甲醇答精选 | 暴涨后的多空走势和操作策略——扑克九位智咖深度解读阅读扑克导言：继上周PTA之后，甲醇期货市场也出现暴动，引起市场参与者的高度关注。东方财富网最新数据显示，MA809飙升215元，达到3278元，增幅高达7.02%。
参与者面对市场如此高涨，不仅兴奋，也对未来走势的不确定性充满担忧。扑克财经的入驻智咖再次成为焦点，各式提问纷纷而来，反应了市场的广泛关切。今天，我们精选出有代表性的几个问题，精编成此文，希望对您判断市场后市有所启迪。
本文由扑克财经内容团队钟正伍整理、扑克投资家编辑，转载请注明出处。
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?王总您好，今天甲醇暴涨，接近涨停，直接干到了3100以上，您能分析下当下的多空逻辑吗，以及后续的操作策略，谢谢！
回答时间： 11:59:12
智咖介绍：王鹏 | 新湖期货 大宗商品事业部总经理
智咖解答：您好，目前甲醇盘面大幅上涨主要是市场情绪推动为主，基本面目前没有强力支撑的因素。现阶段多头的主要推涨动机可能有：1.宏观政策利好刺激黑色、化工走强；2.甲醇09合约处于期现贴水状态，做贴水逻辑修复；3.人民币贬值导致甲醇进口成本增加；4.下游盛虹MTO月底恢复生产，后期存在一定补库预期；5.目前环保、安监等高压下，甲醇生产装置可能有临时检修风险。
利空目前没有实际效果，潜在利空因素包括：1.下游MTO利润缩水严重，可能倒闭停车；2.国内供应逐步恢复，内地库存有累库预期；3.海外新装置有投产预期压力。
后期操作来看，目前价格已经有仓单套利窗口，主要是内地厂库压力会在后期释放，而且09临近交割，目前来看多头都是资金为主，真正进入交割环节是否有交割资历存疑，后面多头获利如何离场比较有难度。后期操作可能要考虑逢高布空做回调预期，09期现贴水已经修复差不多了，后面上涨空间有限。
向扑克智咖 王鹏 提问
?王总您好，今天甲醇暴涨，直接涨停，干到了3121，到底是个什么情况，有什么重大利好出现吗？您能否分析下当下的市场逻辑以及后续的操作策略，谢谢！
回答时间： 10:39:17
智咖介绍：王璞 | 金联创（原金银岛资讯） 甲醇高级分析师
智咖解答：你好，今日甲醇09期货大幅冲高，目前封于涨停板3121点，但基本面暂时未有太大变化，目前市场的主要逻辑点包括以下几点：
1. 首先是港口期现货价差的回归，年内港口期现货持续处于远月贴水状态，而近期8下、9下纸货逐步升水现货，而09期货合约则仍以贴水现货为主，目前现货、8月下、9月下纸货多在元/吨附近，而09期货作为中间货物则处于价格低点，所以期货端有港口进口货基差回归逻辑；
2. 近期因人民币持续贬值，近日连续跌破6.8、6.83关口，外盘整体成本间接抬升，且东南亚目前处于生物柴油旺季，5-10月份合计新增甲醇需求量在10wt附近，且马油8月份计划检修48天，区内供应少，7月、8月份中国（转）出口货物较多，月均在3wt以上；
3. 内地本周价格逐步抬升，以09期货价格计算的厂库价格，目前虽有套利窗口，然本周出货好转（所述货物被套至盘面或转移至港口需求），且8月下甲醛需求恢复、山东北部MTBE需求恢复、连云港及河南烯烃重启采购，后续内地需求有恢复预期，故后续内地价格上涨概率大，而随着内地价格的上涨，期货端交割底部抬升，只不过期货目前预期率先走高而已；
4. 目前商品联动，PTA等化工品逼仓连续大涨，整体带动化工品走高，包括甲醇及双塑，且近期从甲醇持仓看，部分单边净多头增仓明显，在目前主力换月的情况下，09增仓大于01的增仓，明显资金力量较大，而前面提到的内地货物虽套保至盘面，然目前产业部分占比较低，仍以投机盘为主，故难妨碍近期价格连续大涨。
最后，针对后期行情而言，目前随着期货的大幅拉涨，现货面套保量逐步增加，且随着交割临近，09期货受资金追逐的概率降低，后续09或逐步回归于基本面逻辑，预计09后期再次回落概率较大，而01合约受资本的概率较大，后续走高概率较大。故个人观点为后续09走弱、01走强，即两者价差扩大概率较大，仅供参考。
向扑克智咖 王璞 提问
?贾总，甲醇如此暴动的驱动是什么？多头在打什么牌？为啥近月比远月强？
回答时间： 11:12:21
智咖介绍：贾瑞斌 | 天风期货研究所 大数据总监
智咖解答：我觉得是主要由两个驱动因素：
一个是能源化工整个板块所具备的联动性。比如PTA、烯烃的连续强势等。
第二个因素可能是甲醇面临的交割因素驱动。关于甲醇，关注我圈子和日常问答的朋友们都了解，我一直以来都是持有对甲醇的中期偏多态度，在这两天的暴涨前，甲醇01对应的是3000左右的价格。这个价格对于中期来讲（每逢年底都有上冲行情），其实不算高估。这一点对交割逻辑有着强硬的支撑。就像我前几天在圈子里介绍的，09的价格比01低接近100块钱，也比市场现货价格低150块。买了09，心里不慌，为什么？因为买09空01，接货后可以把自己的头寸从跨越价差变成现货套保。而每年到10月份中期后，01基本上都会回归期现平水的局面，所以便宜买的09就会收获一轮期现走平的钱。
今年尤其特殊，现货持续升水，那接到09的人会在期现走平之外还赚一轮现货升水的钱，怎么算胜率都不低，目标收益也不会太差。这是09到8月份都没明显减仓的重要原因。多头心里根本不怕。更有甚者，不用抛01套保，直接买到2950的货，拿上两个月，各类成本加起来100块，只要11月中下，现货价格不低于3050，那就肯定能赚。而这两年的现货，在11月底基本上都是3300打底，冲击3500也是常有之事。所以裸多09的人，只要具备接货资质，到时候能把头寸变成现货卖掉，心里也是不太慌的。
那这帮人的风险是什么？风险在于天量交割带来的麻烦。问题是今年一直以来港口库存低位，内地厂库库存不高，当前价位上，市场上能交出来的货量也就几万吨，远远达不到天量交割的水平。所以多头也是考虑了胜率后，发起了这一轮冲击。
向扑克智咖 贾瑞斌 提问
?您好美女，pp和塑料太凶了，从您喊涨已经上pp涨近1000元，早盘突破10000大关，但冲高减仓，多头这是要离场？塑料1901底部上来800元，请问您什么时候出局？同时能谈谈甲醇为什么涨停，甲醇到pp工艺还亏损？
回答时间： 12:24:33
智咖介绍：阙云云 | 马来西亚CommoPlast 创始人、化工研究/分析
智咖解答：您好，哈哈，这个8月份对PP和塑料，或者说对化工而言太热闹了。
今天甲醇涨停了，若是说近期内“逼仓”的品种，我们看到分别有PTA、PP、甲醇、焦炭。
先来聊聊PP，有趣的是，今早的PP突破万元大观以后看到PP09多单平的不少，有种 ‘速战速决’ 的情况。在此有几个推测。也许是PP多头心愿已了，成功逼退许多空头，价格拉涨也解答了大家之前一直在猜测的能否突破10000大关的疑惑，此外，或许也对接下来宏观这一方面的不确定性因素有所顾虑。目前多头离场或是转战01是较为明智的选择，即已从涨势突破新高中获利，又可以避免交割月高位接货的风险（虽然目前看来09交割的货依旧是会短缺），还有后期宏观方面的不确定性等风险，一举多得。
塑料方面，估计近期内基本面方面的支撑会体现在01合约为主，暂时看来依旧是偏坚挺的预期。目前看到PP09-01已经走出正套的趋势了，而L09-01价差目前很小，所以可以留意跨期正反套的机会，个人觉得L09-01近期内会偏向反套的走势。
至于甲醇，甲醇制PP的工艺亏损在这两年内算是比较普遍的情况，然而往往装置会是在别无选择以后才选择暂停生产。甲醇目前按照基本面的情况来看货源依旧是偏紧的状态，而近期内周边海外的市场（尤其是东南亚）的甲醇供应也较为短缺。怎么个短缺法呢？除了一些8-10月份期间海外的装置检修以外还叠加了前阵子意外停车的装置，而东南亚下游的需求也是较好，近期内东南亚的甲醇进口价格对比中国甲醇进口价格进一步扩大（一般正常价差在30美金左右），目前已扩大至50-60左右，而这两个市场的甲醇价格依旧是处于上行阶段。因此对整体基本面提供了一定的支撑。
不过话说回来，往往“逼仓”的局面，基本上都是偏向于“交割逻辑”、”资金逻辑“多过于”基本面逻辑“。
因此，行情的爆发，终究还是需要资金来点燃。
向扑克智咖 阙云云 提问
?王总您好！是否可以第一时间分析一下甲醇涨停的原因和您对接来下走势的观点？谢谢！
回答时间： 12:16:08
智咖介绍：王鹏 | 新湖期货 大宗商品事业部总经理
智咖解答：您好，今天甲醇涨停没有基本面突发事件，还是跟随市场资金炒作为主。目前的利好支撑都是在预期之中，包括：1.宏观政策利好刺激黑色、化工走强；2.甲醇09合约处于期现贴水状态，做贴水逻辑修复；3.人民币贬值导致甲醇进口成本增加；4.下游盛虹MTO月底恢复生产，后期存在一定补库预期；5.目前环保、安监等高压下，甲醇生产装置可能有临时检修风险；6.港口持续低库存。
后期操作来看，目前价格已经有仓单套利窗口，主要是内地厂库压力会在后期释放，而且09临近交割，目前来看多头都是资金为主，真正进入交割环节是否有交割资历存疑，后面多头获利如何离场比较有难度。后期操作可能要考虑逢高布空做回调预期，09期现贴水已经修复差不多了，后面上涨空间有限。
向扑克智咖 王鹏 提问
?杨总您好，今天甲醇暴涨，直接涨停，干到了3121，是什么情况？您能分析下当下的市场逻辑吗，以及后续的操作策略，谢谢！
回答时间： 12:24:21
智咖介绍：杨艳丽 | 鸿凯投资 甲醇研究员
智咖解答：7月份甲醇行情并未出现产业逻辑预期的走弱，反而是1809期价从月初最低2810元/吨持续震荡走强到7月30日最高价2992元/吨，累计上涨182元/吨，累计涨幅6.48%。回过头来看：MA1809多头逻辑：库存相对低位+盘面贴水现货，目标位看至最低仓单成本元/吨。风险：MTO装置因利润亏损再度出现停车；累库超预期。而MA1809空头逻辑则是：7-9月份预期累库，现货看跌，盘面预期偏弱。风险：进口到港不及预期或国内产量意外扰动，使得累库不及预期。问题就在于，7月份出现了多达500万吨的甲醇装置临时停车或意外检修，这使得港口库存累库预期和现货下跌预期兑现不足。
在产业逻辑兑现不足的情况下，7月份人民币汇率的贬值给进口甲醇成本带来了显著支撑，期间人民币汇率从6.6171贬值到到了6.8389。人民币汇率贬值0.2，会直接抬升甲醇进口成本100元/吨。这不仅会加大甲醇的进口成本，还会促成进口甲醇转口东南亚和韩国等地区。
随着1809合约渐近交割月，建议关注交割成本区间压力。1901合约是季节性多配合约，问题在于当前3050元/吨的绝对价格在相对高位，找不到相对便宜的买入建仓点，不过产业逻辑看8月份还是存在调整可能，如果能够出现调整可寻机买入建仓。风险提示：汇率波动；MTO利润；意外的国内外甲醇装置投产。
今天，双双涨停，1809已经给出交割利润，但持仓不移仓，盘面价格顶着也不好跌；1901就是多配合约，3050我恐高不敢追，现在3200更不敢了。
但是，如果甲醇1901价格持续，那么绝对价格太高了是可能会带来基本面的一些新变化，也会使得四季度行情的不确定性增强，保持警惕吧！
向扑克智咖 杨艳丽 提问
?马总好，甲醇尾盘出现较大幅度拉涨，目前这个窗口炒作冬季季节性会不会太早，请问目前甲醇在走什么逻辑？
回答时间： 11:06:25
智咖介绍：马良 | 杭州天迹资产管理有限公司 总经理
智咖解答：之前的回答里讲过，甲醇本身基本面还是不错的，低库存，外盘供给没有增量，冬季还有焦炉气头和天然气头装置炒作的题材。
但基本面的因素显然只是提供了一个资金推涨的土壤，在这个窗口点火的因素是高于产业的。两个逻辑，一个是需求端逻辑，认为政策面边际转向后阶段性需求不会有问题，对之前需求的悲观预期有所修复；另外一个是贬值逻辑，随着人民币贬值担忧的强化，进口依存度高的商品有较强的推涨冲动。
从现象上看，这两个逻辑应该都在起作用。成材、焦炭、PVC这些偏投资端的品种，走的是需求预期边际修正的逻辑；而甲醇、PTA（本身出口量不大，下游大量出口）等大量进出口相关的品种则受贬值预期影响更大。当然价格的波动幅度与力度与产业本身供需以及库存有关，成材低库存且有环保影响，焦炭环保影响大且有现货调价预期，PTA低库存且短期平衡表去库，甲醇除了本身低库存外产业上还有炒作题材。
向扑克智咖 马良 提问
?唐总好，甲醇产业上最近有啥异动吗？上涨可以理解，但09强于01却不是特别理解？除了走冬季行情，还有其他逻辑吗？
回答时间： 11:14:07
智咖介绍：唐莉莉 | 浙江前程石化股份有限公司 甲醇研究员
智咖解答：先讲下09和01的问题，01是预期，09是现实，从91价差看，01还是强于09的，只是最近有小幅缩小；01预期的是冬季天然气和焦炉气限产，甲醇燃料增量，这个预期还是在；
09看的是现实库存和供需驱动，所以到8月底累库与否非常重要，目前供需看还是有累库压力（供应增+需求一般），但基于整体目前库存不高，再加上至今还没有累库，所以多头具备炒作前提。但只要不出现明显的预期差行情（比如进口比预期的还要少很多，比如内地装置因为环保原因再次停车），导致8月底还是无法累库，01还是会强于09。所以目前影响91价差的逻辑还在于近月的累库压力能否兑现；
再讲下甲醇的基本面，甲醇这几天的上涨更多的是资金和情绪，甲醇基本面一般，但现实还是低库存，之前一直有累库预期，但一直没有充分兑现（累的不多），所以多头炒作的就是低库存，所以资金拉盘面，盘面拉现货，一定程度上还是可以传导；但8月来看，内地的供应和进口量都是会有一定增量，需求也一般，所以还是要看供应增量是否及预期，然后传导到库存的累积；而且到3100这个位置（压力很大），完全升水内地仓单成本，对应的西北价格是2500
但现在盘面上涨会导致一个问题的出现，就是套利盘增加，买内到货抛盘面已经到了完全无风险的程度，所以内地货会流入到华东，内地的压力会有所减少，华东的压力有会有所增加，然后就要看内地货和进口的增量是否能对华东产生冲击。
向扑克智咖 唐莉莉 提问
?常老师，甲醇都涨停了，这是低库存下的逼仓吗？前期有人说朝3600去，这个脑洞也太大了吧，您怎么看？谢谢！
回答时间： 12:13:01
智咖介绍：常婷 | 金联创 煤化工主管
智咖解答：09合约还是资金盘多一些，基本面从下游开工及产业链利润来看，没有明确好转，不过港口一直处于相对低位，且内地也在炒作限电、焦化限产等供给端的利多。这波大幅拉涨更多的还是资金带动，且仍有看多势头。盘面大幅拉升之后，港口现货也顺势推涨，港口下游烯烃招标、部分终端接入西北拿货较多，这些会支撑内地偏强，短期易涨难跌，但是也要注意内地到港口货物的风险。
向扑克智咖 常婷 提问
?刘总，最近甲醇也快冲击3000了，请问这个点位从基本面来看会冲过去吗？您怎么看甲醇后市？谢谢
回答时间： 09:27:06
智咖介绍：刘渊 | 华泰期货有限公司 化工组组长
智咖解答：您好，对于当前的甲醇价格，我是持有比较谨慎的态度，3000一线的的价格一直是甲醇的强阻力位。支撑甲醇这波走强的核心主要驱动来自于西北、关中、山东、河南部分装置的集中检修，当然阶段性的外汇大幅贬值和转口贸易也为甲醇价格提供了强有力的支撑。但从节奏上看，目前这些因素的影响都在逐步消退，这部分装置大多于7月底-8月初复产，外盘欧洲装置也多数于近日开车，海外7-8月开工处于高位，7-8-9三个月进口环比将会有明显提升，所以供给方面我们认为是有明显的增量预期量。反观需求端，8月有多套MTBE、醋酸装置检修，烯烃斯尔邦要等到8月下旬开车，需求缩量明显。所以从基本面角度来看，供需驱动是偏弱的，并不支持短期期价站稳3000一线的（但不排除情绪带动下的短期突破）。对于后市，我觉得8月在环比供增需减、产业链利润分布不均的情况下，是有回调压力的，2950以上，可以适度博弈空单，静态看，支撑或在2850一线。另外需要看8-9月会不会在内地形成仓单，当前价格下，内地多数满足注册条件，因交割不便，所以多头对于仓单多有忌讳，若出现，则回调力度可能加大。再往后，秋季检修、冬季燃料需求、焦炉气和天然气限产等因素，目前仍难证伪，若累库不及预期或有突发利好，亦有可能中断回调。
向扑克智咖 刘渊 提问
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