每年3月、4月是国内钢铁、煤炭需求较为旺盛的时间。在国家全面推进“”的宏观背景下，今年我们见证了“黑色系”，特别是焦煤、焦炭的强力反弹。不过，4月26日前后“黑色系”碰触这两年以来的历史高点并开始回调。“黑色系”未来是再创新高还是反转下跌，我们无法预测。行情上涨皆大欢喜，但一旦行情急转直下，企业如何对库存进行保值备受关注。

　　在行情上涨时，如果积累了过多头寸，不仅要支付昂贵的仓储费用，还要为未来行情可能反转下跌买单。这对企业而言，无疑是雪上加霜。有些企业尝试利用看空焦煤、焦炭来进行对冲，从而锁住库存的潜在收益。如果未来行情不跌反涨，对企业资金的使用，无疑是火上浇油。

　　解决企业库存的难题，其实只要买入场外看跌期权即可，特别是虚值的看跌期权。虚值期权代表目前没有内在价值的期权，权利金较为便宜。对企业而言，只需要缴纳一笔费（权利金）给期货风险管理公司。当行情下跌时，看跌期权可以锁住企业潜在收益；当行情上涨时，企业最大损失也仅为保险费。

　　以2016年4月底到5月中旬焦煤1609合约的行情为例（见上图），如果企业在4月26日发现焦煤达到近年最高值837.5元/吨，预计未来价格下跌，可以买入行权价为780元/吨的虚值看跌期权，虚值看跌期权价格为61.7元/吨。假设企业需要套期保值一万吨，需要支付61.7万元作为保险费。两周后，企业提出行权时，焦煤1609合约收盘价为664.5元/吨，企业套期保值收益为115.5万元，扣除保险费成本净收益为53.8万元。

　　假设企业看错了方向，焦煤不仅没有下跌反而上涨到1000元/吨，企业也不用为此支付220元/吨的损失。因为在到期行权时，企业可以放弃自己的权利，损失仅为权利金61.7万元。另外，期货保证金占用资金成本很高，对企业现金流管理来说，无疑是一笔负担。一旦看错方向，企业损失巨大。

　　因此，对于现金流要求高且需要锁定仓储库存成本的企业而言，买入虚值看跌期权无疑是最划算的避险方案。 （海通期货场外市场部）

对于期权很多的投资朋友并不陌生，很多的朋友是对于个???股期权的投资也是非常看好。那么，相信朋友们都听说过认购期权与认沽期权，那么他们二者有哪些特征呢?新的投资朋友可以有幸来学习一下。

　　了解认购期权与认沽期权的基本特征之前，先了解一下个股期权合约的概念，相信熟悉投资的朋友并不陌生，它就是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

　　期权的主要分为：认购期权与认...

期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定???数量的标的资产的权利。期权买方在支付了权利金之后，获得了期权合约赋予的、在合约规定时间，按执行价格向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。

期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定???数量的标的资产的权利。期权买方在支付了权利金之后，获得了期权合约赋予的、在合约规定时间，按执行价格向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。

期权是一种投资工具，不仅期货交易者可以使用，现货商也可以使用。

比如你想买一套房，与房产商谈好是每平方米9000元，并预付了2万元定金，这样就决定只要你想买进，对方必须卖出（义务）,买与不买是你的权利。即使房价上涨，房产商也必须卖出；如果房价下跌，你可以不买，大不了定金不要。这就是期权的基本雏形。

在期权中，房价每平方米9000元叫作“行权价格”，定金叫作“权利金”。这里，你是“买方”，最大的损失是定金。你交了定金就可以买进，这在期权中叫“买进了看涨期权”。

期权，因为它资金成本低，风险也低，但扔与期货一样，享有高获利的机会，所以资金雄厚的人做期货，资金不足的人做期权。

有利就行权，不利就不行权！哪谁来保证合同执行呢？这就需要一个场内市场，由交易所来担保。卖方在不利是必须通过场内期货或期权避险。只有在不利方有了避险机智保证后，它才会心甘情愿的履约合同。