商家名称：永鑫资本
店铺地址：石家庄桥东平安大街和平路交口紫晶广场B座2002室
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&石家庄永鑫地址:石家庄长安区平安大街和平路交口紫晶广场B座2002室
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反馈建议描述：请填写描述手机号：请填写手机号请填写手机号13.千亿配资逐鹿股市：游离于法律和监管灰色地带
在温州并不起眼的办公楼里，如今坐落着上百家涉及配资的公司，它们“指挥”着温州上百亿的配资资金，源源不断地输向资本市场。所谓配资，是指在证券、投资人原有资金的基础上，按照一定比例加入出资人资金供其使用，造成杠杆效应。配资公司实质是一个一头寻找投资人、一头寻找出资人的中介机构。对于全国有多少股票配资资金，业界说法不一。但业内人士倾向认为，资金量应在上千亿元。尽管占股票市值不到1%，但其高杠杆、灵活性、专业操作等特点，足以引起券商、机构、股民的高度重视。分析师王剑昨天对《第一财经（)日报》记者说，券商等高度关注配资资金，主要担心其资金额太大，一旦监管部门管控，这些资金就会出逃，造成暴跌。在这背后，则是股票配资业游走在法律灰色地带的尴尬。其多年来处在“野蛮生长”的状态，更多依赖行业自律，这也引起很大争议。千亿资金“集结”配资之前出现在期货或股票市场，多以私人撮合、资金掮客等形式赚取中介费为主。2008年，温州出现做股票配资业务的公司。近几年来，尽管公司换了一茬又一茬，但配资公司的数量与资金规模却逐渐增长。尤其是2011年温州民间借贷危机后，配资业务呈现加速发展。《第一财经日报》记者近日在温州调研时发现，大部分从事配资业务的公司，都不会在公司的名字里把“配资”二字放上去。即便宣传，也是以“投资咨询”、“资产管理”等名义来做。温州中祯资产管理有限公司，坐落在市区翻新的老式黎明工业区里，是温州最早从事配资业务的公司之一，其董事长周竞天认为，温州涉及配资业务的公司有近300家，资金应该在300亿元左右，属于全国第一梯队。周竞天称，2009年沪指从3400点左右一路下跌到今年反转前的2000点不到，股民休眠、退出已成常态，然而温州的股票账户及持股金额，却从300亿元左右一路上升到800亿元左右，“这些资金中，绝大部分为配资资金，预计有300亿元左右。”温州的配资也充满着草根色彩，是小散配资汇集量最大的城市。与温州的“众筹式”配资不同，北京、上海、武汉等地，已出现最高单笔资金超60亿元的“机构式”配资，甚至有信托公司对配资市场表达了兴趣。那么，全国到底有多少配资资金，业界对此说法不一。周竞天认为，目前全国有2000亿~3000亿元的配资资金。今年4月，杭州天臣投资的负责人称，该公司目前调研发现，国内有配资公司近万家，从业人员8万人，向证券、期货配资的资金超过1000亿元，“预计3年内，国内的配资资金将超过3000亿元，从业人员达到16万人。”配资怎么玩？考虑到配资是在投资人原有资金的基础上，允许其以一定比例运用出资人资金，因此具有杠杆属性。目前中国的配资行业，投资人和出资人的配资比例一般在1∶5之内，也有更高的。“我们严格控制配资比例在1∶3。”周竞天说，通过中祯资产管理公司的配资资金在3亿~5亿元，主要来自机构高管，以几百万元为主，也有家族多人合计上亿元，均为私人自有资金。温州大型配资公司把汇集的资金，以批发形式卖给全国的零售配资公司，零售配资公司再通过自己的渠道把钱交给投资人，最远的一笔到过乌鲁木齐，还有一笔最多转手9家零售配资公司，出资人月息1%，到最后一家零售公司时，月息已上升至2.5%。参与配资，对出资人来说，主要目的是获取稳定的利率回报，目前温州的一般是在月息1%~1.2%；对投资人来说，在高杠杆的推动下，股市投资可以获取高收益；对配资公司来说，这无疑增加了业务量，并能从中获利。周竞天说，此前股指下跌，80%左右的股票配资投资人出现亏损。今年7月之后，大量配资开始进入股市，“我们感到资金供给已经不够。”在这波牛市行情中，70%左右的投资人获得盈利，“其中一个客户用300万元配资900万元，最后盈利六七百万元，业绩在客户中相当出色。”那么，配资具体是如何操作的？首先通过配资公司的中介，出资人和投资人签订借款合同。在一份风险控制及结算协议中，还会明确规定警戒线、改密线和平仓线，一般分别为投资人自有资金的50%、30%和20%。周竞天说，按照协议要求，投资人买入单只股票的资金额不得超过70%，不得进行权证和ST系列股票交易，“一旦接近平仓线，配资公司按照出资人委托有权进行强制平仓。”如张三手头有一笔100万元的资金闲置，想通过配资公司寻找固定的回报，月息1%。在得到这个信息后，配资公司通过客户资源找到投资人李四，约定月息1.2%。李四看中了某只股票未来可能会有上涨空间，于是他拿出自己的10万元资金，打入张三的股票账户之中，并利用张三的账户，一共110万元买卖股票。当一个月到期后，如果李四的股票涨到了120万元，那么返还张三101万，配资公司中介费2000元，剩余的18.8万元属于李四，扣除本金，李四获利8.8万元。相反，若李四的股票下跌，比如用来的110万元不到一个月跌到了101.2万元，那么配资公司会强制平仓，101万元归张三，中介费2000元，李四自己的本金全部亏损。事实上，如果以20%的平仓线计，李四的股票只要跌到102万元时就会被强制平仓，还不至于血本无归。由此可见，在这场杠杆游戏中，出资人和中介机构都在获取稳定收益，投资人则用承受高风险来换取潜在的高回报。“灰色”地带王剑告诉本报，目前股市杠杆融资主要有三方来源：一是融资融券，最近证监会都在查了，应该会是合规的；二是股票配资，如果总量不是太大，对股市影响应该不会不大；三是对接的伞形信托。周竞天说，股票配资比例一般在1∶3左右，有些甚至更高；当前融资融券则一般在1∶1，理论上可以达到1∶2，但条件苛刻难以企及；而伞形信托（指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托）配资比例在1∶3。由此可见，股票配资杠杆之高，已超过“两融”和“伞形信托”，足以引起各界高度关注。周竞天说，目前配资占股票流动市值不到1%，对拉升有贡献但不大，“大盘拉升、蓝筹股上涨，更多由资金雄厚的基金、机构等来撬动，松散型、资金量有限的配资资金，主要是活跃在某些，尤其是一些股。”经过几年发展，如今全国的配资行业，正在向规范化、合规方向发展。周竞天说，目前国内配资操作模式如同一些私募基金的做法，出资人相当于优先投资者，而投资人则属于劣后投资者。之前，全国出现个别小型配资公司关门、跑路现象，如今这种已极为少见。为加强风险管控，一些配资公司正有意寻求与一些信托公司合作，以此来推动配资市场的正规化。尽管如此，股票配资仍游离于法律和监管的灰色地带，至今中国还没有相应的法律法规，对股票配资领域做出明确的合法与否的界定。2011年7月，证监会正式发布了《关于防范期货配资业务风险的通知》，要求期货公司不得参与配资业务。根据相关规定，证券账户不得交付他人使用，换句话说，投资人将本金打入出资人账户，并使用出资人账户进行操作，这种行为属于违法，操作产生的相关权益也不能得到法律保护。“国家有明确要求，期货配资不能做，但对股票配资至今没有相关要求。”周竞天说。今年3月开始实施的《温州民间融资管理条例》，开启了民间借贷合法化引导法规的先河。但股票配资是否属于民间借贷，至今仍存在一些争议。有业内人士告诉本报，目前配资主要以“证券投资借款”形式进行，但至今还没纳入一行三会的监管范围，地方办一般也只有业务报备，并未制定相关要求原则。今年4月，第二届中国高端配资行业研讨会在温州举行，商讨配资公司如何“合规发展”。参会百余人以上海、杭州、温州三地为主，并有来自北京、四川、湖南、重庆、河南等地的公司代表。除配资公司外，还有证券、期货、软件供应商等上下游行业。该会议要求，在得到正式的“地位”前，配资公司要进行行业自律，做到合规发展。精彩内容请关注腾讯证券()微信公众号：qqzixuangu
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场外配资监管加码 杠杆资金入市渠道收窄
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上周有关“券商叫停场外配资端口接入”的传闻发酵，引发市场对杠杆资金撤离的担忧，而来自监管层的严查也令场外配资业务遭遇重击。券商人士透露，此前有地方营业部私自违规接入场外配资，此轮清理和自查主要针对这类违规业务。
　　上周有关“券商叫停场外配资端口接入”的传闻发酵，引发市场对杠杆资金撤离的担忧，而来自监管层的严查也令场外配资业务遭遇重击。券商人士透露，此前有地方营业部私自违规接入场外配资，此轮清理和自查主要针对这类违规业务。　　对参与场外配资的平台及机构而言，由于政策风险逐渐提高，、信托方面的杠杆正在大幅缩水，配资业务自身杠杆也不得不进行全面调整。据了解，当前获取资金的渠道正在收窄，加上资金价格抬升，传统配资业务收益空间开始逐步收缩。不过，由于牛市行情下融资需求依然旺盛，有配资机构采取其他渠道将资金导入市场。　　眼下，杠杆资金牵动着大盘走向。市场人士分析，由于杠杆率下调和场外配资规模收缩，杠杆资金进场速度可能放缓。此前融资盘集中的高估值个股可能因巨幅波动而触发踩踏事件，杠杆操作的风险有所增大，投资者需警惕。　　违规接口业务遭遇整顿　　“现在有些券商的营业部还是会私自给配资方数据端口接入，尤其是通过 HOMS系统的接入提供融资便利业务。几个月前监管部门已经在严查这种违规接口的业务，很多券商总部并不知情，现在的确开始从上往下开始自查清理。”在深圳某中型券商任职的陈均(化名)透露，当前无论是监管部门还是券商自身，都开始加紧对上述违规接口业务进行清理。“场内直接连接HOMS系统的券商仍是少数。”　　实际上，除了为配资平台提供端口服务之外，券商还通过HOMS系统让银行经过结构化设计后建立信托，令信托与券商客户之间形成交易结算系统。在这种架构中，很多信托公司均采取伞形架构，将券商交易数据端口与的各类子账户进行连接，为投资者提供结构化的融资服务。据业内人士分析，这类券商对伞形信托的数据端口服务渠道的业务量相对较大，在二级市场中，配资资金仍然较多选择走信托发产品的渠道。　　据了解，有些券商还将配资业务直接做成产品，和两融产品并列起来，为客户提供融资便利，而这类业务也被券商视为自身信用业务的收入来源。陈均表示，融资收益冲动是券商开放配资接入端口的主要原因。“有些券商两融规模可能已经达到上限，短期融资工具需要审批时间，资本金不足，但配资业务并不隶属于原有的指标监管范围内，实际上券商做配资还是打监管部门的擦边球。”　　目前，监管部门对这类挂钩券商的场外配资正在加大监管力度，态度也日趋谨慎。早在今年4月中旬，监管层明确提出，券商做不得开展场外配资、伞形信托等活动。在6月5日的例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，无论是证券公司还是供应商，都应该严格遵守法律法规规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动，并强调称“未经批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人的活动提供任何便利和服务”。　　各家券商公司也开始对场外配资清查、关闭相关数据端口的接入。5月22日，齐鲁证券开展了对分支机构代销伞形的自查，并称部分营业部存在为场外配资提供数据端口等服务和便利的隐患。紧随其后， 、等券商均传出消息，不再接受新的HOMS接入申请和需求，但对存量客户清理尚未通知。据券商方面人士分析，目前部分证券公司开展场外配资的自查，主要原因在于配资系统本身可能存在风险，对配资资金难以进行全面的风险管理，杠杆率也很难跟踪，配资账户过多，在监管上可能存在缺口。　　不过，这场针对券商提供场外配资端口的“清查运动”被业界视为利好两融业务。某券商机构人士分析，此前通过券商接口流出的配资资金重新回归到可监管的范围之内，两融成为券商合规的融资通道，不排除后续监管层对两融业务的标准及相关指标放松。“如果两融业务有关标准认定放开，比如净资本对净资产的比例等指标下降，意味着券商可以用于两融业务的资金将更为充足，而不再需要考虑其他资金进场的渠道。”　　增量资金可能曲线进场　　来自监管部门的谨慎态度，令不少配资平台也开始自发对配资业务进行调整，此前高杠杆配资的产品开始逐渐淡出市场。“从今年4月开始，行情波动加大，平台早已开始调整自身业务。除了暂停新增配资之外，平台杠杆率也从年初最高5倍杠杆调整到基本1倍左右，并通过后台监控提示投资者操盘风险。”深圳理财平台金斧子相关人士表示，配资业务本身存在较大的政策不确定性，如果监管收紧，配资业务可能会遭受重创。出于政策风险的考虑，平台已经在两个月前缩小配资业务的比例，将重点转为其他理财产品。　　在另一家配资公司的负责人看来，从券商端口接入的配资业务如果大面积关闭，可能影响不少民间配资平台的正常运营。“目前券商只是暂停新增配资端口的接入，并没有涉及存量用户，但并不表示监管部门不会持续严格控制，很多公司已经考虑将配资资金逐渐收回。这个过程中，如果遭遇市场大幅下跌，资金到期回到公司将产生较大缺口，甚至会导致配资公司资金链的断裂。”　　与此同时，来自银行、伞形信托等方面的杠杆收缩，也令一些从事场外配资中介业务的资金批发商压力陡升。据一位熟悉民间配资业务的资金中介反映，当前银行等资金渠道开始收紧杠杆、上调优先级资金价格，而资金批发商需要通过民间产业资本等渠道获得更高成本的劣后资金，而其自身也需要通过大量资金来垫付可能出现的缺口，资金实力不够的配资平台将面临退出市场的局面。　　不过，由于当前市场融资需求依然旺盛，尽管券商收紧接口业务，融资客仍可以通过其他渠道进入二级市场。据一位熟悉融资业务的投资者透露，现在券商两融额度紧张、配资接口收紧，但还是可以用其他方式从券商融资。“这个套现过程相对比较复杂，渠道并不通畅，但还是可以绕开监管从券商通道获得资金。”　　据配资公司人士透露，目前场外配资的规模整体较大，监管仅是出于风险考虑暂缓场外配资的新增规模，全面叫停并将存量资金全部清除出场的可能性不大，且可行性不高，这会对市场造成重大影响。除了第三方交易系统之外，场外配资也可以通过其他渠道或者其他系统的接口入场。另有信托人士表示，当前去杠杆操作对信托渠道进场的配资影响不大，信托公司仍可以通过主信托账户和券商对接，不过配资杠杆的确开始收紧，预计配资进场速度放缓。　　融资客需警惕爆仓风险　　值得注意的是，每一轮杠杆资金监管动作的调整都会出现市场行情波动。尽管来自券商、信托等各方解读纷纷明确，应理性看待对场外配资的规模和杠杆调整措施，但投资者对杠杆资金撤离而引发暴跌表示普遍担忧。伴随去杠杆举措频出，市场对杠杆资金动向日趋敏感，融资盘集中的个股也将面临更大风险。　　6月7日市场传闻有券商针对配资业务端口开始进行清理整顿，证监会也在上周重申禁止券商向场外配资提供融资便利服务。6月8日，尽管沪指站上5100点，但指数遭遇重击，盘中暴跌逾6%。　　针对创业板等小盘股全线下跌，不少市场人士认为，监管层清查市场配资等举措，令前期涨幅巨大的个股受到影响，融资盘开始大举出逃加剧了板块波动。指出，配资清查趋严的风向不变，未来配资资金将出现流出，对高杠杆配资买入的无业绩支撑的股票风险较大。　　“场外配资进入市场，本身规模难以统计，另外杠杆比例、产品结构、风控措施等关键信息也不够透明。如果市场出现大幅波动，尤其是高估值个股一旦市场预期发生改变，发生踩踏的概率很大。无论是投资人还是资金融出方都将面临极大的风险。”智诚海威投资总监车向前表示，此次监管部门对场外配资加强监管，降低杠杆，规范融资行为，有利于市场稳健发展。“监管部门还会继续出台类似的规范，但这些举措的出台是为了市场的长远健康发展，不会改变A股的基本运行趋势。”　　此外，对于投资者而言，伴随场外配资机构对平仓线和警戒线的调整，杠杆资金需要谨慎运用。“目前市场行情波动较大，客户需要有一定的操盘和补仓能力，才能继续使用杠杆进行投资。如果杠杆使用不当，股市出现不可预期的下调和暴跌，爆仓现象将难以避免，融资者可能面临投资惨败的局面。”上述配资平台人士提醒，当前行情风险较高，投资者需要谨慎使用杠杆资金。
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