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证监会副主席姚刚问计：800新股发行如何去库存。（1）11月9日，在宁波，召集10家券商近二十余名总裁级别的高管会议。（2）目前排队在会审核企业共有780余家，加上即将申报的，排队发行的企业800余家，其中过会待发的企业便达40余家，仅这40余家待核准企业的融资总额便近300亿元。（3）以前最多的一年也就是300多家，现在排队发行企业数量太多，历史上从来没有过。（4）800只新股还是要发，关键是如何发。几乎所有的观点本质皆可归结为‘加大发行力度，IPO之门勿停’ 〖
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21世纪经济报道
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　　继10月末，证监会主席助理张育军在广州召开54家基金的闭门会议之后，证监会副主席姚刚也点燃了其履职分管发行部和创业板部后的首把火。
　　11月9日上午9点，浙江省宁波市鄞州区东钱湖镇大堰路188号——宁波柏悦酒店的所在地，在一间中型会议室，二十余名与会人士正襟危坐，一场以“新股发行体制改革”为话题的座谈会准点开幕。
　　包括中信证券(10.69,0.00,0.00%)、中金公司、光大证券(10.80,0.00,0.00%)、广发证券(12.07,0.00,0.00%)、华泰联合、齐鲁证券、兴业证券(9.88,0.00,0.00%)、长江证券(8.12,0.00,0.00%)、浙商证券、瑞银证券在内的十家券商近二十余名总裁级别的高管，参与了这次宁波会议。
　　据记者了解，此次会议由姚刚召集发起，除了上述人员之外，浙江省副省长朱从玖，以及证监会发行部、浙江证监局、宁波证监局的各有关官员均列席其中。
　　“今天组织这个座谈会，主要想同大家讨论一下如何进一步推动发行体制改革。”姚刚的一句简短的开场白，直接点出了此次“宁波座谈”会议的主要内容。
　　履行负责发行部和创业板部门的姚刚，正面临着或许是中国资本市场历史上最严峻的IP0堰塞湖问题。
　　公开资料显示，目前排队在会审核企业共有780余家，加上即将申报的，排队发行的企业800余家，其中过会待发的企业便达40余家，仅这40余家待核准企业的融资总额便近300亿元。
　　“以前我在发行部的时候，最多的一年也就是300多家，现在排队发行企业数量太多，历史上从来没有过。”姚刚感叹道。
　　显然，史上最严重的IPO“堰塞湖”该如何疏导，成为了姚刚所必须要面对的首要难题。
　　“加大发行力度，IPO之门勿停”
　　800余家排队的待审企业，40余家的过会待核准发行公司，其中更包括了类似陕煤股份、EMS等融资动辄上百亿的巨无霸，也包括了类似遵义钛业苦候批文近五年的中小型IPO项目。在近一年以来，二级市场的低迷以及新股发行改革措施的不断出台，使得IPO渠道拥堵异常。
　　这些高悬于A股之上的达摩克利斯之剑，不但让市场惶惶，也同样让监管层为之难寐。
　　“这些股票还是要发的，但问题的关键是如何发。”姚刚在当天召开的会议上向参会的众券商高管发问。
　　事实上，自今年7月以来，因二级市场不断走低，有关IPO暂停呼声不绝于耳，皆将大盘低迷归结到不断上马的IPO抽动大盘资金而致，且对监管层的IPO发行政策微词颇多。近日，证监会主席郭树清也承认，监管部门应对股市下跌承担一定责任。
　　上述由于IPO发行而衍生的种种矛盾，显然成为 9月后掌管IPO发行的发行部和创业板部的姚刚面临的挑战。
　　虽然之前姚刚在接受媒体采访时一再表示，新股发行不是影响股市升跌的重要因素。证券市场有其运行规律，证监会并不能左右股票指数的变化。
　　但一边面对市场中越来越多的非议，另一边是放缓后积压的大量“库存”。
　　“如何一方面维护市场稳定，另一方面又能将IPO的羁押危机化解，这将直接考验姚刚等人的执掌能力。”上述与会券商人士向记者感叹。
　　如果真如监管层所言，新股发行不是影响股市升跌的重要因素的话，要解决“堰塞湖”的最好办法就是尽快疏通，批量发行。但之所以形成IPO堰塞湖，不正是因顾虑市场缘故才形成的吗？“这已经成为了一个无头公案。”
　　“有关如何解决IPO‘库存’羁押的问题，当日并没有最终形成一致的意见，各家券商负责人士虽然各抒己见，为监管层出言献策，但作为券商投行，直接为IPO发行的利益方，几乎所有的观点本质皆可归结为‘加大发行力度，IPO之门勿停’。”上述与会人士告诉记者。
　　严控IPO信披
　　“另一个重要议题就是有关IPO公司的信息披露话题。”上述券商人士称。
　　姚刚指出“发行体制改革提出以信息披露为核心，但执行得不够彻底，信息披露的效果也有待提高。比如有公司临上市前知道业绩下滑，担心披露后要重新上会，于是上市后才披露，这时候的定价是在信息不完全情况下进行的。”
　　“监管层要求投行在进行IPO申报材料时，对于事实调查和财务问题尽量做到完备真实，尤其对于财务作假、隐瞒事实披露等违规情况，之后将更进一步加大处罚的力度。”上述券商人士坦言，之前涉案的都是比较小的公司，但之后公司无论大小都将一视同仁。
　　扭转“千军万马走独木桥”
　　近期，浙江世宝(15.38,0.00,0.00%)(002703.SZ)被政策性指导定价而遭到爆炒的事件也成为议题。
　　“这么多年，H股回归A股的价格都是参照H股，如果不参考H股，舆论会说我们是卖国贼，同样的公司、同样的股票以更低的价格卖给外国人。发多了说是在圈钱，发少了就恶炒，怎么做都不对。中国的发行市场一直是在宏观上供大于求，在微观上求大于供。”姚刚感叹。
　　作为姚刚履新后的机构座谈会，部分机构人士对其赋予的“想象”空间颇大。
　　早在10月初，便有传言称目前IPO发审制度或将重大改革。据记者了解，此次会议并未就发审制改革深入。
　　姚刚表示：“要从过去千军万马走独木桥的情况中转变过来，利用多层次资本市场为直接融资提供服务，建立覆盖全国的新三板市场，以及四板区域性股权交易市场，要让不同发展阶段的企业在不同的市场中运行。” ◇ ◇ ◇ ◇ ◇ FLASH 即时股票系统： 大智慧在线 通达信在线 同花顺在线 千寻在线查找信息：
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All Rights Reserved 　【赣ICP备号】市场静候“姚刚式”发行改革方案 分析称时间窗在12月
日 06:13来源：理财周报 作者：汪江涛
市场上下都在引颈，静候“姚刚式”发行改革方案。
800家新股还是要发，积压的近300家增发融资也要发。大家都说，时间窗口在12月。因为，11月份迄今，还没有一场发审会。
有无数好事者统计今年的股权融资数据。说是IPO融资900多亿，但增发这块是前者数倍，而债权融资更是8倍。据我统计，今年已经完成的增发融资2827亿元，待发的增发融资额更高达4118亿元。积贫积弱的A股，哪里伤得起！
我统计截至11月15日数据，273家公司增发“人在囧途”——29家获得证监会核准；32家获得发审委通过；65家董事会通过；147家股东大会通过。最关键的价格上，有增发底价的267家公司中，11月15日收盘价低于增发价的有142家，占比超过一半。
这142家公司，增发价“倒挂”最少的是(底价10.62元，目前价10.61元)，最多的是(底价19.07元，目前价11.06元)。中位数是-9.5%。我们知道，“倒挂”的增发价，相当于发不出去。当然，各家公司在最终发行前，还可以下调发行价，但募集缩水和由此而来的募投项目风险暴露加大，却无法回避。
此外，我统计有2012年每股收益预测值的211家增发进程中公司，它们的增发底价对应的市盈率仍然高达48倍。其中，880倍、507倍、396倍。超过100倍市盈率的公司多达18家，当然，也有、、3家公司，由于机构预测亏损，造成估值为负。
美丽中国，追求幸福没错，但幸福可能触手而不得。
获得证监会核准的一批公司，因6个月增发批文有效期逼近带来很大焦灼——、、、、、、、、、、、、、、、、、。
增发公司名单里，隐藏着诸多信息。
像用友软件，10月16日获得增发批文，10月30日三季报净利润大幅下降96%，仅有317万元(若扣除非经常性损益，则亏损2772万元)。
用友软件11月15日收盘价12.18元，增发底价13.58元，“倒挂”10.31%。
即便目前仍有价格“安全垫”的公司，也战战兢兢——核准没有预期，市价还要维稳。它们的代价，自然很大。比如，其多达17亿的“增发伟业”，一直受到市场关注。东方园林增发底价47.93元，目前市价52.35元，也仅有9%的“安全垫”。为了增发，东方园林频频抛出利好。东方园林的同行，都在盯着它的增发动向。
突然想到一句“白头宫女在，闲坐说玄宗”。当年增发带来股价“一飞冲天”的场景，怕再也不会出现了。
大家都在关心增发管理办法修改，争论中已经过去几年光景。投行人告诉我，最近会里频频就此听取意见。按照投行“学美”之风格，闪电配售可能成为一个选项。
IPO不审行不行？增发权下放行不行？增发备案行不行？只要能平衡各方主体利益，充分披露，公开透明，市场化运作，我看都行！
[责任编辑：liuqiang]
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姚刚：新股发行不是影响股市涨跌重要因素
　　证券时报记者 郑晓波
　　。证券市场有其自己的运行规律，证监会并不能左右股票指数的变化。他还表示，推出国际板是大势所趋，但并非当务之急。
　　姚刚表示，股市运行的影响因素复杂，股指涨跌是境内外多种经济、市场因素的综合反映。将股指下跌归咎于新股发行的看法在过去就有，现在仍可听到这种担忧。从静态的供求关系来看，此种担忧似有道理。从历史看，确实也曾出现过暂停新股发行的情况，但对提振股市没有起到作用，反而被作为“政策市”特征而广受诟病。例如，2004年，停止了新股发行，股指一路下跌。相反，2007年A股融资7723亿元，创下新高，但股指却一路上行。这说明新股发行不是影响股市涨跌的重要因素。另外，市场总是需要新鲜血液，不把经济活动中最活跃的企业纳入市场，投资者就缺少新的投资机会，缺少分享经济增长的机会。
　　针对近期股市的持续低迷，姚刚表示，欧债危机不可避免地影响我国资本市场运行，但中国中长期经济增长动力依然强劲，资本市场长期稳定健康发展的基础没有动摇，方向没有变。
　　他强调，市场有它自己的运行规律，证监会并不能左右股票指数的变化。“证监会主要负责维护良好的竞争秩序，保护市场参与者的合法权益。”姚刚说，近期证监会出台的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的，而非急功近利地去调节短期涨跌，不能用“政策救市”的眼光去看待制度建设。
　　他同时表示，证监会要重视投资者的意见和市场的声音，维护市场供求的动态平衡，更加注重保护投资者的工作，主要推进两方面基础制度建设：一是深入推进新股发行制度改革，创造条件让市场机制发挥作用，这样发行人就会自主衡量发行的成本，选择发行的时机，市场的内在机制就会自动调节新股发行；二是大力培育机构投资者，主动做好长期资金进入资本市场的衔接和服务工作。这些工作已经取得了积极成效。
　　就机构资金入市，姚刚指出，社保基金、住房公积金等长期资金进入资本市场需要配套的管理制度，需要一个不断完善的过程，不可能一步到位。与此同时，长期资金入市并不代表全投股票，投资方向还包括国债、金融债、企业债等在内的债市。
　　谈到社会关注的国际板，姚刚指出，国际板的推出在国家“十二五”规划中已经做了安排，这是资本市场发展和对外开放的大势所趋，但并非当务之急。目前，各有关部门仍在对境外企业到境内发行人民币股票工作的总体思路、制度规则等进行研究和沟通，完成这些工作还要一段过程。姚刚：完善新股发行配售 揭开新股发行三潜规则 _ 东方财富网
姚刚：完善新股发行配售 揭开新股发行三潜规则
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　　证监会副主席姚刚在接受证券时报两会报道组独家采访时表示，配售制度肯定要完善。　　新股发行引发了市场的诸多争议　　在本轮新股发行改革中，证监会引入了网下发行的自主配售机制。网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。这一高度市场化的条款，由于在具体操作过程中不够公开透明，惹来了众多非议。目前新股发行存在的主要问题集中在老股转让、超募以及自主配售。　　首席策略分析师杨德龙认为，监管层应制定相关细则，比如规定老股转让的金额不能超过公司募集资金，自主配售也要做一些限制，以免利益输送。　　IPO初审排队企业连续12周零申报　　证监会网站最新数据显示，上周有1家公司新股发行(IPO)申请终止审查，并无新增排队企业进入初审名单，初审排队企业已连续12周零申报。至此，今年以来已有10家拟上市企业被终止审查，且通过发审会的企业数降至27家。　　证监会公布的企业申报信息表显示，上周南京斯迈柯特种金属装备股份有限公司(简称“斯迈柯”)被终止审查，保荐商为东方证券，终止时间为2月26日，之前的审核状态为“已通过发审会”，原本计划在上市。　　揭开新股发行三潜规则　　据投资快报报道，向熟人配售、中签后返点、按需剔除报价，第一轮新股在发行过程中所暴露的三大问题依然未解。分析认为，现行新股发行规则在给予券商自主配售权的同时，还让其拥有了发行定价权，主承销商权利过大且缺乏约束，是IPO配售环节存在寻租腐败问题的根本原因。　　本轮新股发行改革的一个重要“新政”是券商自主配售，即在有效报价机构中，承销商有权决定配给谁多少，或完全不给谁配。在券商上尚不够自律、发行定价还远未市场化、存在新股不败、中签者可得暴利、权力寻租无孔不入等情况下，自主配售权无疑给寻租与利益输送行为大开了方便之门，引发制度性腐败问题。　　此外，为了符合监管部门对发行市盈率的严格限制，与此前询价中价高者得的询价不同，此次新股发行改革中的券商投行IPO自主配售机制剔除了过高的报价和过低的报价，有效地抑制了“三高”，但同时，也滋生了一个灰色的寻租市场。投行保荐代表人(简称“保代”)能够保证相关机构中签，但是中签后需要按照发行标的股的发行价等因素来返还一定比例的收益给投行团队。　　最后，为了打击“三高”而启动新股发行改革中引入的券商投行IPO自主配售机制，新股询价时剔除过高报价和过低报价。这就给询价时能知晓询价信息，但又对作为信息知情人的主承销商提供了寻租空间。　　港股市场如何发新股？　　在香港，股票定价时，承销机构的投行部并不能想报高价就报高价，因为机构的销售部需要考虑股票的销售能力。甚至为了维护自己客户的利益，反而想报低价，以便股票能更快卖出去。这个时候承销机构的定价部就会在中间平衡投行部和销售部两个部门的博弈，给出公允的定价。　　此外，在香港股票的定价过程中，市场化程度高，投资者、投行与发行人充分博弈：投行在路演过程中，如果报价情况低迷，就会建议发行人调低报价，如果发行人不接受，可能就会导致发行失败，投行不会对发行人的股票进行包销。这样的充分接触，也就避免了内地市场经常出现的“三高”现象。　　新股发行改革成败关键在二级市场　　A股市场所有问题的关键还是出在二级市场。注册制改革，应该是新股改革的总目标和总纲领，肖钢称，新股注册制改革落地需要一系列配套条件，业内人士认为，这些配套制度绝大多数都应该以推动二级市场走向健康为出发点才能收到效果，在二级市场建立包括退市制度、处罚造假制度，对市场操纵、、过度投机、利益输送的打击制度等等各项完善的制度，才是解决新股问题的治本之策。只要让二级市场恢复正常的价格发现功能，一级市场也就基本可以康复，因为一级市场投资者是否赚钱需要二级市场来裁决，二级市场对一级市场起着决定作用。
(责任编辑：DF132)
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关注天天基金注意！姚刚落马，新股发行对下周大盘的影响！
周五深沪股市集体低开震荡探底，盘面多方企图死扛坚守3588点的周线生命支撑也没有成功！虽然，大盘均线体现市场多杀多的恶化没有形成，但是整体上这对下周市场是个较大隐患！客观上，大盘也受到美国带动国际市场大跌的负面影响，盘面重点在于盘面最近最强的次新股恶化更严重一些，券商板块继续护盘稳定市场，由于创业板和中小板几乎都是光头的阴线，这对下周大盘的稳定不是好的预期！
“新股发行对下周大盘的影响！”这个问题需要提上议事日程！目前的新股发行制度改革预留28只股票的发行工作要在年底前解决。这样一来，一个多月几乎每周都要推出几只过会发行，目前看时间比较紧迫！周末，政策面能否有新的发行消息还未知，但是作为市场机构主力们来说，提前布局新股发行实施举措也在紧锣密鼓！所以，新机构仓位轻的短线布局潜力个股建仓，重仓机构对获利较大的个股就会短线减磅准备资金备战新股发行！但总体上，建仓的短线也差不多了，获利减磅的预期还需要时间！另外，对于目前资金比较紧张的现状，一旦新股发行出台，中小散户的卖压会比较严重，这对市场技术面调整的基本要求会推波助澜。所以，轻仓、空仓应对目前的恶化趋势局面是个不错的选择！
技术面，今天大盘跳空缺口比较罕见没有能力回补，股指周线调整的基本形态成立！运行趋势中线调整的基础构筑基本形成！如此，中线上大盘月线调整回抽上影响要在下周完成，下周股指考验3520点附件支撑，虽然日线还有小反弹构筑3600点附近小双头可能性，但是一旦趋势形成，日线3380点附近才会有可靠地分析基础！
另外，市场短线抄底预期在新股第一波发行完成后概率较大，也比较可靠！所以，周末空仓耐心等下周机会最稳妥。由于个股强弱技术演变手段庄家诡秘，我们应该按照操作纪律性要球把握才会立于不败之地！做不好就休息，不要碰运气，以免得不偿失，恳请大家三思！
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