摩根大通：A股下跌空间已不大 抄底首重基本面
摩根大通亚太地区副主席李晶在媒体讨论会上表示，预计2016年中国经济仍会有结构性调整和减速，但是不用特别担心，今年GDP增速大概在6.5%—7%之间，摩根大通的具体分析预测是6.6%。经济还是有一些亮点的，服务业是2016年经济增长最主要动力，预计今年服务业将增长7.5%-8%，对GDP贡献率超过60%。
摩根大通亚太地区副主席李晶在媒体讨论会上表示，预计2016年中国经济仍会有结构性调整和减速，但是不用特别担心，今年GDP增速大概在6.5%—7%之间，摩根大通的具体分析预测是6.6%。经济还是有一些亮点的，服务业是2016年经济增长最主要动力，预计今年服务业将增长7.5%-8%，对GDP贡献率超过60%。
李晶分析称，“风险方面，2016年传统制造业仍面临去杠杆化、去产能的重任。与此同时，预计固定资产投资增速会缓慢下来。固定资产投资分三块，房地产、制造业、基础设施。预计基础设施投资会拉动固定资产投资，而房地产、制造业的固定资产投资今年会继续下行。2016年房地产投资跟2015年相比，可能出现负增长，这就导致了固定资产投资在今年还会进一步回落。”
谈到对目前A股市场的看法，李晶表示，目前股市继续大幅下跌的空间已经不大，预计2016年将呈“前低后高”走势。她指出，市场跌到目前水平，实际上已经创造了价值投资的机会，可以考虑买入一些基本面比较好的股票，今年的投资机会主要集中在休闲开支、医疗、教育、养老金、物流、移动电商和互联网金融等。
(责任编辑：DF120)
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今日搜狐热点以股会友，其乐无穷
1、最近经常跟大家谈创业板的风险，经前日第2次提示创业板风险。昨天的k线属于阴包阳，加上上影，量稍微有所减少，而今天虽然收阳线，但是量的减少正好说明还有很大的空间下跌。本人认为凡是反弹都是出逃的机会。
2、四月份会迎来很多股票高送转机会，很多创业板股票会利用高配送机会出货。少碰为妙！
3、本人最近在关注600298安琪酵母、600268国电南自（个人意见）
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17:38:13]&&最近很多人谈余额宝，很多人以为这是保本保息类产品，大多数人都不知道的是他其实是天弘基金货币基金,。而市场上此类基金很多。如：嘉实货币070008、广发货币：270004、易方达货币070008等等，很多收益都比余额宝高。只是他通过支付宝这个通道而走向大众。所以很快成为明星。当然在目前资金偏紧的情况下，做货币基金总体比银行定期利率要高，对于普通百姓来说，也是一种比较合理的投资品种。那么，如何选择基金呢？
科学的基金选择中，偏股型、偏债型、平衡型、货币型基金都是必不可少的，只是配置比例的问题
一、基金品种的分析
货币型基金：这个类型的基金的选择比较简单些，众多的货币市场基金，现在其实都同质化的，收益率都4.6%左右，选择时只需考虑的交易的便利性。普通来说T+2可取资金。现在因市场需要，市面上也推出有很多t+0的货币类基金，比如广发现金宝、工银瑞富现金宝类，因为赎回方便，越来越吸引客户。利率普通在5%左右。
短债型基金：因其投资于短期债券市场，收益率比货币基金高而流动性等同于货币市场基金，但是因为最近融资成本上涨，市场资金偏紧。债券总体收益走低，所以最近购买债券类基金不是合理选择。
偏债型基金：因其配置债券比例高，收益较货币基金高，较股票基金低，风险也适中，在股市可能出现熊市的时候，可多配置些可转债基金，因为这些基金投资主要对象是可转债，兼有股票、债券双重收益，进可攻退可稳。但一般来说收益都不会太高。
平衡型基金：因其股票、债券的配置比例均衡，收益应该高于偏债基金少于偏股基金，在股市震荡的时代，可以适当配置。
偏股型基金：因其配置股票比例高，收益相对其他类型基金高，但同时需要承担的风险也高。股票基金直接受股市的影响很大。特别是近两年。选择股票型的基金跟买入时机很重要。也跟投资范围很重要。比如2013年如果投资大盘蓝筹类基金、或者能源类的基本上亏损较多。而投资新技术、新三板类的基金，涨幅不错。就像66005农银中小盘去年涨幅75%、163412兴全轻资产投资股票去年涨幅79%、都涨得不错。
选择股票型基金方面
1、选择比较出名点的公司、有名牌效应，不愁现金流
2、基金规模尽量在10亿以上，这样有利于机构换仓与布局。
3、申购基金跟认购来比，本人建议是申购那些已经在运作的基金好点，因为很多新成立基金往往初期花费成本大。成立第一次打开就有很多客户赎回，所以稳定性不强。而那些已经运作一年多的基金，基金规模比较稳定、基金经理素质也可以比较好判断。从个往业绩可以看出基金经理的水平。除非对基金经理以往水平了解较多，而且作好中长线投资打算。
4、如果选择基金定投的话，建议选择中小板类基金或都指数型。比如银河主题策略：519679、广发经济新股票270050等.
5、不建议选择投资有两融、股指期货标的的股票基金，因为机构这类股票可以做空，所以涨幅都不会太大，而且大盘股总体涨幅空间不大，不值得持有
6、选择一些受约束比较少的基金，这样基金经理操作起来是比较灵活。如果投资范围受太多约束。如果该年该类股票都在调整，再牛的基金经理也是无可奈何。
当然，投资基金跟股票一样的，在于精而不在于多。如果布局好的话。基本上两三只就足够了。另外建议做点基金定投，它采取的是不断补仓布局策略，利于长期积累资本，如果按得利8%－10%来算，收益会相当可观。（个人观点）
本人基金从业编号：S5
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16:43:42]&&& 早在春节前，中石化集团董事长傅成玉在集团年会上就表示，中石化将在专业化重组和市场化改革中，加大与社会资本和非公资本合作、合资力度，借以调整资产结构、提高发展质量和效益。而公司正积极准备将现有存量资产再度组合，向社会资本、民营资本开放。果不其然，2月20号中石化就抛出了这个重磅炸弹，公司进行重组，引入民营资本。股价快速升高，给人感觉要突破的样子，中石化，真的会有一波行情？
& 最近很多人谈国企重组，而且社会上给出很多积极的信号。但本人真正来说不抱太大希望。原因几点：
& & 1、体制有关：公司是国家的，领导大多数是太子爷，官气太浓。就像当年中国说开放航空市场 ，最终最黄金航空时间都给了国企，留下给私企的公司都是晚上、清晨等业务量最少的时间，所以没有几个民营航空公司做得好的。说白了。国企还是太子爷，暂时来说给民营企业的空间不会太大。
& & 2、　投资市场跟企业管理是两码事，中国最赚钱的是企业是银行，而银行赚了那么多钱，往年分红给投资的不多，国企总体来说就是铁公鸡。而作为国营企业，相对老总来说，管理得好是自己功劳，经营失败是国家买单。所以为什么国企会产生那么多腐败，这跟制度等有很大的关系，说到底是水太深了。如果将国企老总全部下岗，让他们自己创业，我想成功的不会太多。
& & 3、从金融市场来看：对于中石 化这类股票来说，它现在不是单边市场。它不但是股指期货标的物，也是融资融券标的物。所以说机构可以做多赢利也可以做空赚钱。本人认为，目前环境下对于石化油、银行、化工等权重股，不要抱太大的希望。我们可以回想下，2008年以来。中石化与中石油套了多少散户资金，难道他会拉起来让大家解套？在可以做空的市场。我相信这辈子没多大希望了。这也是最近创业板、中小板一般繁荣的原因，因为机构跟个人一样的。只有股价涨起来了。才能获利。
& &4、我相信今年主要的市场还在中小板与创业板。个人最近关注的股票：002330得利斯。002407多氟多欢迎交流：qq:&(字节数: 3817) [原创
10:48:26]&&&微信概念产业链：& & 第一个领域是微信点餐。民以食为天。微信点餐已渗入到人们生活，给餐企带来了新的机遇和挑战。随着O2O这种新兴的营销模式受到追捧，餐企推出APP客户端服务已经是一种趋势。相关概念股如全聚德。全聚德公司主要提供以“全聚德”烤鸭为代表的“全鸭席”系列菜品为主的高档餐饮服务，以及公司旗下以经营“满汉全席”为特色的仿膳饭庄、以经营“葱烧海参”为代表的丰泽园饭店。　　第二个领域是微信家居。相关概念股如青岛海尔。用手机扫一下空调上的二维码，选择关注名为“海尔智能空调”的公众账号，通过对话框来控制空调。海尔方面表示，未来家电会变得越来越聪明，海尔的合作对象也不仅限于微信，会有一个很开放的平台。　　第三个领域是微信导游。相关概念股如张家界，该公司拟在微信平台上运行智能电子导游APP“自由旅神”产品移动终端(张家界智能电子导游软件系统)。　　第四个领域是微信理财。相关概念股如国金证券。　　第五个领域是微信购物。相关概念股如搜于特、王府井、天虹商场、首商股份、文峰股份、步步高等。其中，搜于特公司的潮流前线O2O项目已于2013年12月份在微信平台试运行。　　第六个领域是微网站。相关概念股如波导股份，公司全资子公司波导信息近期推出的“波导微我”微网站建站服务，是利用微信公众平台的开发接口，协助中、小、微企业以便捷的方式建立自己的微网站。　　第七个领域是微信保险。相关概念股如西水股份，控股公司天安保险和微信合作。　　第八个领域是微信电视。相关概念股如，歌华有线。　　第九个领域是微信地图。相关概念股如四维图新。　　第十个领域是微信游戏。相关概念股如北纬通信、中青宝等0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" src="file:///C:\Documents and Settings\Administrator\My Documents\Tencent Files\\Image\6M3}]0Q6LPO_576VYK43EPX.jpg">只做分享不作荐股&(字节数: 1551) [原创
10:58:57]&&最近市场，指数虽不涨，但创业板与中小板连续走高。特别是近几天，成交量连续放量。本人提出几个观点：&1、市场跌久了，下跌空间已经封死，放量对于目前市场来说是好事。特别是最近指数不涨的情况下。很多人在等待、在观望、不知不觉股票就上去了。等真正主板起来的时候，相信就是中小板、创业板恶梦的开始。所以最近股票总体 很健康。量与价的配合会有一波不错的行情。特别是一些超跌股。& 2、关于创业板，7月后会迎来新的大小非解禁潮，最近我一直在关注华谊兄弟等个股，看到像江南春、马云这些大股东一直在减持。我相信、在中国这样体制下。很多公司并不是为了长远发展，并不想打造百年老店，更多的是借这个平台拉一把、赚一把就跑。所以近期创业板股票连续走高，高位连续放量，不少股票在做头。大家要小心了。现在进去，很容易会断手断脚。小心给机构做嫁衣。&&& &3、现在市场完全不同了，有了融资融券与股指期货。特别留意那些可以做空的股票。庄家拉起来可以盈利，打下来一样可以做空盈利。所以要特别小心。& &4、本人最近一直在关注600268国电南自。基本面虽不太好。关注它时请多留意他的兄弟股600406国电南瑞。& &&&&(字节数: 1093) [原创
10:53:16]&&中国经济现状--鳄鱼跳进了泥潭！靠地产、投资拉动的经济如何转型？失业、招工难、移民潮、贫富分化。。。。。考验新政府的领导能力！！&(字节数: 90) [原创
9:46:48]&&& （一）外围股市
　　新华网《QE3预期降温，美国股市周四收跌》“道琼工业平均指数收跌115.30点，跌幅0.88%，报13，057.46点；标准普尔500指数收挫11.41点，跌幅0.81%，报1，402.08点；纳指回落20.27点，跌幅0.66%，报3，053.40点。”《投资者关注疲软的经济数据，欧洲股市周四收跌》“泛欧绩优300指数收低0.6%，报1，089.13点；英国FTSE 100指数收升0.04%，报5，776.60点；德国股市DAX指数收低0.97%，报6，949.57点；法国CAC 40指数下挫0.84%，报3，432.56点。”
　　简评：美股下跌，四连阴，有回抽考验中期均线的趋势。内地股市难免也受短线影响。但短线震荡对中长线资金介入的板块、新增资金介入的板块，构成低吸机会。
　　（二）大宗商品
　　新华网《纽约油价23日大跌》“到当天收盘时，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌99美分，收于每桶96．27美元，跌幅为1．02%。但10月交货的北海布伦特原油期货价格上涨10美分，收于每桶115．01美元，涨幅为0．09%。（新华网）”
　　《纽约金价创近4个月新高》“当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价收于每盎司1672．8美元，比前一交易日上涨32．3美元，涨幅为1．97%。当天，9月份交割的白银期货价格上涨90美分，收于每盎司30．46美元，涨幅为3．1%。10月份交割的白金期货价格上涨28．4美元，收于每盎司1554．9美元，涨幅为1．86%。（新华网）”
　　简评：资源类大宗商品多数继续向中期均线反弹，突破中期均线并且脱离中期均线的品种增多，对于相应的有色股构成反弹支持因素。积极关注盘口增量情况。有色板块如果波段性见底对于股指波段性见底有重要意义。
　　（三）行业动态
　　上证《住建部：正研究进一步强化楼市调控政策措施》“近日，住房城乡建设部有关负责人接受了新华社记者采访，这位负责人说，从这次对全国16个省（市）开展的督查情况看，个别地方出现了为强调稳增长，通过放松住房限购条件、发放购房补贴等方式，刺激住房消费的苗头。对此，国务院督查组已向有关地方政府提出明确的整改意见，要求出现放松调控政策的地区立即予以纠正，并强调各地不得以任何理由变相放松调控。住房城乡建设部按照国务院要求，正在密切监测房地产市场的变化，会同和配合有关部门，研究进一步强化市场调控的政策措施。（.上.证）”
　　简评：目前房地产板块处于调整中。有的已经触及中期支撑，不排除围绕中期支撑有反复。
　　（四）财税政策
　　中证《红利税等税收政策调整正在论证 调整方案已上报监管层》 “中上协执行副会长李小雪表示，红利税等相关政策的调整论证正在进行。”“李小雪表示，针对会员反映的并购重组、股权激励及红利税的税收负担过重或税率过高的问题，协会组织力量进行了全面调查和深入研究，向监管部门和税收主管部门上报了《关于推动完善上市公司有关税收政策的建议》的报告。相关问题已经引起有关部门重视，相关政策的调整论证正在进行。”
　　简评：对于绩优高含权股构成利好。尤其是其中超跌、价值低估品种。对于股市复苏和相应板块有利好意义。
　　（五）宏观数据
　　路透社《中国和欧元区数据直指全球经济成长停滞》“中国8月份制造业指数降至47．8，为9个月最低，中国经济放缓迹象增多。”“欧洲8月份制造业采购经理人指数初值为45．3，虽较7月份有所提高，但仍低于50，表明欧洲制造业萎缩。而且德国和法国的制造业活动也出现萎缩，加剧市场对欧洲经济情况的担忧。”
　　简评：相对于中国制造业指数，股市有一定的正相关关系。不排除股市可能有一定的提前量见底，也可能处于探底筑底过程中。但总体不排除越跌越接近底部的可能性。
　　（六）业绩动态
　　中证《中石油上半年盈利620亿同比略降》“中行净利同比仅增6.79。民生银行（600016）中期净利润增36% 拟10派1.5元。中国联通（600050）中期净利润11.6亿元 同比增长32%。
　　中国联通（600050）周四盘后发布2012年半年度报告，公司上半年实现净利11.55亿元，同比增长32%。中石油（601857）今天在香港公布2012年上半年经营业绩。本报记者香港现场第一时间获悉，中石油今年上半年实现净利润620.24亿元人民币，同比降低6%。基本每股收益为每股0.34元人民币。”
　　简评：接近月底，蓝筹股年报接连见报。是观察市场见底与否的一个重要窗口指标。从这些蓝筹股的多数品种走向看，中长线或者波段性地已经超跌。
&&(字节数: 0) [原创
9:36:56]&&　　昨日回顾：又是下影线，不过这一次额实体却变成了阴线，沪指再度跌破2100点，深成指再度创出新低，大盘又一次尾盘拉升，神秘资金正在悄悄的进场，大盘调整何时结束？
　　今日消息面：券商资管大放松；上交所：收集取消红利税建议 鼓励推动红利税改革；周小川：任何工具的使用都不能排除；湖北地税局发声明否认制定房产税细则；纽约股市涨跌不一金价22日收盘跌…消息面上，外围走势涨跌不一，国内消息面继续出台利好，地方性刺激经济计划也在源源不断的出台，大盘随时可能展开强有力的反弹。
　　技术分析：技术上看，大盘日线在三连阳之后再度遭遇阴跌，日线技术指标继续超卖形态，分时图有所企稳，但是均线对市场依然形成反压，技术上看，大盘继续会抽2089附近的支撑可能性大，而深成指则有可能继续创造新低。
　　今日大盘下档第一支撑位在2100点，第二支撑位在2090，上档第一压力位在2130点，第二压力位在2150点。
　　今日走势：外围走势一般，国内消息面继续祭出利好，预计大盘平开或小幅高开的可能性大，指数在三次探寻2100点之后，市场有望在周四迎来转机。
　　今日关注：今日建议投资者关注电力、地产、医药、教育传媒、计算机、煤炭石油、电子信息、通信、有色金属等板块；概念关注物联网、水利建设和生物制药等概念，区域概念关注新疆、西藏和内蒙古等区域概念。
　　今日操作：2100点附近买进的朋友建议继续持股，没有买进的则建议寻求买进的机会，板块和个股的选择坚持政策为导向，业绩为保障，拐点为方向的策略，具体操作依然是买跌卖涨，不追涨，不杀跌，仓位继续控制在半仓附近。
　　对于今日大盘，笔者认为，外围的杀跌将会成就大盘再一次下行寻求支撑，而在沪指跌破2132点之后，深成指似乎一直再向前期低点8500点附近靠拢，目前看考验这个低点的可能性很大，对于市场，短线的调整有望在本周后两个交易日和下周初结束，大盘的反弹将会随时到来。
&&(字节数: 0) [原创
9:15:09]&&　　随着股指再度在2100点附近企稳回升，市场出现不少积极的信号，这些积极的信号能否转化为一轮反弹，最终还要看行情下一步的演化以及政策面有无利好护航。
　　晚间看了一下龙虎榜，机构资金并不积极，除了在两只次新股长亮科技和金卡股份中小幅买入之外，其它涨停的股票几乎难觅踪影。部分涨停的股票则出现机构减仓，尤其是像金螳螂等长期牛股则出现机构混战。这说明对于反弹机构资金仍然谨慎。
　　但不可否认的是，市场浮现出不少见底特征。如昨日我先后指出了四个积极信号，分别是连续在2100点上下探底回升，成交量连续萎缩至400亿元下方，股指站上5日均线，MACD拒绝死叉等。
　　当然，从昨日盘中我们也看到反弹之艰难。一方面，市场积弱已久，病去如抽丝，反弹难免反复，甚至有失败的可能。另一方面，反弹需要利好护航，市场期待降准或者降息能否落实，暂停新股发行以及其他实质性的利好，经济情况能否好转，都将影响反弹过程。
　　不过，虽然反弹可能会艰难曲折，但我对市场整体的判断是谨慎乐观。上周我曾指出市场将进入稳定期，从近期市场的表现看，明显可以看出跌不下去的局面。反弹不是一朝一夕之功，只要不再出现特别的利空，那么，我认为延续震荡反弹是大概率事件。
　　至于今日走势，5日均线将是反弹能否延续的关键。若能守住5日均线，股指将继续向上攻击2130附近的阻力，反之，要防范反弹失败的可能，虽然这种概率不高。
特赢财富：
&(字节数: 0) [原创
10:08:22]&&　　今日消息面：稀土条例拟十二五出台 监管部门权利增大；四部委酝酿试点扩容现代服务业将获科技财税支持；四项工作六大举措共促资本市场诚信建设；传央行已允许QFII开立额外特别银行帐户；证监会：完善后将适时推出上市公司员工持股计划；创业板再融资审核下放深交所；滨海高新区首批拟挂牌“新三板”企业或下周亮相；卫生部：将推七医疗体系专项资金总规模4000亿；欧美股指小涨…消息面上，外围依然保持着上涨，国内消息面行业方面继续出利好，预计市场仍将在2100点附近震荡。
　　技术分析：技术上看，大盘日线处于严重超卖形态，日线的均线再度形成反压，分时图有底部企稳的迹象，技术形态依然空头形态，技术上看，2100点将会继续被考验，如果空头来一个加速，2100点将有可能被跌破。
　　今日大盘下档第一支撑位在2100点，第二支撑位在2090，上档第一压力位在2140点，第二压力位在2150点。
　　今日走势：外围走势上周五依然普涨，国内消息面相对平静，预计大盘平开或小幅低开的可能性大，。
　　今日关注：今日建议投资者关注医药、教育传媒、计算机、煤炭石油、电子信息、通信、有色金属等板块；概念关注锂电池、云计算和铁路基建等概念，区域概念关注滨海、海南和温州等区域概念。
　　今日操作：继续维持2100点附近是一个值得买入的时机这样一个观点，对于前几天出局的朋友建议在2100点附近寻求买进的机会，具体操作依然是买跌卖涨，不追涨，不杀跌，仓位继续控制在半仓附近。
　　对于今日大盘，笔者认为，2100点的考验将会延续下去，但是有几点我们不能忽视，那就是：一、前期的喝酒吃药行情在短线连续大跌之后会不会在周一卷土重来；二、地产股会不会带动大盘跌破2100点；三、还有没有新的地量出现；四、金改和新三板概念会不会爆发。所有的答案都将在这个周一揭晓！
&&(字节数: 0) [原创
9:07:24]&&　　向上注意2168点左右的小阻力，较强阻力在2179点左右。下探注意2151点左右的小支撑，较强支撑在2140点左右。
　　二、振荡整理
　　第一小时收盘在2161点之上，中午在2163点之上，有望收红，两点在2164点之上多收红，两点在2160点之下，收红打折扣，处于整理状态。
　　第一小时收盘在2158下，中午在2156下，有望收阴，两点在2155下多收阴，两点在2159点之上，收阴打折扣，处于整理状态。
　　三、方向突破
　　中午收盘在2179点之上，有望中阳。两点在2184点之上，多收中阳，多方动手。两点收盘在2177点之下，空方抵抗，多收小中阳。两点之后站上2184点，仍有望中阳。
　　中午收盘在2140点之下，有望中阴。两点在2136点之下，多收中阴，空方动手。两点在2142点之上，多方抵抗，多收小中阴。两点之后跌破2136点，仍有望中阴。
&(字节数: 0) [原创
19:18:25]&&　　盘面上看：两市大盘早盘高开，大盘全天维持震荡走势，个股下跌家数居多，两市20多家个股涨停，1个股跌停，盘面上看，在资源股回调之机，金融板块接过了做多的大旗，这是一件好事，量能的有效放大，说明市场交投开始有所活跃，这将有利于后市行情的发展。
　　技术上看：大盘指数一涨一跌收盘，日线收十字星，分时图高位横盘，沪指站稳20日线，30日线得而复失，技术指标多头，技术上看，大盘有继续冲高的可能，指数将继续在蓄势后向2200点附近展开攻势。
　　亚太周边股市今日普涨，澳大利亚涨0.50%、韩国涨0.87%、菲律宾涨0.53%、日经指数涨0.88%，中国台湾加权指数涨0.33%，但是A股却已经显示出疲态。从今天A股的表现来看，市场做多的动能确实有减少的迹象，获利盘的回吐在一定程度上延缓了大盘继续上行的动力，对于短线，笔者认为很可能会再有一次会抽2100点的走势，届时将是一个再度买入的好时机，当然如果不会抽直接上攻2200点，那么市场将会出现反转的走势！
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15:03:16]&&　& 强势震荡后还有一冲！
　　在连续二天出现中阳后，今天大盘出现窄幅振荡，全天在20和30天线间小幅振荡，全天波动范围仅仅12个点，收出缩量小阳线，如何看待呢？
　　对照昨天讲的几点今天大盘出现了强势振荡原因在于：
　　A、成交量始终没有放大是大盘没有延续强势攻击的原因；
　　B、由于成交量的温和，大盘出现了在点之间的，上有压力下有支撑的区间震荡；
　　C、而大盘在振荡中保持强势的原因在于虽然蓝筹板块没有出现攻关的支持，但本次反弹领头的创业板和有色板块依旧保持强势上扬的态势，保持着盘面的活跃程度；
　　对于后市演变，如果后市成交量不发生突变，短线这里的区间震荡仍有望延续，但震荡后仍有一冲：
　　A、今天没有去回补上方的缺口，前面的缺口理应被弥补；
　　B、这里进行的是二浪攻击后的强势平台整理，理论上在回压后，后市仍有一冲；
　　操作上可注意的是，依旧关注昨天讲的几点，随着上方压力位的逼近，这里如果无量先上冲容易形成有力的会打，震荡幅度将加大，相反确认2140点附近的支撑后的上冲将更有力。
&&(字节数: 0) [原创
9:00:41]&&今日消息面：国务院力促流通产业发展;转融通资金来源将扩大 规模预计超过1200亿元; 太阳能十二五装机目标21GW市场规模年增600亿元;上交所建议上市公司部分重大议案以现场方式表决; 上交所建议上市公司部分重大议案以现场方式表决;美国股市3连阳欧股市收高……消息面上，外围继续上涨，国内消息面利好依然存在，预计大盘有延续反弹的可能，指数将会继续冲高。
　　技术分析：技术上看，大盘依托5日线的支撑继续上行，沪指更是站上20日线，5日线金叉10日线，技术指标多头，MACD红柱继续扩大，技术上看，指数会继续冲击21801附近的压力。
　　今日大盘下档第一支撑位在2130点，第二支撑位在2120，上档第一压力位在2170点，第二压力位在2180点。
　　今日走势：外围走势普涨，消息面继续赢来利好，预计大盘平开或小幅高开的可能性大，指数有继续冲高的可能，如果今日再收阳，指数上将会形成两阳夹一阴的多方炮形态，对后市更将有利。
　　今日关注：今日建议投资者关注保险、教育传媒、计算机、煤炭石油、有色金属、电子信息、通信、医药等板块；概念关注物联网、节能环保和铁路基建等概念，区域概念关注新疆、内蒙古和西藏等区域概念。
　　今日操作：由于大盘出现了连续几个交易日的上涨，很多个股也在一定程度上积累了一定的获利盘，因此操作上以规避追涨为主，建议寻求尚未反弹或可能反弹的板块逢低介入，具体操作依然是买跌卖涨，不追涨，不杀跌，仓位继续控制在半仓附近。
　　对于今日大盘，笔者认为,有几个因素都将影响市场的走势，一是周四出台的数据，二是资源股还会不会继续护盘，三是量能能否继续有效的放大，目前的量能不足以支撑市场继续大涨。因此如果大盘要想继续走强，今日走势的关键就在两点：一是权重股能否继续发力，二是量能能否有效放大。
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9:52:59]&&潜力股提示
　　医药板块经过5-7 月份的大幅普涨之后，7 月底板块受降价传闻及市场资金配置等方面影响出现较大幅度回调。降价超过市场预期的概率不大，打击医药商业贿赂等因素对行业影响有限，医药制造业利润回升趋势仍然明确。目前医药板块动态PE已经回落到22.77 倍，预计未来医药板块下跌空间有限，个股机会仍将持续。
&&(字节数: 186) [原创
0:09:19]&&&&& 四大利好
　　分析人士指出，周末市场虽然没有出现传言中降低印花税的利好，不过仍有很多积极因素支撑，使今日股指表现强势，再度收高，是什么原因刺激的？我们认为主要有四大积极因素刺激的，分别为：
　　1.上周五欧美股市全线大涨，尤其是意大利等出现暴涨，对全球金融市场形成支撑。
　　2.PMI淡季不淡透出企稳信号，市场预期央行有望8月再度降准，将增强市场信心。
　　3.报道称地方版4万亿悄然启动，重大项目纷纷上马，刺激政策将明显利好相关板块。
　　4.7月经济数据本周密集发布，CPI或降至1时代，有利于宽松货币政策进一步放松。
　　总的来看，今日股指在上述四大利好的刺激下，再度出现了强势上涨，尤其是目前股指运行在5、10、20日线上方，预示目前市场逐渐转为强势。
　　后市预测
　　以阶段性看，大盘处于阶段性上攻中，并且有可能使大盘进入正常的阶段性上攻后的主升段。以中期看，大盘总体处于低位，阶段性底点则有可能成为中期低点，而要使中期转好，大盘得向上突破2180点。目前沪指在10日均线附近得到一定支撑，上涨是否能够持续有赖于以下两个个方面的配合，先是领导板块和领导股的涨势是否能够延续；其次两市总成交量的同步扩大。并且在进入本周的市场后，由于即将面临上月宏观经济数据公布的时点，需求偏弱、供大于求的经济背景下，两市的超跌反弹还将面临一些不确定因素的干扰。不过，只要沪指不下破2100点整数关口，市场信心的缓慢修复，就有望在底部不断夯实的阶段反弹中得以完成。
&&(字节数: 0) [原创
19:17:07]&&&& 第一，有备而来。无论什么时候，买股票之前就要盘算好买进的理由，并计算好出货的目标。千万不可盲目地进去买，然后盲目地等待上涨，再盲目地被套牢。
　　第二，一定设立止损点。凡是出现巨大亏损的，都是由于入市的时候没有设立止损点。而设立了止损点就必须执行。即便是刚买进就套牢，如果发现错了，也应卖出。做长线投资的必须是股价能长期走牛的股票，一旦长期下跌，就必须卖！
　　第三，不怕下跌怕放量。有的股票无缘无故地下跌并不可怕，可怕的是成交量的放大。尤其是庄家持股比较多的品种绝对不应该有巨大的成交量，如果出现，十有八九是主力出货。所以，对任何情况下的突然放量都要极其谨慎。
　　第四，拒绝中阴线。无论大盘还是个股，如果发现跌破了大众公认的强支撑，当天有收中阴线的趋势，都必须加以警惕。尤其是本来走势不错的个股，一旦出现中阴线可能引发中线持仓者的恐慌，并大量抛售。有些时候，主力即使不想出货，也无力支撑股价，最后必然会跌下去，有时候主力自己也会借机出货。所以，无论在哪种情况下，见了中阴线都应该考虑出货。
&(字节数: 0) [原创
18:58:33]&&&&& 截至收盘，上综指上涨22.12点，收于2154.92点；深成指上涨135.58点，收于9212.21点。量能有所放大，两市共成交金额1276亿元。板块方面：截至收盘，两市所有板块全部上涨；稀土永磁、新材料和有色金属领涨；锂电池、电子信息和节能环保走势较好；电力、银行和铁路基建整体较弱但是也是红盘。
　　盘面上看：两市大盘早盘低开，大盘全天震荡走高，个股普涨，两市40多家个股涨停，没有个股跌停，盘面上看，资源股成为市场做多的最大动力，量能同步增加，市场热点强势爆发，市场做多的动能开始逐渐释放。
　　技术上看：大盘指数再度强势上涨收盘，日线收中阳，分时图底部启动上行明显，沪指收复5日和10日线，技术指标多头，技术上看，大盘有继续冲高的可能，指数有望向2200点附近展开攻势。
　　亚太周边股市今日普涨，澳大利亚涨幅1.18%、韩国涨2.01%、日经指数涨2.00%、中国台湾加权指数上涨0.95%，这一次A股没落单。从今天A股的表现来看，大盘终于打破了黑周一的魔咒，对于市场来说这是一个好事，那么我们如何看待目前的行情？笔者认为，目前的行情还是把它当作是反弹来看待，不要看作是反转，毕竟上方大盘将会面临着点之间的强压，如果能够有效突破，成交量维持在800以上不低于三个交易日再说反转不迟！（&(字节数: 0) [原创
11:17:50]&&上周关注的：
002334英威腾，600252中恒集团 做多000522白云山，融券卖出
操作思路不变，可以继续持股。7月初大盘会迎来反弹机会，但幅度不会太大！&(字节数: 157) [原创
15:23:36]&&002334英威腾，600252中恒集团 做多000522白云山，融券卖出特别说明：从宏观面来看，近期资金面不断放松、政策面也在改观，所以股市不用过于悲观。但由于现在证券市场出现不少对冲工具。所以近几年应该难出现大牛市行情。不懂得做空的投资者会很无奈。&(字节数: 363) [原创
15:21:03]&&理由
&&& 1、黄金分割上，大盘在2580左右是个强压力位，前期大盘在积累了大量的套牢筹码，需要一定的资金来缓冲。
&&& 2、成交量上，虽然近期普涨、但成交量放大的不明显，说明资金面还是相当紧张、市场观望气氛浓厚。
&&& 3、政策面上、虽然CPI开始拐头，房价调控开始有成效。但央行还是保持谨慎态度，政策没有太明确的放松迹象。政策面偏紧。
&&&& 总结：汇金吸筹、社保基金入市，而且近期权重股大涨说明大盘底部明显，机构逐步建仓，但是，机构建仓不是一两天的事，需要不断拉升、打压、通过一步步来达到自己的目的。从近期盘面来看，可以关注中石油、中石化等托盘行情。
个股关注：002202金凤科技、600800ST磁卡
个人观点&(字节数: 721) [原创
10:46:39]&&&& 刘明康称即使房价下跌四成，银行业风险仍然可控；
&& 传转融通实施方案近期出台；
&& 社保基金9月A股市场新增16个账房。
& 解读：房价不跌不行，社保基金开始入A股，底部明显.&(字节数: 191) [转贴
15:25:04]&&&&&& 底是什么？对股市来说，底是个区域，而不是点位。纵观A股这些年的历史走势，几乎每一次的底总是在人们还充满争议时就已悄悄来临，当发现底部时，其实早已脱离底部，这就是人们常说的：行情总在绝望中产生，犹豫中上涨，疯狂中下跌。现在回头再来看这些底部时，发现底其实是有特征的，是可以感知的。
平均市盈率15倍左右就是一个底部区域
　　公开资料披露了一些A股历史上几次重要底部时的特征，试图摸清A股目前的位置：
　　底1：日，点位386，平均市盈率15倍左右，平均市净率1.5倍左右。　　底2：日，点位325，平均市盈率12倍左右，平均市净率1.2倍左右。　　底3：日，点位512，平均市盈率19.44倍左右，平均市净率2.44倍左右。　　底4：日，点位1043，平均市盈率19.53倍左右，平均市净率1.89倍左右。　　底5：日，点位998，平均市盈率15.87倍左右，平均市净率1.7倍左右。　　底6：日，点位1664，平均市盈率14.24倍左右，平均市净率1.95倍左右。　　历史上这6次底部，市盈率都在20倍以下，平均15.31倍；市净率大致在2倍附近，平均1.76倍。
　　历史事实证明，21年来平均市盈率15倍左右时，就是一个底部区域。从这些年的历史经验看，市盈率这个指标应用在指数判断上比运用在个股判断上相对容易把握，超过60倍就是顶，低于20倍就是底部区域几乎成了这十几年来的铁律。如果每次在A股平均市盈率低于20倍时中长线布局，你抓到的就是底部；超过60倍时清仓卖出，你就是逃顶高手。　　根据中证指数公司的最新数据显示，截至10月10日收盘，沪深300静态市盈率14.89倍，沪市平均市盈率16.12倍，已经接近沪指点时的15.87倍。16.12倍是什么概念？在A股历史的5次大底里，出现过最低的平均市盈率是12倍左右---日，历史上仅此一次，其余4个底部里，有3次的市盈率均在15倍左右，分别是1992年15倍、倍、倍，只有1996年那次是在19.44倍左右。从历史角度看，目前A股估值已处于历史的最底部。&
以史为镜 暴跌之后是暴涨
　　以日为基期，中国A股从100点起步。日，沪指就狂飙至1429点，这是第一个大牛市的“顶峰”。一年半中沪指暴涨1300多点。随后便迅猛而恐慌地回跌，暴跌5个月后，日，回落至400点下方，几乎打回原形。　　沪指从1992年底400点低谷起航，开始第二轮“大起大落”。这一次暴涨更为猛烈，极速涨至日1536.82点收盘（沪指首次站上1500点），仅3个月就涨了1100点。但仅在1500点上方站稳4天，便调头持续下跌，下跌时间较上一轮要长，持续达17个月之久。日，沪指跌至这一轮行情的最低收盘点位333.92点。　　由于三大政策救市，日，新一轮行情再次启动，这一轮大牛来得更加猛烈而短暂，仅一个多月，沪指就猛涨至日的最高1053点，涨幅215%，随后展开一轮更加漫长的熊市，直至日，跌至512.80点的最低收盘点位，耗时16个月。　　经过连续下跌，管理层被迫停发新股，政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，第三次牛市启动，崇尚绩优股开始成为主流投资理念。火爆行情非同寻常，管理层连发12道“金牌”亦未能阻止股指上扬，直到日印花税由3‰上调至5‰。在经历一年牛市后，这轮大调整也是因为过度投机，到日，沪指跌至1047点。这两年间，股市扩容继续疯狂进行，严重供需矛盾使二级市场极度失血，持续两年的熊市就此展开。　　第四次大反弹俗称“5?19”行情。管理层容许三类企业入市，《人民日报》发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。　　第五次大反弹的起点来自2005年5月股权分置改革启动，开放式基金大量发行，人民币升值预期带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。　　最近一次大反弹是随着4万亿元投资政策和十大产业振兴规划，A股掀起新一轮大牛市，沪指从1664点涨至3478点，不到10个月大涨109%。直到日第一只大盘股上市和紧缩政策出台才阶段性结束。&
反弹先锋：小盘、低价、垄断资源和重组
　　如果说1996年之前的两次反弹，两市还有齐涨共跌的影子的话，那么1996年后，个股行情更加体现出多元化。　　1996年5月起的大反弹主攻对象为绩优股；1999年掀起科技股革命；2005年有色金属股和航天军工股居前；2008年领涨股变成资源股和房地产股。　　虽然这六次重要底部产生后的一波连续上升攻击浪中，大盘涨幅最大也不过近1倍，但个股涨幅却十分巨大。六次反弹中，涨幅前十名的个股平均涨幅都超过150%。　　通过比较A股六次重要底部产生后的最强势个股的表现后发现，能迅速恢复元气的股票普遍具备四大基因：流通盘小、股价低、拥有一定资源垄断性、具备重组预期。
最后一跌 选择板块
　　在此前大盘连续多个交易日创出新低的情况下，目前仅仅有汇金的增持行动并不意味着反攻开始。反倒是股谚有云：多头不死，跌势不止。我们可能还需要面对可怕的“最后一跌”，然后股市估值才可能走上缓慢向上修复的过程。于是选择股票所在行业板块的逻辑变得至关重要
转自珠江夜雨老师博客&(字节数: 3666) [原创
23:31:16]&&一则消息：
&&& 今天下午新华网快讯：新华社记者获悉，中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。
&&& 很多人因为狼来的故事听多了，已经麻木。请大家不要怀疑。从近期券商、银行等权重股尾盘表现来看。本人相信机构已在慢慢底部吸筹。另外，前期传言社保基金也逐步建仓……亲爱的受苦受难的股友，相信吧！即使你们不相信，反正我信了。目前行情。银行股绝对是白菜价，不要担心行情走得难看，你可以想想。大盘在998点或者在1664点的时候，K线会好看么？那次机构不是利用利空消息建仓。现在正是建仓吸筹的时候。
&&&&有人说现在国家没钱，机构没钱？请问，谁有钱？难道是散户自己有钱。股市就是国家的，你可以想想，政府会在自己定的规则下让自己亏钱？汇金公司是谁？中央汇金投资有限责任公司是根据国务院授权，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务的国有独资公司。目前控股、参股机构包括六家商业银行、四家证券公司、两家保险公司和四家其他机构。现要明白了吧，是国务院开始干预市场了。跟2008年10月是相似的情况。
&&&&作为机构，汇金公司赚了多少钱我们不知道，但可以想想。中国石油20元发行价拉到48元，现在股价不到10元。流通股本1615亿。可以算一下。假如机构抛出成本在25元。同志们，国家从中赚了多少钱？同样，工商银行由汇金公司控股，07年股价最高的时候大小非开始减持，作为先知先觉的政府机构，从中盈利多少？我们可以去算一下。
&&&&很多投资者，有些人炒了几十年股票连最基本的东西都不懂，股市是什么东西：它是融资工具、是资产再分配工具、是国家进行资金调配的工具。金融股作为汇金公司控股下的子公司，不为国家服务？难道为千千万万的散户来服务？
&&&&认真想想吧，为什么当大盘在6000点的时候，国家会放开大小非减持，而在2008年底，包括现在，会让汇金公司与社保基金等国家机构入市，一句话，现在是时候了，是机会了。
&&&&各位，请给点耐心吧，机构建仓虽然会不断震仓，是的，机构就往往通过震仓来抢筹，但目前是底部了，起码是安全的低位，怕震出来的就学会逐步建仓法，或者用基金定投方式建仓。不用失望，国家能创造出股市这道工具，他们也会利用好这道工具，让我们一起与庄共舞吧。大海尽头就是港湾、黑暗过去就是黎明……机会就在眼前，给点耐心！（反弹行情约300-500点空间）&(字节数: 0) [原创
20:00:02]&&一、基本面：
&&& 1、A股目前平均市盈率11倍左右。历史上，A股市场曾分别在2005年11月和2008年10月由于资金供求和经济极端恶化形成底部。所以如果依照这两个大底的标准来看，目前A股已逐步进入底部区域，A股市场当前的整体PE水平相当于点、点的水平。为什么PE值如此低的情况下行情没有转向，主要原因是中国市场已经有了股指期货跟融资融券做空机制，大家都认为大盘见底的情况下，机构会通过股指期货与融资融券业务打压建仓，所以这跟前两次底部行情的区别所在。
&&&& 2、政策上：因CPI今年连续走高，虽然近两个月有点回调，拐点也已经出现，但由于现在社会贫富悬殊，国内矛盾加剧，所以政府目前是要考虑的是民生与物价问题，要解决国内贫富不均，千千万万的低收入者的就业与发展问题。
&&&&&我们可以想一想，如果贫富问题不处理、房价居高不下，就会引起一系列社会危机。目前国际上的希腊、利比亚、埃及等国家危机很多是由于2008年金融危机后国家贫富不均、社会矛盾加剧而引起来的政治危机。所以目前中国政府不会太关注股民问题。毕竟有钱人才炒股。有钱人随着物价通胀而膨胀，而大多数穷人跟富人差距只会越来越大，民怨也会越来越高。
&&&& 所以往后的一段时间，中央经济政策应该会趋向于保民生、保就业、护持中小企业。特别是一些创新类行业。而不会像以前那样出现吃大锅饭现象。
3、新股发行情况：虽然今年股票下跌不少，但目前新股上市步伐也没见放松，可以看出管理层没有太多救市意愿，而是在融资如此困难的情况下让一些符合上市的公司早点上市，这样方便融资，同时也稀悉因人民币升值流入的热钱。
二、技术面：
&& 1、A股市场始于4月的复合调整周期，目前时间跨度已经调整了6个交易月，已经完成了比较长的调周期。 而且成交量连续创下新低，符合底部特征。
&& 2、盘面看，最近几个星期权重股低位吸筹，而去年大盘在2319点的时候也出现权重股护盘。而且近期从中小盘指数来看，有资金不断流入。大盘有望反弹。目前是安全区域。
&&& 综合以上观点，本人认为A股第四季会有一波300-500点的反弹行情，而反弹会从国庆后开始，但只是反弹行情。而考虑到复杂的经济环境因素，相信在大盘在相当长的时间内保持在之间波动。这样既有利于企业融资同时又有利安抚人心。而大庄家会利用上下波动筹码进行逐步建仓。未来两三年的牛市做准备。
&&(字节数: 1792) [原创
9:46:10]&&
&一、符合重组的股票特征：
&& 1、连续几年亏损、即将退市
&&&2、有坚强的背景，比如：国资委、当地政府
&&&3、地方保护主义，比如一些地区本来上市公司少，当地有政策支持
二、中国股市不容易退市
&& 1、虽然亏损，但背后有强大的靠山，特别是一些国资委控股公司，往往很难退市。但是这类企业效益一般情况下也好不到那里去，这跟国家体制有比较大的关系。我们可以想一下，假如公司是自己的，一般都会劳心劳力，用心经营。但如果是国家的，就会引起腐败。说白了，亏损就是国家买单。
&& 2、上市公司中往往会存在着跟银行等金融机构贷款，所以存在着资产抵押、股权质押等现象。所以上市公司假如退市了，会牵连到不少单位。银行等也不愿意看到公司退市，大多数会找资产管理公司来处理。最好的解决方式就是重组或者卖壳。
&& 3、地方保护主义
三、如果判断那类股票容易重组：
& 1、股本小、股价低、投资范围相对比较小。所以资产等情况比较容易算得清
& 2、关注近一年来的股东情况，是否有资产管理委员会介入？是否有资产品管理公司介入？
& 3、判断十大流动股东情况。如：资产管理公司配股比例、银行持股情况等。
& 4、关注户均持股度情况，是否越来越集中。
& 5、多留意重大事项公布里面的消息。&
注：本文为个人观点。点到即止！
&&(字节数: 1225) [原创
9:28:30]&&&&& 观察最近大盘，连续一周多时间放量滞涨，说明短期2850之间的压力还是比较大，而昨天是大盘上涨的第21天，结合时间周期，大盘短期有调整需要，操作建议：逢高卖出最近涨幅较高股票。我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！&(字节数: 326) [原创
9:40:37]&&&&&& 大盘现在基本不跟美股走，因为美国目前乃至未来较长时间和我国的宏观经济面差异很大，美国现在是低通胀低增长，我国现在实际是高通胀增速减慢。由此股市大涨是不太可能的，未来一段时间，指数会在30日均线和半年线附近之间波动。即以2800点为中心，上下各100点左右波动。大涨大跌都不会。个股有比较多的机会，关注抗通胀的食品制造、医药板块；同时对农业、饲料、化肥、触摸屏等板块也可布局。我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！&(字节数: 399) [转贴
17:35:47]&&& & 建仓时机的选择可分为左侧交易和右侧交易两大类，左侧交易是“先知先觉”，右侧交易是“后知后觉”，两者都是高手，而大多数散户都是不知不觉的在高位接盘，所以叫“不知不觉”。左侧交易者价值投资者和基本面分析派居多，右侧交易者技术分析派居多。
&&&左侧交易最头疼的是遇到了超出自己想象的大熊市。所介入的股票虽有投资价值，但介入时机仍在熊市的半途中，漫漫熊市还是不知道底在何方。虽然买的对了，但做对的太早了，所占用的资金还不知道是否允许沉淀几年。
&&&右侧交易者最头疼的是牛市太小。趋势形成了，所有指标都多头排列了，但介入以后行情又到头了。因此，右侧交易需要在大牛市形成初期介入才有效。
&&&股市谚语：跌势不言底。熊市中一切指标都是空头排列，乖离类指标超卖还可以再超卖（低位钝化），技术分析派几乎无据可以。难道我们就没有合理的介入点了吗？答案很显然是“NO”。
&&&中国的市场就是一个政策市，但往往政策明了以后行情早已跑一段时间了，甚至趋势已经出来了，多数时间散户入场还是晚了。这是因为在政策转向前大机构总是先知先觉的（消息总是提前泄密给大机构了），在熊市的末端他们早已提前介入了。
&&&当前处于熊市，熊市结束就是牛市。一旦市场连续多日资金流入就是大机构进场的标志，越是在下跌中资金流入，大机构进场的概率越大，届时就可以逐步建仓了。如果货币政策及时转向，熊市彻底结束，买进股票就等着收钱吧！
&&&因此，最佳建仓时机应该是“熊市中资金持续流入市场后，货币政策转向前或者货币政策扩张时”。转于摇钱树我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！&(字节数: 3903) [引用
16:49:44]&&1、技术上：大盘最近走弧形形态，而弧形形态决定了后期大盘会缓慢上扬，用时间换空间。关注六月初的时间周期；
2、从形态上看，前期的2821点应该是此次调整的低点，结合成交量，本人认为最近股市机会大于风险。可分批建仓。
&我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！&(字节数: 368) [引用
0:19:12]&&
&&&&&美林的投资时钟是一种将资产轮动和产业策略与经济周期联系起来的方法。在本报告中，我们用30多年的数据对该理论进行后向检验。我们发现，虽然每个周期都有鲜明的特点，但是依然存在一些相似之处，可以帮助投资者获利。　　方法论和结果　　投资时钟模型根据相对于趋势的经济增长方向和通货膨胀的方向，将经济周期分成四个阶段(表1)。我们使用OECD"产出缺口”估计量和CPI通货膨胀数据，来确定自1973年以来的美国经济的各个阶段。接下来我们计算了每个阶段资产和产业的平均收益，检验投资结果的显著性。　　我们确认，债券、股票、商品和现金随着经济周期的转动依次获得超额收益。我们还发现了一个实用的解读权益产业策略和勾勒收益率曲线的方法。　　经济周期分析是重要的　　我们不是检验实时的数量化的交易规则，而是展示正确的宏观视角应该通过特定的方式获得回报。令人震惊的是，规律持续的出现，但是我们没有给予明晰的关注，一种因素发挥着极其重要的作用。经济周期分析，包括评价目标和政策制订者的效率，形成了策略资产配置的核心内容。
　&基于该方法，我们依然认为全球过热阶段将登场：商品、工业股票、亚洲货币、日本和新兴市场将获得超额收益。我们将减仓政府债券、金融、一般消费品股票和美元。　　一、投资时钟图形　　如何使用投资时钟　　美林的投资时钟，根据相对于趋势的增长方向，也就是产出缺口，和通货膨胀的方向，将经济周期划分为四个阶段。图1的资产和权益产业在各自的阶段，相对于对角处的行业和资产，可以获得超额的收益。　　经典的繁荣一衰退周期，从左下角开始顺时针转动，债券、商品和现金依次获取超额收益。然而现实并非如此简单，有时候时钟逆时针转动，或者越过了某个阶段。我们需要根据我们的资产配置研究结果对未来全球经济周期所处的阶段进行具体的判断。　　二、投资时钟如何运转的　　美林的投资时钟理论是一种将资产和产业轮动与经济周期联系起来的方法。在本报告的第一节，我们首先挖掘模型背后的含义。　　长期经济增长和经济周期　　经济的长期增长率依赖于生产函数中劳动力和资本的可获得性以及生产力的改进。短期内经济增长经常偏离于可持续增长的路径，把它拉回正途是政策制订者工作。经济运行低于潜在经济增长时，将承受通货紧缩的压力；另一方面，经济运行持续高于潜在增长时将爆发破坏性的通货膨胀。　　识别拐点，获取回报　　金融市场一贯的对短期内经济增长偏离长期趋势的拐点做出了错误的判断。结果是，资产在经济周期的顶点处被错误的定价，此时修正性政策即将发挥效力。投资者正确的识别增长的拐点，通过转换资产可以实现获利。例如，许多投资者在1999年末购买了昂贵的科技类股票，以为美国经济的趋势增长率将加快，这些公司将从新经济中获取最大的收益。然而，美联储先前已经紧缩货币以应对温和的通货膨胀。经济周期在2000年初达到顶点，互联网泡沫也随之破裂。随后的下滑促使激进的美联储放松银根，给债券和居民房地产行业带来了巨大的收益。　　周期的四个阶段　　投资周期的框架帮助投资者识别经济周期中重要的转折点，确保投资者从转折中获取最大的收益。我们将经济周期划分为四个阶段――衰退、复苏、过热和滞胀。每个阶段都由相对于经济增长趋势的方向，也就是说是产出缺口，和通货膨胀的方向两个指标来定义。我们认为每个阶段都有一个特定的资产可以获得超额收益：债券、股票、商品和现金(见图2)。　　I．在衰退阶段，GDP增长乏力。超额的生产能力以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低。盈利微薄，实际收益下降。由于中央银行试图促使经济返回到可持续增长路径上而削减利率，收益率曲线下行而且陡峭。债券是最好的资产选择（衰退――&债券）
II．在复苏阶段，放松性政策发挥效力，经济加速增长到K期增长趋势附近。然而，通货膨胀继续回落，因为剩余的生产：能力尚没有消耗干净，周期性生产增长强劲。利润急剧的恢复，但是央行保持宽松的政策，收益率曲线保持在低位。这是股票投资者在经济周期rf，投资的最佳阶段，股票是最好的资产选择。（复苏――&股票）
IIT．在过热阶段，生产增长减缓，生产能力接近极限，通货膨胀上升。央行提高利率，驱使经济返回到可持续增长路径上，但是GDP增长率顽固的保持在趋势的上方。债券表现糟糕，收益率曲线上行和平坦。股票投资收益依赖于在强劲的利润增长和价值重新估值两者的权衡，常常伴随着卖出债券。商品是最佳的资产选择。（过热――&商品）　　IV．在滞胀阶段，GDP增长降低到长期增长趋势以下但是通货膨胀继续上升，部分原因是石油价格冲击。生产不景气与由于厂商为了保护利润水平，而提高产品价格，造成工资价格螺旋式上升。只有失业率的大幅上升才表明冲出该阶段。直到通货膨胀达到顶点后央行才不情愿的改变措施，限制债券的募集范围。由于利润收到重创，股票的市场表现异常糟糕。现金是最好的资产选择。（滞胀――&现金）　　投资时钟　　投资时钟将经济周期画成圆圈的形式。经典的繁荣一衰退周期从左下角开始顺时针转动。从一个阶段转换为另一个阶段的位置是产出缺口和通货膨胀周期的顶点和谷底。　　增长和通货膨胀驱动着时钟　　画成圆圈形式的好处是可以分别考察增长和通货膨胀。增K是南北向，而通货膨胀是东西向。当遇到海外市场影响和类似于"911”的冲击时，时钟图可能不是顺时针转动，这有帮助我们理解市场的走向。
投资时钟帮助我们进行产业选择策略　　它的第二个好处是帮助我们进行产业选择：　　●周期性：当经济增长加速时(北方)，股票和商品表现较高。象科技和钢铁这样的周期性行业可以获得超额收益。当增长放慢时(南方)，债券、现金和防御性行业表现优秀。　　●久期：当通货膨胀回落时(西方)，贴现率下降，金融资产表现较好。投资者将从较长久期的增长性股票中获益。当通货膨胀上升时(东方)，象商品和现金这样的实物资产表现较好。定价能力巨大和短久期价值性股票可以获得超额收益。　　●利率敏感性：银行和一般消费品股票是利率敏感性行业，当央行放松银根经济开始恢复的衰退和复苏阶段时，它们的表现最好。　　●资产的作用。一些行业的表现与它所对应的标的资产相联系。保险类股票和投资银行往往对于债券和权益价格十分敏感，在经济衰退和复苏阶段表现良好。采掘业是钢铁价格敏感的，在过热阶段表现较好。石油和天然气是石油价格敏感的，在滞胀阶段表现优异。
对角的股票也有意义　　最后，对角的股票也是有意义的，可以形成实用的对冲交易。例如，在过热阶段，我们应该持有商品和工业类股票，与之相一致的操作是卖出对角的衰退阶段表现较好的股票：债券和金融行业。　　总结　　美林的投资时钟将资产和行业轮动和债券收益率曲线的变换与经济周期的四个阶段联系起来。模型认为经济周期中的增长和通货膨胀是投资策略中的重要驱动因素。报告的余下部分将检验该理论在实践中的运行效果。　　三、后向检验的方法论　　由于美国有超过30年的资产和产业收益数据，所以我们基于美国的数据来后向检验投资时钟理论。我们首先根据增长和通货膨胀指标将每个日历月份放置到经济周期的四个阶段中。接着我们将每个阶段的所有月份集中，计算各种投资方法取得的平均收益率，然后考察结果的统计显著性。　　产出缺口周期的高峰和谷底　　产出缺口度量了经济增长偏离其可持续增长路径的程度。我们使用季度OECD估计量来确定美国产出缺口周期的主要拐点。由于我们使用月度数据进行后向检验，所以我们使用ISM制造信心调查来确认是该季度中哪个具体月份出现拐点。从1970年开始，有四个清晰的上升周期，2003年3月似乎是第五个周期的开始(见图4)。　　在这些长期趋势中包含了象1981／2那样略有衰退的小周期。另外一些引人注目的全球性事件，如亚洲金融危机和俄罗斯1998年的崩溃，则没有表现出来，美国经济对此不屑―顾。　　通货膨胀周期的高峰和谷底　　我们使用相似的方法来确定美国的通货膨胀周期。我们使用年度同比消费价格通货膨胀指标，因为它是美联储和其他中央银行制定政策所依据的指标，投资时钟模型就是用来预测政策变化的。1970年代的两次石油冲击非常清晰(见图5)，到了1980年代晚期达到顶点。然而，1990年代中期的通货膨胀程度不大，最近几年通货膨胀周期没有显现。这表明核心通货膨胀是相当稳定的，而石油价格则不是。　　定义四个时钟阶段　　在定义了增长和通货膨胀周期之后，我们就可以根据模型所述，将每个日历月份放置到投资时钟的特定阶段中。例如，在我们的检验时段内，1973年4月到1974年12月是第一个阶段，产出缺口下降但是通货膨胀上升，属于滞胀阶段。大多数情况下时钟按照正确的次序前进。1980年代中期和1990年代中期的后退的主要原因是外部衰退的冲击，第一次是OPEC协议破裂后石油价格的崩溃，第二次是亚洲金融危机。后向来看，这些事件对美国的影响巨大，即使在美国国内经济处于下滑还是发生了持续的通货膨胀。2002年晚期和2003年早期的滞胀也特别显眼，反映了伊拉克战争之前石油价格的飞涨。
后向检验阶段的特征　　我们整体的看一下，从1973年4月到2004年7月一共有375个月份，分到4个阶段中，见表3。通货膨胀上升和下降各占一半。经济下降的时间明显的短于经济上升的时间，典型的经济扩张结束后，是短促而急剧的衰退。每个阶段平均持续20个月，差不多六年一个经济周期。　　下一步　　下一步就是将每个阶段所有的月份集中分组，计算每个阶段各种资产和产业的平均收益率。　　四、经济周期中的市场回报　　在本节，我们展示在投资时钟的每个阶段中，市场回报率的分析结果。　　资产回报　　我们检验什么?　　首先，我们在将美国投资时钟各个阶段的月份分组后，计算每个阶段美元资产类别的平均回报。我们需要使用经过通货膨胀调整后的收益率数据，这样我们可以将1970年代的高通货膨胀与低通货膨胀的月份结合起来使用。我们的研究包括收入。　　主要结果　　每个阶段的实际平均收益(见表4)证实了我们的知觉。形式也与图5所示的相一致。　　I.退阶段：和预想的一样，债券是表现最好的资产，实际平均年收益率为9．8％，而长期平均收益率只有3．5％，时钟对角处的商品的表现最糟糕。　　II．.复苏阶段：股票是所有资产中表现最好的，实际收益率达到19．9％，而长期收益率只有6．1％。现金的收益很差。商品的收益率为负，但是这绝大部分是由于石油价格的回落。　　IIT．过热阶段：商品是最好的资产，实际收益率达到19．7％o，而长期平均收益率只有5．8％0。和预想的一样，债券的表现最差。　　IV．滞胀阶段：现金成为最差的投资品种之一，实际年收益率为-0．3％，时钟对角处股票表现最差。商品有28．6％的上涨，反映了1970年代石油价格的冲击，但是该图已经包括了非石油商品价格的回落。　　统计检验　　所有四种资产的收益在投资时钟的阶段中都是非常显著的。方差分析(ANOVA)检验表明，我们有99．9％0的把握说，两个阶段内收益的方差与来自单一一个样本有显著的不同。更进一步，投资时钟反方向的品种，95％o的置信区间的单边t检验也是显著的。例如，未来在复苏阶段，我们可以说在99．9％的置信度下，股票将击败现金。　　结论　　后向检验在很高的置信水平下证实了我们关于资产轮动的猜测。令人震惊的是，结果给出了一致的结论，但是我们没有给予足够的关注，一个因素在其中起了至关重要的作用。自上而下的经济分析应该成为策略性资产配置的起点。
　　整个历史　　表5展示了自1973年4月以来每个投资时钟阶段内经过通货膨胀调整后的收益，所有的数据都是年收益率。　　每个衰退阶段债券收益都明显的高于商品。除了90年代早期，当时德国和日本处于衰退之外的每个复苏阶段，股票的收益都超过20％。每个过热阶段，伴随着石油价格和工业品价格的上涨，商品都击败了债券。在大多数的滞胀阶段，现金都击败了股票。债券在1970年代的石油冲击中受到重创.　　对整个历史阶段结果的说明　　在整个后向检验时期内的相对资产收益足有意义的：　　●股票总体来说表现最好，实际年收益率为6．1％，超过债券收益，权益风险溢价大约为2．5％。　　●债券收益超过现金约2％，反映了对久期风险和一点信用风险的补偿。　　●令人吃惊的商品收益反映了1973年4月每桶$2．74到2004年每桶$40的石油价格上涨。　　●每年1．5％0的实际现金收益率是实际下均利率的反映。看起来比K期的2．9％增长水平要低，但是美联储在1970年代的政策过于宽松，导致1980年CPI标升到15％。　　权益部门　　我们检验什么　　我们用相同的方法来考察权益部门，计算每个投资时钟阶段相对于市场整体收益的表现。　　重要结果　　周期中行业的超额正收益和超额负收益的结果(见表6)使我们确认使用对冲交易的正确性。　　1.一般消费晶VS．能源：象零售这样的一般消费品股票，在通货膨胀和利率下降的时候(西方)表现较好，石油和天然气股票在通货膨胀和利率上涨的时候表现较好(东方)。　　2．周期性股票vs．工业：金融行业在中央银行降低利率的滞胀阶段(西南方)表现较好，一般工业在中央银行提高利率阶段(东北方)表现不错。　　3．电信vs．公用事业：最近几年，电信类股票的表现类似于周期性增长类股票。在衰退和恢复阶段(西北方)表现较好。公用事业类股票是价值性防御类股票，在滞胀阶段(东南方)表现相对较好。　　统计检验　　方法检验(ANOVA)检验证实，在投资时钟阶段上大约十个广义产业中有五个是显著的。一般消费品产业和石油与天然气产业是最突出的受宏观驱动的产业。模型对电信、公用事业和基础材料的解释力度较差。单边检验确定了四个阶段中45种95％置信度下的对冲交易。　　行业层面的详细分解　　表7从行业层面展示了一些重要的结果。　　结论　　投资时钟模型提供了一种非常实用的理解产业策略的方法。模型解释了一些产业，例如一般消费品、石油和天然气，的一致性比其它产业，如电信、公用事业、基础材料，强的多。
　　固定收益　　我们检验什么　　我们分析美国政府债券收益率曲线在各个拐点处的名义利率变化。理论表明，随着周期的转动，依次出现陡峭的和平坦的曲线形状(见图9)。　　重要结果　　收益率曲线前部的表现与理论相一致。　　●大多数情况下，美联储在衰退阶段大幅度消减利率――平均每年324个基点，而且一直保持宽松的政策，一直持续到经济复苏阶段　　●大多数情况下，美联储在过热阶段迅速的提高利率，直至进入滞胀阶段。这是1970年代石油价格冲击的反映。在格林斯潘的领导下，美联储看穿了更加温和的滞胀时期，略微降低了利率。　　收益率曲线后部的表现也与理论相一致：　　●10年期政府债券在没有通货膨胀的衰退阶段和复苏阶段得到恢复，当通货膨胀上升时则被卖出。把这些结论放到一起，我们总结了两个阶段的收益率曲线的特征，美联储发挥了重要作用：　　●在衰退阶段，我们看到了“牛式上升”形状。我们认为美联储将持续降低利率直到收益率曲线变得平坦――这是经济即将复苏的迹象。　　●相似的，我们在过热阶段看到了“熊式平坦”形式。再一次，我们认为美联储提高利率，直到收益率曲线变得平缓。　　统计检验　　收益率曲线的水平与经济周期强相关，斜率则弱一些。只有衰退阶段的牛式陡峭曲线通过了95％的t检验。　　其他固定收益　　我们没有直至1973年的其他固定收益的数据。在较短的时间区间的考察表明，新兴市场的国家主权债务和公司债券的表现类似于周期性产业，在复苏阶段和增长超过长期趋势的过热阶段，其表现优于债券。在过热阶段和滞胀阶段通货膨胀补贴债券的收益高于普通债券。　　结论　　投资时钟模型帮助我们确定固定收益策略。收益率曲线的水平反映了通货膨胀的压力。当美联储发挥作用时，曲线的斜率在大多数情况下是可以预测的。该模型可以扩展到其他类型的固定收益资产，包括新兴市场的债务和TIPs。　　外汇　　我们检验什么?　　我们观察在投资时钟的每个阶段双边汇率的变动。　　重要结果　　存在一个明显的与知觉相背离的形式：　　●美元在衰退阶段和复苏阶段最为强劲，该阶段通货膨胀下降，美联储放松利率。海外市场的利率以更快的速度下降，投资者经常把美国看作是萧条时期的安全天堂。　　●我们看到在美国过热阶段日元和澳大利亚元表现出明显的强劲势头。美元在该阶段的弱势，是由于美联储利率的高升。
&统计检验　　统计检验表明大多数汇率与美国的经济周期没有很强的联系。值得注意的是美元对日元、美元对澳大利亚元是例外。　　结论　　外汇依赖于两个经济体的差异，当我们单一使用美国的经济周期阶段来考察收益时，我们不能期望有很显著的结果。矮子里面拔将军，我们说亚洲货币在美国过热阶段的表现较好，美元在衰退阶段的表现非常强劲，即使美联储大幅度消减利率。　　国家权益策略　　我们检验什么?　　最后我们观察一系列全球股票市场相对于世界指数的收益，我们假定没有通货套期保值。　　重要结果　　广义的说，我们可以把每个国家配置到如下的每个阶段：　　I．衰退阶段：新加坡，英国，美国――防御性，利率敏感性。　　II．复苏阶段：香港，新西兰，欧洲区，一一混合口袋　　Ⅲ．过热阶段：日本――如同钢铁股票进行交易　　Ⅳ．滞胀阶段；南非，加拿大，澳大利亚――是“资源市场”　　统计检验　　对于未进行套期保值的国家收益相对于吐界指数的方差检验置信度水平与美国产业的检验水平相似。单边t检验帮助我们把每个国家配置到特定的阶段中。然而我们提醒大家不要过度相信只有很弱检验水平支撑的结果。例如，英国似乎在过热阶段表现较好，但是方差检验值很低。　　结论　　美国的投资时钟帮助我们实现全球股票市场投资策略，在每个阶段一些国家可以获得超额收益。在投资决策之前，在特定的海外市场背景下考虑投资时钟的基础是有意义的。　　五、使用投资时钟的实践　　本报告展示了什么?　　我们不是检验一种实时的数量化的交易策略，而是展示正确的宏观视角应该通过特定的途径获得回报。该报告为买方经济团队和宏观策略提供了佐证。经济周期分析，包括对政策制订者的目标和效率的评价，将形成我们策略资产配置工作的核心。　　将模型应用于实践　　我们未来将在特别报告中进一步发展我们的方法论。这里，我们勾勒出将用来配置我们全球平衡基金策略的基础框架，而且我们已经得到了一些初步的结论。我们从试图回答每个经济体的三个问题中起步：　　1：我们在周期中的哪个阶段?“美国在过热阶段”　　我们利用最近的经济数据来确定投资时钟所处的阶段。最简单的方法是寻找实际GDP的代理指标。从最近三个月的数据来看，ISM调查的平均值为55，高于相应的美国GDP趋势增长率(图10)。这或者指向了复苏，或者指向了过热。我们可以通过观察CPI自身来确定产出缺口是正的还是负的。相对于12个月移动平均不断上扬的通货膨胀表明经济运行超过了可持续的增长路径(图11)。我们的结论是美国经济过热。FOMC明确的认同我们的观点，至少现在，因为它们在提升利率。
2．领先指标说明了什么?“增长放缓，通货膨胀上升”　　我们要发展一种系统性的方法来预测下一个投资时钟阶段。经济学家们一般来说关注预测系列经济指标的水平。我们则只要预测产出缺口的方向和通货膨胀的方向。我们已经发展了一个简单的得分卡，来帮助我们判断近期主要经济体的短期动量(见表12和表13)。　　美林的增长得分卡是一个基于中央银行政策、OECD领先指标、商业信心和实际GDP预测一致性的扩散指数。这是指示GDP增长方向的领先六个月的好指标。最近美国的得分是四个指标全部为负，(见表12)。这一点也不奇怪。经济很可能已经达到了顶点。ISM已经从过热中走出来，我们不再享有2003年第一季度时伊拉克战争和SARS时期的温和阳光。然而，GDP增长可能在某段时间不是一直向趋势线以下走。这是非常重要的区别。全球GDP增长在1988年达到顶点，但是产出缺口和通货膨胀直到1990年才达到顶点。同时，新兴市场的股票表现很好，债券也被买光了。　　美林的通货膨胀得分卡指数是基于OECD产出缺口估计、本币表示的石油价格、付出价格调查和CPI预测的一致性四个指标的扩散指数。最近美国的得分是四个中间有一个为正，其它三个持平(表13)。这好像表明了通货膨胀的压力在不断退却。　　3．政策制订者想要干什么?“趋势，我们能够拯救么?可能吧”　　我们根据潜在的正确政策行为来形成我们中期观点。美联储毫无疑问的喜欢看到2005年经济在趋势线和略高于趋势线以上运行，所以通货膨胀将稳定在或者略高于当前水平。可以接受的合理基准是持续的温和的经济过热。石油价格冲击增加了增长下行的风险，但是美联储很可能采取措施来规避负面影响。所有迹象都表明，货币政策在发挥作用，需要根据不断上涨的房地产价格来作出判断。石油价格的下降将引发消费，导致上行的经济增长。　　全球性考虑：2005年继续温和的过热　　根据相似的思考方法，我们很可能看到全球持续的温和过热。中国很明显在过热阶段，但是很可能在2005年大部分的时间里依然呆在这个阶段，通货膨胀在上升，当局可能放缓经济，但是他们的努力是收效甚微的。技术性的看，日本也处于过热的阶段，但是当局希望保持这种状态。欧洲区的通货膨胀为2．5％。高于2％0的目标值。但是由于德国经济增长很弱，ECB将很可能不会采取措施。欧洲可能不是世界经济摇摆的因素。最后，英格兰银行提高了利率，而且出现了房屋价格高涨的迹象，但是英国的影响太小以至于可以不予考虑，而且由于HICP通胀低于目标值。如有必要的话，利率将很快的降下来。
　　市场在想什么?　　假定我们被证明是正确的，如果我们不同意这些一致结论，我们交易的获利性将更高。我们可以从许多方面来衡量市场的观点。　　1.短期的情绪波动　　2004年第三季度的收益表明是滞胀阶段(石油上涨，科技下跌)和过热阶段(新兴市场和采掘类股票表现较好)的混合。在我们十月份的调查中，基金经理们说他们重仓能源类、工业类股票和日本和新兴市场国家的权益。他们减仓债券、一般消费类股票和美国的权益股票。平衡性基金经理们喜欢股票，但是现在增加了现金的比重。这种观点与经济过热相一致。　　2.中期的宏观展望　　我们可以直接比较调查结果与我们的中期宏观观点。大多数的基金经理认为世界经济是负的而不是正的产出缺口，也就是说，经济在可持续增长路径的下方运行(表11)。　　直到最近，出于对通货膨胀的考虑，基金经理们认为经济强劲的增长，将世界带入了过热阶段。最近几个月，这种担心变的多余了。现在大多数的墓金经理们认为全球经济已经到达了顶点，几乎没有人认为通货膨胀将上升(图12)。　　当前的观点：我们依然认为经济过热阶段将登场　　我们发现很难拒绝经济增长放缓的一―致意见。我们认为全球产出缺口已经略微为正，我们预期2005年将变得更大，我们依然认为全球过热阶段将登场：商品、工业类股票、亚洲货币、日本和新型市场将获得超额收益将获得超额收益。我们将减仓政府债券、金融业和一般消费类股票和美元。下一阶段衰退离我们还很远呢。　　美林的增长和通货膨胀得分卡：全球增长放缓，但是通货膨胀持续　　统计检验附录　　我们需要检验我们所观察到的经济和市场之间的历史关系是否是强健的。平均收益可能会被离群点所扭曲，所以我们同样对每个月数据进行统计检验。　　资产类别　　我们首先从每个投资时钟阶段内资产类别的收益特性的检验开始。为了方便起见，我们重复列出我们的结果。　　方差检验(ANOVA)　　单边方差检验用来检验，在四个彼此分割的样本中，对于我们所得到的给定资产的平均收益，在多大的可能性下与来自全部样本的结果相同。F检验比较了整个样本期间的收益率方差与每个阶段的样本方差。　　资产在投资时钟各自阶段的收益是非常显著的。对于所有的资产来说，这些收益是偶然发生的概率只有不到0．1％。我们感觉很安心。一个阶段的收益均值与下一阶段的收益均值显著的不同，而且样本容量很大。　　T检验　　下一步是检验相对收益。我们检验了对于每一种可能的对冲交易策略的单边t检验(表16)。这里展示了在每个阶段最显著超额收益关系。　　I．衰退阶段：债券&现金，商品，以及股票，商品；　　II．复苏阶段：股票，债券，现金，商品：　　III．过热阶段：商品，股票，现：　　Ⅳ．滞胀阶段：商品&现金/债券&股票　　从模型的有效性来说，最重要的是在每个时钟阶段进行对冲交易的资产对儿。这些资产对儿是在每个阶段表现最好和表现最差的资产。所有观察到的超额收益在95％的置信水平下显著。例如，在复苏阶段，我们预期在99．9％的概率下股票将击败现金。这是一个非常强健的结果。　　相对于市场整体的产业收益　　使用相同的办法,我们检验了广义产业相对于市场整体的收益的统计特性.　　方差分析　　产业相对的收益的ANOVA分析战士了对于给定的产业,在投资时钟的各个阶段是否有显著的差异.　　投资时钟所指示个产业中有一半的产业的收益是显著的,但是在大多数情况下置信度底于资产类别.一般消费品和石油和天然器产业是受宏观驱动的产业的代表.该模型对电信,公共事业和基础教材的结实效果较弱.　　T检验　　我们用单边t检验了检验多有可能的产业对儿(见表18).在每个阶段有有一些非常显著的超额收益关系.　　I．衰退阶段：大宗消费品、金融和一般消费品股票的收益高于工业、石油和天然气、技术和电信。　　II．复苏阶段：一般消费品的表现好于大宗消费品、制药。电信行业击败了大宗消费品行业和公共事业类股票　　III．过热阶段：工业、技术、石油和天然气、制药和大宗消费品行业的收益高于一般消费品工业行业则击败了金融业。　　Ⅳ．滞胀阶段：石油和天然气行业击败了几乎有的产业。制药、公共事业和大宗消费品行业的股票好于一般消费品和技术类股票。我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！&(字节数: 13294) [原创
11:38:10]&&星美(000892):中国资本市场上的怪胎
　　"从我们来说，关于那个空不空壳，皮不皮包，公司完成破产重整的战略清场，确实是一个壳公司，这种壳资源在至少今天以前，在中国的资本市场上，他是一个普遍现象，因为在中国的资本市场上，除了现在创业板说了不能借壳或重组外，其它的主板、中小板他都存在一个借壳上市的问题，或者是那个重组、重大资产重组的问题"。　　*ST星美董秘徐虹如是说。
　　神奇的公司
　　2007年到2010年主营业务分别为17.1万元、1.1万元、0元和55.2万元，是两市目前为止资产总额最少的公司；2007年到2009年的员工数均为4名，2010年公司员工数又出乎意料地多了3名成为7名；2008年到2010年的资产负债率分别达到14271.78%、13837.77%和1654.53%，连续第三年蝉联两市负债率冠军；上市十多年，公司八易其名，两次戴星……　　就是这么一家一无资产二无员工的空壳公司*ST星美，市值竟高达24亿元！　　面对这样一个公司，你只能说，A股市场永远不缺奇迹……
　　保壳 保壳 还是保壳
　　*ST星美自从上市以来，重组之路一直坎坷不断，而我国的《证券法》中规定，公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利，将由证券交易所决定终止其股票上市交易。而连续三年亏损这个硬性标准则成了*ST星美的保命符。　　*ST星美公司年报显示，2005年和2006年分别亏损5亿元和12亿元，2007年则盈利456万元，2008年经过股改重组后公司盈利则高达12亿元。　　但2009年和2010年公司的亏损分别达到440万元和310万元。经历了年连续两年亏损2007年来个扭亏为盈，避免了退市风险。而2009年和2010年公司已无退市风险回归常态继续亏损。　　在重组屡战屡败的情况下仍然屹立不倒，*ST星美对资本市场的"二一二"游戏可谓驾轻就熟。　　壳资源如今已成*ST星美唯一的救命稻草，戴不戴帽无所谓，有没有星也不重要，什么盈利能力、公司前景更是浮云，只要还有壳，我就能僵而不死……
　　资本市场上的怪胎
　　A股市场上，有一个特殊的ST板块，由于企业上市很不容易，一些上市公司由于经营不善，几乎破产，故寻求买家，并对公司进行重组，买家则实现借壳上市。　　壳资源因此成了香饽饽，也成了大批ST公司的救命稻草。在卖壳成功之前他们的唯一目的就是保住这个资源。大批的*ST星美们在钻了中国资本市场退市机制不健全的漏洞的同时，也造就了自身畸形的心态。　　历史的车轮永远在前进，中国资本市场也是这样。如今监管日益透明，舆论监督的积极影响日渐扩大，网络民意的作用日益显著，可以肯定的是，像*ST星美这样"神奇的怪胎"，注定是秋后的蚂蚱--长不了。
【出处】中国资本证券网【作者】刘东亚
&&&&& 1、壳，只是一个空壳，公司一直在保壳而不生产，目的是钻空子，除了拿投资者的钱为自己发工资外，最大的是想通过壳来生蛋--卖壳赚钱，所以这几年来，ST星美已经进行过几次重组计划，虽然没有成功，但我们能识穿其用心。借鸡生蛋，卖壳再赚再拍一桶金。
&&&&&&2、安理说一个连续即将退市的公司一般机构是不敢参与进来的，但看了一季度季报，第一、第二大流动股东金信信托投资股份有限公司 、上海誉莎投资管理有限公司& 持股一直不变，筹码高度集中。可以想想，他们想干什么？赌，也需要有足够的信心才行。
&&&&&&3、联想最近不少ST股的表现，面对中国特别的金融市场，我想，不少人都会钻这个空子吧。
注：本博只是个人观点！
我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！&(字节数: 2209) [原创
9:39:51]&&一、盘面上：1、昨天金融股继续发力带动大盘上扬，目前来看还属于近期蓝筹股轮动范围。预计短期上行空间不大。大盘股的轮流上涨，加上现在有了股指期货的对冲机制，所以目前行情跟前几年是质的差别。而且从最近行情来看，都是量大滞涨，有比较大的做头迹象。那些一看到股市一好转就叫嚷看到点以上的人，小心冲动的惩罚。而且最近二八行情下赚钱效应也不是太明显。
二、政策上：春节至今，国家连续出调控市场、回笼资金的政策，既然政策上不支持，那么股市会怎么样？（当然。也有国家政策支持的板快，如十二五规划中的行业）。有人看好大盘股，试想一下，现在中国石油是12元，有30多万亿元资金。假如它涨一倍，会有什么影响？那些解套的，获利的出局，那么大的流动资金又将投向何处？这跟国家今年的经济政策是不是相违背？
三、技术面上：之间积累了大量的套牢筹码，如果要向上突破则要比较大的成交量与换手，最近虽然量能高涨，但跟前期高位的成交量来比还有比较大距离，所以量能也不支持短期突破。
我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！&(字节数: 770) [转贴
22:34:37]&&　&& 是谁砸盘 ，让其股价瞬间跌至跌停板？又是谁在跌停板上“慷慨解囊”，造就了全天43%的成交量堆积于此，成交5000万元？
　　昨日，金螳螂上演了一出诡异走势。对于一只基金、券商扎堆的股票来说，如此走势是乌龙指还是赤裸裸的利益输送呢？
在金螳螂股吧，不少投资者呼吁监管层介入调查。
　　盘面1分钟的巨幅震荡
　　年3月31日，装饰行业龙头股金螳螂股票“10送5”除权。由于小盘股整体表现差劲，除权后的金螳螂走势较弱。昨日早盘，金螳螂小幅高开后被均线压制，逐渐走低，但跌幅始终能够维持在2%以上。
　　谁料，10时29分，风云突变。突然出现的2249手卖单瞬间将金螳螂的股价打至跌停价36.63元。随后，在10时29分，36.63元的价格又撮合成交了2240手、2093手、531手。而在10点30分的第一笔撮合成交了8626手后，第二笔撮合成交价迅速又恢复到40.01元。不到一分钟的时间，金螳螂的股价完成了从-2%到-10%，再到2%的巨幅波动。
　　从K线看，金螳螂的股价出现了一根长下影，或许是这种图形刺激了“多头”神经，金螳螂的股价开始出现上涨，午后最高涨幅超过3%。
　　《》记者测算发现，金螳螂昨日收盘价为41.01元，较跌停板价格高出12%。而在跌停板价格上，金螳螂共成交了14804手股票，也就是说，该走势让5422.7万元幸运资金实现了653万元的浮盈。
　　分析存在三种可能性
　　针对金螳螂股价昨日出现的诡异走势，一位不愿具名的阳光私募投资总监告诉 《每日经济新闻》记者，出现这种走势有三种可能性。
　　一是主力倒仓。即将一部分筹码转移给其他账户或关联方，目的是激发市场成交活跃等。
　　二是乌龙指。即大资金的操盘手或下单员将买卖方向、买卖数量输错，从而导致股价巨幅波动。
　　三是利益输送。即利益受让方先将资金埋伏于跌停板，随后出让方将股价砸至跌停板交易。此后，由于卖盘不济，股价自然就回到了砸盘前的点位，从而使得受让方瞬间大赚。
　　《每日经济新闻》记者发现，上述三种说法，前两种似乎不能与金螳螂的走势对上号。首先，倒仓往往没必要把股价砸至跌停；其次，乌龙指往往存在目标价与输错价较相似的情况，不过金螳螂昨日砸盘前的股价40元与跌停板价格36.63元的相似性不大，输错的可能性较小。
　　而对于第三种情况，若结合逐笔成交看，其可能性似乎更大。
　　据LEVEL2逐笔成交数据显示，10时29分37秒，一笔1138手卖单让40~36.69元的买单全部消化，此时共成交247笔。由于期间最大的一笔成交金额不过50手，价值19.5万元。由此可见，这一阶段的成交全部是投机散户的买单；然而仅仅3秒钟后，29分40秒~30分03秒这23秒钟的时间，金螳螂在跌停板的36.63元处共成交14804手，总金额高达5422.7万元。虽然不排除有部分“动手快”的投资者挂跌停板价格成交，但10时29分56秒有两笔成交分别为2865.36手和3483.64手，显然属于机构间的换手。而仅仅2秒钟后，30分05秒，一笔3手的单子将金螳螂股价拉回40.01元，从而结束了金螳螂股价26秒的跌停板惊魂。
　　数据显示，金螳螂在跌停板上的成交量极大，36.63元成交的14804手竟然占了当天成交量的43.2%。
　　《每日经济新闻》记者注意到，昨日，的股价也曾瞬间被砸至跌停。不过，LEVEL2逐笔成交数据显示，其在跌停板价格上仅成交了95手，金额约18万元，仅占全天成交量的0.75%。
　　股民疾呼严查诡异走势
　　由此可见，金螳螂26秒的时间在跌停板上出现巨额成交，显然不能用正常的交易行为来解释。
　　由于昨日交易所并没有公布金螳螂的盘后龙虎榜，具体哪家席位进行了相关交易无从知晓。作为基金重仓股，若昨日走势是因为某只基金的“乌龙指”或利益输送所致，势必会导致基金持有者的利益受损。
　　从金螳螂看，共有40家公募基金、券商、社保基金持有金螳螂，前十大流通股东中，排名第十的东方证券股份有限公司都持有金螳螂301.05万股，远远高于昨日砸盘26秒钟成交的159.42万股。显然，如果要判断具体是哪家席位违规操作，还需更多的证据。
　　昨日，金螳螂股吧格外热闹，一部分股民强烈呼吁监管层对金螳螂昨日诡异走势进行调查
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0:50:52]&&&&&& 本轮金融危机中，伯克希尔动用巨额自有现金储备积极投资，其中仅高盛、通用　电气、瑞士再保险三笔投资就超过100亿美元，从这三笔投资中，我们足以解读出巴菲特的投资秘诀：在熊市里投资，成功是大概率事件；以最有利的条款投资最好的公司，是获取超额回报的捷径；手持一定现金是捕捉下一个投资机会的前提。中国投资者要膜拜巴菲特，需要学会其价值投资理念并持之以恒，尤其在熊市中要冷静、坚决地投资股市。那些不具备“股神”素质的投资者，则需要听进巴菲特投资低成本指数基金的忠告。
　　一年前的10月17日，时值全球金融危机愈演愈烈、投资者恐慌情绪急剧蔓延之际，78岁高龄的“股神”沃伦?巴菲特在《纽约时报》发表了《跟我一起买美国股票！》（“Buy American. I Am.”）的著名评论。巴菲特文中“如果股价一直保持其吸引力的话，我很快会将伯克希尔股票以外100%的个人财富用来买进美国股票”的声明，曾在华尔街引起了激烈的争论。毕竟，无论在证券经纪还是投资顾问业，投资产品或者投资建议的“适销性”是最重要的行业规则之一；不用说针对一个78岁的老人，即使面对一个28岁的客户，任何证券经纪或投资顾问恐怕都不敢建议一个100%股票的资产配置方案。当时许多人认为，“股神”恐怕已经老昏了头。事实不然，此前巴菲特的个人投资风格极其保守和稳}