扩大与海外市场互联互通 打造强大的A股市场-中新网
扩大与海外市场互联互通 打造强大的A股市场
日 07:24　来源：证券日报 　
　　“沪伦通”的研究正提上日程。9月21日中英发表经济财金对话成果，双方支持上海证券交易所和伦敦证券交易所就互联互通问题开展可行性研究。
　　笔者认为，作为全球金融中心之一，伦敦处于有利的地理位置，能利用欧洲、美洲、亚洲间的时差进行交易，这为将来的“沪伦通”的推出提供了有利的条件。另外，“沪伦通”还可以借助沪港通模式加以研究，对促进两地金融市场全面互联互通具有深远意义。
　　随着一系列改革措施实施，中国A股市场全球化进程提速，全球主要机构都纷纷瞄准中国金融市场开放的机会。特别是沪港通启动后，股市互联互通模式很容易扩展到其他地区和国家。我国将在条件成熟时开放与伦敦、新加坡等境外市场的互联互通，也就是推出“沪伦通”、“沪新通”等与境外资本市场互联互通的机制，是情理之中的事情。
　　加强与境外市场的互联互通，对于促进我国资本市场的发展具有重要意义。以“沪港通”为例，这一机制的推出强化了上海与香港两地的互联互通，推动了资本市场的制度建设、投资理念、市场监管和资本流通等各领域的改革与完善，进而有助于改善我国资本市场生态，加速我国资本市场的对外开放。
　　需要指出的是，中国股市对外开放的前提是建设并完善独立的定价权。对外开放是相互尊重，互学互鉴，而非单向开放和单向学习。
　　当然，我国资本市场的对外开放除了“沪港通”、“沪伦通”等的开通，还有很多方式和途径，应该说这里面大有文章可做。而A股市场之所以能够吸引全球投资者，是因为在经历了不断引入外来资本、引导国内资金对外投资之后，对外开放的这扇窗越开越大，资本市场的国际竞争力在全球市场开始崭露头角，境内外市场联动性不断增强。
　　“花香才引蝶飞舞”。我们看到，“沪港通”已经推出，“深港通”离推出为时不远，“沪伦通”的研究提上日程，未来，还会有“沪台通”、“沪深通”等更多的“列车”在A股市场与各个境外市场间行驶，使A股市场成为一个更符合国际规则、更具先进投资理念的交易场所，同时，有望使得A股的市场结构、估值水平、市场化水平、产品体系等更深入对接国际市场，进而提高我国资本市场内在的发展动力，扩大直接融资比重助力实体经济。
【编辑:张明燕】
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与国际市场融合将磨平中国股市“特殊性”
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瑞银证券中国股票研究部H股策略分析师。在此之前分别在中国平安保险集团及中国国际金融有限公司任职分析师。年期间，他在德意志银行（香港）负责中国宏观经济及股票策略研究。陆文杰最新文章
　　【财新网】（专栏作家 陆文杰）1986年冬，邓小平会见纽交所董事长约翰·凡尔霖时，将一张上海飞乐音响的股票作为礼物回赠予他。这一举动标志着当时中国证券市场的萌芽，也是中国股市向国际投资者开放的第一个信号。
　　20年后，A股市场将以怎样的方式和步伐与国际市场融合，仍然颇多争议。一方面，A股是否纳入MSCI指数这样一个技术性的问题，获得几乎所有投资者的关注；另一方面，英国脱欧这类国际性重大事件发生之际，A股市场却又能完全走出一波独立行情。
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热词推荐：Ａ股升势能否持续？
早前，不少内地及香港研究机构询问笔者一个问题－Ａ股的升势能否持续？笔者认为，在目前的国情下，受制于主观及客观条件，一个健康发达的Ａ股，的确符合中国经济及结构性改革的迫切需要，而中央政府多番主动出击，更加为市场带来一定的启示。
& &近期，中国证监会与ＭＳＣＩ、富时这两家环球指数公司和若干国际机构投资者进行了面对面的“交流”，加深了相互了解及需求，并就Ａ股纳入相关指数所涉及的规则和技术等问题进行了充分沟通。由此看来，社会各方也开始急了，为何Ａ股至今尚未进入环球指数标的，上述“交流”表明了中国证监会正在急市场所急。
增Ａ股在国际市场的认受性
& &谈判交流后，中国会有什么回应呢？中国证监会表明将会同有关部门进一步完善合格境外投资者（ＱＦＩＩ）制度，优化“沪港通”，研究推出深港通，积极解决与国际机构投资者进入和指数纳入相关的技术细节，为国际投资者投资Ａ股市场提供更多便利。与此同时，中国证监会将继续与国际机构积极沟通，并推动Ａ股被纳入国际基准指数的工作，短时间内，笔者估计改革力度将加强，希望今年内能将Ａ股纳入成为环球标的。
& &由此看来，中央政府的确希望能扩大Ａ股在国际市场的认受性，引入资金，巩固Ａ股的牛市，股民们当然心花怒放。一系列的动作均强化了内地投资者的信心。在上周五（２０日）的中国证监会新闻发布会上，市场亦收到重要的讯号，参考官方论据，近期Ａ股股市上升，是投资市场对内地经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下滑、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。未来股市的平稳健康发展，对于增强？地经济发展信心，扩大直接融资规模，加快经济转型升级意义重大。
Ａ股畅旺带动券商行业发展
& &当然，在目前经济下滑的压力仍然较大、部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃情况下，投资者仍需要注意市场风险，不要有所谓的“宁可买错也不能错过”的想法，更不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，而盲目跟风炒作。应当牢记入市有风险，投资需谨慎，理性投资，量力而行。同时，中国证监会将继续加强市场监管，切实维护市场正常秩序，严厉打击股市坐庄、市场操纵等违法违规行为，维护投资者合法权益。
& &中国证监会明确指出，自年初以来Ａ股延续去年下半年上升的趋势，呈稳中有升走势。比较起国际股市，Ａ股蓝筹板块与国际水平相若；不过值得关注的是，在沪深两市当中约有７００家股票的市盈率是超过１００倍，风险同样是存在的。
内地新股市场供求将趋平衡
& &Ａ股畅旺定会带动券商行业，而在行业的长远发展上，中国证监会大力鼓励内地券商大力发展互联网证券业务，鼓励券商结合自身状况与发展战略与互联网企业、信息技术系统开发商等第三方机构开展业务合作。此外，亦高度重视券商在利用互联网探索业务创新过程中出现的合规及信息安全及监管问题。目前，内地市场存在一些不具备业务资格的第三方机构通过与券商网上交易系统对接，间接开展证券经纪、投资咨询等业务并留存投资者交易委托信息的情形，这并不符合中国证监会及交易所有关业务资格管理、交易委托、信息安全的有关规定，存在违规风险。故此，内地证券业协会修订近期也发布了《券商网上证券信息系统技术指引》，有助规范券商与第三方机构的业务合作行为，维持市场秩序，保障投资者权益，促进互联网证券业健康发展。
& &在加强规范的同时，市场化的步伐同步加快。而在上月，国务院发布了《国务院关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》（国发【２０１５】１１号），其中取消了“证券交易所上市新的交易品种审批”这一行政许可审批项目。笔者估计在未来，内地证券类别的上市审批将加快市场化，此举对券商发展十分有利，而内地新股市场供求将更平衡，有望不再出现新股潮大肆干扰Ａ股二级市场的情景，笔者期望届时Ａ股的表现能更为扎实。
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温天纳简介：资深金融及投资银行家，现任投资银行高级管理层，兼任中国高校联金融协会副主席、香港证券专业学会委员会成员及国有有色金属集团董事会成员。在2005年，温天纳获委任为中国人民大学讲座教授。目前，亦为众多国内外主流媒体在财经领域的特邀专家。在2009年年底，他获邀撰写财经畅销书“纳论中国投资大趋势”，发表其对中国内地和香港经济及投资观点的准确预测。2008年和2009年温天纳在亚太（投融资）华人经济年会获得杰出金融界人士奖项，其言论及观点在内地和香港均具市场影响力。
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中国Ａ股目前拥有超过３０００余只股票。摩根士丹利资本国际公司（ＭＳＣＩ）在当天发布的公告中表示，计划初始纳入２２２只大盘Ａ股，基于５％的纳入因子，这些Ａ股约占ＭＳＣＩ新兴市场指数０．７３％的权重。据预计，将有约１００亿美元追踪新兴市场指数的资金被动流入Ａ股。徐洪才分析称，虽然初期流入资金量不大，但对于中国资本市场意义重大：“（ＭＳＣＩ指数）会引导国际资本流向这些上市公司的股票，一些（国际）机构投资者要配置这些股票，按照指数的权重合理配置。比重还是偏低了一点，但有了第一步，将来就会有第二、第三步。尽管短期看，资金流入可能不会太大，但它会产生示范效应。国际机构投资者是个风向标，代表价值投资理念，引导国内投资者资金的合理流动。”中国证监会新闻发言人张晓军表示，中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。中国证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资Ａ股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪ＭＳＣＩ指数在内的多种方式投资Ａ股。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析称，中国应在此基础上进一步加大与国际市场在规则、制度领域的接轨：“从中国境内的市场来讲，随着中国经济不断的开放，金融业服务业也不断开放，市场的开放是一个必然的方向。配套我们境内的市场制度的完善和建设来推进我们的开放。特别是有一些我们跟国际市场不是完全一致的机制、制度可能在开放的过程中间要做一些调整。比如说上市的过程中间、交易的过程中间、信息的披露等等。特别是我们目前国际收支里头跨境资本还不是完全能够自由兑换的，在这些领域，随着开放的推进，我们还要做进一步完善的工作。”}