[个股异动]大洋电机(002249):大笔买入( 13:33:33)
&&&&截至13:33，（）报7.80，涨6.70%，大笔买入共10130手；&&&&昨日（）主力流入3244.73万元，流出11497.49万元，散户流入3753.23万元，流出4275.33万元。&&&&大洋电机近1月涨跌幅在行业内名列第166， 小于深证成指。&&&&流通市值在行业内名列第38，高于行业平均 ，高于市场平均。&&&&市盈率在行业内名列第81，低于行业平均 ，高于市场平均。&&&&摊薄每股收益在行业内名列第117，低于行业平均 ，低于市场平均。&&&&大洋电机主营业务：　　加工、制造：微电机、家用电器、卫生洁具及配件、运动及健身器械、电工器材、电动工具、机动车及零部件、电子产品、控制电器、碎纸机；经营本企业自产产品及技术的进出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务；房屋及设备租赁（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外；不单列贸易方式）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。&&&&数据来源:（）
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同花顺爱基金截至，6个月以内共有 13 家机构对大洋电机的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.25 元，较去年同比增长 8.7%，
预测2017年净利润 5.98 亿元，较去年同比增长 17.36%
[["2010","0.53","2.28","SJ"],["2011","0.51","2.30","SJ"],["2012","0.26","1.84","SJ"],["2013","0.30","2.15","SJ"],["2014","0.39","2.97","SJ"],["2015","0.20","3.41","SJ"],["2016","0.23","5.09","SJ"],["2017","0.25","5.98","YC"],["2018","0.32","7.57","YC"],["2019","0.40","9.51","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
营业收入增长率
利润总额(元)
净利润(元)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
每股净资产(元)
净资产收益率
市盈率(动态)
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海通证券：入股储氢领先企业HT，氢能产业再下一城
摘要：我们预计公司年归属母公司净利润5.35亿元、7.04亿元、8.81亿元，同比增长5.08%、31.50%、25.15%，对应每股收益0.23元、0.30元、0.37元。给予2018年PE30X，合理价格9元。维持“买入”投资评级。
入股储氢领先企业HT，氢能产业再下一城
发布时间： 来源：海通证券
　　公司公告入股氢气储运领军企业HT。
　　公司公告，决定和全球氢气储运技术领导者之一HydrogeniousTechnologiesGmbH签署《投资协议》，以增资及认购可转债的方式合计出资650.38万欧元参股HT。本次投资后，如可转债全额转股，公司将累计持有HT公司10.20%股权，成为第三大股东。公司在氢能产业的布局再下一城。
　　HT：储氢技术领先企业，有效解决原有储氢方式的痛点。
　　氢密度低，而实现高存储密度较难实现。一般情况下，存储1公斤的氢需要11立方米。传统的储氢方式，一般需要在高压（压缩氢，超过700bar的要求），或者低温（液化氢，-253℃的要求），在这类存储条件下，需要加压和液化过程，由于氢气易燃易爆，会引致一定的风险。
　　HT公司源于德国Erlangen–Nuremberg大学，为液体有机氢载体（LOHC）储氢的全球技术领导者。LOHC可以在一定条件下与氢气发生加氢反应，生成液态的氢化物，在需要氢气时经过脱氢反应可重新释放出氢气。该技术的特点有（1）所使用的氢气存储介质材料和生成的液态储氢中间体都不具有爆炸性且非易燃，在欧盟和美国被界定为非危险化学品，可常规运输。（2）能够实现较高的储氢量，1立方米的LOHC可以存储超过600立方米的氢气，最高达6.23wt%。3）在-39℃到390℃常温范围，以及常压环境下，为液态。可高效运输方便存储，有利于显著降低氢气储运成本。
　　HT：技术、市场拓展持续推进。
　　目前HT的LOHC技术储存系统-StorageBOX；释放系统-ReleaseBOX的示范装置已在德国运行，并在美国开展项目调试。
　　2016年8月，HT与德国MANDiesel＆TurboSE签订了工业规模LOHC氢化反应器联合开发的协议。该联合开发旨在逐步将氢化系统扩展到每天多吨规模。与较小的氢释放系统结合，放大规模显著降低氢输送的成本，并且因此实现氢气运输方式的突破。
　　中国市场上，HT的拓展一直在进行，2015年其首次宣布与一些电动汽车整车厂合作，为中国带来燃料电池和加氢站技术。2017年，公司宣布已被其在中国的一家认证整车厂选定，初始规模估计为400万美元。2017年预计也是其在中国交易额最大的一年。
　　大洋+HT，强强联手，夯实储氢环节布局。
　　氢能产业一直是大洋电机重点布局的战略性业务。前期通过入股巴拉德，布局燃料电池环节，2017年2月，公司与巴拉德达成氢燃料电池模组组装授权协议，氢燃料电池模组生产线已开始筹建。
　　此番与HT建立合作关系，大洋将在一定条件下获得与HT公司的独家合作权利，夯实储氢环节布局，支持HT在中国进行LOHC系统产品的生产，运营及服务。大洋计划向HT公司采购一定数量的LOHC储氢系统并在国内投入测试及使用，预计自2019年起在国内建立及运营第一个基于LOHC技术的加氢站。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司年归属母公司净利润5.35亿元、7.04亿元、8.81亿元，同比增长5.08%、31.50%、25.15%，对应每股收益0.23元、0.30元、0.37元。给予2018年PE30X，合理价格9元。维持“买入”投资评级。
　　主要不确定因素。市场竞争风险。
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海通证券：公司季报点评：家用电机延续优异表现，四季度动力总成有望实现一定上量
摘要：我们预计公司年归属母公司净利润5.35亿元、7.04亿元、8.81亿元，同比增长5.08%、31.50%、25.15%，对应每股收益0.23元、0.30元、0.37元。给予2017年PE40X，合理价格9.2元。维持“买入”投资评级。
公司季报点评：家用电机延续优异表现，四季度动力总成有望实现一定上量
发布时间： 来源：海通证券
　　投资要点：
　　2017年前三季度公司归母净利润同比下降28.78%。2017年前三季度，公司实现营收59.74亿元，同比增26.66%；实现归母净利润2.13亿元，同比下降28.78%。
　　家用电机及旋转电器业务推动营收快速增长，毛利率下滑等致净利润出现下滑。报告期内，公司营收增长主要源于家电及家居电机、旋转电器业务增长；净利润出现下滑主要源于：1）电机原材料价格上涨导致毛利率由23.14%下降4.4个pct至18.74%；2）新能源汽车补贴政策调整、推广目录重审等影响，新能源客车产销不及预期，影响公司动力总成业务；3）新能源汽车运营：仍处市场推广阶段，推广费用及折旧增长等影响净利润。
　　期间费用率略降。报告期内，公司期间费用率14.60%，同比下降0.42个pct。其中销售费用率3.87%/-1.03个pct，管理费用率9.75%/-0.61个pct，财务费用率0.99%/+1.22个pct，主要源于银行贷款利息增加、人民币升值致使汇兑损失增加。
　　公告2017年归母净利润区间：同比-30%~20%。公司同时预告2017年经营业绩，预计归母净利润3.57-6.11亿元，同比去年-30%~20%。
　　家用电机高增长延续。受2016年国内地产高景气延后效应等影响，2017年我国空调等行业呈现较快增长，推动公司空调用电机在2017年上半年实现收入大增至18.48亿元，我们预计前三季度亦保持了高增长。结合下游空调等家电产销情况来看，我们预计家用电机业务17年全年将保持高增长趋势。
　　新能源汽车动力总成受行业影响出现下滑。2017年前三季度，受到补贴政策调整、推广目录重申等影响，新能源客车产销不及预期，影响公司动力总成业务业绩。行业端来看，根据节能网数据，月，纯电动客车市场累计生产27684辆，同比降45%，较大影响电机电控厂商业绩。但从趋势上来看，受公交公司招标启动、价格谈判落地、地补政策落地等影响，纯电动客车市场自6月份开始有所修复，6-9月均维持在5000辆以上，9月已升至8000辆以上。进入四季度，预计电动客车产销回暖趋势仍会持续，从而带动公司动力总成业务实现一定上量。
　　新能源车运营、燃料电池持续深度布局。公司通过控股、参股客运、物流、充电设备企业、保险代理公司、与物流园区合作等多途径推广新能源车运营业务。目前已在中山、广州、上海等地开展了运营业务，并计划在北京、聊城、武汉、深圳等地开展相关业务，并通过与用车方加强合作，如网约车平台、网上商城、城市通勤、公交线路等，加快新能源车辆的运营。
　　燃料电池方面，2017年2月，公司与巴拉德达成氢燃料电池模组组装授权协议，目前氢燃料电池模组生产线已开始筹建。2017年7月，公司与聊城经济开发区管委会、中通客车签署投资合作协议，公司将与中通客车等设立合资公司，开展氢燃料电池系统及氢燃料动力总成系统的生产及研发等项目，进一步推进氢燃料电池项目的落地实施。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司年归属母公司净利润5.35亿元、7.04亿元、8.81亿元，同比增长5.08%、31.50%、25.15%，对应每股收益0.23元、0.30元、0.37元。给予2017年PE40X，合理价格9.2元。维持“买入”投资评级。
　　主要不确定因素。市场竞争风险。
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民生证券：空调电机业务增长迅速，新能源汽车相关业务有望转好
摘要：预计公司17-19年EPS分别为0.27、0.34和0.42元，对应PE分别为26X、21X和17X，维持“强烈推荐”评级。
空调电机业务增长迅速，新能源汽车相关业务有望转好
发布时间： 来源：民生证券
　　一、事件概述
　　最近我们对大洋电机进行了调研，与公司交流了公司业务发展战略、公司业绩等情况。
　　二、分析与判断
　　家电及家居电器电机业务增长迅速，车辆旋转电器业务平稳增长
　　受益于消费需求增长以及房地产销售上涨的延后效应，2017年上半年，我国空调行业保持了较好的增长趋势，公司家电及家居电器电机业务营业收入增长超过50%，产销量创同期历史新高。上半年，公司发挥佩特来在技术、品牌、市场渠道、售后服务平台等方面的优势，结合芜湖杰诺瑞在成本控制及精益生产方面的优势，实现车辆旋转电器业务同比增长13.55%。未来有望在轻卡、MPV等领域进行市场开拓，新产品BSG电机或成业绩增长点。
　　具备研发及产业化优势，新能源动力总成系统业务有望转好
　　通过与上海电驱动的整合，公司在新能源动力总成系统领域拥有国内领先的技术水平和研发能力，拥有全面的产业化能力、售后服务体系等方面的优势，在新能源汽车动力总成系统产业处于领先地位，是国内新能源汽车动力总成系统规模最大的独立供应商。2017年上半年，受补贴退坡、补贴目录重审等因素影响，国内新能源汽车市场增长放缓，尤其是新能源商用车和混合动力汽车产销量同比降低较多，公司新能源动力总成系统业务低于预期。随着政策逐渐明朗，下半年新能源汽车市场有所回暖，7、8月份呈现了较好的增长态势，下半年新能源动力总成系统业务有望转好。
　　新能源汽车运营平台布局完善，燃料电池业务进入快速发展期
　　公司新能源汽车运营平台业务目前仍处于市场推广阶段，上半年运营规模的扩大，营业收入实现大幅增长，同比增长680.88%。虽暂未实现盈利，但公司通过与物流园区进行合作、开展保险代理业务、拓展广告业务等工作，建立了完善的运营平台生态链，未来有望通过微网储能、大数据等增值业务提高运营平台收益能力。今年以来，氢燃料电池行业进入快速发展期。公司去年参股了巴拉德，并与其签署了技术授权协议。巴拉德的技术方案处于全球领先地位，且技术成熟，具备商业化应用条件。未来公司将开展燃料电池发电机的集成，并通过合作伙伴开展燃料电池整车系统的集成。目前燃料电池系统的试验线已开始运作，生产线也已开始筹建，预计今年将有产品装车。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计公司17-19年EPS分别为0.27、0.34和0.42元，对应PE分别为26X、21X和17X，维持“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　新能源汽车产业发展不达预期；下游空调行业发展不达预期。
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安信证券：2017H1业绩点评：传统业务表现亮眼，新能源车板块下半年业绩逐步释放
摘要：买入-A的投资评级，6个月目标价为10.00元。预计公司年的营收同比增速分别为36.4%/24.0%/20.3%；净利润同比增速分别为13.3%/25.9%/21.2%。考虑到公司在新能源汽车板块布局逐渐完善，未来业绩存在增长空间，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为10.00元。
2017H1业绩点评：传统业务表现亮眼，新能源车板块下半年业绩逐步释放
发布时间： 来源：安信证券
　　事件：大洋电机公布2017年中报，报告期实现营业收入39.66亿元，同比增长32.35%;归属于母公司的净利润1.45亿元，同比降低26.97%;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1.24亿元，同比下降33.71%。实现基本每股EPS0.06元。公司预计，2017年前三季度实现归母净利润2.1亿元至3.6亿元，同比变动幅度为-30%至20%。
　　传统电机业务实现高增长，是上半年主要业绩贡献点：报告期内，公司家电及家居电器电机业务取得高增长。其中，空调用电机业务实现营收18.48亿元，同比增长53.05%;非空调用电机业务实现5.74亿元，同比增长56.46%。两者合计占据总营业收入的61.05%。受益于经济增长带来的消费需求增长、2016年国内房地产销售快速上涨带来的延后效应等，家电行业保持了较好的增长态势。报告期内，公司在大宗商品价格大幅上涨且供应紧张的情况下，通过出色的产能规划及供应链管理，保障了产品的准时交付，半年度产销量创同期历史新高。未来，随着消费升级的步伐越来越快，以及供给侧结构性改革的强化，公司的高端高效智能电机将成为发展重点，并有助于提升企业毛利率。
　　新能源汽车动力总成系统表现不及预期，下半年有望改善：报告期内，公司在新能源车辆动力总成系统板块实现营业收入2.71亿元，同比降低31.29%，占总营业收入比重从上年同期的13.18%减少至6.84%。2017年上半年，受补贴退坡、补贴目录重申，以及管理准入标准重新评定等因素影响，全国新能源汽车2017年上半年产销量不及预期，尤其是新能源商用车的产销量同比下降超过30%，对公司动力总成系统业务开展造成较大影响。下半年，在市场回暖和公司增强自身市场影响力的双重推动下，该项业务将有望改善。一方面，新能源汽车市场进入下半年后，政策退补等因素已经被消化完全，加上配套政策的逐步落地和积分制明确的利好，下半年销量将会回升，实现全年70万辆的目标。另一方面，公司在收购了佩特来、上海电驱动后，已经形成了三套完整的新能源汽车动力总成系统产品方案，每套方案在技术上、市场上均拥有一定影响力，进一步夯实公司在行业中的领先地位。报告期内，公司与客户建立了良好关系，共同推进产品进入新能源汽车推广目录。报告期内，累计近300款车型搭配公司产品进入推广目录，车型涵盖乘用车、商用车、物流车以及燃料电池车。
　　布局氢燃料电池，完善动力总成系统布局：报告期内，公司与巴拉德签署了氢燃料电池技术授权协议，在国内引入全球公认的领先的燃料电池技术与品牌。目前，公司年产1.7万套商用车氢燃料电池系统建设项目已开始筹建，并将与中通客车等设立合资公司，开展氢燃料电池系统及氢燃料动力总成系统的生产及研发。公司目前拥有完整的新能源汽车动力总成系统及其自主知识产权（整车控制系统、电驱动系统、电池系统），包括串联式增程式混合动力系统等，通过与巴拉德的战略合作，公司将增加一套全新的新能源汽车动力能源供给及控制方案。
　　稳步推进新能源汽车运营平台产业链，协同效应正在显现：报告期内，公司新能源汽车平台业务实现营业收入0.83亿元，同比增长680.88%，仍处于市场推广阶段，尚未实现盈利。对于公司来说，设立新能源汽车运营平台，一方面能够实现运营平台自身的获利能力，另一方面也有助于公司新能源汽车车辆动力总成系统的销售，实现协同效应。报告期内，公司稳步推进各项业务，包括新能源车辆租赁、充电桩/充电站运营、开展与物流园区的合作、开展保险代理业务等，并将发展运营相关的微网储能、大数据分析等增值业务以提升效益。公司新能源汽车运营平台己在中山、广州、上海等地开展了运营业务，并计划在北京、聊城、武汉、深圳等地开展相关业务。未来随着该业务盈利的实现，公司整体新能源汽车板块业务都将得到促进。
　　投资建议：买入-A的投资评级，6个月目标价为10.00元。预计公司年的营收同比增速分别为36.4%/24.0%/20.3%；净利润同比增速分别为13.3%/25.9%/21.2%。考虑到公司在新能源汽车板块布局逐渐完善，未来业绩存在增长空间，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为10.00元。
　　风险提示：家电及家居电器电机业务发展不及预期、市场竞争加剧、新能源汽车布局不达预期。
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东方证券：传统电机业务高增长，下半年关注新能源汽车市场回暖
摘要：我们预测公司年每股收益分别为0.25、0.33、0.42元，公司未来将形成“家电及家居电器电机+车辆旋转电器+新能源汽车动力总成系统+新能源车运营平台”的生态链发展模式，参考可比公司估值38倍市盈率，2017年对应目标价为9.50元，维持“买入”评级。
传统电机业务高增长，下半年关注新能源汽车市场回暖
发布时间： 来源：东方证券
　　大洋电机2017上半年实现营业收入39.66亿元，归属于上市公司股东净利润1.45亿元，同比下降26.97%。公司预计月实现归属于上市公司股东净利润2.095-3.591亿元，同比变动幅度-30%~20%。
　　核心观点
　　传统家电及家居电器电机业务受益国内房地产销售快速上涨：受益国内房地产市场回暖以及宏观经济企稳带来的消费需求增长，我国家用电器电机行业实现快速增长，公司不断加强成本控制并提升生产效率，2017上半年实现营业收入39.66亿元，同比增长32.35%，其中空调用风机业务实现营收18.48亿元，同比增长53.05%，非空调用电机业务实现营收5.74亿元，同比增长56.46%，未来有望进一步受益下游市场消费升级带来的市场增长。
　　新能源汽车动力总成系统业务拖累业绩增长：2017年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润1.45亿元，同比下降26.97%，主要受我国新能源汽车行业补贴政策调整、推广目录重申等影响，盈利能力较高的新能源汽车动力总成系统业务受到影响拖累业绩增长，未来随着政策推进，我国新能源汽车市场进入正常发展通道，据中汽协统计7月我国新能源汽车销量达5.6万辆，同比增长55.2%，全年有望实现70万辆产销水平。
　　参与设立新能源汽车创新联盟产业基金，强强联手紧抓市场机遇：公司出资5000万元与坚瑞沃能、蓝海华腾、华友钴业等知名企业、投资机构共同成立新能源汽车创新联盟产业基金，重点投资新能源汽车产业及新能源车运营领域，有助于加快公司外延式发展步伐，尽享新能源汽车市场发展机遇。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司年每股收益分别为0.25、0.33、0.42元，公司未来将形成“家电及家居电器电机+车辆旋转电器+新能源汽车动力总成系统+新能源车运营平台”的生态链发展模式，参考可比公司估值38倍市盈率，2017年对应目标价为9.50元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　房地产市场不达预期，新能源汽车不达预期、外延收购业务整合不达预期，商誉减值风险。
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中金公司：3Q17毛利率下滑明显，加速布局燃料电池产业
摘要：考虑到公司受到新能源补贴退坡影响强于预期，我们将年每股盈利预测分别从人民币0.25元与0.3元下调22%与17%至人民币0.2元与0.25元。目前，公司股价对应32.9x2018eP/E。我们维持推荐的评级和人民币9.50元的目标价。
3Q17毛利率下滑明显，加速布局燃料电池产业
发布时间： 来源：中金公司
　　大洋电机前三季度业绩低于预期
　　大洋电机公布前三季度业绩：营业收入59.74亿元，同比增长26.66%；归属母公司净利润2.13亿元，同比下降28.78%，对应每股盈利0.09元。低于市场一致预期。同时公司发布全年业绩预计变动区间为-30%~+20%，对应3.57亿元~6.11亿元。
　　发展趋势
　　HM分部推动3Q17营收增长，毛利率下滑明显。公司3Q17收入20.1亿元，同比增长16.7%，环比下降8.6%，归母净利润同比/环比下降32.3%/28.2%。公司3Q毛利率为17%，同比/环比下降5.7/2.8个百分比，成为业绩下滑主要原因，其中包括了原材料上涨，新能源销量下滑加大产能成本摊销等影响因素。公司3Q家电及家居电器电机及旋转电器业务板块继续推动营收同比增长。公司3Q投资收益同比大增9.6倍至0.36亿元，带来主要业绩增量，系公司处置子公司广东大洋电机和联营公司春阳互联的股权所得。
　　新能源业务为主要拖累，静待运营平台顺利过渡推广期。公司新能源车辆动力总成系统业务受到了补贴退坡、新能源汽车推广目录重申等影响，成为了业绩主要拖累。目前公司的新能源运营平台已在中山、广州、上海开展运营业务，但由于仍在市场推广期，平台推广费用、车辆折旧等成本费用较高，静待顺利过渡实现业绩贡献。
　　政策东风助推燃料电池发展，加速布局享先发优势。科技部、工信部等对燃料电池的政策导向与扶持趋势日益明确，公司在燃料电池产业中的布局有望享先发优势。目前公司在中山的氢燃料电池试验线已初步建成，并开始运作。燃料电池业务有望为公司中长期带来强劲推动力。
　　盈利预测
　　考虑到公司受到新能源补贴退坡影响强于预期，我们将年每股盈利预测分别从人民币0.25元与0.3元下调22%与17%至人民币0.2元与0.25元。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应32.9x2018eP/E。我们维持推荐的评级和人民币9.50元的目标价。
　　风险
　　新能源业务不及预期。
增      持
华创证券：家电板块高速增长，新能源汽车板块下半年将显著好转
摘要：预计公司年归属股东净利润为6.45、7.71、9.10亿，同比增长27%、20%、18%，EPS分别为0.27、0.33、0.38元，对应当前股价为26、22、19倍PE，首次覆盖给予“推荐”评级。
家电板块高速增长，新能源汽车板块下半年将显著好转
发布时间： 来源：华创证券
　　事项：
　　公司发布2017年度半年报，2017上半年公司实现营收39.66亿，同比增长32.3%，归母净利润1.45亿，同比下降27%，扣非后归母净利润1.24亿，同比下降33.71%。第二季度收入21.97亿元，增长33.26%，归母净利润0.95亿，同比下降23.33%。
　　主要观点
　　1.上半年业绩下滑27%符合预期，预告三季报下降-30%至增长20%
　　2017年上半年实现收入39.66亿，同比增长32.3%，实现归母净利润1.45亿，同比下降27%，扣非后归母净利润1.24亿，同比下降33.71%，业绩下滑主要是由于新能源汽车行业增速受补贴政策影响低于预期。公司7月28日曾发布业绩快报，初步核算数据为上半年归母净利润1.43亿，同比下降28%，公司上半年实际业绩符合市场预期。公司第二季度收入21.97亿元，同比增长33.26%，归母净利润0.95亿，同比下降23.33%，较一季度降幅收窄。同时公司公告了业绩预告，预计2017年前三季度归母净利润为2.1亿-3.6亿，同比变动区间为下降30%至增长20%，预计三季度起公司业绩将显著提升。
　　2.家用电机板块受益下游复苏增长超预期，车辆旋转电器将稳健增长
　　家电及家居电器电机事业部上半年实现营收24.65亿，同比增长56.57%。考虑到当前家电行业渠道库存较低，同时7月以来全国持续高温，预计三季度空调产量仍将有较好增长，支撑公司家电板块需求。上半年公司车辆旋转电器事业部实现收入10.28亿元，同比增长13.55%。
　　目前公司子公司佩特来主要客户已涵盖卡特彼勒、康明斯、戴姆勒、大众、福特、沃尔沃、MAN等众多国际知名车企，子公司杰诺瑞已成为奇瑞、江淮的A级供应商，并陆续进入众泰、吉利、长丰猎豹、柳机、广汽等整车厂的配套体系，预计下半年车辆旋转电器业务将保持稳健增长。
　　3.新能源汽车板块受政策影响同比下滑，下半年将持续好转
　　上半年由于补贴政策调整，新能源汽车行业产销量低于预期，尤其是新能源商用车和混动汽车产销量同比大幅下滑，导致公司新能源汽车动力总成系统收入下降31.29%，为2.71亿元。在电机电控行业整体价格下降的形势下，公司产品价格降幅较小，成本控制较好，动力总成上半年毛利率19.94%，同比下降7.91%。7月份新能源汽车行业产销量分别同比增长52.6%和55.2%，我们预计三季度行业将持续复苏，公司的动力总成系统已累计近300款车型进入推广目录，预计下半年将迎来较好增长，未来三年仍将保持高增长。
　　4.加快氢燃料电池产业化推广，深度布局新能源汽车运营
　　公司7月和聊城经济开发区管委会、中通客车签署了投资合作协议，将开展氢燃料电池动力总成系统的生产和研发，加快燃料电池产业化推广。公司在新能源汽车运营领域已搭建车联网、桩联网等网络信息化平台，并陆续引入汽修、微电网、储能等相关业务，将打造全产业链的新能源汽车运营平台。上半年公司新能源汽车运营平台业务收入8271万元，同比大幅增长680%，未来增长潜力极大。
　　5.投资建议：
　　预计公司年归属股东净利润为6.45、7.71、9.10亿，同比增长27%、20%、18%，EPS分别为0.27、0.33、0.38元，对应当前股价为26、22、19倍PE，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　6.风险提示：
　　新能源汽车产量增长放缓，动力总成系统竞争加剧价格下降。
增      持
申万宏源：多方面因素影响上半年业绩，动力总成业务有望带动反转
摘要：上半年公司空调电机业务增长强劲，新能源汽车业务受行业影响不达预期，谨慎起见我们下调盈利预测，预计公司17-19年实现归母净利润6.29亿元、8.14亿元、9.81亿元（调整前分别为6.67亿元、8.50亿元和9.88亿元），对应EPS分别为0.27元、0.34元、0.41元/股（调整前分别为0.28元、0.36元和0.42元/股，目前股价对应PE分别为26倍、21倍和17倍，维持“增持”评级。
多方面因素影响上半年业绩，动力总成业务有望带动反转
发布时间： 来源：申万宏源
　　事件：
　　日晚，公司披露2017年半年报。报告期内，公司实现营业收入39.66亿元，同比增长32.35%，归属于上市公司股东净利润1.45亿元，同比下降26.97%，业绩增速低于申万宏源预期约30%，主要原因为：1）上半年受新能源汽车行业政策影响，动力总成业务出货量低于预期；2）上半年佩特来厂房搬迁造成费用增加影响盈利约2000万元。报告期内公司基本每股收益0.06元/股，公司的加权平均净资产收益率为1.67%。
　　投资要点：
　　空调电机高速增长，毛利率小幅下降。报告期内，家电及家居电器电机板块营收达到24.65亿元，同比激增56.57%，半年度产销量创同期历史新高。2017上半年下游行业景气度延续，近6个月产量均高速增长。根据产业在线数据，2017年上半年家用空调累计产量7774万台，同比增长35.34%；洗衣机上半年累计销量2985.3万台，同比增长9.94%，下游产销景气带动公司空调电机业务高速增长。毛利率方面受原材料价格上升影响而小幅下降。
　　传统旋转电器业务收入稳健增长，下半年盈利回升值得期待。2017年上半年，汽车行业销售行情景气，公司旋转电器板块业务收入10.28亿元，同比增长13.55%。报告期内，杰诺瑞实现净利润2517万元，相比16年同期2536万元小幅下降；佩特来实现净利润1094万元，相比16年同期3505万元大幅下降，主要是工厂搬迁导致费用增加。搬至常州完成后，公司经营成本将显著降低，后续盈利能力可继续挖潜。
　　动力总成低于预期，运营板块收入高增。动力总成方面，受电池补贴等政策影响，上海电驱动商用车销量未达预期。上海电驱动上半年营业收入2.09亿元，净亏损845万元，离全年盈利目标有较大差距，下半年政策明朗后公司产销两旺，下半年有望盈利反转；公司运营平台业务实现主营业务收入8271万元，同比增长680.88%。目前，公司运营平台车辆超过6000台，车型涵盖公交车、出租车、物流车、通勤车、网约车等各种类型。虽然运营板块尚未盈利，但目前补贴条件下运营车辆全周期完成盈利问题不大，同时运营平台提升公司对主机厂议价能力，价值体现明显。
　　下调盈利预测，维持“增持”评级：上半年公司空调电机业务增长强劲，新能源汽车业务受行业影响不达预期，谨慎起见我们下调盈利预测，预计公司17-19年实现归母净利润6.29亿元、8.14亿元、9.81亿元（调整前分别为6.67亿元、8.50亿元和9.88亿元），对应EPS分别为0.27元、0.34元、0.41元/股（调整前分别为0.28元、0.36元和0.42元/股，目前股价对应PE分别为26倍、21倍和17倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上升风险，动力总成出货量不及预期。
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中金公司：新能源业务触底，HM业务驱动营收增长
摘要：考虑到公司上半年新能源业务表现低于预期，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.26元下调3%至人民币0.25元。目前，公司股价对应28.7x2017eP/E。我们维持推荐的评级和人民币9.50元的目标价，较目前股价有31.22%上行空间。
新能源业务触底，HM业务驱动营收增长
发布时间： 来源：中金公司
　　1H17业绩符合预期
　　大洋电机公布2017年半年业绩：营业收入39.67亿元，同比增长32.35%；归属母公司净利润1.45亿元，同比下降26.97%，对应每股盈利0.06元。基本符合公司之前发布的业绩快报。同时，公司公布了前三季度归母净利润预计变动区间为-30%~+20%，对应2.1亿~3.6亿元。
　　发展趋势
　　新能源业务触底，相关子公司拖累业绩。原材料价格上升叠加补贴调整新能源电机价格承压等原因，公司新能源电机业务成为业绩主要拖累。公司新能源相关控股子公司上海电驱动1H17净利润-844.7万元（16年全年净利润达1.18亿元），广东大洋新能源上半年亏损1,733万元，成为公司上半年业绩拖累。公司财务费用率由于贷款成本提高和人民币汇率升值提升2.5个百分点。
　　分部毛利率均受到影响，HM业务驱动营收增长。公司其他电机业务毛利率均受到原材料价格影响，以及产品结构改变，使公司整体毛利率下降3.8个百分点至19.9%。上半年家电及家居电器电机业务产销量创同期历史新高，收入18.5亿元，同比增长56.6%，收入占比提升6.3个百分点至46.6%，公司HM产品有望实现升级换代以及高效智能化的提升，已成为公司营收增长主要支撑及稳定器。
　　完善新能源汽车产业链布局，静待行业回升。继今年5月上海电驱动投资设立新能源汽车创新联盟产业基金，7月公司通过与中通客车合资设立子公司的方式，加强与产品下游在新能源汽车动力总成系统及氢燃料电池系统方面的合作，进一步完善新能源汽车产业链布局。未来新能源汽车市场的市场化发展，预计成为公司带来新的业绩增长点。
　　盈利预测
　　考虑到公司上半年新能源业务表现低于预期，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.26元下调3%至人民币0.25元。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应28.7x2017eP/E。我们维持推荐的评级和人民币9.50元的目标价，较目前股价有31.22%上行空间。
　　风险
　　原材料价格继续上涨，新能源销量不及预期。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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