为什么同花顺 新华富时a50显示A50要比mt4a50点位高
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时间：2018-05-25 18:11
最近刚好在写了一篇《天然橡胶套利策略解析》，其中有跨期套利，这个问题我来尝试答一下，以橡胶为例，其他大宗商品的跨期套利模式大同小异，望大神们帮忙指正批评。&br&&br&下面贴一下整个文章的构架。&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/20c8eb1b748b302b14b235_b.jpg& data-rawwidth=&728& data-rawheight=&519& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&728& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/20c8eb1b748b302b14b235_r.jpg&&&/figure&如上图，原文涉及跨期套利、跨品种套利、跨市套利，下面仅截取原文的“跨期套利”部份来回答题主的问题。&br&&br&&p&（节选）&/p&&br&&p&&b&一、跨期套利&/b&&/p&&br&（一）模拟交割法&p&
所谓跨期套利，是指利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的某一个交割月份的期货合约，同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约，然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。因此，跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利，当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。&/p&&p&
天然橡胶期货已经成为期货市场最活跃的期货品种之一，其价格波动非常强烈，而在出现大涨大跌的行情时，不同交割期的合约也会出现不同程度的涨跌幅度，价差变化非常大。因此，一旦出现偏离合理区间后，即可进行套利操作，在后期回归至合理区间后进行平仓获利。&/p&&p&
一般说，影响实物交割跨期套利盈亏的有多种因素，包括买入合约价格、卖出远期合约价格、出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。该形式的套利利润=卖出远期合约价格-买入合约价格-仓储费-上述费用。&/p&&p&跨期套利的核心是寻找合理的价差区间。橡胶常用的套利合约组合为：1月与5月、5月与9月，9月与次年1月，11月与次年1月。&/p&&p&
在计算合理价差的方法上，主要采用了两种计算方法：第一种是&b&模拟交割法&/b&，以01与05的正向套利为例，即从交易所的交割程序方面开始计算买入01同时卖出05合约，模拟采用实际交割来进行套利的手法，从中计算整个套利过程中所涉及的成本；而另一种方法是&b&历史价差法&/b&，即从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值。而这两种方法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定，这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有至关重要的作用。下面先就“模拟交割法”进行论述，再将“历史价差法”展开。&/p&&p&
首先，先从计算模拟交割的套利成本开始入手。&/p&&p&
过程之中涉及到的较为确定的费用如下：&/p&&ol&&li& 交割手续费：4元/吨。两个合约收两次，总计为8元/吨。&br&&/li&&li& 出/入库费：30元/吨。出/入库分别收两次，总计为60元/吨&/li&&li&取样检验费：6元/吨。&/li&&li&仓单打印费：100元/张，每张仓单面值10吨，故分摊到每吨成本为10元/吨。&br&&/li&&li&仓储费：1.3元/天、吨。合约分别按照交割月的16日为交割日期，共计120天，因此仓储费总计为1.3*120=156元/吨。&br&&/li&&li&过户费：已取消，0.&br&&/li&&li&交易手续费：交易所手续费为0.45%%，按10月24日Ru1501、Ru1505的收盘价1计算，手续费约为6.02与6.19，两个合约开仓共计12.21元/两手，因每手有10吨，故双边开仓一次手续费为1.2元/吨，实际以期货公司收取为准。&/li&&li&资金借贷成本。假定套利过程中，先行开仓两个合约，再等到价差回归至正常过程中，所涉及的资金使用主要两个合约的保证金。交易所保证金如下：&br&&/li&&/ol&&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/a61ed5d518f87_b.jpg& data-rawwidth=&631& data-rawheight=&182& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&631& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/a61ed5d518f87_r.jpg&&&/figure&&p&（数据来源：上海期货交易所）&/p&&p&
橡胶主力合约持仓一般超过16万手，而非主力合约多数情况在8万手以下，故分别适用13%、6%的保证金，但因临近交割时，交易所保证金将大幅提高保证金比例，如下表：&/p&&br&&ul&&li&&b&表&/b&&b&1.2 &/b&&b&天然橡胶不同阶段的交易所保证金收取标准&/b&&br&&/li&&/ul&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/6a9ef5aebd_b.jpg& data-rawwidth=&630& data-rawheight=&195& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&630& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/6a9ef5aebd_r.jpg&&&/figure&&p&（数据来源：上海期货交易所）&/p&&p&
为计算方便起见，主次合约都以13%保证金计，以10月24日收盘价计算的Ru1501、Ru1505保证金占用分别为38.75、87.5，合计3526.25元&/p&&p&借贷资金成本以年化6%核算，折算为4个月120天的资金成本，计算结果如下：&/p&&p&%*120/365=69.56元，即每吨69.56元&/p&&p&
此外，一方面，随着期货价格的上涨所需的保证金将随之水涨船高；另一方面，通常情况下，期货帐户不会满仓操作，即帐户上会有一部分闲置资金。综合以上两点，所需资金会略高于上述，因此资金成本会高于上述所计算的69.56元。&/p&&br&&ul&&li&9． 增值税。增值税是整个套利过程中最不确定的因素。在天然橡胶期货交易中，由于要发生实物交割，相应也带来了增值税发票的开具问题，因增值税是由国家税务机关进行管理和收取，交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成为大家必须要了解的内容。上期所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶，他们在收取增值税的操作中也有不同的计算方法。海关对进口天然橡胶代征17%增值税，而上海期货交易所规定会员或投资者在实物交割时开具的增值税专用发票，进口天然橡胶仍适用17%税率，国产天然橡胶适用13%税率。&br&&/li&&/ul&&p&“增值税发票上的价税合计=(该期货合约最后交易日的结算价－贴水)×卖出交割量”&/p&&p&因此，计算增值税需要的是两个合约最后交易日的结算价，这个在我们计算过程中无法测算也没有办法提前估算。我们采用的是收盘价作为结算价差，那么我们要承担的增值税就是1505合约和1501合约的价差再乘以相应的税率。这里采用国产胶13%的增值税税率。以10月24日收盘价计算的从Ru1501交割至Ru1505应缴交增值税为（）/(1+13%)*13%=43.14元&/p&&p&总计的Ru1501、Ru1505合约跨期套利成本为：&/p&&br&&p&&b&8+60+6+10+156+0+1.2+69.56+43.14=353.92&/b&&b&元&/b&&b&/&/b&&b&吨&/b&&/p&&br&&p&
总结以上的计算，可以发现，主要不确定性因素在于借贷成本和增值税的计算。其中借贷成本由于保证金的关系，对的套利成本影响很大，利率和保证金的确定是决定借贷成本的关键。而另一个不确定性因素是增值税问题，由于两个合约未来的最后一个交易日的结算价并不确定，增值税存在很大变数。&/p&&p&综上，加上一些不确定因素，Ru1501与Ru1505实际交割成本应该在&b&350~400&/b&区间。&/p&&br&&p&（应一下题，上述模拟交割法，测算的是标准期货合约从A合约交割至B合约的交割成本，若涉及到题主所说的“期现套利”，只需把A合约转换成现货换算利息成本、仓储成本等等，同时省去一部分交易费用等等。）&/p&&p&（二）历史价差法&/p&&p&
历史价差法，即从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值，再采用数据统计的方法对套利敬意进行概率估计。模拟交割法与历史价差法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定，这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有致关重要的作用。此外，采用历史价差法时，最好能够与宏观基本面、行业基本面、技术面，特别是行业基本面相结合，再做出套利决策较为妥当，切忌生搬硬套。&/p&&br&&p&&b&1、 &/b&&b&期货跨期套利&/b&&/p&&p&常见的套利组合有：1月与5月、5月与9月、9月与次年1月、11月与次年1月。其中1、5、9月为天胶期货的主力合约，而11月份合约经常成为套利合约缘于上期所制度因素。&/p&&p&（1）1月与5月间的期货跨期套利&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/1a017f3b48f_b.jpg& data-rawwidth=&780& data-rawheight=&562& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&780& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/1a017f3b48f_r.jpg&&&/figure&&br&&p&（注：由于1.16-5.15期间，05合约对应的是次年01合约，在做数据统计时一律将上述时间段的数据予以剔除）&/p&&p&&b&表&/b&&b&1.3
&/b&&b&沪胶&/b&&b&05&/b&&b&与&/b&&b&01&/b&&b&价差描述性统计量&/b&&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/fb26aa1cbd55c78969bc3_b.jpg& data-rawwidth=&708& data-rawheight=&398& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&708& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/fb26aa1cbd55c78969bc3_r.jpg&&&/figure&&br&&br&&p&
由上图、上表可知采用近三年的数据会比近八年的数据进行套利区间的估计更为可靠，近三年平均价差338.345，有95%的把握价差会落在（317，360）区间，与采用“模拟交割法”计算所得的持仓成本近似。若将套利利润锁定在100点，套利区间为（217，460），亦即在基本面配合的情况下，当价差超过460时，可考虑采用正套的方式进行跨期套利，以期价差收敛平仓获利，若价差不收敛可直接交割，因价差大于交割成本，同样可获得交割收益，因正常交割成本在（350，400）区间，若价差能达到460左右将产生无风险套利机会（正套），即后市若价差收敛即可平仓获利了结，若价差不收敛可进入交割程序同样可获利；当价差低于217，因橡胶最小变动价格为5元，当价差低于220时，可采用反套的方式进行跨期套利，以期价差扩大平仓获利。&/p&&br&&p&（2）5月与9月间的期货跨期套利&/p&&p&（详见“完整版”）&/p&&p&（3）9月与次年1月、11月与次年1月间的期货跨期套利&/p&&p&（详见“完整版”）&/p&&p&&b&2&/b&&b&、期现套利&/b&&/p&&p&
上述为同品种（SCR WF或RSS3）不同期货合约间的价差关系，若买入（卖出）全乳胶或烟片胶（RSS3）现货的同时，卖出（买入）相应数量的期货合约，则为同一品种的“期现套利”，与期货近远期类似，具体不表。&/p&&p&
对应到橡胶市场贸易量最大的20号标胶/复合胶，则为不同品种间的“期现套利”，如下图：&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/bc39d0edbac_b.jpg& data-rawwidth=&712& data-rawheight=&252& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&712& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/bc39d0edbac_r.jpg&&&/figure&
（注：其中泰复转换人民币公式采用13%的增殖税,修改税率主要考虑国产橡胶的税率是13%，在按照同等税率转换之后能更好的与国标一号橡胶进行对比，实际操作中进口橡胶大部分是手册操作，保税生产实际上不会做完税所以计算的时候也把进口关税省略掉）&/p&&br&&p&&b&表&/b&&b&1.8 &/b&&b&橡胶期现价差统计量&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/f310af8fb0a59ee129ecfc71b4256ac9_b.jpg& data-rawwidth=&769& data-rawheight=&370& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&769& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/f310af8fb0a59ee129ecfc71b4256ac9_r.jpg&&&/figure&&br&&p&
结合上图可知近三年价差基本上在（）区间呈现明显的规律性波动，且由上表可知，近三年数据更接近正态分布，样本数量达660个，进行区间概率估计更较统计学意义，下面以近三年的统计结果加以推算。&/p&&p&
近三年，期货主力合约与泰复价差均值为2288，有95%的把握使得价差落在（）区间，结合近三年走势图，将套利利润锁定在1000点较为合适，亦即，价期现价差超出（）区间时，可进行相应的正反向期现套利。&/p&&br&&br&&p&-------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&p&（中间省略N个与题主所问无关内容，直接跳到文章最后的第五部分）&/p&&p&-------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&br&&br&五、总结&p&
由上文可知，天然橡胶套利模式多种多样，只要时机把握得当获利空间并不低于单边，而且风险较低，是追求稳健经营的现货企业之首选。然而，民营企业多囿于资金成本高、人员配备匮乏、套利认知不足等因素，进行套利操作的民营企业少之又少，对于上述因素，下面试图提出些许个人浅见：&/p&&p&
1、 &b&资金成本高&/b&，特别是在当前全国信贷偏紧的情况下，银根收紧，民企无处融资，部分企业通过大宗商品融资（如“融资胶”，本人另有文章将就融资胶进行剖析，敬请期待）或“内保外贷”等方式借入低廉境外资本，但随着外管局对该类交易的打击，融资愈加困难。多数企业仍然是倚靠国内资金，而民间借贷动辄两分三分的资金利息，鲜有稳定投资收益能够覆盖该成本。若能不运用自有资金或拆借资金，又能实现收益，岂非等同于“空手套白狼”？而套利操作模式选择得当，即有可能，实现上述目标！&/p&&p&例一， 第8页，“期现套利”中，当期现价差接近或低于1200时，可采用“反向套利”策略，亦即卖出远期现货（收取5-10%保证金），同时买入远月期货合约（付出5-12%保证金），收付基本平衡，基本不占用公司资金；但，同时应强调的是，弱势中，反套在资金占用减少的同时，风险较正套相应增加。&/p&&p&例二， 第9页，现货近远期套利中，如采用反向套利同样可以达到不占用自有资金的目的，同上。&/p&&p&第15页，内外盘反向套利中（相对于贸易流而言），同上。&/p&&p&例三， 第10页，跨品种套利中，以“标胶与烟片胶的套利”为例，因该套利组合中使用的均为远期船货，均涉及一买一卖，而在实际现货操作中买入远期船货一般需要付5-10%保证金，而卖出远期船货可收取5-10%保证金，一付一收相抵，基本可不占用企业资金，进而解决了企业的资金成本高的问题；&/p&&p&
2、 &b&人员配备匮乏&/b&，除了公司内部相关专业人员的招募，还可以与投资咨询机构（如国贸、高盛、）、数据服务商（如Wind、卓创）加强合作，甚至考虑将部分业务外包，发挥各自比较优势，达到资源最优配置。&/p&&p&
3、 &b&套利认知不足&/b&，由于套利对冲认知不足，自2011年以来橡胶连续几年的大熊市，让诸多橡胶贸易商深陷亏损泥潭，甚至破产，整个行业经历又一轮洗牌。套利对冲作为风险管理的重要手段，套利对冲可以提高企业持续经营的能力，规避错综复杂的因素引发的风险。据统计，世界500强企业中有94%（471家）使用了金融衍生品来管理风险，相比之下，我国企业在对冲方面的意识非常淡薄，这也是我国企业缺乏百年老店，走不出“富不过三代”怪圈的一个重要原因。因此，转变多数人头脑中单边操作的固定思维，深植稳健经营的种子，适时采取套利策略，不流于大宗商品普遍存在的单边大起大落之俗，可以说是迫在眉睫。&/p&&br&&p&&b&日&/b&&/p&&br&&br&&p&&b&注一：部分描述性内容参考期货业协会主编的《期货投资分析》，如什么是“跨期套利”，如有侵权烦请告知删除。&/b&&/p&&p&&b&注二：欢迎知友们指正批评。&/b&&/p&
最近刚好在写了一篇《天然橡胶套利策略解析》，其中有跨期套利，这个问题我来尝试答一下，以橡胶为例，其他大宗商品的跨期套利模式大同小异，望大神们帮忙指正批评。 下面贴一下整个文章的构架。 如上图，原文涉及跨期套利、跨品种套利、跨市套利，下面仅截…
在你没炒股之前，你对股票这个概念一无所知。于是你上知乎，上东方财富网，上雪球，想看看大家是怎么说股票这东西的。&br&&br&&br&
在社交平台里，有些人会告诉你十个人炒股九个人亏，股市如同赌场，劝你不要玩了，有些人会告诉你其实A股赚钱很容易，要做超短线，做T、打板、波段什么的，有些人也会拉你直接跟着他炒，每个月交点钱给他就行了，他是股神，他带的客户轻轻松松就能翻倍翻几倍的赚钱。但是他没告诉你他为什么在股市料事如神却还缺你每个月给他的几百块。&br&&br&&br&
所以，无论如何。不管A股好不好赚钱，我是不建议对股市毫无了解的人来网上看别人的意见的。这正如涉世未深的小孩，如果你在他还没接触社会之前就是每天只给他读童话、鸡汤、琼瑶阿姨的言情小说、以及人民日报。那也许他就会认为人与人之间的关系就像童话里写的，人生的发展历程就在心灵鸡汤里、爱情就是琼瑶阿姨描述的那样，以及社会就是人民日报里的样子。&br&
我也不建议你还没在股市上开过户呢，就看格雷厄姆、费雪、巴菲特、彼得林奇、利弗莫尔。尽管他们都是股神。因为你会以为他们说的就是对的，形成定式思维。&br&&br&&br&
我建议你还是先读几本经济学经典著作，比如入门级的曼昆的《经济学原理》，《货币银行学》、《资本论》、《国富论》等等 ，不要在意结果，要重视他们推导结论的过程，反复揣摩。就好像一道数学题，一定要弄清楚公式是怎么推导出来的，然后为什么运用到这道题目上，最后亲自算出来。这样这道题得出的答案才有意义，如果你只想把别人做出来的答案抄在你的作业本上，那么到考试的时候你还是不会做。经济学原理需要这样学习，股市的一些原理也需要这样学习。切记切记。&br&&br&然后去下载几个炒股用的软件，比如：同花顺，涨乐财付通，东方财富网等等。&br&&br&&br&
把软件上出现的每一个信息弄懂，他是什么意思（记住只要弄懂它是什么意思，是陈述性的语句，而不带运用这个信息怎么操作的），不管是上网查也好，还是查书籍资料也好。比如：&br&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&https://pic2.zhimg.com/50/4d9f21ec70d84dbbfce47_b.jpg& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/4d9f21ec70d84dbbfce47_r.jpg&&&/figure&&br&这张图片是北巴传媒这只股票的界面。&br&这里面的信息有：现在的价格、涨跌量（涨用正号，跌前面加负号）、涨跌幅百分比、开盘价、最高价、K线图，成交量、委托买手五个价位以及数量、委托卖手以及数量，委托买入键，委托卖出键。&br&搞清楚每个词的含义，最直接的方法是百度，也可以问炒股的朋友。注意，查资料是查表述性质的资料，仅仅陈述某一件事实，不带个人看法和操作策略的。&br&&br&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&https://pic3.zhimg.com/50/dfd34c49b1aa7e9c4d431b6c_b.jpg& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/dfd34c49b1aa7e9c4d431b6c_r.jpg&&&/figure&这是北巴传媒的盘口，同样有很多数据和名词。搞清楚每一个。&br&&figure&&img data-rawheight=&619& src=&https://pic4.zhimg.com/50/0486bcb9f0d510f67e36dcb53ab8be0d_b.jpg& data-rawwidth=&1194& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1194& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/0486bcb9f0d510f67e36dcb53ab8be0d_r.jpg&&&/figure&这是在同花顺里面的个股资料，同样，弄清楚每一项。&br&&br&是不是觉得我说的都是废话？其实不是，你一定要弄清楚这些数据的含义，以及他们是怎么算出来的，有些数据你可以自己动手算算。&br&&br&最后，你要弄明白股票涨跌的根本原因是什么，是因为买的人比卖的人多，所以有些人买不到，他就出更高的价格买，股价就会上升。下跌的时候，卖的人比买的人多，有些人卖不出去，他想尽快脱手，于是就以比别人更低的价格卖，股价就会下跌。是这么个循环推动的，而不是像某些什么都不懂的小白，老是在揣测有庄家，而且庄家套住了自己，请问，庄家怎么套住的你？&br&&br&有时候庄家确实会通过大量卖盘打压股价，然后引起大家恐慌纷纷抛售的时候，他再以更低的价格买进来，赚取差价。拉升的思维同样也是如此。但是这样做也是有风险的。我们来稍微算一算。&br&&br&在股市里，市值低于100亿的算是小盘股，我们就拿这个分界线来算算。100亿的市值，一天换手率3%不算多，那就是3个亿，要在这只股票上形成影响股价趋势的作用，你自买自卖的资金没有当天总成交资金的三分之一恐怕不行，那也就是1亿，通过配一些杠杆操作，可能也需要三四千万。但是，要想：“造势”。比如持续五天打压股价，这样才能让小散认为这是只垃圾股，忍无可忍才抛售，有些可能要钓十几天的鱼，那么，资金量需要多大才能操纵一只中小盘股，100亿的，没有1亿不行吧？这是保守估计了，如果不是100亿左右的的中小盘股呢？如果换手率是30%呢？所以，有时可能需要上亿或者几亿十几亿才能操纵股价。那他只能操纵这一只股票，就算股价一开始的时候按照他们设计的走了，可是大盘他们根本操纵不了，大盘大涨或大跌，直接影响到他们的那只股票，所以，风险多大？有时候庄家也会自己套自己的。&br&&br&&br&&br&其实，庄家和散户一样，都希望不带任何操作自己买的股票就会被后面来的情绪高涨的：“接盘者”以更高的价格买过去，坐等股价涨涨涨，这是赚钱最简单的方式。&br&&br&假设有四个人，手里每人握着一只价值五元的股票，现在市场普遍认为这只股票价值五元，那么这四张股票总市值就是20元，等到市场情绪普遍悲观，他们都只想出两元买这只股票的时候，那这四只股票总价值就是8元，那么那12元被谁赚走了呢？庄家套牢你？不是的。&br&&br&
那么，把软件玩熟路，同时也掌握一些基本原理之后，你就算是正式进入到“这个世界'来了，但是你肯定还没有你的世界观，这时候，也不要直接去看大师们的书，也不要上雪球论坛。根据你对这些数据的原始理解，先看盘三个月，期间同时研究整个A股的日K线图，看历史以来它是怎么走的。可以买关于中国股市记录性质的历史书籍。记住，仅仅只是记录性质的书籍。&br&&br&看盘这三个月期间，你可以空仓看盘，也即不买任何股票，但我的建议还是拿出很少很少的一部分钱，买两三手体验体验。这样才能真正参与进来，假如你有10万准备用来炒股，前三个月，你可以先用十分之一的仓位，也即一万，来试试水，体验体验股市的涨跌。如果你有一百万，可以用两三万。如果你仅仅只有一万，那就拿两千。&br&&br&这个比例根据自己的资金情况定，但刚开始入市的时候我建议是尽可能少，能够用那些钱检验自己的想法就行了，代表性的对一些股票买一两手。重在检验自己初级形成的一些想法。&br&&br&三个月之后，你对自己的“亲身经历”可能已经有了一点认识，也大概认识了股市是个什么东西，风险有多大，赚钱可能没有某些人说的那么简单，也没有某些人说得那么恐怖。&br&&br&这时候你可以开始一边读书一边操作了，因为你已经接触了：“世界”有一些基本的世界观了，不会像一开始就读书然后再看盘操作那样的：“尽信书”。现在你可以对书进行批判性——起码有一点点批判性的阅读了。知道外国的方法什么是适合中国的，什么是明显不适合的，知道别人的方法是那些是适合自己的，哪些是不适合的。正好像巴菲特以及他师父格雷那套方法是用在超大资金上的一样，人家一年赚20%，1000亿的资金就是200亿，而你总共只有1万块钱，也要为那2000块累死累活的？&br&&br&所以，书一般都是外国牛人出的，用在中国，用在自己，只能参考，不能生搬硬套。&br&&br&读书的时候，我还是建议交叉读书，什么是：“交叉读书”呢，大意就是，先认真读完一本技术面分析的，比如《日本蜡烛图技术》。然后又读一本价值投资的代表作，比如格雷厄姆《聪明的投资者》，然后可以再读一本成长股选股的，比如菲利普·费舍《怎样选择成长股》。总之，各种门派类别的书一定要交叉着读，然后结合你的看盘以及实际实验性的操作，慢慢领会，你会发现他们的看法里有些是直接对立的，但是他们都是对的，他们都能赚钱，这样，你就能取其精华，去其糟粕。有时候糟粕不一定是绝对意义上的糟粕，而是不适合你资金量，操作风格，以及个人性格想法的都不要。然后通过读这些书，和自己的体会，逐渐形成自己对股市的：&世界观”&br&&br&此外，等到你入市一两年，经验比较丰富之后，就可以专攻自己想要学习的投资策略了。正好像学医一样，最开始都是学整个人体的基本构造，到最后才能分成各科的医生。&br&&br&业余时可以读一些历史、哲学、心理学的书籍。因为股市里最难克服的就是自己的人性，贪婪、恐惧、妄想这些在股市里才是自己最大的敌人，招式有了后，多练练内功吧。&br&&br&股市如江湖，成为股神这条路就像通向武林高手的路一样，充满着戏剧性与传奇性，也充满着困难和挑战，路上危险重重，金庸的小说里，最后武功最高的人往往都是希望过着一份平凡却美好的生活的人，急功近利的人最后都走火入魔，不是疯了就是残了。少年，且行且珍惜。&br&&br&感谢阅读，微信公众号：煮酒论牛熊
在你没炒股之前，你对股票这个概念一无所知。于是你上知乎，上东方财富网，上雪球，想看看大家是怎么说股票这东西的。 在社交平台里，有些人会告诉你十个人炒股九个人亏，股市如同赌场，劝你不要玩了，有些人会告诉你其实A股赚钱很容易，要做超短线，做T、…
我见过太多一脸懵逼的人，&b&他们都在不停地问同一个问题，我要如何学好缠论。&/b&&br&&br&大抵在他们心里，缠论应该是一门极其牛逼的武功，学好之后便能纵横江湖笑傲众生，股市也就成了提款机。&br&&br&这样的想法，跟你的问题，在认知上都是一样的——&b&要赚钱，须得学好了赚钱的技术。&/b&&br&&br&按常理说，这样的想法是没问题的，毕竟磨刀不误砍柴工嘛。&b&但这里所谓的常理，也仅限于其他行业。&/b&因为在股市里，在你能赢钱所具备的所有条件中，技术好与不好，其实真的没那么重要。或者说，技术只是赢钱的一个因素，而且还是占比极小的一个因素。&br&&br&在市场中，缠论是当之无愧的九阴真经，它包罗天下一切武功，不管是你遇到过的，还是将来要遇到的，都能在其中找到答案，它都能完美演绎出来。你们看看缠论就明白了，它的时间窗口来自于江恩，走势又像极了波浪，在加上数学的推衍证明，哪个不是取众家之长。如此说来，缠师便是理所当然的黄裳了，一个集武功之大乘者。&br&&br&你要学缠论，是可以的。但是要学通缠论，那几乎是不可能的！！&br&&br&黄高手博览群书，精修内外功，干掉几个明教的护法、使者之后，其临阵对敌的实战经验也到了超一流的地步。也就是说，他尚在著九阴真经之前，就已经是江湖上数一数二的高手了。&b&那么，他之功力，又岂是一部九阴真经就能囊括的？他心中之所学，又岂是笔下之所写？&/b&&br&&br&所以结论便是，即便你们拿到了九阴真经的原本，天天苦修百遍，绝对也练不到黄高手的水平。缠论就放在网上，每天都有无数人在苦学，他们熟记每一句话，精通每一个概念，但其中成长为缠师那样顶尖高手的，又有几人？&br&&br&咱先不论缠师的水平，就连那几位一直跟随缠师学缠的弟子（石猴等），你们都未必及得上。别人好歹还受过缠师的点拨，受到过缠师的言传身教，而今却哪还有这个机会？&br&&br&你们不停的研习九阴真经，不停地读、不停地悟，&b&自以为如此便能强身健体，却忘了武学的根本其实是克敌制胜。&/b&&br&&br&你们以为经过系统的学习之后，掌握了各门各派的技术（价值派、技术派），便能驰骋江湖了。但你们始终没搞明白，股市之根本不在于技术，而在于市场意义。&br&&br&市场意义是主、是源、是树根，而技术流派是辅、是流、是枝叶。你们便是如此舍本逐末的么？&br&&br&我从未曾系统的学习过股市，自然便无法系统地告诉你，要系统的学习股市，要看哪些书，要拜哪些师傅……事实上，我在市场里修行了近十年，真正有意义的书我觉得只有一本，那便是K线走势图，真正对我有所帮助的老师也只有一位，那便是市场。&br&&br&真正的高手，从来皆是以天地万物为师，师法自然，缠师如此，利弗莫尔亦是如此。我水平虽然远远不及，但也愿意以此为标榜，精益进取。&br&&br&写到这里，我也觉得所言颇过于理论，可用之处不多。那好，我在下文且以一只实际股票为例，来讲一讲我眼中的，何为系统地认知股市！&br&&br&或许有了系统性的认知层次，你们便有了学习之目标，进阶之法！！&br&&br&&b&但是，系统的学习股市，那倒是不必了！！&/b&&br&&br&——————————————————————————————————————————&br&&br&在江湖中混了那么久，也见识了很多人。他们技术有高有低，心态有好有坏，经验也有多有少……但这些都不是太重要。因为在股市中，决定一个人水平高下的，唯有一个因素而已，&b&那便是所谓的格局。&/b&&br&&br&什么是格局？&br&&br&太过模糊的理论我就不说了，这次我就具体以一只股票为例，来讲一讲格局不同的人，对这只股票的认知又有何不同。&br&&br&我们的标的是科恒股份，锂电池龙头股之一。我在这只股票做过短线，盈利也还满意，详见&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&小资金超短线如何实现快速翻倍？ - 此缠非缠的回答 - 知乎&/a&。你可以先看那篇，再接着读这篇。&br&&br&当然，先读这篇也是可以的。&br&&br&先介绍一下背景：&b&日，科恒股份封死在涨停板上，直至收盘。&/b&&br&&br&现在正式开工。&br&&br&&b&第一层格局&/b&&br&&br&格局的第一层次，就是没有格局。这如同刚刚步入江湖的菜鸟，不懂武功也不懂招式，出手毫无章法。&br&&br&他们不懂得为何会涨，亦不懂的为何会跌，同样不明白为何要买，也不明白为何要买。如果买进去涨了一点，会高兴的手舞足蹈，倘若买进去跌了一点，便又会担惊受怕。&br&&br&他们看到科恒股份5月11日涨停，觉得这只股票还不错，但是如果你问他们，明日开盘要不要跟进这只股票，他们往往会一头雾水，为什么要买？&br&&br&这种格局之人在股市中能活满一年，那纯属运气；若是一不小心活了十年，那几乎便是奇迹了。&br&&br&多说无益。&br&&br&&b&第二层格局&/b&&br&&br&第二层格局的人，往往懂一些基本的股市技术，如果给他们这样一幅图，他们应该会这样分析：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-82f75f50ef_b.jpg& data-rawwidth=&431& data-rawheight=&415& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&431& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-82f75f50ef_r.jpg&&&/figure&&br&上图为科恒股份5月11日收盘后的K线走势。&br&&br&从均线上看，该股一直位于5日线上方，表明该股非常之强势。在上升趋势并未结束之前（5日线上），持有该股的可以继续持有。&br&&br&&b&但是明日是否可以买进呢？这个还真不知道。&/b&&br&&br&从K线形态上看，5月10日收了一颗高位十字星。在上升趋势途中的十字星是非常敏感的，意味着多空方发生了严重的分歧，有书为证：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-8cfde2e359f6f573ccc6e596bf17d388_b.jpg& data-rawwidth=&661& data-rawheight=&111& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&661& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-8cfde2e359f6f573ccc6e596bf17d388_r.jpg&&&/figure&&br&&br&上图取之经典技术书籍《日本蜡烛图技术》，上面讲得很清楚了：&b&十字星的出现常常构成一个警告信号，但还需要下一根K线进行确认。&/b&&br&&br&所以他们会接着分析，十字星之后的第二天（5月11日），一根根长长的光头阳线消除了这个十字星的警告意义，将来还大概率会上涨。&br&&br&&b&但是明日是否还可以继续买进呢？这个还真不知道。&/b&&br&&br&因为不知道还能涨多少，涨到什么程度，这些都不能确定，万一明日高开你追进去，然后被套了呢？&br&&br&结论虽是如此，但是他们还不甘心，还要继续分析。&br&&br&他们注意到了这几天量能的变化。从5月10日起，这只股票的换手率一改往常普遍低于10%的情况，达到了惊人26.67%，而且一直在高位震荡，说明有里面的资金感觉差不多了，开始出逃。但有大资金却非常看好，借着高位震荡不断吸筹，那么这只股票的后期走势非常乐观（其实这颗十字星收得非常漂亮，后文我会说明原因）。看图，看图：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-8a6c2edcf828fb91f5ac84_b.jpg& data-rawwidth=&578& data-rawheight=&406& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&578& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-8a6c2edcf828fb91f5ac84_r.jpg&&&/figure&&br&同时，他们接着分析到，5月11日该股缩量涨停，盘面上拉升得非常坚决，且封停之后抛单不多，后期涨幅可期。&br&&br&&b&但是明日是否还可以继续买进呢？这个还真不知道。&/b&&br&&br&他们只知道这只股票肯定还有得涨，但能涨多少心里也没底。&br&&br&万一明日高开追进去被套了呢？所以，这样的高开肯定不是一个好买点！！&br&&br&当然，在第二层格局上的人，能分析到这个地步，已经非常不错了。&br&&br&&br&&b&第三层格局&/b&&br&&br&第三层格局之人与第二层格局之人相较，在于视野的开阔。&br&&br&分析完科恒股份的K线、均线乃至量能之后，他们会F10一下，看一看这只股票所属的题材。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-897b862ade2fa208f5fc1d_b.jpg& data-rawwidth=&637& data-rawheight=&33& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&637& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-897b862ade2fa208f5fc1d_r.jpg&&&/figure&&br&&br&咯，就是这个。&br&&br&然后根据所属题材，一个一个题材的查看，看看到底是因为哪个板块的影响，有可能会导致这只股票的涨停。换句话说，就是这段期间，哪个板块是风口！&br&&br&广东板块就不说了，这个板块太特么大了，分析它没什么鸟用；&br&基金重仓，这个板块以前有过风口，但不是这次；&br&健康中国，那应该是去年十月、十一月份的老风口了；&br&……&br&锂电池，咦，好像有点这种意思了。&br&&br&他们将锂电池板块的走势图一打开，立刻就感觉来电了：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-492ecaa427e98aac44f8b_b.jpg& data-rawwidth=&918& data-rawheight=&512& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&918& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-492ecaa427e98aac44f8b_r.jpg&&&/figure&&br&&br&其实也没涨多少，也就只是从3月1日的1419点涨到了1859点（31%），然后又落回了1700点附近。但对比起这段时间萎靡不振的大盘来说，那可是好得太多了。看图：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4abaad70424fb_b.jpg& data-rawwidth=&1313& data-rawheight=&520& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1313& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4abaad70424fb_r.jpg&&&/figure&&br&&br&当然，锂电池到底是不是风口，当下还不好确定，但是惟一肯定的是，锂电池板块从5月6日开始，一直在缩量调整，而且很有可能调整就要结束了。&br&&br&当然，他们还会查看这个板块中其他股票的走势，直到他们发现这一只：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-aea820fa5903c2_b.jpg& data-rawwidth=&930& data-rawheight=&435& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&930& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-aea820fa5903c2_r.jpg&&&/figure&&br&&br&望着这只从9块足足涨了5倍的锂电池龙头（天齐锂业），他们当时就震惊了，但让他们目瞪口呆的还不只这一只，因为他们又发现了多氟多：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-27b2faedb_b.jpg& data-rawwidth=&929& data-rawheight=&441& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&929& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-27b2faedb_r.jpg&&&/figure&&br&&br&&br&&b&同样的配方，同样的味道，同样锂电池，同样的5倍股。&/b&&br&&br&大佬们涨得那么凶猛，完全打开了上行的空间，&b&如果说这还不是风口，如果说科恒股份还不是因为受到锂电池板块影响而涨停，那绝对是见了鬼。&/b&&br&&br&但是，科恒股份主要是做发光稀土的，关锂电池什么事？&br&&br&不过，他们查看公告时，不难发现有一则公告刊登了科恒股份最近收购了一家做锂电池的企业，名字叫浩能科技，而且还是100%控股。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-c401ea34afddc_b.jpg& data-rawwidth=&984& data-rawheight=&147& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&984& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-c401ea34afddc_r.jpg&&&/figure&&br&&br&这就不难理解，为何科恒股份在5月9日复牌之后，能以一字板封停。&br&&br&但我们不妨反过来思考一下：&b&5月9日复牌之后的一字板，这样的情况是没有多少资金可以进来的，即便是那些非常看好这只股票的资金。而5月10日的高位震荡，就给了这些资金一个非常好的吸筹机会。&/b&&br&&br&对停留在第二层格局的人来说，高位放量震荡往往是一种见顶的局面。但是如果你站在第三层格局的角度，就会明白这只锂电池股，不应该只涨这一点（恰值风口，且很多大佬已经打开上涨空间），所以这里的高位震荡，就是某些资金不约而同地采取了同一个姿势（高位震荡）来吸筹，而这些大资金的涌入，肯定是要想大有所为的。&br&&br&我在上文说5月10日这颗高位十字星收得非常妙，便是有这一层的意思，而5月11日的坚决封板，更是印证了我当时的猜测。&br&&br&当然，能看到这个层面上的朋友们，我必须给你们点个赞，你们的水平已经秒了这个市场里90%的玩家了。&br&&br&第四层格局&br&&br&第四层的关键之处，在于认知的深度。&br&&br&锂电池是风口，在这一层格局上的人自然就会思考，&b&为何锂电池能成为风口，而不是钒电池、氢电池&/b&。同时，他们还会思考，&b&锂电池为什么会在这个时间成为风口，不是早一点，也不是晚一点&/b&。&br&&br&首先我们来回答第一个问题，锂电池为何能成为风口？&br&&br&答案是，在于成本。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-eb70d8206cdf4_b.jpg& data-rawwidth=&573& data-rawheight=&417& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&573& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-eb70d8206cdf4_r.jpg&&&/figure&&br&&br&以上是一副锂电池制作的工艺图，仔细看来，锂电池的制作不复杂，并且其性能优良，难怪会成为电池类的首选。而氢电池虽然无污染，但无论是成本还是制作工艺，要超锂电池很多。钒电池虽然也不错，但受应用场景所限，可能还没到爆发之时。&br&&br&其二，锂电池的大规模爆发其实是受了新能源汽车的影响，这个是国家政策，也是汽车发展的趋势。对与新能源汽车而言，电池是其中最为关键的部分，且没有之一。而随着新能源汽车的不断发展，这是一个万亿级别的市场，而锂电池的受益是首当其冲的。&br&&br&这样来看，就不难明白锂电池板块成风口的原因以及它所面临的成长空间。&br&&br&空间是很大的，就看大家的判断力和执行力了。&br&&br&那么回到具体标的来，科恒股份呢，它到底在锂电池中其中占一个什么样的位置？&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-6df0bccb2_b.jpg& data-rawwidth=&1009& data-rawheight=&105& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1009& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-6df0bccb2_r.jpg&&&/figure&&br&它原来是一家生产锂电池原料的厂商，跟天齐锂业差不多。&br&&br&问题接踵而来，&b&它的收入跟大佬天齐锂业相比如何？它的市值呢？&/b&&br&&br&因为当时分析的数据业已经不在，所以这里没法列出。我仅有的一点印象，科恒股份与天齐锂业在原料销售上收入相差不到7倍，但市值却相差十多倍。这显然可以推断出科恒股份的成长空间至少还有一倍。&br&&br&其次，科恒与锂电池有所关联的还有另外一家100%控股的子公司，那就是上文提到了浩能科技。&br&&br&浩能科技是做什么的呢？&br&&br&翻遍官网，终于找到了这样一则介绍。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-38d7b7d35940d75fecce3e2e13a8822e_b.jpg& data-rawwidth=&950& data-rawheight=&228& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&950& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-38d7b7d35940d75fecce3e2e13a8822e_r.jpg&&&/figure&&br&&br&看到没，浩能科技是一家生产设备厂商，而它所生产的设备都是锂电池生产流程中必须要用到的设备。非常棒的一次收购。一家生产原料的公司，再加上一家提供生产设备的公司，上游产业中基本上该有的都有了，非常齐全。&br&&br&从此，&b&买了它家原料的，还可以搭售一些设备，买了它家设备的，还可以提供原料……&/b&&br&&br&那么，浩能科技价值几何呢？&br&&br&我们来看看在收购公告中，它所承诺的利润。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-f421fe50e2f_b.jpg& data-rawwidth=&485& data-rawheight=&285& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&485& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-f421fe50e2f_r.jpg&&&/figure&&br&&br&我擦，能对应上述利润的，在A股市场混个二、三十亿的市值一点问题都木有的。至于将来能不能兑现所承诺的利润，那是后话。&br&&br&如果当真兑现不了，也会有业绩承诺补偿的惩罚。&b&虽然做业绩承诺补偿有很多种套路，比如说逐年补偿变更为累计核查后补偿、变更现金补偿乘数等等。但是就我观之，浩能科技的承诺业绩设计得非常合理，不是那种开口说空话的。&/b&&br&&br&而科恒股份那时市值不过三十来亿，明显不合理（业绩），而且还收购了一家市值二、三十亿（单独上市）的企业，粗略估计一下，就能明白科恒股份的在A股中的市值究竟能混到多少。&br&&br&那么，分析到了这一步，应该可以明白它到底还有多少的上升空间，到底明日是否还要追进了吧？&br&&br&能够到这一步的同学，水平秒市场上96%的人是完全没有问题的，但我说的仅仅是水平，因为最终能不能赢钱，还关系到天时、地利、人和。&br&&br&&b&第五层格局&/b&&br&&br&第五层的关键在于大局观。&br&&br&除了熟悉行业、了解企业之外，站在这个层面上的人，还得对国家经济形势、世界经济格局能有个全面且统一的认知。当然最重要的，这些认知还得落到对大盘的判断上。&br&&br&这个就不多说了，说起来太泛、太广、太理论。而且这些东西需要多年的积累，需要时时刻刻对这个世界保持这一分思考和总结。这玩意，师傅没法领进门，只有修行靠个人。我虽然愚钝，但是对大盘的判断上却也有所心得。今年4月24日推的一篇文章&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&知乎专栏&/a&，里面讲了讲对大盘的判断，你们可以去看一下，现在看起来，应该八九不离十吧。我不是吹嘘，我特么只是得意！&br&&br&当然在那篇文章中，有的逻辑讲明了，有的逻辑也来不及讲。就像今天这篇，本应该在上一篇我如何操作科恒股份的时候就应该交代的。&br&&br&&br&&b&第六层格局以以上&/b&&br&&br&至于这一层及以上里面有什么，我是不知道的。&br&&br&因为就我个人的水平而言，能到第五层，已经感觉是到顶了。我估计有生之年，或许能有机会瞄一眼这一层里的内容。当然，也仅仅是或许。&br&&br&我觉得像利弗莫尔、缠师之类的绝顶高手，可能其水平已经秒了我至少十层的距离。但他们到底怎生个厉害法，我是不得而知的。我想，若有有机会能一窥其门径，那此生也就无憾了。&br&&br&炒股是个体力活，各位且行且珍惜罢！！&br&&br&所以说，与其系统地学习股市，不如提高自身的格局先！！！&br&&br&&br&已开通个人公众号：此缠非缠。有兴趣的可以关注一下。
我见过太多一脸懵逼的人，他们都在不停地问同一个问题，我要如何学好缠论。 大抵在他们心里，缠论应该是一门极其牛逼的武功，学好之后便能纵横江湖笑傲众生，股市也就成了提款机。 这样的想法，跟你的问题，在认知上都是一样的——要赚钱，须得学好了赚钱的…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-13db8208cde0abc64f51422_b.jpg& data-rawwidth=&925& data-rawheight=&501& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&925& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-13db8208cde0abc64f51422_r.jpg&&&/figure&&p&&strong&本文为汇眼见识会第一期（3月26日）的纪要&br&&/strong&&/p&&p&&strong&嘉宾：知乎上的ID“用Python的交易员”&/strong&&/p&&p&&strong&转载请联系汇眼微信号Huiyankefu授权&/strong&&/p&&p&&strong&导读&/strong&：量化交易的概念在近两年越来越热，量化与外汇的结合也是最近外汇交易者和爱好者们探索的话题，汇眼有幸请到了知乎上的量化交易专家陈晓优老师为大家解惑如何用量化的方式做外汇交易。&br&&/p&&p&用Python的交易员——金融工程学硕士，毕业于伦敦卡斯商学院，拥有多年私募基金和量化投资从业经验，日常工作中每天负责期权波动率套利、CTA、价差套利等量化策略的实盘交易和研发，目前参与管理的产品规模在数亿级别。开发维护了一款针对国内市场的开源量化交易平台开发框架vn.py，目前是国内用户最多的量化金融开源项目之一（Github Star 1341），业内目前有几十家私募公司在实盘使用。&/p&&p&我们在此先安利一下嘉宾的历次知乎Live与知乎专栏：&a href=&https://www.zhihu.com/people/traderusingpython/answers& class=&internal&&用python的交易员 - 知乎&/a&&/p&&p&感谢大家参与今天的见识会，今天的主要内容是从量化的角度做外汇交易，我本人是从外汇交易起步入门才会选择了走金融这条路，本来大学的志愿是化学，但是因为交易引发了兴趣才转成了金融，硕士选择了金融工程方向并且在英国工作了一段时间，可以说我的金融之路是从外汇和MT4开始的。&br&&/p&&br&&p&确实在过去的十年中，外汇行业迎来了翻天覆地的发展，但是也注意到现在国内外汇的交易员还是主要在采用主观、手工的交易方式，或者相对比较简单的MT4上的EA交易，我今天首先给大家介绍在国际市场上比较主流的量化交易方法的分类。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b4e083aeff8c1c532a82fc37f86433bd_b.jpg& data-rawwidth=&688& data-rawheight=&517& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&688& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b4e083aeff8c1c532a82fc37f86433bd_r.jpg&&&/figure&&p&在这张PPT里面，我把外汇领域的策略大体分为三类，&strong&分别是量化宏观、CTA、高频交易三类&/strong&，这也是是对策略的&strong&具体持仓周期的区分&/strong&，量化宏观对应的是超长期或者长期、CTA对应的中期或者短期，高频交易对应的短期或者超短期。&/p&&p&第一种类型就是量化宏观，如果大家对对冲基金行业有所了解呢会知道基金业有一种大类的策略叫做&strong&全球宏观（Global Macro）&/strong&，这种策略主要是通过对全球经济宏观面的预测，从上至下的方式来筛选并进行外汇、期货、股票等标的的交易实现该策略的交易目标。&/p&&p&比较知名的全球宏观策略使用者就包括索罗斯、保罗杜伊琼斯，这两位就是主流的主观的全球宏观策略基金的领头人了。&/p&&p&全球宏观这种策略是对某一个国家或者某一个领域的未来一段时间的预测，除了人的主观判断之外，还可以&strong&用量化的模型把基本面的数据、价格面数据、历史数据、分析师预测加在一起来产生一种信号比较强的中长期的预测&/strong&。&/p&&p&在这一块的比较有代表性的公司的包括SLJ Macro Partners，在伦敦哈罗兹百货的对面，过去几年的表现非常好，已经成长成了全球范围上著名的以外汇为主要投资资产的一个量化宏观策略对冲基金。&/p&&p&除此以外还有一个更有名的，但是现在已经不行了的对冲基金——FX Concept，历史有30多年，当年跟桥水不分上下。但是因为2008年后全球央行因为次贷危机不断干预市场，量化宽松，导致他们原来的量化宏观策略不适应新的市场环境了，华尔街见闻曾经做过他们的专题报道，我把链接给大家放出来：&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//wallstreetcn.com/articles/68105& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&全球最大外汇对冲基金FX Concepts的兴衰史（上） - 华尔街见闻&/a&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//wallstreetcn.com/articles/68211& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&全球最大外汇对冲基金FX Concepts的兴衰史（下） - 华尔街见闻&/a&&/p&&p&大家有兴趣可以自己了解一下，这一类外汇量化宏观策略可以分为两类：一&strong&种叫做定向交易&/strong&，简答而言就是做方向，比如我们认为美国经济会好，那么我们就买一些美元或者美元指数；&strong&另一种叫做相对价值交易策略&/strong&，比如我们认为美元强、欧元弱，那么我们进行一些欧美货币对的配比，还有类似货币对原油、货币对黄金这样的一些价差对比。&/p&&p&量化宏观领域的模型更多是涉及经济与基本面的数据，当然也会结合市场的行情数据，全球市场上的价格本质上是基本面的经济数据驱动的，尽管会有&strong&一些情绪、资金流、技术面造成的市场噪音与波动&/strong&，但是&strong&长期而言是向着基本面给出的方向去走的&/strong&，所以量化宏观的策略给出的信号非常的强。&/p&&p&同时因为这些模型的信号周期比较长，预测一年内的信号都算短的，长达三四年的预测都是常见的。在这个策略的交易过程中，可能交易的重点都不在于信号本身了，而是在于基于信号方向建立交易持仓量的控制，市场交易中对于自己不利价格的风险控制，这个时候就要一些水平比较高的对冲策略与短线交易了，比如进行一些外汇期权交易、价差交易。&/p&&p&第二类策略就是&strong&外汇CTA策略&/strong&，这一类的代表一家叫Winton，一家叫做Man AHL，这两家公司有很深的渊源，20年前Winton的创始人之前是Man AHL公司的CTA部门的负责人，20年之后这两家公司都已经成为了世界上顶尖的CTA类的基金。&/p&&p&CTA这个策略&strong&比较偏中期或者中短期&/strong&，基于技术信号、市场特征进行一些中短期的投机。因为这个&strong&CTA策略是基于价格的&/strong&，所以所有有价格的资产都是可以使用这个策略的，包括外汇期货、股指期货、股票等标的CTA基金都有可能去做，覆盖面比较广。&/p&&p&CTA的策略一&strong&般持仓周期比较短&/strong&，有一些策略甚至是日内平仓的（Day Trade），对于交易的价差（Bid Ask）比较敏感，所以这两家CTA对冲基金都和最大的经纪商（Tier 1）或者银行进行交易，比如高盛、JP Morgan等等，几亿或者几十亿的交易规模可以拿到比较低的执行点差。&/p&&p&补充一个量化宏观策略的细节，量化宏观策略的信号强、频率低，一年内出现的交易机会是比较少的，所以&strong&宏观量化策略的交易者对于交易成本不是很敏感&/strong&，电话交易下单比较常见，对于经纪商的价差不是很在意，更在意的交易的量（流动性能有多少）；但是&strong&CTA对于执行时间与成本的要求就高了&/strong&。&/p&&br&&p&最后一类就是国内传的神乎其神的高频量化交易了，国际上高频量化交易确实有一定的技术上的要求，但是原理上也没有那么复杂。最具有代表性的就是花旗银行、德意志银行的外汇量化部门了。&br&&/p&&p&投行的代表有Morgan Stanly、高盛、BNP、法兴银行等等，自营交易商的代表是Citadel，KCG等等；Citadel城堡基金分成两个部门，一个是自营、做市部门Citadel Security，一个是资产管理部门 Citadel AssetManagement，这两个部门是完全不同的：外汇做市的部门是Citadel Security，Citadel Asset Management会采用一些宏观量化、CTA的策略来进行外汇交易。&/p&&p&高频交易这类的外汇交易策略&strong&主要是高频做市&/strong&，&strong&基于时间序列模型和市场微观结构的量化交易策略。&/strong&其实就是基于时间序列模型和市场微观结构的历史数据进行统计，解析市场价格在未来数秒内的走势，加一个价差并且提供报价，赚取点差。&/p&&p&客户与高频做市商交易，做市商赚到点差，如果市场变动慢那么做市商的敞口风险也比较低；市场变动比较快的时候，高频做市商可能会选择在银行间市场把自己的敞口对冲出去，赚取银行间市场与下游市场之间点差的差值利润。&/p&&p&所以&strong&高频交易就要求低延时的交易系统&/strong&，最少到微秒级甚至纳秒级的交易速度。所以大家平时听到有些高频交易公司跨州、跨洋拉光纤，甚至买军方退役的微波塔，一般都是用来进行外汇方面的高频交易的。&/p&&p&主要原因就是因为外汇领域的交易所（ECN）非常多，&strong&跨市场套利的机会很多&/strong&，所以外汇高频交易就是要速度快。&/p&&p&还有高频交易这块做市商是报两个价格（Bid Ask），大家平时看到的欧美货币对的点差归根朔源就是来自于当时银行间某一个做市商的做市报价。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-cbaab9ec38_b.jpg& data-rawwidth=&1047& data-rawheight=&779& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1047& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-cbaab9ec38_r.jpg&&&/figure&&p&讲完了策略，我们来将一些跟我们比较接近一些的量化交易平台的介绍。&/p&&p&国内对于这一块的接触不是很多，最常见的就是&strong&MT4\MT5&/strong&，还有一些交易商提供一种新型的平台&strong&Ctrader/也叫作cAlgo&/strong&，这家交易平台做的也很不错。&/p&&p&还有一个我稍后会介绍的&strong&Multi Charts&/strong&，这是一个美国的老牌、有很多客户基础的量化交易软件，不仅仅适用于外汇，还能交易股票、期货、期权等等，有很多的机构用户与对冲基金在使用这个平台。&/p&&p&后面我还会介绍两个机构级别的平台，&strong&一个是Algo Trader&/strong&，还有&strong&一个是我本人开发的VN.PY&/strong&，门槛比较高，对于用户的编程能力与交易能力都有一定的要求，我们还是先从简单的平台开始介绍：&/p&&p&首先MT4/5是最常见的，国内做外汇的客户都见过这个平台，在一开始的时候外汇经纪商的平台都是自己研发的，后来的几年里俄罗斯的MT4/5击败了这些成为了行业的一种标准化的解决方案。&/p&&p&这个软件是免费的，在量化方面的开发环境是MQL4/MQL5&strong&分别是基于C语言与C++语言的&/strong&，在这两个环境里开发量化策略&strong&只能实现基于Tick与Bar的驱动策略&/strong&；Tick是指交易商的每一次报价，Bar是K线的运行。&/p&&p&但是无论是比如我挂了一个单，现在成交了；或者之前挂了一个委托，发了挂单撤销，撤销成功等这一类的信号，在MQL环境中都是没有办法监听的，&strong&只有在下一个Tick/Bar发来的时候去请求查询自己的委托、成交情况。&/strong&&/p&&p&这就造成了&strong&MT4/5是不可能实现高级的交易策略的&/strong&，无论是CTA策略还是高频策略都是无法实现的，这是架构上的问题。我对MT4/5的定位是对于&strong&入门、爱好者的适用软件。&/strong&&/p&&p&第二个平台是CAlgo，这也是一个免费的平台，提供的编程环境是基于C Sharp（C#）的，这是微软开发的，在业内编程语言功能最强大的开发环境之一。&/p&&p&在架构上，CAlgo是允许Tick驱动、Bar驱动，&strong&除此之外还有成交驱动&/strong&，比如你下了一个交易委托，委托的结果会马上被监测到，可以让你的策略被再次调用，所以CAlgo是&strong&可以用来实现一些低延时的CTA类的交易策略的&/strong&。我对CAlgo的定位是一个常规的量化适用环境，可以实现业界一些比较常见的策略与交易。&/p&&p&第三个就是有十年历史的Multi Charts，前身是Trade Station的开发团队（将近30年历史），这一个老牌、经典的软件是1500美金的终生使用价格，但是每年会有更新，每次更新还有升级的费用。&/p&&p&Multi Charts的开发语言有两个，&strong&一个是Easy Language，一个是C#&/strong&。C#在上文已经阐述过了，而Easy Language被誉为量化交易业内的奇迹，可以让开发者用近似于英语的语言来描述自己的交易逻辑。&/p&&p&所以这个语言是非常非常的容易，&strong&兼顾了扩展性与复杂应用可能性&/strong&；同时支持Tick驱动，Bar驱动，支持上文提到的成交驱动，&strong&还多了一个委托状态变化的驱动&/strong&，这就使得一些复杂架构的订单，比如FAK、FOK，还有一些特殊的算法订单，所以符合一些成熟的量化交易者去使用，而且因为语言非常友善，极易上手。&/p&&p&Multi Chats在全球范围内都有机构客户、基金公司客户在使用，整体而言这家软件公司的东西很好用，公司效益也很不错。&/p&&p&提到机构用户，我要提到之前在网上看到，一些外汇交易商推广的时候说自己的MT4很多对冲基金都在用、银行间都有使用，以我个人的认知而言这是很扯的，的确银行的外汇零售部门提供MT4给自己的客户使用，但是机构与银行的内部的自营部门（Prop Trading Department）是肯定不会用的，这个是产品架构造成的缺陷。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-820a883a1fe65d52dbe3305_b.jpg& data-rawwidth=&1047& data-rawheight=&781& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1047& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-820a883a1fe65d52dbe3305_r.jpg&&&/figure&&p&说完了之前三个常规一点的平台，现在来介绍&strong&两个适合大型量化外汇机构使用的量化交易平台，一个是AlgoTrader，一个是我本人开发的vn.py&/strong&。和之前三个平台不同的是，之前三个平台虽然能做，但是还是停留在支持基于价格变动、单交易品种的策略，不能支持复杂数据结构。对于大型量化交易机构，几个亿、几十个亿的策略产品需要不是仅仅简单基于价格的平台。&/p&&p&首先说AlgoTrader，是一个瑞士的公司开发的一套量化交易系统，曾经是一个开源项目，因为非常成功所以成立了一家公司提供量化对冲基金业界对于产品有高性能、高要求的客户。基础价格是2000美金一个月，而且根据需求提供不同的插件和模块（另外付费），全套产品要几万美金一个月的价格。&/p&&p&AlgoTrader的&strong&编程语言是Java&/strong&，同时AlgoTrader内置了一个复杂事件处理引擎CEP，通过这个技术（开源的叫做Aspera），在商业化开发之后（商业收费版叫做Aspera Advanced）可以达到&strong&纳秒级内进行复杂事件的处理。&/strong&&/p&&p&这一块平台更适合专业的交易机构交易员，可以实现复杂的量化交易策略，比如跨货币对期权的波动率交易策略，我们也成为离差交易（Dispersion Trading），这是一种可以&strong&支持大资金量去进行交易的一种策略。&/strong&&/p&&p&第二个&strong&VN.PY是开源的&/strong&，也是免费提供大家去使用的，源代码可以在GITHUB上下载和开发，这是一个基于近两年比较火热的Python语言的产品。VN.PY没有使用这些成熟的商业化事件处理引擎，我自己设计了一个轻量级的事件引擎。&/p&&p&同时VN.PY相比起AlgoTrader把所有的引擎包含在自己的框架里面不同的是，&strong&我们采用了模块化的设计&/strong&，比如独立的风控引擎、CTA策略引擎、外汇交易引擎、期权交易引擎、套利引擎等等，&strong&把这些引擎以扩展模块的方式插入到主程序去使用，更适合一些定制化的策略&/strong&，比如期权的做市，期权与货币对波动率相关的交易等等。&/p&&p&VP.PY也有比较高的入门门槛，首先&strong&需要熟悉Python语言的编程，也需要明确知道自己的交易系统具体是怎么实现的&/strong&，所以现在VN.PY的用户都是资深量化交易用户，目前都是国内的私募、券商自营、海外的采用复杂策略的对冲基金在使用。&/p&&p&平台这块讲完了，但是只有平台没有经纪商还是没法做交易的，所以我们接下来讲一讲那些经纪商适合去做量化交易。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-9f67cc3db15e589d0d618df62b108ab8_b.jpg& data-rawwidth=&1051& data-rawheight=&792& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1051& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-9f67cc3db15e589d0d618df62b108ab8_r.jpg&&&/figure&&p&摆在第一位的就是盈透证券（Interactive Brokers），支持美股、外汇、期权、期货、甚至一些OTC市场的债券都可以通过一个账户交易，他们的平台TWS是我见过的最强大的交易软件之一，比高盛、大摩提供的软件强大的多，虽然这些银行可以交易更多的品种，但是大多数是要通过电话交易的，但是盈透把这些交易都兼容在了自己的平台里面。&/p&&p&同时盈透的API接口（IB API）也是全球、业界用户最多的之一，外汇市场的部分，盈透建立了一个ECN平台，其实是采用了交易所的模式，是一种叫做MTF的模式，但是盈透因为没有交易所牌照只是叫自己ECN。&/p&&br&&p&简单而言就是做市商在市场上进行了报价，如果有客户想要在你报出的价格成交，即使做市商的价格已经发生了变动，但是在这个市场上变动还没有发生，做市商是不能拒绝以原来的价格跟客户成交交易的。&/p&&p&但是对于很多的外汇市场ECN平台，比如FXALL、CurrenX&strong&都是做市商只在ECN平台上报出一个做市意向价格&/strong&，成交请求递交给做市商后，做市商有权拒绝在该价格成交交易&strong&（Last Look机制）&/strong&，此时ECN平台只能把客户的单子再提交给第二好价格的做市商，这就&strong&可能导致客户的单子在市场之间游荡但是得不到执行。&/strong&&/p&&p&最后的成交价格可能与你的下单价格偏离很远了（滑点），这是普通的纯ECN的平台的缺点，但是IB的IB PRO平台采用的&strong&MTF平台就能保证客户的下单价格的成交&/strong&。在欧美很多体量小于一亿美金的基金都会选择与盈透进行交易，节约了自己开发清算系统的成本。当然体量大的基金公司还是会选择与大银行比如高盛、花旗去做交易的。&/p&&p&IB自身是没有提供量化交易平台的，TWS（Trade Work Station）本身很强大，IB API也是通过TWS实现的，但是并没有自动化量化交易策略的支持。很多公司开发了特别的接口去支持IB的API接口，比如上述提到的Algo Trader，VN.PY等等。&/p&&p&第二家比较合适的公司是Oanda，从加拿大起家的公司后面把总部搬到了美国，他们在业内很特别，其实是一家外汇服务商，业务分为三条线，第一个部分是现汇兑换（Deliverable FX ）业务，一个比银行的成本低的兑汇业务；第二个部分是为跨国企业提供外汇对冲的咨询服务，提供定价策略等等；最后一个部分才是OANDA的外汇交易部分，就是外汇杠杆保证金交易业务。&/p&&p&Oanda也是一个业内技术革新比较积极的公司，他们提供了自己的Web Rest API，基于HTTP协议的，几乎所有的支持HTTP发起的编程语言都支持他们的API，但是性能上有所牺牲。&/p&&br&&p&第二块，他们有自己性能比较好的JAVA接口，还有FIX接口，这是大型金融机构的解决方案。OANDA是纯做市商模式，也已自己是一个做市商公司为自豪，信誉也很好。&/p&&p&在国际上有很多跨国公司是使用Oanda的兑汇服务的，比如Airbnb，在Airbnb的不同国家的显示的房价外汇价格与换汇价格的服务提供方都是Oanda。&/p&&p&同样Oanda也没有提供任何的量化交易平台，提供API的服务。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-0e7a654aa3edbb620a241e_b.jpg& data-rawwidth=&1060& data-rawheight=&792& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1060& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-0e7a654aa3edbb620a241e_r.jpg&&&/figure&&p&还有三家公司我们接着介绍，Dukascopy中文名叫杜高斯贝银行，LMAX交易所，以及本次活动的赞助商ICM CAPITAL，我们先介绍持有&strong&瑞士银行牌照的杜高斯贝。&/strong&&/p&&p&Dukascopy提供了一个自己开发的量化交易平台叫做JForex，还有一个自主的外汇量化交易环境，提供量化策略历史回测等功能，还有一个比较鸡肋的可视化外汇策略编辑器。&/p&&p&听起来很神奇，但是我本人认为这更多是一个玩具，这种可视化策略开发的功能是一个期货领域的顶尖的公司TT/X_Trader的开发商（Trading Technologies）集合了几百个工程师花了几年的时间开发出来的，但是Dukascopy的产品就简单很多了。&/p&&p&我看过Dukascopy的FIX API文档，其FIX协议设计是远远超过FIX普通协议的，对于机构客户有很大的吸引力，他们也是ECN的平台，业界的声誉（欧美外汇交易圈子）也不错。&/p&&p&第四家外汇经纪商，更多的应该说他们类似外汇交易所的机构，也就是LMAX。他们拿的是英国正规的MTF牌照，类似于美国的Dark Pool暗池的场外交易所。他们跟IB的IB Pro一样用的是MTF模式，上文已经介绍过了，所以受到了很多对冲基金的青睐，同时他们下设了两个其他业务。&/p&&p&第一块是他们的MTF类交易所业务，也是管的最严的，第二块是他们的银行间接入服务，也是比较正规。LMAX第三块，也就是国内接触最多的，但是面对散户的LMAX Professional，这一块相对没有那么正规，跟其他普通外汇经纪商类似了，但是这不说他们其他两块LMAX Inter Bank与LMAX Prime不够好，后面两者在英国还是有很多大型金融机构使用的。&/p&&p&同时LMAX可以说是技术驱动上最强的公司之一，如果写过JAVA、关注前沿技术的朋友们应该听说过Lock-Free Queue（汇眼：快速无锁队列），LMAX发明了Java上的非常强大的功能，在GitHub上的得分非常高，高频交易机构的应用非常多；同时他们还发明了一个Distributor模型，这是一个把交易订单以路由的方式发送，实现一旦数据流出现问题，可以用固定算法把整个交易状态重现的一个非常好的核心交易系统，&strong&LMAX的把这两个组建都开源了。&/strong&&/p&&p&然后LMAX Professional，也就是面对散户的业务的程序化借口也挺多的，有C#，JAVA和FIX，但是他们的门槛比较高，我当时想把VN.PY去接，但是门槛跟盈透差不多了。LMAX提供MT4与MC（上文提到的MultiCharts）。&/p&&p&最后需要强调一点，&strong&LMAX在国内有大量的代理商，而且在国内是很混乱的，代理商加点（加手续费）可能很多&/strong&。我觉得你如果很懂的话可以直接联系LMAX，不要通过LMAX的国内代理商来做。&/p&&p&最后一个就是&strong&ICM CAPITAL，是一家FCA持牌的英国经纪商，他们量化方面提供一个叫做ICM DIRECT专业客户服务体系，包括FIX API借口，为专业机构提供服务，内容有托管，融资等方面的服务。&/strong&&/p&&p&经纪商这一块讲完了，我来分享一下我参与外汇的量化的过去经历，是时间比较久远、学生时代的故事，先说在IG，现在叫Digital 100，当年叫IG Index的做二元期权的经历。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f33d2962bfa1d17d8aadd_b.jpg& data-rawwidth=&1046& data-rawheight=&782& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1046& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f33d2962bfa1d17d8aadd_r.jpg&&&/figure&&p&大家应该都听说过二元期权是什么，也即是Binary Option，也叫作Digital Option，二元期权是一种盈利或全亏（asset or nothing）期权，交易者投入一定的金额博弈市场的价格，可以看多也可以看空，如果在约定期间后的市场价格符合交易者的判断，交易者可以得到70%-85%（取决于二元期权交易商或者期权合约内容）的收益；如果不符合交易者的判断，那么交易者将会亏损85%-100%。本质上是一个赔率1赔不到1的一个游戏，但是特点是时间非常短，可以赌一天、五个小时、甚至一个小时之后的情况。&/p&&p&&strong&IG这家公司在二元期权领域的一个先行者&/strong&，在英国学术圈最早的几篇跟二元期权有关的论文都是跟IG有关。另外他们是第一个推出叫Customer Bet的服务，让客户自己选择期权的行权价、行权时间、行权条件的服务，具体可以看上面的这个图。&/p&&p&二元期权也分成欧式与美式两种，欧式二元期权在行权期到之前行权价格是没有意义的，行权到期时候的价格才决定客户是赌赢还是赌输；美式二元期权则是只要价格在行权期内碰到了行权价，那么客户就赌赢了。&/p&&p&欧式二元期权，这种期权比较难以定价，如果大家学过期权定价理论大家是可以提出解析解的，也就是用计算机是可以快速定价的；而美式二元期权（One Touch）是没有办法算出解析解的，&strong&只能用蒙特卡洛模型去算出近似解&/strong&，IG当时二元期权定价模型是不完善的也有很多问题，只是用了数学上叫做近似法的方式提进行较简陋的定价，给我们带来了套利的机会。&/p&&p&为什么要用模特卡罗呢？这是因为&strong&未来的行情是很难预测的&/strong&，我们只能&strong&根据概率、未来回报率和回报率波动来假设，模拟出不同的路径，然后把这些路径算上自己的路径概率和收益情况，再得到自己的预测价格&/strong&，就算用计算机去跑这种数学预测方法也是非常慢的。IG只能用近似法去定价，这种方法是有很大缺陷的，我们交易者就可以建立一个叫做conditional volatility pricing module的模型。&/p&&p&也就是&strong&条件波动率定价模型&/strong&，其实没那么复杂，就是在特定情况下市场的潜在波动率我们是可以预测的，如果我们知道未来的波动空间是多少，我们就能通过报价测算出收益大概是多少，我们在当时做到了二元期权上的稳赚。&/p&&p&是什么情况下呢？就是经济事件公布的时候，非农、Fed会议、GDP数据公布的时候等等，&strong&市场的波动率可能是多少是可以通过历史数据来进行统计的&/strong&。这个现象叫做Volatility clustering&strong&（波动率集簇现象）&/strong&，距离来说就是统计一下过去一年非农数据公布后美日货币对的波动范围是多少，比如是70个pips，我们再反过来看IG给出来的赔率是多少。&/p&&p&如果IG给我的赔率对我来说是有吸引力的，比如70个pips的波动基于模特卡罗预测法的概率是非常低的，IG给我70pips波动情况下一赔二、一赔三的赔率，我们用条件波动率定价模型知道在非农数据中70个pips的波动是有80%的可能性的，那么我们就能算出自己的预期收益率（80%可能性一赔二、一赔三，20%可能性亏损），这个情况下我们就可以满仓去搞了。&/p&&p&我写了一个两个月200镑到30000镑的故事，是我的同学做到的，我自己交易是风险控制很重，每次只用不到5%的仓位，所以自己只盈利了大概2000镑。&/p&&p&赚了很多之后IG发现了这个漏洞就把我同学的账户给封了，&strong&然后IG改进了自己的定价模型，起码在非农之前把自己的定价策略改了，消除了这样一个套利机会&/strong&，整个交易机会前后也就四个多月的时间，其实金融市场还是很有效的，这样的无风险套利机会很少见，出现也会很快被大家消灭掉。&/p&&p&第二个经历是我个人的经验，用EXCEL做自动化交易。对IB熟悉的话知道他们有两个API可以用来用EXCEL实现的量化交易，一&strong&个是EXCEL VBA，一个是EXCEL COM接口&/strong&，通过EXCEL来实现自动下单、自动撤单这样比较简答的策略，这是我大学有基金工作经验的授课教授传授给我的。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-333ea3a59cf01fe19d5ce4ee9e4b4bfb_b.jpg& data-rawwidth=&1051& data-rawheight=&786& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1051& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-333ea3a59cf01fe19d5ce4ee9e4b4bfb_r.jpg&&&/figure&&p&所以我就结合VBA API自己写了一个EXCEL，通过多张Sheet做了一个数据结构，跑起来之后用实盘做了一段时间，赚了一点小钱，发现这个赚钱的效率比IG的套利赚的少多了，我当时以为对冲基金赚钱都跟IG套利一样所以就觉得EXCEL赚钱太慢了，但是现在有了基金的工作经验之后才知道IG套利跟路上见到金子的概率一样，可能一辈子也就那么一次机会。&strong&这个EXCEL来做量化交易的经历是我第一次接触量化&/strong&，起码写了一个程序、用了EXCEL把程序跑起来了，还有了实际交易盈利的经验。&/p&&p&&strong&分享这段经历也是想告诉大家，对量化感兴趣的话不用觉得入门的时候有多困难，就选一些你能做的事情，找到了方法和方向，日积硅步，不要上来就学Deep Learning这种让你都不知道自己在干嘛的东西，每天都有进步过个几年你总能有自己的累积和成就。&/strong&&/p&&p&最后跟大家分享的就是当时做社交交易的事情，这个也是我不是很喜欢MT4 MT5的原因。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-5a759a8ab666fc49f537f_b.jpg& data-rawwidth=&1045& data-rawheight=&781& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1045& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-5a759a8ab666fc49f537f_r.jpg&&&/figure&&p&当年社区交易就很火，一般都是MT4/5软件的，简单来说就是跟单啦，当时有mirror trading，Zulu trade等等，在这些社区上投顾（晒单的人）给出一个买卖信号，通过社区交易平台把这个买卖信号传给订阅者，我的账户在根据这个信号去进行交易。&/p&&p&听上去好像还可以，&strong&本质上就是你雇佣了一个投顾，他来帮你操盘&/strong&，有点类似基金经理抽一个成，但是其实跟基金完全不一样，&strong&这是一个不靠谱的东西。&/strong&&/p&&p&&strong&很多看上去资金曲线特别漂亮的，大多采用了一种叫做Martingale（马丁格尔）的策略&/strong&，其实就是亏损了不止损，死扛，选择一个价位翻倍加仓，如果价格回到入场位就相当于把之前的亏损都赢了回来还有盈利，但是如果翻倍加仓之后价格继续走不利于你的方向，那么你的亏损就特别厉害了。&/p&&p&很多这种社交交易社区给你看到的资金曲线，&strong&并没有包含投顾在持仓期内的资金曲线，看不到持仓期中的最大回撤，而是只给你看平仓后的资金曲线&/strong&，所以你看到这些投顾都在赚钱，但是其实完全不是这样。这些投顾只是在赌自己运气好，不会爆仓而已（也就是在赌自己不会碰到Tail Risk）。&/p&&p&但是实际上呢，如果大家接触期权的话就知道期权有一个波动率无效的情况，原因就是实际金融市场上的回报率肥尾现象（暴涨、暴跌的概率）是远远大于正态分布给出的预测的，&strong&所以马丁格尔这样的策略可能90%的交易都是赚钱，但是如果碰到一次肥尾现象就直接爆仓了。&/strong&&/p&&p&&strong&第二个问题就是延迟&/strong&，投顾下单的信号给了社交交易社区，社交交易社区给我，我再把单子交给自己的经纪商，这中间多个环节可能造成了几秒甚至几十秒的延时，造成了一个非常大的滑点，这是我当时血的教训，我跟了一个排名第一的投顾，交易的结果是很惊人的，短短两个月我跟的投顾涨了15%，我自己亏损了30%，每天都在稳定亏损，自己意识到这个有很大的问题。&/p&&p&我自己分析发现，这个投顾用的就是马丁格尔策略，然后延时又造成了我下单跟投顾下单点位的巨大滑点。&strong&这个延时造成我下单的单子成了给他下单的单子在“抬轿子”，他下单我在下单价格就打上去，他离场我再离场价格就又被打下去了。所以跟单的人越多，抬轿子的人越多，而跟单的人亏得也就越多。&/strong&&/p&&p&然后还有一些无良的公司，直接在后台改曲线，把亏钱的曲线改成了赚钱的，当然这个现象在股票和期货里面也有。我个人是不太推崇社交交易的，&strong&如果这个人做交易真的那么厉害，为什么不自己做私募基金发产品呢？&/strong&&/p&&p&最后还有用MT4开发策略的经验，虽然MT4有优化参数功能，&strong&但是优化的时候只支持穷举的模式，可能会导致过度拟合&/strong&，也就是你的策略曲线很漂亮，但是在实盘里面是没有意义的，只是历史数据曲线漂亮而已，会导致你误判自己的策略的胜率。所以我的定义是MT4用来做量化只是适合爱好者玩玩而已。&/p&&p&讲座的内容就到这里了，接下来是问答环节：&br&&/p&&p&提问：
现在市场上有许多外汇公司，有的白标，有的贴标，真假难辨？给的条件一个比一个优惠，说实话汇市做成像国内大宗。所以老师怎么辨别以及业务发展趋势？&br&&/p&&p&回答：
这里我比较推荐大家关注汇眼，帮助交易者在交易商筛选上做了很多的工作和努力的，他们筛选出来的结果总比你一家一家乱敲门好，你可以以汇眼给出的公司作为起点自己再选择，如果汇眼都没有给出推荐的话那就没有什么好考虑的了。还有你可以参考一些大的公司在海外是怎么经营业务的，因为其实合规的交易商给出来的条件不会太丰厚，如果给你条件太好的公司那么很可能是有一定问题的。&/p&&p&提问：
外汇交易各个市场在纯技术分析下的有效性是否一致？有时候发现技术分析咋特定的时间段特别有效，有时候失效，一般会是什么原因造成的？&/p&&p&回答：
这个问题的话，其实是怎么界定你的分析有效，如果你的预测方法有问题，给不出任何信号那么就没有太多意义了。其实技术分析这个东西市面上大多的东西都是错的，或者无效的，真正有用的东西还是在一个小圈子里面流传着。&/p&&p&这么说，你可以统计一下你用某个方法预测市场的正确率，如果都是五五开的话，那么你选择的这个方法很可能就是毫无价值的。&/p&&p&提问：
MT5这个平台从下单到成交的过程是怎么样的？成交速度和其他平台比较如何？&/p&&p&回答：
对于所有的外汇交易商来说，基本上都是一样的，你看到的MT5都是在你电脑上的客户端，你的订单发送给了我们称为“撮合系统”的一个东西，做市商会判断你这个订单是否能够执行，ECN平台会把你的订单路由给平台上价格最好的一个做市商。&/p&&br&&p&所以你问成交速度MT5与其他平台的比较是没有太大意义的，因为就算是同样用MT5的经纪商不一样，背后的成交机制不一样，交易的结果会是千差万别。在这里还是推荐一下汇眼的测评，他们的报告中有涵盖这一块，写的还是不错的。&/p&&p&提问：
外汇平台的ticks数据是如何收集的？是每成交一次就生成一个实时推送一个吗？&/p&&p&回答：
外汇市场的tick呢，据我所知，绝大部分不是按照成交推送的，而是基于每一次报价的更新推送的（quote），如果报价商每次更新了一次数据那么tick就更新了一次，所以外汇市场显示出来的交易量是没有太大意义的，每个交易商的量都不同，除非你自己在花旗银行你知道银行的量是多少，这个量才是真实的。&/p&&p&提问：
量化策略正是上线之后，是如何管理策略的？另外策略一上线就面临drawdown，老师如何处理心态？&/p&&p&回答：
策略的管理，最重要的是你看每天运行的实盘跟回测是否一样，实盘的运行每天你要做回测，如果回测的结果跟实盘是一样的，那么就没问题，但是如果不一样没那么就要修正你的策略了。&/p&&p&策略上来就面临drawdown，其实只要你的策略开发的方法是靠谱的，一系列测试都是通过的，不是通过数据拟合的方式造出来的结果，交易系统是有逻辑性的，那么就算上来有draw down也没关系，除非你的模型本来就有问题，这就是另一回事了。&/p&&p&提问：
外汇市场的level 2数据有用吗？假设要写个日内超短scalping策略，需要花时间研究吗？比如Dukascopy的，好像只有limit单数据却没有成交数据&/p&&p&回答：
对于Dukascopy而言的话，我认为他们的level 2数据是没有意义的，因为这个数据是他们ECN平台上的数据，而真正有意义的数据掌握在Tier 1 Bank上，比如德银的外汇部门，Dukascopy的这个数据样本太少，并没有参考的价值。&/p&&p&提问：
用Matlab开发外汇交易策略或做历史数据回测是否可行？&/p&&p&回答：
是可行的，但是开发的策略本质还是取决于你的能力和水平。&/p&&p&提问：
目前大陆大多在用马丁或网格加仓。你们有好的算法交易策略没？&/p&&p&回答：
我可以讲几个策略的，比如有&strong&期权的波动率交易，期权离差交易，Low Latency交易，HTF Cross Market Arbitrage & Market making&/strong&，这些Google上都可以搜到资料。这些东西可以直接说，因为这些策略背后的涉及的技术和东西非常的复杂，没办法用简单的MT4来做。社交交易的话，机构里面做量化交易员自己也有个小圈子，大家聊到过这个东西，比如把自己的策略卖出去到社交交易平台上，但是这种模式研究下来的效果是不可行的，效率很可能低于对冲基金自己的盈利率，所以是不可持续的。&/p&&p&最后附上一张图帮大家解析一下AHL公司的业务：&br&&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b0bf6eaff722d_b.jpg& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&815& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b0bf6eaff722d_r.jpg&&&/figure&&p&Man Group主要是做CTA方面的策略的，AHL Alpha是Trend Following；AHL Currency多策略可能有Trend-Following，可能有Relative Stress，可能有Carry Trade；AHL Evolution除了Trend-Following之外，还有交易很多小国家的货币，AHL是这些交易的专家。&/p&&p&还有AHL TRAGET RISK，说是balanced Long Only，也就是个多头策略，用比较复杂的量化模型获得更好的风险收益比，但是市场的风险是没法控制的，这个Beta Risk是次贷危机后十年对冲基金跑不过ETF的主要原因，所以AHL推出了这样一个策略目标是跑赢大盘。&/p&&p&还有AHL Volatility，TailProtect，这些刚刚都提到过，是波动率交易和保护肥尾现象风险的产品。&/p&
本文为汇眼见识会第一期（3月26日）的纪要 嘉宾：知乎上的ID“用Python的交易员”转载请联系汇眼微信号Huiyankefu授权导读：量化交易的概念在近两年越来越热，量化与外汇的结合也是最近外汇交易者和爱好者们探索的话题，汇眼有幸请到了知乎上的量化交易专家…
&p&【多图预警】几年前，如果你抢到黄金周往返日本的特价机票，可能会引来小伙伴们的星星眼围观。今年看到特价机票犹豫了吧？想到贪食蛇般的入境队伍，纠结了吧？到处排队看人头，心累了吧？来来来，擦擦小神灯，摸摸蓝肚皮，无论你是艺术流、文化派，是大自然、小清新，还是就是个单纯的吃货（恩，这也很好嘛！）……我们这就来为你推荐几个小众、人少的目的地。&/p&&br&&p&&b&小笠原与伊豆群岛&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/59cd2e6e9214c3bead2add14_b.jpg& data-rawwidth=&6000& data-rawheight=&4000& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&6000& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/59cd2e6e9214c3bead2add14_r.jpg&&&/figure&&br&&p&伊豆群岛和小笠原群岛都位于东京南面的太平洋中，总共约有130个大大小小的岛屿，多数为无人岛。&/p&&br&&p&伊豆在古时常作为贵族流放地，现有人居住的岛屿共8个，全部是离岛，主要有伊豆大岛（Izu Oshima，距东京约120公里）和八丈岛（Hachijojima，距东京约290公里），其余6岛之间也}
所谓跨期套利，是指利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的某一个交割月份的期货合约，同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约，然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。因此，跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利，当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。&/p&&p&
天然橡胶期货已经成为期货市场最活跃的期货品种之一，其价格波动非常强烈，而在出现大涨大跌的行情时，不同交割期的合约也会出现不同程度的涨跌幅度，价差变化非常大。因此，一旦出现偏离合理区间后，即可进行套利操作，在后期回归至合理区间后进行平仓获利。&/p&&p&
一般说，影响实物交割跨期套利盈亏的有多种因素，包括买入合约价格、卖出远期合约价格、出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。该形式的套利利润=卖出远期合约价格-买入合约价格-仓储费-上述费用。&/p&&p&跨期套利的核心是寻找合理的价差区间。橡胶常用的套利合约组合为：1月与5月、5月与9月，9月与次年1月，11月与次年1月。&/p&&p&
在计算合理价差的方法上，主要采用了两种计算方法：第一种是&b&模拟交割法&/b&，以01与05的正向套利为例，即从交易所的交割程序方面开始计算买入01同时卖出05合约，模拟采用实际交割来进行套利的手法，从中计算整个套利过程中所涉及的成本；而另一种方法是&b&历史价差法&/b&，即从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值。而这两种方法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定，这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有至关重要的作用。下面先就“模拟交割法”进行论述，再将“历史价差法”展开。&/p&&p&
首先，先从计算模拟交割的套利成本开始入手。&/p&&p&
过程之中涉及到的较为确定的费用如下：&/p&&ol&&li& 交割手续费：4元/吨。两个合约收两次，总计为8元/吨。&br&&/li&&li& 出/入库费：30元/吨。出/入库分别收两次，总计为60元/吨&/li&&li&取样检验费：6元/吨。&/li&&li&仓单打印费：100元/张，每张仓单面值10吨，故分摊到每吨成本为10元/吨。&br&&/li&&li&仓储费：1.3元/天、吨。合约分别按照交割月的16日为交割日期，共计120天，因此仓储费总计为1.3*120=156元/吨。&br&&/li&&li&过户费：已取消，0.&br&&/li&&li&交易手续费：交易所手续费为0.45%%，按10月24日Ru1501、Ru1505的收盘价1计算，手续费约为6.02与6.19，两个合约开仓共计12.21元/两手，因每手有10吨，故双边开仓一次手续费为1.2元/吨，实际以期货公司收取为准。&/li&&li&资金借贷成本。假定套利过程中，先行开仓两个合约，再等到价差回归至正常过程中，所涉及的资金使用主要两个合约的保证金。交易所保证金如下：&br&&/li&&/ol&&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/a61ed5d518f87_b.jpg& data-rawwidth=&631& data-rawheight=&182& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&631& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/a61ed5d518f87_r.jpg&&&/figure&&p&（数据来源：上海期货交易所）&/p&&p&
橡胶主力合约持仓一般超过16万手，而非主力合约多数情况在8万手以下，故分别适用13%、6%的保证金，但因临近交割时，交易所保证金将大幅提高保证金比例，如下表：&/p&&br&&ul&&li&&b&表&/b&&b&1.2 &/b&&b&天然橡胶不同阶段的交易所保证金收取标准&/b&&br&&/li&&/ul&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/6a9ef5aebd_b.jpg& data-rawwidth=&630& data-rawheight=&195& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&630& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/6a9ef5aebd_r.jpg&&&/figure&&p&（数据来源：上海期货交易所）&/p&&p&
为计算方便起见，主次合约都以13%保证金计，以10月24日收盘价计算的Ru1501、Ru1505保证金占用分别为38.75、87.5，合计3526.25元&/p&&p&借贷资金成本以年化6%核算，折算为4个月120天的资金成本，计算结果如下：&/p&&p&%*120/365=69.56元，即每吨69.56元&/p&&p&
此外，一方面，随着期货价格的上涨所需的保证金将随之水涨船高；另一方面，通常情况下，期货帐户不会满仓操作，即帐户上会有一部分闲置资金。综合以上两点，所需资金会略高于上述，因此资金成本会高于上述所计算的69.56元。&/p&&br&&ul&&li&9． 增值税。增值税是整个套利过程中最不确定的因素。在天然橡胶期货交易中，由于要发生实物交割，相应也带来了增值税发票的开具问题，因增值税是由国家税务机关进行管理和收取，交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成为大家必须要了解的内容。上期所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶，他们在收取增值税的操作中也有不同的计算方法。海关对进口天然橡胶代征17%增值税，而上海期货交易所规定会员或投资者在实物交割时开具的增值税专用发票，进口天然橡胶仍适用17%税率，国产天然橡胶适用13%税率。&br&&/li&&/ul&&p&“增值税发票上的价税合计=(该期货合约最后交易日的结算价－贴水)×卖出交割量”&/p&&p&因此，计算增值税需要的是两个合约最后交易日的结算价，这个在我们计算过程中无法测算也没有办法提前估算。我们采用的是收盘价作为结算价差，那么我们要承担的增值税就是1505合约和1501合约的价差再乘以相应的税率。这里采用国产胶13%的增值税税率。以10月24日收盘价计算的从Ru1501交割至Ru1505应缴交增值税为（）/(1+13%)*13%=43.14元&/p&&p&总计的Ru1501、Ru1505合约跨期套利成本为：&/p&&br&&p&&b&8+60+6+10+156+0+1.2+69.56+43.14=353.92&/b&&b&元&/b&&b&/&/b&&b&吨&/b&&/p&&br&&p&
总结以上的计算，可以发现，主要不确定性因素在于借贷成本和增值税的计算。其中借贷成本由于保证金的关系，对的套利成本影响很大，利率和保证金的确定是决定借贷成本的关键。而另一个不确定性因素是增值税问题，由于两个合约未来的最后一个交易日的结算价并不确定，增值税存在很大变数。&/p&&p&综上，加上一些不确定因素，Ru1501与Ru1505实际交割成本应该在&b&350~400&/b&区间。&/p&&br&&p&（应一下题，上述模拟交割法，测算的是标准期货合约从A合约交割至B合约的交割成本，若涉及到题主所说的“期现套利”，只需把A合约转换成现货换算利息成本、仓储成本等等，同时省去一部分交易费用等等。）&/p&&p&（二）历史价差法&/p&&p&
历史价差法，即从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值，再采用数据统计的方法对套利敬意进行概率估计。模拟交割法与历史价差法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定，这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有致关重要的作用。此外，采用历史价差法时，最好能够与宏观基本面、行业基本面、技术面，特别是行业基本面相结合，再做出套利决策较为妥当，切忌生搬硬套。&/p&&br&&p&&b&1、 &/b&&b&期货跨期套利&/b&&/p&&p&常见的套利组合有：1月与5月、5月与9月、9月与次年1月、11月与次年1月。其中1、5、9月为天胶期货的主力合约，而11月份合约经常成为套利合约缘于上期所制度因素。&/p&&p&（1）1月与5月间的期货跨期套利&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/1a017f3b48f_b.jpg& data-rawwidth=&780& data-rawheight=&562& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&780& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/1a017f3b48f_r.jpg&&&/figure&&br&&p&（注：由于1.16-5.15期间，05合约对应的是次年01合约，在做数据统计时一律将上述时间段的数据予以剔除）&/p&&p&&b&表&/b&&b&1.3
&/b&&b&沪胶&/b&&b&05&/b&&b&与&/b&&b&01&/b&&b&价差描述性统计量&/b&&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/fb26aa1cbd55c78969bc3_b.jpg& data-rawwidth=&708& data-rawheight=&398& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&708& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/fb26aa1cbd55c78969bc3_r.jpg&&&/figure&&br&&br&&p&
由上图、上表可知采用近三年的数据会比近八年的数据进行套利区间的估计更为可靠，近三年平均价差338.345，有95%的把握价差会落在（317，360）区间，与采用“模拟交割法”计算所得的持仓成本近似。若将套利利润锁定在100点，套利区间为（217，460），亦即在基本面配合的情况下，当价差超过460时，可考虑采用正套的方式进行跨期套利，以期价差收敛平仓获利，若价差不收敛可直接交割，因价差大于交割成本，同样可获得交割收益，因正常交割成本在（350，400）区间，若价差能达到460左右将产生无风险套利机会（正套），即后市若价差收敛即可平仓获利了结，若价差不收敛可进入交割程序同样可获利；当价差低于217，因橡胶最小变动价格为5元，当价差低于220时，可采用反套的方式进行跨期套利，以期价差扩大平仓获利。&/p&&br&&p&（2）5月与9月间的期货跨期套利&/p&&p&（详见“完整版”）&/p&&p&（3）9月与次年1月、11月与次年1月间的期货跨期套利&/p&&p&（详见“完整版”）&/p&&p&&b&2&/b&&b&、期现套利&/b&&/p&&p&
上述为同品种（SCR WF或RSS3）不同期货合约间的价差关系，若买入（卖出）全乳胶或烟片胶（RSS3）现货的同时，卖出（买入）相应数量的期货合约，则为同一品种的“期现套利”，与期货近远期类似，具体不表。&/p&&p&
对应到橡胶市场贸易量最大的20号标胶/复合胶，则为不同品种间的“期现套利”，如下图：&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/bc39d0edbac_b.jpg& data-rawwidth=&712& data-rawheight=&252& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&712& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/bc39d0edbac_r.jpg&&&/figure&
（注：其中泰复转换人民币公式采用13%的增殖税,修改税率主要考虑国产橡胶的税率是13%，在按照同等税率转换之后能更好的与国标一号橡胶进行对比，实际操作中进口橡胶大部分是手册操作，保税生产实际上不会做完税所以计算的时候也把进口关税省略掉）&/p&&br&&p&&b&表&/b&&b&1.8 &/b&&b&橡胶期现价差统计量&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/f310af8fb0a59ee129ecfc71b4256ac9_b.jpg& data-rawwidth=&769& data-rawheight=&370& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&769& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/f310af8fb0a59ee129ecfc71b4256ac9_r.jpg&&&/figure&&br&&p&
结合上图可知近三年价差基本上在（）区间呈现明显的规律性波动，且由上表可知，近三年数据更接近正态分布，样本数量达660个，进行区间概率估计更较统计学意义，下面以近三年的统计结果加以推算。&/p&&p&
近三年，期货主力合约与泰复价差均值为2288，有95%的把握使得价差落在（）区间，结合近三年走势图，将套利利润锁定在1000点较为合适，亦即，价期现价差超出（）区间时，可进行相应的正反向期现套利。&/p&&br&&br&&p&-------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&p&（中间省略N个与题主所问无关内容，直接跳到文章最后的第五部分）&/p&&p&-------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&br&&br&五、总结&p&
由上文可知，天然橡胶套利模式多种多样，只要时机把握得当获利空间并不低于单边，而且风险较低，是追求稳健经营的现货企业之首选。然而，民营企业多囿于资金成本高、人员配备匮乏、套利认知不足等因素，进行套利操作的民营企业少之又少，对于上述因素，下面试图提出些许个人浅见：&/p&&p&
1、 &b&资金成本高&/b&，特别是在当前全国信贷偏紧的情况下，银根收紧，民企无处融资，部分企业通过大宗商品融资（如“融资胶”，本人另有文章将就融资胶进行剖析，敬请期待）或“内保外贷”等方式借入低廉境外资本，但随着外管局对该类交易的打击，融资愈加困难。多数企业仍然是倚靠国内资金，而民间借贷动辄两分三分的资金利息，鲜有稳定投资收益能够覆盖该成本。若能不运用自有资金或拆借资金，又能实现收益，岂非等同于“空手套白狼”？而套利操作模式选择得当，即有可能，实现上述目标！&/p&&p&例一， 第8页，“期现套利”中，当期现价差接近或低于1200时，可采用“反向套利”策略，亦即卖出远期现货（收取5-10%保证金），同时买入远月期货合约（付出5-12%保证金），收付基本平衡，基本不占用公司资金；但，同时应强调的是，弱势中，反套在资金占用减少的同时，风险较正套相应增加。&/p&&p&例二， 第9页，现货近远期套利中，如采用反向套利同样可以达到不占用自有资金的目的，同上。&/p&&p&第15页，内外盘反向套利中（相对于贸易流而言），同上。&/p&&p&例三， 第10页，跨品种套利中，以“标胶与烟片胶的套利”为例，因该套利组合中使用的均为远期船货，均涉及一买一卖，而在实际现货操作中买入远期船货一般需要付5-10%保证金，而卖出远期船货可收取5-10%保证金，一付一收相抵，基本可不占用企业资金，进而解决了企业的资金成本高的问题；&/p&&p&
2、 &b&人员配备匮乏&/b&，除了公司内部相关专业人员的招募，还可以与投资咨询机构（如国贸、高盛、）、数据服务商（如Wind、卓创）加强合作，甚至考虑将部分业务外包，发挥各自比较优势，达到资源最优配置。&/p&&p&
3、 &b&套利认知不足&/b&，由于套利对冲认知不足，自2011年以来橡胶连续几年的大熊市，让诸多橡胶贸易商深陷亏损泥潭，甚至破产，整个行业经历又一轮洗牌。套利对冲作为风险管理的重要手段，套利对冲可以提高企业持续经营的能力，规避错综复杂的因素引发的风险。据统计，世界500强企业中有94%（471家）使用了金融衍生品来管理风险，相比之下，我国企业在对冲方面的意识非常淡薄，这也是我国企业缺乏百年老店，走不出“富不过三代”怪圈的一个重要原因。因此，转变多数人头脑中单边操作的固定思维，深植稳健经营的种子，适时采取套利策略，不流于大宗商品普遍存在的单边大起大落之俗，可以说是迫在眉睫。&/p&&br&&p&&b&日&/b&&/p&&br&&br&&p&&b&注一：部分描述性内容参考期货业协会主编的《期货投资分析》，如什么是“跨期套利”，如有侵权烦请告知删除。&/b&&/p&&p&&b&注二：欢迎知友们指正批评。&/b&&/p&
最近刚好在写了一篇《天然橡胶套利策略解析》，其中有跨期套利，这个问题我来尝试答一下，以橡胶为例，其他大宗商品的跨期套利模式大同小异，望大神们帮忙指正批评。 下面贴一下整个文章的构架。 如上图，原文涉及跨期套利、跨品种套利、跨市套利，下面仅截…
在你没炒股之前，你对股票这个概念一无所知。于是你上知乎，上东方财富网，上雪球，想看看大家是怎么说股票这东西的。&br&&br&&br&
在社交平台里，有些人会告诉你十个人炒股九个人亏，股市如同赌场，劝你不要玩了，有些人会告诉你其实A股赚钱很容易，要做超短线，做T、打板、波段什么的，有些人也会拉你直接跟着他炒，每个月交点钱给他就行了，他是股神，他带的客户轻轻松松就能翻倍翻几倍的赚钱。但是他没告诉你他为什么在股市料事如神却还缺你每个月给他的几百块。&br&&br&&br&
所以，无论如何。不管A股好不好赚钱，我是不建议对股市毫无了解的人来网上看别人的意见的。这正如涉世未深的小孩，如果你在他还没接触社会之前就是每天只给他读童话、鸡汤、琼瑶阿姨的言情小说、以及人民日报。那也许他就会认为人与人之间的关系就像童话里写的，人生的发展历程就在心灵鸡汤里、爱情就是琼瑶阿姨描述的那样，以及社会就是人民日报里的样子。&br&
我也不建议你还没在股市上开过户呢，就看格雷厄姆、费雪、巴菲特、彼得林奇、利弗莫尔。尽管他们都是股神。因为你会以为他们说的就是对的，形成定式思维。&br&&br&&br&
我建议你还是先读几本经济学经典著作，比如入门级的曼昆的《经济学原理》，《货币银行学》、《资本论》、《国富论》等等 ，不要在意结果，要重视他们推导结论的过程，反复揣摩。就好像一道数学题，一定要弄清楚公式是怎么推导出来的，然后为什么运用到这道题目上，最后亲自算出来。这样这道题得出的答案才有意义，如果你只想把别人做出来的答案抄在你的作业本上，那么到考试的时候你还是不会做。经济学原理需要这样学习，股市的一些原理也需要这样学习。切记切记。&br&&br&然后去下载几个炒股用的软件，比如：同花顺，涨乐财付通，东方财富网等等。&br&&br&&br&
把软件上出现的每一个信息弄懂，他是什么意思（记住只要弄懂它是什么意思，是陈述性的语句，而不带运用这个信息怎么操作的），不管是上网查也好，还是查书籍资料也好。比如：&br&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&https://pic2.zhimg.com/50/4d9f21ec70d84dbbfce47_b.jpg& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/4d9f21ec70d84dbbfce47_r.jpg&&&/figure&&br&这张图片是北巴传媒这只股票的界面。&br&这里面的信息有：现在的价格、涨跌量（涨用正号，跌前面加负号）、涨跌幅百分比、开盘价、最高价、K线图，成交量、委托买手五个价位以及数量、委托卖手以及数量，委托买入键，委托卖出键。&br&搞清楚每个词的含义，最直接的方法是百度，也可以问炒股的朋友。注意，查资料是查表述性质的资料，仅仅陈述某一件事实，不带个人看法和操作策略的。&br&&br&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&https://pic3.zhimg.com/50/dfd34c49b1aa7e9c4d431b6c_b.jpg& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/dfd34c49b1aa7e9c4d431b6c_r.jpg&&&/figure&这是北巴传媒的盘口，同样有很多数据和名词。搞清楚每一个。&br&&figure&&img data-rawheight=&619& src=&https://pic4.zhimg.com/50/0486bcb9f0d510f67e36dcb53ab8be0d_b.jpg& data-rawwidth=&1194& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1194& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/0486bcb9f0d510f67e36dcb53ab8be0d_r.jpg&&&/figure&这是在同花顺里面的个股资料，同样，弄清楚每一项。&br&&br&是不是觉得我说的都是废话？其实不是，你一定要弄清楚这些数据的含义，以及他们是怎么算出来的，有些数据你可以自己动手算算。&br&&br&最后，你要弄明白股票涨跌的根本原因是什么，是因为买的人比卖的人多，所以有些人买不到，他就出更高的价格买，股价就会上升。下跌的时候，卖的人比买的人多，有些人卖不出去，他想尽快脱手，于是就以比别人更低的价格卖，股价就会下跌。是这么个循环推动的，而不是像某些什么都不懂的小白，老是在揣测有庄家，而且庄家套住了自己，请问，庄家怎么套住的你？&br&&br&有时候庄家确实会通过大量卖盘打压股价，然后引起大家恐慌纷纷抛售的时候，他再以更低的价格买进来，赚取差价。拉升的思维同样也是如此。但是这样做也是有风险的。我们来稍微算一算。&br&&br&在股市里，市值低于100亿的算是小盘股，我们就拿这个分界线来算算。100亿的市值，一天换手率3%不算多，那就是3个亿，要在这只股票上形成影响股价趋势的作用，你自买自卖的资金没有当天总成交资金的三分之一恐怕不行，那也就是1亿，通过配一些杠杆操作，可能也需要三四千万。但是，要想：“造势”。比如持续五天打压股价，这样才能让小散认为这是只垃圾股，忍无可忍才抛售，有些可能要钓十几天的鱼，那么，资金量需要多大才能操纵一只中小盘股，100亿的，没有1亿不行吧？这是保守估计了，如果不是100亿左右的的中小盘股呢？如果换手率是30%呢？所以，有时可能需要上亿或者几亿十几亿才能操纵股价。那他只能操纵这一只股票，就算股价一开始的时候按照他们设计的走了，可是大盘他们根本操纵不了，大盘大涨或大跌，直接影响到他们的那只股票，所以，风险多大？有时候庄家也会自己套自己的。&br&&br&&br&&br&其实，庄家和散户一样，都希望不带任何操作自己买的股票就会被后面来的情绪高涨的：“接盘者”以更高的价格买过去，坐等股价涨涨涨，这是赚钱最简单的方式。&br&&br&假设有四个人，手里每人握着一只价值五元的股票，现在市场普遍认为这只股票价值五元，那么这四张股票总市值就是20元，等到市场情绪普遍悲观，他们都只想出两元买这只股票的时候，那这四只股票总价值就是8元，那么那12元被谁赚走了呢？庄家套牢你？不是的。&br&&br&
那么，把软件玩熟路，同时也掌握一些基本原理之后，你就算是正式进入到“这个世界'来了，但是你肯定还没有你的世界观，这时候，也不要直接去看大师们的书，也不要上雪球论坛。根据你对这些数据的原始理解，先看盘三个月，期间同时研究整个A股的日K线图，看历史以来它是怎么走的。可以买关于中国股市记录性质的历史书籍。记住，仅仅只是记录性质的书籍。&br&&br&看盘这三个月期间，你可以空仓看盘，也即不买任何股票，但我的建议还是拿出很少很少的一部分钱，买两三手体验体验。这样才能真正参与进来，假如你有10万准备用来炒股，前三个月，你可以先用十分之一的仓位，也即一万，来试试水，体验体验股市的涨跌。如果你有一百万，可以用两三万。如果你仅仅只有一万，那就拿两千。&br&&br&这个比例根据自己的资金情况定，但刚开始入市的时候我建议是尽可能少，能够用那些钱检验自己的想法就行了，代表性的对一些股票买一两手。重在检验自己初级形成的一些想法。&br&&br&三个月之后，你对自己的“亲身经历”可能已经有了一点认识，也大概认识了股市是个什么东西，风险有多大，赚钱可能没有某些人说的那么简单，也没有某些人说得那么恐怖。&br&&br&这时候你可以开始一边读书一边操作了，因为你已经接触了：“世界”有一些基本的世界观了，不会像一开始就读书然后再看盘操作那样的：“尽信书”。现在你可以对书进行批判性——起码有一点点批判性的阅读了。知道外国的方法什么是适合中国的，什么是明显不适合的，知道别人的方法是那些是适合自己的，哪些是不适合的。正好像巴菲特以及他师父格雷那套方法是用在超大资金上的一样，人家一年赚20%，1000亿的资金就是200亿，而你总共只有1万块钱，也要为那2000块累死累活的？&br&&br&所以，书一般都是外国牛人出的，用在中国，用在自己，只能参考，不能生搬硬套。&br&&br&读书的时候，我还是建议交叉读书，什么是：“交叉读书”呢，大意就是，先认真读完一本技术面分析的，比如《日本蜡烛图技术》。然后又读一本价值投资的代表作，比如格雷厄姆《聪明的投资者》，然后可以再读一本成长股选股的，比如菲利普·费舍《怎样选择成长股》。总之，各种门派类别的书一定要交叉着读，然后结合你的看盘以及实际实验性的操作，慢慢领会，你会发现他们的看法里有些是直接对立的，但是他们都是对的，他们都能赚钱，这样，你就能取其精华，去其糟粕。有时候糟粕不一定是绝对意义上的糟粕，而是不适合你资金量，操作风格，以及个人性格想法的都不要。然后通过读这些书，和自己的体会，逐渐形成自己对股市的：&世界观”&br&&br&此外，等到你入市一两年，经验比较丰富之后，就可以专攻自己想要学习的投资策略了。正好像学医一样，最开始都是学整个人体的基本构造，到最后才能分成各科的医生。&br&&br&业余时可以读一些历史、哲学、心理学的书籍。因为股市里最难克服的就是自己的人性，贪婪、恐惧、妄想这些在股市里才是自己最大的敌人，招式有了后，多练练内功吧。&br&&br&股市如江湖，成为股神这条路就像通向武林高手的路一样，充满着戏剧性与传奇性，也充满着困难和挑战，路上危险重重，金庸的小说里，最后武功最高的人往往都是希望过着一份平凡却美好的生活的人，急功近利的人最后都走火入魔，不是疯了就是残了。少年，且行且珍惜。&br&&br&感谢阅读，微信公众号：煮酒论牛熊
在你没炒股之前，你对股票这个概念一无所知。于是你上知乎，上东方财富网，上雪球，想看看大家是怎么说股票这东西的。 在社交平台里，有些人会告诉你十个人炒股九个人亏，股市如同赌场，劝你不要玩了，有些人会告诉你其实A股赚钱很容易，要做超短线，做T、…
我见过太多一脸懵逼的人，&b&他们都在不停地问同一个问题，我要如何学好缠论。&/b&&br&&br&大抵在他们心里，缠论应该是一门极其牛逼的武功，学好之后便能纵横江湖笑傲众生，股市也就成了提款机。&br&&br&这样的想法，跟你的问题，在认知上都是一样的——&b&要赚钱，须得学好了赚钱的技术。&/b&&br&&br&按常理说，这样的想法是没问题的，毕竟磨刀不误砍柴工嘛。&b&但这里所谓的常理，也仅限于其他行业。&/b&因为在股市里，在你能赢钱所具备的所有条件中，技术好与不好，其实真的没那么重要。或者说，技术只是赢钱的一个因素，而且还是占比极小的一个因素。&br&&br&在市场中，缠论是当之无愧的九阴真经，它包罗天下一切武功，不管是你遇到过的，还是将来要遇到的，都能在其中找到答案，它都能完美演绎出来。你们看看缠论就明白了，它的时间窗口来自于江恩，走势又像极了波浪，在加上数学的推衍证明，哪个不是取众家之长。如此说来，缠师便是理所当然的黄裳了，一个集武功之大乘者。&br&&br&你要学缠论，是可以的。但是要学通缠论，那几乎是不可能的！！&br&&br&黄高手博览群书，精修内外功，干掉几个明教的护法、使者之后，其临阵对敌的实战经验也到了超一流的地步。也就是说，他尚在著九阴真经之前，就已经是江湖上数一数二的高手了。&b&那么，他之功力，又岂是一部九阴真经就能囊括的？他心中之所学，又岂是笔下之所写？&/b&&br&&br&所以结论便是，即便你们拿到了九阴真经的原本，天天苦修百遍，绝对也练不到黄高手的水平。缠论就放在网上，每天都有无数人在苦学，他们熟记每一句话，精通每一个概念，但其中成长为缠师那样顶尖高手的，又有几人？&br&&br&咱先不论缠师的水平，就连那几位一直跟随缠师学缠的弟子（石猴等），你们都未必及得上。别人好歹还受过缠师的点拨，受到过缠师的言传身教，而今却哪还有这个机会？&br&&br&你们不停的研习九阴真经，不停地读、不停地悟，&b&自以为如此便能强身健体，却忘了武学的根本其实是克敌制胜。&/b&&br&&br&你们以为经过系统的学习之后，掌握了各门各派的技术（价值派、技术派），便能驰骋江湖了。但你们始终没搞明白，股市之根本不在于技术，而在于市场意义。&br&&br&市场意义是主、是源、是树根，而技术流派是辅、是流、是枝叶。你们便是如此舍本逐末的么？&br&&br&我从未曾系统的学习过股市，自然便无法系统地告诉你，要系统的学习股市，要看哪些书，要拜哪些师傅……事实上，我在市场里修行了近十年，真正有意义的书我觉得只有一本，那便是K线走势图，真正对我有所帮助的老师也只有一位，那便是市场。&br&&br&真正的高手，从来皆是以天地万物为师，师法自然，缠师如此，利弗莫尔亦是如此。我水平虽然远远不及，但也愿意以此为标榜，精益进取。&br&&br&写到这里，我也觉得所言颇过于理论，可用之处不多。那好，我在下文且以一只实际股票为例，来讲一讲我眼中的，何为系统地认知股市！&br&&br&或许有了系统性的认知层次，你们便有了学习之目标，进阶之法！！&br&&br&&b&但是，系统的学习股市，那倒是不必了！！&/b&&br&&br&——————————————————————————————————————————&br&&br&在江湖中混了那么久，也见识了很多人。他们技术有高有低，心态有好有坏，经验也有多有少……但这些都不是太重要。因为在股市中，决定一个人水平高下的，唯有一个因素而已，&b&那便是所谓的格局。&/b&&br&&br&什么是格局？&br&&br&太过模糊的理论我就不说了，这次我就具体以一只股票为例，来讲一讲格局不同的人，对这只股票的认知又有何不同。&br&&br&我们的标的是科恒股份，锂电池龙头股之一。我在这只股票做过短线，盈利也还满意，详见&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&小资金超短线如何实现快速翻倍？ - 此缠非缠的回答 - 知乎&/a&。你可以先看那篇，再接着读这篇。&br&&br&当然，先读这篇也是可以的。&br&&br&先介绍一下背景：&b&日，科恒股份封死在涨停板上，直至收盘。&/b&&br&&br&现在正式开工。&br&&br&&b&第一层格局&/b&&br&&br&格局的第一层次，就是没有格局。这如同刚刚步入江湖的菜鸟，不懂武功也不懂招式，出手毫无章法。&br&&br&他们不懂得为何会涨，亦不懂的为何会跌，同样不明白为何要买，也不明白为何要买。如果买进去涨了一点，会高兴的手舞足蹈，倘若买进去跌了一点，便又会担惊受怕。&br&&br&他们看到科恒股份5月11日涨停，觉得这只股票还不错，但是如果你问他们，明日开盘要不要跟进这只股票，他们往往会一头雾水，为什么要买？&br&&br&这种格局之人在股市中能活满一年，那纯属运气；若是一不小心活了十年，那几乎便是奇迹了。&br&&br&多说无益。&br&&br&&b&第二层格局&/b&&br&&br&第二层格局的人，往往懂一些基本的股市技术，如果给他们这样一幅图，他们应该会这样分析：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-82f75f50ef_b.jpg& data-rawwidth=&431& data-rawheight=&415& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&431& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-82f75f50ef_r.jpg&&&/figure&&br&上图为科恒股份5月11日收盘后的K线走势。&br&&br&从均线上看，该股一直位于5日线上方，表明该股非常之强势。在上升趋势并未结束之前（5日线上），持有该股的可以继续持有。&br&&br&&b&但是明日是否可以买进呢？这个还真不知道。&/b&&br&&br&从K线形态上看，5月10日收了一颗高位十字星。在上升趋势途中的十字星是非常敏感的，意味着多空方发生了严重的分歧，有书为证：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-8cfde2e359f6f573ccc6e596bf17d388_b.jpg& data-rawwidth=&661& data-rawheight=&111& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&661& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-8cfde2e359f6f573ccc6e596bf17d388_r.jpg&&&/figure&&br&&br&上图取之经典技术书籍《日本蜡烛图技术》，上面讲得很清楚了：&b&十字星的出现常常构成一个警告信号，但还需要下一根K线进行确认。&/b&&br&&br&所以他们会接着分析，十字星之后的第二天（5月11日），一根根长长的光头阳线消除了这个十字星的警告意义，将来还大概率会上涨。&br&&br&&b&但是明日是否还可以继续买进呢？这个还真不知道。&/b&&br&&br&因为不知道还能涨多少，涨到什么程度，这些都不能确定，万一明日高开你追进去，然后被套了呢？&br&&br&结论虽是如此，但是他们还不甘心，还要继续分析。&br&&br&他们注意到了这几天量能的变化。从5月10日起，这只股票的换手率一改往常普遍低于10%的情况，达到了惊人26.67%，而且一直在高位震荡，说明有里面的资金感觉差不多了，开始出逃。但有大资金却非常看好，借着高位震荡不断吸筹，那么这只股票的后期走势非常乐观（其实这颗十字星收得非常漂亮，后文我会说明原因）。看图，看图：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-8a6c2edcf828fb91f5ac84_b.jpg& data-rawwidth=&578& data-rawheight=&406& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&578& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-8a6c2edcf828fb91f5ac84_r.jpg&&&/figure&&br&同时，他们接着分析到，5月11日该股缩量涨停，盘面上拉升得非常坚决，且封停之后抛单不多，后期涨幅可期。&br&&br&&b&但是明日是否还可以继续买进呢？这个还真不知道。&/b&&br&&br&他们只知道这只股票肯定还有得涨，但能涨多少心里也没底。&br&&br&万一明日高开追进去被套了呢？所以，这样的高开肯定不是一个好买点！！&br&&br&当然，在第二层格局上的人，能分析到这个地步，已经非常不错了。&br&&br&&br&&b&第三层格局&/b&&br&&br&第三层格局之人与第二层格局之人相较，在于视野的开阔。&br&&br&分析完科恒股份的K线、均线乃至量能之后，他们会F10一下，看一看这只股票所属的题材。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-897b862ade2fa208f5fc1d_b.jpg& data-rawwidth=&637& data-rawheight=&33& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&637& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-897b862ade2fa208f5fc1d_r.jpg&&&/figure&&br&&br&咯，就是这个。&br&&br&然后根据所属题材，一个一个题材的查看，看看到底是因为哪个板块的影响，有可能会导致这只股票的涨停。换句话说，就是这段期间，哪个板块是风口！&br&&br&广东板块就不说了，这个板块太特么大了，分析它没什么鸟用；&br&基金重仓，这个板块以前有过风口，但不是这次；&br&健康中国，那应该是去年十月、十一月份的老风口了；&br&……&br&锂电池，咦，好像有点这种意思了。&br&&br&他们将锂电池板块的走势图一打开，立刻就感觉来电了：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-492ecaa427e98aac44f8b_b.jpg& data-rawwidth=&918& data-rawheight=&512& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&918& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-492ecaa427e98aac44f8b_r.jpg&&&/figure&&br&&br&其实也没涨多少，也就只是从3月1日的1419点涨到了1859点（31%），然后又落回了1700点附近。但对比起这段时间萎靡不振的大盘来说，那可是好得太多了。看图：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4abaad70424fb_b.jpg& data-rawwidth=&1313& data-rawheight=&520& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1313& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4abaad70424fb_r.jpg&&&/figure&&br&&br&当然，锂电池到底是不是风口，当下还不好确定，但是惟一肯定的是，锂电池板块从5月6日开始，一直在缩量调整，而且很有可能调整就要结束了。&br&&br&当然，他们还会查看这个板块中其他股票的走势，直到他们发现这一只：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-aea820fa5903c2_b.jpg& data-rawwidth=&930& data-rawheight=&435& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&930& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-aea820fa5903c2_r.jpg&&&/figure&&br&&br&望着这只从9块足足涨了5倍的锂电池龙头（天齐锂业），他们当时就震惊了，但让他们目瞪口呆的还不只这一只，因为他们又发现了多氟多：&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-27b2faedb_b.jpg& data-rawwidth=&929& data-rawheight=&441& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&929& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-27b2faedb_r.jpg&&&/figure&&br&&br&&br&&b&同样的配方，同样的味道，同样锂电池，同样的5倍股。&/b&&br&&br&大佬们涨得那么凶猛，完全打开了上行的空间，&b&如果说这还不是风口，如果说科恒股份还不是因为受到锂电池板块影响而涨停，那绝对是见了鬼。&/b&&br&&br&但是，科恒股份主要是做发光稀土的，关锂电池什么事？&br&&br&不过，他们查看公告时，不难发现有一则公告刊登了科恒股份最近收购了一家做锂电池的企业，名字叫浩能科技，而且还是100%控股。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-c401ea34afddc_b.jpg& data-rawwidth=&984& data-rawheight=&147& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&984& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-c401ea34afddc_r.jpg&&&/figure&&br&&br&这就不难理解，为何科恒股份在5月9日复牌之后，能以一字板封停。&br&&br&但我们不妨反过来思考一下：&b&5月9日复牌之后的一字板，这样的情况是没有多少资金可以进来的，即便是那些非常看好这只股票的资金。而5月10日的高位震荡，就给了这些资金一个非常好的吸筹机会。&/b&&br&&br&对停留在第二层格局的人来说，高位放量震荡往往是一种见顶的局面。但是如果你站在第三层格局的角度，就会明白这只锂电池股，不应该只涨这一点（恰值风口，且很多大佬已经打开上涨空间），所以这里的高位震荡，就是某些资金不约而同地采取了同一个姿势（高位震荡）来吸筹，而这些大资金的涌入，肯定是要想大有所为的。&br&&br&我在上文说5月10日这颗高位十字星收得非常妙，便是有这一层的意思，而5月11日的坚决封板，更是印证了我当时的猜测。&br&&br&当然，能看到这个层面上的朋友们，我必须给你们点个赞，你们的水平已经秒了这个市场里90%的玩家了。&br&&br&第四层格局&br&&br&第四层的关键之处，在于认知的深度。&br&&br&锂电池是风口，在这一层格局上的人自然就会思考，&b&为何锂电池能成为风口，而不是钒电池、氢电池&/b&。同时，他们还会思考，&b&锂电池为什么会在这个时间成为风口，不是早一点，也不是晚一点&/b&。&br&&br&首先我们来回答第一个问题，锂电池为何能成为风口？&br&&br&答案是，在于成本。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-eb70d8206cdf4_b.jpg& data-rawwidth=&573& data-rawheight=&417& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&573& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-eb70d8206cdf4_r.jpg&&&/figure&&br&&br&以上是一副锂电池制作的工艺图，仔细看来，锂电池的制作不复杂，并且其性能优良，难怪会成为电池类的首选。而氢电池虽然无污染，但无论是成本还是制作工艺，要超锂电池很多。钒电池虽然也不错，但受应用场景所限，可能还没到爆发之时。&br&&br&其二，锂电池的大规模爆发其实是受了新能源汽车的影响，这个是国家政策，也是汽车发展的趋势。对与新能源汽车而言，电池是其中最为关键的部分，且没有之一。而随着新能源汽车的不断发展，这是一个万亿级别的市场，而锂电池的受益是首当其冲的。&br&&br&这样来看，就不难明白锂电池板块成风口的原因以及它所面临的成长空间。&br&&br&空间是很大的，就看大家的判断力和执行力了。&br&&br&那么回到具体标的来，科恒股份呢，它到底在锂电池中其中占一个什么样的位置？&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-6df0bccb2_b.jpg& data-rawwidth=&1009& data-rawheight=&105& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1009& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-6df0bccb2_r.jpg&&&/figure&&br&它原来是一家生产锂电池原料的厂商，跟天齐锂业差不多。&br&&br&问题接踵而来，&b&它的收入跟大佬天齐锂业相比如何？它的市值呢？&/b&&br&&br&因为当时分析的数据业已经不在，所以这里没法列出。我仅有的一点印象，科恒股份与天齐锂业在原料销售上收入相差不到7倍，但市值却相差十多倍。这显然可以推断出科恒股份的成长空间至少还有一倍。&br&&br&其次，科恒与锂电池有所关联的还有另外一家100%控股的子公司，那就是上文提到了浩能科技。&br&&br&浩能科技是做什么的呢？&br&&br&翻遍官网，终于找到了这样一则介绍。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-38d7b7d35940d75fecce3e2e13a8822e_b.jpg& data-rawwidth=&950& data-rawheight=&228& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&950& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-38d7b7d35940d75fecce3e2e13a8822e_r.jpg&&&/figure&&br&&br&看到没，浩能科技是一家生产设备厂商，而它所生产的设备都是锂电池生产流程中必须要用到的设备。非常棒的一次收购。一家生产原料的公司，再加上一家提供生产设备的公司，上游产业中基本上该有的都有了，非常齐全。&br&&br&从此，&b&买了它家原料的，还可以搭售一些设备，买了它家设备的，还可以提供原料……&/b&&br&&br&那么，浩能科技价值几何呢？&br&&br&我们来看看在收购公告中，它所承诺的利润。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-f421fe50e2f_b.jpg& data-rawwidth=&485& data-rawheight=&285& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&485& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-f421fe50e2f_r.jpg&&&/figure&&br&&br&我擦，能对应上述利润的，在A股市场混个二、三十亿的市值一点问题都木有的。至于将来能不能兑现所承诺的利润，那是后话。&br&&br&如果当真兑现不了，也会有业绩承诺补偿的惩罚。&b&虽然做业绩承诺补偿有很多种套路，比如说逐年补偿变更为累计核查后补偿、变更现金补偿乘数等等。但是就我观之，浩能科技的承诺业绩设计得非常合理，不是那种开口说空话的。&/b&&br&&br&而科恒股份那时市值不过三十来亿，明显不合理（业绩），而且还收购了一家市值二、三十亿（单独上市）的企业，粗略估计一下，就能明白科恒股份的在A股中的市值究竟能混到多少。&br&&br&那么，分析到了这一步，应该可以明白它到底还有多少的上升空间，到底明日是否还要追进了吧？&br&&br&能够到这一步的同学，水平秒市场上96%的人是完全没有问题的，但我说的仅仅是水平，因为最终能不能赢钱，还关系到天时、地利、人和。&br&&br&&b&第五层格局&/b&&br&&br&第五层的关键在于大局观。&br&&br&除了熟悉行业、了解企业之外，站在这个层面上的人，还得对国家经济形势、世界经济格局能有个全面且统一的认知。当然最重要的，这些认知还得落到对大盘的判断上。&br&&br&这个就不多说了，说起来太泛、太广、太理论。而且这些东西需要多年的积累，需要时时刻刻对这个世界保持这一分思考和总结。这玩意，师傅没法领进门，只有修行靠个人。我虽然愚钝，但是对大盘的判断上却也有所心得。今年4月24日推的一篇文章&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&知乎专栏&/a&，里面讲了讲对大盘的判断，你们可以去看一下，现在看起来，应该八九不离十吧。我不是吹嘘，我特么只是得意！&br&&br&当然在那篇文章中，有的逻辑讲明了，有的逻辑也来不及讲。就像今天这篇，本应该在上一篇我如何操作科恒股份的时候就应该交代的。&br&&br&&br&&b&第六层格局以以上&/b&&br&&br&至于这一层及以上里面有什么，我是不知道的。&br&&br&因为就我个人的水平而言，能到第五层，已经感觉是到顶了。我估计有生之年，或许能有机会瞄一眼这一层里的内容。当然，也仅仅是或许。&br&&br&我觉得像利弗莫尔、缠师之类的绝顶高手，可能其水平已经秒了我至少十层的距离。但他们到底怎生个厉害法，我是不得而知的。我想，若有有机会能一窥其门径，那此生也就无憾了。&br&&br&炒股是个体力活，各位且行且珍惜罢！！&br&&br&所以说，与其系统地学习股市，不如提高自身的格局先！！！&br&&br&&br&已开通个人公众号：此缠非缠。有兴趣的可以关注一下。
我见过太多一脸懵逼的人，他们都在不停地问同一个问题，我要如何学好缠论。 大抵在他们心里，缠论应该是一门极其牛逼的武功，学好之后便能纵横江湖笑傲众生，股市也就成了提款机。 这样的想法，跟你的问题，在认知上都是一样的——要赚钱，须得学好了赚钱的…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-13db8208cde0abc64f51422_b.jpg& data-rawwidth=&925& data-rawheight=&501& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&925& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-13db8208cde0abc64f51422_r.jpg&&&/figure&&p&&strong&本文为汇眼见识会第一期（3月26日）的纪要&br&&/strong&&/p&&p&&strong&嘉宾：知乎上的ID“用Python的交易员”&/strong&&/p&&p&&strong&转载请联系汇眼微信号Huiyankefu授权&/strong&&/p&&p&&strong&导读&/strong&：量化交易的概念在近两年越来越热，量化与外汇的结合也是最近外汇交易者和爱好者们探索的话题，汇眼有幸请到了知乎上的量化交易专家陈晓优老师为大家解惑如何用量化的方式做外汇交易。&br&&/p&&p&用Python的交易员——金融工程学硕士，毕业于伦敦卡斯商学院，拥有多年私募基金和量化投资从业经验，日常工作中每天负责期权波动率套利、CTA、价差套利等量化策略的实盘交易和研发，目前参与管理的产品规模在数亿级别。开发维护了一款针对国内市场的开源量化交易平台开发框架vn.py，目前是国内用户最多的量化金融开源项目之一（Github Star 1341），业内目前有几十家私募公司在实盘使用。&/p&&p&我们在此先安利一下嘉宾的历次知乎Live与知乎专栏：&a href=&https://www.zhihu.com/people/traderusingpython/answers& class=&internal&&用python的交易员 - 知乎&/a&&/p&&p&感谢大家参与今天的见识会，今天的主要内容是从量化的角度做外汇交易，我本人是从外汇交易起步入门才会选择了走金融这条路，本来大学的志愿是化学，但是因为交易引发了兴趣才转成了金融，硕士选择了金融工程方向并且在英国工作了一段时间，可以说我的金融之路是从外汇和MT4开始的。&br&&/p&&br&&p&确实在过去的十年中，外汇行业迎来了翻天覆地的发展，但是也注意到现在国内外汇的交易员还是主要在采用主观、手工的交易方式，或者相对比较简单的MT4上的EA交易，我今天首先给大家介绍在国际市场上比较主流的量化交易方法的分类。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b4e083aeff8c1c532a82fc37f86433bd_b.jpg& data-rawwidth=&688& data-rawheight=&517& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&688& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b4e083aeff8c1c532a82fc37f86433bd_r.jpg&&&/figure&&p&在这张PPT里面，我把外汇领域的策略大体分为三类，&strong&分别是量化宏观、CTA、高频交易三类&/strong&，这也是是对策略的&strong&具体持仓周期的区分&/strong&，量化宏观对应的是超长期或者长期、CTA对应的中期或者短期，高频交易对应的短期或者超短期。&/p&&p&第一种类型就是量化宏观，如果大家对对冲基金行业有所了解呢会知道基金业有一种大类的策略叫做&strong&全球宏观（Global Macro）&/strong&，这种策略主要是通过对全球经济宏观面的预测，从上至下的方式来筛选并进行外汇、期货、股票等标的的交易实现该策略的交易目标。&/p&&p&比较知名的全球宏观策略使用者就包括索罗斯、保罗杜伊琼斯，这两位就是主流的主观的全球宏观策略基金的领头人了。&/p&&p&全球宏观这种策略是对某一个国家或者某一个领域的未来一段时间的预测，除了人的主观判断之外，还可以&strong&用量化的模型把基本面的数据、价格面数据、历史数据、分析师预测加在一起来产生一种信号比较强的中长期的预测&/strong&。&/p&&p&在这一块的比较有代表性的公司的包括SLJ Macro Partners，在伦敦哈罗兹百货的对面，过去几年的表现非常好，已经成长成了全球范围上著名的以外汇为主要投资资产的一个量化宏观策略对冲基金。&/p&&p&除此以外还有一个更有名的，但是现在已经不行了的对冲基金——FX Concept，历史有30多年，当年跟桥水不分上下。但是因为2008年后全球央行因为次贷危机不断干预市场，量化宽松，导致他们原来的量化宏观策略不适应新的市场环境了，华尔街见闻曾经做过他们的专题报道，我把链接给大家放出来：&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//wallstreetcn.com/articles/68105& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&全球最大外汇对冲基金FX Concepts的兴衰史（上） - 华尔街见闻&/a&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//wallstreetcn.com/articles/68211& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&全球最大外汇对冲基金FX Concepts的兴衰史（下） - 华尔街见闻&/a&&/p&&p&大家有兴趣可以自己了解一下，这一类外汇量化宏观策略可以分为两类：一&strong&种叫做定向交易&/strong&，简答而言就是做方向，比如我们认为美国经济会好，那么我们就买一些美元或者美元指数；&strong&另一种叫做相对价值交易策略&/strong&，比如我们认为美元强、欧元弱，那么我们进行一些欧美货币对的配比，还有类似货币对原油、货币对黄金这样的一些价差对比。&/p&&p&量化宏观领域的模型更多是涉及经济与基本面的数据，当然也会结合市场的行情数据，全球市场上的价格本质上是基本面的经济数据驱动的，尽管会有&strong&一些情绪、资金流、技术面造成的市场噪音与波动&/strong&，但是&strong&长期而言是向着基本面给出的方向去走的&/strong&，所以量化宏观的策略给出的信号非常的强。&/p&&p&同时因为这些模型的信号周期比较长，预测一年内的信号都算短的，长达三四年的预测都是常见的。在这个策略的交易过程中，可能交易的重点都不在于信号本身了，而是在于基于信号方向建立交易持仓量的控制，市场交易中对于自己不利价格的风险控制，这个时候就要一些水平比较高的对冲策略与短线交易了，比如进行一些外汇期权交易、价差交易。&/p&&p&第二类策略就是&strong&外汇CTA策略&/strong&，这一类的代表一家叫Winton，一家叫做Man AHL，这两家公司有很深的渊源，20年前Winton的创始人之前是Man AHL公司的CTA部门的负责人，20年之后这两家公司都已经成为了世界上顶尖的CTA类的基金。&/p&&p&CTA这个策略&strong&比较偏中期或者中短期&/strong&，基于技术信号、市场特征进行一些中短期的投机。因为这个&strong&CTA策略是基于价格的&/strong&，所以所有有价格的资产都是可以使用这个策略的，包括外汇期货、股指期货、股票等标的CTA基金都有可能去做，覆盖面比较广。&/p&&p&CTA的策略一&strong&般持仓周期比较短&/strong&，有一些策略甚至是日内平仓的（Day Trade），对于交易的价差（Bid Ask）比较敏感，所以这两家CTA对冲基金都和最大的经纪商（Tier 1）或者银行进行交易，比如高盛、JP Morgan等等，几亿或者几十亿的交易规模可以拿到比较低的执行点差。&/p&&p&补充一个量化宏观策略的细节，量化宏观策略的信号强、频率低，一年内出现的交易机会是比较少的，所以&strong&宏观量化策略的交易者对于交易成本不是很敏感&/strong&，电话交易下单比较常见，对于经纪商的价差不是很在意，更在意的交易的量（流动性能有多少）；但是&strong&CTA对于执行时间与成本的要求就高了&/strong&。&/p&&br&&p&最后一类就是国内传的神乎其神的高频量化交易了，国际上高频量化交易确实有一定的技术上的要求，但是原理上也没有那么复杂。最具有代表性的就是花旗银行、德意志银行的外汇量化部门了。&br&&/p&&p&投行的代表有Morgan Stanly、高盛、BNP、法兴银行等等，自营交易商的代表是Citadel，KCG等等；Citadel城堡基金分成两个部门，一个是自营、做市部门Citadel Security，一个是资产管理部门 Citadel AssetManagement，这两个部门是完全不同的：外汇做市的部门是Citadel Security，Citadel Asset Management会采用一些宏观量化、CTA的策略来进行外汇交易。&/p&&p&高频交易这类的外汇交易策略&strong&主要是高频做市&/strong&，&strong&基于时间序列模型和市场微观结构的量化交易策略。&/strong&其实就是基于时间序列模型和市场微观结构的历史数据进行统计，解析市场价格在未来数秒内的走势，加一个价差并且提供报价，赚取点差。&/p&&p&客户与高频做市商交易，做市商赚到点差，如果市场变动慢那么做市商的敞口风险也比较低；市场变动比较快的时候，高频做市商可能会选择在银行间市场把自己的敞口对冲出去，赚取银行间市场与下游市场之间点差的差值利润。&/p&&p&所以&strong&高频交易就要求低延时的交易系统&/strong&，最少到微秒级甚至纳秒级的交易速度。所以大家平时听到有些高频交易公司跨州、跨洋拉光纤，甚至买军方退役的微波塔，一般都是用来进行外汇方面的高频交易的。&/p&&p&主要原因就是因为外汇领域的交易所（ECN）非常多，&strong&跨市场套利的机会很多&/strong&，所以外汇高频交易就是要速度快。&/p&&p&还有高频交易这块做市商是报两个价格（Bid Ask），大家平时看到的欧美货币对的点差归根朔源就是来自于当时银行间某一个做市商的做市报价。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-cbaab9ec38_b.jpg& data-rawwidth=&1047& data-rawheight=&779& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1047& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-cbaab9ec38_r.jpg&&&/figure&&p&讲完了策略，我们来将一些跟我们比较接近一些的量化交易平台的介绍。&/p&&p&国内对于这一块的接触不是很多，最常见的就是&strong&MT4\MT5&/strong&，还有一些交易商提供一种新型的平台&strong&Ctrader/也叫作cAlgo&/strong&，这家交易平台做的也很不错。&/p&&p&还有一个我稍后会介绍的&strong&Multi Charts&/strong&，这是一个美国的老牌、有很多客户基础的量化交易软件，不仅仅适用于外汇，还能交易股票、期货、期权等等，有很多的机构用户与对冲基金在使用这个平台。&/p&&p&后面我还会介绍两个机构级别的平台，&strong&一个是Algo Trader&/strong&，还有&strong&一个是我本人开发的VN.PY&/strong&，门槛比较高，对于用户的编程能力与交易能力都有一定的要求，我们还是先从简单的平台开始介绍：&/p&&p&首先MT4/5是最常见的，国内做外汇的客户都见过这个平台，在一开始的时候外汇经纪商的平台都是自己研发的，后来的几年里俄罗斯的MT4/5击败了这些成为了行业的一种标准化的解决方案。&/p&&p&这个软件是免费的，在量化方面的开发环境是MQL4/MQL5&strong&分别是基于C语言与C++语言的&/strong&，在这两个环境里开发量化策略&strong&只能实现基于Tick与Bar的驱动策略&/strong&；Tick是指交易商的每一次报价，Bar是K线的运行。&/p&&p&但是无论是比如我挂了一个单，现在成交了；或者之前挂了一个委托，发了挂单撤销，撤销成功等这一类的信号，在MQL环境中都是没有办法监听的，&strong&只有在下一个Tick/Bar发来的时候去请求查询自己的委托、成交情况。&/strong&&/p&&p&这就造成了&strong&MT4/5是不可能实现高级的交易策略的&/strong&，无论是CTA策略还是高频策略都是无法实现的，这是架构上的问题。我对MT4/5的定位是对于&strong&入门、爱好者的适用软件。&/strong&&/p&&p&第二个平台是CAlgo，这也是一个免费的平台，提供的编程环境是基于C Sharp（C#）的，这是微软开发的，在业内编程语言功能最强大的开发环境之一。&/p&&p&在架构上，CAlgo是允许Tick驱动、Bar驱动，&strong&除此之外还有成交驱动&/strong&，比如你下了一个交易委托，委托的结果会马上被监测到，可以让你的策略被再次调用，所以CAlgo是&strong&可以用来实现一些低延时的CTA类的交易策略的&/strong&。我对CAlgo的定位是一个常规的量化适用环境，可以实现业界一些比较常见的策略与交易。&/p&&p&第三个就是有十年历史的Multi Charts，前身是Trade Station的开发团队（将近30年历史），这一个老牌、经典的软件是1500美金的终生使用价格，但是每年会有更新，每次更新还有升级的费用。&/p&&p&Multi Charts的开发语言有两个，&strong&一个是Easy Language，一个是C#&/strong&。C#在上文已经阐述过了，而Easy Language被誉为量化交易业内的奇迹，可以让开发者用近似于英语的语言来描述自己的交易逻辑。&/p&&p&所以这个语言是非常非常的容易，&strong&兼顾了扩展性与复杂应用可能性&/strong&；同时支持Tick驱动，Bar驱动，支持上文提到的成交驱动，&strong&还多了一个委托状态变化的驱动&/strong&，这就使得一些复杂架构的订单，比如FAK、FOK，还有一些特殊的算法订单，所以符合一些成熟的量化交易者去使用，而且因为语言非常友善，极易上手。&/p&&p&Multi Chats在全球范围内都有机构客户、基金公司客户在使用，整体而言这家软件公司的东西很好用，公司效益也很不错。&/p&&p&提到机构用户，我要提到之前在网上看到，一些外汇交易商推广的时候说自己的MT4很多对冲基金都在用、银行间都有使用，以我个人的认知而言这是很扯的，的确银行的外汇零售部门提供MT4给自己的客户使用，但是机构与银行的内部的自营部门（Prop Trading Department）是肯定不会用的，这个是产品架构造成的缺陷。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-820a883a1fe65d52dbe3305_b.jpg& data-rawwidth=&1047& data-rawheight=&781& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1047& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-820a883a1fe65d52dbe3305_r.jpg&&&/figure&&p&说完了之前三个常规一点的平台，现在来介绍&strong&两个适合大型量化外汇机构使用的量化交易平台，一个是AlgoTrader，一个是我本人开发的vn.py&/strong&。和之前三个平台不同的是，之前三个平台虽然能做，但是还是停留在支持基于价格变动、单交易品种的策略，不能支持复杂数据结构。对于大型量化交易机构，几个亿、几十个亿的策略产品需要不是仅仅简单基于价格的平台。&/p&&p&首先说AlgoTrader，是一个瑞士的公司开发的一套量化交易系统，曾经是一个开源项目，因为非常成功所以成立了一家公司提供量化对冲基金业界对于产品有高性能、高要求的客户。基础价格是2000美金一个月，而且根据需求提供不同的插件和模块（另外付费），全套产品要几万美金一个月的价格。&/p&&p&AlgoTrader的&strong&编程语言是Java&/strong&，同时AlgoTrader内置了一个复杂事件处理引擎CEP，通过这个技术（开源的叫做Aspera），在商业化开发之后（商业收费版叫做Aspera Advanced）可以达到&strong&纳秒级内进行复杂事件的处理。&/strong&&/p&&p&这一块平台更适合专业的交易机构交易员，可以实现复杂的量化交易策略，比如跨货币对期权的波动率交易策略，我们也成为离差交易（Dispersion Trading），这是一种可以&strong&支持大资金量去进行交易的一种策略。&/strong&&/p&&p&第二个&strong&VN.PY是开源的&/strong&，也是免费提供大家去使用的，源代码可以在GITHUB上下载和开发，这是一个基于近两年比较火热的Python语言的产品。VN.PY没有使用这些成熟的商业化事件处理引擎，我自己设计了一个轻量级的事件引擎。&/p&&p&同时VN.PY相比起AlgoTrader把所有的引擎包含在自己的框架里面不同的是，&strong&我们采用了模块化的设计&/strong&，比如独立的风控引擎、CTA策略引擎、外汇交易引擎、期权交易引擎、套利引擎等等，&strong&把这些引擎以扩展模块的方式插入到主程序去使用，更适合一些定制化的策略&/strong&，比如期权的做市，期权与货币对波动率相关的交易等等。&/p&&p&VP.PY也有比较高的入门门槛，首先&strong&需要熟悉Python语言的编程，也需要明确知道自己的交易系统具体是怎么实现的&/strong&，所以现在VN.PY的用户都是资深量化交易用户，目前都是国内的私募、券商自营、海外的采用复杂策略的对冲基金在使用。&/p&&p&平台这块讲完了，但是只有平台没有经纪商还是没法做交易的，所以我们接下来讲一讲那些经纪商适合去做量化交易。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-9f67cc3db15e589d0d618df62b108ab8_b.jpg& data-rawwidth=&1051& data-rawheight=&792& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1051& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-9f67cc3db15e589d0d618df62b108ab8_r.jpg&&&/figure&&p&摆在第一位的就是盈透证券（Interactive Brokers），支持美股、外汇、期权、期货、甚至一些OTC市场的债券都可以通过一个账户交易，他们的平台TWS是我见过的最强大的交易软件之一，比高盛、大摩提供的软件强大的多，虽然这些银行可以交易更多的品种，但是大多数是要通过电话交易的，但是盈透把这些交易都兼容在了自己的平台里面。&/p&&p&同时盈透的API接口（IB API）也是全球、业界用户最多的之一，外汇市场的部分，盈透建立了一个ECN平台，其实是采用了交易所的模式，是一种叫做MTF的模式，但是盈透因为没有交易所牌照只是叫自己ECN。&/p&&br&&p&简单而言就是做市商在市场上进行了报价，如果有客户想要在你报出的价格成交，即使做市商的价格已经发生了变动，但是在这个市场上变动还没有发生，做市商是不能拒绝以原来的价格跟客户成交交易的。&/p&&p&但是对于很多的外汇市场ECN平台，比如FXALL、CurrenX&strong&都是做市商只在ECN平台上报出一个做市意向价格&/strong&，成交请求递交给做市商后，做市商有权拒绝在该价格成交交易&strong&（Last Look机制）&/strong&，此时ECN平台只能把客户的单子再提交给第二好价格的做市商，这就&strong&可能导致客户的单子在市场之间游荡但是得不到执行。&/strong&&/p&&p&最后的成交价格可能与你的下单价格偏离很远了（滑点），这是普通的纯ECN的平台的缺点，但是IB的IB PRO平台采用的&strong&MTF平台就能保证客户的下单价格的成交&/strong&。在欧美很多体量小于一亿美金的基金都会选择与盈透进行交易，节约了自己开发清算系统的成本。当然体量大的基金公司还是会选择与大银行比如高盛、花旗去做交易的。&/p&&p&IB自身是没有提供量化交易平台的，TWS（Trade Work Station）本身很强大，IB API也是通过TWS实现的，但是并没有自动化量化交易策略的支持。很多公司开发了特别的接口去支持IB的API接口，比如上述提到的Algo Trader，VN.PY等等。&/p&&p&第二家比较合适的公司是Oanda，从加拿大起家的公司后面把总部搬到了美国，他们在业内很特别，其实是一家外汇服务商，业务分为三条线，第一个部分是现汇兑换（Deliverable FX ）业务，一个比银行的成本低的兑汇业务；第二个部分是为跨国企业提供外汇对冲的咨询服务，提供定价策略等等；最后一个部分才是OANDA的外汇交易部分，就是外汇杠杆保证金交易业务。&/p&&p&Oanda也是一个业内技术革新比较积极的公司，他们提供了自己的Web Rest API，基于HTTP协议的，几乎所有的支持HTTP发起的编程语言都支持他们的API，但是性能上有所牺牲。&/p&&br&&p&第二块，他们有自己性能比较好的JAVA接口，还有FIX接口，这是大型金融机构的解决方案。OANDA是纯做市商模式，也已自己是一个做市商公司为自豪，信誉也很好。&/p&&p&在国际上有很多跨国公司是使用Oanda的兑汇服务的，比如Airbnb，在Airbnb的不同国家的显示的房价外汇价格与换汇价格的服务提供方都是Oanda。&/p&&p&同样Oanda也没有提供任何的量化交易平台，提供API的服务。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-0e7a654aa3edbb620a241e_b.jpg& data-rawwidth=&1060& data-rawheight=&792& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1060& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-0e7a654aa3edbb620a241e_r.jpg&&&/figure&&p&还有三家公司我们接着介绍，Dukascopy中文名叫杜高斯贝银行，LMAX交易所，以及本次活动的赞助商ICM CAPITAL，我们先介绍持有&strong&瑞士银行牌照的杜高斯贝。&/strong&&/p&&p&Dukascopy提供了一个自己开发的量化交易平台叫做JForex，还有一个自主的外汇量化交易环境，提供量化策略历史回测等功能，还有一个比较鸡肋的可视化外汇策略编辑器。&/p&&p&听起来很神奇，但是我本人认为这更多是一个玩具，这种可视化策略开发的功能是一个期货领域的顶尖的公司TT/X_Trader的开发商（Trading Technologies）集合了几百个工程师花了几年的时间开发出来的，但是Dukascopy的产品就简单很多了。&/p&&p&我看过Dukascopy的FIX API文档，其FIX协议设计是远远超过FIX普通协议的，对于机构客户有很大的吸引力，他们也是ECN的平台，业界的声誉（欧美外汇交易圈子）也不错。&/p&&p&第四家外汇经纪商，更多的应该说他们类似外汇交易所的机构，也就是LMAX。他们拿的是英国正规的MTF牌照，类似于美国的Dark Pool暗池的场外交易所。他们跟IB的IB Pro一样用的是MTF模式，上文已经介绍过了，所以受到了很多对冲基金的青睐，同时他们下设了两个其他业务。&/p&&p&第一块是他们的MTF类交易所业务，也是管的最严的，第二块是他们的银行间接入服务，也是比较正规。LMAX第三块，也就是国内接触最多的，但是面对散户的LMAX Professional，这一块相对没有那么正规，跟其他普通外汇经纪商类似了，但是这不说他们其他两块LMAX Inter Bank与LMAX Prime不够好，后面两者在英国还是有很多大型金融机构使用的。&/p&&p&同时LMAX可以说是技术驱动上最强的公司之一，如果写过JAVA、关注前沿技术的朋友们应该听说过Lock-Free Queue（汇眼：快速无锁队列），LMAX发明了Java上的非常强大的功能，在GitHub上的得分非常高，高频交易机构的应用非常多；同时他们还发明了一个Distributor模型，这是一个把交易订单以路由的方式发送，实现一旦数据流出现问题，可以用固定算法把整个交易状态重现的一个非常好的核心交易系统，&strong&LMAX的把这两个组建都开源了。&/strong&&/p&&p&然后LMAX Professional，也就是面对散户的业务的程序化借口也挺多的，有C#，JAVA和FIX，但是他们的门槛比较高，我当时想把VN.PY去接，但是门槛跟盈透差不多了。LMAX提供MT4与MC（上文提到的MultiCharts）。&/p&&p&最后需要强调一点，&strong&LMAX在国内有大量的代理商，而且在国内是很混乱的，代理商加点（加手续费）可能很多&/strong&。我觉得你如果很懂的话可以直接联系LMAX，不要通过LMAX的国内代理商来做。&/p&&p&最后一个就是&strong&ICM CAPITAL，是一家FCA持牌的英国经纪商，他们量化方面提供一个叫做ICM DIRECT专业客户服务体系，包括FIX API借口，为专业机构提供服务，内容有托管，融资等方面的服务。&/strong&&/p&&p&经纪商这一块讲完了，我来分享一下我参与外汇的量化的过去经历，是时间比较久远、学生时代的故事，先说在IG，现在叫Digital 100，当年叫IG Index的做二元期权的经历。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f33d2962bfa1d17d8aadd_b.jpg& data-rawwidth=&1046& data-rawheight=&782& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1046& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f33d2962bfa1d17d8aadd_r.jpg&&&/figure&&p&大家应该都听说过二元期权是什么，也即是Binary Option，也叫作Digital Option，二元期权是一种盈利或全亏（asset or nothing）期权，交易者投入一定的金额博弈市场的价格，可以看多也可以看空，如果在约定期间后的市场价格符合交易者的判断，交易者可以得到70%-85%（取决于二元期权交易商或者期权合约内容）的收益；如果不符合交易者的判断，那么交易者将会亏损85%-100%。本质上是一个赔率1赔不到1的一个游戏，但是特点是时间非常短，可以赌一天、五个小时、甚至一个小时之后的情况。&/p&&p&&strong&IG这家公司在二元期权领域的一个先行者&/strong&，在英国学术圈最早的几篇跟二元期权有关的论文都是跟IG有关。另外他们是第一个推出叫Customer Bet的服务，让客户自己选择期权的行权价、行权时间、行权条件的服务，具体可以看上面的这个图。&/p&&p&二元期权也分成欧式与美式两种，欧式二元期权在行权期到之前行权价格是没有意义的，行权到期时候的价格才决定客户是赌赢还是赌输；美式二元期权则是只要价格在行权期内碰到了行权价，那么客户就赌赢了。&/p&&p&欧式二元期权，这种期权比较难以定价，如果大家学过期权定价理论大家是可以提出解析解的，也就是用计算机是可以快速定价的；而美式二元期权（One Touch）是没有办法算出解析解的，&strong&只能用蒙特卡洛模型去算出近似解&/strong&，IG当时二元期权定价模型是不完善的也有很多问题，只是用了数学上叫做近似法的方式提进行较简陋的定价，给我们带来了套利的机会。&/p&&p&为什么要用模特卡罗呢？这是因为&strong&未来的行情是很难预测的&/strong&，我们只能&strong&根据概率、未来回报率和回报率波动来假设，模拟出不同的路径，然后把这些路径算上自己的路径概率和收益情况，再得到自己的预测价格&/strong&，就算用计算机去跑这种数学预测方法也是非常慢的。IG只能用近似法去定价，这种方法是有很大缺陷的，我们交易者就可以建立一个叫做conditional volatility pricing module的模型。&/p&&p&也就是&strong&条件波动率定价模型&/strong&，其实没那么复杂，就是在特定情况下市场的潜在波动率我们是可以预测的，如果我们知道未来的波动空间是多少，我们就能通过报价测算出收益大概是多少，我们在当时做到了二元期权上的稳赚。&/p&&p&是什么情况下呢？就是经济事件公布的时候，非农、Fed会议、GDP数据公布的时候等等，&strong&市场的波动率可能是多少是可以通过历史数据来进行统计的&/strong&。这个现象叫做Volatility clustering&strong&（波动率集簇现象）&/strong&，距离来说就是统计一下过去一年非农数据公布后美日货币对的波动范围是多少，比如是70个pips，我们再反过来看IG给出来的赔率是多少。&/p&&p&如果IG给我的赔率对我来说是有吸引力的，比如70个pips的波动基于模特卡罗预测法的概率是非常低的，IG给我70pips波动情况下一赔二、一赔三的赔率，我们用条件波动率定价模型知道在非农数据中70个pips的波动是有80%的可能性的，那么我们就能算出自己的预期收益率（80%可能性一赔二、一赔三，20%可能性亏损），这个情况下我们就可以满仓去搞了。&/p&&p&我写了一个两个月200镑到30000镑的故事，是我的同学做到的，我自己交易是风险控制很重，每次只用不到5%的仓位，所以自己只盈利了大概2000镑。&/p&&p&赚了很多之后IG发现了这个漏洞就把我同学的账户给封了，&strong&然后IG改进了自己的定价模型，起码在非农之前把自己的定价策略改了，消除了这样一个套利机会&/strong&，整个交易机会前后也就四个多月的时间，其实金融市场还是很有效的，这样的无风险套利机会很少见，出现也会很快被大家消灭掉。&/p&&p&第二个经历是我个人的经验，用EXCEL做自动化交易。对IB熟悉的话知道他们有两个API可以用来用EXCEL实现的量化交易，一&strong&个是EXCEL VBA，一个是EXCEL COM接口&/strong&，通过EXCEL来实现自动下单、自动撤单这样比较简答的策略，这是我大学有基金工作经验的授课教授传授给我的。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-333ea3a59cf01fe19d5ce4ee9e4b4bfb_b.jpg& data-rawwidth=&1051& data-rawheight=&786& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1051& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-333ea3a59cf01fe19d5ce4ee9e4b4bfb_r.jpg&&&/figure&&p&所以我就结合VBA API自己写了一个EXCEL，通过多张Sheet做了一个数据结构，跑起来之后用实盘做了一段时间，赚了一点小钱，发现这个赚钱的效率比IG的套利赚的少多了，我当时以为对冲基金赚钱都跟IG套利一样所以就觉得EXCEL赚钱太慢了，但是现在有了基金的工作经验之后才知道IG套利跟路上见到金子的概率一样，可能一辈子也就那么一次机会。&strong&这个EXCEL来做量化交易的经历是我第一次接触量化&/strong&，起码写了一个程序、用了EXCEL把程序跑起来了，还有了实际交易盈利的经验。&/p&&p&&strong&分享这段经历也是想告诉大家，对量化感兴趣的话不用觉得入门的时候有多困难，就选一些你能做的事情，找到了方法和方向，日积硅步，不要上来就学Deep Learning这种让你都不知道自己在干嘛的东西，每天都有进步过个几年你总能有自己的累积和成就。&/strong&&/p&&p&最后跟大家分享的就是当时做社交交易的事情，这个也是我不是很喜欢MT4 MT5的原因。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-5a759a8ab666fc49f537f_b.jpg& data-rawwidth=&1045& data-rawheight=&781& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1045& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-5a759a8ab666fc49f537f_r.jpg&&&/figure&&p&当年社区交易就很火，一般都是MT4/5软件的，简单来说就是跟单啦，当时有mirror trading，Zulu trade等等，在这些社区上投顾（晒单的人）给出一个买卖信号，通过社区交易平台把这个买卖信号传给订阅者，我的账户在根据这个信号去进行交易。&/p&&p&听上去好像还可以，&strong&本质上就是你雇佣了一个投顾，他来帮你操盘&/strong&，有点类似基金经理抽一个成，但是其实跟基金完全不一样，&strong&这是一个不靠谱的东西。&/strong&&/p&&p&&strong&很多看上去资金曲线特别漂亮的，大多采用了一种叫做Martingale（马丁格尔）的策略&/strong&，其实就是亏损了不止损，死扛，选择一个价位翻倍加仓，如果价格回到入场位就相当于把之前的亏损都赢了回来还有盈利，但是如果翻倍加仓之后价格继续走不利于你的方向，那么你的亏损就特别厉害了。&/p&&p&很多这种社交交易社区给你看到的资金曲线，&strong&并没有包含投顾在持仓期内的资金曲线，看不到持仓期中的最大回撤，而是只给你看平仓后的资金曲线&/strong&，所以你看到这些投顾都在赚钱，但是其实完全不是这样。这些投顾只是在赌自己运气好，不会爆仓而已（也就是在赌自己不会碰到Tail Risk）。&/p&&p&但是实际上呢，如果大家接触期权的话就知道期权有一个波动率无效的情况，原因就是实际金融市场上的回报率肥尾现象（暴涨、暴跌的概率）是远远大于正态分布给出的预测的，&strong&所以马丁格尔这样的策略可能90%的交易都是赚钱，但是如果碰到一次肥尾现象就直接爆仓了。&/strong&&/p&&p&&strong&第二个问题就是延迟&/strong&，投顾下单的信号给了社交交易社区，社交交易社区给我，我再把单子交给自己的经纪商，这中间多个环节可能造成了几秒甚至几十秒的延时，造成了一个非常大的滑点，这是我当时血的教训，我跟了一个排名第一的投顾，交易的结果是很惊人的，短短两个月我跟的投顾涨了15%，我自己亏损了30%，每天都在稳定亏损，自己意识到这个有很大的问题。&/p&&p&我自己分析发现，这个投顾用的就是马丁格尔策略，然后延时又造成了我下单跟投顾下单点位的巨大滑点。&strong&这个延时造成我下单的单子成了给他下单的单子在“抬轿子”，他下单我在下单价格就打上去，他离场我再离场价格就又被打下去了。所以跟单的人越多，抬轿子的人越多，而跟单的人亏得也就越多。&/strong&&/p&&p&然后还有一些无良的公司，直接在后台改曲线，把亏钱的曲线改成了赚钱的，当然这个现象在股票和期货里面也有。我个人是不太推崇社交交易的，&strong&如果这个人做交易真的那么厉害，为什么不自己做私募基金发产品呢？&/strong&&/p&&p&最后还有用MT4开发策略的经验，虽然MT4有优化参数功能，&strong&但是优化的时候只支持穷举的模式，可能会导致过度拟合&/strong&，也就是你的策略曲线很漂亮，但是在实盘里面是没有意义的，只是历史数据曲线漂亮而已，会导致你误判自己的策略的胜率。所以我的定义是MT4用来做量化只是适合爱好者玩玩而已。&/p&&p&讲座的内容就到这里了，接下来是问答环节：&br&&/p&&p&提问：
现在市场上有许多外汇公司，有的白标，有的贴标，真假难辨？给的条件一个比一个优惠，说实话汇市做成像国内大宗。所以老师怎么辨别以及业务发展趋势？&br&&/p&&p&回答：
这里我比较推荐大家关注汇眼，帮助交易者在交易商筛选上做了很多的工作和努力的，他们筛选出来的结果总比你一家一家乱敲门好，你可以以汇眼给出的公司作为起点自己再选择，如果汇眼都没有给出推荐的话那就没有什么好考虑的了。还有你可以参考一些大的公司在海外是怎么经营业务的，因为其实合规的交易商给出来的条件不会太丰厚，如果给你条件太好的公司那么很可能是有一定问题的。&/p&&p&提问：
外汇交易各个市场在纯技术分析下的有效性是否一致？有时候发现技术分析咋特定的时间段特别有效，有时候失效，一般会是什么原因造成的？&/p&&p&回答：
这个问题的话，其实是怎么界定你的分析有效，如果你的预测方法有问题，给不出任何信号那么就没有太多意义了。其实技术分析这个东西市面上大多的东西都是错的，或者无效的，真正有用的东西还是在一个小圈子里面流传着。&/p&&p&这么说，你可以统计一下你用某个方法预测市场的正确率，如果都是五五开的话，那么你选择的这个方法很可能就是毫无价值的。&/p&&p&提问：
MT5这个平台从下单到成交的过程是怎么样的？成交速度和其他平台比较如何？&/p&&p&回答：
对于所有的外汇交易商来说，基本上都是一样的，你看到的MT5都是在你电脑上的客户端，你的订单发送给了我们称为“撮合系统”的一个东西，做市商会判断你这个订单是否能够执行，ECN平台会把你的订单路由给平台上价格最好的一个做市商。&/p&&br&&p&所以你问成交速度MT5与其他平台的比较是没有太大意义的，因为就算是同样用MT5的经纪商不一样，背后的成交机制不一样，交易的结果会是千差万别。在这里还是推荐一下汇眼的测评，他们的报告中有涵盖这一块，写的还是不错的。&/p&&p&提问：
外汇平台的ticks数据是如何收集的？是每成交一次就生成一个实时推送一个吗？&/p&&p&回答：
外汇市场的tick呢，据我所知，绝大部分不是按照成交推送的，而是基于每一次报价的更新推送的（quote），如果报价商每次更新了一次数据那么tick就更新了一次，所以外汇市场显示出来的交易量是没有太大意义的，每个交易商的量都不同，除非你自己在花旗银行你知道银行的量是多少，这个量才是真实的。&/p&&p&提问：
量化策略正是上线之后，是如何管理策略的？另外策略一上线就面临drawdown，老师如何处理心态？&/p&&p&回答：
策略的管理，最重要的是你看每天运行的实盘跟回测是否一样，实盘的运行每天你要做回测，如果回测的结果跟实盘是一样的，那么就没问题，但是如果不一样没那么就要修正你的策略了。&/p&&p&策略上来就面临drawdown，其实只要你的策略开发的方法是靠谱的，一系列测试都是通过的，不是通过数据拟合的方式造出来的结果，交易系统是有逻辑性的，那么就算上来有draw down也没关系，除非你的模型本来就有问题，这就是另一回事了。&/p&&p&提问：
外汇市场的level 2数据有用吗？假设要写个日内超短scalping策略，需要花时间研究吗？比如Dukascopy的，好像只有limit单数据却没有成交数据&/p&&p&回答：
对于Dukascopy而言的话，我认为他们的level 2数据是没有意义的，因为这个数据是他们ECN平台上的数据，而真正有意义的数据掌握在Tier 1 Bank上，比如德银的外汇部门，Dukascopy的这个数据样本太少，并没有参考的价值。&/p&&p&提问：
用Matlab开发外汇交易策略或做历史数据回测是否可行？&/p&&p&回答：
是可行的，但是开发的策略本质还是取决于你的能力和水平。&/p&&p&提问：
目前大陆大多在用马丁或网格加仓。你们有好的算法交易策略没？&/p&&p&回答：
我可以讲几个策略的，比如有&strong&期权的波动率交易，期权离差交易，Low Latency交易，HTF Cross Market Arbitrage & Market making&/strong&，这些Google上都可以搜到资料。这些东西可以直接说，因为这些策略背后的涉及的技术和东西非常的复杂，没办法用简单的MT4来做。社交交易的话，机构里面做量化交易员自己也有个小圈子，大家聊到过这个东西，比如把自己的策略卖出去到社交交易平台上，但是这种模式研究下来的效果是不可行的，效率很可能低于对冲基金自己的盈利率，所以是不可持续的。&/p&&p&最后附上一张图帮大家解析一下AHL公司的业务：&br&&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b0bf6eaff722d_b.jpg& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&815& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b0bf6eaff722d_r.jpg&&&/figure&&p&Man Group主要是做CTA方面的策略的，AHL Alpha是Trend Following；AHL Currency多策略可能有Trend-Following，可能有Relative Stress，可能有Carry Trade；AHL Evolution除了Trend-Following之外，还有交易很多小国家的货币，AHL是这些交易的专家。&/p&&p&还有AHL TRAGET RISK，说是balanced Long Only，也就是个多头策略，用比较复杂的量化模型获得更好的风险收益比，但是市场的风险是没法控制的，这个Beta Risk是次贷危机后十年对冲基金跑不过ETF的主要原因，所以AHL推出了这样一个策略目标是跑赢大盘。&/p&&p&还有AHL Volatility，TailProtect，这些刚刚都提到过，是波动率交易和保护肥尾现象风险的产品。&/p&
本文为汇眼见识会第一期（3月26日）的纪要 嘉宾：知乎上的ID“用Python的交易员”转载请联系汇眼微信号Huiyankefu授权导读：量化交易的概念在近两年越来越热，量化与外汇的结合也是最近外汇交易者和爱好者们探索的话题，汇眼有幸请到了知乎上的量化交易专家…
&p&【多图预警】几年前，如果你抢到黄金周往返日本的特价机票，可能会引来小伙伴们的星星眼围观。今年看到特价机票犹豫了吧？想到贪食蛇般的入境队伍，纠结了吧？到处排队看人头，心累了吧？来来来，擦擦小神灯，摸摸蓝肚皮，无论你是艺术流、文化派，是大自然、小清新，还是就是个单纯的吃货（恩，这也很好嘛！）……我们这就来为你推荐几个小众、人少的目的地。&/p&&br&&p&&b&小笠原与伊豆群岛&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/59cd2e6e9214c3bead2add14_b.jpg& data-rawwidth=&6000& data-rawheight=&4000& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&6000& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/59cd2e6e9214c3bead2add14_r.jpg&&&/figure&&br&&p&伊豆群岛和小笠原群岛都位于东京南面的太平洋中，总共约有130个大大小小的岛屿，多数为无人岛。&/p&&br&&p&伊豆在古时常作为贵族流放地，现有人居住的岛屿共8个，全部是离岛，主要有伊豆大岛（Izu Oshima，距东京约120公里）和八丈岛（Hachijojima，距东京约290公里），其余6岛之间也}
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