煤炭股大涨揭秘：产能置换交易增多，优化产能结构
煤炭股今日大涨，中信建投研报或许能揭秘这背后的原因。
近日，西山煤电和安源煤业相继发布产能置换指标交易公告，其中西山煤电购置产能置换指标317.4万吨（向山西焦煤集团购置227.4万吨，上市公司内部购置90万吨）、安源煤业出售产能置换指标92.7万吨。
两年供改煤炭去产能效果显著，为产能结构优化提供条件
2016年2月，国务院发布煤炭供给侧改革纲领性文件，即《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（7号文），其中一个重要目标即实现&产能结构优化&，其主要途径即&通过淘汰落后产能然后减量置换先进产能&来实现。文件明确&从2016年开始，用3-5年的时间退出5亿吨产能、减量重组5亿吨产能&，此外煤炭&十三五&规划中也提出&化解淘汰落后产能8亿吨&。两年，煤炭行业去产能均超额完成任务，两年累计淘汰落后产能4.5亿吨，完成&十三五&进度约60%。根据2016年国家发改委的数据口径，当时煤炭市场有在建产约15亿吨，其中合规在建产能7亿吨、违规在建产8亿吨，这些前期均已投入了大量资金且均为先进产能，这么多产能如何解决，一直受到国家的重点关注，所以&产能的减量置换&成为一种重要的手段。前期淘汰落后产能为后期先进产能的置换腾出了空间，是供改目标&产能结构优化&的第一步。国家在2016年7月份即出台《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》（发改能源[号）提出相关措施，并在2016年10月出台《关于做好煤炭产能置换指标交易服务有关工作的通知》（发改电[号），加强煤炭产能置换指标交易服务工作，引导企业自主进行产能指标交易。
近期产能置换指标交易频繁，预计后期将有更多交易出现
产能置换指标在市场上的公开交易，为&产能结构优化&提供了条件，也优化了煤炭产能市场的自我调节功能。早在2016年7月份，国家出台《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》后，陕煤集团和重庆市就煤炭产能置换多次协商并达成战略合作计划。步入供给侧改革的第二年，在国家产能置换政策的鼓励、以及煤炭市场供给偏紧并急需先进产能投放的背景下，今年产能置换指标的交易开始增加：一是日，河北省成功交易932万吨煤炭产能置换指标，交易价格181元/吨，此例也成为全国首笔以公开挂牌、网络竞价方式开展的煤炭产能置换指标交易；二是日，华能集团411万吨煤炭产能置换指标以43.8%的溢价成交；三是日，四川省组织首轮煤炭去产能指标网上竞价，成交产能置换指标1290.7万吨，平均交易价格142.85元/吨；日，四川省组织了第二轮煤炭去产能指标网上竞价，成交产能置换指标285万吨，平均交易价格180.05元/吨；四是日，西山煤电购买产能置换指标合计317.4万吨，其中向山西焦煤集团购置227.4万吨，上市公司内部购置90万吨，平均交易价格130元/吨（不含税）；五是日，安源煤业出售产能置换指标合计92.7万吨，平均交易价格约121元/吨。根据国家能源局最新的产能数据口径，目前市场有3.68亿度产能已经进入联合试运转、6.85亿吨产能仍处于在建状态。未来煤炭供给侧改革仍在进行，淘汰落后产能仍会持续推进，而且后期淘汰的落后产能会更多的是有效产能，所以国家为了保障煤炭供需的平衡，会有序调节煤炭的供给端产能的投入，也意味着产能的减量置换会继续进行，所以后期产能置换指标的交易将越来越多，而且会越来越市场化。
产能置换指标交易，均按照国家出台文件合理执行
根据2016年7月和8月国家相继出台的《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》（发改能源[号）和《关于做好建设煤矿产能减量置换有关工作的补充通知》（发改能源[号）的通知，可以置换的关闭退出煤矿必须是合法在籍的生产建设煤矿，同时鼓励企业利用化解煤炭过剩产能实施方案以外的煤矿用于置换，且这部分置换产能占总置换产能的比例不低于50%；也可以利用化解煤炭过剩产能实施方案以内的煤矿产能进行置换，但要按一定比例折减，原则是越早退出则折算的比例越大，折算比例分别为实际退出产能的50%、40%、30%，同时职工安置也能相应的折算一定产能。具体情况的折算比例如下：一是在化解煤炭过剩产能实施方案内，如已经列入年关闭退出煤矿计划并按计划年度退出的，按实际退出产能的30%计算，如计划2017年-2020年关闭退出的煤矿提前到2016年关闭，置换产能指标按实际退出产能的50%计算，如计划年关闭退出的煤矿，提前到2017年关闭，置换产能指标按实际退出产能的40%计算；二是如果不在化解煤炭过剩产能实施方案内，则关闭退出煤矿产能全部利用，但占总置换产能的比例不低于50%；三是生产煤矿核减的产能按80%的比例折减后可用于产能置换和在建煤矿承担化解过剩产能任务；四是通过职工安置折算的产能采用公式计算而得。
本次西山煤电向山西焦煤集团购买的产能置换指标完全是按照&发改能源[号&的折算比例进行执行：一是斜沟矿分别向山西焦煤集团官地矿和杜儿坪煤矿分别购买88万吨和92万吨产能置换指标，均是按照&生产煤矿核减的产能按80%的比例折减&要求来执行，因为官地矿和杜儿坪煤矿均为生产煤矿且产能均为500万吨，产能分别被核减了110万吨和115万吨；二是斜沟矿向山西焦煤集团的白家庄矿业购买30万吨产能置换指标，是按照&已经列入年关闭退出煤矿计划并按计划年度退出的，按实际退出产能的30%计算&要求来执行，因为白家庄属于关闭退出矿井且产能为100万吨；三是福登康和光道煤业购买的合计17.4万吨产能置换指标，均是按照&通过职工安置折算的产能采用公式计算&来执行，因为白家庄煤矿安置职工人数超出全国退出产能安置职工平均水平，超出的部分可折算为产能置换指标（注：此部分在&发改电[号文&进一步明确）；四是斜沟矿向上市公司内部的庆兴煤业购买90万吨产能置换指标，是按照&如果不在化解煤炭过剩产能实施方案内，则关闭退出煤矿产能全部利用&来执行，因为庆兴煤业不在化解煤炭过剩产能实施方案内且产能为90万吨。
产能置换指标交易，优化行业产能结构&利好交易双方企业
产能置换指标交易，对行业和企业均有利好。对于煤炭行业而言，可优化产能结构，煤炭行业产能规模大，但由于部分产能由于投入时间早、资源面临枯竭以及其他因素等，导致生产效率低、人员负担重、成本高、盈利能力差等诸多弊病，而另一方面市场又存在近10亿吨的先进产能急需投放（国家能源局最新数据，联合试运转及在建产能），产能置换可以在有效调节市场供给的情况下合理置换先进产能，从而使整个煤炭行业的产能得到优化，盈利能力增强。对于交易双方的企业而言，一方面出售产能置换指标的企业通过此举可以增加利润，可以短期改善企业的经营业绩，如安源煤业通过出售产能指标增加营业外净收入1.05亿元，在前三季度处于亏损的情况下（归母净利润-1.01亿元），有望帮助安源煤业扭亏为盈；另一方面购买产能置换指标的企业通过此举可以实现产能规模增长，如西山煤电拥有先进产能斜沟矿，但由于产能指标不足，建成的矿井始终不能满负荷生产，如今购买之后可实现产销规模的增长，并增强企业的盈利能力。
（免职声明：文章内容仅供参考，投资者据此操作风险自担。）
中信建投分析师：李俊松 张绪成 黄帅
来源：微信公众号：李俊松的黑金世界
原标题： 煤炭产能置换指标交易增多，优化行业产能结构&利好交易双方企业
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北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-煤炭去产能顺利推进 产能跨区域置换受追捧
　　10月18日，习近平同志在十九大报告中指出，“深化供给侧结构性改革。建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。” 　　在煤炭行业，随着去产能以及供给侧改革的深入，煤价自2016年底开始回暖，并持续上扬，使得煤炭行业盈利明显。据煤炭行业上市公司三季报显示，大多数煤企在今年三季度的业绩增长明显。　　对此，多位煤炭企业人士认为，煤炭行业仍需坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，从而实现供需动态平衡。　　十九大代表、陕煤集团党委书记、董事长杨照乾在接受《中国经营报》记者采访时表示，近几年，市场自发去产能，叠加供给侧改革和环保督察，我国经济结构调整爬坡过坎，经济运行状况持续好转。　　提前完成去产能指标　　日，国务院总理李克强在政府工作报告中明确提出，2017年要退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时要求，淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上,以防范化解煤电产能过剩风险,提高煤电行业效率。　　彼时，多位煤炭行业人士向记者表示担忧。虽然1.5亿吨以上的去产能目标相对于2016年的2.5亿吨少了1亿吨，但是要完成既定目标，可能会存在难度。因为，随着煤炭去产能政策推进，煤炭价格可能会持续攀高，使得那些技术落后，本应淘汰的煤矿再次盈利，从而不愿意退出。　　但事实上，截至目前有多个省份甚至已经提前完成煤炭去产能指标。　　据中国煤炭工业协会发布的数据显示，截至7月底，全国共退出煤炭产能1.28亿吨，完成年度目标任务量的85%。其中，内蒙古、辽宁等7个省(区、市)已超额完成全年目标任务。　　对于煤炭去产能取得的成果。陕西省榆林市煤炭局一位官员向《中国经营报》记者表示，随着煤炭去产能政策的推进，从今年开始，煤炭价格不断上涨，使得一些小煤矿盈利之后，并不愿意离开市场。但是为了促进煤炭产能结构调整，必须加快淘汰那些落后产能。另外，政府积极深入需要淘汰的煤炭企业进行调研，向煤矿负责人进行政策解读，并且对于那些主动关停的小煤矿给予一定的政策奖励，所以完成1.5亿吨以上去产能目标并非难事。　　事实上，对于化解煤炭过剩产能目标，各地方政府也纷纷出台相关政策。日前，山西省政府办公厅就下发了《关于分解下达2017年煤炭行业化解过剩产能新增加目标任务的通知》；同样，山东省政府办公厅发布了《关于公布2017年化解煤炭过剩产能工作目标的通知》。　　这些通知中均明确了2017年煤炭去产能的时间表，有的地方政府甚至制定了详细的煤炭关闭退出方案。一位煤炭业内人士判断，依照目前煤炭去产能的节奏以及各地方政府积极配合的力度，完成2017年退出煤炭产能目标应该没有问题。　　除了地方政府之外，各个煤炭企业也纷纷响应去产能政策。例如，神华集团的孙子公司（）煤业公司沙巴台煤矿为了推进贺兰山国家自然保护区生态，于日对煤矿地面建筑物实施了拆除。据了解，目前央企已超额完成煤炭去产能2388万吨，已累计重组煤炭产能1亿吨。　　产能置换受追捧　　按照煤炭去产能目标，仅2016年~2017年，去产能就超过4亿吨。　　上述榆林市煤炭局官员向记者表示，事实上，产能不等于产量，去产能的目的也不是简单地关闭煤矿，而是淘汰那些落后的产能，从而推进煤炭行业健康有序发展。　　“产能置换就是煤炭行业结构调整的重要手段。”该官员表示，2016年7月份，国家《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》正式下发，鼓励企业利用化解煤炭过剩产能实施方案以外的煤矿用于优质产能置换，且这部分置换产能占总置换产能的比例不低于50%；同时也可以利用化解煤炭过剩产能实施方案以内的煤矿产能进行置换，但要按一定比例折减，原则是越早退出则折算的比例越大，折算比例分别为实际退出产能的50%、40%、30%。　　同时，文件还鼓励企业通过拆借、收购、兼并重组等方式获得关闭退出产能指标,用于进行减量置换。　　国家统计局公布的数据显示，截至7月末，煤炭去产能1.28亿吨。为了继续淘汰落后产能，又能保证煤炭市场供应，稳定煤炭市场价格，今年4月份，国家发改委又发布《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》，鼓励跨省(区、市)实施产能置换，同时，鼓励地方政府建立煤炭产能置换指标交易平台，发布产能交易指标信息，为产能置换创造有利条件。　　随后，在6月份，河北932万吨煤炭产能置换指标对外进行公开竞价。据了解，现场有来自陕西、山西、内蒙古等地的多家煤企参与竞价，最终以平均每万吨181.01万元的价格成功完成交易。　　“有的地方虽然曾经有很多煤炭企业，但是资源已经枯竭，有的地方煤炭资源丰富，而且煤炭质量较高，但是起步晚，没有指标，这就需要产能置换，”中煤集团管理层人士表示，在未来，煤炭行业跨区域产能置换将常态化。　　事实上，关于跨区域产能置换，陕煤集团已经先试先行。据了解，在2016年7月份，国家《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》正式下发之后，陕煤集团和重庆市就煤炭产能置换多次协商并达成战略合作计划。重庆市向陕煤集团新项目提供了495万吨的产能置换指标。陕煤集团则承诺，在重庆常态储煤不低于50万吨，到2017年年底，确保入渝煤炭量达到400万吨，力争500万吨，2020年达到1000万吨目标。　　据陕煤集团战略规划委副总工程师时亚民介绍,陕煤还在重庆地区建设了煤炭现货交易基地，把陕煤的煤炭商品前移，实现产地与市场、线下与线上的结合。既可辐射重庆周边区域，也可以利用重庆铁水联运的交通优势，辐射长江上游和中游地区，开辟新的市场，并打开了陕煤集团所需铁矿石、磷矿等生产资料由海入江，再由重庆港铁运回陕西的快捷通道，可有效降低物流成本。　　“目前，煤炭的产能集中在央企以及地方国企手中，随着去产能政策推进，会释放出一大批产能指标，为那些煤质优良但又缺少指标的企业提供了条件。另外，在未来衡量一个煤企的实力，除了规模大小，优质煤的占有率可能也会被关注。”一位煤炭分析师如是表示。
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同花顺爱基金三省产能置换指标在同一平台交易三省产能置换指标在同一平台交易光明网百家号煤炭产能置换指标交易再创新——三省产能置换指标在同一平台交易5月19日下午，经过100次激烈竞价，在河北省公共资源交易中心、河北环境能源交易所举行的2018煤炭产能指标交易竞价会上，煤炭产能置换指标的最高价格定格在169.6万元/万吨（转让底价为159万元/万吨）。最终，来自河北、安徽、甘肃三省的1242.56万吨的煤炭产能置换指标以164.45万元/万吨的单价成交，成交总额约20亿元。这是去年以来河北环境能源交易所第三次举行煤炭产能指标交易竞价会。加上前两次公开转让的量，河北环境能源交易所共组织完成了超2700万吨的煤炭产能置换指标交易，合计筹集资金超过46亿元，为企业妥善安置分流职工、有效缓解债务风险奠定了经济基础。首次同时转让三省指标此次公开转让的煤炭产能置换指标来自河北、安徽、甘肃的41处去产能煤矿，合计1242.56万吨。其中，河北39处，1208.66万吨；安徽1处，13.5万吨；甘肃1处，20.4万吨。河北省能源局煤炭处处长甄军民介绍，有来自陕煤集团等3家煤炭产能置换指标需求企业，“这3家企业需要的指标约1600万吨，比我们提供的指标多”。冀中能源张矿集团蔚县大伟矿业总经理陆宁介绍，大伟矿业有30万吨的煤炭产能置换指标，按照当天的价格，能获得资金约4000万元。煤炭产能置换指标交易也提高了煤矿退出的积极性。甄军民介绍，河北省原计划2018年退出14处煤矿，目标退出产能1062万吨。而现在河北有39处煤矿主动退出，退出产能达到1700万吨。与前两次不同，此次煤炭产能置换指标交易竞价会不仅有来自河北省内的煤炭产能置换指标，还有来自安徽、甘肃的煤炭产能置换指标。这是国内首次将多省煤炭产能置换指标集中在一家交易平台进行公开竞价交易。在煤炭产能置换指标交易竞价会的现场，不仅有煤炭产能置换指标卖出企业的代表，还有相关政府部门的工作人员。安徽省淮北市能源局局长张拓就是其中之一。据介绍，“十三五”期间，淮北市有超过1000万吨的煤炭产能要退出，除了企业内部调剂使用、自主协议转让，还有一部分煤炭产能置换指标可对外转让。张拓介绍，安徽省之前不曾进行过煤炭产能置换指标公开竞价转让，“之前听说河北省做得比较好，我们来学习好经验”。规范流程，做好保密工作“河北在煤炭产能置换指标交易方面，确实有创新。”安徽省能源局煤炭处处长赵小安说。在竞价会现场，规范的流程、精心的安排也给记者留下了深刻印象。煤炭产能置换指标的需求企业被安排在3个不同的竞价室，3家需求企业分别单独出价。竞价室外有专门的工作人员和监控设备，避免出现不规范操作。煤炭产能置换指标的卖出企业代表，则被安排在4楼的等待室。等待室的大屏幕上，能实时看到竞价室现场和当前出价的情况。竞价会从下午3点准时开始。前20分钟为自由报价期，参与报价企业可以在159万元/万吨的底价之上自由报价。每次报价在上次报价的基础上增加0.1万元的整数倍，最低0.1万元。20分钟之后为限时报价。如果2分钟之内没有新的报价，竞价结束；如果出现了新的报价，竞价延长2分钟。此次竞价会共报价100次，历时2小时3分26秒，最高报价169.6万元/万吨。河北环境能源交易所交易部部长黄诚介绍，在竞价结束前，需求企业的指标需求量等信息不公开，严格保密，以保证竞价会的公平、规范，保障各方权益。扫码在手机端打开页面版权声明：转载本网站原创作品，需在显著位置注明来源和作者，不得擅自修改标题。若违反本声明，本网将追究相关法律责任。作者:鄢丽娜版权声明：如涉及版权问题，请作者持权属证明与本网联系来源：中国煤炭报本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。光明网百家号最近更新：简介:中央重点新闻网站，媒体融合与创新的引领者作者最新文章相关文章煤炭产能置换步伐加快 河北等4省纷纷出手
　　自2017年6月河北省以公开挂牌、网络竞价方式完成932万吨煤炭产能置换指标交易后，我国煤炭产能指标置换步伐不断加快，甘肃、宁夏、四川、江西等省相继组织了指标置换交易。　　进入2018年以来，我国在煤炭产能置换方面继续发力，国家能源局等4部委在2月9日发布了《关于进一步完善煤炭产能置换政策加快优质产能释放促进落后产能有序退出》，要求有关省(区、市)和相关职能部门要认真落实“放管服”要求,加强煤炭产能置换指标交易服务,为产能置换创造有利条件。　　4月9日，国家发改委在《2018年煤炭化解过剩产能工作要点》再次聚焦煤炭产能置换，要点指出要建立煤炭产能置换长效机制，强化产能置换指标交易等市场化手段，鼓励先进企业重组并淘汰落后产能，推动跨地区产能协作和资源优化配置。各地要加强煤炭产能置换指标交易服务，及时发布产能交易指标信息，为产能置换创造有利条件。　　近期，福建、湖南、黑龙江、河北4省在煤炭去产能指标交易工作方面纷纷作出相关部署安排。福建发布去产能指标交易工作实施方案、湖南发布第一批2017年关闭退出煤矿产能指标交易信息、黑龙江在公共资源交易网进行煤炭产能置换指标交易、河北发布2018年煤炭退出产能置换指标公开交易公告。　　福建　　4月8日，福建经信委发布《福建省煤炭去产能指标交易工作实施方案(试行)的通知》，关闭退出煤矿均按享受中央财政奖补方式，此类退出煤矿指标折算比例统一按退出产能的30%计。退出的生产煤矿产能按省经信委核定或公告的生产能力，建设煤矿产能按有权部门核准项目文件明确的设计生产能力。　　湖南　　4月25日，湖南煤监局发布湖南省2017年关闭退出煤矿产能指标交易信息(第一批)，涉及11个煤矿，产能118万吨，折算产能118.3万吨。交易由市(州)确定起始价(底价)，委托省、市(州)公共资源交易中心挂牌交易，公开竞价。成交后，产能转让方与购买方签订书面交易合同。个别产能规模小的市(州)，可商其他市(州)共同捆绑交易。　　黑龙江　　5月3日，黑龙江发改委发布公告，企业可通过黑龙江公共资源交易网—煤炭产能置换指标交易模块，查阅省煤炭企业产能置换信息，与有购买煤炭产能置换指标或出售煤炭产能置换指标意愿的煤炭企业进行沟通，双方可自愿协商签订协议，出售方也可采取竞价方式，通过黑龙江公共资源交易网的国有产权交易模块完成网上电子竞价。　　河北　　5月7日，河北发布2018年煤炭退出产能置换指标公开交易公告，32处退出煤矿1035万吨/年产能置换指标(按规定折算产能)，定于日15时在河北省公共资源交易中心平台以“公开挂牌、集中竞价”方式进行交易。河北省公共资源交易中心所属河北环境能源交易所有限公司接受竞价报名，报名截止日期为日17时。　　在河北省财政厅经建处副处长刘运通看来，以往去产能工作主要依靠行政手段迫使生产企业关停生产、拆除设备，煤炭企业较为抵触，实施煤炭产能指标交易后，扭转了政府工作的被动局面，已由政府‘强制推’转变为企业的‘主动退’，实现了优胜劣汰。
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