点击联系发帖人原标题：【中信建投 通信】华为打通5G SA组网下首个数据业务，泰国10月举行频谱拍卖
光迅科技、中兴通讯、通宇通讯、中国联通、光环新网、深南电路、烽火通信、中际旭创、振芯科技、亿联网络、和而泰、海格通信。
紫光股份、合众思壮、拓邦股份、中新赛克、日海智能、高新兴、星网锐捷、亨通光电、中天科技、通鼎互联。
5G频谱划分将为5G商用奠定坚实基础，表明国家对5G的推动决心不改，2020年商用目标不变。预计5G宏站及室分站数或为4G的）日前宣布与思杰达成云计算战略合作伙伴。青云QingCloud CEO 黄允松、思杰中国区总经理于放出席了在思杰南京研发中心举办的战略合作发布会。基于该协议，双方将在桌面云领域深度整合，为企业级用户提供体验卓越的端到端解决方案，并推动云计算在各行业的全面落地。
上周通信板块下跌1.71%。其中通信设备下跌2.36%，通信运营上涨2.16%
同期上证综指下跌0.84%，深证综指下跌1.24%。创业板指下跌0.69%，中小板指下跌2.23%。
光迅科技：100G相干硅光产品实现突破，5G大有可为
1.该硅光产品为烽火科技集团国家重点实验研发，在国内填补了硅光和相干的空白。目前已经完成运营商的现网测试，今年逐步中试转产，预计明年将规模起量。
2.从100G相干需求来说，全球预计在20万只上下，烽火通信预计在万只级别，首先将实现烽火通信相干需求的自给，后续有望将送样其他设备商；400G相干需求规模起量可能在2020年，100G相干还有一段生命周期（5G回传对100 G相干有需求），同时国重也在研发400G硅光相干产品。从该产品的价格来看，参照Acacia，Acacia的价格在美金，从国产化的角度看，肯定要更低一些。
3.该硅光产品烽火通信和光迅科技都有参与，硅光芯片的IP在烽火科技，外协流片后的硅光芯片如何结算还未可知（国重可能放到创新中心，光迅掌舵创新中心）。硅光芯片上集成了调制器、探测器、偏振等器件，同时仍需外采可调激光器和Driver、TIA、DSP等电芯片。从模式上来讲，可能由光迅科技做光学组件封装（光源、硅光芯片的耦合，光纤对准等等，利用光迅的光学封装能力），烽火再做模块级的集成（类似华为和新飞通的关系）；未来如果外卖的话，可能由光迅来出模块，但还要看利益如何分配。
4.盈利预测及评级。17年以来电信市场低迷，市场需求已逐步见底（3季度业绩开始转好），5G有望重启电信景气周期；数通高增长，公司已在海外云厂商和BAT获突破，数通收入快速放量；光芯片能力国内首屈一指，10G及以下激光器已大规模商用，25G EML有望19年量产。我们预计公司18-19年的业绩分别为3.7亿、5.2亿，对应PE分别为45倍、33倍，维持买入评级，继续重点推荐。
振芯科技深度报告：股权问题稳步推进，经营发展将迎向上拐点——自主可控核心元器件标的
上半年，元器件业务快速增长，回款增加体现特种市场回暖
公司公布半年报，上半年营收1.81亿元，同比下降10.64%，归母净利润0.26亿元，同比上升7.19%。1）元器件、设计服务业务放量增长，其中元器件业务收入0.25亿元，同比增长79.80%，毛利率53.60%，设计服务业务0.21亿元，同比增长69.49%，毛利率47.74%。设计服务及元器件业务的高增长及高毛利，体现核心元器件国产化替代大趋势及公司本身突出的技术优势；2）北斗终端业务收入0.75亿元，同比下滑48.89%，主要去年军改影响行业订货，及特殊行业订货的季节性这两方面原因，预计军改后国防市场回暖的趋势在未来3年将逐步体现；3）公司应收账款2.85亿元，同比减少1.16亿元，主要是特种行业客户回款同比增长，验证军改后国防市场回暖的逻辑。
股权稳步推进，经营发展迎来全面转好契机
实际控制人问题一直困扰着公司发展，一方面影响公司融资方面的动作，另一方影响公司订单的获取。公司自2月份公告通过上述法院的方式解决实际控制人问题，目前进程正在稳步推进，一旦问题解决，公司的经营发展将全面迎来转好拐点。
核心元器件竞争力持续攀升，部分产品成熟待放量，长期受益于自主可控国产化替代
1）中美贸易摩擦大背景下，昭示国内信息安全，尤其是核心器件领域，自主可控国产化为长期确定性大趋势。2）公司的元器件产品包括频率合成器DDS、MEMS芯片等，芯片业务长期培育，技术国内领先，应用场景广泛，长期受益于元器件国产化大趋势。目前，公司部分元器件业务逐步成熟进入放量阶段。
北斗终端业务，特种行业市场回暖，民用市场积极拓展
公司北斗业务以特种行业应用终端为主。年受军改影响，北斗终端业务下滑，自2017年底军改落地，特种行业应用市场迎来回暖。比如公司2018年一季度收到应收款项约2亿元，能明显体现出国防首次回暖的趋势；民用领域，积极拓展及培育相应市场，包括车联网、海洋应用、武警、铁道、户外旅游等；此外公司布局北斗3号技术领先，积极卡位。
视频监控业务放量增长，卡位西南市场
公司视频监控业务，以“雪亮工程”、“天网工程”等项目为抓手，凭借公司传统积累的渠道资源，重点布局卡位云贵川等西南省份。结合近几年安防行业高景气度，公司的视频监控业务也保持较高且稳定的快速增长，为支撑公司营收、利润增长的重要动力。
实际控制人问题逐步推进，或将迎来公司发展实质性反转的契机；特种行业应用市场回暖，北斗终端业务触底反弹；元器件业务，如DDS、视讯类芯片、MEMS芯片等技术国内领先，叠加长期芯片国产化大趋势，前景巨大；视频监控业务，行业景气度高，公司卡位云贵川省份，业务维持高速增长。中美贸易摩擦大背景下，自主可控国产化为长期确定性趋势，公司为自主可控核心标的，预计年归母净利润为0.68亿、1.29亿元，公司于今年8月股票期权授予完成，行权价17.26元，当前价格13.00元左右。当前时点，重点推荐。
1.股权问题推进不达预期；
2.元器件放量不达预期。
报告详情：振芯科技深度报告：股权问题稳步推进，经营发展将迎向上拐点——自主可控核心元器件标的
深信服股权激励点评：持续推进员工高激励策略，促进公司长远发展
9月3日公司发布上市以来首次限制性股票与股票期权激励计划，拟向核心技术和业务人员工554人授予360万股限制性股票，解除限售考核年度年分三期解锁，考核目标为以2017年营业收入为基数，年营业收入增长率不低于15%、30%、45%。
持续推进一贯员工高激励策略，研发投入增加，2018年费用率提升。IPO前公司就拥有6个员工持股平台，上市后员工合计持股比例达到10.84%。为了应对日趋激烈的行业竞争，同时贯彻公司一贯的高激励策略，公司上市后再次进行核心员工股权激励，受益员工人数占比超过10%。由于加大力度投入研发，扩展信息安全和云计算产品线，云计算板块2018年公司加强对分布式数据库及云管平台研发，云计算产品线不断丰富。截至2018年6月底，公司研发费用3.20亿元，同比增长46.7%；支付研发人员薪酬同比增长57.4%，研发人员人数和薪酬均有较大增长。云计算行业竞争日益成为新技术和生态体系的竞争，因此聚集优秀人才是公司核心战略。今年加大新产品投入力度和人才引进，费用率有明显提升，虽然牺牲短期利润率但能换来长期竞争力提升。
云计算高增长，带动企业安全业务稳定增长。2018年中国企业云计算渗透率不足7%，同时传统行业如零售、教育、医疗、汽车等上云加速，私有云和混合云未来发展空间巨大。公司云计算业务持续高增长，预计今年云计算收入规模有望达到10亿元。同时云计算强劲增长带动了公司企业安全业务增长，2018年上半年公司信息安全业务收实现7.27亿收入，24%同比增速，公司安全业务市占率保持提升。随着云安全、物联网安全、移动安全和数据安全相关新产品不断完善，预计年安全业务年复合增长率将超过20%。
投资建议：公司是企业信息安全与云计算龙头，多年来依靠不断创新引领信息安全市场发展。年是公司扩张与加大研发投入的关键年，完善安全、云计算产品种类和持续提升产品性能，提升解决方案能力，预计云计算和安全业务都将保持强劲增长。我们预计年公司将实现6.44亿、8.27亿净利润，请投资者重点关注。
1）公司由于加大新产品研发，费用率上升导致净利润率下降风险
2）由于宏观经济增速下行，云计算巨头竞争，导致竞争加剧，公司收入不及预期风险
和而泰事件点评：员工持股将实施，射频芯片军民融合进军5G
1）公司股东创和投资拟协议转让公司4300万股(占公司总股本5.02%)给上海悦仁，转让价7元/股；
2）公司已与长安国际信托签署合同，公司2018年员工持股计划资金已经全部到位，集合资金信托计划已成立。
1、创和投资系公司控股股东一致行动人，本次转让引入战投，但不会改变公司的控股股东、实际控制人。
本次转让后，创和投资持股比例降至4.33%，与一致行动人刘建伟先生合计持股比例为21.68%，公司实控人不变。我们认为，本次转让一方面将可以明显降低公司实控人刘建伟先生的股权质押比例，另一方面新股东上海悦仁作为一家医院管理公司，参股后将有助于公司物联网平台、智能硬件的发展，而上海悦仁作为战略投资方，我们预计近年内应该不会进行减持。
2、公司针对铖昌科技的员工持股计划资金到位，预计近期将启动股票购买工作。
今年上半年，公司收购铖昌科技，涉足微波毫米波射频集成电路模拟相控阵T/R芯片的研发、生产及销售，实现了从控制器向上游 IC 的延伸。铖昌科技是国内微波毫米波 T/R 芯片领域唯一掌握核心技术的民企， 年业绩承诺为合计净利润不低于 1.95 亿元。目前，铖昌科技业务基本全部来自军工板块，在自主可控背景下，军工业务发展势头迅猛。此外，公司在高频射频芯片领域技术积累深厚，目前正与通信设备商合作研发5G高频射频芯片，未来发展潜力较大。本次员工持股计划总金额1亿元，专门针对铖昌科技核心团队推出，实施后将实现利益绑定，业绩超预期可期。
公司上半年受制于上游原材料价格暴涨、汇兑损失较高等原因，毛利率承压。但从我们的跟踪情况来看，公司的原材料替代、下游客户适度提价工作已经部分实施，毛利率呈现回升趋势。我们看好公司“军民融合”的大布局，看好智能控制器毛利率向好、军工业务超预期、高端射频芯片5G突破的潜力，预计公司年归母净利润分别为 2.75 亿元、3.92 亿元，EPS 分别为0.32元、0.46 元，对应 PE 分别为 22X、15X，维持“买入”评级。
1、智能控制器需求不及预期；
2、上游原材料过快上涨或严重缺货；
2018年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到9210万元，公司IDC业务备考业绩有望获得60%以上高增长。AWS北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018年北京区收入将超过25亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司2018年~2019年备考业绩为6.80亿元、9.38亿元，给予买入评级，持续重点推荐。
1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。
2）5G建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN份额领先，SDN/NFV积极布局，未来发展具有潜力。
3）预计年归母净利润9.68亿、11.82亿元，对应PE34X、28X，维持“增持”评级。
公司作为全球SIP电话领导者，伴随行业高景气和市场份额逐步提升，实现连续4年高增长，是将产品质量、服务、渠道建设、新技术研发同时做到行业最优的全球化公司。随着SIP电话全球渗透率的稳步提升，和新产品线VCS高增长，未来两年公司业绩将持续稳步增长。我们预测公司年净利润为8.2亿元、10.28亿元，对应PE 22X、18X，请投资者重点关注。
手机移动用户存量博弈时代，公司依靠不断深化的互联网改革，持续保持4G用户快速增长，且环比增速领先。预计年联通红筹公司（0762.HK）净利润为75亿、148亿；目前PB为0.83倍，估值趋于合理，长期投资机会显现。我们长期看好充分开放、市场化不断深入、各项业务拥抱互联网的中国联通港股（0762.HK），目前时点重点推荐 ！
1）公司是智能控制器龙头企业，业绩持续高增长。受益于设备智能化、联网化发展趋势，智能控制器技术含量提高，ODM专业外包逐步兴起，公司业绩持续较快增长。
2）收购射频芯片稀缺标的，形成自主可控能力。公司将收购铖昌科技80%股权，铖昌科技主营微波毫米波射频集成电路模拟相控阵T/R芯片，是国内该领域除少数国防研究所之外唯一掌握核心技术的民营企业。
3）考虑并表，我们预计公司年归母净利润分别为2.75亿元、3.92亿元，EPS 分别为0.32元、0.46元，年PE 为 22X、15X，维持“买入”评级。
1）赵伟国先生明确了上市公司的整体方向后，于英涛先生接棒紫光股份董事长。公司的云业务发展趋势进一步落地。未来将在云业务方便进一步发力。紫光云作为紫光集团公有云的发展实体，未来和新华三将实现有机结合。新华三成为集团私有云、行业云的主体，紫光云成为集团公有云的主体，但紫光云的底层将依托新华三的强大技术能力构建。新华三将成为集团“云”业务的核心实体公司。
2）新华三兼具华为、惠普等优质公司基因，加入紫光后，成为紫光集团芯片、存储等各个产品线的最终出口，有望同集团形成协同，最终带来成本的进一步下降和业绩的进一步提升。以现有产线发展，我们预计公司2018年归母净利润为21.6亿，对应2018年PE 30X。公司长期发展趋势明确，行业地位领先，建议重点关注！
1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除；
2）17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。
3）预测中际旭创18-19年备考净利润（假设全部并表，考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为9、12.5亿元，对应PE为24、17倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。
公安系统集成业务近期签订近10亿元订单，军方自组网业务累积签订50亿元订单，短期带来业绩增量。
长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头Trimble。
预计公司年净利润分别为4.2亿、6.0亿，对应PE 29X、20X，重点推荐，给予买入评级。
1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下14亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩17年或为低点，拐点出现；
2）大股东拟增持不超过10亿元，7、8月份分别有两批限制性股票解禁。
3）行业催化密集：国家安全、自主可控越发迫切，2018年迎来北斗三号卫星密集发射，2018年覆盖一带一路，2020年完成全球组网。
4）预计公司2018年净利润为5.3亿、6.8亿，重点推荐。
公司作为家电、电动工具等领域的物联网终端设计生产商，随着消费升级和用户习惯的培养长期有望成为万物智能化升级使能者。我们预计公司年业绩分别为3.20亿和4.49亿，对应P/E 15X、10X，给予“买入”评级，重点推荐！
AAOI从17年Q3以来，连续3个季度业绩低于预期，股价跌幅近70%，主要因公司100G产品失利，在亚马逊和Facebook被苏州旭创和intel抢走份额，由于intel硅光cwdm4交付不达预期，公司在Facebook有望收复部分份额，在亚马逊或有望纳入CWDM4供应体系，后续或确认底部反转！
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