关于“四大指数”的新闻
昨日，两市股指小幅上涨，其中沪指缩量上涨1.04%，创业板指数和中小板指数也均告上涨。四大指数集体上涨，但均未得到量能放大的支持。分析人士认为，8月市场基本能够维持窄幅震荡的局面，但流动性和业绩增长都不支持市场出现可持续的回升行情。
本报讯 当前A股市场具有明显的行业轮动现象，行业ETF无疑是快速、准确、低成本的构建起行业投资组合的利器。随着汇添富基金推出中证行业ETF系列产品，一场行业轮动策略的投资新热潮有望掀起。此次中证行业ETF是四只产品同时发行，覆盖了金融地产、能源、主要消费、医药卫生四个行业，四只基金的标的指数在周期、非周期上的分散化，可使投资者在不同周期风格下都能有合适的行业ETF可供投资。从数据来看，四个行业指数成分股对本行业股票的市值覆盖率均达到70%以上。
昨日（2月15日），在经历了3个交易日的震荡煎熬后，四大指数再发力，齐创本轮反弹新高，而沪指更已逼近半年线（120日线）。沪指短期能冲上半年线吗？投资者应如何操作板块？昨日沪指略低开之后便迅速上攻，最终以2366.70点收盘，上涨0.94%，而深成指、中小板指和创业板指也分别上涨1.36%、1.19%和1.75%。
昨日 （1月9日），A股市场四大指数终于迎来2012年第一根放量长阳，涨幅由高至低分别为：深成指3.61%、创业板指3.50%、中小板指3.10%、上证综指2.89%。上周末，国务院总理温家宝在全国金融工作会议上指出，要“提振股市信心”，这被普遍认为是昨日股市上涨主因，使沪指创出去年10月24日以来单日最大涨幅，深成指更创下去年2月14日以来单日最大涨幅。
“指数平稳，个股疯狂”的格局在昨日 （5月14日）终结。《每日经济新闻》记者注意到，昨日不仅多只强势股跌停，前期“牛气冲天”的移动互联、汽车等板块也出现大幅调整，原本有望冲击千点大关的创业板指大跌1.89%。
继周二破位2000点后，昨日市场继续走弱。随着资金杀出中小板、创业板，市场绝大部分股票均呈现出资金流出迹象，同时，场内四大指数再次创出新低，投资者情绪低迷到极点。昨天沪深两市双双低开，且全天呈现震荡走低态势，盘面热点寥寥无几。
昨天四大指数创新低 沪深300整体市盈率估值只有9倍昨天四大指数创新低。
　　14只非ST股票跌停　　昨天沪深两市双双低开，且全天呈现震荡走低态势，盘面热点寥寥无几。
正当市场都在做各种指数“画饼”美梦之际，周四一根45点的大阴棒，周五再下探，将周一大阳线全部抹去，对市场提出了严厉的警训。指数“画饼”不合中国国情。理由之一：“中国经济增长全球第一，今年股市也应该是大牛市”。但别忘了，中国经济GDP增长率与股市上涨从来没有正相关联系。理由之二：“沪深300指数平均市盈率15倍，银行股市盈率仅8倍－10倍，大行情呼之欲出”。
中新社上海十二月二十九日电　(周德全)上海国际航运研究中心今天首次发布了包括中国航运景气指数(CSPI)、中国航运信心指数(CSFI)、中国航运预警指数(CSAI)、中国航运景气动向指数(CSCI)的四大指数，结束了中国航运业一直以来无景气监测预警体系的局面。
光大证券研究所：周三沪深两市股指继续上涨并创出了反弹以来的新高，上证综指连续三天站在年线上方，而且整体上升通道保持良好，说明市场的强势特征依旧。但近期在2500点区域股指反复震荡，表明市场分歧有所增加。
数成分股的市盈率与市现率中位数之间的差距显著扩大。我们认为上述差异可能是上市公司盈利质量总体上有所下降的信号。而在货币趋紧、市场扩容的大背景下，上市公司通过盈余管理提振短期业绩，以达到增发融资的目的。
25岁的刘安怡徘徊在十字路口。作为今年清华大学的本科毕业生，刘本已在北京找到一份工作， 但是因为北京出台本科毕业生留京年龄须不超过24岁的政策，她可能面临离京，而整个清华大学今年有一半学生选择到京外就业。
资料来源：Dual Citizen
集中持股、低换手率、选价值股、远离市场，这是确保基金业绩与股市指数实现差异最大化的四项基本原则在此前的专栏里，我曾简述了基金管理与指数相比的四点先天不足之处，那么战胜指数之路何在呢？关键就是挣脱跟踪误差的桎梏，扬弃指数偏重型与指数参考型基金的模式，以指数虚幻型基金的模式闯出一条与指数所不同的路径。
一、中证500：最具代表性的小盘指数中证500指数包含沪深两市中流动性较好、市值处于中等区间的小盘股，其总市值和流通市值分别约占全市场的9.59%和16.39%。由于覆盖沪深两个市场，且样本股空间较大，其代表性好于市场上其他的中小盘风格指数，如深证100指数、中小板指数等。
商家称四大节日炒作指数父亲节排老末:促销顺便捎带今天，又是一年父亲节，又进行着和往年一样平淡的促销。细细数来，以家庭为主角的节日包括情人节、父亲节、母亲节、儿童节，可以说是涵盖了恋爱、结婚、生子家庭三部曲。商家无利不起早。自然，“赚钱点”不同的节日，炒作指数自然不可同日而语。
鉴于上海证券交易所和中证指数公司于日正式发布上证380指数，为了便于市场全面了解上证380指数发布背景、编制方法以及对市场的影响，本报记者就投资者重点关心的问题采访了上海证券交易所和中证指数公司有关负责人。
编者按：虽然，上证指数和深证成指还处在震荡筑底的过程中，但是，创业板指数却已经开始不断冲高，上周五最高冲至996.59点，刷新了日以来的最高点，使得创业板也成为A股的一道靓丽风景线。本报通过多角度分析整理，发现业绩、分红、行业以及资金等四方面数据支撑创业板指数的不断上涨，今日本版对创业板创两年以来新高的因素进行独家解密，以飨读者。
新华网北京２月８日电（记者刘铮）中国统计学会８日发布《２０１１年地区发展与民生指数报告》。报告显示，２０００年以来，我国四大区域发展与民生指数均稳步提高，其中中、西部指数增速较快。发展与民生指数借鉴了联合国人类发展指数等有关方法，由经济发展、民生改善、社会发展、生态建设和科技创新五个类别的分项指数组成。报告指出，２０１１年与２０００年相比，东部地区发展与民生指数由４６．６６％提高到６９．５３％，中部地区由３６．９８％提高到５８．３３％，西部地区由３４．６１％提高到５５．４１％，东北地区由４０．５５％提高到６０．２２％。
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财经新闻点击排行榜三座大山力压A股：见顶or牛回头？
　　编者按：昨日A股再现普跌局面。沪综指收盘下跌94.84点，单日跌幅达到3.03％，击穿3100点整数关口；深成指表现明显优于沪综指，但全天仍然下跌0.36％；创业板指跌破1500点整数点位。两市共成交6388亿元，12月2日以来首次跌破7000亿元大关。机构认为，证监会针对市场操纵违法违规行为点名18股、检查两融现场、新股发行加速预期等因素共同造成了股指大跌。在年末资金趋紧下，主力持续拉抬大蓝筹股并不现实，投资者须警惕蓝筹股大涨后回调的风险。
　　===本文导读===
　　【复盘必读】|
　　【三座大山】
　　1、蓝筹隐忧：|
　　2、流动性趋紧：
　　3、期指威胁：
　　【牛熊争论】
　　【趋势研判】
　　【机构观点】
　　===全文阅读===
　　“大象”步履蹒跚 百点长阴突袭
　　本轮上涨以来一路高歌猛进的大盘蓝筹股昨日猛烈回调，上证综指下跌接近百点。中小市值则继续处于“挤泡沫”状态，创业板指数在过去的6个交易日中跌幅超10％。分析人士表示，大象频繁起舞，估值洼地不断填平，3000点之上蓝筹股的估值吸引力无疑在逐渐下降，而中小市值股票估值依然处于高企状态，大波动或成为未来指数运行常态。
　　昨日大盘坐了一把过山车，上证综指早盘大跌超过90点，一度又快速翻红，但不敌卖盘汹涌，尾盘跌幅再度加大。截至昨日收盘，上证综指报收于3032.61点，下跌94.83点，跌幅3.03％；深证成指报收于10570.79点，下跌37.73点，跌幅0.36％。中小市值股票继续“挤泡沫”，创业板指数报收于1496.53点，下跌21.39点，跌幅1.41％。昨日两市共成交6388亿元，成交处于缩量状态。
　　昨日大象步履蹒跚，资源股、和“一带一路”概念股等前期涨幅可观的大盘蓝筹股成为下跌的“重灾区”。钢铁板块跌幅居前，（5.75， -0.64， -10.02％）、（4.32， -0.47， -9.81％）、（3.66， -0.34， -8.50％）等14只跌幅超过8％。煤炭石油板块大跌，（9.78， -0.58， -5.60％）和（6.03， -0.32， -5.04％）联袂下跌超过5％，（12.58， -1.09， -7.97％）、（8.18， -0.64， -7.26％）、（9.02， -0.59， -6.14％）等10余只煤炭股跌幅均超过6％。中小市值股票依然处于“挤泡沫”状态，（36.27， -4.03， -10.00％）、（5.33， -0.57， -9.66％）等被监管部门查处的18只股票基本处于连续无量跌停状态，计算机、新材料、物联网、智慧城市等板块也跌幅居前。
　　上证综指站上3000点后，估值修复基本到位，后市需要寻找新的上涨动力。部分接受采访的机构人士表示，经过一轮估值修复，蓝筹股的估值已经没有太强的吸引力，特别是考虑到周期性大盘蓝筹股缺乏高增长预期，而小盘股的整体估值依然高企，沪指攀上3000点之后，估值修复的这一动力已经不足，需要寻找新的上涨动力，大盘可能在此停留等待经济基本面好转。
　　上证综指3000点之上，大波动或许成为常态。上述分析人士坦言，这轮加杠杆下的牛市，大波动大震荡将成为常态，融资盘已经达到上万亿元，而融资客心态无疑更短期，一旦市场出现调整，融资盘反过来会增加市场的波幅。
蓝筹“暴力哥”撕裂“成长股联盟”||###||###||###
　　蓝筹“暴力哥”撕裂“成长股联盟”
　　小盘成长股料现“比谁跑得快”
　　过去数周，大盘蓝筹股频频出现“暴力哥”现象，即巨额资金在盘中迅速将股价推升至涨停板。私募人士表示，“暴力哥”背后的大资金不大考虑基本面，主要看个股在指数中的权重大小。值得注意的是，“暴力哥”引发的急促的转换正在撕裂原本就不稳固的“成长股联盟”。在博弈心态的作用下，机构抱团的“成长股联盟”可能难以为继，小盘成长股的回调风险加剧。
　　“暴力哥”四面开花
　　以前，“暴力哥”主要在“石化双雄”上出手，但过去数周，“暴力哥”的打法风格迥异，从券商、到银行，再到工程建筑、电力等板块，在多条战线出击。
　　深圳某资产管理规模在50亿元的私募机构相关人士分析，这次主力资金倾向于选择占指数权重大且实际流通盘小的个股，基本面是其次的因素。中国石化的基本面好于中国石油，但这次的涨势不如中国石油。
　　“暴力哥”现象的直接效果是“杀小盘捧大盘”，大盘蓝筹股高歌猛进，小盘成长股原地踏步甚至阴跌，许多投资者“满仓踏空”。“暴力哥”出击迅速，导致市场行情风格转换过于急促。前述私募人士表示，过去两年，机构投资者习惯了成长股思维，市场也一直演绎小盘成长股节节上涨的结构性行情，但最近行情风格急速转换，许多机构投资者来不及调整持仓结构。
　　成长股联盟难为继
　　目前，业内把各大机构抱团持有成长股的现象称为“成长股联盟”。前述私募人士表示，年底出于稳定业绩的考虑，大家可能形成一定默契，不会把手里的成长股卖掉，但进入2015年后，默契就会消失，那个时候大家就要比谁跑得快了。
　　在近期“暴力哥”助推的大盘蓝筹股结构性行情中，小盘成长股“比谁跑得快”可能提前到来，“成长股联盟”将难以为继。的研究报告指出，投资者因“满仓踏空”和小盘股流动性减弱的心理影响，可能促发以创业板、中小板为代表的小盘成长股在春节之前明显回调的风险。三季报显示，开放式股票型基金的股票仓位为87％，对创业板和中小板的配置比例高达45％，如果要增持足够数量的大盘蓝筹股，则必须减持手中现有的小盘成长股，但减持小盘股的冲击成本很高，会在很大程度上抵消买入大盘蓝筹股的收益。
　　广发证券认为，原本最优的博弈决策现在受到干扰，很多投资者会开始考虑，趁现在其他人的成长股都还锁仓不卖时，自己是不是先慢慢地卖一些？等大盘股轮涨了一遍之后，明年再择机把长期看好的成长股买回来。随着大盘股涨幅的扩大，对于短期收益的贪婪会使机构投资者愿意承受冲击成本，“慢慢卖”也可能转变成“快快逃”。
沪指重挫95点跌破3100 蓝筹股频现“双头”成隐忧||###||###||###
　　沪指重挫95点跌破3100 蓝筹股频现“双头”成隐忧
　　昨日（12月23日），沪深两市跌停个股数量由272只降至58只；但沪指由22日涨18.85点变为重挫94.84点，跌幅3.03％，跌破3100点整数关口。沪市成交由6245亿元降至4195亿元。
　　《每日经济新闻》记者注意到，当前不少大盘股逐渐走出 “双顶”形态。分析人士认为，这可能将严重影响指数再次出现逼空行情，而小盘股能否接力大盘股进行风格轮动，则是检验牛市的试金石。
　　沪深新开户数创11周最大跌幅
　　12月22日（本周一），指数冲高回落，盘面出现“一九行情”，不少机构预期后市或有较大震荡。
　　昨日早盘，“两桶油”、银行、基建等沪市权重股大幅杀跌，沪指疲态尽显，11时22分曾短暂翻红，但之后加速下挫。收盘时沪指跌94.84点，收于3032.61点，跌幅高达3.03％；深成指从盘中一度涨近2％到收盘时跌0.36％。
　　《每日经济新闻》记者注意到，A股收市后，仍在继续下跌，主力合约IF1501最终收于3313点，贴水11.92点。与此同时，据中登公司最新显示，上周 （12月15日～19日）沪深A股新开户数为63.16万户，环比跌29.13％，创出10月10日以来11周环比最大跌幅。
　　12月至今超大盘指数涨20％
　　数据显示，12月初至今，沪指累计上涨13.04％，上证超级大盘指数（代码000043，由上证所20家超大型上市公司组成）累计上涨19.77％，后者创出2009年8月以来单月最大涨幅。由此可见，权重股大涨是指数逼空的主要力量。
　　然而，《每日经济新闻》记者注意到，无论券商股、银行股，还是“两桶油”、基建股，目前多数大盘股形态已呈现明显的“双头”特征。
　　比如中石油（601857，收盘价9.78元）12月8日、22日两次创新高后回落，中石化的两个“塔尖”也出现在上述两天。
　　除此之外，（601398，收盘价4.48元）、（601288，收盘价3.36元）等银行股也在12月8日冲高回落，形成第一个顶部，随后持续反弹；12月22日上述个股大涨后，昨日跌幅在5％左右，出现“双头”形态。
　　券商股同样如此。除龙头（600030，收盘价31.01元）、（600837，收盘价22.1元）外，多数券商股也出现“双头”形态。
　　对基建股而言，（601800，收盘价13.33元）、（600900，收盘价10.26元）、（601390，收盘价8.62元）在前日冲高回12月22日冲高回落后，昨日大跌，虽未出现“双头”，但面临不小的回调压力。
　　小盘股走势决定行情性质
　　对于A股本轮上涨，不少机构都认为是牛市开端。有分析人士指出，牛市不会只有“大盘股涨、小盘股跌”的行情，牛市还应出现板块轮动行情。
　　“后市小盘股表现将决定未来还有没有牛市。”一位私募表示，每一轮牛市，板块轮动必不可少。“5?30”之前是垃圾股升天，“5?30”之后是蓝筹股遭爆炒；2008年底，牛市行情初期是基建等大盘股猛涨，而到了2009年二季度，中小盘股表现活跃。
　　《每日经济新闻》记者统计历史数据后发现，史上大盘股连续大涨，而小盘股不涨反跌后，市场将呈现出两种走势：
　　第一种走势类似于2006年底到2007年初的跨年行情。2006年11月、12月指数逼空上涨后，蓝筹股休息，中小盘股接力；2007年1月，沪指结束逼空，涨幅由2006年12月的27.45％回落至4.14％。与此同时，中小板指涨幅却在2007年1月达24.8％。整体看，2006年11月～12月的逼空行情处于牛市中段。
　　第二种走势类似于2009年6月、7月逼空行情后，蓝筹引领市场见顶，中小板经历短暂调整后却走出独立行情。2009年8月，指数牛市结束，当月沪指大跌21.81％。与此同时，中小板却仅下跌14.48％。虽然沪指随后4个月里持续反弹，但未能创出新高；相反，中小板指数仅用3个月就创出反弹新高，中小板牛市在15个月后才宣告结束。
　　前述私募认为，大盘股休息时，小盘股若能接力上涨，则可将行情认定为牛市；若大盘股休息时，小盘股同样下跌，那么本轮行情充其量只能算一次级别很大的蓝筹估值修复行情。他进一步表示，史上每一轮轰轰烈烈的牛市都是由不同风格的股票轮涨所推动的，如果当前正身处牛市之中，那么在指数逼空上涨后回落的当口，此前受冷落的板块和个股能否接力轮动将是判断行情性质的关键因素之一。
　　今日（12月24日），在12月19日开始申购的等6只打新资金将集体解禁。分析人士认为，虽然打新资金不会全部回流二级市场，但进入二级市场的资金是继续买入蓝筹还是抄底连续下跌的小盘股，决定了短期内市场风格能否切换。
　　记者注意到，昨日创业板指虽然收出四连阴，但收盘前15分钟明显反弹，将盘中1.89％的最大跌幅缩小至1.41％。此外，12月22日，沪深两市融资余额为10037.14亿元，环比再增0.36％。
融资抢筹高位回落 蓝筹行情或难延续||###||###||###
　　融资抢筹高位回落 蓝筹行情或难延续
　　继周一近300个股跌停后，两市周二继续出现跌停潮，盘面出现大小通杀的行情，跌停个股数达47只，近400只个股跌幅超过5％，沪指跌幅达3.03％。从盘面上来看，经历了连续上涨之后，近期两市股指震荡越来越剧烈，小盘股几乎全军覆没。虽然蓝筹股行情仍在延续，但市场谨慎情绪正在发酵，后市将是一种什么样的情况？我们试着从数据中找出答案吧!
　　融资余额破万亿 资金面受压
　　前期，越声投顾人员一再强调，本轮行情的主要动力，更大的是基于预期改善后的存量资金加杠杠行为（融资），真正的资金相对有限。从目前两融数据来看，两市融资买入额已从高位开始下降，在12月9日创下历史最高值1823亿元之后，融资买入迅速下降至1318亿元，随后继续下降，最低降至1067亿元，降幅达41.4％。分板块来看，沪市波动较为明显，该板块融资买入额一度从1218亿元降至738亿元，随后又快速飙升超过1000亿元，最大波动区间达480亿元。沪市融资盘活跃度高与蓝筹股的强势恰好对应。
　　但值得注意的是，目前两市融资余额已超过1万亿元，为10037亿元，在短短一个月内。两市融资余额就增加了2000亿元，增长异常迅猛。其中，沪市融资余额占比最大，融资余额已达6706亿元，占比为66.8％，为深市的两倍。随着融资余额突破万亿大关，市场资金面也逐渐面临考验，在券商资本金不变的情况下，两融增长空间或有限。
　　盘面震荡加剧 蓝筹行情或难延续
　　从周一的盘面来看，尽管少数蓝筹股依然表现强劲，沪指为代表的大指数亦再创反弹新高，然市场真实的情况，远非沪指等大指数所能体现。创业板指为代表的小指数单日下跌近5％，沪深两市近300家个股跌停，这样的“牛市”，除了让人感觉冷和下跌的惨烈，丝毫没有喜悦可言。周一市场下跌的惨烈程度，超乎想象。
　　越声理财投顾人员认为，近期的大涨，已让不少投资者信心极度膨胀，牛市已深入人心，全仓买入甚至放杠杠满仓者已不在少数。不管这里是不是牛市，从盘面来说，在市场大幅上涨之后，指数的大幅动荡以及个股的严重分化，一般来说，都是行情进入末段的表现。上周以来，大小指数的割裂程度以及个股的分化，逐步走向极端，虽然蓝筹股主导的行情短期对指数的影响相对较大，沪指可能仍有冲高动能，但能维持多久，存在很大的不确定性。
　　该人士强调，在蓝筹股大幅上涨后，近期市场舆论一致转向蓝筹股，很多投资者，包括部分机构投资者，都进一步追高蓝筹股，虽然短期来看，资金的蜂拥而入导致蓝筹股极端上行，也许有一定收益，但这未必是最佳的。这么说其实有两方面的考虑，一方面，阴阳互补，孤阳难存。蓝筹股行情一旦走向极端，蓝筹股的顶部也就不会太远。近期大小个股的割裂，反应的大致就是这么一种极端局面。但这种局面不会无休止进行下去，毕竟，蓝筹股的上涨并无太多基本面支撑。如果只是估值修复，它们始终会有天花板。
　　另一方面来说，如果市场真如当前舆论所鼓吹的是大牛市，那么，最佳的方式恐怕是“捂股”不动，而不是频频的换股或者追高，这点，有经历过牛市的投资者应该都有深有体会。既然大家都只是向着蓝筹股短期来炒的，说直白点大家心里也都没认为是所谓的全面牛市，不过是结构性行情演绎而已。
流动性趋紧股指重挫 引发牛市终结之问 ||###||###||###
　　流动性趋紧股指重挫 引发牛市终结之问
　　在监管层严打市场操控以及年底资金面趋紧的背景下，走势强劲的上证指数终于低下了高昂的头。12月23日，上证指数跌幅超过3％，蓝筹股的集体回落为主要动因。
　　牛市是否已经就此终结？为何每次都是在银行股大涨之后股指就会出现大幅回调呢？《第一日报》带着这些疑问咨询了多位市场人士。
　　又是银行股惹的祸
　　从12月23日的市场走势来看，蓝筹股在连续大幅上涨之后出现集体回调，钢铁、煤炭石油、电力、银行等权重板块均位列板块跌幅榜的前列，从资金流动情况来看，这些板块也成为了资金主要净流出的目标，全天市场资金净流出达350亿元之多。
　　从对股指的影响来看，银行股的集体回调无疑成为了股指大幅下跌的主要动力来源，从22日的大涨6.75％到23日的大跌4.46％，银行股的过山车走势造就了近两日股指的大幅震荡。
　　实际上，这种走势已经不是第一次在A股市场出现了。在此前几年的熊市走势中，一旦出现银行股集体大幅拉升的走势，投资者往往都会选择大量抛出中小盘个股，同时伴随股指出现大幅回调走势。只是在11月底开始的这轮上涨中，这种情况才有所改变：在场外资金大量入市的推动下，券商、银行板块的接力上涨并未引发股指的大幅回调，反而成为了推动股指快速上行的主要动力来源。
　　那么，为什么这一规律在本周再度出现了呢？一位私募基金人士称，这种情况的出现，归根结底还是资金面情况的变化导致的。此前几年之所以出现银行股一涨股指就回调的走势，主要还是银行股的拉升需要大量的资金，而当时在熊市的背景下，场内存量资金显然难以承受这样的压力，这使得股指出现回调走势。
　　而这种情况在本轮行情中很少出现，关键还是在于近来场外资金入市的热情较高，大量增量资金的入市使得银行股拉升所需的资金压力并未传导到市场上，这一点也可以在这轮行情单日市场成交量从不到5000亿元快速攀升至最高1.2万亿元以上得到体现。
　　至于本周银行股拉升导致股指大幅回调情况再度出现，上述私募基金人士认为，这主要还是由于时近年底，市场整体流动性开始短期趋紧所致，这一点也可以从周二全体成交量从周一的9000多亿元快速下滑至6000多亿元得到印证。在场外增量资金短期趋缓的背景下，银行股的大幅上涨消耗了多方过多的能量，这也使得调整不可避免。而此前银行股板块累积的较多的短线获利盘也在一定程度上加大了回调的幅度。
　　牛市会否终结
　　而伴随上证指数的大幅回落，市场人士此前对于牛市较为一致的预期也开始出现了裂痕，甚至有人开始喊出了“股市已近强弩之末”的观点。
　　首席宏观分析师徐高在其最新发布的研究报告中称，最近几个月，宽松货币政策向实体经济的传导受阻，导致大量资金在银行间市场淤积，形成了金融市场中的流动性“堰塞湖”。这支撑了金融资产价格的上涨，令股市和债市在实体经济明显走弱的背景下反而走牛。但进入12月以来，因为的加速扩张、资本的外流以及监管层对金融加杠杆的担忧，堰塞湖里的流动性已经开始趋紧，从而引发了各期限利率的明显回升。由于近期股市的大幅上扬是建立在宽松流动性预期之上的“流动性牛”，堰塞湖的泄洪意味着股市上涨的“强弩”已接近其末端。
　　堰塞湖中流动性已开始趋紧，导致利率回升。进入12月以来，银行间市场内各期限利率全线上扬。12月19日，7天回购利率一举攀升到了6％以上，创下了今年春节之后的新高。而更反映短期资格中枢水平的3月期，目前也冲高至接近5％的水平，比11月末高出80多个基点。收益率曲线的长端也同期上移。10年期国债收益率已回到了3.7％以上，相比上月月末水平上升了约20个基点。
　　堰塞湖泄洪是大势所趋，银行间资金面将进入“更紧平衡”的状态。出于稳定增长、缓解实体经济融资难的需要，信贷投放加速增长的态势将会延续一段时间。而进入明年一季度，年初信贷迅速增长的状况预计也会重演。而另一方面，恐怕也会在控金融加杠杆的考虑之下，适当收紧银行间市场资金面。因此，相信金融市场的资金面平衡会向更紧方向移动，市场将持续受到资金紧张的影响。
　　从近期股市的风格来看，这是一个“流动性牛”无疑。在流动性堰塞湖泄洪的背景下，股市上涨的“强弩”已经接近其末端。债券市场已经感受到了流动性收紧带来的负面影响，收益率明显上行。股市则暂时还享受着货币政策放松预期的驱动，并未像债市那样灵敏地对流动性变化做出反应。不过，正如前文所论述的，银行间市场恐怕已经进入了“更紧平衡”的状态。而出于对金融加杠杆的警惕，货币政策接下来的放松也更可能以刺激信贷这种给堰塞湖“泄洪”的方式推进。从这个角度来说，牛市恐怕已接近尾声。
金融股大跌再引踩踏 期指升贴水3天上演131点大反转||###||###||###
　　金融股大跌再引踩踏 升贴水3天上演131点大反转
　　曾经引领A股“天天向上”的期指，最近开始连连报警。
　　就在前一日的银行股集体暴动，（601988.SH）、农业银行（601288.SH）联袂涨停之后，A股市场再临一地鸡毛，与12月9日的大跌如出一辙，金融股“我花开后百花杀”的情景再次出现。
　　事实上，就在这一重磅戏码上演之前，就已有预兆出现。IF日大跌2.96％，而在“踩踏”发生当天，IF1501则继续大跌3.74％。
　　令人不安的是，经此一役，期指升水已经从上周五的升水120点变成贴水11.9点。
　　强弩之末？
　　306只股票上涨，2000多只股票下跌，A股的“结构性熊市”已经将“二八转换”演绎为“一九对决”，急牛变慢牛的减速过程中，亦不再有鸡犬升天的欢乐气氛。
　　12月22日，沪深两市合计成交额9322.77亿元，数百只股票跌停，金融股启动紧随着便是中小市值个股的全面杀跌。在分析人士看来，这一过程似乎正证明着牛市正面临着动能衰减的危机。
　　23日，沪指低开后震荡走高一度翻红，午后一路走低，大跌3％，创业板指失守1500点整数关口，盘面上仅白酒、等少数板块上涨，前一日春风得意的银行、钢铁、煤炭、电力等多板块重挫超4％。
　　在当日一片惨绿中，早盘（601628.SH）、（601336.SH）、（601601.SH）大幅飙升，酿酒板块（002304.SZ）等多只个股收涨超过4％，券商股亦在早盘集体大涨意图反攻，但截至收盘只有（601688.SH）领涨，中信证券（600030.SH）等龙头股收盘涨幅在1％上下。
　　光大证券首席宏观分析师徐高对此指出，低价大盘股走强、券商银行领涨的市场格局表明，流动性的宽松预期是推动市场上涨的最主要因素。债券市场已感受到流动性收紧带来的负面影响，收益率已明显上行。股市则暂时还享受着货币政策放松预期的驱动，并未像债市那样灵敏地对流动性变化做出反应。
　　在诸多分析人士看来，流动性堰塞湖泄洪的背景下，股市上涨的“强弩”短时间内或许已经接近其末端。
　　升贴水反转
　　事实上，此轮牛市最大的不同点是杠杆工具及衍生品市场的存在，融资融券的杠杆放大作用被发挥得淋漓尽致，而股指期货的价格发现功能亦重新被市场了解：牛市中的期指，动能要比现货更加强劲。
　　12月4日，IF1412开于3002.2点，收于3195.8点，按前日结算价计算上涨207.6点，涨幅6.95％，创下期指上市以来最大涨幅，这也被外界理解为预示着急牛的疯狂上攻。
　　即便在12月9日大跌之后，期指的乐观情绪仍然没有消退。
　　12月18日，IF1501合约收盘涨至144.67点，创出股指期货推出以来的最大升水量。144点基差，按照沪深300股指期货每点300元计算，价值4.32万元。
　　假设当日收盘前，投资者卖出一份IF1501合约，再从现货市场买入相应的头寸做套利，投资者只需等待基差收敛，或待日交割，就可获利约4.32万元。
　　这一操作的收益率高达3.6％，年化收益超过40％。然而，在股指期货推出后的4年半中，这种超过100点的高升水只发生过一次，但就在近一周以来，这种高升水无风险套利机会就已经出现了两次。
　　“这种无风险套利的机会虽然十分诱人，但是在这种基础资产强势上涨的市场上，还是会有很多投资者放弃已经非常丰厚的套利机会，而选择在现货市场继续搏杀。”沪上某私募投资经理李全对此表示。
　　然而，从升水120点变成贴水11.9点，期指升贴水大幅反转的现实正在给A股市场带来警讯，这一高达131点的反转仅仅发生在三个交易日间。
　　国泰君安期货研究所研究总监陶金峰认为，“期现套利资金作用明显，股指期货市场更加成熟，更加理性，沪深300期指短暂的高位调整，将有助于后市慢牛行情的延续。”
　　中金所盘后持仓明细显示，IF1501合约前20大多头席位减持4121手至10.65万手，前20大空头席位减持4350手至11.67万手，多空主力双方大幅减仓，持仓量持续下降，主力资金离场迹象明显。具体席位上，中信期货减持多单4135手，增持空单952手，海通期货减持空单1410手。
　　瑞达期货认为，近两个交易日，沪深两市出现背离分化趋势，前期估值修复的权重、蓝筹股的回调拖累指数巨幅下跌，而冷淡的题材概念又促使创业板回调，进一步萎缩交投活跃度，市场分歧加大，短期来看，虽申购资金料预期回流，但股指或将延续回调态势。
百点长阴击穿3100点 见顶还是牛回头||###||###||###
　　百点长阴击穿3100点 见顶还是牛回头
　　分析人士指出，今日新股申购资金部分解冻，将缓解市场短期内资金紧张局面
　　四因素导致调整
　　主持人：昨日，市场的大盘蓝筹股表现开始弱化，如“两桶油”纷纷冲高回落，银行板块也调整迅速，最终导致上证指数大幅下跌94.84点，跌幅达3.03％，重回3100点下方。请问，是哪些因素导致市场出现调整？
　　：昨日上证指数大幅下跌有以下几个因素：首先，证监会和中纪委相继点名调查涉嫌操纵股价的公司，导致众多个股纷纷跌停，市场也引起了恐慌，大盘随之大跌。其次，昨日再度缩量，资金观望态势明显，在相对高位，资金不敢进入二级市场，市场热度不够。第三，打新效应明显，打新冻结近2.2万亿元资金，也是导致大盘不断下挫的原因之一。第四，获利盘的出逃，加上之前的巨量大阴线，周一的高位十字星都是变盘的信号，大盘再度上涨需要足够的时间去消化，百点调整变成新常态。
　　巨丰投顾：本轮蓝筹带动股指大涨的行情受政策推动明显。前几个月，由券商股带动股指上涨已经吸引了大量资金参与，提升了市场的人气。大多数的投资者并没有赚到钱，满仓踏空、满仓套牢者不在少数。因此，大盘出现背离分化走势也就不足为奇了。面对这样的情形，投资者还是要远离那些没有实际业绩支撑、通过概念炒作股价已经处于高位的个股。今日新股申购资金部分解冻，将缓解市场短期内资金紧张的局面。
　　市场趋向谨慎
　　主持人：昨日，大盘冲高回落大跌近百点，行情运行继续呈现极端化，资金逢高离场意愿依旧较为明显，从技术面来看，股指将如何演绎？
　　天信投资：从技术面上看，上证指数缩量下寻10日均线的支撑，沪深两市成交量维持在6388亿元。中小板指、创业板指也是缩量下跌的形态，不过涨跌家数基本持平，出现了见底的曙光，创业板指有望在1495点止跌。
　　宁波海顺：沪指昨日早间低开后一路震荡上探，在3136.84点遇阻后震荡回落，午后失守5日均线，最终收出一根带长上影线的中阴线，成交量4195亿元。周一，沪指虽以一根阴十字星收盘，但A股近300只个股的跌停亦是难掩市场风险，昨日在钢铁、煤炭石油、电力等板块的走弱下大盘疲软态势尽显，创业板指更是呈冲高回落之态，从成交量来看，昨日沪深两市量能合计6388亿元，较前几个交易日缩量明显，表明市场趋向谨慎，短期内大盘风险已在加大。
　　广州万隆：A股在高位如此剧烈震荡，发出了三大重磅信号：首先，发出了主力调仓换股信号。其次，资金争夺战仍在暗中较劲。昨日早盘沪指急速跳水，创业板指却逆市拉升；而当沪指探底回升之际，创业板指却冲高回落至翻绿。说明权重与题材、新老资金争斗仍在继续，这也有利于结构性行情的持续延伸。最后，造成股指巨大波澜的自然是蓝筹股，而蓝筹股在当前高位出现诡异的大幅波动，正发出了主力资金做多惊现巨大分歧的信号。
　　中小盘股或迎超跌反弹
　　主持人：从盘面上看，昨日，地产、煤炭等权重板块回落，仅少数板块飘红，后市有哪些热点值得关注？
　　湘财证券：随着年报披露季节的到来，高分红概念股与前期滞涨的成长股有望重新成为市场热点。
　　巨丰投顾：短线来看，市场经过宽幅震荡后，指数产生单边暴涨和大跌的可能性正在减小，低吸并持有看好的板块个股是最好的操作方法。就机会而言，本周开始包括农垦改革、土地流转、及智能制造、环保等热门题材在众多利好的刺激下将逐步迎来介入机会。
　　倍新咨询：后市方面，中小盘股持续大跌后有超跌反弹的要求，投资者可关注次新股、传媒、互联网等为代表的中小盘股机会。农业股也可继续关注。
沪指暴跌3％成交缩三成 A股成披着“牛”皮的“熊”？||###||###||###
　　沪指暴跌3％成交缩三成 A股成披着“牛”皮的“熊”？
　　“熊市赚的钱赔在了牛市里”
　　沪指暴跌3％成交缩三成 “指数牛个股熊”
　　股民最痛苦的莫过于在“牛”市中抱着只“熊”。昨日上证指数收盘暴跌3％以上，成交量也萎缩了三成以上，有券商机构也紧急建议减仓。不过，从近期市场表现来看，“二八”市场已演化为“一九”现象，少数权重股“牛市”行情背后却是大量普通股票的“熊气”十足。今年12月份以来，近700家股票跌幅超15％。同期涨幅超15％的不到240只。
　　远离重讲故事、轻业绩的公司
　　国际油价反弹后继续大幅下挫约3％，而美道指和标普指数均创历史收盘新高。而A股周二暴跌了3％以上，创下本轮“牛市”以来的第二大单日跌幅。
　　昨日早盘两市大幅低开，银行、保险盘中杀跌，即使全天券商股奋力反弹，但仍然未改变大盘下挫的格局。截至收盘，沪指报3032.61点，跌幅3.03％。除ST股外，跌幅超过5％的个股共387只。成交量仅为4195亿元，环比下降了三成以上。
　　盘面上，除了保险、白酒等少数板块外，其余全线飘绿，能源股表现最差，40家煤炭股仅一家公司上涨，平均跌幅为5.43％。前期强势的电力、银行、钢铁、机械、环保等17个行业平均跌超2％。
　　招商证券分析师表示，本轮行情以来，主要蓝筹股板块如金融、地产、电力、煤炭、中字头二线蓝筹、石化等均进行了轮番上涨，且轮动较为充分，累积了较多获利盘，故短期需要一个调整行情进行消化和整理。建议仓重投资者对前期获利较多品种进行减仓操作。
　　万联证券首席投资顾问古振华对广州日报记者表示，短期来看，A股结构性风险较大，地雷时有发生，投资者需远离重讲故事、轻业绩的上市公司。
　　A股成披着“牛”皮的“熊”？
　　截至昨日收盘，剔除当月上市的新股，12月份下跌的股票有1689家，占比超过一大半。不过，有专业人士表示，经过此前权重股上涨，A股整体估值已不再低估。因此，建议投资者关注打新资金回流和券商股表现。
　　12月份累计跌幅达到20％的股票有301家，其中，、、、等跌幅约40％。而同期涨幅超过20％的个股为166家，主要集中在券商、基建、航空、海运等大盘股。以至于市场感叹：“熊市赚的钱赔在了牛市里。”
　　古振华对广州日报记者表示，近期促使大量个股下跌的原因首先是管理层加强对市场的监管，比如加强对券商两融业务的监管，对18家公司所涉市场操纵行为进行调查，积极推进注册制以及实施最严退市新规，引发了绩差小盘题材股的大幅杀跌。同时，“下半年以来，A股表现与经济基本面背离逐步扩大，企业盈利依然低迷。”古振华表示。他还认为，11月20日以来，包括券商、地产、电力以及基建等蓝筹股被产业资本大举减持，减持金额超过500亿元。而且12月下旬面临企业年终结账以及银行理财产品集中到期，资金面压力较大。
　　“目前A股整体市盈率已由7月份的9倍回升至13倍，市净率由1.2倍上升至1.7倍。当前市场进入换挡期，无风险利率下行推动的估值扩张行情遇阻，明年需要看由盈利推动的行情。”古振华说。
喜忧“牛回头” 情绪相对谨慎但不紧张||###||###||###
　　喜忧“牛回头” 情绪相对谨慎但不紧张
　　在经历周一的“一九”式极端行情后，周二A股市场迎来缩量百点巨震。周一的领涨品种在周二悉数回调乃至领跌，创业板指也并未趁势崛起，市场指数和行业板块大面积下跌。
　　“现在对指数涨跌四、五十点似乎都习以为常，百点调整从日K线上来看，也并不那么突出了。”一位老股民如是感叹。
　　实际上，近期行情演绎呈现出部分个股暴涨暴跌的极端状况，与当前A股市场“新常态”――增量资金积极入市和杠杆使用明显增多的关系密切。显然，经过近几个月的行情演绎，昨日行情对投资者心理的冲击逐步弱化。不过诸多信号依然值得注意，虽然“一九”分化、高位缩量、创业板连跌、股价操纵调查等一系列因素释放出的信号并不乐观，导致短期谨慎情绪加重，但“极端”现象的修复对于未来市场走势并非坏事，指数短期回调空间较有限，资金关注点预计依然会在近期热点上。
　　指数缩量下跌 上涨个股增多
　　继“12?9”之后，昨日百点暴跌再度上演，与上次创出超过万亿的成交天量不同，昨日A股市场成交明显缩量。
　　昨日，A股市场早盘低开后就出现跳水，随后震荡企稳，午盘短暂翻红，但尾盘跳水力度加大，最低下探至3025.67点，上证综指下跌94.84点至3032.61点，跌幅达3.03％。在二线蓝筹股的支撑下，深证成指表现相对较强，早盘低开后便震荡翻红，大部分时候维持红盘震荡，收报10570.79点，微跌0.36％。
　　中小盘股昨日早盘在指数跳水之际，一度强势崛起引发人们对风格转换的遐想。不过好景不长，上午10点后随着大盘指数企稳，创业板指再度呈现倾泻而下的弱势格局。
　　继周一大跌4.94％后，创业板指再度下跌1.41％至1496.53点，形成四连阴走势。
　　据Wind数据，昨日全部A股成交金额为6250.56亿元，较上一交易日的9166.86亿元缩量超过三成。上涨个股数目明显超过周一沪综指上涨时的数量。造成昨日指数大幅调整的主要原因是权重板块大面积回调。28个申万一级行业中，仅食品饮料、家用电器和非银金融三个行业上涨，涨幅分别为1.22％、0.96％和0.40％；周一表现强势的板块大多昨日跌幅居前。
　　尽管指数和板块层面表现不佳，但个股表现好于周一指数上涨之时。昨日正常交易的2325只个股中，有797只个股上涨，远好于周一的306只。
　　情绪相对谨慎但不紧张
　　针对行情的极端演绎，市场人士对短期行情的分歧逐步加大。乐观者认为，这次调整如同“12?9”那般是升途之中的短期扰动。有市场人士倾向于谨慎，认为由降息引发的这一阶段上涨接近尾声，3000点将成为阶段行情中枢。
　　昨日市场调整其实是对前期快速大涨所积累压力的集中释放。近期指数再度快速攀升且屡创本轮上涨以来新高，但在资金加杠杆的作用下，市场“非理性”特征突出，典型案例是周一“一九”巨大分化格局的上演。由于这种行情并非市场常态，延续性也并不被大众看好，反而使得市场中的分化和对立情绪日益加深，一触即发的调整随时可能上演。昨日下跌后，沪指日K线似乎出现短期头部特征，指数方面值得投资者警惕。
　　在指数型上涨延续的情况下，主板指数逐步失去指示性意义，此时创业板更真实地体现了市场资金心态。周一创业板大跌就释放出警示信号，周二延续跌势，进一步增强警示意义。
　　缩量态势则显示资金面短期波动和市场心态的微妙变化。年底资金面历来会出现紧张状况，近期叠加新股申购因素，货币市场利率出现上升态势。不过在资金面整体宽松的情况下，市场情绪相对谨慎但不紧张。自周二起，打新资金将陆续解冻回流，周二市场利率也回落。整体来看，资金面并不是问题所在，因为即便缩量成交也依然超过6000亿元，后期如果打新资金能够回流二级市场，那么对行情的企稳大有裨益。
　　不过，缩量对市场心理层面的影响或暂难缓解。由于市场处于本轮行情启动以来的高位，此时缩量调整让人担忧。从历史经验看，高位缩量下跌大概率不是积极信号，说明下跌过程中承接盘并不是很积极。
　　整体来看，改革转型大潮下，行情大势并未发生根本改变，改变的将是行情的演绎方式和节奏。本轮资金的运作方式就是滚动炒作蓝筹股，且从当前创业板的连续弱势和金融股相对坚挺来看，后市资金的关注点可能依然在近期热点行情身上。当前，二线蓝筹股暂时成为稳定器，指数短期回调空间较有限。
“结构性熊市”背后的神秘力量||###||###||###
　　“结构性熊市”背后的神秘力量
　　从冲击3200点未果，到昨日跌破3100点直奔3000点而去，近两个交易日，上证综指盘中巨震，每天的震幅均超过了百点。到底是何种神秘力量在肆意拨动股指？
　　一个被多方引用的数据显示，今年以来，申万一级行业中，非银金融、钢铁、建筑装饰位列涨幅前三。即便截至市场大跌的23日收盘，非银金融板块涨幅仍超过100％，后两者也在70％上下。而这几个拥有多只大市值蓝筹股的板块的惊人涨幅，均是在11月以来快速实现的。也正因为如此，投资者撞上了“满仓踏空”甚至“满仓跌停”行情，市场俨然成为“结构性熊市”。
　　“指数熊市的阴霾还没退去，指数牛市的脚步太快；成长股还没来得及去库存化，大盘蓝筹已经风起云涌；政策风向似乎是希望股市涨，又不希望急涨；宏观经济总体欠佳，局部又有积极因素……”上海宏流投资董事长王茹远如此解释当前的情况。
　　无论如何，当前的A股还是遭遇了一些短期利空，有来自政策面的，比如中证登提高债券质押标准、证监会打击内幕交易、股价操纵；也有来自资金面的，如新股年末密发，有机构预计最近一批国信证券等12只股票预计冻结资金2.2万亿。此外，某大型私募基金经理对《第一财经日报》记者称：“按照惯例，机构年底要结账，这几天是时间窗口，尤其是24、25日两天。不仅是银行揽储，各类机构各种钱都需要归位回仓，今年市场好，两融业务又做得大，这几天归位的资金量相比往年应该更大。”
　　然而，投资者最关心的莫过于“结构性熊市”是否会成为常态。嘉合基金副总经理、投资总监李宇龙对记者称：“A股市场在经过一轮大幅上涨的情况下，相对大的波动在情理之中。何况，短期市场已经出现了超买现象，投资者情绪相对比较激进。在大幅上涨、急剧上涨之后，市场出现大幅波动，然后才会向稳固、正常的上涨趋势回归。”
　　“神秘力量”搅动股指
　　12月23日，在钢铁、煤炭、有色等周期性板块跳水行情的带动下，沪深两市缩量下跌，上证综指重挫3.03％，深证成指跌0.36％，两市成交额6388亿元。
　　降息以来，市场资金面更加充裕，包括从其他市场撤出资金、沪港通等增量资金进场买入处于估值洼地的大盘蓝筹，并推动了上证综指的大幅上涨。一位券商策略分析师认为，从资金性质来看，尽管也有公募机构参与，但由于此前都很高，近期大幅调仓的可能性不大；应该主要以私募、游资以及它们通过两融业务加杠杆获得的资金为主，因此本轮调整也应该是此类资金看法出现分歧的结果。
　　公募基金方面，整体表现“淡定”，尽管微幅加仓，但并未出现明显换仓，尤其是换仓到强势上涨的板块。
　　据联讯证券统计，截至12月19日的一周内，所监测的基金仓位数据显示，股票型和混合型基金平均仓位为85.87％，较此前一周股票仓位微幅提高0.05个百分点。其中，股票型基金平均仓位为89.71％，较此前一周股票仓位降低0.08个百分点，混合型基金平均仓位为79.99％，较上周仓位提高0.23个百分点。而基金重点加仓综合、餐饮、交通运输、、有色金属；减持电子元器件、纺织服装、黑色金属、食品饮料、贸易。联讯证券分析师傅鹏认为，从基金的操作来看，偏股型基金当周仓位变化不大，基金经理连续多周维持高仓位运作，显示出基金经理对后市仍具有较强的信心。
　　信达证券研发中心副总经理刘景德也认为，对于基金来说，有明显风格的中不会主动调仓，仓位也已经很重，因此基金加仓大蓝筹的资金量不会很大。
　　相反，对于加杠杆资金，刘景德认为可能会加大市场的震幅。另外还需注意的是股指期货，在趋势形成后，股指期货会随着趋势走，但在趋势不明朗时，也会对调整幅度产生影响。
　　一些营业部席位的频频出镜，也说明了游资在本轮行情中的作用。据Wind资讯对有公开交易记录的交易席位数据统计，一些营业部交易席位也成为了买卖大蓝筹的主角。仅中信证券上海溧阳路证券营业部席位在11月1日以来合计买入金额就高达84.54亿元，并且高于卖出金额71.17亿元；国泰君安上海福山路证券营业部席位在买入金额高达83.73亿元的情况下，卖出金额仅为43.62亿元。这些席位多次出现在券商龙头中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH），以及中国中铁（601390.SH）、中国交建（601800.SH）等大盘蓝筹的交易榜单前列。
　　不过，近两个交易日进入调整期后，国泰君安上海福山路证券营业部席位仍买多卖少，但中信证券上海溧阳路证券营业部席位则出现相反情况。
　　王茹远认为，当前资金不踏实，以游资为例，第一天可能全仓券商，第二天“剁”了券商全仓“一带一路”，第三天又换成银行……轮番接风炒作，不像小盘成长流动性差，大盘蓝筹多少资金都容纳得下，所以每天都在“折腾”。
　　“结构性熊市”续演？
　　加杠杆的牛市，其实也是导致“二八”甚至“一九”现象，即“结构性熊市”出现的一个主要原因，因为融资标的股票多为大盘蓝筹。上述券商策略分析师认为，调整过后，这轮牛市还会沿着目前的逻辑推进。而且，保险资金或是下一步入市增量资金中的另一主力，因为目前保险资金买入股票的额度还没达到上限，而这类资金同样会更关注大蓝筹。
　　实际上，在12月19日，融资融券余额已经突破万亿元，为10070.11亿元，并在本周一继续增长。这一突破也基本是融资余额的贡献，12月19日的融资余额为10001.48亿元，占比约为99.31％。其中，中信证券、（601318.SH）等权重金融股也正是被融资买入最多的。并且买入额度仍处于稳定增长状态。
　　数据显示，央行降息以来的一个月里（11月22日~12月22日），上证综指、沪深300指数涨幅都达到了30％、深证成指上涨27％。而券商、保险、银行充当了上涨先锋，其间按申万二级行业分类，券商指数上涨76.38％，银行、保险指数上涨43.53％、44.30％。而中小板以及创业板指数上涨幅度均不到1％。金融股等大盘蓝筹上涨推动了大盘上涨，但中小市值股票几乎没有涨。
　　王茹远认为，轮动、大起大落可能是近期的主旋律，按天来看的话，未来可能还是大盘蓝筹轮动，按月来看的话，资金浮躁冲动的结果，一边抬高所有大盘蓝筹板块的水位线，一边在挤过去两年成长股的泡沫，接轨之后，市场渐趋平静，重新回归到基本面中枢，波动、轮动也会拉长时间区间。
　　但在北京某私募负责人看来，这并不意味着“结构性熊市”将继续。在他看来，本轮调整说明权重股行情已经进入尾声，即使昨日非银金融板块还在独撑大盘，但已经显得势单力薄。游资的特征就是快进快出。而明年1月份至春节前，权重股会滞涨，中小盘股有望接力。但春节后随着年报证伪行情展开，权重金融和品牌消费股的高股息率吸引机构资金重新加大配置。
　　而按照此前申银万国给出的逻辑，一旦市场从疯牛到慢牛，蓝筹涨幅减缓，不甘寂寞的资金必然涌入小盘股中寻找主题机会，但这种主题投资轮动快，不易赚钱，因此最终增量资金还是会回到蓝筹上来。
蓝筹杀跌沪指重挫近百点 成长题材反弹将至||###||###||###
　　蓝筹杀跌沪指重挫近百点 成长题材反弹将至
　　股市昨天的表现，应验了那句经典的古诗“东边日出西边雨，道是无晴却有晴”。继周一题材股大面积跌停后，昨天权重蓝筹反手杀跌，导致上证指数盘中再现百点长阴；而中小题材股虽冲高回落，但跌势明显放缓，久违“深强沪弱”再现。截至终盘，上证指数收报3032.61点，暴跌94.83点或3.03％；深证成指收报10570.78点，微跌37.72点或0.35％；中小板综下跌1.29％；创业板综下跌1.27％。两市成交金额合计6388.07亿元，比周一暴减31.48％，创1个月来地量。
　　蓝筹近乎全线走弱
　　昨天蓝筹的表现与周一完全相反。周一开盘后蓝筹股一度全线冲击涨停，午盘快速回落，但下午又有所回升；而昨天早盘蓝筹股则是集体瞬间杀向跌停，午盘快速拉升，但下午节节败退。到收盘时，资源类蓝筹中，钢铁狂泻6.79％、煤炭垮塌5.64％、电力重挫4.80％、有色暴跌3.00％；而金融类蓝筹中的银行板块狂跌4.40％，对指数构成严重拖累，还导致了房地产、证券板块收低1.04％、0.15％，仅保险板块劲升1.98％。其他周期性行业亦惨不忍睹，航运板块崩跌7.26％、高速公路、港口大泻3.13％、3.11％。石化双雄跌幅均超5％。
　　相对而言，题材股在经历了周一的雪灾后，昨天初露企稳迹象，主要表现为以下几方面：
　　一是指数。深证成指微跌0.35％，比沪综指强2.68个百分点，创日以来最佳纪录；同时，深证综指、中小板综、创业板综早盘均出现快速冲高，随后虽出现回落，但量能明显萎缩，属于企稳迹象之一。
　　二是板块。相比周一“满屏皆绿”，昨天题材群体出现了一定的转机。其中视听器材、医疗服务、在线旅游、O2O、汽车整车均出现小幅回升。尽管各大题材板块仍然普跌，然而跌幅大大缩小，属于企稳迹象之二。
　　三是个股。昨天两市个股涨跌比例是797:1476，涨停股票16家，32只股涨幅逾5％，跌停个股剧减至46只，跌幅超5％的个股341只，比起周一283股跌停，上千家股票大跌5％相比，确实有所好转。同时，业绩亮丽的股票昨天开始占据涨幅榜前列，表明市场热点再次转换，并开始对被错杀的个股重新建立信心。
　　成长题材反弹将至
　　海通证券高级投顾张亮表示：“展望后市，证监会一次性宣布对涉嫌操纵18只股票的机构和个人立案调查，实属罕见。今年前3季度，概念股涨幅巨大，亏损股涨幅大幅超越绩优股。此次证监会超大力度的立案调查，有助整肃市场环境，将遏制单纯概念炒作的行为，市场风格将更偏基本面。指数上，沪指将考验20天线支撑，但3190点不会成为明年的最高点，而中小板综、创业板综连续大跌后收出长上影阴线，报复性反弹一触即发。建议继续超配利率敏感性行业，关注估值仍低的二线蓝筹，保险、证券、地产和机械表现强势，可继续关注其中涨幅不大的个股；逢低继续关注一带一路、环保等主题。”
　　华龙证券分析师李晓刚认为：“大盘已经进入振荡调整的阶段，但由于蓝筹板块的动力没有完全消除，所以短线下跌的空间不会很大，由于20天线等均线的上移，点一线应有反弹出现。创业板和中小板综指昨天出现反抽后的再次下跌，在消息面的进一步推动下，创业板进入中级调整的意味越来越大，今天继续关注两者半年线附近的支撑力度。”
　　短期压力增大 两类股存在交易机会
　　经过周一石化双雄、四大行异动后，周二沪指盘中震荡幅度加剧。在年末资金开始紧张的情况下，投资者须警惕多方反手做空的风险。分析师冉绪指出，“在市场调整压力下，有三类股要提前做好了结准备。一是近期大幅拉升达100％以上、利好严重透支的蓝筹股；二是凡是盘中股价诡异波动、筹码极不稳定的大盘股；三是业绩暗淡且弱于大势的股票，此类股后市持续杀跌的可能性较大。”不过，冉绪仍指出，“近期来看，券商股和电力股存在交易性机会。”
　　券商股短期机会来临
　　降息将带给证券、保险等行业利好，使得这两大行业在估值修复上最快，爆发力最大，应该着重关注。同时，券商既受益于沪港通与股市注册制，同时又是牛市中最大的获利品种，该板块资金推动最为明显。在经过前期调整后，一些证券股的短期交易机会已经来临。
　　潜力股票：华泰证券、、海通证券、、光大证券、、、中信证券。
　　电力改革开始提速
　　电力改革新方案11月下旬已上报中央，业内预计年内有望出台。此次电改的核心是确立电网企业新的盈利模式，“四放开、一独立、一加强”的改革框架将深刻变革现有电力行业竞争格局，并带动相关投资机会。而在如火如荼的国企改革中，电力企业也成为国企改革主力。业内人士认为，电力改革、国企改革、估值体系改变将成为电力行业的三条投资主线。
　　潜力股票：、、、、、。
　　国元证券：热点凌乱 股指上蹿下跳
　　近期雪崩式连续下跌的次新股昨日表现突出，早盘一度大面积涨停；随着10：30后的快速涨停，将整个房地产板块推到“风囗”，临近午间收盘保险板块异军突起，中国人寿盘中涨停；券商板块亦有所发力，但力道大不如前。最值得一提的是建筑股，从接近跌停到飘红再下跌，充分演绎了“过山车”走势。而周一走强的煤炭、有色、电力等板块跌幅居前。股指的逐级盘升之后，板块、个股的波动幅度也显著扩大。
　　市场进入一个“乱战”状态，在券商、保险、银行、建筑等大蓝筹被一一轮动之后，暂时没有一个板块能够得到市场的全面认同，虽然有色、煤炭、房地产板块频频异动，但认同者寥寥，使得前期踏空资金和近期获利资金陷入茫然境界，大量资金寻找不到出路，左突右击，从而导致盘中热点疯狂乱窜，但却不具备持续性。短期市场这一混乱的格局可能将维持一段时间，进而会导致股指的震荡加剧。
多因素促成A股大跌 调整风险逐渐加大||###||###||###
　　多因素促成A股大跌 调整风险逐渐加大
　　沪综指下跌94.84点，创业板跌破1500点，两市成交量跌破7000亿
　　热情不再沪指重挫逾3％
　　周一近300只个股集体跌停的“惊悚”一幕显然令投资者心有余悸。周二早盘市场各指数悉数低开，之后虽然房地产、综合、化工、汽车等板块有心护盘，并相继拉动深沪主板震荡翻红，但无奈空方攻势连绵不绝，最终A股再现普跌局面。至收盘，沪综指下跌94.84点，报3032.61点，单日跌幅达到3.03％，已经显著击穿3100点整数关口；深成指表现明显优于沪综指，但全天仍然下跌0.36％，报10570.79点；中小板指和创业板指低开后大幅冲高，不过随着市场热点收窄和降温，之后双双回落，分别收跌1.23％和1.41％，报5386.00点和1496.53点，其中创业板指跌破1500点整数点位。两市共成交6388亿元，12月2日以来首次跌破7000亿元大关。
　　从盘面看，只有白酒、食品等抗跌性板块略有涨幅。两市共47只非ST个股跌停，跌幅超过5％的个股共387只；两市共有15只非ST个股涨停，共48只个股涨幅超过5％。
　　多因素促成A股大跌
　　记者综合各机构收盘报告认为，目前有以下不利因素笼罩在A股上空。
　　首先，证监会敲山震虎，针对市场操纵违法违规行为点名18股，相关题材股风声鹤唳，集体杀跌。
　　其次，证监会检查两融现场，对两融标的蓝筹股短期造成压力，拖累股指下行。
　　再次，证监会表态，将适时适度增加新股供给，新股发行加速预期令股指承压。
　　最后，央行预估今年GDP增长7.4％，明年或7.1％，经济增速放缓让权重估值修复告一段落。
　　而从技术上看，获利盘的出逃，加上之前的巨量大阴线，周一的高位十字星等都是变盘的信号，大盘再度上涨需要足够的时间去消化。昨日这种百点调整或将成为新常态。
　　调整风险逐渐加大
　　随着年底临近，市场短期资金开始趋向紧张，这从短期Shibor值已逼近年内高点便可看出。多数机构分析师对记者表示，做多蓝筹股所动用的资金必然是巨大的，在年末资金趋紧下，主力持续拉抬大蓝筹股并不现实。经过周一石化、银行等一线蓝筹异动后，周二大盘便在盘中大幅跳水，因此投资者须警惕蓝筹股涨幅巨大后回调的风险。
　　“一方面，随着近日申购新股冻结资金回流，场内流动性显著宽裕，但周二市场却大幅缩量；另一方面，当前行业政策频繁出炉、高送转行情正当其时、个股增发并购热潮不断，无论是主题投资还是概念投资，应该说当前可供资金发力的素材都十分丰富，但连续两日来，100余个wind板块每日出现上涨的却屈指可数。”中证投资分析师表示，考虑到投资者谨慎情绪呈升温态势，3050点附近的拉锯战或难避免。
　　金证顾问分析师认为，后市很有可能由融资做多逐步转向融券做空，一旦如此，后果将不堪设想，短期的调整还将面临大幅扩散的风险。因此，操作上建议暂时获利出局，对盈利股落袋为安。
　　多位分析人士看市场
　　这两天炒股别看指数
　　昨日上证指数下跌超过3％，而创业板指、中小板综指、深成指跌幅较浅，这意味着什么？记者昨日下午及晚间采访一些资深市场人士，他们均认为对后市不必过于担忧，下跌之中有机会。
　　深圳大金海投资副总裁、知名技术分析派投资人丁元恒：昨天权重股普遍回调，但创业板、中小板已经提前下跌四五天，估计它们也会提前反弹。但因创业板市盈率过高，还超过70倍市盈率，面对未来的注册制，这种高度显然不合时宜，因此必然继续下跌。有人说，下跌70％甚至90％都有可能，是有道理的。因此，如果短线资金抄底反弹，也一定不能久留。这一次，股指期货又充当了先行指标。今后预测大盘，可以借助股指期货这个风向标。
　　国泰君安证券机构业务总监、研究员冯亮：不能迷信指数。因为本轮行情推力中，很大一部分来自杠杆资金，这些资金具有短线特征，助涨助跌，使股市指数涨跌都比较夸张。按波浪理论测量，这轮行情应该是第3浪差不多走完了，未来调整相对而言应该比较深，投资者尤其持有大盘股的股民对此要有心理准备。未来小盘股、成长股还是机会更多，被过分杀跌之后，就会呈现很好的买入机会。投资者可以选择有业绩支撑的真正成长股。
　　新浪财经首席员、资深投资人老艾：周二大盘暴跌主要是银行导致的，但银行股会连续大跌吗？显然不可能，所以对后市不必过于担心，牛市继续，后市将逐渐走稳，坚定持股不折腾仍是最佳选择。这两天炒股根本不能看指数，失真太严重了！周一股指上涨，但数百股跌停，周二大跌，但个股上涨数量却明显比昨天多。只能说股指被权重股绑架了，首当其冲是银行，沪指的编制方法存在很大问题，早就应该改革，不应该再误导大家了！暴涨暴跌会让散户无所适从，更会加大出错的几率，所以对于新手而言，操作上一定要冷静，千万不能盲目追涨杀跌，否则即便你买的是蓝筹，也会让你承受不了风险。如果你对当前的行情看不懂，最好的方法就是暂时退出来观望，等走稳之后再介入。
沪指昨现百点跳水跌逾3％ 市场预测开始“掐架”||###||###||###
　　沪指昨现百点跳水跌逾3％ 市场预测开始“掐架”
　　“熊市里赚来的钱，到牛市里都亏回去了。”这是近来不少中小投资者的感慨，满仓被套已成为A股独特的风景。昨日权重股和题材股上演“双杀”，沪指出现百点大跳水，暴跌逾3％，惊险守住3000点关口。在这个关口，机构对后市预测又开始“掐架”：悲观者认为股票牛市恐近尾声，而乐观者则预测A股重上5000点指日可待。
　　煤炭钢铁股暴跌尤甚
　　迈过冬至之后，A股走势急剧降温。昨日早盘两市大幅低开，银行、保险板块大幅走低但券商板块奋起上行，指数在一度下跌近百点的不利局面下展开反攻，深证成指快速翻红。此后地产板块后来居上，银行板块再次上行，上证指数成功翻红，盘中个股逐步活跃。不想临近尾盘时，船舶、钢铁、煤炭、电力、运输、银行等权重板块集体跳水，上证指数暴跌达100点以上，创业板也跌破1500点关口。
　　截至收盘，上证指数下跌3.03％收报于3032.61点，深证成指下跌0.36％收报于10570.79点。两市成交近6400亿元，相比周一的9300亿元成交出现大幅萎缩。
　　在周一近300只个股遭遇跌停惨剧之后，昨日跌停潮再次出现，两市有45只个股躺在跌停板上，近400只个股跌幅超过5％。前期大涨的煤炭、钢铁板块成大盘暴跌的元凶，煤炭板块大跌5.56％，钢铁板块大跌6.82％，板块内个股全线飘绿，跌幅超5％的股票比比皆是，钢铁板块7只股跌幅超9％，煤炭板块10只股跌幅超7％。
　　满仓跌停才是悲中悲
　　继之前的“满仓踏空”之后，现在，悲催的股民又“满仓套牢”。记者昨日在贴吧中看到，不少股民感叹，以前觉得“满仓踏空”是悲剧，现在才知道“满仓跌停”才是悲剧中的悲剧。
　　据记者统计，11月以来在权重股的带动下，大盘迎来一波强势上涨的行情，期间上证指数最大涨幅近三成，个股交投活跃，成交量也不断创出新高。不过从个股情况来看，这波反弹行情中仅有不足两成个股跑赢大盘。
　　与此前的只涨指数不涨股价截然相反的是，这两天的个股暴跌潮中，个股的惨烈状况又尤胜于指数。据记者统计，本周两个交易日以来，就有2152只个股累计收跌，其中1438只个股的跌幅超过5％，435只个股更是暴跌10％以上。
　　“不是我不明白，这个世界变化太快。”股民老张昨日在接受记者采访时表示，他手中持有的中小盘股这两天亏损近10％，现在都不知道究竟是否该继续持股了。
　　市场预测开始“掐架”
　　在这个关口，机构对后市预测又开始“掐架”了。光大证券首席宏观分析师徐高认为，11月22日央行降息之后股市大幅走牛，大幅上涨之后与实体经济增长的背离进一步加大。在流动性“堰塞湖”泄洪的背景下，股市上涨的“强弩”已接近末端。债券市场已经感受到流动性收紧带来的负面影响，收益率已明显上行。股市暂时享受货币政策放松预期的驱动，并未像债市那样灵敏地对流动性变化作出反应。出于对金融加杠杆的警惕，货币政策接下来的放松可能刺激信贷“泄洪”。从这个角度看，股票牛市恐近尾声。
　　与此同时，由中国社会科学院金融研究所及社会科学文献出版社共同主办的《金融蓝皮书：中国金融发展报告（2015）》昨日发布。报告指出，展望2015年股票市场，基本结论仍是乐观的。随着经济增长速度的持续放缓，以及中央政府对地方政府在财政约束上的加强，金融市场的无风险收益率有望进一步下降，股票市场估值中枢将继续提高，上证综指突破3000点、重上5000点都是可期待的。
证监会打击操纵 瑞银：警惕“小票大熊”||###||###||###
　　证监会打击操纵 瑞银：警惕“小票大熊”
　　“18股被证监会点名，300股跌停 ‘自首’”――这是部分A股投资者对12月22日近300只个股集体跌停的调侃。
　　昨日，虽然跌停个股减少，但沪指重挫逾3％，分析人士认为，证监会打击市场操纵专项执法行动威力颇大。《每日经济新闻》记者注意到，瑞银昨日发布研报称：该机构曾预期2015年将“大股小牛，小票大熊”，现在看，大盘股走牛不确定，但小盘股或面临更多下行风险。
　　大市风向/
　　◎海通：政策助市场重视基本面
　　证监会上周五在例行新闻发布会上通报了近期针对市场操纵违法违规行为的执法情况，宣布对涉嫌操纵18只个股的机构和个人立案调查，当晚央视《新闻联播》报道了相关新闻。
　　海通证券认为，18只个股市值规模绝大部分在100亿元以下、多是在2013年或2014年前三季度业绩表现较差或波动较大的公司。
　　国泰君安称，证监会的举动或传递出两种信息：一是预防金融风险已成当前重点监管方向；二是以牛市为背景，监管层正系统性提升对原有监管、惩处规则的执行力度。这些持续性的监管方向转变将为A股市场出现更大的牛市提供基础，但短期则形成了政策端和预期的一定背离。
　　海通证券认为，今年以来尤其是前三季度概念股涨幅巨大，与市值管理相关的并购主题鱼龙混杂，亏损股涨幅超越绩优股。此次证监会力度颇大的立案调查，有助整肃市场环境，将遏制单纯概念炒作的投资行为，市场风格将更偏于关注基本面。
　　《每日经济新闻》记者注意到，在证监会加强监管的背景下，昨日（12月23日），瑞银证券分析师陈李发布研报称，瑞银11月12日发布A股2015年展望，提出“大股小牛，小票大熊”的预期。他认为从目前情况看，大股小牛尚不能确定，小票大熊则越来越明显，重申对小盘股的担忧。瑞银称，若小盘股持续下跌，那么春节前看好金融、地产板块。
　　市场关注度：★★★★★驱动周期：中长期重点关注：监管层后续政策
　　行业热点/
　　◎浙商证券：关注服务机器人概念
　　12月18日，（002367，收盘价11.72元）公告称，增资5330万元后持有紫光优蓝40％股权，进入服务机器人领域；12月20日，首届世界机器人及智能装备产业大会在成都召开，重点展出炒菜机器人、迎宾机器人、娱乐机器人、特种机器人等服务机器人品种。
　　浙商证券指出，我国服务机器人渗透率极低，相关市场存在巨大潜力。
　　目前中国服务机器人产业尚处于产业导入期，随着技术逐渐成熟和量产，部分紧贴市场需求、具备技术和成本优势的企业有望实现快速成长，上市公司凭借资本力量和资金优势，将率先分得最大的一块市场蛋糕：一方面，通过设立子公司率先切入服务机器人领域的上市公司有望受益市场快速增长；另一方面，上市公司通过收购、增资入股其他服务机器人公司后，有望受益于新业务带来的估值、业绩双重提升。
　　该券商建议重点关注A股中涉足服务机器人领域的（002444，收盘价12.53元）、机器人（300024，收盘价41.79元）、（002698，收盘价24.85元）和康力电梯。市场关注度：★★★★驱动周期：中长期重点关注：机器人发展与推广速度
　　◎机构看好白酒龙头股
　　12月23日，（600519，收盘价188.86元）在贵阳举行了2014年度全国经销商联谊会，由此，白酒行业现状再度受到机构关注。
　　中银国际指出，近期华南地区茅台一批价格和团购价格均有10元/瓶～20元/瓶的回升，厂家查窜货对价格管理有一定效果。该机构认为，随着股市行情深度演绎，以及年底进入白酒消费旺季，白酒板块继续上涨概率较高。可重点关注低估值龙头、实现业绩增长标的和改制改革标的，如（000596，收盘价35.53元）和贵州茅台。
　　对葡萄酒市场，该券商认为，从进口数据可以看出葡萄酒业有复苏迹象，葡萄酒龙头（000869，收盘价35.40元）三季度继续实现两位数收入增长，同时利润增速也达两位数，股价仍有向上空间。市场关注度：★★★★驱动周期：中长期重点关注：白酒行业复苏快慢
平安信托：警惕极端行情下的风格转变||###||###||###
　　平安：警惕极端行情下的风格转变
　　A股在3000点之上经历了连续两天的极端行情，300家个股的跌停与权重股的全线飘红形成对比。通常极端行情往往预示着一轮趋势的转变，至少是一个阶段性的警惕信号。回顾7月份开始的行情，A股在基本面、宏观流动性、国际形势未发生质变的情况下，依靠一致预期的扭转完成了1000点的上涨。这种脱离基本面的逼空上涨很大程度是对于过去5年熊市思维的出清，在情绪宣泄到极致后，震荡调整和结构分化将成为短期A股的主要运行节奏，同时蓝筹洼地填平后的局部风险值得警惕。
　　权重逼空暗示行情收尾
　　回顾A股过去的几轮权重行情，分别为2003年底的“五朵金花”、2006年底的金融股、2007年3季度的金融和资源股、2009年6月的周期股、2012年底的金融股。上述权重行情过后都对应着市场的修复期。回顾今年4季度的权重行情，其产生的背景主要有4个：即熊市预期终结、估值洼地效应、流动性的脱实向虚、政策催化剂。这四大预期的共振可以催生出权重股的逼空式修复，但很难演变为中长期的牛市根基，这点与年和2009年的权重股牛市有着本质区别。就目前而言，权重行情的四大根基中有两个已经充分兑现，目前蓝筹股的估值已经修复至国际均衡水平，AH股的溢价率也创出近3年新高。政策催化剂方面，一带一路、基建加码、资产证券化等政策能否真正提升基建、金融等权重股的长期盈利实属未知，但已经在股价中得到充分正反馈。而熊市预期终结具有长期效应，在股价大幅上涨后也很难成为推动权重股进一步上涨的催化剂。流动性的脱实向虚则是一柄双刃剑，在市场低位的时候，金融市场充裕的流动性推动资产价格上涨有助于引导经济正面预期，但当股价与基本面偏离过大后，由此引发的虹吸效应反而会加速资金从毛利率低的实体产业转移到金融市场，加剧实体经济的失血。
　　目前上证动辄亿的单日成交额，与银行信贷的低迷形成对比。从情绪角度而言，券商股的上涨是有成长性和杠杆提升的催化剂驱动，具有合理性，符合成长性拐点的逻辑。但最近两周跟风上涨的钢铁、煤炭等一路一带受益股则脱离基本面和成长性，具有一定盲从效应。在权重股经历了一轮较为彻底的轮涨后，短期进一步推动指数的力量有限。而小盘成长股仍处于中期调整，虽然小盘成长股符合转型主线，但过去两年的独立牛市积累了一定挤泡沫的压力，只有修正后才能重新进入泡沫化的轨道。
　　警惕市场风格再次剧变
　　与指数的连续新高不同，小盘股4季度以来的跌幅普遍在20％-30％，调整幅度基本接近牛市的中级调整水平。根据A股在极端行情间切换的特性，小盘成长股在经历集中抛弃后，会有报复性反弹的机会。
　　从风格切换的导火索来看，基本面和可能成为黑天鹅。从人民币1年远期汇率6.3935来看，市场预期人民币兑汇率约有3％的贬值空间。今年4季度以来，人民币即期对远期汇率的贴水幅度在不断扩大，显示贬值预期不断增强。过去10年，A股始终运行在人民币升值的环境下，而蓝筹股凭借低估值和流动性优势成为海外资金的配置重点。一旦本币升值预期扭转，权重股难免会受到影响，尤其是在权重股低估值优势不再的情况下，更担忧的是由此所引发的存量资金“羊群效应”。
　　从配置上而言，小盘成长股是4季度以来机构集中抛售的对象，当抛售潮过去后，进一步恐慌下跌的动力亦有限。加之年报公布前夕往往对应着成长股的高送转预期，而成长股所享有的转型红利和泡沫红利仍未消失，近期成长股快速下跌后会有反弹，而这种反弹的力度也往往会与下跌的速率形成对比。从技术上看，创业板指数超跌后呈现快速缩量状态，短线杀跌动能基本衰竭。另一方面，此轮权重重要推手之一的融资融券，在突破万亿后也会遇到一定的资金瓶颈，在券商经历一轮补资本金之前，加杠杆对于权重股的推动效应会有所减弱，一旦权重股的盈利效应消失，不排除部分存量资金进行主动去杠杆。市场一旦进入缩量状态，存量资金的配置有重新回到小盘成长股的可能。配置上，不妨在连续超跌的小盘成长股寻找超跌反弹的机会。
平安证券:蓝筹轮动三段式 券商开头地产收尾||###||###||###
　　平安证券:蓝筹轮动三段式 券商开头地产收尾
　　我们认为，本轮蓝筹轮动可能呈现三轮上升行情：1）券商+基建，这是第一轮，已经发生；2）银行+钢铁、机械等制造周期，这是现在进行的；3）地产+家电、等地产产业链，这预计发生在春节前后。
　　不同于以往周期轮动依赖于经济周期，本轮周期轮动基于资产重估的估值修复。相较于以往周期板块的轮动主要基于经济周期，从产业链传导与盈利弹性角度――选择上游至下游或者是下游到上游的逻辑，本轮周期行情的轮动可能基于资产重估――从资产重置的角度来寻找估值弹性，而非盈利弹性。
　　逻辑很简单，本轮行情的启动不是来自于经济周期，因此不能用以往的周期轮动来解释与预测；由于市场上涨的驱动力来自于利率下行与风险溢价调整（政府资产的市值管理或者是政府信用体系的逐步重建），因此，我们认为蓝筹资产配置的逻辑是资产重估。
　　在2006年到2007年或是2009年到2010年的周期牛市中，周期行业的轮动依赖于经济周期，由于供需结构相对合理，上游周期短期的盈利弹性更大，所以“煤飞色舞”丝毫不逊色于券商，市场喜欢从单位产能市值或者单位储量市值来比较资源股的弹性，从单位股本产能的角度来比较中游制造业的弹性。周期轮动的特征是上游资源――中游制造――下游。
　　在2011年以后，伴随着供给端过剩格局日益明显，上游资源股的盈利弹性被压制，周期板块的反弹与轮动，仍然依赖于经济短周期，但轮动特征更多从需求角度，即下游向上游传导。
　　对于本轮周期蓝筹行情来说，尚无经济基本面的配合，更多是流动性宽松与改革预期带来的估值提升，其逻辑更多是从资产重置的角度看估值轮动。对于本轮周期蓝筹轮动，我们的预测是：三轮行情，券商开启，地产收尾。
　　我们的一个判断是，本轮蓝筹估值行情的尾部特征可能是地产股或者是地产产业链的领涨，即我们认为地产板块是这轮蓝筹行情最后的一轮。
　　如果说券商开启了周期蓝筹行情，则地产可能是本轮以估值修复为主的行情尾部，即市场主要呈现三轮波动上升行情：1）券商+基建，这是第一轮，已经发生；2）银行+钢铁、机械等制造周期，这是现在将进行的；3）地产+家电、汽车等地产产业链，这预计可能发生在春节前后。三轮之后，市场将回到经济基本面轨道。
　　为什么地产产业链可能是本轮蓝筹估值行情的最后一轮？从资产重估的角度看，银行不良资产风险修复、周期制造业的产能重置都会带来估值的显著上修，且从资产的角度看，这些板块的估值确实十分低。但对于地产来说，其资产主要是土地储备，土地资产重估的空间可能非常有限。从政策宽松看地产估值修复，放松的边际效应也已经显著减弱。因此，地产的逻辑在于基本面――看销售数据的改善与融资成本的下降。因此，我们认为地产行情也会有，但从市场交易的角度，这可能要等到传统周期估值修复之后。 （作者单位：平安证券）
广州万隆：大跌与历史上一幕极为相似||###||###||###
　　广州万隆：大跌与历史上一幕极为相似
　　周二股指大幅下跌，周一中小盘股陷入颓势之后，大盘蓝筹也在昨日步入调整。回望06年，也是在12月，股指也是刚刚经历一段超50％快速拉升，也是金融权重股强拉大盘。但随后沪指在经历了长达3个月的横盘震荡，才重新找到快速上涨的节奏。
　　自7.22行情启动以来，上证指数在不到半年的时间内上涨超50％，牛市趋势明显。在A股的历史上，这样迅速的大幅上涨的走势出现的频率也并不高。再加上金融权重股阶段性的领涨，难免会让投资者将本轮行情与06、07年的大牛市相对比。
　　当然，没有人能预测此轮行情能不能复制当年的走势，但回顾历史，或许能让你更好的看待未来。回望06年，也是在12月，股指也是刚刚经历一段超50％快速拉升，也是金融权重股强拉大盘。但随后沪指在经历了长达3个月的横盘震荡，才重新找到快速上涨的节奏。
　　我们认为，近日股指在高位连续收星，顶背驰出现。再加上消息面上一些不希望股指上涨过猛的因素相叠加，市场确实有进入到阶段性调整的可能。而且当前市场上融资杠杆资金充溢，在它们的作用下，这种震荡的幅度与频率或将以前所未有的形式出现。可以说，哪怕是牛市，一帆风顺的上涨也不能长期持续，市场需要进行震荡整理。不过这种调整，还不能说已经改变上涨趋势。
　　因此，目前一是远离那些前期已经巨幅上涨，且没有业绩支撑的个股，一旦出现调整，此类个股的杀跌最为惨烈；二是对于那些符合政策方向、股价估值就相对便宜的个股，震荡回调反而是再度入场的机会。在机会方面，要看清当前的政策方向，从“一路一带”、国企改革等改革转型题材入手，年底又将是利好政策的高发期。相关概念也有望继续升温。
金证顾问：市场短线面临调整风险||###||###||###
　　金证顾问：市场短线面临调整风险
　　昨日市场之中的大盘蓝筹股开始形成弱化，如“两桶油”冲高回落，银行板块也调整迅速，导致昨日收盘上证指数大幅杀跌逾94.84点，跌幅逾3.03％。通过日K线图看，大盘呈现出“黄昏之星”的K线组合，短期股指进一步下行的动能较为明显，市场面临调整风险。
　　截止收盘，两之中九成以上板块飘绿，仅仅保险、酿酒、西藏以及次新股等少数板块题材股逆势飘红。煤炭、运输服务、特钢、电力等于两市之中跌幅较大。特别是银行、石油板块的冲高回落，进一步打击市场的投资人气，从而给短期股指上涨行情构成强大压力，反而对股指维持震荡回落的走势形成有力支撑。
　　个股方面，周一市场出现近300只个股跌停，已经释放出股指严重分化的消极信号。昨日市场之中再度迎来近50只跌停板，且涨停板个股缩小至不足20只得表现看，前期市场高昂的投资人气与良好的装钱效应已经触及冰点，在此背景下，市场同样面临更多的短线恐慌盘涌出，不利于股指维持前期的强势。
　　另外，消息面方面，受到证监会近期对于操纵证券市场行为正在进行严查阶段，各大机构均变得谨慎。且短线市场的流动性在逐步趋向紧张的背景下，后市进一步走强的动能趋向弱化，同样对股指构成沉重冲击。
　　所以，相互综合来看，笔者认为，短期股指将面临调整的风险加大。后市很有可能由融资做多逐步转向融券做空，一旦如此，后果将不堪设想，短期的调整还将面临大幅扩撒的风险。因此，操作上建议暂时获利出局，对盈利股落袋为安。
（看不懂新闻背后的投资机会？）
（责任编辑：李欣）
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