中国新股上市溢价高的根本原因
新股首日溢价现象普遍存在于世界各国的股票市场，幅度不等，但中国沪深股票市场平均溢价水平，在年间，达140%左右，高居世界首位，远超美、英、日、法等成熟市场。
　　为什么溢价这么高？我认为在根本上，和严格审核制的发行制度下，股票供给过少有关。
　　比如，为什么美国股市不会出现长期的新股首日溢价非常高的现象？如果某一时期（或某一行业）新股溢价很高，那么企业（或某一行业的企业)会抢着上市，想卖个好价钱，上市的数量就会增加，增加新股供给。自然会压低溢价。
　　在中国市场，新股上市数量较大，融资金额较大，加上二级市场行情低迷时，新股首日溢价确实也会降低些。
　　近几年来，由于新股发行的市场化约束机制改革，新股溢价高水平大幅下降，但仍保持在40%左右的较高水平。
　　我想，如果新股发行改为备案制，市场自身会调整新股首日溢价，使其回归到较低的水平。
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新股整体溢价过高 调整风险仍大
作者：张广文
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　　目前已有56家次新股公布了中报业绩，整体业绩情况和估值情况并不理想。在目前已上市的次新股中，我们把上半年财务数据可查的64家次新股(32家、21家、11家主板)做了统计，发现当前次新股整体股价溢价过高，存在较大的回调风险。　　中小板和主板次新股估值远高于市场　　从市场整体看，2014年刚上市的次新股公司当前估值普遍高于市场平均水平，业绩层面也无太大亮点。　　估值方面(以过去12个月的业绩估算)，由于创业板整体估值偏高(市盈率56倍)，创业板次新股只是略高平均水平(市盈率60倍)，而中小板次新股平均市盈率107倍，达到了市场平均(34倍)的3倍，主板次新股平均市盈率39.5倍，也达到市场平均(8.96倍)的4倍；从市净率来看，中小板和创业板的次新股均高于平均水平约50%，而主板次新股更是远高于市场同类板块平均水平，达到了322%。　　虽然次新股整体估值比市场平均水平高了很多，但从业绩增长、毛水平等方面看，却并没有明显的超越。其中，创业板次新股的净资产收益率、毛以及净利润增长率略高于或与创业板市场水平持平，主营业务收入增速不敌市场平均水平；中小板次新股净利润增长率甚至出现负增长。如此高的估值背后却没有相应强劲的业绩做支撑，次新股的高股价或将难以为继。　　次新股估值远高于行业水准　　如果说从市场平均水平的角度看，估值偏高可能不完全客观，我们还可以从行业平均水平来进行对比。　　从行业估值对比来看，约75%的次新股市盈率高于所处行业的平均市盈率；市净率则更为明显，约92%的次新股市净率高于行业平均水平，仅有5家公司低于所处行业的平均水平。可见目前这批次新股仍存在较大的高估情况，后续股价仍有调整空间。　　从业绩对比来看，次新股的各大财务指标并未出现显著优于其所处行业的情况。仅58%的新上市公司的净资产收益率和主营业务收入增长率超过公司所在行业的水准，有78%的新上市公司毛利率高于行业水平。但在净利润增长方面， 72%的新上市公司出现了业绩不如行业平均水平的窘况。　　从具体的行业来看，2014年次新股分布在19个行业当中，其中仅有休闲服务、及电子行业的次新股市盈率与行业水平相近或略低于行业水平，其余16个行业的市盈率均远远高于行业水平。　　其中，轻工制造、汽车、建筑装饰、、采掘、家用电器和机械设备板块的次新股平均市盈率甚至达到了行业平均市盈率的5倍以上。如果从平均市净率来看，19个行业的次新股更是远高于行业平均水平，其中仅有轻工制造、食品饮料、有色金属3个行业的次新股平均市净率没有超过行业平均水平的一倍以上，其余皆大幅超过一倍，而建筑装饰、机械设备两个行业的次新股平均市净率更是高于行业平均水平的7倍以上。　　如果从毛利率来看，轻工制造、公用事业、家用电器、食品饮料、交通运输、农林牧渔、休闲服务几个行业的次新股毛利率均明显低于行业平均水平。而从净利润来看，在19个行业的次新股当中，只有建筑装饰、采掘、休闲服务、电子4个行业高于行业平均水平，其余15个行业皆大幅低于行业平均水平，显示次新股整体盈利情况并不理想。　　次新股回调压力加大　　上周，中小板和创业板分别冲高至7223点和1465点出现回落，两个指数在历史次高点的肩颈位遇到明显反压。而上证指数在2248点受压回落，短期难以突破点的重要压力位，预计在9月仍可能上试。上周因有8家新股发行申购，预计约上万亿IPO申购资金锁定将使市场资金分流，这也是导致近日A股出现调整的一个重要因素。　　另外，从近期信息看，工业品价格毫无起色且发电量增速持续下滑，叠加初值回落，使当前经济基本面转好迹象并没有得到确认。同时，四大行8月仍偏弱，使主板指数缺乏系统性上冲支持。
(责任编辑：DF146)
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日前，教育部印发《关于加强大中小学国家安全教育的实施意见》，进一步落实“将国家安全教育纳入国民教育体系”的法定要求。国家卫生健康委员会卫生应急办公室专门组织编制公民卫生应急素养条目，旨在普及卫生应急知识和基本技能，提升公民有效防范应对各类突发事件的意识和能力。中国社科院法学所研究员莫纪宏说：“人民群众是国家的主人，是历史的创造者，也是维护国家安全的力量源泉。国家安全工作必须坚持以人民安全为宗旨，坚决维护人民群众的生命财产安全，同时广泛动员群众，凝聚维护国家安全的正能量，通过社会各界的同心协力，不断夯实维护国家安全的基础，不断提升群众的安全感和获得感。”
　　日，河南心连心化肥有限公司按照水利部门核定的2017年12月用水量11.1万立方米，共缴纳水资源税19.99万元，这是扩大水资源税改革试点后入库的首笔水资源税税款。该公司办税人员宋光钊说，过去公司一直取用地下水，由于处于一般超采区，税额标准很高，经过税务机关为企业测算税负变化后，下一步企业将及早改用地表水，适当增加节水设备，形成绿色发展方式。　　“从河北试点一年多的情况来看，绿色税改红利已经初步显现。”蔡自力介绍，试点以来，企业节水意识普遍增强，对526家企业的问卷调查显示，329家企业已调整或有意向调整用水结构，减少地下水使用，占比达62.55%。截至目前，河北全省关停自备井935眼，已有117座城市公共供水水厂停止使用地下水，切换为江河水，占应切换水厂的99.2%。
"邪典视频"僵而不死 家长的感慨有人听见吗?
　　在日，财政部、科技部、工信部、发改委等四部委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》要求非私人用户购买的新能源汽车累计行驶里程要超过3万公里才能领取国家补贴，并于日起实施。　　坚瑞沃能总经理秘书钟孟光曾对媒体表示，上述政策影响了沃特玛的销售回款速度，新能源物流车行驶3万公里大概需要一年半的时间，之后企业才能去申请补贴，款项到沃特玛的时间大幅延长，公司的现金流出现了问题。他表示，其实沃特玛的应收账款也很高。
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编辑：项雅秋
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娱乐　　“以前的相机，为了防止边缘曲面变形，镜头越大越好。现在手机上的相机镜头很小，但也能拍摄宽幅的画面。因为软件的进步弥补了硬件的不足。”中国科学院院士、中国科学院软件研究所研究员林惠民说，软件定义卫星就是通过软件“最大化”，实现硬件“最小化”，既能够降低卫星的研发成本、也能缩短研发周期。　　将于今年下半年发射的“天智一号”就是一颗这样的卫星。“我们建立了一个开放平台，鼓励各个企业、单位为它研制适配的应用。”赵军锁介绍，这是一颗可以不断更新软件的卫星，与其他卫星不同，这颗卫星真的设有“航天应用商店”，人们还可以通过手机访问它，给它下任务，并在手机上查看执行结果。日 14:32
娱乐　　海阔凭潮涌，风劲好扬帆。在海南迎来建省办经济特区30周年纪念日之际，中共中央总书记习近平发表重要讲话，做出支持海南全岛建设自由贸易试验区、支持海南逐步探索稳步推进中国特色自由贸易港建设、分步骤分阶段建立自由贸易港政策和制度体系的重大决策，提出加快建立开放型经济新体制、推动形成全面开放新格局的新要求。这也令人联想到数日前博鳌亚洲论坛2018年年会主旨演讲中的字字铿锵：“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大！”“中国改革开放必然成功，也一定能够成功！”日 14:32
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娱乐　　相比之下，不少家长的算盘打得更精。某教育媒体前不久发布的《2017中国家庭教育消费白皮书》显示，教育支出平均占家庭年收入20%以上。43%的受访家庭表示，辅导班在教育支出中占比最大。从孩子3岁踏入幼儿园到22岁大学毕业，20年下来，一般而言，家长付出的教育支出从几十万元到几百万元不等。　　既然培养孩子花了大价钱，不少家长自然希望收获相应回报，于是他们把孩子未来能获得怎样的物质生活当成了主要衡量目标，比如毕业后找的工作“含金量”几何，甚至具化为月薪、年薪多少以及福利的好坏。如此“生意经”看似属于人之常情的范畴，但之于教育来说则陷入舍本逐末的误区。孩子的教育不是一笔商业投资，孩子本身更非理财产品，用纯粹做生意的思维计算孩子教育的成败得失，是对教育本质的背离，是对孩子的物化和不尊重。日 14:32
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娱乐　　近日网上流传着一段视频：一位家长正在喂孩子吃东西，碗里不停游动的活蝌蚪被孩子一口一口吃进肚中。家长称吃活蝌蚪可以强身健体。很快就有医学专家指出，活吞蝌蚪不仅不能治病，一旦感染了裂头蚴寄生虫病，如果没及时发现并治疗，严重时还可能要人命。　　裂头蚴的学名为“曼氏迭宫绦虫裂头蚴”，是一种寄生虫。虫体像一条白色的长带子，有很强的伸缩能力，头部膨大，中间有一条明显的凹陷，好像裂开的缝儿，所以被称为裂头蚴。日 14:32
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娱乐　　越通社报道说，动物保护组织亚洲龟类保护计划（ＡＴＰ）去年５月曾在河内市郊的春卿湖拍到一只“巨龟”，但未能确定其种类。近日，该组织与美国华盛顿州立大学合作，利用环境ＤＮＡ（ｅＤＮＡ）技术对春卿湖水样进行分析比对，结果表明湖中巨龟是一只斑鳖。　　ＡＴＰ网站说，斑鳖在野外已近灭绝。目前，有一对斑鳖生活在中国苏州动物园，但它们尚未成功繁育后代。还有一只是ＡＴＰ于２００７年在河内同莫湖发现的野生个体。本次发现让该物种的全球已知数量达到４只。日 14:32
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娱乐　　公开信息显示，2006年，国务院出台《风景名胜区条例》（国务院令第474号）指出，进入风景名胜区的门票，由风景名胜区管理机构负责出售。　　&鱼小陀&购票平台显示，1月份、12月份为淡季，普陀山门票140元/人次；2月份至11月份为旺季，门票160元/人次；五月一日至三日等期间上浮至200元/人次。　　招股书显示，年，普陀山旅游获得的政府补助金额分别为77.43万元、77.6万元和230.73万元。在递延收益项下，截至2017年底的政府补助为1332.88万元，其中包括旅游基础设施建设国债补助414.29万元、蜈蚣峙旅游交通集散中心配套设施一期项目补助414.29万元、二期项目补助428.57万元等。日 14:32
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娱乐此外，“一带一路”建设稳步推进，新兴市场开拓有力。一季度，我国与“一带一路”相关国家进出口增长12.9%，高出我国进出口增速3.5个百分点。同期，我国与拉美国家进出口增长14%，与非洲国家进出口增长12.4%。较为显眼的是进出口更趋平衡的趋势。一季度，我国进口增速快于出口4.3个百分点，贸易顺差收窄21.8%。同时，中国市场主体的表现更加活跃。例如，民营企业进出口增长14.5%，对我国进出口总值增长的贡献率最高，达到56.5%。其他各类型企业进出口也实现增长，市场主体参与外贸发展的动力更趋强劲。日 14:32
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娱乐　　白居易的镜诗大多较为悲观，但有一首写于64岁、题为《览镜喜老》的诗，是难得一见的乐观之作。该诗创作于大和九年（公元835年）洛阳履道坊白氏宅第。　　今朝览明镜，须鬓尽成丝。行年六十四，安得不衰羸？……古人亦有言，浮生七十稀。我今欠六岁，多幸或庶几。傥得及此限，何羡荣启期。当喜不当叹，更倾酒一巵。　　在这首诗即将结尾之时，诗人不胜感慨，吟道：“傥得及此限，何羡荣启期。”“荣启期三乐”的典故见于《列子·天瑞》：传说春秋时期，孔子游至泰山，见到了行走于郕之野的隐士荣启期，身穿鹿皮袄，腰系绳索，一边弹琴，一边唱歌。孔子好奇地问：“先生为何如此快乐？”荣启期回答：“吾乐甚多，天生万物，唯人为贵，而吾得为人，是一乐也。男女之别，男尊女卑，故以男为贵，吾为一男子，是二乐也。人的寿命有时短得死于娘胎、亡于襁褓之中，而吾年已九十，是三乐也。贫困是读书人的寻常之事，死亡是人生的必然终结。我安处常情，等待终结，当何忧哉？”孔子对此颇有感慨：“善乎，能自宽者也。”日 14:32
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娱乐　　作为边疆高校，应当责无旁贷地大力培育和践行社会主义核心价值观。石河子大学作为兵团的高校，要把培育和践行社会主义核心价值观与兵团精神结合起来，以此来引领新疆各民族的历史文化风俗。既要尊重和保护各民族的优秀历史文化传统，更要搭建平台，通过跨学科的研究和人才培养，使得各民族文化在社会主义核心价值观的引领下，互学互鉴，共同提高。　　一是大力开展“五个认同”的学习教育实践活动。边疆的青年学生由于所处的历史和现实环境原因，思想和行为可能会受到极端宗教和民族分裂思想的干扰。要让他们在复杂的环境中保持定力，走向光明之路，需要我们大力推进“五个认同”学习教育实践活动，通过对中国历史、边疆民族历史的正确阐解，让他们对中华民族所创造的辉煌文化有深刻的了解，从近现代中国走向全面振兴的历史过程中，从特色社会主义所取得的伟大成就中，来进一步说明，没有共产党就没有新中国，就没有新中国的繁荣富强。日 14:32
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娱乐　　“这更像‘玩具’。即便能‘秒停’，但会产生超大电流和功率的需求。单节车没有商业价值。如果在此‘要求’下，做成数百米长列车，乘客承受不了此减速度不说，仅其要求地面提供数十兆瓦级的短时加、减速功率，在经济上就很不划算。”陈高华说。　　制约轮轨交通往更高速度发展主要有轮轨阻力、空气阻力和噪声等三大因素。真空中的“超级高铁”，有望克服这些因素，由此备受关注。　　尽管有消息称，最早的超级高铁有望2021年建成运行。不过，这一目标，还显“路漫漫兮”。譬如，超级高铁在技术上的长距离测试，特别是载人测试如何做；技术上如何确保高速运动下磁浮系统的动力学稳定性、如何解决“车厢内有空气，管道几乎真空，到站下车后乘客如何呼吸”、真空管道内紧急情况下如何安全停车等，至今未有建设性答案。日 14:32
娱乐社会主义市场经济是全面开放的经济；中国特色社会主义道路是全面开放的道路。自从1978年党的十一届三中全会开启了历史新时期，改革与开放的双引擎驱动着“中国号”巨轮驶入世界海洋，中国经济的命运与世界经济的命运开始前所未有地相融并存、息息相关。40年来，我们以对外开放为基本国策，既坚定不移地打开国门，吸收一切人类社会的优秀文明成果，又坚持独立自主、自力更生的方针，有效抵御各种国际政治风险和经济冲击，成功实现了从封闭半封闭到全方位开放，从非多边贸易到成为世贸组织成员、再到经济全球化的“最大旗手”，从局部试点到全面建立开放型经济体系的历史性转折。这一非凡历程，深刻改变了整个中国，也深刻影响了整个世界。日 14:32
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娱乐高英姬在日本大阪出生，父親是旅日朝鮮僑民，童年時隨家人返回朝鮮定居。高英姬為金正日誕下2子1女，其中一子就是現今朝鮮最高領導人金正恩。高英姬2004年逝世。（大公文匯全媒體新聞中心供稿）日 14:32
娱乐　　比赛一开始步行者就反客为主，球队加强防守同时，进攻端奥拉迪波再一次印证全明星价值，无论是面对乔治-希尔还是胡德，甚是骑士祭出的双人包夹，他用三粒三分吹响球队进攻洪潮号角；反观骑士，奥拉迪波的个人三分恰恰印证着球队致命之殇------某一时刻、某一节、甚是某一晚他们三手断电手感全无，嗯，詹姆斯、乐福、科沃尔等等六人共计8次三分出手竟无一命中，骑士的外线彻底哑火了。　　进攻打不开球队想赢球，那么就需要以防守终结对手进攻，面对首节挖下的13分巨坑如何填平？詹姆斯身先士卒给出回应，首节仅依靠罚球得2分的他休息近三分钟后开始重新登场，反击战背远强吃小萨博尼斯打成2+1；随后助克拉克森完成上篮；戏耍史蒂芬森的挑篮；尔后再强杀篮下等等，一波个人强攻下单节12分2篮板2助攻曾助骑士一度将分差缩小至10分，无奈步行者今晚集体性发挥优于骑士，特纳连得5分还是将分差定格在17分。日 14:32
娱乐　　凉城警方称，谭秦东被警方跨省拘捕，与一篇网络文章相关。日，谭秦东曾以笔名&Tony&发布题为《中国神酒&鸿毛药酒&，来自天堂的毒药》的文章。　　上述网文中，谭秦东开篇即表示，&中国神酒，只要每天一瓶，离天堂更近一点&。接着，文章通过对心肌、心脏传导系统、心瓣膜等器官的变化分析，提出&老年人，尤其有高血压、糖尿病的老年人不能饮酒。鸿毛药酒广告的主要消费者基本是老年人&，进而对鸿毛药酒的疗效提出质疑。日 14:32
娱乐“近期，在博鳌亚洲论坛上，我国明确提出将大幅度放宽金融业市场准入，创造更具吸引力的投资环境，吹响了服务业进一步加快开放的新号角，这也必将带来服务业新的增长。”该负责人说。我国一些服务业行业已迈入世界前列，实现从跟跑到并跑领跑的飞跃。2017年，我国高速铁路里程、高速公路里程、快递业务规模等已远超其他国家，稳居世界第一；移动支付、共享经济、大数据运用已走在世界前列；电信业在5G技术、标准、产业、应用等方面正成为全球引领者；金融业人民币国际化步伐加快，不仅跻身储备货币，而且开始成为石油贸易的计价货币；科技创新取得新成就，研发支出占GDP比重上升到2.12%，超过欧盟15国的平均水平。日 14:32
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娱乐　　“高职单招生找工作顺利吗？”高三学生家长林冉忍不住在河南省某高职院校的单招群询问。这是她目前最关心的问题，因孩子成绩一般，便想着让他通过高职院校的单招考试念高职，但她听说单招毕业生会被“歧视”，心里便打起了鼓。　　不一会儿，一位大一学生回复她：对于某些专业，企业来学校招聘时会优先考虑“统招生”，有的企业会提出“不要单招生”。这并不是空穴来风，在该学院就业网站的一条招聘信息中，就明确写着只要“高考统考生”。日 14:32
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