无需高估贸易战对中国经济的负面影响
来源：华尔街见闻
华创证券屈庆债券团队认为，中美贸易战大概率会以双方妥协处理结局；即便真正爆发贸易战，强大的内需市场意味着中国经济不会快速下滑，而且经济的小幅下滑也不意味着央行会放松货币政策。
　　上周五特朗普宣布计划对至少600亿的中国进口商品征税，此外将针对对华技术转移和收购施加限制，中美贸易战一触即发。此外，针对特朗普以“国家安全”为由对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税，商务部拟对自美进口总计30亿美元的产品加征关税，第一阶段将对鲜果、干果、坚果、红酒、改性乙醇、参、无缝钢管加征15%关税，第二阶段将对猪肉及制品及废铝加征15%关税。中美贸易战中，美国会针对哪些领域下手？而中国又可能采取什么样的应对方式呢？从债券市场表现来看，上周五十年国开收益率较前一日收盘最多下行15BP，中美贸易战真的会对中国经济产生如此大的负面影响吗？本篇报告中，我们将对中美两国贸易战方式和可能对中国经济的负面影响进行探讨。
　　一、中国的快速发展、尤其是科技领域的巨大进步，是美国发动贸易战的主要原因
　　对华贸易逆差不断扩大和中国的迅猛发展是美国对华发动贸易战的主要原因。从中美两国贸易角度来看，美国对中国的贸易逆差从2000年的297亿美元快速增加到16年的2758亿美元，按照美国的统计，贸易逆差更是从2000年的838亿美元快速增长到16年3752亿美元。贸易差额快速扩张的背后是中国经济的快速发展，我们以公布的中国GDP占美国GDP的比重来衡量两大经济体的相对变化，数据显示该比值从改革开放之初的6.4%增长到16年的60%左右。从发展速度来看，一直以来中国的GDP增速均远大于美国，目前中美GDP增速分别稳定在6.5-7.5%和1.5-3%的水平。中国经济发展和工业水平的显著进步推高了中国对美的贸易顺差，这也是美国发动贸易战的主要原因。
　　电机、杂项和纺织用品排在对美出口和贸易逆差的前三位。从缩减贸易逆差的角度看，美国应该着重减少从中国进口较多或者逆差较多的产品，即对这些领域加征税收。海关统计结果显示，17年中国对美出口占比（按照HS分类）第16类机电、音像设备及其零件、附件，第20类杂项制品和第11类纺织原料及纺织制品占据前三位；对美顺差，也就是美国的逆差主要来源领域前三位分别是第16类机电、音像设备及其零件、附件，第20类杂项制品和第11类纺织原料及纺织制品，因此理论上讲，美国最有可能对这三大类商品加征关税。
　　美国表面是缩减贸易逆差，背后是遏制中国经济转型。尽管美国600亿美元加征关税需要15天后才会公布，但是从贸易代表处（USTR）提供的主要针对航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别这一信息来看，拟加征关税的领域与前述的三大类差异较大，因此美国这次的贸易战并不仅仅是为了缩减贸易逆差，更大目的在于遏制中国的经济转型。从前几年的情况来看，无论是宏观的高技术行业工业增速大大超出整体工业增速，还是微观的制造业和高技术企业办研发机构经费支出高达两位数增长，都说明中国经济正在依靠质量增长。去年底的中央经济工作会议提出了未来发展要从注重总量转变为结构的优化调整，更是从指导思想上确立了中国经济的转型之路。
　　二、中国如何在贸易领域反击美国挑起的贸易战？
　　面对美国这次主动发起的贸易战，中国可以动用包括改变美债持有节奏在内的各种应对方式。那么在贸易领域有哪些措施呢？跟前述类似，我们按照两个方法来筛选行业，一是中国从美进口占比较大的行业，结果显示HS分类中第16类机电、音像设备及其零件、附件，第17类车辆、航空器、船舶及运输设备和第2类植物产品排在前三位；二是按照中国对美逆差占比较高来筛选，结果显示第2类植物产品，第17类车辆、航空器、船舶及运输设备和第5类矿产品排在前三位。综合两者结果和细分领域，HS分类中第12章油籽;子仁;工业或药用植物;饲料、第88章航空器、航天器及其零件、第27章矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等、第10章谷物和第26章矿砂、矿渣及矿灰或成为中国反击的范围。
　　三、中美贸易战是否对中国经济产生较大负面影响？
　　从债券市场反应来看，部分投资者认为中美贸易战可能会对中国经济产生较大负面的影响，继而促使央行放松货币政策，债券市场由此快速转牛。但我们认为不可高估中美贸易战对中国经济的负面作用，理由如下：
　　首先，中美贸易战大概率会以双方妥协处理结局。中美贸易结构的互补性决定了两国都可以从外贸活动中受益良多，而一旦持续陷入贸易战的泥潭，双方都会遭受一定损失，这是双方都不愿意看到的。因此，这场贸易战大概率将会以双方妥协处理结局，比如美方提出知识产权保护问题，中国或将出台此方面的措施以回应美方的要求，美国方面可能减少对华加征关税产品的范围，事件最终走向极端恶化的可能性很低。
　　其次，即便真正爆发贸易战，强大的内需市场意味着中国经济不会快速下滑。市场有人将此次贸易战与历史上美日间的贸易纠纷相提并论。但我们认为两者不具有可比性：第一，贸易问题说到底还是政治问题，日本并不是政治大国，中国与其有本质区别；第二，美日爆发贸易战时，货物和服务净出口对于日本GDP的贡献率超过了目前的中国，并且中国GDP主要依靠投资和内需带动，因此即便真正爆发贸易战，中国经济也不会快速下滑。即便按照最差情况中国货物出口降低600亿美元来计算，货物和服务净出口对中国GDP增速的最严重拖累作用为0.45个百分点。但是考虑到中国的反制措施和内需增长动力，对GDP增速的负面影响应该远低于此。
　　最后，经济的小幅下滑并不意味着央行会放松货币政策。无论是贸易战还是投资动能的式弱，未来经济基本面或将小幅下滑，但是这一定会导致央行货币政策的放松吗？我们认为不会。首先，海外的压力一直存在，全球货币政策正常化意味着中国央行放松的空间有限；其次，中央对经济的要求已经从保增长转为追求高质量发展，因此短期的小幅下滑并不能改变央行的货币政策取向。当前市场可能正处在全年流动性最宽松的时点，未来随着人事调整的逐步到位，市场需要警惕货币政策收紧的风险。
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分享给朋友吧Sina Visitor System　　自中美贸易战正式打响后，中国股市大跌。我读了网上（包括国家下属的网站）大量专家对贸易战影响的文章。总感觉有点云遮雾罩的感觉。再此求对财经有比较深入研究的高手给我说说中美贸易战对中国经济的影响，要求讲实话哈。不喜勿骂，只求真实。
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　　对中国没有任何影响，但美国损失惨重
　　中国是最大赢家，美国从此衰落，中国领导全球
　　Trump砸脚
　　苍蝇不叮无缝的蛋
　　霉锅快输了
　　中国历史转折点
　　你中有我我中有你
除非是干超级大的经济战争
不然美国无可奈何
问题超级大的经济战争美国敢不敢做
　　一个疯老头挥舞手中拐杖，满世界敲砸勒索。。。。。。
　　　　　　
　　美国损失。中国大获发展。这是历史机遇
　　神仙打架
　　最大的影响，你以后能吃上饭就不错了。
　　给了中国多少次机会，就是不转型，安于组装车间模式。
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中美贸易战对有色金属行业影响分析
来源：中国产业经济信息网 &&时间：
　　因为美国贸易逆差持续扩大、中期选举临近而特朗普支持率创新低、对中国崛起的担忧等一系列因素，近日，美国计划对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，大有挑起贸易战之势。
　　贸易战可能影响的中国行业
　　3月23日，特朗普针对中国贸易签署备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，涉及征税的中国商品规模达600亿美元。
　　从签署备忘录来看，受影响最大的是对中国计划加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通信技术、机械领域；此外，中国出口美国占比较大的行业也可能受到影响，例如家电、电子占出口总量48%、杂项制品占比12%、纺织品占比10%、金属制品占比7%等。
　　作为反击，中国商务部发表积极应对言论，并于23日发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税。
　　2017年，中国对美国出口额最大的前五大类产品依次为机电、音像设备及其零件、附件，杂项制品，纺织原料及纺织制品，贱金属及其制品，车辆、航空器、船舶及运输设备，这五大品类占我国对美出口总额的比重约77.5%，前十类占比达到93%。
　　2017年，美国对中国出口额最大的前五大类产品依次为机电、音像设备及其零件、附件，车辆、航空器、船舶及运输设备，植物产品，化学工业及其相关工业的产品，光学、医疗等仪器、钟表、乐器，这前五大品类占美国对中国出口总额的比重约70%。
　　在特朗普目前的政策下，我国包括机电、通讯、信息技术产品在内的高新技术产品将面临严重的冲击，像中国制造2020战略中的航空航天设备、生物医药和医疗器械、农机装备、高铁装备、新一代信息技术等领域面临的冲击将非常显著。
　　贸易战可能带来的影响
　　笔者认为，贸易战全面开展的可能性偏小。美国历史上也采取过关税保护或者钢铁行业保护的案例，但通常结果并不理想。特朗普本次的关税政策，原因之一在于为了中期选举的选票，如果本次贸易战影响了美国内的就业等经济状况，更加不利于特朗普接下来的选举。中国方面，出口对中国经济增长的贡献非比寻常，中国方面也不希望开展贸易战，大范围的贸易战只会带来双输的结局，因而从双方的利益来说，贸易战大范围展开的可能性不大。
　　短期来看，中国制造业可能受到冲击。从中国对美国出口的结构来看，机电、音像设备出口额占比最大，其次为纺织、贱金属（包括钢铁、铝等）、运输设备、塑料及橡胶制品，因此，我们预计，短期内中国制造业的出口将受阻，这可能影响中国制造业的生产经营情况。
　　中国的崛起让美国感受到了压力，而本次的贸易战也类似当年美国对日本的制裁，因此我们要警惕美国本次贸易保护背后的长远考虑。当前美元的主导地位被削弱，中国是其强有力的对手，特朗普政府可能为了美元的全球地位而迫使人民币升值。
　　美国铜资源极其丰富，是中国铜原料重要的进口来源国之一。2017年，我国从美国进口铜精矿43.3万吨，占进口比重的2.5%；从美国进口废铜53.5万实物吨，占进口比重的15%；从美国进口精铜0.21万吨，占进口比重的0.06%。
　　在铜精矿、精铜和废铜三种原料中，来源于美国的铜精矿和精铜占比较小，对中国原料供应影响有限。境外废铜供应主要来自于欧洲和日本等发达国家和地区，美国废铜是中国废铜进口的主要来源，对中国废铜供应尤为重要。
　　中国已经对来自美国的废铝终止减税，一旦对美国废铜增税，将直接导致美国废铜进口成本上升，从而导致来自美国的废铜进口量减少，削减国内废铜供应。
　　中国对美国的主要出口产品有机电、音像设备及其零部件（包括家电、电子）、纺织服装、家具灯具、玩具鞋帽等，其中机电、音像设备及其零部件是中美贸易差额最大的来源，2017年，在该板块中国对美贸易顺差高达1644亿美元。
　　2017年，我国对美国机电、音像设备及其零部件出口1985亿美元，出口占比20.2%；铜及铜制品出口4.4亿美元，出口占比6.8%；车辆、航空器、船舶及运输设备出口197亿美元，出口占比18.8%。
　　家电领域空调所使用的铜最多，美国空调行业自给自足程度较高，2016年美国家用空调销量1494.3万台，约3/4为当地空调企业生产，从中国进口的空调数量不超过360万台。而2016年我国空调合计出口4273万台，其中，对美出口占比较小，比重不超过8.4%。
　　中美贸易失衡是特朗普挑起贸易战的直接原因，如果美国试图降低对华贸易赤字，则贸易差额最大来源的机电、音像设备及其零部件可能会成为重点对象。由于家电和电子零部件领域中国制造的地位在全球无可替代，即使美国希望从其他国家增加进口量，但由于短期产能转移有限，因而还是会从中国进口相关零部件，因此即使美国对中国征税，最终美国消费者也会不得不承担关税导致的成本上升。
　　中美贸易战对铜的短期供需影响有限，主要是导致市场对未来全球经济增速预期下调，进而间接影响价格走势。一方面表现为近远月价差缩小，国内远月合约跌幅较近月合约更大；另一方面表现为各合约价格重心下移，由于市场担忧铜消费增速因贸易战放缓，再加上欧洲PMI数据已经开始走弱，铜价跌破5万元/吨关口。
　　供应端有一点值得担忧，美国是中国废铜进口的主要来源，中国已经对来自美国的废铝终止减税，一旦后续对美国废铜增税，将直接导致美国废铜进口成本上升。来自美国的废铜进口量减少，将进一步削减国内废铜供应。
　　6月份，将是智利矿山劳动合同到期的重点月份，届时LosPelambres、Spence和Escondida三大矿山的劳动合同将会到期，目前LosPelambres和Escondida的所属公司已经开始提前与工会谈判。市场对中美贸易战爆发拖累未来全球经济增速的担忧，令铜价近期下跌，将有助于合同谈判时拉低工人薪资预期，从而促使合同谈判更易进行。
　　总体来看，中美贸易战全面爆发的可能性不大，削减对华贸易赤字和延缓中国崛起是美国贸易战的两大诉求，通过各种&小动作&有助于提升中美谈判中美国的地位，利于美国获取更多的利益。如中美贸易战全面升级，将给全球经济复苏带来严重冲击，届时各大商品价格均将遭受重创。预计贸易战全面开打的概率较小，还需要进一步关注相关事件进展。
　　2017年，中国出口至美国的铝材出口金额占铝材总出口金额的17%。2017年，铝材出口占了国内表观消费12%，约420万吨。按此估算，出口至美国的铝材，仅占国内表观消费的不到2%，约71万吨。但同时由于低比值和变相出口及转口等因素，预计实际铝材出口影响程度有限。而2017年中国从美国进口废铝61.8万吨，估算中国按25%税率征收进口关税，2018年，废铝含铝进口量将减少28万吨，在国内铝总供应占比约0.6%。据此估算两者抵消后，约影响国内铝供需平衡不到1%。
　　中美贸易战打响，主要影响在由贸易引发对我国宏观经济增长的担忧。2017年，中国出口美国的电器及电子设备与运输工具占中国该类产品比重为7%和19%，而在2017年该类产品项下，汽车及空调为占比较高品种，其出口美国数量占国内产量仅分别为1.89%和0.55%。目前对国内终端产品需求影响仍相对有限，但仍需关注后续中美双边政策的持续影响。
　　从供需角度来看，2017年，美国国内铝供需缺口468万吨，其铝产品主要进口来源为加拿大，目前已申请关税豁免。而目前美国国内部分铝冶炼产能已准备重启生产，以减少铝材进口关税带来的冲击，但短期内尚不足以弥补，这将使得美国国内升水抬高。而即使美国加大铝冶炼产能恢复，美国重启铝产能所面临原材料及电力问题仍待解决，并且在境外非美国地区仍处于供应短缺状态，境外铝价仍处于高位震荡格局。境外氧化铝方面，海德鲁公司在巴西受洪水冲击的600万吨氧化铝产能暂难完全重启，境外氧化铝供应依旧偏紧，对国外铝价仍将有所支撑。
　　2017年，中国镀锌板中的19%用于出口，而且东南亚国家居多。反倾销税从来都是贸易大国进行关税战、贸易战的重要工具。2016年，美国商务部已对中国厂商征收209.97%的反倾销税和39.05%~241.07%的反补贴税。由于贸易壁垒的存在，成本上升，镀锌企业已逐步出口转内销，2017年，中国镀锌出口下降4.7%，而同期美国镀锌进口却有10%的增长，反倾销已对中国镀锌出口格局产生影响。从终端消费上，家电汽车镀锌需求较多。
　　从锌的终端消费来看，运输领域占比20%，家电消费类占比6%，这两个领域并不是美国对中国贸易战的重点。对于运输领域，2017年，我国汽车产量2994万辆，其中出口不足130万辆，出口占比4%，对美出口更多集中在汽车零部件而非整车。而车辆、船舶及运输设备领域是中国从美国进口占比排名前三的领域，后期中国反而会从这些细分领域反击以遏制美国贸易战。对于家电领域，2016年，我国白色家电中的空调、冰箱、洗衣机对美出口规模分别为20亿、15亿、7亿美元，占比较小，如果征收高额关税带来家电出口成本上升，家电企业出口部分转内销或转向其他如东南亚地区，最终影响有限。
　　贸易战对锌市影响分直接需求和终端间接需求两部分，我们认为不足为虑。镀锌出口下降更多源自前期多个国家反倾销，终端领域如运输、家电等并不是美国贸易战的重点，短期市场更多受锌市场基本面的影响，锌市场焦点在于二季度消费与低库存预期差。伦锌基差结构的变化令市场担忧后期更多隐形库存显性化。国内消费启动虽初现端倪，但仍需关注去库力度。由于二季度预期缺口有缩窄迹象，锌价仍旧承压。
　　美国镍资源贫乏，中国从其进口的镍资源占比微乎其微，根据2017年数据，中国从美国进口精炼镍178吨，占比0.07%，镍矿为零。
　　出口方面，中国向美国出口精炼镍497吨，占比2.5%，镍铁为零。
　　中美在镍资源相关进出口体量上整体偏小，可以通过其他途径的替代进而消弭贸易战的影响。
　　根据2016年及2017年不锈钢出口数据，出口量分别为394万吨和395万吨（占中国总产量的15%左右），其中出口至美国的占比仅1.5%左右，并且可以通过不锈钢坯（青山印尼）在中国台湾地区加工复出口得以解决。
　　此外，美国不锈钢产量275.4万吨，从中国进口部分占自产2%，可以通过提高自身产量来填补中国进口量的缺失
　　贸易战对镍价的影响有限，短期主要以影响市场对未来全球经济增速悲观预期，进而影响整个金融市场价格，镍价难以独善其身。
　　但是，美国对中国征税领域存在30天的公示期，随着中美贸易战的逐步推进，双方大概率达成协议，市场悲观情绪消退，全球经济重回复苏，对基本金属价格形成支撑。（金瑞期货）
　　转自：中国有色金属报
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2018年，希望工信部等有关部委继续加大电解铝供给侧改革工作力度，对铝工业发展综合施策，努力为行业持续健康发展营造良好的政策环境。
　继美国对全球进口钢铁和铝产品征税后，近日欧盟、日本等国也相继对有关产品采取贸易救济措施或者开展调查，全球贸易纠纷正持续发酵。
２０１７年１月份中经有色金属产业月度景气指数报告近日发布。报告显示，２０１７年１月份中经有色金属产业景气指数为３６．５，较上月回升１．７点，在“正常”区域继续稳定回升。
由于2015年四季度至2016年一季度金属价格处于阶段性底部，位于成本分位线上端的产能相继关停、减产，使得行业逐渐步入自然式去产能，叠加政策性去产能，给端产能过剩的情况逐步出清
习近平同金正恩举行会谈
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很多人认为，美国发动贸易战，对中国影响不大，对美国应该更没有影响，其实不然，其实中美贸易战对中美两国都有影响，本文为您介绍中美贸易战的影响有哪些。
1、美国目前就业稳定，失业率处于历史低位，但故事处于历史的高位，支撑美国股市的主要是跨国企业的利润增长，但他们有近25%的利润来源于海外，一旦肿么贸易战恶化，将会影响到这些跨国企业的利润，从而会对相对脆弱的股市产生冲击，进而影响到美国的金融市场的稳定和居民的消费，最后必然会拖累美国经济
2、对美国清单商品出口的竞争力减弱，短期内自然会影响我国的出口，从而影响到经济增长；中期，对中国产业结构审计升级会产生一些负面的影响。
3、对农产品的征税，短期会影响到国内物价的稳定，进而影响到中国的货币政策，偏紧的货币政策实施将会对经济增长产生抑制，也会影响到金融市场。
贸易战对中国股市、期货市场有哪些影响？
贸易战必然会对中美双方的整体的市场经济造成巨大的冲击，整体而言对于市场的风险偏好程度会造成相当大的打压，而作为主要的商品属性的市场，无疑股市将会迎来一波较大的下行风险。
但在贸易战中也是存在一定的机遇，美国在贸易战对于中国贸易设置的贸易壁垒将会以高兴科技为主，中兴华为为例，而设置壁垒则在一定的情况下回拉动国家对于新兴科技的自我研发速度，从而拉动科技板块，以芯片，半导体为主题的科技板块上涨，从而对制作材料有色金属一块的期货价格有所触动。
同时，中国在贸易还击过程中，必定以大量进口的农产品为主导予以还击，一定程度上，会使得农产品价格在断线内快速上涨，贸易战的拉动对于农产品板块也讲有所提振。
除此之外，市场的避险情绪升温也会带动避险品种的上涨，而股市中的防御板块则会表现相对抢眼，如黄金板块、医药板块。期货市场中，沪金、沪银价格也会随之上涨。
美欧贸易战缓和 中美贸易战仍旧僵持 原油期货行情投资分析建议
欧美关税叫停 中钢协会发布报告 大豆期货行情投资分析建议
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