中国经济企稳反弹有望 纾缓年内政策放松压力
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中国经济企稳反弹有望 纾缓年内政策放松压力
中国经济企稳反弹有望 纾缓年内政策放松压力2012年 10月 18日 星期四《路透中文网》* 三季度GDP同比增速7.4%符合预期,创三年半新低* 为连续第七个季度放缓,但季度环比增速在加快* 工业、投资和消费数据均优於预期* 经济企稳回升态势基本确立,四季度反弹有望* 未来更注重现有政策落实采写 北京中文部; 撰写 乔艳红路透北京10月18日电---虽然中国三季度经济同比增速连续第七个季度放缓,但季度环比增速已经在加快,且工业和投资数据也超出预期,凸显经济探底企稳态势,并令四季度反弹有望,全年实现7.5%增长目标无忧.经济趋稳将有助於减轻政策面进一步放松的压力,但同时回升基础还不牢固,又要求"稳增长"政策不能放松.考虑"十八大"召开在即,预期年内余下时间中央将更着力于在财政预算范围内把政策用足,更注重落实现有政策,而不是推出刺激新政."三季度GDP继续下行但下行幅度减少,且季度环比增速在加快,可以说经济已经稳定下来,而且有上升的趋势,"花旗集团中国高级经济学家丁爽称,"投资、消费和出口都有好转,也说明经济下行风险已经大幅度减少."他预计,如果当前政策能维持,四季度能看到经济有小幅的反弹.现在政策还是比较宽松,料不会有进一步的大的刺激措施.中国国家统计局周四公布,三季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%,和路透调查中值相符,并创三年半来新低;环比则增长2.2%,高於二季度的2%.前三季度GDP累计同比增长7.7%,仍高於政府年初设定的全年增长目标7.5%."像温家宝总理昨日所讲,政策面预计今年不会超出预算,财政赤字会尽量接近预算水平,用足政策空间,并把已有政策落实好,而不是推出新的政策,"丁爽预计,今年广义货币供应量(M2)增速差不多在14%,新增信贷在8.5万亿左右,和年初目标相符.国务院总理温家宝周三表示,三季度经济形势比较好,经济增速基本趋於稳定并会进一步企稳,中国有信心实现全年的经济社会发展目标.下一阶段经济工作要狠抓稳增长政策的落实,要推进改革,把稳增长的各项政策措施与改革结合起来.他并指出,中国加快财政支出进度,保障重点支出,"但我们并没有超出预算来采取刺激经济的措施."统计局数据并显示,1-9月固定资产投资同比增长20.5%,规模以上工业增加值同比增长10%,社会消费品零售总额增长14.1%.单9月来看,工业和零售同比分别增长9.2%和14.2%,均高於路透调查中值的9%和13.2%.受中国经济趋稳回升预期带动,亚洲股市周四触及七个月高点,MSCI明晟亚太地区除日本以外股指.MIAPJ0000PUS上涨0.6%,连续第三日上涨,其中澳股跳涨至15个月新高,日股日经指数升至三周高位;对中国数据敏感的澳元兑美元一度触及两周高位.国内股市沪综指早盘亦收升1.03%,盘中并触及逾一个月新高.欲览中国GDP和工业增加值相关图表,请点击链接--GDP ()--工业 ()**经济企稳四季度反弹有望**无论是消费、投资、外贸等,中国9月份经济数据普遍好於预期,显示中国经济企稳回升的态势基本确立,预计四季度经济有望继续反弹.&银河证券首席总裁顾问左小蕾指出,四季度出口政策发挥效力,以及圣诞节效应,出口应该会有一定增长;之前批准了很多项目,基础设施投资方面也会有政策效果显现;加之消费依然稳健,预计今年增速稳定在7.5%以上已经没有悬念.中国海关数据显示,9月出口1,863.5亿美元,同比增长9.9%,单月出口规模创历史新高;经季节调整後9月出口环比增长10.9%,进口增长13.8%."与上半年相比,三季度的国民经济运行情况有一些积极的变化,尤其是9月份的主要指标数据看,国民经济运行企稳的态势比较明显,"国家统计局新闻发言人盛来运在新闻发布会上称.他分析指出,主要指标增长速度虽然在回落,但是回落幅度在收窄,并且有些指标增速还在加快.具体而言,三季度GDP增速7.4%,比上季度回落0.2个百分点,但是增长速度回落的幅度比上个季度收窄了0.3个百分点.从实体经济看,规模以上工业增加值三季度的增长速度是9.1%,比二季度增长速度回落了0.4个百分点,但回落的幅度比二季度收窄了1.7个百分点.固定资产投资增长速度前三季度是20.5%,比上半年上升0.1个百分点.西南证券首席经济学家王剑辉预计,中国经济阶段性见底的信念将进一步增强,"如果说三季度开始企稳,那麽四季度表现将会有所回升,预计(增速)为7.6%左右,今年全年则为7.8-7.9%左右."**年内更注重落实现有政策**中国为遏制经济放缓,自5月以来已经推出一系列举措,包括促外贸、加快基建项目审批等,年内并已两次降息,并两次调降存款准备金率.但"稳增长"着力点在於防止经济出现大幅度下滑,为调结构赢取时间,而不是要刺激经济快速反弹.分析人士认为,目前经济企稳回升基础还不牢固,因此"稳增长"不能放松,政策会继续保持相对宽松,最重要是将现有减税等政策落实到位."政策现在看来没有必要做太多动作,让经济以自身规律运行的话,至少可以企稳,现在看中央的态度并不是希望经济大幅反弹,只是希望能稳下来,"法兴银行中国经济师姚炜称.他认为,从数据看经济明显在触底,基建投资在改善,零售数据则表明中国的家庭和企业部门还是比较乐观,为整体经济提供强劲支持."四季度经济肯定会反弹,惟反弹力度会比较有限."中国共产党"十八大"即将在11月8日召开,对明年政策的定调则要等到12月初召开中央经济工作会议.投资银行巴克莱预计,新一届领导人上台後政策面只会有温和变化,改革可能对准那些容易实现的目标,譬如户籍制度、利率市场化和税收制度改革等.但更深层次改革政策的推出很有可能要等到大约一年後召开的十八届三中全会.左小蕾也认为,货币政策已经很宽松,不用再加大力度.如果要调整,那麽现在需要的是加大结构调整力度,需要的是财政政策的落实,继续减税,基础设施的投资到位等,"不要简单的去扶持产能,要和调结构结合起来."(完)--审校 张喜良路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”，让您在每日清晨收到路透全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处()开通此服务。
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喜欢该文的人也喜欢为什么中国经济会企稳反弹：四论我对资源股的看法
关于经济低点的判断，向来无法从需求的角度出发去研究，当前的中国经济，我们可以说央行释放了很多流动性，可以说出台了多少万亿基建刺激的措施，可以看到房地产销量在企稳，但这些趋势性的需求指标都无法确认中国经济是否会企稳反弹，何时会企稳反弹。所以，短周期的低点确定，库存周期理论是一个相当有效的方法，他是从供给与需求的关系中去研究经济参与者的心理，从而确认经济的低点。我在前期的报告中说明，中国经济将在
2015 年 3 月份触底，随后可能出现库存周期意义的反弹，这个判断的依据就是库存周期理论，其基本理由如下。
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一、本轮中国经济库存周期调整的开始，实际上是在 2013 年四季度，这与中国的房地产投资周期触顶回落有关。从 2013
年四季度之后，中国经济进入一个库存累加的过程，这实际上是被动补库存，即需求不断萎缩，库存不断增加的过程。但这个时候的需求萎缩除了经济的真实需求之外，还存在产业链的中游对库存的投机需求减少的过程，所以在这个过程中，库存体现出结构性的向上游累加，而中游不断减少的特点。此为库存周期调整的第一阶段。
二、在经历了三个季度的库存累计之后，从 2014 年的 8 月份开始，库存累计同比开始回落，而在此之前，2014 年 7 月 PPI
开始加速下行，目前可以确认的是 2014 年 8
月份之后，中国经济开始出现了量价齐跌，而这个过程与全球大宗商品价格是互相推动的，所以，截止到 2015 年 1
月份，量价齐跌已经持续了 6 个月，如果从库存周期 2013 年 11 月开始调整起算，已经下跌了 15 个月。
三、在经历了这些调整之后，我们看到什么现象呢，有一些观点说，中游的利润已经开始恢复了，这代表什么，这就是说铁矿石的价格跌得比螺纹钢多，从而使得这种利润的恢复是由上游调整过快，中下游需求稳定所带来的。如此推演下去，中国经济会有两个可能，一个可能是上游止跌，那么这将带来库存周期的大幅反弹；另一个可能是中下游需求继续萎缩，那么中国经济陷入深幅衰退。目前来看，在强投资拉动和货币宽松下，第二种可能性不大，从而我们就要讨论如果上游止跌，将发生什么。
四、当前的状态是，库存压力已经挤压到了最上游，大宗价格量价齐跌，而此时的中游在利润转好的情况下，却不敢增加库存，造成整个产业链的库存都集中于上游。上游价格何时触底反弹？这个问题不好回答，但至少下跌空间明显缩小，而此时的中游库存却很轻。这种状态明白无误的告诉我们，一旦在某个时点上游价格调整到位，库存少而利润好的中游会大举增加库存以对冲踏空风险，从而库存周期反弹会一触即发，这将是一个迅猛的中级反弹。
五、我们无法准确预测时点，但是，多年来对库存周期的研究经验的基本判断是，这个反弹的时点发生在2015 年 3
月份附近的概率很大，不仅仅在于股票市场，这个时点对 2015 年宏观对冲投资的意义十分重大。
六、附带提出，2011 年之后，我们判断经济周期理论对投资的影响将式微三年，而在 2014
年下半年开始，经济周期理论将出现新的中兴阶段，至少目前看，我们对世界经济将加剧波动的判断是正确的。我们判断中国的宏观对冲投资时代已经来临，如此庞大的货币，必然需要全球和多品种的配置，这个时代在中国刚刚开始，而这也是经济周期理论中兴的需求基础。（周金涛/中信建投）
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来源：人民网财经
近期股市延续反弹表现强劲，市场看好经济、做多A股的情绪再度燃起。部分基金人士认为，短期经济继续企稳回升，但股市上涨持续性仍有待观察。具体操作上，关注结构性行情、优选个股仍是当前最佳投资策略，建议优先配置低估值蓝筹品种，同时紧密跟踪政策导向，关注制度红利释放带来的主题性机会。
经济企稳回升
经济数据出现企稳信号、投资者投资热情提升等因素导致市场近期大涨。部分基金人士认为，从经济周期看，我国经济增速快速下滑阶段已经结束，已度过最困难阶段转为稳定温和的复苏状态。股市目前上涨仅是预期推动，整个股票市场的基本面好转仍有待时日。
经济数据显示经济继续企稳回升，短期经济数据的回暖以及前期的大幅下跌消化了大部分利空因素。另外，中央经济工作会议传递的信息有利于稳定市场对中长期问题的担忧。国富基金有关人士认为，从基本面来看，目前经济数据出现企稳信号，投资者对于未来经济继续走好的预期再度提升，而经济的企稳将有助于市场估值的相对稳定。博时主题行业基金经理邓晓峰认为，过去几年一直偏紧的货币政策已经发生转变，而且从企业微观层面来看，由于此前的预期一直很悲观，所以提前对盈利预期做了主动转变，从高增长预期转变为中低增长。更加务实的判断和生产行为，将有利于经济的缓慢复苏。
市场近期大涨的直接驱动力量来源于三方面：一经济数据持续转暖；二中央经济工作会议的召开给市场带来良好预期；三近期外资流入迹象明显驱动市场信心回暖。华安基金有关人士表示，目前对市场趋势看好，并认为市场从底部开始上涨是过去三年下跌后的反转，目前经济、政策、市场估值等都已经进入反转初期，股市正在进入一个上升周期。从经济周期来看，已度过最困难的阶段转为稳定温和的复苏状态，中期经济前景不错。
对于未来宏观经济走势，华泰柏瑞基金研究部人士表示，对短期经济依旧维持积极看法，今年四季度GDP走高是大概率事件，2013年一季度经济有望维持增速，2013年GDP前高后低概率较大。博时主题行业基金经理邓晓峰指出，A股市场已经确认见底回升，在明年3月前都较为乐观。目前，股市和经济的基本面出现了背离迹象，产业资本在增持，A股不断寻底结束后，仍要观察经济数据变化，如果数据反馈基本良好的话，2013年中国经济将保持一种弱复苏状态，2013年A股出现震荡向上走势会是大概率事件。南方基金2013年年度投资策略报告则称，我国经济增速快速下滑阶段已经结束，在低位徘徊的可能性很大。预计2013年，我国经济将面临L型复苏，在去库存阶段完成后，各个行业供需失衡的局面有所改善，各项经济指标将缓慢回升。
挖掘结构性行情
展望市场，部分基金人士表示，预计后市结构分化依然存在，操作上关注结构性行情、优选个股仍是当前最佳投资策略，建议优先配置低估值蓝筹品种。此外，紧密跟踪政策导向，关注制度红利释放带来的主题性机会。
大成基金(微博)有关人士预计，后市将保持震荡格局，结构分化依然存在，短期行业轮动的风格会比较明显，建议优先配置低估值蓝筹品种。板块方面，早周期行业比如可选消费品显示出比较明显的复苏迹象，因此未来一段时间内汽车、水泥、建筑等板块仍有望成为市场热点。同时，可适当减持超额收益突出的权重股，增加机械、煤炭等前期明显跑输市场的板块配置比例。经过长时间低位震荡，包括金融、基建、金属等在内的市场周期性板块具备了一定的估值以及价格等方面的优势，后市有望进一步走强。
国投瑞银基金人士认为，中短期市场底部或已明朗，悲观情绪改善背景下的估值修复行情有望得以延续。创业板解禁可能会带来市场调整压力，但是证券市场震荡走高的概率偏大，建议关注房地产、非银行金融以及水泥、化工为代表的中游投资品。此外，紧密跟踪政策导向，关注制度红利释放带来的主题性机会。
经过五年多的调整，市场整体估值水平已经降到了历史最低点，A股中长期投资风险正在下降。南方基金人士表示，虽然后市仍将继续探底，再创新低，但下跌空间已不大。操作上，关注结构性行情、优选个股仍是当前最佳投资策略。在投资品种上，可以关注估值低、市值适中的二线蓝筹板块。
大摩华鑫基金(微博)人士对股市依然抱有谨慎的态度，他们认为股市结构性行情会延续，银行股等超低估值的行业由于短期涨幅较大存在回调的可能，但是幅度不会太大。而估值高的很多垃圾股、小盘股，会继续面临下跌的压力。
原标题：经济企稳大盘反弹 结构性行情待挖掘
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