股票的涨跌受哪些因素的影响如题 谢谢了_百度知道
股票的涨跌受哪些因素的影响如题 谢谢了
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股票的涨跌----最直接的原因，就是供求关系。 买的人多，卖的人少，它就涨，反之就跌。 供求关系背后，则有两种可能导致涨跌。 1. 企业自身的业绩。
为什么有的股票上市的时候定价就高，有的定价就低？这和企业自身的净资产值有关，同样拥有1000万股，这家公司的总资产是1000万元还是8000万元，股价显然不会一样，后者的股价必然高于前者。因此，当企业业绩上升了，利润增加了，股价自然应该上升。由此引申来，对企业有利的消息也会影响股价，如果该企业的材料成本降价了，这就意味着它的利润可能增加，那么股价会上涨。 2. 庄家的炒作。
先举一个例子。甲和乙两个人，甲买了一瓶可乐，花了5元，他把可乐卖给了乙6元，他就赚了1元，乙再以7元卖给甲，乙又赚了1元，甲又加价1元卖给乙，乙又加价卖给甲，这样互相买和卖，这瓶可乐的价格就会抬升到30元，这时候如果来了一个丙，甲乙向丙宣传说，这是一瓶神水，喝了如何的好，丙就花30元买来喝了。这样一来，甲乙两人都赚了很多钱。
庄家也类似，庄家在证券公司开了很多帐户，我买你卖，你买我卖，依仗它的资金实力，就把股价抬上去了，同时在各种媒体制造声势，把这个股票说的如何如何好，不明真相的散户买了，就像那个丙一样，就上当了。在这种炒作下，股价并不真正反映上市公司的价值，因此一旦谎言被揭穿，股价就会掉下来。 另外，对于这个问题，很多人可能会从政策、资金、国际环境等等来找答案，这是不错的，尤其是政策因素的影响，永远是伴随着股市运行的；资金就更不用说了，有资金流入，股市当然上涨，流出即下跌了；国际环境——包括汇率、主要股票、期货市场价格变化、战争等等都会影响到国内股票市场。但是，很多人都忽视了重要的一点：股票市场具有它自身的运行规律！股票的买和卖，其实就是买卖双方的心理博弈，成交价格是买卖双方的利益平衡点，所有的因素最终都通过买卖双方的心理反映到价格上来。所以，股票市场的运行是以市场信心为基础的。是市场心理的具体反映：低买高卖、快涨回调、急跌反抽，这都能解释为：市场上取得某种共识——平衡！虽然在股票市场中，不平衡是常态，但是偏离平衡太远了，它就要回归平衡，就象钟摆一样，这就是规律。所有的因素都在这个基础上发挥作用，你可以打破趋势的进程，但不可以改变趋势。这就是规律的作用！ 麻烦采纳，谢谢!
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您好！－、基本因素
二、政治因素对股价的影响
三、公司所属行业的性质对股价的影响
四、公司经营业绩是判断股价的关键
－、基本因素
影响股价的基本因素与基本分析法
股票价格是股票在市场上出售的价格。它的决定及其波动受制于各种经济、政治因素，并受投资心理和交易技术等的影响。概括起来影响股票市场价格及其波动的因素，主要分为两大类，一是基本因素，另一种是技术因素。
所谓基本因素，是指来自股票的市场以外的经济与政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。一般地说，基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。
股票在市场上的买卖价格，是每一个投资者最关心的问题，自从有了股票市场，各种股市分析专家和资深的投资者便孜孜不倦地探求分析和预测股价的方法，有些人从市场供需关系入手，演变成股价技术分析方法，有些人从影响股价的因素关系分析入手，形成了股价基本分析方法。
所谓基本分析法，是指对股票的分析研究，把重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动。因此一种股票的实际价格很难与市场上的价格完全一致。如果有某一天受了一种非常性的因素的影响,价格背离价值甚至加上群众恐惧心理的烘托，必然会造成股市混乱，甚至形成危机。如在市场上发现某种股票估价过高，必定兑现出手，如另一种股票估价过低，则肯定引起群众抢购。影响股票价值的因素很多，最重要的有三个方面，一是全国的经济环境是繁荣还是萧条；二是各经济部门如工业、农业、商业、运输业、公用事业、金融业等各行各业的状况。三是发行该股票的企业经营状况，如经营得当，盈利丰盛，则它的股票价格就高，价格就贵，就看涨，反之，则价值就低，价格就贱，甚至无人间津，行情看跌。
基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标采用比例。动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近现实的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。由于它具有比较系统的理论，受到学者们的鼓吹，成为股价分析的主流。
二、政治因素对股价的影响
政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动。重大经济政策和发展计划以及政府的法令、政治措施等等。政治形势的变化，对股票价格也产生了越来越敏感的影响其主要表现在：
（1）国际形势的变化。如外交关系的改善会使有关跨国公司的股价上升。投资者应在外交关系改善时，不失时机地购进相关跨国公司的股票。
（2）战争的影响。战争使各国政治经济不稳定，人心动荡，股价下跌，这是战争造成的广泛影响。但是战争对不同行业的股票价格影响又不同，比如战争使军需工业兴盛、繁盛，那么凡是与军工需工业相关的公司的股票价格必然上涨。因此，投资者应适时购进军需工业及其相关工业的股票，售出容易在战争中受损的股票。
（3）国内重大政治事件，如政治风波等也会对股票产生重大影响。即对股票投资者的心理产生影响，从而间接地影响股价水准。
（4）国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策。国家重点扶持、发展的产业，其股票价格会被推高，而国家限制发展的产业，股票价格会受到不利影响，例如政治对社会公用事业的产品和劳务进行限价，包括交通运输、煤气、水电等，这样就会直接影响公用事业的盈利水准，导致公用事业公司股价下跌；货币政策的改变，会引起市场利率发生变化，从而引起股价变化；税收政策方面，能够享受国家减税免税优惠的股份公司，其股票价格会出现上升趋势，而调高个人所得税，由于影响社会消费水准下跌，引起商品的滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌。这些政治因素对股票市场本身产生的影响，即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。
三、公司所属行业的性质对股价的影响
公司的成长受制于其所属产业和行业的兴衰的约束，如企业属于电子工业、精细化工产业，属成长型产业，其发展前景比较好对投资者的吸引力就大；反之，如果公司处于煤炭与棉纺业，则属夕阳产业，其发展前景欠佳，投资收益就相应要低。因此，公司所属行业的性质对股价影响极大，必须对公司所属的行业性质进行分析。其具体的分析应从以下三个方面进行：
（1）从商品形态上分析公司产品是生产资源还是消费资源。前者是满足人们的生产需要后者则是直接满足人们的生产需要。但二者受经济环境的影响不同。一般情况下，生产资源受景气变动影响较消费资源大，即当经济好转时，生产资源的生产增加比消费资源快；反之，生产资源的生产萎缩也快。在消费资源中，还应分析公司的产品是必需品，还是奢侈品，因为不同的产品性质，对市场需求、公司经营和市场价格变化等都将产生不同的影响。
（2）从需求形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。如公司产品是以内销为主，还是外销为主，内销易受国内政治、经济因素的影响，外销则易受国际经济、贸易气候的左右。同时还必须调查分析企业商品对不同需求对象的满足程度，不同的需要对象对商品的性能、品质也有不同的要求，公司以需求定产，否则，必然影响公司的产品销售，从而影响盈利水准，使投资收益降低，股价下跌。
（3）从生产形态上分析公司是劳动密集型，还是资本密集型或是知识技术密集型。在生产的劳动、资本和技术的诸因素中，以劳动投入为主的属劳动密集型以资本投入为主为资本密集型，以知识技术投入为主则为知识技术密集型。在经济不发达国家或地区往往劳动密集型企业比重大，在经济发达国家或地区资本密集型企业往往占优势。在当代随着新技术革命的发展，技术密集型已逐步取代资本密集型。此外，不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，也会影响到企业产品的销售及盈利水准，使投资收益发生差异。
四、公司经营业绩是判断股价的关键
从表面上看，似乎股价与效益、业绩之间没有直接关系，但从长远的眼光来看，公司的经营效率、业绩提高，可以带动股价上涨，效率低下，业绩不振，股价也跟着下跌。“股票随业绩调整”是股市不变的原则，有时候，行情跌与业绩脱离关系，只是偶然现象，不管股价怎样千变万化，最后还是脱离不了业绩，时间能证明，只有业绩是股价最强烈的支持力量。因为，公司经营效率和业绩的高低，是直接影响到公司的盈利和获利能力。它可从各种方面来估量。如利润率，盈利能力、每股盈利比例，投入产出比例，每个工作人员的产值，每元设备的产值，设备能力的利率，以及收入成本等指标来表示出来。所以，利益成长与否，则成为判断股价动向的一个关键。
利益持续成长的公司，股价高，更具体说，预期利益会成长的公司，股价会上扬，反之，预测利益会降低的公司，股价则滑落；公司的利益增加，则股利会提高，购置该公司股票的人就会越来越多；公司利益减少，投资者就会纷纷售出所持股票，从而使股价随之下跌。但也要注意效益、业绩与股价之间有时会出现时间性偏差，即有时股价的变动会先于利益的增长，有时又会随着利益的增加而发生变动。长期投资者只要把握了股价与业绩的这种相互关系，就会在股票投资中稳操胜券。
投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源与西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票上。
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河北经贸大学《投资学》课程论文
影响股票价格的因素分析
股票在市场上的买卖价格，是每一个投资者最关心的问题，自从有了股票市场，各种股票分析专家便孜孜不倦地探求分析和预期股价的方法，有些人从市场供需入手，演变成股价技术分析方法，有些人从影响股价因素关系分析入手，形成了股价基本分析方法。本文在客观的审视股票的基本面分析方法和技术面分析方法上，提出必须综合各种相关因素进行分析预期和判断，力求科学全面的分析股票价格变动。
我国股票市场的现状与问题
经过近20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。我国股票市场非理性成分大，股票市场总体效率不高。我国的股票市场，股价变化无常，没有反映出上市公司的经营与发展。人们在进行投资时，不从基本面和技术面分析，投资风险意识的淡漠。从另一面来看，绝大多数股民购买股票都是做短线，一但股票到了一定价位，赶快卖出，落袋为安，很少有人购买股票是作为公司股东参与分红。市场典型表现就是换手率极高，众多的散户盲目追涨杀跌，骤然大量进出，加上大户的恶炒，使股价严重背离上市公司的业绩，加剧了股市的震荡。投资者投资决策很多也是满目跟风，部分投资者的分析方法也较为片面。因此作为投资者在进行股票投资时，更加有必要对股价进行合理科学的判断，以及做出较为理性科学的投资决策。
二．专家学者的相关研究
现在，我国学者纷纷进行股票市场价格的理论研究和实证分析。对理论的研究主要集中在投资组合及风险管理理论（如资本资产定价定理、套利定价定理等等）。
实证方面一是集中于中国股票价格波动性特征的检验。胡海鹏、方兆本(2002)认为，如果先对条件均值的误差项进行自回归，然后再利用EGARCH-M模型处理异方差和风险收益匹配等问题，那么就能够很好地解决股票收益序列的这些特性，取得较理想的拟合效果。这种带自回归误差的EGARCH-M模型就是AR-EGARCH-M模型。二是对中国股票价格波动原因的实证分析，周俊(1995)、张人骥(2000)分析了中国股市的波动情况，认为自1995年以后中国股市价格的变动与GDP的增长有负的相关关系，谈儒勇(1999)也得出经济增长与股市弱相关的相似结论。李红艳、汪涛（1998）的研究结果表明:在中国90年代，股票价格与货币供应量之间存在着长期均衡的协整关系，且股市价格与狭义货币量的关系是同方向的(正相关的)。叶青（1995）等的研究结果表明:1994年7月以前的股价变动与宏观经济景气变化不存在长期均衡关系，这与我国实际情况是吻合的，1990年1月到1998年12月的股价波动趋势与宏观经济景气变化存在的长期均衡关系，说明这段时期股价波动与宏观经济景气变化有着必然的联系，这与实际较为相符。
三、影响股价变动的宏观经济因素
(一)景气动向
景气动向包括整个国民经济活动状况和国际经济景气情况。一般而言，与股票价格关系最为密切的公司利润是与整个国民经济的兴衰紧密相联的。景气好，大多数公司的经营情况就会好，公司的整体利润水平就会提高，因而股价也随之上升；景气差或不景气，情况则相反。
当今经济全球化的发展态势，使得国际经济联系越来越紧密，国际经济景气有利于发展本国的对外贸易，优化宏观投资环境，鼓舞国内外投资者和经营者的信心，从而会给国内股市带来有利影响。
(二)利率水平
银行利率对股票市场是一个十分敏感的因素，利率的调整往往引起股价的市场性波动。总的来说，利率与股价成反方向变动关系，即利率提高，股价降低，利率下调，股价上升。
利率的变动会使社会资金的流向发生变化，从而影响股价变动。当存款利率提高时，利息收入增大，在同等的条件下，由于投资股票的风险较大，人们将一部分资金存入银行获取利息收入，从而导致股票市场资金供给减少，而持股者又纷纷抛售股票，由此引起股票市场供求不平衡，致使股价下跌；另一方面，当贷款利率提高时，限制了投资者利用贷款投入股市，自然会降低股票需求量，造成股价下降；贷款利率下调时，借贷成本减少，投资者可利用贷款来投资股票，大量借贷资金流入股市，增大了对股票的需求，从而促使股价上升。
(三)物价水平
一般来说，物价水平与股票市场价格之间成相同方向变动，而对普通股票的影响较大。物价上升时，公司的产品销售价格也上升，如果此时公司生产成本价格不变，则公司盈利增加，股票投资具有吸引力，导致股市价格上涨；物价下降时，公司产品的销售价也跟着下降，假设这时公司生产成本价格未变，则公司盈利减少甚至亏损，股利水平降低，致使股价下跌。另一方面，物价上涨时，会在一定程度上抑制人们的消费，如果此时存款利率不升高或升幅不大，人们更愿将资金用于购买股票，股价就会上涨；相反，物价下降时，会刺激消费，投
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上海证券市场A股股票收益率影响因素的计量分析
　　摘 要本文以上海证券市场为研究背景，在研究期内对样本数据进行筛选，应用统计方法分析比较，对影响股票收益率因素进行比较分析。从理论和实践上了解中国股市在社会主义市场经济不断发展过程中宏观外部因素、上市公司内部因素等对收益率的影响。本文着重从宏观因素出发，另外，微观因素如预期等可以认为是宏观因素的变量，因为对宏观因素的了解才产生微观预期。 中国论文网 /2/view-489812.htm　　关键词收益率；波动；股票；因素 　　 　　AbstractBased on the Shanghai stock market for the research background，we Screen the sample data during the study period,apply the statistical methods,analysis the factors affecting the stock yield under different conditions. concrete analysis of proof and cause of unusual fluctuations for the stock.find out the impact of yield of macro external factors, internal factors of listed companies in Chinese stock market in the socialist market economic development process. This paper starts from macroeconomic factors,what's more, expectation, can be considered to be the macroeconomic variable factors,because we can only understand the micro-expected from acquaintaion of macro factors. 　　Key wordsyield；fluctuation；stock market；factor 　　 　　股票市场价格及收益率的变化特征是考察和分析股票市场运行机制、风险特征和结构特点的重要层面，也是运用现代资本市场理论对股票市场进行实证研究的基础。而研究股票收益率的影响因素，是解决许多实际问题的需要。 　　本文试图运用比较简单的数学原理来分析中国股市，对各种影响因素加以简单分析从中找到某种必然联系。然而并不是看这些方面就可以正确的分析股市的发展。还必须了解更多更重要的信息，比如：利率、人民币升值、外贸顺差、股市资金流动性等等方面去探索。以上这些都是可以影响股市价格波动及其收益的的因素。 　　 　　一、影响股票市场价格波动的主要因素 　　 　　根据很多方面的信息我们知道，影响股市的因素有很多，具体可分为三方面来说，从宏观调控方面来讲我国的国民生产总值，经济增长率，失业率、货币政策、财政政策、政治因素都大大小小的影响着股市的走势；微观方面，公司本身的业绩增长或下跌、盈利能力、行业地位、公司的产业前景、管理层的经营战略，当然还有它的行业生命周期。[1] 　　（一）宏观经济因素 　　宏观经济因素与政策因素对股票市场价格的波动无论在成熟市场还是新兴市场都起非常直接的作用。根据宏观经济的各个组成因素，宏观经济中国民生产总值( GDP) 、经济周期、通货膨胀、通货紧缩、物价、利率、汇率、财政政策、货币政策、收入政策、政治因素等都对股票市场有影响。 　　1．国民生产总值( GDP) 　　从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。因此，国家宏观经济状况以及对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。很难想象，经济持续滑坡的国家股市会保持持续的增长而不疲软。 　　2．经济周期 　　一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是，当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点[2]。 　　3．通货膨胀、通货紧缩 　　一般认为，通货膨胀率很低（如5％以内）时，危害并不大且对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。 　　4．利率 　　利率是最重要的宏观因素，如果利率上升，会使投资股票者认为存入银行带来的高利率回报可能会高于股市，所以会使资金回流到银行。同理，如果利率下降，可以使买股票的人认为值得为股市的风险买单，那资金会回到股市。 　　5．经济政策 　　宏观经济政策是通过货币政策和财政政策的不同传导机制影响股票市场及其发展的。它的影响途径可分为两个大方面：①直接影响，宏观经济保持快速增长，作为股市基石的上市公司将直接受益，公司利润水平提高；②间接影响，宏观经济快速增长，有利于投资者提高对股市的信心，从而吸引更多资金流入股市。有些宏观经济政策，虽然并非直接针对股市，但股市产生的影响可能是潜在的、长期的，有时政策效应在股票市场的显现也会有一定的时滞。但是随着市场规模不断扩大，股市在国民经济中的地位日益提高，管理层对股市发展也非常关注。因此，宏观经济与股市的关系也会越来越密切。 　　6．政治等其它因素 　　这里所说的政治因素，包括：战争、政权、国际政治形势、法律制度等可作为外生变量来看待。政治稳定的国家经济也会比较稳定，有利于投资，对股市是有利的。 　　（二）微观因素 　　1．行业因素 　　行业因素分为行业周期、政府产业政策、区域经济发展是否平衡等。 行业周期包括初创期、成长期、稳定期和衰退期。 处在不同寿命周期的行业,其股票价格必然存在差异。产业政策直接影响行业的发展前景。 国家对某一产业的扶持,意味着这一产业有更多更快的发展机会；对其限制,则意味着封杀了发展的空间。中国的区域经济发展不平衡、经济发展较快、交通便利、信息化程度高的地区,投资活跃,股票投资有较好的预期。 　　2．市场因素
　　在成熟市场股票价格的波动中市场因素起着绝对的作用。股票市场的技术投机操作对股价的影响很大。尽管各国都已制定相关法律以保证股票市场的正常交易，但是投机现象仍屡屡发生,经常运用的手段主要有:转账、做庄、轮作、布遥、串谋、公司操纵。 　　3．公司内部因素 　　决定公司股票价格在合理范围内调整的主要依据是股票的内在价值，而内在价值是由公司内部因素决定的。内部因素包括：行业地位及产品竞争力、资本结构与盈利能力、经营管理水平与未来发展战略、股权结构调整与重大的人事变动等。近几年由于市场改革的需要，股权分置改革成为中国资本市场自建立以来最大的制度改革，上市公司的股改政策带动股票价格的波动。 　　 　　二、建立模型实证分析 　　 　　（一）相关假设与变量解释 　　1．股票价格及其指数 　　股票价格是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一定货币量。它有广义与下一之分，广义的股票的价格是股票的票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格、市场价格的统称；狭义的价格是指股票的市场价格。在此，我们研究的是狭义的股票价格。 　　股票价格指数中尤以上证指数影响最大，上海综合指数的编制方法，上海综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。该指数的前身为上海静安指数，是中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部与日开始编制的。上海综合指数是上海证券交易所于日开始编制和公布的，以日为基期，基期值为100，以全部的上市公司股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。随着上市品种的不断丰富，上海证券交易所在这一综合指数的基础上，从1992年2月起分别公布A股指数和B股指数；于日起正式公布工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分类股价指数。 　　上证A股综合指数 ＝（报告期成份股的总市值 / 基 期）× 基期指数[2] 　　2．收益率 　　股票收益率指投资于股票所获得的收益总额与原始投资额的比率。股票得到投资者的青睐，是因为购买股票所带来的收益。股票的绝对收益率就是股息，相对收益就是股票收益率。我们以A股上证综合指数来衡量股票的平均收益率。 　　（二）数据与变量 　　1．变量选择与解析 　　为了量化评估宏观因素对证券市场股票指数的影响，我们主要选取了以下变量作为模型变量。 　　(1) 经济发展水平指标 　　在描述我国经济发展水平时，我们采用了国内生产总值GDP、失业率ROU、通货膨胀率三个变量。 　　(2) 上证A股指数 　　在研究证券市场股票指数时，由于上海证券交易所和深圳证券交易所各自股票指数的基期指数及计算方法不同无法合并研究，因此本文选取了上证A股指数为例来代表证券市场股票价格指数的变化。 　　(3) 财政政策和货币政策指标 　　中央政府的财政政策和货币政策从多方面影响着证券市场的股票指数。财政政策我们主要选取政府每年的财政赤字作为变量，反映货币政策则采用货币供应量和利率。 　　2．数据选取 　　本文以 年为样本，选取这期间的上证综合指数作为研究对象。上证综指每年的数据我们采用当年各月收盘价的平均值[3]，货币供应和CPI采用每年的12月末的数据，根据国家统计局和中国人民银行公布的数据进行处理。具体各变量所需数据见（表1）。 　　 　　变量解释: GPI每年平均股价指数，M货币供应量，ROU 失业率，CPI 居民消费价格指数，FD财政赤字规模（亿元），R 利率，GDP国内生产总值（亿元）。 　　3．模型分析 　　(1) 模型设计 　　我们建立一个能够反映我国证券市场股票价值指数的宏观影响因素的计量经济联立方程模型来进行分析和验证。根据变量间的相互关系构造模型方程如下: 　　GPI = C(1) + C(2) ×M + C(3) ×ROU + C(4)×CPI + C(5) ×FD + C(6) ×R+C(7)×GDP 　　这个方程反映了上海证券市场上的A股股票价格指数与国内宏观因素之间的线性关系[4]。 　　(2) 模型估计及检验 　　本模型参数估计采用时间序列数据,样本区间为 年,模型估计运用普通最小二乘法,估计结果: 　　（注:居民消费价格指数对上证综合指数的影响在分析中无法通过显著性检验,因此被删除。） 　　参数估计方程结果: 　　GPI =
+ 0.*M - 486.2785512*ROU + 0.*FD - 75.*R + 0.*GDP 　　从Eviews5.0中处理得到以下的结果： 　　 　　如表2所示:由此可见,本模型估计出来的参数反映了其经济意义；实际值与拟合值的匹配程度较好,残差项取值保持在可以接受的范围内；在0. 05 显著性水平下本模型通过了显著性检验；方程的拟合优度为0.934997，参数在0. 05 显著性水平下能够通过参数的显著性检验。 　　4．结论 　　通过上述的实证分析,对于影响证券市场股价指数的因素我们可以总结如下: 　　(1) 经济发展水平与股价指数不呈单一关系 　　① GDP 与当年上证综指的相关系数为正,且存在正向的滞后效应 　　自改革开放以来,我国的经济水平一直都保持着高速的增长。从理论上说GDP 的增长会促使上市公司业绩变好，股民收入增加，促进股市的繁荣从而股价指数攀升，传统金融学认为，投资者是“经济人”，投资行为是理性的，在有效市场中，投资者追求的是利益最大化。因此，投资者在投资股票的时候，、要看宏观经济的运行情况，分析GDP的增长率，、如果GDP增长，政策利多、上市公司效益出现止跌回升的增长拐点，投资者就会积极投资股票，从而拉动股指。 　　② 失业率与股价指数呈负相关关系 　　失业率也是衡量经济发展水平的一个重要指标。失业率与股价指数之间呈负相关关系。失业率增加则社会福利水平下降，失业者增多。他们首先要解决的是温饱问题，会将原有的储蓄和投资变成消费，消费能力下降了自然投入股市的资金量也会有所萎缩，从而企业产品的市场变小，导致利润下降，综合作用导致股价指数下滑[5]。因此，总的来说经济的发展会在一定程度上促进股市的繁荣，但经济发展并不会和股价指数呈现简单的一致关系。 　　(2) 财政政策对股价指数的影响呈滞后效应 　　在衡量政府的财政政策时,我们主要采用了财政赤字这个指标。实证表明,政府当年的财政赤字与上证综指呈现负相关关系，上一年的财政赤字与上证综指呈现更强的正相关关系。这说明了政府财政政策的滞后效应，政府若在当年采用积极的财政政策要在下一年才开始产生效用，而当年由于采用了积极的财政政策，财政赤字增加，中央政府必须发行国债以弥补赤字，反而对股价指数产生一定的消极作用[6]。因此我们说积极的财政政策可以促进股市的繁荣，但有滞后效应。
　　(3) 货币政策对股价指数产生积极影响 　　我们主要从利率和货币供应量两方面来观察政府的货币政策。可以发现利率和货币供应量都和股价指数呈正相关关系。利率提高是紧缩的货币政策，而货币供应量的增加却是扩张性的货币政策，但它们却会同时给股市带来积极的影响。由于储蓄的收入效应，使得投资者财富增加，扩大了他们的消费能力和投资能力，从而在一定程度上促进了股市的发展。并且，储蓄具有刚性，利率的提高并不会大幅增加居民的储蓄。货币供应量的增加直接放松了银根，促进了投资和消费，带动经济的发展和股市的繁荣[7]。因此，积极的货币政策对股市会产生促进作用。 　　 　　三、总结 　　 　　总之，影响股票价格的因素很多，而且错综复杂，既包括公司所处的行业、经营业绩、未来预期、重大事件、经营风险，又包括国际、国内的政治形势、国家宏观经济政策、经济形势及变化、证券市场的投机行为等。[8]每个公司的股价都或多或少地因这些因素的影响而造成股价波动，给投资者带来投资风险。只要参与投资、进入股市, 就要承担一定的风险。随着股权分制改革的逐步完成，随着“清欠”、“新会计准则”、“两税合一”等一系列法规制度的完善和实施，相信中国股市作为“经济晴雨表”的功能也会越来越突出。 　　 　　参考文献 　　[1] 马树才、宋丽敏、王威.沪市股票市场价格影响因素的实证分析[J].统计研究,2000，(08)。 　　[2] 吴晓求,证券投资学[M].北京：中国人民大学出版社，2006.6第一版79页。 　　[3]埃德温?J ?埃尔顿等.现代投资组合理论和投资分析[M].北京:中国人民大学出版社,2006.第51页。 　　[4]上海证券交易所.上海证券交易所市场资料( FactBook , 2005 年)[EBPOL]. http ://www.省略/Psseportal/ps/zhs/yjcb/fact.shtml ,2006 - 01 - 02/2006 - 07 - 26. 　　[5] 张妍.套利定价理论在中国上海股市的经验检验[J] .世界经济,2000 ,(10). 　　[6] 郝军红.上海证券市场股票价格波动的因素分析[J].沈阳工业大学学报,2007,(06). 　　[7] William F. Sharpe. Some Factors in New York Stock Exchange Security Returns , 1931 - 1979[J] . Journal of Portfolio Management , 1982 , (08). 　　[8] 刘霖、秦宛顺.中国股票市场套利定价模型研究[J].金融研究,2004，(06). 　　 　　作者简介： 　　范鹏飞男（1985-），云南师范大学经济学院2008届优秀毕业生，现中国海洋大学经济学院金融学研究生。 　　杨杰男（1975-），云南师范大学经济学院金融系，讲师，研究方向：金融工程。
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