一文读懂企业融资应知道的所有常识：轮次、估值、融资、投资机构运作及如何投资人……　 　 ');看人看团队要看的东西很多，过去的履历，目前的组合，思维方式，做人做事的模式，这是一个系统工程，可以说几天几夜。如果非要一句话总结，那就是让投资人看到，你是一个拥有赚钱能力又不会把投资人坑了的人。
　　昨天，证监会可能会叫停影视文娱类上市公司再融资、重组并购的消息刷屏朋友圈。这一政策若属实，对行业影响巨大。
　　不少早中期的文娱企业创始人咨询我这个事情的影响，交流下来，感觉他们对资本市场的了解还不够完整。据我对这个行业的理解，现在写一篇早中期文娱企业股权融资的科普文章，供大家参考：
　　股权融资与项目融资的区别
　　1.股权融资：指企业通过增资的方式引进新的股东的融资方式，总股本增加，钱到了企业而不是到了老股东手上。
　　2.项目融资：针对特定的项目，比如一部影视剧一个综艺节目的融资，项目结束则清盘结算。
　　有些项目会通过设立项目公司的方式来融资，形式上也是股权融资，但是事实上仍然是项目融资，关键点在于：
　　（1）项目公司在项目完成后会结算，股权融资的项目会持续经营
　　（2） 一个企业可以同时设立多个项目公司，但股权融资的话，投资人一般都会要求创始人不能在体外还有别的同行业的公司存在。
　　3.卖老股：原股东将持有的公司股份卖给投资人，钱到老股东手中，不到企业。
　　什么叫A轮B轮？
　　天使轮的意思大家应该都比较清楚。投资阶段的A轮、B轮、C轮更多是一种俗称，并没有明确的定义和概念。可以从两个维度来理解：
　　1.轮次。就是对外融资的次数，第一轮就是A轮，第二轮就是B轮。
　　2.企业发展的阶段。从这个角度理解可能更准确：
　　（1）天使轮：非常早期，可能只是一个想法，什么都没有，甚至公司都还没注册。这时候投资的投资人，叫。
　　如果没有拿天使投资的钱，企业运营了一段时间，产品出来了，但是公司还是比较弱小，这时候拿的投资也还是叫天使轮。
　　（2）A轮：产品雏形开始有了，还比较弱小，可能还没盈利没形成自我造血功能。这时候企业的风险还比较大，投资的投资人一般叫做风险投资人(VC）
　　有的文娱企业一开始就是创始人自己拿钱做，没有天使投资也没有对外融资，当他融资时已经盈利几千万甚至上千万，这时候的第一次融资我认为也是A轮，这时候A轮更多是轮次的意思。
　　（3）B轮：公司相对成熟了模式也比较清晰，需要更多的资金来复制。这时候的投资人要么继续是风险投资人，要么PE基金开始进来。
　　PE基金的意思不展开阐述，直接理解为，PE基金是投资较为成熟企业的基金。
　　PE基金和风险投资的区别是：风险投资投更早期，那时候估值更低，愿意冒更大风险来博取更高回报；PE基金投后期，估值往往更高，他们宁可投的贵一点投更成熟企业也把投资风险降低下来。
　　（4）C轮：公司模式非常成熟，这时候往往企业已经有规模的利润。这时候投资的基金会以PE基金为主。
　　投资人怎么赚钱
　　投资当然就是为了赚钱，赚钱靠的就是企业的成长带来的股权增值。
　　投资人中，纯自有资金的我们不多谈，主流机构是对外募资的。对外募资的基金，主要赚两个钱，一个是管理费（大概每年2%），一个是carry，一般20%，也就是基金退出本金还给投资人，利润的20%要给基金管理人。
　　不需要小看管理费。10个亿的基金，每年就是2000万。有的基金投资人靠运气投出一两个后，就不断发基金做规模，先奔着把管理费赚了。
　　要赚后面的carry，就要真正退出，就是落袋为安。所以投资机构很看重退出渠道，一般有这样几个退出渠道：
　　1. IPO：就是在上海深圳的交易所挂牌上市(在新三板挂牌不叫IPO)，IPO是最好的。
　　2. 并购出售：投资公司跟老股东创始人一起套现。这个并购方向可以是卖给上市公司，也可以卖给别的企业。
　　3. 卖老股：股份卖给其他投资机构，其他机构也是奔着IPO或并购的诉求来的。
　　4. 战略投资：这是个例外，一些产业上的大企业，会为了跟核心环节的公司形成更深度关系而进行投资，这种投资对退出的诉求没那么强烈。
　　这就是昨天证监会政策的影响，并购出售叫停的话，文娱投资机构的退出渠道就少了一个，IPO审核也可能更严格，这就会让他们对文娱企业的投资特别是早期项目的投资更谨慎。
　　投资人看重什么
　　1. 赛道。赛道就是企业所从事的细分领域和商业模式是什么，这个应该是第一位决定性的。
　　特别强调的，别相信什么我就是看好你投人第一，这么说是把企业也误导了。赛道不好，再优秀的人也没戏。人与人之间差距不会太大，创始人之间也是如此。别以为自己这个人有多么独一无二，别把自己忽悠了。多琢磨行业发生的变化与细分的机会。
　　2. 团队。人是最大的变量，所以最关键。首先，选什么赛道是风口，有前途，然后再看什么人能跑出来。
　　创始人应对机构，最重要是真诚，不用迎合。比如对方天天讲情怀，你跑去跟人凑情怀，那场面可能很尴尬，人家可能真是演讲需要。
　　看人看团队要看的东西很多，过去的履历，目前的组合，思维方式，做人做事的模式，这是一个系统工程，可以说几天几夜。
　　如果非要一句话总结，那就是让投资人看到，你是一个拥有赚钱能力又不会把投资人坑了的人。
　　3. 产品。就是你做出的东西是什么，产品是什么。任何创意，任何行业资源终归要落实到产品上，用产品来验证。
　　4.商业模式。从商业模式来说，投资机构对平台型、技术型公司的偏好会高于纯内容型公司。找到自己的定位很重要。
　　估值怎么定的？
　　一般对成熟企业的估值多用市盈率，也就是PE，这个PE跟上面的PE基金不是一回事，公司的估值等于=企业净利润*PE倍数。
　　比如，一个企业一年利润1.5亿，10倍PE就是估值15亿。不过，文娱企业本身利润的增长不像制造业那样容易被预测，所以用市盈率不一定准。
　　从我的理解来看，在文娱企业的估值上，投资人普遍有一种心态，宁买贵的，只买对的，特别是宁可高价买头部公司，也不低价投腰部尾部的企业。
　　这是文娱行业特点决定的，很难预测出哪些中小企业能跑出来，那就宁可贵点投已经跑出来的。它们离IPO足够近，那么离退出赚钱就足够近。
　　但是，这些高价头部公司，未来也能保持这个趋势吗？不好说。最终真正为投资泡沫买单的是A股股民。如果A股这个通道被严卡一下的话，估值特别高的企业可能会先跪一批。
　　实战中，对文娱企业用的比较多的估值方法是对标，就是看看纵比横比各个维度的比较，看看别人估值多少，最终折合一系列因素，得出估值结果。
　　不过，最终还是供求关系的问题。
　　这里特别提醒一点，中小企业创始人谈股权融资时，上来别狮子大开口，以为是讨价还价；对于投资人，中早期项目太多，不缺这一个，不存在讨价还价的问题，反而可能会认为你这个人不靠谱。
　　新三板有价值吗？
　　文娱行业天然是需要资本化的，因为风险非常集中而不确定性极大，所以文娱企业很需要通过资本化来分散风险。
　　如果现在IPO和并购受到影响的话，新三板会是一个很好的选择。关于新三板来龙去脉，不过多解释，直接说结论：
　　1. 新三板是一个全国性的公开市场，而且已经是一个主流市场；
　　2. 新三板的好处是公开，透明，有监管。对于文娱企业的规范，在资本市场的品牌都很有帮助；
　　3. 新三板有协议和做市两种交易制度，建议先协议再说，是否做市要非常慎重！
　　总结为一句话就是，新三板值得上，做市要谨慎。
　　怎么选投资人
　　除了钱以外，也要看一些东西。
　　1.品牌。有品牌的投资人能带来品牌溢价，他都投你了，那你肯定不错。这样各种资源之间会有良性互动。
　　2.人。具体看看是谁，特别是大BOSS是谁，跟你的沟通如何，是不是真的懂你这个行业，是不是跟你投缘。个人认为，这个最关键。找投资人就用找的心态去找。光有品牌整天牛B轰轰的也没意思。
　　3.资源。就是在行业里有多少资源，早中期企业还是为生存和发展而战，需要找到能帮助自己进一步成长的钱。
　　不过对所谓的资源一定要有清晰的认识，千万别指望太多。就算一个投资人投了很多行业内有资源的公司，他也都是小股东。引荐你认识可以，指望他帮你搞定，不现实。
　　把握时机
　　这一点平时谈的少，但是非常重要。在什么时候要什么钱要多少钱，是一门学问。可以看看的资本运作历程，堪称完美。
　　特别注意，平时不要把太多时间精力放在资本上，业务才是核心，也不能临时抱佛脚，到马上要钱了才去找。这个平衡很重要。
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战略投资 30000万人民币 融资A轮 金额未透露 融资Pre-A 1000万人民币 融资E轮 400000万人民币 融资
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(C)清科集团版权所有京ICP备号-2几十年投资，看尽创业公司的三十种死法阅读 产品与技术的水准要与众不同。产品与技术市场基础要牢固，市场要有一个认可度。
文 / 靳海涛 做创投的都要研究失败。投资初创期的项目，可能是成二败八；投资成长期的项目，可能是成五败五；投资相对成熟的上市前的公司，可能是成七败三。 创业者经历的失败就更多了，创业者个体的失败率非常高，所以研究失败非常重要。 什么是创业失败？倒闭了是失败；可能成为一家伟大的公司却陷入平庸也是失败；预期目标和现实相差很大，也是失败；想做大做强，但总是小打小闹，也是失败；一遇风雨就飘摇也是失败。这些都是广义的失败。 1 精神层面 1.缺乏理想 每一个成功的企业家，给我的第一感觉就是有理想。反之，我们投资失败的企业，失败的首要原因就是缺乏理想和情操，把钱放到至高无上的地位。 我们原来投资的一家企业做艾滋病药研究，预期可以是个明星企业。如果这个企业还存在的话，肯定在创业板第一批上市公司阵容里。 但是它倒闭了，老板也锒铛入狱了。为什么呢？在做企业过程中，他利用这个平台，想自己挣更多的钱。如果一个创业者把钱看得最重要，早晚要失败，因为他可能为了钱做一些不该做的事情。 所以，做小生意勤快就够，做中生意要拼智慧，如果要做大生意，必须靠德，也就是说要有理想。 2.只适应顺风顺水，缺乏坚持的决心和毅力 我们投了一个企业，做生物新药。在过去十年里，它没有一分钱收入。但是它坚持下来了。在美国的同类药，去年卖了78亿美元，而我们做的这个药，价格可以便宜一半。 这个成功是个大成功，但如果没有永不言弃的精神，这个公司早干不下去了。 我们投资的另一家企业，在路由器行业兴盛时做路由器，做得不是太成功，就转向网络安全。干了一段，又不行。现在转向了系统集成——一个在中国可能做不大的行业。 如果这位创业者坚持做路由器，我想这家公司至少不是现在这种境地。 3.过于依赖以往的经验，因循守旧拒绝改变 产品要升级，模式要创新，管理上也要创新。任何一方面，如果依赖以往的经验，都可能导致失败。 我们投资过一个资源类行业企业，条件非常好。但是它死守传统，不去开发创新的产品，也没有开拓创新的模式。金融危机前，传统的产品每年能贡献5千万～6千万元利润，金融危机以后只有500万了，处于半死不活状态。 我们投资东莞的一家光电企业，以前做钢结构，后转向高科技，现在是LED照明的亚洲老大，它的路灯已经超过3000公里。 你创新了，做了一个新产品，不用担心过去的产品，这是环境变化带给企业的变化。 4.长袖善舞，缺乏务实精神 有些创业者不是扎扎实实地干，而是投机取巧。比如说靠忽悠，靠忽悠能成一时，无法成一世。讲门子、盼速成，希望一件事情很快能成功。 天上掉馅饼也许有一次，不会有第二次。企业缺乏务实精神，今天不失败，明天也会失败。 5.为上市而上市，既害人又害己 企业上市，应该是水到渠成的过程，不是靠单纯的包装。为上市巧做假账，毛利或者净利突然提升。 为上市拆东墙补西墙，拆一次可以，但如果遇到环境变化，那可能拆西墙补东墙也不够。 还有的企业为了上市而盲目扩张，结果不能适应市场需要，或者没有团队去经营扩张以后的资产而导致失败。 2 企业发展战略层面 6.不清楚长期战略 创业不能只知道今天干什么，不知道明天干什么。长期发展战略处在一个混沌状态，你就没法给员工指明方向。 我们投资做太阳能的晶科能源时，公司单一做拉晶，在行业内处于二三流地位，很快碰上金融危机。面临金融危机，企业认真分析了行业状况，做了战略调整，由原来的拉晶扩展到电池片，再扩展到电池组件，2010年在纽交所发行股票上市，前段时期又以很高的价格增发了一次。 晶科2010年前三季度实现净利人民币5.14亿，其中第三季度实现2.59亿，环比增长43.6%，同比增幅高达1865%，这家企业已经进入了第一流的太阳能企业行列。 企业步入金牛业态后，现金流非常好，就一定要考虑转型升级。如果金牛的时候不转型，不做战略调整，有朝一日可能变成瘦狗。 7.战略只在浅层打转，缺乏探求深层规律的魄力和本领 一些企业只是在过往经验上找出路，只在表面资源上做文章，结果导致企业都没长大。一定要跳出来，通过创新方式使企业获得发展。 8.不敢扩张或者无序扩张 扩张是一把双刃剑。对于创业者来讲，第一，不能做小脚女人—不去扩张。第二，不能偏听偏信资本运作者的主意，在不该扩张的时候去扩张。 要按照自己的发展规律去做。扩张不及则忧，但扩张过度，比不及还差，就像一句成语「过犹不及」。 一家位于兰州的企业的创业者认为不需要扩张，可以满足市场需要。隔几年一看，满足不了市场需求了，于是想要扩张，却突然发现，第一钱不够，第二竞争对手已经一大帮了。这就是「不及则忧」。 另有一家企业，本来有合适的时机上市。但他认为规模大了以后可以卖更好的价钱，于是买了美国的一整条生产线，结果这条生产线从建立那天起就没有一分钱的盈利，企业现在已经倒闭了。如果他不盲目扩张，上市有了更多钱以后，再看究竟应该采取什么方式扩张，也许已经成功了。这就是「过犹不及」。 扩张应该循序渐进。我们投过一家做工业化厨房的企业，第一个厨房还没有运行，就去扩张做第二个厨房。 第一个厨房的运营是非常必要的，在运营中找到好和不好的地方，再根据运行的实际情况建第二个厨房。结果还没能把第二个厨房扩张起来，资金链就断裂了。 我们现在投了一个做连锁餐饮的项目，创业者要来深圳收购15个网点。我对他说，千万不要一下子收购15个，极限不能超过3个。结果他试了3个点，深圳2个，东莞１个，都失败了，因为产品不适合这个地方经销。 所以，创业如果不知道行不行，要先试，再循序渐进地推进。 9.资本运作战略出问题 很多企业家缺乏资本运作的判断能力，偏听偏信财务顾问。但如果企业制定了资本运作的规划，企业家一定要自己首先搞明白，完全明白是不大容易的。要持续积累，这是非常重要的。 大体了解后，还要做到兼听则明。只听一家财务顾问给出的意见也许会违背企业利益最大化。因为财务顾问是有特长的。比如说我的特长是做美国上市，我如果给你推荐别的地方，我的饭碗就没有了。 10.财务杠杆的战略不当 不利用财务杠杆，没有合理的负债，那你就不是一个很好的企业家。但如果负债过高，流动性风险就增高，正常情况下高负债还能撑得住，一遇到经济环境变化，特别是金融危机，就撑不住了。 企业相互乱担保害人害己，而且丧失了被营救的条件。我们投资过一家细分行业老大的企业，一味搞扩张，钱不够就借款。借款得找人担保，就跟另外一家企业搞互保，结果扩张本身失败了。 原本还有挽救的机会，但跟他互保的对象也失败了，没有办法救。所以，相互乱担保是害人害己的办法，千万不要为降低财务成本而搞互保。 3 公司治理结构层面 11.实施家族式管理 缺乏辅助决策体系的监督 很多创业企业是家族企业，不少还是夫妻店。我的观点是，如果一个企业想成功，必须关掉夫妻店。家族企业想成功，必须适度地进行决策阳光化。 家族企业会产生什么问题呢？ 第一是员工缺乏责任感。 第二是碰到困难的时候，员工很难跟你同舟共济。 第三是无法做到集思广益。 12.核心创业人员持股比例过低 核心创业人员的持股比例如果低于30%，成功率就低（国有企业除外，国有企业给员工10%或15%的股份就很好了，因为基础不一样）。 我们投过这样的企业，行业很好，企业水平也很高，但从这个公司出来的人，已经缔造了一批伟大的公司，而这个企业却走向没落。原因就是骨干没有股份。 还有一些靠风投支持下来的公司，大股东是风险投资机构，创业团队持股比例很小，这种企业的成功率也低。创业者骨干股份少，做事的心态和办法都不一样。 另外，老板不变，团队常变不可取。遇到困难，应该让团队去持股而不是换一个团队、改个产品，这种做法成功率不高。 13.激励与约束不匹配 激励不到位，等于不激励。该花100元的只花了60元，等于白花。我一贯的主张是，单给团队高薪水、高待遇是不行的，应该给他股份。 约束也非常重要。约束的目的是什么呢？就是让人「有贼心无贼胆」。贼心管不了，但贼胆可以靠制度来管。 14.创业团队的智力结构过于单一 风格过于重合 创业团队如果知识结构不齐全，都是一类专长的人，很容易出问题。有人适合搞技术，有人善于搞管理，有人善于搞经营；内向的人适合搞科研，外向的人适合搞经营—应该作这样的分析判断，做到人员合理搭配。 人才结构好的企业，成功率非常高；人才结构不好的企业，成功率低，或者成功了也是小成功。 15.实际控制人的精力过于分散 很多创业家同时做很多事情，不如专注做一件事情。 如果作为老板，你已经不专注了怎么办？ 第一，你的CEO必须持有公司股份，太少了不行； 第二，你应该有人格魅力，在员工面前，你的人格魅力非常重要。如果人格魅力不够，失败的可能性更大。 4 产品技术层面 16.知识产权保护不力 知识产权的保护，对企业盈利能力影响非常大。 中国也有靠知识产权作为主要营收的企业，更多的情况是，由于知识产权保护得比较好，企业获得一个比较好的发展环境。如果在知识产权方面有重大瑕疵，这样的项目不要做。 17.技术门槛和市场门槛低 门槛包括两个：技术门槛和市场门槛。 门槛高低，不能用简单和复杂来区分。有的企业做的事情，看起来很简单，但门槛很高。因为市场地位也是门槛—新浪、携程都挺简单，但市场地位高，有规模，这样的企业门槛很高。 18.可替代性强 作为创业者，替代趋势的分析非常重要。 有三种替代： 第一种是革命性的，比如说LCD（液晶）替代CRT； 第二种是多样性的，比如电影和电视剧，过去电视剧把电影赢得一塌糊涂，后来电影归来了； 第三种是差异性的，比如网下网上购物方式的长期共荣。 19.有天花板 一些专业的软件公司，市场占有得差不多之后就下来了，又去规划另外一个专业软件。 应该开始规划的时候，就要多规划几个产品，奋斗空间不能太窄。如果人家认为你有天花板，就不会有兴趣。你想私募很困难，或者上市了股票价格走不上去，这都是天花板造成的。 20.单一市场 以前中国企业能出口是好企业，现在要既能出口又能内销才算好。两个市场都敢卖，就说明对国内和国外的销售都掌握了规律。 单一市场有一个很大疑问：经济周期和宏观环境变化可能导致生存困难。 21.对资源和环境的依赖大 创业或投资，朝减少消耗的方向走，成功的可能性就更大。 对于现有的企业来讲，有两条对策： 第一要逐步减少对资源和环境的依赖； 第二要提高应对环境变化的本领。 在金融危机时有一个现象：需求减少了，但有限的需求会特别集中，这会造成个别企业更加优秀。 我们扶植上市的东方日升，做太阳能的。2007年利润是2000万元，2008年太阳能行业大洗牌，东方日升的利润涨到8000万元。2009年利润达到1.35亿元，月业绩1.5亿元。它何以持续增长？因为有消化环境的本领。 22.没有差异化的竞争优势 产品与技术的水准要与众不同。产品与技术市场基础要牢固，市场要有一个认可度。 所以我认为，创业要争取做哪怕很小的细分市场的第一第二，做后边的不行。另外，产品与技术的经营管理要略胜一筹。核心就是成本控制，成本控制好了，就可能在别人不挣钱的时候挣钱，在别人挣小钱的时候挣大钱。 5 商业策略与经营模式层面 23.泡沫阶段赶潮流 创业也好，投资也好，不要在行业中后期或顶点进入，否则未来3～5年都是艰难的生存期。 我们曾经投资一家企业，投资当年就是利润最高点，因为这个行业走到顶点了。要选择在行业的爬坡阶段投资。 2006年底，我们投资了做锂电池正极材料的企业，利润不足300万。在别人还不敢投的时候我们投了，结果企业高速成长，2009年利润已经达到4000万元，上市了，我们赚了近50倍。 24.产业链过长 干一件事，要考虑你的链条究竟有多长。我们投资了很多芯片设计公司，后来发现到终端短的企业都成功了，而到终端长的企业，情况不太好，这就叫「链条过长容易断」。 我们还投资了电视购物公司。电视购物公司在国外挺好，在中国却没有一个伟大公司出现。细分起来，就是因为需要搞定的环节太多。 首先，要有频道资源，可能这个城市签了那个城市签不下来。 第二，要选择好的产品也不容易。 第三，购物人的观念也非常重要。中国是一个诚信不够的国家，大家对电视购物不相信，影响营销效果。 第四，还有跟商家利益分配的问题，事情很复杂。因为环节太多，某一个点出了问题就不行。 25.制约点太广太多 同样的道理，如果办成一件事情需要盖很多「公章」，这事就很难。产品也一样，如果你做的产品配套环节太多，也会非常困难。 26.雪中送炭还是锦上添花 这是需求分析的问题。每一个项目，你都可以这样去考虑：它是雪中送炭还是锦上添花？雪中送炭要比锦上添花好。 例如，手机支付有两种：一种可以把信用卡集成在手机SIM卡上，付款只要带手机就可以。另一种模式是把通过桌面执行的电子支付搬到手机上。 前一种模式是雪中送炭，后一种模式就是锦上添花。同样两个项目，雪中送炭的应该是优先选项，如果是「锦上添花」型项目，那必须高举高打。 27.领先一大步等于赔钱等三年 要干领先一小步的事，而不要干领先一大步的事。领先一大步的事国家来干。 28.忽略新项目的凌乱美 对项目亮点的准确判断是成功的一半。 比如腾讯。十年前，腾讯找我们投资，我们看不明白，或者说对凌乱美没看明白，没投。如果当时投5百万元，现在的市值应该是400亿元。 所以，不能忽略创新项目的凌乱美。创业也好，做投资也好，对项目亮点的判断是很重要的。 29.当杂货铺掌柜 每一个企业都应该专业化，如果已经专业化，就要把细分领域做精。 我们也做过这样的项目，企业本身业务是专业化的，但它没有把专业化的一个细分领域去做精，而是每一个都去做，最后它失败了。 30.单一依赖 对单一客户和市场的依赖也很可怕，有的时候企业家觉得单一依赖很舒服——对特定市场的依赖，是因为这个市场提供的利润高，换了一个特定市场可能利润低。 但应该从更长的时间点来看这个问题，因为市场环境是不断变化的。 此外，做资本运作的时候，如果你多个市场，投资人的想象空间就大，估值就高。所以，不管从经营角度来讲，还是从投资角度来讲，都要尽量规避单一依赖。2015年一恍惚就过去了，真正投入在创投圈的时间其实也就8个月左右的时间，其余时间都浪费在各种消耗和折腾中，下面就直接说说我在2015年看到的一些东西吧：1）钱和需求的不对称性依然严重，钱和项目匹配的效率依然很低，即便现在那么多的创投服务，FA服务，依旧不够高。市场上有很多闲钱，大部分钱比较分散，集聚在中小基金和个人投资者当中，一个是缺乏优质的项目来源，二是缺乏足够的项目判断和经验;所以到了2015年底，出现了一些为个人投资者提供项目分析和研究的服务，主要项目也都来自于公开平台。2）新兴基金越来越多，也比较活跃，对PR品牌的诉求也越来越高，但是新兴基金的投资在2015年下半年，相对成熟老基金而言，更加活跃。道理和新股民和老股民一样的，新股民，初生牛犊不怕虎，先投几个再说，老股民在资本泡沫时期，更为谨慎。3）一级市场和二级市场的关联度比想象中的要高，上半年，资本泡沫比较严重，A股一路从4000飙涨到5000多点，然后6月份一阵狂泻，股灾来了。下半年股市继续下探，最低到2800点，腰斩。很多LP的钱都被套啦，源头的钱没有了，影响中后期的融资，慢慢地到了15年底，早期的风险投资也受到一定程度影响。4）VC的压力会越来越大，一方面，VC的供给越来越多;另一方面，真正能够成事的创业者是稀缺的，所以，资金的供给市场将越来越呈现供过于求的状况，一个国家的钱多了，优质的投资标的有限，那么资产的全球配置一定是趋势。5）创业者日子真的不好过，到了2015年底，形成了一批融资堰塞湖，大多挤在Pre-A和A轮之间，但是资本方呢，休假的休假，没钱的没钱，总结的总结，VC也需要融资啊，所以这个年估计比较难过。6）资本对项目的数据要求、商业化能力要求更高，过去在A轮、B轮都可以不考虑营收数据，但是现在没有营收数据，很难再融到新的钱，所以我们看到企业级的服务、能产生营收的项目会更加受到资本的欢迎。7）准垄断公司的并购导致创业的窗口越来越小，过去在老大和老二互相撕逼的时候，没有人真正会去考虑一些利基市场，所以在老大和老二互撕的时候，创业者依然能找到自己的那个小窗口，活得很好，但是随着老大和老二的合并，对于剩下的利基市场，新老大就很有可能随时切入，这个时候创业者就难过了，典型的和快递打车合并后，对出行、代驾领域创业者的影响。8）2015年上半年O2O创业依旧如火如荼，但是到了下半年很快就淹没下去了，平台型的模式很难走，教育O2O、医疗O2O、健身O2O、二手车O2O领域的部分面临两条转型路线，一是从C2C转型为B2C或B2B，一个就是开线下店。当然另一方面，线下的传统实体厂商也开始走线上，主要通过投资、孵化互联网团队，玩家主要是二级市场的上市公司，比如美年大健康。9）2016年，我依然看好互联网金融(保险尤其是健康保险）、消费升级(包括小而美的电商、实体产品和服务的价值升级）、传统产业+互联网(注意，颠倒过来了哦，不是互联网+传统行业）、大娱乐文化产业(ACG、影视网剧文学的IP化）10）非常重要的一点是，&边缘思维&，所谓边缘思维，就是当众人，不管是创业者也好，还是资本也好，当他们去追逐一个行业时，你要善于发现这个行业的边缘有哪些机会。举一个形象的例子，就是当他们都去挖金子的时候，你是不是可以去卖点水，卖个铲子，如果大家都去买水，买铲子，再顺着水和铲子的上下游去想，从行业的上下游出发看看机会。11）纯粹拼资金的基金和机构会死一批，产业基金会越来越受到业界的关注和欢迎，背后的驱动力是行业资源的比拼和整合效力，我已经看到不少的创业者都拒绝掉了传统的vc而选择有产业背景的vc或者合投叠加。12）围绕自己的生态链型的投资和并购会越来越多，整个市场玩家数量开始收缩，到了B轮或者C轮的创业者将进入一个更加依靠资本运作打法的时候，而不再纯粹靠自己的团队。13）创业团队竞争激烈，为创业者服务的团队竞争更加激烈，创业生态圈，是一个供过于求的市场。因为优质、靠谱的创业者资源是稀缺的，为了吸引这批优质的创业者，留住优质的创业者，你必须提供一条龙的服务，从天使到A轮，到B轮，从寻求融资到创业培训，到媒体传播，到早期办公。因为每一个环节，既是筛选优质靠谱创业者的入口，也是流失优质靠谱创业者的出口。参考我的文章《》14）资本寒冬非常好的一件事情，是让创业者能够冷静下来，回归商业本质和思考背后的项目逻辑，因为在狂热期会想不明白，冲上去，高估了自己，也低估了风险，结果发现产品和服务绕了半天，效率还不如改造之前的模式。15）分享经济模式的创业项目盛行，依旧可以看出从实体产品（房屋、汽车）到虚拟产品（时间、技能）的过度，但是还有一个隐性层面的共享尚未被很好的挖掘和满足，那就是关系的共享和产品化。尤其是中高端，具有一定社会地位和学识的人背后的关系去共享和商业化，这个在部分的创业项目当中，已经隐约可见。16）关于社交产品，我的判断简单粗暴，两个目标导向，泡妞和自我提升，如果项目不是朝着这两个目标当中的任意一个去优化和提升效率，那么这个项目十有八九不靠谱。参考我的文章《》17）关于，早期创业者普遍大大低估了公关和品牌建设的作用，尤其是高质量的写作带来的VC接洽和商业合作机会、人才招聘等隐性效益。参考我的文章《》18）关于渠道，一方面渠道正在加速向、百度和360集中，另一方面，传统的应用市场渠道分发效用下滑严重，用户主动搜索的比例大幅上升，背后的驱动力来自于用户的口碑传播和强大的品牌势能。因此，传统的用户增长策略失效，用户的增长变得更加依靠产品和大运营的相互助力（所谓大运营，包括常规运营、市场Pr和商务BD）。参考我的文章《》19）关于社群电商、红人电商，两者是包含与被包含的概念，大的社群是一个大网，每个小网是大的社群下面的细分小群，红人就是连接这些细分小网的节点。过去用户是由内向外表达自己的个性和主张，希望与众不同，所以有大众的潮牌出现，现在用户是由外向内表达，追求是内在的价值共同感，寻找互相有爱的同伴，所以小的社群才会结网而成，大的社群电商才会因此而成。参考我的文章《》20）上一篇文章最后一条提到的&边缘思维&，其实和创始人CC提到&Addressable Market&定义方法论是相同的。当一个行业被众人追逐的时候，它一定是一个高速变动、不恒定的市场，这个时候，作为敏锐的创业者，应该绕开这个高速变动的市场，去找到一个相对恒定的市场，而这个市场，我认为就是从&边缘思维&出发的边缘市场。参考我的文章《》本文作者sam，就职于腾讯创业，微信公众号：我这一辈子，转载请注明作者信息及来源，违者必究
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