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原油期货基础知识
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商品期货交易中头寸管理更重要，因为这直接影响了损失的多少。我们想获取利润，就需要加大仓位，但是期货仓位越大，相对的风险也越大，需要找到一个平衡。实战中，有人往往因一笔巨亏就永久出局，而掌握合理有效的头寸管理思路或许能有帮助。&&& 期货开户要通过期货公司办理，只有控制好期货止损范围，才能截断亏损，让我们的期货交易具有可控性。止损机制是资金管理的重要组成部分。实际上，除了止损，资金管理的另一个核心就是头寸管理，头寸的数量直接影响了损失的多少，尤其是风险极高的期货交易。&&& 日常期货买卖过程中，我们要保持合理的头寸，尽量不超过三分之一的仓位，就算是胜率很大，占用的期货保证金，也尽量不要超过总资金的二分之一，因此期货风险永远存在，在无法保证胜率的实际操作中，一两次亏损足以让你永远出局，而合理的头寸管理可有效降低这种“被摧毁”的几率。&&& 商品期货开户客户一定要保住本金，才能增加在期货市场生存的概率。怎么做好期货头寸管理？头寸管理是指设定账户资金中用于期货交易保证金的比例，以及分配到每个交易品种的保证金比重。一般来说，头寸管理主要有两种思路，无论哪种思路基本都涉及以下几个关键概念：&&& 期货交易合约的最小价格变动单位及每份合约的价值、可承受的最大账户风险资金、单笔交易的风险限制、理想的交易合约规模。我们要尽可能多持有正在盈利的头寸，减少手中亏损的期货仓位，才能不断积累期货盈利。&&& 国内期货市场有几十个品种，要只做那些我们有把握的行情，选择合适的仓位入市交易。制定头寸管理策略的两种常见思路：一种是先确定总头寸大小，再计算单品种风险，最终确定总风险；另一种则是先确定总风险，再计算单品种风险，确定总头寸大小。&&& 合理分配期货资金，做好期货头寸管理十分重要，对于第二种思路，单笔合约止损值是可以根据品种的波动性及风险系数提前设定的，有人根据单日最大可能波动幅度估算，也有人按照价差移动均值计算。单笔合约的止损幅度按照自身风险承受能力预设，而这个时候一些止损技巧也许能派上用场。&&& 总的来说，若从风险角度考虑，第二种比第一种更有优势，因为第二种一开始就确认了可承受的总亏损资金，也就是无论交易品种、头寸数量如何调整，要面临的总体风险已提前确定好。另外需要注意的是，这种头寸管理计划要灵活使用，毕竟市场总是在波动，交易者须根据所交易品种的波动性、额外费用、结算时间等进行动态调整。
喜欢该文的人也喜欢散户该如何操作，抄底国际原油？ - 知乎有问题，上知乎。知乎作为中文互联网最大的知识分享平台，以「知识连接一切」为愿景，致力于构建一个人人都可以便捷接入的知识分享网络，让人们便捷地与世界分享知识、经验和见解，发现更大的世界。46被浏览<strong class="NumberBoard-itemValue" title="分享邀请回答usastock88.com，假设股息再投入）。但定期定值也有局限，因为在定投过程中大家一般都会用自己收入的一个固定部分拿出来投资（比如一个月就1000块余粮），也就是说每期的投入在短期内有相对稳定性，使用定期定值可能会出现钱袋子不够拿来补仓的囧境。所以实践中大家到底要用何种方法，还是应该更具自己的情况因地制宜。不过有一点，定股定投就别考虑了，典型的追涨杀跌，让它滚犊子。抄什么标的制定好了定投的策略，那么我们来聊一聊定投的标的。首先我不建议直接投资原油，为啥？如果不通过现货与期货交易（这方面我也不懂），大多数人投资原油只能通过ETF来进行，标的无非是资产规模较大的USO、UCO（有两倍杠杆，请像远离毒品一样远离她）、UWTI（有三倍杠杆，请像远离毒药一样远离她） 。USO的规模和流通性而言是比较理想的，但问题是她的投资标的是WTI的近月原油期货（front month oil futures），比如假设现在是8月31日，那她拿的就是10月到期的WTI期货合约；由此当她需要滚动合约的时候，就会产生contango（期货价格高于现货价格）的损耗，contango也是期货市场的正态，一般交易远期资产你总得支付一个溢价。所以当USO需要卖出到期合约再买入近期合约的时候，她就必须要低卖高买。问题是这种事情像大姨妈一样每个月都要做一次，风雨无阻毫不间断，于是在一个contango的市场此长期损耗会非常可观。请记得，我们不是短炒原油，而是通过定投寻底的方式长期投资原油（能源业）。那有人可能会问，有没有可以直接投资spot的原油，类似于GLD这种纸黄金ETF一样，纸原油有没有？很不幸啊小胸弟，世界上没有这种东东，大宗商品一般都不会有spot ETF，道理很简单，运输和储存太困难，金条单位重量体积价值高还可以勉强克服，但要倒腾一桶桶硕大的油罐子，还是算了吧。所以除了原油以外，其他大宗商品的ETF抄底大家都要注意contango损耗的问题。USO（黄线）与WTI现货（蓝线）五年价格走势的对比图，可以明显看出contango损耗的存在既然原油ETF不能投，那就只能投个股和能源业ETF了。个股也不是说一定不行，如果像巴菲特爱上Phillips 66一样深爱上了某家能源公司，你当然可以抄底她的股票，但是各中风险冷暖自知。大型的综合类能源公司可能不至于到破产的绝境，但是如果你不巧爱上了某只深海钻油或者页岩油公司，那么她game over是相当可能的，想一想那张必背神图。这种情况下我个人是非常不建议抄底个股的，即使你是如此的欲火焚身。所以能源类ETF会是我的选择。总有人会出来说你好傻，买什么ETF，我闭着眼睛选精选几个牛股绝对秒杀。这种时候一笑而过就好，记得我之前写过的主动型 vs. 指数吗，美股市场你要跑赢指数ETF须有神力相助。把市面上所有的能源类ETF按照资产排排队，资产太小的流动性不好不予考虑，资产三千万美金以上的大概有那么一串（见下表）。大家会发现我在介绍这些ETF的时候完全不会考虑过去的表现，原因很简单：过去表现不决定未来走势；而且我们应该反向思维，既然打算定投抄底，那么过去表现稀烂的反倒应该予以重视。
总资产3000万美元以上能源类ETF
费用低廉前五
股息率前五 第一档：综合类 “宽基”指数型 美国 如果ETF不追求某一细分行业，而选择追踪相对”宽基”的能源类指数，那么其组合一定躲不开那几个综合类能源上古巨兽：Exxon Mobil 美孚, Chevron 雪佛龙云云，因为她们权重硕大无比，综合性的业务特征也决定了这些ETF是相对稳如狗的选择。XLE （Energy Select Sector SPDR Fund），蜘蛛SPDRs基金家族出品，道富环球资管公司（State Street Global Advisors）管理，是目前全球最大的能源类ETF基金，作为一只140亿美元的巨无霸，其资产高过同类其他ETF一个数量级。这个Select Sector是SPDRs的一个产品系列，理念就是把标普500指数按照行业来分为11个指数ETF，XLE对应的就是能源板块。所以XLE对标普500能源指数（INDEXSP: SP500-10）有很好的追踪性，投资XLE可以说是投资了标普500能源指数。我之前做的关于能源行业的市盈率、运营状况等分析，用的就是标普500能源这个指标。XLE持仓标的约占标普500权重的7%，共持仓38个股票，前五位分别是XOM （Exxon Mobil 17.84%）CVX （Chevron 14.30%），SLB （Schlumberger 8.60%），PXD （Pioneer Natural Resources 4.87%）和EOG（EOG Resources 4.41%）。从行业细分来看，45%为综合石油天然气（integrated oil and gas）和 石油天然气冶炼与销售 （oil and gas refining and marketing），这些事上下游整合的综合性大油企，如Mobil、Chevron、BP等等，30%是石油天然气勘探与生产（oil & gas exploration and production），16%是石油相关服务与设备（oil related services and equipment），基本不包含钻油（oil & gas drilling），因此也是一个风险相对比较小的资产组合。这也是所有能源ETF里面资历最老的一支，发行于1998年。基金老大先锋集团（Vanguard Group）的VDE （Vanguard Energy ETF）追踪的是MSCI USA Energy IMI 25/5的路子，组合包括139个股票。你别看她票多，细分行业覆盖性上与XLE并无二致，也是以45：30：16比率分别配置“综合性与冶炼与销售”、“勘探与生产”以及“油服与设备”这三块，几乎没有钻油，也是稳成狗的一米。持仓前几位的Mobil、Chevron 和 Schlumberger比例也与XLE类似，重合度非常高。VDE的优势也就是持仓多样性稍微好看些（毕竟票子数量多），管理费用开支最低，另外4%的股息收益率也高于XLE。贝莱德（BlackRock）旗下iShares基金家族中的IYE（iShares U.S. Energy ETF)跟踪的是道琼斯美国油气指数（Dow Jones U.S. Oil & Gas Index），但是换汤不换药，权重较高的持仓与XLE相近与VDE简直一模一样，但是费用是VDE的四倍，差评。另外还有富达基金（Fidelity）的FENY (Fidelity MSCI Energy ETF)，追踪MSCI的USA IMI Energy Index，与VDE追踪的指数近似，收费也基本一样。从组合来看，XLE、VDE、IYE和FENY其实是穿上裤衩媳妇儿都分不清的孪生兄弟，都头重脚轻，都差不都。VDE和FENY由于尽可能地加入一些小型能源股，长期来看标准差上略微高出XLE和IYE一丢丢，或许，能够提供一点多样化在收益上的精进。第二档 综合类 “宽基”指数型
全球如果你想搞个布局全球，那可以考虑iShares的IXC（iShares S&P Global Energy Sector），跟踪标普 Global 1200 Energy Sector Index，除了Mobil、Chevron这些usual suspects以外，在权重较高的持仓中加入了Total SA（法国达道尔公司)，BP 和Shell（壳牌），整个组合大约有40%是美国以外能源公司。但从多样化的角度来看这其实有点得不偿失，因为无非是加入了更多的超大型综合类能源股，让整个组合更加向大型股偏斜。另外有两只与IXC类似但是资产规模要迷你许多的小型ETF：FILL 和IPW。FILL就没意思了跟IXC差不多（无非就是股票数量多一倍），IPW还可以撩一撩，因为这是一支完全不带任何美国能源公司的ETF，持仓前几位是Total SA、BP、Shell、Suncor等等。如果你无比仇恨美帝不愿与之有染，那么可以考虑IPW，除此之外我也不知道有什么太大的意义。噢不过她的股息收益率是相当可人的。第三档
采油类ETF我们说了综合类的公司稳如狗，也正因为如此，很多石油巨兽在这波油价跌到我们怀疑人生的过程中，居然，没怎么跌。巴菲特的宠妃 Phillips 66 （PSX），居然，还刷出了新高。而几乎所有“宽基”能源指数都绕不过的Mobil，其实从all time high也只不过下来了一成而已，所以或许有些人不想去碰综合类。那就可以考虑伤害比较深的勘探与生产板块（oil & gas exploration and production）。一般油价下行，大家不得不开始互相伤害，最先想到的就是减少采油活动，所以最先受到侮辱的就是采油的那一帮子，根据它们采油的成本，又可以分为采油成本高的寻死觅活型 （如页岩油和深海钻油），与采油成本较低的苦苦挣扎型。勘探与生产这一块比较龙头的ETF是蜘蛛的XOP（SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF），勘探与生产占70%以上，冶炼与销售20%以上，仅有不到2%是综合类。XOP的一个特色是没有权重股，没有任何一个股票持仓超过3%，持仓前几位是Marathon Oil，Chespeake, Continental, Murphy，Rice Energy等等。这些公司大家可能都不是很熟悉（当然Chespeake已经抢了太多头条了），说白了大多都与德州页岩油有莫大的渊源。如果油价持续在50美元一下，我们再想想那张神图上面页岩油是65以上的成本，这些公司能活下几家不好说啊。XOP的Portfolio里面行业老大 ConocoPhillips （COP），老二Occidental （OXY）和老三 EOG 占比都不高，走的就是不加权平均化的策略。如果你想要加权，如果你相信只有老大们能活下来其他小罗罗都是要打酱油的，那你可以考虑iShares的 IEO （iShares U.S. Oil & Gas Exploration & Production ETF）。这类ETF从前都有不错的股息收益率，但是现在大家狂砍股息都砍得差不多了；唯一的例外是奇葩PXE，她在我们的股息榜上遥居第一，但这只ETF是Invesco手动挑选股票的主动型基金，不具有整个采油行业的代表性。第四档 油服类ETF所谓油服（oil related services and equipment）就是给大小油企提供服务支持的（主要是钻井和油田服务），大家一定听过当年加利福尼亚淘金热的时候，最发财最土豪的人是卖铲子的人，大概就是这个意思。耳熟能详的行业三巨头是SLB （Schlumberger），HAL (Halliburton)和 BHI （Baker Hughes），从市值而言后两位相加大概等于老大的一半，两位小弟曾经想要合体，但是被司法部反垄断棒打鸳鸯，结果就黄掉了。油服业受油价影响很大，Schlumberger利润节节下滑，Halliburton和Baker Hughes已经陷入亏损，道理很简单，金子没人挖了，铲子自然也卖不出去，二当其冲。所以我个人认为这块总体风险高于综合类但是低于或等于采油类，也是我这种追求稳健但是又不愿太稳健的二道直男的必然选择。只可惜的是虽然业绩已经是一塌糊涂了，但我认为三巨头的价格仍然没怎么跌透。原因可能是因为三巨头风风雨雨一个多世纪，百年三独，一直在坚持不懈地搞着3p，默默不断地为石油业卖着铲子与服务。老字号品牌价值怎么着也要给个溢价吧。而且大家心里也都有预期，都认为无论石油业如何狂风暴雨，这三个老妖精一定挂不了。当然我们其实心里要明白世界上没有什么是挂不了的。有那么几个ETF是专搞油服业：OIH (VanEck Vectors Oil Services ETF)，XES（SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services）和 IEZ (iShares U.S. Oil Equipment & Services）。规模上OIH要大一得多，费用上OIH和XES都是0.35%，而IEZ是0.43%。但她们持仓上有不同的讲究。XES追踪的是标普油服精选指数，策略上比较分散，比较不看权重，基本个股持仓都在4%左右，且更侧重于小型股；而OIH是按权重来配置的， 有20%SLB的仓位、15% HAL以及5%BHI; IEZ与OIH类似。从细分行业专注度上而言，XES油服行业占55%，钻井业（Oil & Gas Drilling，与油服业的依存度很高）占35%；而OIH 和 IEZ不约而同的都是钻井业与油服业三七开。XES和OIH我都定投，但比例分配上我偏爱OIH许多。原因也比较简单，XES更倾向于小型股，而这种波涛汹涌之中小型股肯定比大型股更容易完蛋。但是但是大家要注意，无论是OIH、XES还是IEZ都配置了三成的drilling，这个对我而言是个极具吸引力的配置，因为让我可以有敞口去染指跌出翔的深海钻油；但对于风险厌恶的投资者，这一块可能就不适合了，again心中默念一下神图，成本50以上的深海钻油能在油价50以下的市场中撑多久，谁也不知道。Caveat emptor : let the buyer beware.结语总结一下，我花了万把字就为了说明这么几点：我投资原油（能源业）的两个前提：1. 油价无法预测；2. 油价最终会涨。周期股投资心诀：1. 高市盈率时进场；2. 全行业一盘惨淡之时进场。现在是不是一个还不错的进场时机？我认为是，因为:1. 行业市盈畸高；2. 公司运营奇烂。基于我的两个前提，我决定：1. 进行定投寻底，如果条件允许的话使用定期定值定投大法；2. 不直接投原油ETF，不投个股（认怂），只投能源类ETF。 ETF的选择上见仁见智，根据你的风险偏好而定。我个人选择油服行业，并搭配钻井，因为我是一个战略上认怂但是战术上有点野心的保守型直男。最后的最后，请保持极大的耐心。定投的心诀就是在腚头上：沉住腚，埋起头。利益披露：作者在文章发表时持有SDRL RIG XES OIH多头仓位。本文行文仓莽，如有不足之处，还请各位海涵斧正。
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原油期货手续费跟回本点是多少有点差吗
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一般都是0.1美元点差，国内换算是2.5左右点差，国内散盘一般是9-12个点差。
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