做保理也能赴港上市？来看看天逸金融的商业逻辑
港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。
继众安在线、51信用卡后，又一家互联网金融公司天逸金融向港交所递交申请资料，香港市场也似乎成了这些金融科技新贵们上市的“福地”。与众安在线的保险行业、51信用卡的信用卡行业不同的是，天逸金融瞄中的是少有涉及的保理行业。
独立商业保理商
保理(Factoring)全称保付代理，又称托收保付，卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商(提供保理服务的金融机构)，由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。
“我们的使命是，透过打造供应链金融服务生态系统，为中国中小企业提供有效及高效的融资解决方案。”这一句振聋发聩的话，写在了天逸金融服务集团上市文件中。天逸金融的科技中枢聚萤金链联通与之相连的技术驱动线上平台是中国五大线上保理平台之一，总部在武汉。
天逸金融的业务主要包括两个业务分部：科技业务以及保理业务。技术分部主要从事开发、出售、安装及维护供应链金融信息科技解决方案，成立并运营线上平台，以及提供包括培训及咨询服务在内的其他增值服务；保理分部主要向卖方公司提供综合保理服务。
不得不说，天逸专注于的保理业务也并没有让其失望。在、2017年度，天逸金融总营收分别为4017.3万元、1.11亿元、2.77亿元。其中保理收入净额分别为3324.8万元、8928.6万元、2.37亿元，连续三年贡献收入占总经营收入的八成以上且增幅显著，对此，公司解释称因线上平台发展迅速。此外，天逸的三年纯利也随着营收增长和业务发展稳步提升，纯利率达到了在2017年达到70.6%。
天逸金融保理收入净额为公司从卖方公司收取保理利息、手续费及其他相关服务费减去公司支付给提供再保理业务融资伙伴的相关费用。保理业务中，天逸提供保理资产管理服务及应收账款融资，主要回报分别为保理相关服务收入（即手续费）及保理利息收入。公司在2015年、2016年及2017年的利息回报率分别6.1%、9.4%及8.8%。
未来是否可期？
中小企业的发展几乎伴随着中国经济的腾飞，据奥纬咨询报告，中小企业占中国所有企业的99.7%，2016年为中国国内生产总值贡献约60%。然而中小企业融资困难似乎存在全国各地，中小企业融资在中国发展的不充分，以及中小企业融资市场资金的需求与供应存在重大缺口，催生了一批以中小企业融资供应链为主的金融企业，专注于保理业务的天逸金融便是其中之一。
天逸亦将大部分保理资产再保理予合适资金合作伙伴，如商业银行、商业保理商、证券公司、私募管理公司、资管公司等。笔者在天逸中枢平台聚萤金链官网了解到，天逸的合作伙伴亦有平时见到的多家商业银行、保理商以及世界500强企业。
不过，作为供应链金融的一部分，日常营运中公司仍然面对各项风险，特别是营运风险、信用风险、法律及合规风险。因而，建立完善的风控体系就变得尤为重要。公司指，营运风险为天逸面对的主要风险。由于保理大部分属自动清偿性质，预知、防止及管控主要与相关销售交易真确性有关的营运风险尤为重要。此外，供应链金融的信用风险主要在于买方公司（通常为债务人），而非卖方，但天逸做卖方生意较多，亦会进行有效防范。于、2017年，天逸并无不良保理资产，也体现了其风控系统的良好。
天逸金融此番尚未披露该次融资金额，但公司预期将所得款项用于：加强资本基础，以支持保理业务的持续增长；进一步扩展科技服务，包括招聘工程师及数据专家、投资于信息科技技术系统及数据分析能力以及与业务伙伴合作建立及经营更多线上平台；及用作营运资金及其他一般企业用途。
■ 作者｜朱亦丹
■ 编辑｜徐冰莹
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今日搜狐热点天逸金融服务集团是一家什么样的公司? 商业保理 VS银行保理
1.保理业务能够有效解决当下中小企业融资痛点
2016年6月，工业和信息化部正式发布《促进中小企业发展规划（年）》，规划中指出了中小企业占中国所有企业的99.7%，2016 年为中国国内生产总值贡献超60.0%，中小企业更提供80.0%以上的城镇就业岗位，成为就业的主渠道。毋庸置疑，中小企业在中国经济发展和转型过程中发挥了的巨大作用，是经济增长的主要推动力。
中国中小企业面临“融资难，融资贵”问题，导致生存困难，发展遇瓶颈。中小企业融资问题的核心在于缺乏抵押品以及信用评级。商业保理是基于销售交易产生的应收帐款的交易性融资行为，首先关注的是付款人的信用（而非借款人），因此在解决中小企业融资问题上，具有天然优势。
鉴于这样的背景，中国商业保理市场潜力巨大。
2. 保理业务小而杂，电子平台优势大
据中国山东网记者朱沙在采访咸阳昌通农机有限公司负责人邵丽华了解到，虽然昌通农机有限公司这些年与五征集团良好的订单往来记录，累计资金流水近亿元，但这种信用记录在传统的银行贷款中很难列入评分，又加上缺乏有效的抵质押物，这些经销商只能依赖自有资金采购。邵总无奈表示：“有时候空有雄心壮志，最后只能接受一分钱难倒英雄汉的窘境。”贷款对这些拥有大量应收账款的公司来说非常困难，但是保理业务却解决了这些问题。日晚，五征集团成功为其下游经销商客户五莲县山拖农机商场发放首笔贷款。
该记者还了解到，中建八局二公司上游供应商有300余家，其中有融资需求的客户超过70家，以反向保理的模式，满足了上游供货商融资需求。供货商得到融资，解决了资金短缺而停产的问题的后顾之忧。
备注：引用中国山东网《农业银行“数据网贷”助力山东小微企业发展》
虽然保理市场潜力巨大，但是扩大客户基础的能力有限，保理业务操作效率低下，此外,中小企业在融资过程中存在大量碎片化融资需求,以及对应的大量交易单据。这些弊端却可以通过电子化平台加以对应。
纵观中国发展史，P2P网贷平台的兴起就是中小企业融资难而产生的，但是鉴于其利率高，风险大，融资者均会对其持谨慎态度。 而不同于P2P网贷，保理业务是基于应收账款的融资，风险相对较小，利率也较P2P网贷有显着优势。市场上，商业保理业务的开展模式主要以线下获客为主，但是从线下发展至线上同时获客，或将成为未来发展趋势。
具体而言，电子化平台有以下优势：
（1）打破信息不对称：线上保理平台可供大量潜在借款人（即中小企业供应商）使用，上载其资金需求以及应收帐款融资所需要提供的大量交易单据。商业保理商可更加容易地获得这些资料以优化其资产来源及扩大资产池。
（2）以更低成本获得保理资产：线上保理平台带来完全竞争及高效的市场化运作效率，使中小企业资产供货商（应收账款卖方企业）能维持议价能力，于保理续约时要求公平合理的价格。同时，电子化平台能储存中小企资产供货商（应收账款卖方企业）的公司数据，免除重新进行文件提交及风险评估过程的麻烦。
（3）电子化过程：线上保理平台收集的相关数据可集中及自动化处理，以降低人工成本及提高风控及拨款效率。
（4）市场效率：线上保理平台可打破资金供求之间的信息不对称，并将资金与资产方连接起来，因此为双方创造有效率的市场，以识别符合资产质素的最佳定价要约。
以近期在香港递表上市的天逸金融为例，其拥有的线上保理平台是中国五大线上保理平台中唯一开放且独立专注于保理市场的。公司凭借其自主研发的线上保理平台的保驾护航，形成了“高效资本运用业务模式”，能够使应收账款与符合风险偏好的资金方快速对接。
天逸金融在中国第三方商业保理市场五大参与者中排名第三，市场份额约1.5% 至2.5%。天逸金融科技中枢聚萤金链通过科技手段，使保理资产和资金线上对接更加高效，在第三方线上平台中遥遥领先。按2016 年交易总量计，聚萤金链是中国五大线上保理平台中唯一开放及独立且专注保理的市场。
截止日，天逸金融共有12637家卖方公司及415家资金机构已在两家最活跃的线上平台登记，2017年融资申请交易总额为人民币866亿元，较2016年增长76.7%。国家统计局数据显示，2018年4月末工业企业应收账款持续增加，较2017年4月增长了10.8%，而以应收账款为标的的保理业务规模也将逐渐增加，天逸金融也将随之受益。
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第一财经2小时前天逸金融是一家什么样的公司?让我们一起看下保理行业市场简析
什么叫保理?很多人都还不知道怎么回答这个问题，而一些人在知道保理不是保险代理而是应收账款的保付代理后，（天逸金融）又觉得应收账款管理的风控是否足够严格，究竟如何盈利?（天逸金融）整体而言，大家对这个行业感到很陌生，天逸金融在此再为大家对商业保理和银行保理的盈利模式异同点做以下详解。
保理业务盈利模式
商业保理公司的收入来源主要包括两部分：
利差，保理公司的盈利主要来自利差。保理的利差大致在3%-4%。保理公司如果背景与竞争力比较好，获得利差更高。对于应收账款融资，应该按人民银行规定收取融资利息，利率按照同档期贷款利率(含浮动利率)计算。具体的保理融资利率根据保理业务实际预支金额的大小，参照当时市场利率水平而定，并在双方的《保理服务合同》中进行明确规定。保理融资年化利率一般为10%-15%，较高的有达到17%-18%，较低的可能做到8%-9%。
保理服务佣金，包括了买方信用评估、回收和管理应收账款等服务。费率取决于交易的性质、金额、融资风险控制和提供服务的具体内容等，一般为应收账款净额的0.1%--3%。具体费率以双方签订的《保理服务合同》的约定为准。
与商业保理类似，银行保理业务是指商业银行为贸易中以赊销的方式销售货物或提供服务的贸易行为设计的一项综合性金融服务。卖方将其与买方订立的销售合同所产生的应收账款转让给银行，银行为其提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制等综合性金融服务。作为一项新型金融服务产品，银行保理业务改变了银行传统的信贷投放方式，增加了资金投放渠道，对银行拓展企业客户、增加利润来源、改善信贷资产结构都具有重要意义。在这个模式下，与商业保理有所不同的是商业银行作为业务开展的主体。
应收账款质押是指企业将其具有真实交易背景且无争议的、银行认可的应收账款作质押担保的应收帐款收款权向银行申请授信，但银行不承继企业在该应收账款项下的任何债务的短期融资。应收账款质押授信额度期限最长一年，单笔业务期限原则上不超过6个月。应收账款质押是一种融资从属的担保方式，在应收账款质押担保的基础上可以开展贷款、开立银行承兑汇票、信用证、保函等多种银行融资业务。天逸金融为大家解释下保理与应收账款质押贷款的区别。
保理与应收账款质押贷款的区别
虽然两者都将应收账款作为还款来源，但两者的性质区别甚大。保理与应收账款质押的基本区别在于保理业务可由商业保理公司和银行开展，而应收账款质押则只由银行开展。
首先，从服务上看，保理指的是供应商向保理商(包括银行)转让应收账款，不论其目的是否为了获得融资，至少需要满足以下职能之一：账款分户账管理、账款催收、坏账担保。也就是说提供融资并不是保理业务的必要构成条件，如果某销售商只是向保理商申请销售分户账管理或账款催收，那也构成保理业务。而应收账款质押是指银行以企业的应收账款作为质押，向企业提供融资贷款的金融服务。
其次，从生效要件上看，由于目前我国法律没有对保理进行明文规定，保理的法律适用主要集中在合同法对债权转让的相关规定中。我国合同法第80条规定“债权人转让权利的，应当通知债务人。未经通知，该转让对债务人不发生效力。债权人转让权利的通知不得撤销，但经受让人同意的除外。”因此，债权转让无需得到债务人的同意，但需要通知债务人，债权转让就可以成立。目前我国的保理业务对应收账款转让有两种操作模式，一是要求债务人在保理商的应收账款转让确认书上签章，表示对应收账款转让事实的确认;另外一种是公证送达，即不需要得到债务人的确认，通过公证机关见证保理商向债务人邮寄债权转让通知书并出具书面公证书。而应收账款质押是以登记为生效要件。银企双方签订应收账款质押协议后，只要银行在央行登记系统中进行了质押登记操作，那么质押关系即成立。如果某笔应收账款同时存在多笔登记，质权人则按登记的先后顺序进行受偿。
再次，从财务报表的反映上看，通过保理业务，企业在内部账务处理上，直接表现为应收账款减少，现金增加(对于有追索保理融资，企业须披露保理融资产生的或有负债)，企业的资产负债率直接下降。而对于应收账款质押贷款业务，由于是企业以自己名义向银行申请贷款，因此在财务报表上，应收账款并未减少，资产负债率则会相应上升。
最后，从债权是否转让上看，在保理交易中，保理商获得债权，有权立刻直接收取保理费用并获得所购应收账款项下的任何报酬。而在应收账款质押中，银行并不获得债权，因此除非债务人偿还主债务发生违约，债权人不能通过执行质押而享有质押物的任何权益。
既然有银行保理和商业保理，那么他们客户一样吗，会产生竞争吗，商业保理是否会竞争不过银行保理;而商业保理如何像银行一样，能够估算出授信额度，如何控制风险，用户在保理的选择中，更偏向于哪种呢，相信大家也一样和天逸金融都很关心这些问题。
银行保理与商业保理在竞合中实现共赢
目前银行保理更侧重于融资，银行在办理业务时仍然要严格考察卖家的资信情况，并需要有足够的抵押支持，还要占用其在银行的授信额度，所以银行保理更适用于有足够抵押和风险承受能力的大型企业，中小商贸企业通常达不到银行的标准。而商业保理机构则更注重提供调查、催收、管理、结算、融资、担保等一系列综合服务，更专注于某个行业或领域，提供更有针对性的服务;更看重应收账款质量、买家信誉、货物质量等，而非卖家资质。因此，如果企业通过商业保理的形式把债权转嫁给保理公司，就可以实现对账款的盘活，提高其现金流的使用效率。
银行与商业保理公司有着不同的客户群：银行保理业务服务的对象通常是大中型客户，而商业保理公司服务的对象往往是真正的中小微企业。因此，商业保理公司与银行之间看似竞争关系，但其实更多为互补，两者甚至可以通过多领域的合作来获得双赢。
首先，信用风险外包是两者合作的一个重要的方向。尽管各大银行都成立了为小微企业提供服务的金融服务部门。但由于信息不对称和人力资源不足等因素，许多商业银行的小微企业金融服务部门很难在短时间内有效开展业务。商业保理公司可以通过提供信用风险外包服务，帮助银行识别客户的信用风险，同时为符合条件的企业提供增信服务。
其次，银行和商业保理公司之间可以在再保理领域合作。再保理本质上是债权的再转让，即企业将其因贸易产生的应收账款债权转让给保理公司后，保理公司再将此转让后的权利义务转移给其他保理商(包括银行)的行为。银行严格的风控体系使得优质的应收账款得到再转让，保理公司的流动资金得到补充，营运能力得到提高，并有能力进一步开展保理业务，使得实体经济中的企业得到更多的服务。此外，银行可以整合自身的资源，为各家商业保理公司提供风控、渠道拓展、人才引进等全方位的综合金融服务。
最后，银行和信托公司等金融机构还可以同商业保理公司合作，发行银行理财产品和信托计划。
作为处于新兴行业的新设企业，商业保理公司的优势及劣势都十分明显：一方面，保理公司利用自身小而专的特点，可充分聚焦较熟悉的行业，风险评判准则、业务操作手段更为灵活;但另一方面，保理公司在业务渠道、资金来源、业务经验、风险管理等方面的不足，也制约了其后续的发展空间。而银行可以作为“中介”将一些保理业务转介给商业保理公司，在资金、渠道、产品、信息技术、客户资源等方面与商业保理公司开展全方位业务合作，从而解决保理公司业务营销渠道不足等问题。
通过与商业保理公司合作，银行一方面可以将对中小及小微企业的授信风险转化为对商业保理公司的授信风险，借力商业保理公司对行业及客户的熟悉和准入等，银行可以发现、筛选、积累优质中小微客户资源，改善客户结构;另一方面，商业保理公司的注册资本金及再保理业务中的回款等还可为银行带来可观的存款沉淀。
总的来说，银行与商业保理公司可以共同发展，充分发挥各自所长，促进市场主体多元化。银行可以充分利用融资便利的优势，对实体经济发展提供融资支持。商业保理公司可以深入服务中小企业，使保理业务的综合金融服务更好地渗透到贸易经济发展中。
结语：商业保理遇历史发展机遇
银行保理遭遇寒冬，但商业保理却因此迎来了发展的历史机遇。替代型以及内生型的规模增长将助力商业保理在保理业务总量上的占比大幅度上升。
首先，由于保理单笔金额较小，保理前期审查、日常监控任务较重，分账管理、风险控制和资金回笼需要投入精力，银行负担较为沉重。所以发展第三方保理服务就成为了发展商业保理业务的前提和解决中小企业融资的当务之急。完善第三方保理服务，可以为银行开展金融创新，解决中小企业融资问题开辟新的途径;如为银行解决保理业务中前期的审查、中期的监控、后期的风险控制等一系列问题，可以解决程序、人员、费用、频率、金额等银行的相关困扰。节约银行业务成本。也可以向银行提供相应的担保金，最大限度的减少银行投入和资金风险。
其次，与银行保理侧重于融资相比，商业保理机构更专注于提供调查、管理、结算、融资等一系列综合服务，聚焦于某个行业或领域，为企业提供更有针对性的服务。此外，相对于银行保理而言，商业保理更看重应收账款质量、买家信誉、货物质量等，而非卖家资质，争取做到无抵押，以及坏账风险的完全转移。目前我国信贷体制较为僵硬，一些银行保理业务绩效与市场需求差距较大。
因此，商业保理可作为银行保理业务开展的第一线，明确分工，替代银行保理的部分职能，也可填补银行保理的市场空缺，共同分食保理蓬勃发展的大蛋糕。
除了替代银行保理的部分职能，商业保理也有自己专注的客户群体—中小企业。银行保理业务的客户以大中型企业为主，不能覆盖中小企业应收账款的风险敞口，也无法满足广大中小企业提升流通效率的需求密切相关。因此，商业保理的内生型增长就来自于专注中小企业的金融服务。
据中国银行数据统计目前，中小企业占中国企业总数的99%以上，对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，提供了近70%的进出口贸易额，创造了80%左右的城镇就业岗位。商业保理业务可触及的客户群广度不言而喻。随着商业保理的认可程度提高、业务模式的成熟、信用评估流程的完善，业务规模有望在近年爆发。
关于天逸金融服务集团
全球知名投资机构软银所投资的天逸金融服务集团，是持有商业保理资质的合规企业，专注供应链金融业务超过17年。其凭借对商业保理市场的深刻理解，以及拥有强大的科技力量，专注于为中小企业解决融资贵、融资难的问题，并且已成为了行业中的先驱企业。天逸金融在中国第三方商业保理市场五大参与者中排名第三，市场份额约1.5% 至2.5%。天逸金融科技中枢聚萤金链通过科技手段，使保理资产和资金线上对接更加高效，在第三方线上平台中遥遥领先。按2016 年交易总量计，聚萤金链是中国五大线上保理平台中唯一开放及独立且专注保理的市场。
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