实体融资需求低迷
贸易盈余大幅扩张--《股市动态分析》2015年15期
实体融资需求低迷
贸易盈余大幅扩张
【摘要】：正1季度社会融资规模余额同比延续前期下行趋势,企业加权融资成本进一步小幅回落,量价齐落暗示了实体融资需求的走弱,与经济动能的表现一致。1季度国务院出台了系列稳增长政策,但看起来力度总体上仍属有限,暂未扭转实体融资需求和经济动能的走弱势头。从近期决策层释放的信号来看,2季度,积极政策将继续并加码。3月央行外汇占款下降2307亿元,降幅创历史记录。外汇占款的大幅下降,影响货币宽松的效果。并
【作者单位】：
【分类号】：F832.51
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400-819-9993央行解读7月金融数据回落：货币政策取向未变
来源:央行网站
　　7月份金融统计数据报告和社会融资规模统计数据报告显示，7月份的货币信贷和社会融资规模等指标较6月份有一定回落，人民银行有关部门负责人对此进行了解读。该负责人表示，7月份金融数据的回落，与基数效应、今年6月份“冲高”较多以及数据本身的季节性波动等有关，深入分析的结果显示，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。　　从人民币贷款看，一是今年6月份新增贷款大幅冲高至1.08万亿元，7月份的季节性回落就较去年更为明显。历史上7月份历来是“小月”，2004年、2005年7月份贷款还曾出现过净下降。今年6、7两月合并来看，平均每月新增贷款仍有7000多亿元。二是在“三期叠加”、经济运行面临一定下行压力以及房地产市场正在调整的背景下，有效贷款需求没有过去那么旺盛，6月份贷款大幅冲高消耗了较多的高质量贷款项目储备，金融机构需要一些时间来补充。三是7月份存款季节性下降较多，存贷比有所上升，金融机构相应调整贷款的投放进度。四是商业银行不良贷款率已连续11个季度上升，信贷资产质量管控压力有所加大，金融机构贷款投放，特别是对一些信用风险集中暴露的地区和领域的贷款投放更为谨慎。
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7月数据：房地产普增普涨结束 新增贷款大幅回落
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新闻发言人盛来运表示，尽管部分指标增速有所放缓，但经济仍运行在合理区间。此外，房地产高增长和普增普涨的阶段已经结束，进入分化、调整、优化的阶段。
（原标题：房地产普增普涨阶段结束）
苏季昨天，国家统计局发布7月国民经济运行情况。新闻发言人盛来运表示，尽管部分指标增速有所放缓，但经济仍运行在合理区间。此外，房地产高增长和普增普涨的阶段已经结束，进入分化、调整、优化的阶段。□发布部分指标增速有所放缓国家统计局数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%，增速比上月回落0.2个百分点，与上年同期持平；环比增长0.52%，比上月加快0.02个百分点。此外，固定资产投资增速放缓，第三产业投资和高技术产业投资增长较快。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）311694亿元，同比增长8.1%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）比上月增长0.31%。7月份，社会消费品零售总额26827亿元，同比名义增长10.2%，增速比上月回落0.4个百分点，比上年同期回落0.3个百分点（扣除价格因素实际增长9.8%）。从环比看，7月份社会消费品零售总额比上月增长0.75%。1-7月份，社会消费品零售总额同比增长10.3%。商品房待售面积继续减少数据显示，1-7月份，全国房地产开发投资55361亿元，同比增长5.3%，增速比1-6月份回落0.8个百分点，比上年同期加快1.0个百分点。其中，住宅投资增长4.5%。全国商品房销售面积75760万平方米，同比增长26.4%，其中住宅销售面积增长26.7%。全国商品房销售额57569亿元，同比增长39.8%，其中住宅销售额增长41.2%。7月末，全国商品房待售面积71382万平方米，比6月末减少34万平方米，连续5个月减少，累计减少2549万平方米。□解读谈房地产市场房地产进入分化调整优化阶段盛来运表示，这几个月房地产市场比较明显的特点是房地产销售继续保持较高的增长速度，但增速在回落。房价这两个月涨幅有所放缓，分化比较明显。这两个特点是目前房地产市场显现出的新情况。1-7月商品房销售面积增长26.4%，销售额增长39.8%，增速比上两个月有所回落，但还保持了有力增长，有利于房地产去库存。盛来运进一步解释称，由于前期的购房需求集中释放，加之近期部分城市的房地产政策有些收紧，所以房地产价格有所回落，但分化特征比较明显，一线、二线城市房价相对比较坚挺，三、四线城市的房价，这一轮涨得不是很多，主要是库存量比较大，价格最终取决于市场供求关系。盛来运表示，房地产市场总体稳定，分化调整的走势和格局下一阶段还会延续，而这种分化调整有利于房地产去库存，有利于房地产长期稳定健康发展。对于中国处在房地产周期的哪个阶段的提问，盛来运称，因为房地产是地域性很强的、很特殊的一个产业，全国各个地方的差异比较大、情况也不一样。但有一点结论是可以得出的，高增长和普增普涨的阶段已经结束，房地产现在进入了分化、调整、优化的阶段。“它仍然是支撑国民经济发展很重要的一个行业，从今后调整角度来讲，一定要适应房地产本身的运行规律，要注重因城施策、因地制宜。”谈增速回落 经济总体平稳仍在合理区间7月份部分经济指标增速出现回落，对此，盛来运表示，因为7月份国内外经济仍处在深度调整之中，国际形势复杂多变，世界经济的复苏不及预期，所以出口压力还是比较大。从国内情况看，整个经济还处在调整的关键阶段，调整的阵痛在释放，经济面临不小的下行压力，所以有些指标有些波动。另外，7月份洪涝灾害比较严重，高温酷暑天气对一些地区的生产经营带来一些影响，影响比预期大。根据民政部最近发布的情况，全国6000多万人受灾，直接经济损失超过2000亿元。从工业、投资、交通运输相关指标看，这些地区不同程度受到影响。7月份的货物周转运量增速比上月回落3.6个百分点，洪涝灾害对这些地区的交通有一定的影响。从这些因素来看，7月份部分指标出现波动也很正常，也是在预期之中。盛来运称，尽管经济增速有所回落，但是经济运行总体平稳，稳中有进、稳中向好的大势没有变，经济仍然运行在合理区间。■相关新闻7月新增贷款大幅回落京华时报讯（记者余雪菲）昨天，央行公布的中国7月金融数据低于市场预期，其中7月新增贷款、广义货币（M2）增速、社会融资规模大幅回落。数据显示，从新增贷款看，7月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元。分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，其中，短期贷减少197亿元，中长期贷增加4773亿元。值得注意的是，非金融企业部门出现负增长。数据显示，非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，其中，短期贷款减少2011亿元，中长期贷款增加1514亿元，票据融资增加276亿元；非银行业金融机构贷款增加55亿元。
中国民生银行首席研究员温彬指出，7月新增人民币贷款4636亿元，其中4575亿元投向了住户部门，反映当月以按揭贷款为主的零售贷款需求旺盛。企业部门贷款减少26亿元，一是因为当月M1（狭义货币）同比增长25.4%，从总体看企业资金比较充裕；二是受固定资产投资增速持续下滑影响，企业部门融资需求下降。申万宏源首席宏观经济学家李慧勇称，7月新增贷款较6月少增9200亿，超季节性回落。主要为流向住户部门的中长期贷款，印证地产销售高增长，但融资意愿低迷制约企业中长期贷款增长。京华时报记者 苏季
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阅读下一篇消费增长放缓 基建投资探底——7月份宏观经济金融数据点评
　　■高玉伟　　今年7月份，消费同比增长8.8%，增速比6月份低0.2个百分点，比1月份-6月份低0.6个百分点，继5月份之后再度降至9%以下。主要关注点如下：　　第一，汽车消费连续三个月负增长。尽管我国自7月开始较大幅度降低汽车进口关税，但汽车消费并未如预期般显著增长。7月份，限额以上企业汽车零售额同比减少2%，而上半年为2.7%的正增长。汽车消费连续三个月负增长较为少见，上次出现这一情况还是2001年四季度，表明当前汽车消费景气度较低。从销量数据也可印证，1月份-7月份汽车销量同比增长4.3%，增速比1月份-6月份低1.3个百分点，轿车、SUV增长均放缓，MPV降幅扩大。　　第二，居住相关消费增长同步放缓。由于今年以来房地产销售增长较慢，1月份-7月份增速仅为4.2%，比去年同期低9.8个百分点，这也拉低了居住相关消费增速。7月份，限额以上企业家具、建筑装潢材料、家用电器音响器材零售额同比分别增长11.1%、5.4%和0.6%，分别比上月低3.9个百分点、1.8个百分点和13.7个百分点。从累计增速看，1月份-7月份这三项居住消费增速分别比去年同期回落2.9个百分点、6.2个百分点和1.8个百分点。　　第三，网上非实物消费增速大幅回落。今年以来，网上消费保持高速增长，但增速有所降低。1月份-7月份，网上商品和服务零售额同比增长29.3%，比去年同期低4.4个百分点，其中网上非实物消费增长显著放缓，增速趋近于网上实物消费。网上实物商品零售额增速比去年同期高0.2个百分点，而网上非实物商品零售额增速大幅回落，比去年同期低45.3个百分点。实物消费网络化进程略有放慢，1月份-7月份网上实物商品零售额占社会消费品零售总额的17.3%，比上月降低0.1个百分点。　　第四，短期内消费增长难有明显回升。首先，收入增长放缓削弱居民消费能力。上半年，全国居民人均可支配收入同比实际增长6.6%，增速比去年同期低0.7个百分点。其次，消费者信心回落影响未来消费意愿。6月份，消费者信心指数为118.2%，结束了连续8个月120%以上区间运行。第三，居民债务压力增大。近三年，居民大量贷款购房、消费导致负债增加。此外，居民消费加速升级，更多转向服务消费，而服务消费未能反映到当前消费品统计中，也在一定意义上压低消费品增速统计。　　今年1月份-7月份，投资同比增长5.5%，增速比1-6月份低0.5个百分点，比去年同期低2.8个百分点，为1991年以来最低。主要关注点如下：　　第一，基建投资增长放缓带动整体投资探底。年初以来，受PPP项目库清理、融资渠道收紧等因素影响，基建投资增速逐月回落，这一态势延续到了7月份。1月份-7月份基建投资同比增长5.7%，增速比1月份-6月份低1.6个百分点，比去年同期低15.2个百分点，为2002年以来最低。基建投资与整体投资增速进一步收敛，1月份-7月份二者之差缩小至0.2个百分点，比去年同期收窄12.4个百分点。公共设施管理业和道路运输业在基建投资中占比最大，增速分别比1月份-6月份低1.5和0.4个百分点。　　第二，制造业和民间投资回暖孕育经济增长动能。1月份-7月份制造业投资同比增长7.3%，增速比1月份-6月份、去年同期高0.5和2.5个百分点，比整体投资高1.8个百分点，连续4个月回升；民间投资同比增长8.8%，增速比1月份-6月份、去年同期高0.4个百分点和1.9个百分点，比整体投资高3.3个百分点。制造业中，通用设备、专用设备制造业增速分别比1-6月份回升2.4和1.9个百分点，医药制造业、有色金属加工业、化学制品业降幅明显收窄。制造业和民间投资回暖，表明经济增长内生动能有所恢复。　　第三，各地区投资“冷热不均”改变区域投资格局。过去两年，西部地区投资增长均为全国最快，而东北地区则均为最慢，今年这一格局有所改变。1月份-7月份，东部和中部地区投资加快，同比分别增长5.8%和9.3%，分别比1月份-6月份高0.3个百分点和0.2个百分点；西部和东北地区投资放缓，同比分别增长2.3个百分点和3.3个百分点，分别比1月份-6月份低1.1个百分点和3个百分点。可见，东部地区投资增长相对平稳，略高于全国水平；中部地区投资增长最快，经济发展势头较好；西部地区连续三个月投资增长最慢，经济下行压力较大；东北地区投资增速虽转负为正，但增速依然较低。　　第四，投资有望迎来筑底企稳。从财政政策看，前7个月我国仅发行地方政府专项债券5000多亿元，8月份-12月份将发行约8000亿元，这些资金会优先保障在建项目，同时财政支出进度加快，有助于缓解基建等投资资金紧张状况。从货币看，调控部门推动疏通货币政策传导机制，鼓励金融机构支持实体经济融资，一些有市场前景、符合产业政策的项目将获得更大支持。工业企业盈利高增长、服务消费增长较快，将刺激制造业和服务业投资稳定增长，预计投资将逐步企稳回升。　　(作者系中国银行国际金融研究所研究员)
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同花顺爱基金7月投资消费面临增长压力 未来经济数据有望逐渐回稳_证券要闻_股城财经
7月投资消费面临增长压力 未来经济数据有望逐渐回稳
发布：股城财经
记者综合多家机构预测，即将公布的投资、消费等最新宏观经济数据难现明显上涨，但随着下半年政策调整，未来经济数据有望逐渐回稳。
交通银行首席学家连平表示，7月，钢材价格先降后升，全国水泥综合价格指数下降。综合钢材价格和来看，需求不佳。虽然最近宏观政策偏松微调，但在实体经济中难以体现，资金来源问题仍将制约投资增长，预计7月基建投资难以显著上升。综合，预计7月固定资产投资累计增长6%，与上个月基本持平。水泥综合价格指数下降
中信建投黄文涛在研报中也认为7月需求整体偏弱。他表示，消费方面，增速下滑明显，对社会消费品零售总额增速有明显拖累。受前期需求及融资数据放缓等因素影响，7月以来生产数据整体趋弱。发电耗煤量、钢铁高炉率、PMI指数均较上月回落，预计7月增加值回落至6.1%左右。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，进入暑期，气候因素季节性因素，实体经济进入年中淡季。制造业PMI连续两个月下滑，显示经济下行压力加大，7月高频数据也逐步回落，预计7月经济数据将延续6月的回落。预计工业增速同比增长6.3%，资产投资同比增长5.8%，消费同比增长9%。7月末的国务院常务会议和中央政治局确定下半年政策方向，预计三季度中后期经济数据将有所回稳。
和谢亚轩相同，多位对下半年经济运行抱有乐观预期。在连平看来，财政金融从之前略微偏紧向适度偏松调整，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，这将缓解当前投资资金来源吃紧状况。
与此同时，对重点投资项目，要求项目资金需求，按照市场化保障融资平台公司合理融资需求，促进基建投资增长。清查接近尾声，落地进度有望逐渐加快。棚户区改造和建设加快将支撑投资，房地产开发投资近期内不会大幅回落。因此，投资增速正在经历过程，下半年低位回升的可能性较大。}