得税的待遇）等税收统计问题。而国内上市的时间是另一大成本。“一般公司要上市，辅导时间至少有半年，然后证监会审核差不多半年，最顺利也要一年多时间。 　　最后，即便能在其他市场上市，受之前公司表现影响，能否获得投资者的认可是个问题。登陆A股市场更是难上加难，特别是一些在美国市场曾遭质疑的公司，面对A股的发行审批制，甚至有可能沦为“劣迹斑斑”的反面教材。 　　（五）退市会受到做空者猛烈的攻击 　　最为激烈的当属第三方独立调查机构狙击泰富电气私有化。2011年6月，香橼接连发布质疑报告，称泰富电气私有化“子虚乌有”、总裁杨天夫“涉嫌欺诈”，认为其股票价格应低于7美元甚至更低。在2015年7月至9月之间，有数十份匿名信写给交易贷款方国开行、美国证券交易委员会（SEC），希望动摇私有化推进，砸压股价。而杨天夫数次遭到诸如“双规”、“被SEC调查”等质疑，泰富电气股价震荡异常激烈。公司私有化进程存在不确定性，做空机构存在撰写不实研究报告的可能，进而影响到投资方，搅局私有化进程。日晚间，泰富电气在纽约召开特别股东大会，占总股本90.7%的股票支持公司私有化。最终泰富电气涉险过关。 　　（六）竞争对手乘机攻城略地 　　因为私有化会导致企业现金流紧张，一些竞争对手会乘机挖走企业的核心人员或者收购企业的战略合作者。如在360宣布私有化后不到两周，乐视子公司出资27.3亿港元购买酷派公司18%的股份，成为酷派第二大股东。另据日上午消息，酷派宣布任命乐视董事长贾跃亭、副董事长刘弘为公司执行董事。酷派是360手机业务的战略结盟者，2014年底，两家公司组建了奇酷科技，酷派持股50.5%成为该合资公司第一大股东。周鸿?t在其微信朋友圈中表示了他的愤怒，他将此举描述为“被人从后面捅刀子”。
　　乐视有意愿对酷派增持成为第一大股东意味着如若乐视成为酷派第一大股东，也将间接成为奇酷的大股东。如果周鸿?t想控制局面，他可以全资买下奇酷或者从二级市场大量买入股票。但一个不可回避的事实是，在360启动私有化后，所有大规模的投资或者收购行动都受到严格限制，同时，不包括税金在内，他们还需要为私有化付出约100亿美元的成本。 　　二、上市公司私有化的财务效应 　　私有化既会对上市公司产生积极的财务效应，也会对其产生消极的财务效应，下面以盛大网络为例说明。 　　（一）积极的财务效应 　　1.收益溢价 　　日晚间，盛大网络宣布与两国外注册的公司达成私有化交易协议。该项协议指出，母公司将按每股41.35美元的价格收购盛大网络所有剩余流通股。目前这个收购价格已经有26%左右的溢价，也就是在短期内，公司的市值增加了26%甚至更高。这个估值的意义在于，一旦盛大通过PPP方式再次上市，这个价格与目前的资产构成，将成为再发行的定价重要参考值。 　　2.寻求税盾保护 　　盛大将计划向摩根大通贷款融资1.8亿美元以完成此次交易。通过杠杆收购来私有化，公司的大部分资产将由债务构成。而由于债务收益不必上税，因此原本上市交易公司的利润就可以得到税盾的保护，为公司和持有者保留更多的利润。 　　3.有利于资产保值 　　从盛大上市以后的股价表现来看，2009年股价攀升至60美元以上，之后便始终徘徊在40美元上下！ 如果上市流通的股份股价大大低于净资产，则远不能体现公司的内在价值；在这样的情况下，私有化不失为一种明智的资本运作手法。 　　4.节省上市公司维护费用 　　企业海外上市后，每年要承担向证券交易所缴纳的年费、“公告费”、审计费和律师费等维护费用，还有为避免股价过度波动经常与机构投资者沟通联系产生的部分间接费用；配合证监部门和交易所的监管也要有一定的支出。企业私有化退市无疑将节约这部分费用。 　　5.摆脱巨大的业绩压力 　　上市公司身份不利于开拓长期业务，盛大网络自上市以来，股价始终徘徊在一个较低的水平，这主要是因为盛大业绩不佳，在主营业务游戏没有长足突破的前提下，盛大其他业务的盈利能力较差，甚至是靠母公司来输血，在此情况下分给股东的利益极少，自然不可避免地遭受来自投资者的业绩压力，一旦完成私有化，便不会面临此问题。 　　（二）消极的财务效应 　　1.成本偏高 　　一旦启动私有化，财务成本非常高。所以在杠杆收购比较高的条件下启动后，公司的运营方式会跟以前发生很大的不同，到时候该公司能否在约束条件下发展，是个很大的问题。 　　2.整个的交易时间不好控制 　　私有化需要董事会特别委员会的批准和SEC审批，一旦提交申请，其进程并不是企业家能掌握的，耗时漫长。 　　3.估值不好确定 　　因为不知道什么时候市场又会反弹，如果美国市场开始表现回暖，估值回升了，到时候就会出现要不要继续执行私有化的问题。 　　4.面临诉讼风险 　　有些律师会质疑公司贱卖而发起集体诉讼。 　　5.公司形象受到影响 　　私有化后的企业在地方政府和消费者心中的形象可能会下降。
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