一篇比较完整的配资文章，说清楚了是否配资合法，配资资金安全，风险控制等问题
我是帅哥，你呢？
&&&&&&&&&&&&
31127人浏览
1083人浏览
5556人浏览越大投资-北京资格最老股票配资公司-中国股票配资网
所属分类：
热度：人浏览发布时间：
北京越大投资管理有限公司（简称越大投资） 是一家经北京市政府批准成立，并在北京市工商行政管理局正式注册登记，注册资本1000万元的专业投资管理公司。越大投资运作着数十几亿正规低息资金，拥有业内最为专业的融资咨询服务团队和庞大的渠道系统。通过严谨，完善，快速的办理流程，为全国客户提供融资咨询、融资管理、融资资金批发等一系优质且人性化的服务。并在新三板和私募投资基金领域广泛布局，实现稳健、高效、多元化经营。
自成立以来，越大投资始终坚持行业诚信为我们的核心价值，以树立良好口碑为宗旨，为我们的客户提供最优质的金牌服务。多年来，越大投资锐意进取、成长迅速，各项业务取得了长足发展，已成功晋级全国投融资公司Top 10，在北京地区已成为规模最大的配资公司。
经营理念： &厚德载物 以人为本 诚信为德 合作共赢 & &
企业目标： 做中国投融资行业的龙头企业
行业： 金融/银行+互联网/电子商务 & & &
公司网址：www.yuedatouzi.com.cn
主营业务：
股票配资 & & 期货配资 & & 配资资金批发
一、股票配资：是指在股票市场中，配资公司按客户所出资金的一定比例，借出资金给客户，由客户来进行股票的交易，合作期间配资公司只收取利息，操盘盈亏全部都属于客户。 & & & &&
例如：张先生看好几只股票，但无奈手中资金有限，他只买了5万元的仓位。一个月后股价上涨了10%，他盈利5000元。然而同事王姐找到配资公司，用5万配资50万，买了55万的仓位，一个月后股价同样上涨了10%，她盈利55000元，在抛去配资利息之后仍然有5万多的收益，使自己的财富在短期实现翻倍
二、期货配资：期货配资是利用资金杠杆，扩大投资者的投入资金，从而在期货市场涨跌幅不变的情况下，获得翻倍收益的一种融资方式。很多期货投资者具有良好的盈利能力和风险控制能力，但受制于自身资金量较小，其盈利能力无法得到充分发挥。期货配资就是为具备丰富投资经验及良好风险控制能力的投资者提供的放大投入资金的业务。与股票配资是同样的道理！
三、配资合作流程：
1、洽谈签约：联系我们，洽谈配资比例、额度、期限等细节，签订配资合同
2、转账入金：客户向指定账户转入配资保证金，我公司按比例转入相应资金
3、操盘风控：客户进行股票、期货交易，我公司在后台进行风险控制
4、盈利提取：客户操盘盈利可随时提取，我公司保证做到当天盈利当天即可出金
5、到期出金：合同到期后，客户和我公司分别取回属于自己的资金，合作结束，当然客户也可续签
四、我们的优势：
1、 正规配资公司，银行、信托、券商3道风控，保证资金安全！
2、 专注配资8年，已成交配资额70亿，资金实力雄厚！
3、 专业的风控、客服团队，办理快捷，盈利提取到账迅速！
4、 融资时间自由，按月、季、半年、年皆可，随借随还！
5、 1-5倍杠杆按需选择，期货最高10倍，无需任何抵押担保！
6、 坐拥北京，面向全国，已构建起多领域多渠道的金融生态系统！
我出钱 您炒股 资金和盈利扩大5倍 盈利全归您
地址：北京市朝阳区东大桥朝外大街乙6号朝外SOHO大厦A座(地铁六号线东大桥下车D2口出东南方向步行5分钟左右可见) & & & &
泛滥而不正规的股票 配资 平台让股民难以选择，而各种股票 配资 平台的种种丑闻被揭露出来，使得股民更是对 股票配资 平台可远观而不敢近玩， 股票入
赢翻网（www.yfw.hk）深圳市中海融通金融服务有限公司系独立品牌。赢翻网于上线时间日注册资金1亿，是全国首家网上操盘平台（网上操盘行业领
顺桥在线专业股票 配资 3-10倍杠杆，200元起配，超低利息，10秒快速开户。 1、 按天 配资 ，杠杆3-10倍，随借随还，自在投资时间自由，超低利息 2、 按月
?金砖 配资 平台的由来 有些人炒股总是在考虑自己手里资金不足，总是在思考自己资金无法快速收益的缺陷。 专注这种人，从而有了像金砖财富这样专门
湖北同泽企业管理有限公司 十堰首家股票期货 配资 平台，我出资您炒股，5倍杠杆，0门槛，资金即时到位，你的操盘能力+我的资金实力=最大收益率！ 股银行理财对接资管计划 在线配资转型“资金批发”
银行对接资管计划 在线配资转型“资金批发”
伴随A股市场天量规模交易的常态化，杠杆资金带来的市场风险也正成为市场的担忧。尽管通过提高两融门槛及收缩银行理财对接伞形信托的限制措施，监管层此前已减缓杠杆资金的入市速度，但面对市场普遍的乐观情绪，资金凶猛入场的态势并未发生变化，场外配资的杠杆仍在不断放大。
有私募人士透露，银行入市资金的渠道并不仅限于券商两融及伞形信托，部分银行开始倾向于购买基金子公司、私募机构或其他金融机构的结构化产品来获得投资收益，银行理财资金也借上述机构的资管计划或有限合伙基金通道“曲线”入市。与此同时，不少专职互联网配资业务的平台也开始转型“资金批发商”角色，将来自线下配资公司、城商行乃至实业资本的资金拆分、放大杠杆分配给客户，令大批增量的民间资金源源不断输入市场。
据熟悉配资业务的人士分析，目前民间资金入市的通道日渐多元化、模式花样翻新，大量带着高杠杆的资金带着“野性”飞奔进场。对于参与资金产品售卖的资金转让方和“资金中介”而言，并不存在太高的杠杆风险；但对于资金需求方而言，由于杠杆率过高，其承担风险也将被放大数倍，一旦遭遇市场放量暴跌的局面，激进融资客恐怕难逃爆仓危机。
银行资金入市渠道多元 结构化产品模式翻新
“在这波牛市行情下，外围的新增资金推动成为普遍共识。目前，虽然监管层主要盯紧两融杠杆资金投放，银行也开始逐渐收紧伞形信托的配资比例，但这并不意味着杠杆的缩小；相反，银行资金入市的通道非常多元化，资金规模也非常庞大。”深圳某私募人士说。
今年以来，监管层加紧对券商两融业务的检查，并明确规定禁止券商通过代销伞形信托等方式，为客户提供融资类相关服务。与此同时，不少大型商业银行也开始逐渐收紧伞形信托杠杆比例，一种针对银行资金高杠杆进入股市的氛围悄然形成。不过，在多数市场人士看来，由于市场上涨行情带动普遍的乐观预期，也同样刺激各路资金加速跑步入场，而银行资金成为这批资金大军的主力之一。
“现在很多大客户来认购私募产品的资金都是带着结构化产品的特点，他们会根据资金的操作风格和风险承受来选择合适的伞形结构和杠杆比例。市场上伞形信托产品的需求非常丰富，而银行通过发行理财产品募资，认购信托计划优先级收益权获得固定收益，而劣后资金则由客户自己承担。”深圳某私募人士表示，通过对接伞形信托银行的收益往往可以达到8%以上，而出让给理财客户的成本在5%左右，由此便可以获得3%以上的利差，“尽管不断有收紧伞形产品的市场传闻，但银行自身也会有变通办法，调整杠杆、增加资金成本，银行的理财资金就会间接输入到二级市场。”
不过，为了降低市场对伞形信托的过度关注，通过对接来自其他金融机构的结构化产品逐渐成为银行资金进入市场的又一种新模式。据熟悉结构化产品设计的人士分析，这类产品运作方既可能是券商资管、私募机构也可能是期货公司或者基金子公司，通过共同设立资管计划或者有限合伙基金，来投资二级市场。与伞形信托类似的操作，银行负责提供优先级资金，而机构则负责认购劣后级资金。“比如有限合伙的形式，因为运作比较灵活、审批流程相对简单，银行仅负责提供资金、获取收益，并不介入产品后续投资决策，这类产品的存在形式非常多。”
在银行资金对接这类资管计划的运作过程，夹层基金的操作方式也开始逐渐浮出水面。同样与伞形信托的方式类似，夹层基金的产品结构也分为劣后资金、夹层资金和优先级资金，其中劣后资金和夹层资金分别由融资机构、第三方资金方提供，银行理财资金则作为优先级资金进行配资。只要融资方负责准备好前期两类资金，并设立好相应的账户，就可以找合适的配资银行进行对接。
“相比其他资产市场而言，目前A股市场仍具有明显的投资价值，由于利率不断下调，部分银行自身通过理财资金输出获得相应收益的需求非常强烈，这种需求很难遏制。”有股份制银行人士透露，除了自身的表外资理财资金可以作为资金源之外，大型银行也会通过线下同业拆借将理财资金拆借给他们这样的股份制银行，整体上资金并不缺乏，“在以前银行对有夹层级别资金的伞形信托相对还比较限制，但最近一段时间，银行也愿意向这类产品需求的客户开放合作，对于银行而言，对接这类产品基本接近无风险收益。”
在线配资业务爆棚 新型“资金批发商”活跃
“最近市场行情上涨太快，很多客户都来平台咨询配资业务，我们平台股票配资的业务量几天来都在不断刷新纪录，以前1亿元的交易额现在只需要三四天左右就可以做到。”深圳某配资平台专员感叹，由于市场情绪对牛市行情的乐观预期，配资产品逐渐成为大众投资者寻找杠杆资金的热门渠道。“因为互联网配资能够保证高效快速帮助客户进行配资，而且门槛非常低，加上有些配资的杠杆也可以做到五倍左右，越来越多的客户倾向于来平台找资金。”
值得注意的是，随着这种互联网配资业务的日渐火爆，不少曾专注分散化寻找民间资金进行对接融资客户的平台开始对自身模式进行转型，成为各类金融机构乃至线下配资公司、民间资金方的“资金批发商”，彻底将平台转为股票配资业务的“资金中介渠道”。
曾在深圳某金融机构负责配资业务的林先生介绍，分散化的资金配置模式由于规模小、客户不集中，造成交易量很难迅速推高。为改变这种方式，目前不少平台选择新增券商、民间资产管理公司等第三方机构，平台自身化身为“资金批发商”，通过融资交易放大杠杆，在机构方获得资金之后再批发给下游的散户投资者。
“这种资金成本基本在7%左右，如果是一些大型资金方，资金成本虽然会有抬高，但也可以通过大规模的资金批发获得收益。”据林先生透露，目前在线平台的合作机构非常多元，平台杠杆率虽然高，仍然不缺乏资金来源，“比如有些城商行自身资金出表的需求比较强烈，就会通过过桥贷款资金或其他闲置资金的形式源源不断地提供给互联网平台，令这些平台的交易规模可以在短时内冲击百亿元甚至千亿元的成交量。”
据上述配资平台负责人分析，由于获取资金来源的方式发生转变，平台实际上已经转为类配资公司，不少民间理财资金和信托公司可以直接寻找到平台做相应的伞形结构产品。“在这种平台和机构对接的配资过程中，配资人需要付出18%左右的融资成本，而平台自身大约占据4%左右的息差，收益的大额则交由出资方、银行或者信托等其他机构瓜分。”
由于在线配资业务的日益膨胀，一些专职为机构资金寻找渠道的“资金中介”也开始日渐活跃，并在这条资金产业链中承担重要的角色。据林生介绍，有些配资平台还会招募一些原本在券商、信托等机构的从业人员作为他们的撮合方，“比如一些原来券商的人出来做配资，由于手中握有大量的客户资源，和营业部关系也会不错，在这种行情下就会跑出来当资金中介，把资金作为商品一样转手出借，自己只赚取其中的配资息差，就可以获得不错的回报。”
据业内预估，如果将结构化产品中的劣后资金和夹层资金计算在内，通过银行、配资平台入市的增量资金目前已经接近万亿水平，如果牛市行情持续时间较长，这部分资金则有可能超过券商两融规模。
实业资本借道进场 高杠杆配资风险高
除了金融机构、在线配资平台之外，大批实业资本进场的速度也不可小觑。据了解，目前民间资金纷纷从房地产、传统借贷业务转移出来，不少手握大量闲置资金的资本方或者选择将资金拆借给线下或线上配资公司，或者自身选择认购私募产品，直接投资二级市场。“由于今年明星产品上涨率已经接近40%，后续产品销售的市场人气非常高。现在已经只要发行新产品，首发一个小时就会认购上亿元，次日产品名额就会被抢购一空。”深圳某私募公司市场总监介绍，当前市场行情下产品推出节奏不断加快，以满足这类猛增的认购需求。
据林先生透露，不少地方的企业老板也开始筹划通过资金转移来曲线进入股市，“有些国营企业会主动参与认购一些资产管理公司的理财产品，而这些理财产品基本是对接二级市场；有些企业的大股东会拿股权进行质押融资，还有些干脆利用手中闲置资金向配资方提供资金或自身充当劣后资金，来赚取资金上的息差。”
不过，庞大的民间资金加杠杆进场也引来普遍的担忧。据了解，当前市场上结构化产品相对普遍，杠杆倍数往往超过券商两融的常规杠杆。以伞形信托产品为例，1:3和1:5杠杆的伞形信托产品比比皆是，而部分通过结构化设计达到1:8杠杆的伞形信托产品也并非少数。对于在线配资而言，杠杆的上限更是不断提高，有些激进的平台甚至将部分杠杆上限放大到十倍左右。
然而，对于融资客而言，高杠杆的背后无疑隐藏着巨大的风险。举例而言，某投资人自身有10万元，配资50万元，杠杆五倍，亏损警戒线则为本金的50%，止损平仓线为本金的70%，如果配资人投资组合亏损下跌11%就会被要求追加保证金，否则平台就会强行平仓。而如果杠杆被放大到10倍，则持仓组合下跌7%左右，投资者就得面临血本无归的局面。
不少从事配资业务的人员普遍认为，无论是线上配资还是线下配资，资金提供方和中介平台赚取的是固定息差收益，风险可以通过强制平仓、提高止损线等方式进行严格控制。而对投资者而言，越来越高杠杆的配资无疑是一个风险极高的投资行为，一旦遭遇市场暴跌的情况，融资客就会难免爆仓危机。
市场人士认为，越来越多的高杠杆资金进场，在强化市场波动的同时，也会在无形中破坏牛市整体的走势，长期而言，将会出现一损俱损的局面。上述配资平台负责人也坦言，由于配资业务量增长迅猛，给平台的风控形成庞大的压力，“近期已经收到监管部门的提醒，警示配资风险的爆发，我们下一步考虑在杠杆上有所调整，同时平台会实时监测投资人的持仓情况，并建议配资人做合适的杠杆，以防止投资者过于激进的操作。”(记者 张莉)
[责任编辑:期货配资公司_百度百科
清除历史记录关闭
声明：百科词条人人可编辑，词条创建和修改均免费，绝不存在官方及代理商付费代编，请勿上当受骗。
期货配资公司
本词条缺少名片图，补充相关内容使词条更完整，还能快速升级，赶紧来吧！
期货配资公司属于投资管理公司，是因期货行业的发展衍生出来的附属行业。但两者保持独立。期货配资公司其实就是模仿交易所的保证金制度，只需交纳10%左右的资金就能操作该期货品种。
期货配资公司公司介绍
期货配资公司主要有期货配资，股指配资，股票配资!
期货配资公司期货配资
是指配资公司在你原有资金的基础上按照一定比例给你资金供你使用。他们和客户签订的是《账户委托协议》等类似文本，如果客户配资则必须用他们公司给的账户操作，他们也会随时监督你的账户亏损情况,当亏损达到一定金额时，他们就是强行平仓,如果客户想继续做就需要再向他们交纳风险保证金,因为配资行业是新兴行业，完全根据市场经济供求产生的市场，逐渐已经成为一种趋势，相互之间已经形成一定的标准和规范，配资公司的生存根本在于自律及诚信，在进行配资的时候，要选择诚信、保障、专业的公司。近些年配资行业业务竞争异常激烈，配资送礼，优惠政策层出不穷，更有配资公司打出“开户配资送连体钞”的活动，在商家一系列活动及噱头促使下，广大投资者在选择配资公司时更需谨慎三思。投资有风险，入市需谨慎。
配资公司的收益，市场上现有的收益方式：赚取手续费，赚取利息。利息及结合收取。
比如说你有1万，配资公司按最高1：10倍甚至15倍的比例，期货配资公司会给你10~15万，你一共有11万或者是16万可以使用。本质上就是配资公司借钱给你做期货，为你解决资金问题。
期货配资公司期货配资优点
1、期货交易将会得到充足的资金支持；
2、扩大客户的赢利模式；
期货配资公司期货配资缺点
1、无形中扩大了杠杆比例，增加了交易风险；
2、一般只能做日内,不能隔午隔夜（一般自有资金两倍可以隔夜）；
3、没有业内标准，配资公司的生存根本在于自律及诚信；
期货配资公司风险监管标准
(一)净资本不得低于人民币1500万元;
(二)净资本与公司的风险资本准备的比例不得低于100%;
(三)净资本与净资产的比例不得低于40%;
(四)流动资产与流动负债的比例不得低于100%;
(五)负债与净资产的比例不得高于150%;
(六)规定的最低限额的结算准备金要求。
期货配资公司如何选择
理论上讲一个正规的配资公司是希望客户赚钱的，这样公司才能稳定获利。但是很多客户并不见得是真的期货高手，在期货市场上要获利必须有一套自己的办法（心态，技术，资金管理，风险控制，等），让新客户生存下来，让老客户稳定获利，这是一家成熟的配资公司必须要做的，（靠客户的本金公司是很难生存下来的，因为没有人获利，谁也不愿意再配资）。这就涉及到这个公司本身的技术水平和管理水平。公司能给你提供信息，技术，风险管理，培训等各种支持，是让你度过开始一段艰难岁月的关键，不至于很快就被洗出场，并能够在市场的磨练中真正的成长并获利。当然，你本身就是期货高手，或者自己有其他的技术支持渠道，那就另当别论了。
就费用来说，现在市场上的配资公司大多差不多，或者说一样的，都是在交易所的手续费上按交易量阶梯递减的模式，交易量越大手续费越少。所以在这点上大家都差不多，没什么好选择的。
资金的安全性，这点是很多客户最担心的，怕被卷跑资金。所以找一家大点的资历深的，最好是本地的公司，合同一定要自己研究透。
期货配资公司详细介绍
所谓期货配资是这样的，期货配资公司可以在您资金的基础之上再给您提供1-10倍的配资，比方说您有10万，期货配资公司可以在给您提供10万到 100万的资金，但操作的账户是期货配资公司提供的。账户完全由您来操作，盈利全部归您，亏损的话，也需要有您来承担。期货配资公司收固定的利息。
在进行期货配资前，需要先签署一份期货配资合同，协议里对合作具体细节及注意事项写的都比较详细。在签署协议时一定要先把一些合作细节具体都看一遍。此外需要注意的一点就是，进行期货配资其实是把股民的自有资金打到期货配资公司提供的银行卡上，操作账户是由期货配资公司提供的。
正规的配资公司 钱都是存在交易账户里面 然后放在期货市场的 在期货市场相当安全 还有就是怎么样确定他们有没有取钱出去 尽量找那种公司家底雄厚 硬件设施齐全的公司。
期货交易将会得到充足的资金支持
公司不提取盈利分成，客户可以得到足够的盈利；
用少量资金操作大资金账户，对自身能力是一种提升
杆杠无形的放大，增加了交易风险
当您有成熟的投资理念和稳健的心态，结合我们的资助，将您的盈利最大化，何乐而不为呢？
风险和收益
交易盈利部分全部属于投资者所有，当然亏损也全部由投资者承担，公司不承担交易风险。如果产生亏损，在投资者交纳的保证金里扣除。
温馨提示：扩大资金的同时也增加了风险,请投资者谨慎操作！
清除历史记录关闭后使用快捷导航没有帐号？
终于有人把场外配资、伞形信托讲清楚了！
查看: 33097|
评论: 0|原作者: 任泽平|来自: 国泰君安宏观
摘要: 此轮市场出现很多新特点：产业资本私募大户蓬勃兴起、杠杆工具广泛使用、微信快速传播并迅速达成一致预期等，带杠杆的股市上涨和调整是我们目前面临的新情况。估算杠杆资金存量为4万亿左右。产业资本、私募、高净值 ...
此轮市场出现很多新特点：产业资本私募大户蓬勃兴起、杠杆工具广泛使用、微信快速传播并迅速达成一致预期等，带杠杆的股市上涨和调整是我们目前面临的新情况。估算杠杆资金存量为4万亿左右。产业资本、私募、高净值客户，主要采用两融、伞形信托和单一结构信托工具；散户主要采用互联网平台和系统分仓模式的工具。场外配资规模约10000亿，成本在13-20%之间，杠杆为1:4-1:5之间。主体为互联网平台、配资公司、券商、散户。风险在于杠杆高且系统会自动强行平仓。对1:4或者1:5配资账户，其预警线多设在110%至113%，止损线设在104%至108%的水平。伞形信托规模7000亿，成本10%左右，杠杆在1:2-1:3之间。主体为信托、银行和机构投资者/高净值客户。其中，优先级资金主要来自银行理财产品，总成本在10%左右；平均期限在1年左右；风险点主要体现在杠杆可高达3倍，甚至更高。伞形信托对不同的融资比例设有不同的预警线和止损线。以某券商发布的一款产品为例，1:2融资比例，预警线为90%，止损线为85%。融资融券余额2.13万亿，仍有上升空间，杠杆在1:1左右。客户主要为高净值个人。券商的融资利率平均为8.6%，大部分融券的利率为10.60%。融资保证金的比例在25%-150%；融券的保证金比例在50%-140%。近期股市行情下挫，两市融资买入额占A股成交额比例升至19.7%，创历史新高，但仍低于台湾水平。参照两融/流通市值的比例较高到5.5%。我国目前为4.2%，按此计算，两融需求的上限为2.7万亿。分级基金B的价格杠杆比例约为2倍。基金A资金成本在6%-8%。从2014年9月份开始，基金B成交额呈递增速度增长，近期有所回落，为179亿元;占上证综指成交额的比重达2.6%。&带杠杆股市的特征与影响。1）上涨时加杠杆有助于快速兑现预期，调整时去杠杆加大市场波动。这种带杠杆的调整是新情况，超出大多数人的认知。机器比人还不理性：恐慌性杀跌—杠杆爆仓—强制平仓—卖盘涌出—市场压垮并崩盘股灾—中产阶级消灭、银行不良率上升、金融危机—市场信心严重受挫，陷入长期低迷，失去正常的融资和支持实体经济转型功能……只有有效中断传导链条，才能避免负反馈。2）做好带杠杆市场调整的控制风险预案。按照杠杆比例大小，从场外配资、伞形信托到两融风险依次暴露。如果股市深调，风险将从配资公司、散户传染到银行。3）促进资本市场健康发展，法治规范，维护金融稳定。4）提高门槛，保护中小投资者。&目录1.场外配资1.1.主体为互联网平台、配资公司、券商、散户1.2.总融资成本在13-20%1.3.风险：一般在1:4或1:5；自动强行平仓1.4.受监管和市场影响，场外配资快速下降2.伞形信托2.1.主体为信托、银行和机构投资者/高净值客户2.2.总融资成本在10%左右2.3.伞形信托资金额保守估计在7000亿左右2.4.风险：杠杆一般在1:2至1:3之间2.5.未来的发展空间主要取决于股市行情及监管政策3.融资融券3.1.主体为证券公司和高净值客户3.2.融资利率8.51%，融券利率8.35-11.60%3.3.杠杆在1:1左右3.4.两融业务低于国际平均水平，仍有空间3.5.两融余额占上市公司市值比例升至3.4%4.分级基金4.1.主体为基金管理公司、机构/个人投资4.2.资金成本在6-8%4.3.占上证综指成交额的2.6%4.4.未来空间主要取决于股市行情4.5.价格杠杆比例1.9倍左右5.带杠杆股市的特征与影响5.1.上涨时加杠杆有助于快速兑现预期，调整时去杠杆加大市场波动性5.2.做好带杠杆市场调整的控制风险预案5.3.促进资本市场健康发展5.4.提高门槛，保护中小投资者此轮市场出现很多新特点：产业资本私募大户蓬勃兴起、散户跑步加入、杠杆工具广泛使用、微信快速传播并迅速达成一致预期等，对市场产生较大影响。产业资本、私募和高净值客户以采用两融、伞形信托和单一信托杠杆为主，散户以使用互联网平台和系统分仓模式的杠杆为主。带杠杆的股市上涨和调整是我们目前面临的新情况。&正文：1.场外配资1.1.主体为互联网平台、配资公司、券商、散户定义。场外配资，监管层及市场对此并没有明确的定义，以我们的理解，场外配资是指未纳入监管层监管的配资。被监管的配资有两融、伞形信托和单一结构化产品（单一信托）。场外配资（未被监管的配资）有系统分仓模式（HOMS系统、非HOMS系统）、人工分仓模式（人工盯盘）、互联网平台模式（P2P、中介）及其它模式。其它模式包括私募基金模式和员工持股计划带杠杆模式。私募基金配资模式。配资公司发起设立一只专门用于配资的私募产品，由配资客户认购劣后份额，其认购资金则作为配资交易的担保品。同伞形信托相比，该模式的劣势在于优先级份额无法来自于银行资金，而必须依托私募或第三方财富公司的渠道进行销售募集。由于私募基金本身需要进行分仓操作，所以很难分别哪些是分仓，哪些又是配资。员工持股计划配资。通过资管产品进行杠杆融资，成为已经部分上市公司实施员工持股计划的做法。首先成立一个财富管理计划，然后按照一定的杠杆比例（通常为1-3倍杠杆）设立优先份额和次级份额，由员工出资认购次级份额，并向社会发型优先份额进行杠杆融资。持股员工（持有次级份额）的收益随股价波动而被放大，如果标的股票下跌到平仓线，持股员工将血本无归；反之，标的股票的上涨则因杠杆效应为次级持有人带来几何倍数的收益。投资品种有限制。一般的场外配资禁止投资ST、*ST和部分创业板股票。对单只个股的买入量不得超过申报委托时合作账户资产的60%，即不能用合作账户满仓操作单只个股。并且禁止做跌幅超过8%的股票、T-1及T-2日均为跌停的股票。1.2.总融资成本在13-20%场外配资融资成本约为13-18%。互联网配资模式有，中介模式，如金斧子；P2P模式，如汇银通。其本质都是股民在线提出配资申请，互联网平台帮其融资扩大操作资金。以P2P互联网平台配资为例，P2P投资人的收益约为年化10%-15%左右，期限以1、2个月居多，最长一般不超过6个月，平台再以服务费、开户费、管理费等名目收取3%的费用，配资申请人获得资金的总成本普遍在13-18%左右。以中介模式为例，互联网平台只负责撮合交易并收取一定的中介费，费率基本在3%左右。其一端对接线上申请配资的股民，另一端对接线下的配资公司，其资金以自有资金、民间资金为主。总成本在15-20%。1.3.风险：一般在1:4或1:5；自动强行平仓杠杆一般在1:4或1:5。配资公司配资业务的杠杆比例较高，一般为1:4或1:5，甚至可以达到1:10。根据杠杆比例的不同，配资公司设有平仓警戒线和强制平仓线，杠杆越大，“红线”越紧，以保证其出借资金及利息的安全。以其中一家配资公司为例，对于1:5的杠杆配资，其平仓线在110%，亏损8.33%时就会平仓；对于1:4的杠杆配资，其平仓线在112%，亏损10.4%时就会平仓；对于1:1的配资，平仓线在115%，亏损42.5%时会平仓。例如，根据PPmoney、迅银、点金盒、大金牛等几家配资公司发布数据，对1:4或者1:5配资账户，其预警线多设在110%至113%，止损线设在104%至108%的水平。杠杆在1:10的配资公司一般用于短线操作。这种一般是用于短线操作，日利息1-2%，强平线在9%左右。由于风险较高，所以配资公司对于其操作控制较为严格。配资公司会要求客户的股票总仓位不超过70%，其中单只股票的仓位不能超过30%。如果跌至平仓线，互联网平台和系统分仓模式会自动强行平仓。除去这两种模式，其它的配资模式会视股市行情而定。对于资金量较大的客户，在股市走强的时候，其强平线会稍高，但在股市走弱时，会严格控制平仓线。另外，整体看，大规模账户的强平线低于小规模账户。1.4.受监管和市场影响，场外配资快速下降场外配资金额约为10000亿左右。前期，受股市行情上升影响，场外配资规模发展迅猛，据估算，目前场外配资规模总共约10000亿左右，约占境内上市公司流通股资金量的比重为2%。受监管和股市下跌影响，场外配资快速下降。根据中国证券金融公司答记者问数据，沪深两市6月25-26日两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，6月29日上午强制平仓规模约22亿元。未来场外配资发展主要取决于监管政策和股市行情影响。受监管政策和股市行情影响，6月配资规模发展几乎停滞。未来，场外配资的走向主要依赖监管政策和股市行情。&2.伞形信托2.1.主体为信托、银行和机构投资者/高净值客户定义。伞形信托是结构化证券类信托的一种，在一个主信托账户下面，通过交易系统（例如）拆分成多个子账户，每个子账户都是一个小型的结构化信托，有单独的优先级和劣后级委托人，彼此独立运作，劣后级委托人作为投资顾问，利用杠杆在股票市场运作优先级资金。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子账户进行监控。一般而言，优先级和劣后级委托人分别为银行和机构投资者。投资品种多。在投资限制方面，融资融券会有一个券种的约束，伞型除了少部分股票不能参与，创业板、非创业板、ST都可以投资，对投资者而言灵活性比较好。2.2.总融资成本在10%左右优先级资金主要为银行理财资金。其收取固定收益，年利率一般在8%左右。再加上信托资金保管费、咨询费用等，机构投资者的总融资成本在10%左右。平均期限在1年左右，到期后可以再续。2.3.伞形信托资金额保守估计在7000亿左右信托资金投向股票的资金占境内上市公司流通股资金量的比重快速升至1.97%。信托资金投向股票资金比重上升，伞形信托资金占境内上市公司流通股的比重在2014年第三季度达到滑落后继续攀升至2015年第一季度的1.97%，创历史新高。信托投向股票的资金比重上升到5.77%，创历史新高。截至到2015年第一季度，信托资金投向股票的资金总额为7770亿元，较2014年第四季度增加41%。相比较，信托资金投向工商企业的资金仅上升279亿元，0.9%。信托资金投向股票的资金占总信托资金的比重从2014年初的2.83%涨到5.77%。2015年5月信托投向证券投资的金额为336亿元。图1：5月信托中投向证券投资的资金量回落资料来源：中国信托业协会，国泰君安证券研究2.4.风险：杠杆一般在1:2至1:3之间杠杆一般在1:2。一般信托产品持有的单一证券的比例不能超过信托资产的比例10%，但是在伞形信托下，子信托账户可以持有单一证券的比例可以放大到30%。伞形信托产品配资比例可以达到1:3，甚至更高。根据杠杆比例的不同，伞形信托设有预警线和止损线，杠杆越大，“红线”越紧。以某券商发布的一款产品为例，1:2融资比例，预警线为90%，止损线为85%；1:1融资比例，预警线为69%，止损线为64%。2.5.未来的发展空间主要取决于股市行情及监管政策伞形信托增速超过上证综指。2015年第一季度，信托资金投向股票的资金总额为7770亿元，较2014年第四季度增加41%。同期，上证综指增速为16%。近期受股市行情影响，部分伞形信托客户跌破止损线。据报道，6月29日，中融信托破止损的有250个客户单元，占比总数3300个的8%左右，五矿信托伞形信托有150亿规模破止损，占比总规模700亿的20%左右。&3.融资融券3.1.主体为证券公司和高净值客户定义。日国务院颁布的《证券公司监督管理条例》中提到：融资融券业务，是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。从信用账户新增开户数看，客户主要以个人为主，机构数量较少。3.2.融资利率8.51%，融券利率8.35-11.60%券商的融资利率平均为8.51%，大部分融券的利率为10.60%。其中，申银万国证券、中信建投证券等55家的融券利率为8.60%；大同证券、国金证券为8.35%；东莞证券为9.60%。3.3.杠杆在1:1左右融资保证金的比例在25%-150%；融券的保证金比例在50%-140%。融资融券可以扩大证券供求，增加交易量、放大资金使用，增加股市流通性和交易活跃性，从而降低流动性风险。3.4.两融业务低于国际平均水平，仍有空间近期股市行情下挫，两市融资买入额占A股成交额比例升至19.7%，创历史新高，但低于台湾水平。2014年7月以来，融资买入额占A股成交额比重加速上升，2015年2月一度达到19.2%，之后回落，近期受股市迅速下挫影响，两市融资买入额占A股成交额迅速上升至19.7%，创历史新高。美国为16%-20%，日本为15%，我国台湾地区为20%-40%。台湾1994年出台《证券金融事业申请设立及核发营业执照审核要点》放开融资融券业务。融资融券交易额不断刷新历史记录，次年7年月份，融资融券偿还交易额占股市成交量的比例曾达到37%。图2：近期两市融资买入额占A股成交额比例波动较大资料来源：Wind，国泰君安证券研究静态测算两融规模上限为2.7万亿。参照与我国投资者结构相似的台湾，两融/流通市值的比例较高到5.5%。我国目前为4.2%，按此计算，两融需求的上限为2.7万亿。融资业务规模仍有增长空间。6月12日，证监会已就《证券公司融资融券业务管理办法》公开征求意见，着眼于建立市场逆周期调节、证券公司自主风险控制和投资者自我约束的机制。中国证券金融公司将按照证监会的部署，继续规范发展融资融券业务。3.5.两融余额占上市公司市值比例升至3.4%近期两融余额回落到2.13万亿。2014年6月，两融余额增速为3%，10月为15%，最近一月增速为8%。截至日，两融余额共2.13万亿元，占上市公司市值的3.4%，与美国相当。但是融资和融券业务发展极不相称，融资额为2.13万亿元，融券额为47.60亿元。目前，具有融资融券资格的券商99家，而仅有92家具有融券业务。&4.分级基金4.1.主体为基金管理公司、机构/个人投资定义。《分级基金审核指引》提到，分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金，其中，分级基金的基础份额称为母基金份额，预期风险、收益较低的子份额称为A类份额，预期风险、收益较高的子份额称为B类份额。实质。分级基金实质上是有B类份额持有人向A类份额持有人融资，获得投资杠杆，A类份额持有人获得相应的融资利息。主体。分级基金由基金管理有限公司发起，主要申购人为机构投资人、个人投资人和合格境外投资人。4.2.资金成本在6-8%分级A的资金成本在6-8%。与 A类份额的约定收益便是B类份额融资所需要支付的利息。一般情况，A的约定年收益率大约为一年期银行定期存款利率加上一定的利率溢价。日，所有分级基金B的平均实际资金成本为7.7%。4.3.占上证综指成交额的2.6%基金B成交额已达175.9亿元。2014年9月份之前，基金B成交额在40亿元左右。之后，基金B成交额成递增的速度增长到175.91亿元。其中，基金B成交额占上证综指成交额的比重达到峰值3.2%后，回落至2.6%。4.4.未来空间主要取决于股市行情基金B成交额与股市成交额同步增长。一般情况下，随着股市好转，分级B基金因为其高收益率而赢得投资者的亲睐。股市下挫，基金B成交额也会出现收缩。4.5.价格杠杆比例1.9倍左右分级基金B的价格杠杆比例大约在1.9倍。根据证监会规定，股票分级基金的初始杠杆率不超过2倍，较高杠杆率不超过6倍，债券分级基金的初始杠杆率不超过10/3，无固定分级运作期限的债券型分级基金不超过8倍。日，分级基金B的价格杠杆平均为1.90。表1场外配资、伞形信托、融资融券和基金B的对比资料来源：国泰君安证券研究&5.带杠杆股市的特征与影响5.1.上涨时加杠杆有助于快速兑现预期，调整时去杠杆加大市场波动性杠杆交易金额与股市行情正相关，在形成一致预期情况下有助于投资者快速兑现预期。在牛市中，有些客户会采用伞形信托加两融等方式重复加杠杆。市场调整加速投资者去杠杆，当前新增配资业务发展几乎停滞。这种带杠杆的调整是新情况，超出大多数人的认知。机器比人还不理性：恐慌性杀跌—杠杆爆仓—强制平仓—卖盘涌出—市场压垮并崩盘股灾—中产阶级消灭、银行不良率上升、金融危机—市场信心严重受挫，陷入长期低迷，失去正常的融资和支持实体经济转型功能……只有有效中断传导链条，才能避免负反馈。5.2.做好带杠杆市场调整的控制风险预案高杠杆的场外配资首先爆仓，带来多米诺骨牌效应。按照杠杆比例大小，从场外配资、伞形信托到两融依次下降。据估算，目前在5000点左右建仓的场外配资已基本被清理，4500点建仓的大半已触及平仓线。如果市场继续调整，伞形信托和两融的配资风险将暴露。沪深两市25至26日两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，29日上午强制平仓规模约22亿元。沪深两市25至26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓金额不到600万元，风险可控。从投资者的资金来源看，当前银行进入配资的杠杆基本在1:2左右。如果股市继续调整，下一步风险将从配资公司、散户传染到银行。因此，需要做好带杠杆市场调整的控制风险预案。5.3.促进资本市场健康发展规范两融，促进融资融券业务健康发展。2月初，证监会发文，强调严格坚持两融开户50万元资产门槛，以及不得向开户不足半年的客户融资融券。4月16日，证监会针对券商两融业务再次强调，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。4月17日证监会新闻发布会“七方面规范两融”，四家自律组织发布《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》，4月18日证监会答记者问澄清打压股市消息。5月6日证金公司提出应审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩，还有将高市盈率、亏损股票调出融资标的证券范围。5月25日，证监会发言人再次提及两融，多次强调业务风险及随之带来的流动性风险，敦促证券公司要始终把风险管理工作放在第一位。暂停新增客户开通HOMS系统。4月中旬证监会发文，要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。随着杠杆交易愈演愈烈，A股指数加速上涨，证监会又于5月底全面叫停场外配资数据端口服务，包括HOMS系统，6月12日证监会再次要求各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利，随后各大券商开始逐步关闭HOMS系统接入端口。6月24日，恒生电子暂停新增客户开通HOMS系统的请求。5.4.提高门槛，保护中小投资者两融开户门槛从开立证券账户半年上升到2年，资金额度由10万上升到50万。伞形信托的门槛由100万提高到500万，然后，禁止新开伞形信托，新增客户只能通过单一机构化产品渠道，门槛是2000万。HOMS系统的配资门槛可以低至十几万，禁止新增客户进行HOMS操作，相当于提高了门槛，保护中小投资者。
上一篇：下一篇：
dataguru.cn All Right Reserved.}