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《长期趋势尚未扭转 仍看好港股》-精选1
美国三大指数在上周五遭遇重挫后，本周一继续暴跌，其中道琼斯工业指数下跌近5%，创逾6年来最大单日跌幅。受此拖累，年初以来高歌猛进的QDII基金，净值也呈现大幅回撤。
不过，在多位港股基金经理看来，美国经济基本面依然强劲，加息周期才刚刚开始，利率水平还没有伤害实体经济，牛市进程短期难以结束。此外，虽然港股短期出现调整，但估值水平仍处于历史低位，加上基本面和资金面的双重支撑，未来整体走势不会受到影响。
开年以来一路高歌猛进的美股，在上周五非农就业数据公布后，遭遇“闷头一击”。道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数在上周五遭遇重挫后，本周一继续大幅下挫。其中，道琼斯工业指数在美国时间2月5日一度下跌逾1500点，抹去2018年以来全部涨幅，最终下跌近5%，创逾6年来最大单日跌幅。
外围市场的剧烈波动，令年初以来表现抢眼的QDII基金净值呈现大幅缩水。WIND资讯数据显示，广发纳斯达克100ETF、易方达中证海外互联ETF、招商标普金砖四国、华安标普全球石油等基金2月5日的单日跌幅均超过3%。
虽然全球风险偏好因美股骤然降温，但不少机构并不认为本轮美股牛市已到达拐点。“目前来看，我认为美股牛市还会持续一段时间，因为美国加息周期才刚刚开始，从历史经验来看，利率水平提高到已经损害实体经济、利率曲线呈现倒挂之后，美股往往才会见顶，这一点还需要密切关注。”南方一位港股基金经理表示。
时富金融分析师李杨则认为，美股到目前为止的上涨仍有基本面支撑，虽然估值偏高已是不争的事实，短期来看恐慌情绪主导的下跌很难一次释放，后市可能继续波动。未来需要关注美国2月8日再度到期的临时支出法案、2月底可能到期的债务上限问题及美国利率水平的变化。
港股通成交创出历史新高
受美股下跌影响，此前涨势如虹的港股也急转直下，恒生指数连续两日大幅下挫，腾讯控股、吉利汽车、中国恒大等一众龙头股的调整幅度均超过5%。
不过，港股此次调整却被内地资金视为难得的“黄金坑”。数据显示，港股通2月5日成交创历史新高，达284.08亿港元，超过2015年4月9日港股通成交260.91亿港元的纪录；南下资金当日净流入105.93亿港元，创2015年4月9日以来新高。
光大证券也在近日发布的一份研报中表示，尽管非主投港股产品在股票持仓中不得持有超过50%的港股，且多数非主投港股产品的港股业绩基准比例普遍在30%以下，但非主投港股基金的数量和规模增长迅速，带来的可投港股资金规模仍然非常可观。
恒生前海基金专户投资部投资经理郑栋认为，短期内情绪面的宣泄或造成超调，但不能改变港股的长期良好走势。他给出了三点理由：一是龙头企业的盈利复苏将不断得到业绩确认；二是港股仍具备较高估值安全边际，目前恒指对应的2018年市盈率、市净率分别为12.4倍及1.36倍，对比过去10年平均的12.4倍及1.5倍水平，并没有明显偏离；三是港交所制度创新红利仍未完全释放，投资者结构的变化将从本质上改变港股长期估值受压抑的根源，优秀企业将获得合理估值。
“与美股明显不同的是，当前港股的估值水平并非处于历史高位。短期港股受全球股市影响，波动会加大，但牛市中也存在着调整风险，慢牛可以让牛市更持久。”李杨如此表示。
《长期趋势尚未扭转 基金仍看好港股》-精选2
开年不久港股接连带来惊喜屡创新高，昨日恒生指数盘中更是高达33018.7点，为港股历史上首次突破30000点。2018年港股走势如何、投资机会是否可期，仍然是值得关注的问题。
2017年沪港深基金表现出色，绝大部分取得正收益。全年业绩排名前十的基金中，沪港深基金多达四只。随着公募基金四季报披露完毕，沪港深基金的持仓变化与基金经理对港股未来布局和展望得以呈现。
总体来看，基金经理普遍认为港股估值在全球主要市场中处于偏低水平，今年仍有上涨空间。中长期看，稳健成长，具备核心竞争力的个股，在未来会产生可持续的超额收益。君从四季报中整理了一些针对后市行情、配置方向的代表性见解，供大家参考。
华夏港股通精选基金经理李湘杰、黄芳：看好今年港股四大投资主线。
1、科技股，聚焦硬件，买入受益于智能手机双摄像头、OLED 屏幕、3D 感应及声学升 级趋势的相关个股。
2、互联网，如腾讯。我们认为，中长期看腾讯还未遇到成长瓶颈，大概率能维持高速 成长。
3、汽车股，我们看好具有竞争力的国产品牌及高档车销售，比如吉利、广汽及高档车 经销商。
4、受惠于国内供给侧改革及环保限产相关的周期材料股，比如有色金属、造纸、水泥 等品种。
交银沪港深价值精选基金经理陈俊华：展望 2018 年，我们谨慎乐观，我们认为自下而上优选个股的重要性更加突出。
全球范围内，港股预计仍具估值优势，且国内和海外投资者都有增加港股配置的需求，然而短期的资金波动和获利了结需求，增加了港股市场的震荡，这为中长期投资者提供了好的机会。A 股方面，我们仍坚持从产业链研究角度，以 绝对思路为主要的选股标准，精选个股。
我们依然聚焦于两个筛选视角：
1）消费升级， 其趋势和内在需求将长期存在；
2）进入工业产品的全球供应链的中国企业，即体现其 制造能力由“大”向“强”阶段发展的企业。我们将继续勤勉尽责地积极调研，自下而上挖 掘相关标的，努人赚取稳健的回报。
前海开源沪港深龙基金经理头曲扬：展望2018年，全球经济平稳复苏，通胀温和向上， 有利于权益市场，处于估值洼地的港股具有较好的配置价值。本基金持仓将以行业龙头股票为主，力争获得持续稳定的超额回报。
华泰柏瑞新经济沪港深基金经理黄明仁、何琦：展望新的一年, 对港股抱持相对审慎乐观的看法。
港股虽然在去年已经上涨超过 30%，不过在企业 盈利大幅改善的情况下, 恒生指数市盈率仍只有 12.57 倍，相对是价值洼地,再加上南下资金源源 不绝的买入,港股未来仍有上涨空间。目前看全球股市的风险, 来自通胀的上扬以及美联储等世界 各国央行加息的幅度, 若美联储今年持续缩表而且加息 3 次以上, 对于全球的流动性将带来压力, 不利于股市。
此外, 美元持续走弱而油价持续反弹, 将刺激通胀上扬,今年的选股策略会寻找有提 价能力,或是能将上游原材料涨价压力转嫁给下游的优异企业,以应对今年通胀的风险。
宝盈互联网沪港深基金经理张仲维：建议投资者关注以下四个投资方向。
1. 苹果 iphone X 带来的行业趋势：iPhone X 最大的创新在于“Face ID”面部识别，移动端 3D 视觉在 AI 和 AR 方面带来颠覆性、全新的用户体验，消费电子从此进入“AI+AR”新时代。 “AI+AR”的投资机会：硬件层面体现在电子和通讯行业，软件层面体现在互联网和计算机行业。
“AI+AR”将带动电子行业中光学和声学行业持续发展。镜头就是机器的眼睛，双摄之后，3D sensing 将再次推动行业持续高速增长。
2. 特斯拉为首的新能源汽车行业带来的投资机会：特斯拉量产 model3，海外主流车企都将 新能源汽车列为重点发展方向，而国内 2020 年 200 万辆的产量目标在持续推进。新能源汽车和辅 助驾驶的长期趋势带来汽车电子化的比例提高，因此我看好的汽车电子部件增加包含：电子控制 器、摄像头、传感器、电子仪表板、中控屏等。
3. 网络流量持续增长带来的投资机会：网络内容从文字转为视频化、视频观赏持续高清化、 云计算带来网络传输需求爆发，网络流量的持续高增长将带来相关光通讯厂商投资机会。未来 5G 网络、物联网的建设也将带动通讯厂商的业绩爆发。
4. 人工智能各行业应用落地：12 月 14 日工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行 动计划（ 年）》。其中以智能网联汽车、智能服务机器人、智能无人机、医疗影像辅 助诊断系统、视频图像识别、智能语音、智能翻译、智能家庭等重点产品规模化应用是行动计划 首要目标，人工智能将深入我们生活各方面，带来相关的行业应用投资机会。
前海开源沪港深大消费基金经理赵雪芹：展望2018年，预计国际发达经济体经济稳健增长， 国内宏观经济结构调整持续，经济基本面稳健，市场可能呈现结构性机会。
本基金将继 续投资于大消费行业中的的金融服务、TMT、大消费、医药医疗、环保服务、通讯、互 联网等行业，争取继续为投资人获得较高的绝对收益。
中欧丰泓沪港深基金经理曹名长、卢博森、曲径：从目前的宏观经济形势来看，一季度大概率将维持2017年四季度的趋势，因此预计货币政策大概率也会维持现有的尺度，较难出现明显收紧或放松。
2018年美联储在加息方面的进程预计稳步推进，全球流动性可能会进一步收紧，不过市 场已经对其有一定的预期，预计不会对港股市场带来较大冲击。 投资策略方面，我们将继续坚持自下而上的选股策略。
港股方面，2017年以来部分股票大幅上涨，我们认为在合理估值范围内精选基本面个股及兼顾低估值高股息策略仍是较为理想的方向。
融通沪港深智慧生活基金经理何博：维持看多港股的观点，甚至更为乐观。
周期行业将成为 2018 年市场抓手。经历前期调整后，周期股重启现价、 股价齐涨的行情：
1）供给端，供给侧改革和环保督查造成产能下降的同时，进入冬季供暖期的减 产进一步减少有效供应，钢铁、水泥、有色、玻璃等商品价格反弹；
2）需求端，金融去杠杆等导 致需求增速下滑，但需求整体上仍然是边际扩张，地产的需求在调控的干扰下仍然持续超预期。 因此，供给和需求的缺口在不断扩大，周期行业弹性较大。
此外仍看好金融、消费板块，基于：
1）受益于净息差扩大（、保险）以及传统行业盈利 恢复带来的资产质量改善（银行）；
2）通胀抬升及居民消费需求回暖。 值得注意的是，未来应抓住低估的大蓝筹和行业龙头。市场风格向低估值权重价值型标切换， 维持对中资银行、保险等金融股的配置；
3）随着中国产业升级优化，优胜劣汰使得生存下来的 企业成为龙头，资源和比例不断向龙头行业倾斜，未来强者恒强的现象将不断加剧，因此每个行 业的龙头将成为带领经济增长的动力。
恒生前海沪港深新兴基金经理林国辉、张勇：展望 2018 年一季度，在宏观经济基本面和政策的影响之下，预计市场将维持震荡上行格局。
风格预计将延续此前白马蓝筹的特征，依然会青睐基本面优质的资产。港股随着全球经济复苏、 外围股市向好而上升的大趋势在 18 年将保持不变。
港股的估值在全球主要市场中处于偏低水平， 香港市场的制度创新也在不断加速，这些因素都将提升香港市场的吸引力。我们继续坚持估值业 绩匹配的投资方向。科技，消费等板块将是配置的主线，年报业绩高增长的一些板块也会成为阶 段性配置的方向。
鹏华沪深港新兴成长基金经理胡东健、尤柏年：展望下一阶段，我们继续看好港股市场表现。2018 年新兴市场国家经济预计依旧处于复苏态势，基本面有望进一步巩固。
其中，占据发展中经济体约 20%的中国的经济依旧有望保持目前良 好态势，并成为发展中经济体复苏的主要动力。国内经济基本面向好将带动企业盈利提升，利好港股市场。
另一方面，内外资金增加港股配置的战略方向仍未改变。2017 年南下资金总规模超 4000 亿，追平前 3 年总和。交易占比从 2015-16 年的 2.8%和 4.4%大增至 7.6%。内地也即将成为港股 最大的外地资金来源。南下资金在 2017 年内逐步调整配置结构，中资金融等估值修复潜力更大 的领域受关注程度持续上升。且更多数据和迹象显示，机构投资者正在重返港股市场。
而港股市场在新股通、H 股全流通、同股不同权和科技股发行新规方面的努力，将显著提高市场的长期活力，有助于提高港股估值。具体板块方面，我们目前较为看好大周期板块、大消费板块、以及大 金融板块等。
《长期趋势尚未扭转 基金仍看好港股》-精选3
周五纽约时段尾盘，美元指数基本徘徊在平盘价位上下，波动有限，而当天，除了加拿大的CPI数据之外，全球市场也基本更多的数据消息发布。从表面上来看，似乎在经历了周四的惊涛骇浪之后，一切都又重新恢复平静，但这事实上或许只是假象……
而真实的情况却是，在周四发布的意外差劲的汇丰中国制造业PMI预览值数据推倒了多米诺骨牌，并经过了达沃斯冬季全球经济论坛上各界官员和名流的讲话放大后，全球投资者对于经济前景的恐慌看法正在进一步发酵之中。只不过其对汇市和金市的影响被美联储此后将在下周进一步缩减量化宽松措施购债规模的这一状况下遭到了掩盖，但全球股市在周五继续重度下挫的状况，则显示市场的恐慌情绪及避险需求仍未消散，并可能在下周美联储的会议结束后重新主导全球市场。
周五临近收盘之际，美国道琼斯指数大跌近300点，单日跌幅创自去年6月份以来的七个月之最，而标普500和纳斯达克指数也各自重跌逾2%。从技术形态上来看，股指的头部形态已经相当显著，后市或将在更多利空消息的推动下进一步下行。
除了美国市场以外，当天欧洲各国股市也纷纷录得了接近2%的跌幅，最重灾区西班牙的股市跌幅更是达到了3.5%。而美欧以外，巴西 、阿根廷、土耳其 、俄罗斯等发展中经济体股市本周以来的跌幅则更大，并且事实上被认为是这轮全球股市大跌的的源头。近期以来，阿根廷和乌克兰等国因为经济问题而诱发的社会骚乱使得市场信心遭受了相当大的打击，这反过了加剧了经济困境无，造成恶性循环。
美股标普500指数在周五再度跌破了50日均线切入位，这很可能意味着美国股市自该国朝野两党于去年10月就财政问题达成共识以来所录得的持续强势涨势已就此告一段落。而雪上家霜的状况在于，本周欧美股市的大跌，也恰逢上市公司集中发布2013年四季度业绩报告之时。而从过去两周各主要上市公司发布的财报状况来看，企业利润的总体增幅并不如股价的涨势那么强劲，这也就捅破了股市存在泡沫化前景的这一现状，并料将引导市场在此后进入痛苦的济泡沫过程之中。
而事实上，在月份财报发布高峰开始之前，就已经有先知先觉的市场观察人士警告称欧美股市的总体市盈率水平或已过高，股市的涨势在此后可能难以为继。事实上，自2009年三月份在金融危机的最高潮中见底以来，美国股市的累计涨幅已经接近200%，欧洲主要国家股市也在欧债危机当头的情况下仍录得逆势上涨，其中所蕴藏的风险一直为过于乐观的市场投资者所忽视，而现在，在美联储料将在年内彻底结束QE的这一前景得到了市场进一步解读咀嚼的情况下，“秋后算账”的时机或已来到。
美联储此后将在下周二至周三召开年内首度政策会议，尽管此前美国方面发布的经济数据可能因为受到严寒冰雪天气冲击而表现不佳，但市场各界仍预计美联储会在此次会议上将量化宽松措施购债规模再缩减至少100亿美元，这也是当前股市大跌的又一大诱因。此前，美联储已经通过三轮QE向市场输送了多达3万亿美元的超额流动性，但是美国整体通胀水平却一度不升反降，令投资者感到错愕，而股市在同期的飙升走势则可以对此作出解释，即美联储通过购债措施释放出的大量本来用于实体经济投资的资金被在很大程度上用作了股市投机用途。
一旦美欧股市在此后继续维持当前的崩溃性下跌走势，那么全球官员和经济界人士在本周达沃斯冬季论坛上对全球经济前景所作的悲观预期就可能会成真，因为股市的大幅回落表现料会对本来就不够强劲的市场消费与投资信心状况构成新的打击，而届时，从股市抽逃出的现金流重新流入实体经济的状况却会推高市场通胀水平，使得各国央行在经济陷入“滞胀”的背景下面临进退两难的绝境，这显然是大家所最不愿意看到的。
如果市场悲观情绪在下周美联储会议结束后继续延续，那么汇市所面临的状况就会变得相当微妙。一方面，流动性供给缩减和市场避险需求高企的状况，料将令更多资金从发展中国家回流至发达国家尤其是美国，这可能会进一步提振美元指数重新走强，而另一方面，经济增长前景再度陷于停滞的状况也可能会令此前沉寂了相当一段时间的“货币贬值竞赛”议题再度浮上水面，特别是在此前包括澳大利亚和加拿大等国的央行官员已经对本币汇率的调控目标加以了暗示甚至是明示的前提下，作为避险货币发行方的日本央行和瑞士央行也可能不会坐以待毙。。如此一来，汇市在此后的剧烈波动或在所难免，
而在中国农历新年即将到来之际，以“过年如过关”这一俗语来形容当前的国际金融市场格局，或许再贴切不过。在大家欢度新年之时，国际市场的波动并不会消停下来，充满了不确定性的市场前景，或成为投资者在辞旧迎新之际所收到的意外礼物。
《长期趋势尚未扭转 基金仍看好港股》-精选4
九大公募基金经理：今年股市挑战不小 但这样的股票仍会创新高！
兴全基金董理：成长股今年或有更好表现
董理，博士学位，超过10年从业经验，现任兴全轻资产，兴全社会责任基金经理。据悉，他坚持价值投资理念，强调业绩与估值匹配的选股方式。谈及2018年A股投资机会，董理表示，随着市场近些年对以中小创为主的成长股的估值泡沫挤压，2018年部分优秀的成长股已经进入了布局视野。
成长股今年或有更好表现
董理认为，部分成长股经过2017年的调整已经差不多在一个合理的价格区间。“以消费行业为例，虽然龙头效应非常明显，可能会影响小企业的发展，比如小型家电企业在扩展产品边界的时候，可能触碰到龙头企业的核心产品，发展上可能会受限，但绝不是没有机会。整体而言，挑选成长股时首选边际变化向好或者稳定发展的行业。”
个股上，他认为，在业绩增速和估值的考量之外，还会加入风险补偿的因素。每个投资决策都有正误概率，不确定性越高的企业，需要越高的业绩增速补偿。反之，确定性因素越多给出的溢价越高，比如现金流、利润实现的确定性，市场都会给出溢价。
“个人觉得，增速不是判定成长股的唯一标准，但是成长股一定要有真实的高质量的增长。资产负债表是否健康，是否有源源不断的现金流进来，需要持续地跟踪观察。”
具体投资机会上，在他看来，传媒行业有上升的趋势，虽然目前的市场尚且难以给电影定价，但如果自下而上研究企业现金流、业绩增速，再加上传媒行业现在整体估值偏低，比较便宜，投入产出还是可期的。除此之外，年前保险行业的调整，出现一定机会，同时也是值得长期持有的行业板块。再有食品饮料、航空也是比较关注的板块，其他行业相对分散。
寻找大概率正确的投资方法论
董理告诉记者，投资的方法论，最好的情况莫过于找到最易做到知行合一的方法论。
“现实情况是，在所有市场风格都通用的方法论是不存在的，我愿意去寻找能在百分之八十的市场风格中适应的方法论。简单地说，自下而上精选个股，行业分散降低组合波动性。”
他继续表示，精选个股是一个时间成本较高的过程，挖掘、追踪，再到检验投资的正确性是一段漫长的时间，所以个股投资有一定的集中度相关考虑；行业上则较为分散，一般而言行业研究得越广泛，管理者的能力边际也就越强大，总的来说行业配置相对分散，相关度较低。
此外，具体在操作上，不同行业拥有不同的定价方法，以此对精选的股票进行未来两到三年的估值，进而决定买卖的价格。整体而言，这套方法论追求大概率正确的事件，极端环境下较为保守，基金组合安全边际较高，波动较小。
2018年重点关注绩优蓝筹股
中海基金研究部总经理? 蒋佳良
2017年是结构性行情非常明显的一年。指数上，上证50、沪深300指数都有20%以上的涨幅，而中证500和创业板指数则是下跌的；行业内，每个行业的龙头公司涨幅显著高于行业内的其他公司。
造成这个现象主要有以下几个原因：一是我们国家的经济已经从两位数增速的高速发展阶段，进入到个位数增速的稳定发展阶段，对应到中观大部分行业也在步入成熟期，行业的渗透率已经很高，经历多年的拼杀，行业的龙头公司的集中度在提升，竞争优势更加明显，业绩增速更快、业绩的稳定性更高；二是随着沪港通、深港通的开放，海外资金源源北上，这些资金的特点是考核周期长，只买竞争优势最强的公司，他们这种买入并长期持有优质蓝筹股的风格，对2017年的市场也有很大影响；三是2017年的监管趋严，监管层重点打击了炒小、炒新、炒差、炒题材这些行为，这也促使资金更加注重基本面，回归蓝筹。
展望2018年，国际主要经济体自金融危机以来，首次出现了同步复苏的态势，国内方面，上游行业的供给侧改革叠加需求的相对稳定，使煤炭、钢铁等上游行业资产负债表得到极大修复，房地产经过持续调控，行业库存、企业负债持续下降，2015年以来金融领域去杠杆持续进行中，可以看到国内经济在上游、房地产、金融领域的风险都有效下降，在内部需求稳定，外部需求向好的情况下，我们对2018年的股票市场是看好的。结合当前的市场增量资金性质，以及监管层的监管态势，我们可以看到市场可能和2017年没有明显的差别，预计2018年的市场风格仍将大概率是2017年的延续，仍将是一个结构性行情，景气行业的优质公司仍将有超额收益。
2017年市场提出了一个所谓“核心资产”的说法，也就是大家把盈利能力最强、盈利最稳定、最具有国际国内竞争力的一批龙头公司称之为核心资产，2017年涨的最好的也就是这类公司，比如贵州茅台、中国平安、海康威视等等，他们的盈利能力更强、盈利的稳定性更高，所以他们最先得到资金的认同，获得了盈利估值的双重提升，在2017年率先完成了价值重估。延续这个思路，我们认为资金会将目光扩展到其他行业龙头，银行和地产可能是下一个完成重估的板块（目前这一进程正在进行），另外一些其他消费行业（如家电、酒店、医药）、甚至是中上游周期性行业（如煤炭、钢铁、化工）的龙头公司都有可能渐次完成重估。
从行业层面看，我们认为可以遵循几条投资主线：（1）经济复苏带来的投资机会：如银行将受益于资产质量的改善以及息差的缓慢回升，基本金属如铜、锌将受益于全球经济复苏；（2）受益于居民收入提升的“大众消费”，例如：乳制品、服饰升级等；（3）制造业转型升级中的高端制造，例如半导体、5G等；（4）持续关注环保压力下，周期板块子行业机会，例如：化工、造纸、玻璃等。
基于以上我们对于2018年的市场方向和风格的判断，我们建议投资者还是应重点关注蓝筹股、绩优股，并以持有为主，不要参与纯题材炒作，回避无业绩、不诚信公司的股票。
（本文由中国基金报记者应尤佳、陆慧婧负责约稿）
基本面强劲估值合理的股票仍将创新高
诺德基金经理? 郝旭东
2017年是我国政治经济承上启下的一年，明确提出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，建设现代化经济体系是我国发展的战略目标。在此指导下，2017年我国经济实现平稳增长，全年GDP达到82万亿，同比增长6.8%，超出市场预期，其中经济结构改善是2017年经济的重要亮点，消费超越投资成为经济增长主要驱动力，即证明中国经济发展质量正在提升，同时也使中国经济增速的季度波动幅度明显缩小，年经济增速的季度波动幅度维持在0.1个百分点上下，经济增长韧性凸显，也为股市的上升提供了坚定的基石。
作为宏观经济晴雨表的A股市场2017年似乎也在进行着供给侧改革。2017全年以白马权重为代表的上证50和沪深300上涨20%以上，而中小企业的代表创业板指在2016年大幅调整的基础上继续下跌10%以上，一九行情表现的淋漓尽致，A股投资者收益也随之两极分化，价值投资者收益丰厚。我们认为，随着国内外机构投资者在A股市场话语权的增强，随着上市公司数量的增加，基本面研究对股票投资盈利的有效性在明显增强，我们认为2017年市场的分化是和上市公司企业盈利前景密切相关的，据wind数据，从主要指数的业绩增速和估值看，上证50指数成分股净利润累计同比增速从16Q1的-7.6%回升至17Q3的11.2%，对应当前估值水平13倍PE左右，上证综指从-4.3%回升至16.4%，当前估值为16倍PE，而创业板指成分股从62.9%降至7.2%，当前估值为47倍PE，从业绩上看，主板业绩和估值匹配度较好，而创业板较差，这也是两年来主板与创业板表现巨大差异的根源。
展望2018，国内经济稳健增长的背景下，A股仍将是充满机会的一年，同时，2018年以盈利为主导的投资逻辑仍将延续，但在白马蓝筹经过两年修复性上涨后，2018年再出现整体性行情的概率不大，基本面强劲估值合理的股票价格仍将创新高，而符合国家战略，前期因风格因素而遭错杀的优质中小市值股票也会有所表现，大小盘风格的因素或将淡化，真正的价值投资者仍将获得应有的回报。
（本文由中国基金报记者应尤佳负责约稿）
以金融、地产为代表的低估值蓝筹仍是市场主线
金元顺安核心动力基金经理? 侯斌
展望2018年，宏观经济基本平稳，货币政策预计难以放松。国内宏观经济仍具韧性，主要发达经济体经济向好情况下，净出口预计依旧对经济具有较好的拉动作用；房地产投资的下行具有滞后性，尚需等待销量和价格的持续下行；制造业转型升级，再叠加供给侧改革的正向效应，工业生产和制造业投资增速仍具稳定性；虽然PPP资金受限，但预算资金平稳，城投债净融资量和国开行净融资量均存在反弹可能，基建投资预计不会失速；通胀预计温和回升，但是整体全年的绝对值不高，实际涨价压力不大。在政府对经济区间管理的政策下，经济的小幅放缓并不能改变监管方向。金融监管政策未有放松态势，一行三会密集发布监管新规，新发监管文件愈发严厉，规则也更为详细，主要在于规范过去几年发展过快的业务，去杠杆、防风险仍是监管重心，严监管既可以防范系统性风险，又可以有力于经济的长期健康发展。在宏观经济增长基本稳定和严监管的情况下，央行货币政策预计依旧延续稳健中性的基调，在美联储等海外央行加息和货币政策正常化的大环境下，市场利率将在较长时期维持高位运行。货币政策的边际调整取决于监管政策的落实及无风险利率对实体传导效应的显现。
我们判断2018年股票市场仍将继续维持平稳走势，伴随着经济的结构调整，A股市场继续呈现结构性投资机会，市场的核心逻辑仍将是盈利增长的确定性，市场将更多的关注个股与板块的价值本身，业绩有坚实增长基础，同时估值合理的行业与个股将受到市场青睐。以金融、地产为代表的低估值蓝筹股仍将是市场的主线。
（本文由中国基金报记者应尤佳负责约稿）
以金融股“守正”，借主题投资“出奇”
嘉合基金经理? 姚春雷
今年世界经济仍将保持复苏态势，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，预计上市公司的盈利能力会继续提升，A股有望继续震荡盘升。
基于价值投资理念，同时抓住中国产业升级、消费升级的历史契机，2018年股票投资，建议以低估值的金融股“守正”，并重点关注高端装备制造、国产半导体、5G、环保等主题投资机会，“出奇”制胜。
首先是银行股。预计今年银行净息差还将持续反弹，不良率、坏账率将继续下降，银行盈利能力将明显提升，无论从市盈率还是市净率来分析，当前银行股的估值仍然不高，还有机会且“进可攻、退可守”。
二是高端装备制造业。首先是国内目前尚需大量进口的新材料、高端装备的进口替代机会；其次是具备全球化基因的龙头公司，将持续受益于一带一路；再次是战略新兴产业，符合国家政策大力扶持，且增速快、业绩爆发强；最后是制造业转型升级和关键零部件国产化机会，基于中国制造2025战略，未来高铁、核电、航空航天、工业机器人(17.280,?-0.10,?-0.58%)等高端装备领域未来将出现一批世界级公司。
三是国产半导体行业。随着人工智能、大数据、物联网、AR/VR、可穿戴设备等新兴信息技术领域应用的发展，半导体行业重新步入了新一轮的景气周期。目前我国半导体市场仍严重依赖于进口，产品自给率仍处于较低水平。半导体属于高度资本密集和高度技术密集型产业，是世界大国的必争之地。中国作为全球半导体最大的消费市场，无论是从地域配套优势还是国家意志层面，中国半导体产业的崛起势在必行，半导体产业链有望持续受益。
四是5G通信行业。从政策和商业两份维度来看，5G主题的资本传导将依循“自上而下”的传导路径，即“政策推动”+“产业龙头布局”的双驱动因素。在具体的政策上，以“工信部颁发牌照/发布频段”为第一阶段分水岭（预计2018年下半年开始），再到具体行业龙头业绩落地（考虑到设备采购的前置周期，预计为2019年下半年），预期为1-2年的持续变现周期。
五是清洁能源、环保节能板块。十九大报告将建设生态文明上升到关系中华民族永续发展的千年大计的高度。“美丽中国”也由此成为与“富强、民主、文明、和谐”并列而不可或缺的五大特征之一；“打好污染防治攻坚战”列为决胜全面建设小康社会的三大关键战役之一。
六是教育文化、娱乐服务等消费升级概念。随着我国社会经济水平的提高，城镇家庭人均可支配收入逐年稳步增长，近几年教育文化娱乐服务支出在家庭可支配收入中的比例稳步提升，教育、娱乐类支出的绝对数额也呈现出了大幅度的增加。
七是健康医疗、创新药。我国人口老龄化所带来的健康医疗及养老需求增加，国家政策扶持的创新药产业，必将带来相关上市公司的投资机会。
八是互联网、大数据等数字经济。国家在最高政策层面全力推动大数据战略，即构建以数据为关键要素的数字经济。推动互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合。大数据赋予各个行业提升效率，提高质量发展，推动我国经济从“高增长”转向“高质量”发展的意义重大。
（本文由中国基金报记者应尤佳负责约稿）
2018年中小创龙头公司的吸引力或将提升
过去一年市场上不断有人争论中国经济是否进入“新周期”。从微观企业盈利变化来看，本轮经济回暖上游周期品、地产产业链相关公司的盈利恢复的幅度远超过中下游。从这个角度来看，本轮经济的回暖实质上仍是一轮房地产周期，只是由于叠加了供给侧改革等政策因素，上游企业的盈利恢复速度远超预期。但本轮房地产周期与以往有很大的区别，一方面地产销售大幅上升后，新开工仅温和回升，地产库存大幅下降。特别是三四线城市在国家政策支持下，消化了过往形成的高库存。
另一方面，传统周期性行业在盈利回升后，并未盲目乐观大肆扩张产能，这些企业盈利的持续时间也很可能超出预期。换句话说，本轮周期通过国家和居民部门加杠杆，帮助房地产企业和产能过剩行业降杠杆，最终使得银行体系和整个宏观经济的风险得到明显释放。尽管未来依然存在很多不确定性，但现在我们的确应该对中国的中长期宏观经济形势更乐观一些。在基本解决地产库存、产能过剩、金融系统风险之后，以银行为代表的金融企业面临一轮新的价值重估，中国经济的主要矛盾将重新回到提高增长质量，转变增长方式上来。未来的投资布局，也应逐步围绕这个中心展开。
过去一年，国家出台了金融去杠杆政策、针对资管行业的新规，对过去几年金融体系过度杠杆化进行纠偏，虽然短期内金融市场总的流动性大幅收紧，大量公司估值下降，但集中化解了市场中长期风险，也提高了投资者未来的潜在回报。2017年A股市场呈现出结构性牛市，表面上是大小盘风格分化，背后是不同类型公司景气度的变化。本轮周期代表传统经济的大市值公司盈利恢复幅度远远超过代表所谓新经济的中小市值公司，而这些大市值公司前期估值更是远低于中小市值公司，他们成为资金流入对象并不奇怪。
针对未来的投资，与其争论大小风格会否转换、何时转换，不如仔细比较不同公司盈利变化方向、估值水平。站在目前时点，以沪深300（除金融）为代表的大市值公司的估值已经较2014年提高了一倍，而以中证500（除金融）为代表的中小市值中的龙头公司估值大幅收缩，目前这些公司相对大市值公司的估值已经十分接近，几乎没有估值溢价，也并未反映这些公司所对应的行业的中长期发展潜力。中小市值里的龙头优质公司的吸引力在上升。行业层面，除银行外，我们还看好传媒、医药、化工、环保行业等，这些行业中能提供优质供给的公司将是我们重点布局的方向。
（本文由中国基金报记者项晶负责约稿）
上证综指自2638点反弹以来，A股市场信心逐渐恢复，同时市场结构分化严重，资金逐渐向蓝筹白马集中。我们认为2018年市场的不确定性较大，整体将呈现大幅震荡，需要寻找结构性机会。
从宏观经济看，我们认为2018年GDP增速会小幅回落。投资整体将下行，基建房地产都偏弱，会成为拖累经济增长的主要因素，但是消费和出口的情况会好一些。居民收入特别是体力劳动者过去几年的收入增速明显提高，消费升级的需求将使得消费增速保持在高位，同时消费占比的不断提高将使经济增长的稳定性增强。世界经济的复苏将支撑进出口增速的改善。因此，我们认为2018年经济增速可能会比2017年略有下降，但仍在合理区间内。
虽然经济增速小幅回落，但是经济增长结构发生了较大的积极变化。一方面，前期经济发展中积累的一些问题得到了积极的解决，包括钢铁、煤炭等前期产能过剩的行业通过供给侧改革的推进，该类行业中企业的盈利状况、财务状况都得到了非常大的改善，因不良引发中国经济硬着陆的担忧正在逐渐消除；另一方面，新兴产业占比在经济结构中的比重也在不断提高，包括工程师红利等因素带来的互联网巨头的快速发展和制造业升级，正在深刻影响中国经济的未来。同时，上市公司的盈利状况也在不断改善，尤其是主板，从2017年业绩预告的情况看，主板四季度增速为39%，环比三季度提高20个百分点。
同时，我们也注意到一些风险。2018年一行三会对金融行业的监管进一步趋严，银行、保险、券商、信托连出重拳。很明显我们已经过了金融周期扩张的顶峰，债务的扩张和房价的上涨都到了难以为继的程度，处在金融周期收缩的阶段，监管的出手是适时的将风险控制在可控的范围内，这个过程会很长，因为扩张的周期太长，但各阶段的力度会有所不同。这一因素对债券市场影响最为直接，在过去一年多引起债市大幅下跌，但在股市上反映不足。我们认为随着监管的深入，包括债券市场调整本身，对实体经济，对股市都会产生负面影响。
另外一个风险就是海外市场的不确定性。随着A股市场投资者结构的更加多元，海外市场对A股的影响越来越明显。最近一段时间美国市场的股债双杀，引发全球股市共振，A股也损伤惨重。我们认为美国经济基本面并没有显著变化，调整是因为长达9年的牛市对经济复苏的反映过于乐观，对通胀、加息、金融收缩的反应不足，积累的调整压力释放短期带来巨大杀伤力，但寻找到平衡后会再度与基本面一致。
我们认为2018年A股将呈现大幅震荡，投资需要合理控制仓位，寻找结构性机会。从品种上，盈利改善及较低的估值仍相对利好蓝筹，未来有业绩确定性的行业和个股仍是配置的重点，消费升级、制造业升级等相关板块值得重点关注。
（本文由中国基金报记者项晶负责约稿）
2018年债券市场迎来战略机遇
鹏扬基金副总经理? 李刚
2018年，在实体供给侧改革继续推进的同时，金融业去杠杆、严监管、回本源的进程也在不断展开，金融业供给侧改革全面展开。主要表现为三个特征：一是金融业，包括表内表外的整体增速将保持和实体经济增速基本一致的趋势；二是严监管下，通道类业务将逐步萎缩，标准化债券产品规模将稳步扩大；三是金融业的发展要回归流动性、服务实体和大类资产配置的专业化本源。
在这三个趋势的推动下，今年的债券市场将会出现三个可能的发展趋势：
一是受货币供需环境阶段性改善的影响，债券、尤其是利率债品种在一季度迎来配置机会，可能在一季度后迎来阶段性的交易机会。从近期数据来看，1月份全国大型商业银行增持政策性金融债1400亿元，外资增持630亿债券。信托、委托贷款的收缩可能导致社会融资总规模增速的平缓下降，而受同业杠杆的影响，M2增速可能在二季度有所恢复，这有利于从边际上改善债券市场的供求关系。
二是在资产管理新规可能出台的背景下，机构投资者降低了投资久期，提高了信用，导致收益率曲线陡峭化和信用利差扩大化，这有利于增加中长端债券利率的相对价值，并有助于低等级信用利差的价值回归。
三是多元化配置策略给债券基金提供了更多的策略选择。今年，在实体供给侧改革的推动下，企业利润增速可能低于去年，但可能继续保持10%以上的增速，同时可转债市场迎来2014年后的第二次大扩容，给债券市场投资者提供了更多的标的品种。
综上所述，对于2018年的市场走势，债券和权益的均衡配置可能给投资人带来更多的选择，债券基金的发展环境有望逐步改善。
从金融业供给侧改革的发展来看，拥有专业品牌、机制优势和平台优势公司的市场份额将不断上升。据统计，从1995年到2016年，美国市场规模最大的5家资产管理公司市场份额从34%提高到了44%，前25的资产管理公司管理的市场份额达到73%。主要归因为大基金公司品牌效应，营销渠道广以及丰富的产品线。
因此，从公募债券基金未来发展的市场环境和政策环境来看，对于公募基金，尤其是债券基金而言，2018年最大的挑战还是如何稳定地实现投资收益和规模增长，要改变过去公募债券基金对相对排名的追逐，把获取稳定的绝对收益作为债券基金管理的主要目标，这样公募债券基金才可能迎来广大个人投资者的认可。
2017年，全年共发行公募债券基金297只，金额3696亿元，比2016年分别减少112只和815亿元，这主要受债券市场利率在2017年大幅上升的不利影响。从过去几年来看，债券基金通常在利率快速上升后的下一年迎来较快的增长。2018年，随着非标资产的逐步萎缩，资产管理产品的净值化和债券利率的价值回归，相信公募基金的债券产品将逐步成为个人投资者配置的选择之一。
（本文由中国基金报记者李树超负责约稿）
中长期债市机会或源于融资需求回落带来的利率中枢下移
中加基金投资研究部副总监兼固定收益部总监?闫沛贤
2016年下半年至今，债券市场经历了超过一年半的熊市，国内名义经济增长率的触底回升，金融去杠杆的不断推进和深化，我国央行货币政策的实质性收紧以及海外发达经济体的同步复苏共同触发了这一轮的债券熊市。
展望2018年，从经济基本面来看，我国国内房地产库存处于低位，房地产投资仍有一定的韧性；美欧日经济同步复苏，对我国出口有一定的支撑；以扶贫为着力点的基建投资仍有托底作用，我国经济韧性仍在。以石油价格上涨为引领的大宗商品价格波动，确实对我国通胀带来一定的压力，需要密切关注。
从海外来看，2018年开年，美国和欧洲各项经济数据都保持非常好的运行态势，特别是欧洲经济恢复的动能更强，导致欧元兑美元走出了一波强势的行情。在经济向好、美联储加息缩表、欧央行即将缩表的压力之下，美债走出熊市行情，德债收益率也快速上行。
另一个重要的制约因素是金融监管。2018年仍然是一个监管大年，开年第一个月已经有多份监管文件出台，随着金融严监管的不断推进，商业银行同业-委外链条的拆解、影子银行的规模收缩可能带来的债券抛售，尤其是低评级债券的抛售对市场造成的冲击，这也是压制债券市场表现的一个重要因素。
从中长期看，债市可能的机会来自于融资需求回落带来的利率中枢的下移——待地方政府和个人居民两大融资主体的融资需求出现实质性的下降，以及金融空转的拆解、影子银行打破刚兑带来的无风险利率的下降，届时债券收益率有望实现下行。在此期间，经济数据与市场预期的偏离、资金面的阶段性放松或收紧带来的预期差，会提供一些阶段性的投资机会。
中加基金的固定收益产品一直秉持稳健增长的投资理念，本轮熊市中，中加基金通过对经济走势的预判，果断采取了短久期、票息为主的操作策略，同时积极抓住各类市场机会增厚收益，为投资人提供了稳健的投资回报。当期债券基金配置价值已经初步显现，投资者可适当配置；而货币基金因其流动性较好，投资运作规范透明，是投资者理想的现金管理工具。
（本文由中国基金报记者李树超负责约稿）
《长期趋势尚未扭转 基金仍看好港股》-精选5
经历最近几日市场的大幅调整，今年以来偏股型基金平均收益率已经由正转负，表现最好与最差的基金业绩首尾差距高达34个百分点。有绩优基金经理认为，2018年需降低预期收益率，力争全年做到10%到15%的业绩。
投资布局上，基金经理一方面坚守低估值、业绩改善的板块，比如金融、石油石化、航空等，另一方面，开始逐步配置新兴行业中的绩优个股。
偏股型基金平均业绩由正转负
2月6日，A股市场大幅下挫，当日偏股型基金净值平均下跌2.47%。值得注意的是，截至2月5日，年初以来偏股型基金净值平均涨幅为1.26%，而经历2月6日的调整之后，今年以来偏股型基金平均收益率已经由正转负，平均下跌1.21%。
据东方财富Choice数据统计，截至2月6日，今年以来有1269只偏股型基金取得了正收益，占比47%。其中，有13只偏股型基金净值涨幅超过10%。
此外，还有53%的偏股型基金净值呈现出不同程度的下跌，其中，有121只偏股型基金净值跌幅超过10%。值得注意的是，业绩最好的基金今年以来涨幅为11.93%，而业绩最差的基金已经下跌了21.74%。这意味着，仅仅一个多月，偏股型基金业绩的差距已经大幅拉开，表现最好与最差的基金业绩差距高达34个百分点。
深圳一位管理资金近200亿元的基金经理表示，未来两年时间，都应该降低预期收益率。在其看来，一年能够赚取10%的收益是较为合理的预期。
长信基金总经理助理安昀认为，股票依旧是最为看好的配置方向，但需要降低预期收益率。他认为，中国经济韧性较强，未来实际利率有回落空间，因此，对于2018年的股市并不悲观。但就估值而言，多数股票已经处于合理位置，有突出性价比的标的并不多，所以他判断，今年的收益空间将明显低于2017年。
对于近期市场的调整，基金认为，在开年一个多月全球股市共振情况下，A股市场也出现较为快速的上涨，短期累积了一定程度的超买风险；此外，通胀预期等负面因素近期开始集中发酵，而国内流动性也偏紧。
对于后市的投资布局，基金一方面坚守低估值、业绩改善的板块，另一方面则开始逐步配置新兴行业中的绩优个股。
业内一位基金经理表示，倾向于选择低估值、业绩改善的板块，比如金融、石油石化、航空等，在调整时期具有防御属性，在上涨阶段也具备进攻能力。
招商基金表示，会更加重视盈利和估值的匹配程度以及业绩的确定性，关注低估值的大金融，以及受益于通胀上行的消费和供给侧逻辑的周期。
长信基金研究总监高远认为，从中期的角度看，任何行业都有周期性，难以避开从戴维斯双击到戴维斯双杀的命运。这意味着被低估的股票价格上涨后，一旦不达预期，股价容易出现逆转，调整幅度可能会很深。
另一方面，不少成长股被市场抛弃，但部分真正的成长股，估值与业绩已经较为匹配，进入可建仓阶段。高远认为，当前创业板相较于主板的市盈率比率已达到历史低位水平，他坦言，已经逐步挖掘一些成长股进行布局。
博时基金投研人士表示，从配置方向来看，建议对于稳定成长类行业的龙头个股，在股价经历一定幅度下跌后可以集中增加配置；此外，考虑到成长性与估值的匹配，也可以逐步配置新兴行业中的绩优个股。
《长期趋势尚未扭转 基金仍看好港股》-精选6
在最近一个月的19个交易日中，恒生指数收阴的交易日达到11个，跌幅2.63%。东方财富数据显示，近一个月内地的南下资金开始出现净流出现象。对此，分析人士指出，南下资金的流出多是处于兑现盈利和在外围扰动因素下的“避险”需求，不过这一现象将只会短期存在，随着内地资本市场的继续开放和港股本身的估值优势，内地资金不断南下是大势所趋。
从目前南下资金的情况来看，4月23日，南下资金港股通(沪)和港股通(深)双双出现净流出，分别流出9.28亿元和2.16亿元。而近一个月南下资金同样是净流出状态，净流出114.03亿元，不过港股通(沪)和港股通(深)的资金出现巨大分歧：港股通(沪)净流出185.08亿元，而港股通(深)却净流入71.05亿元。
虽然目前南下资金出现净流出，但从最近6个月来看，港股通(沪)和港股通(深)分别净流入1194.34亿元和919.50亿元，二者合计达2113.84亿元。分析人士指出，在当前市场环境下，资金态度出现明显差异。内资方面，港股通南向资金净流出规模明显扩大，而北向交易进一步加速。但从外资方面来看，全球股市资金整体从发达市场到新兴市场的趋势仍在延续，并且流入香港市场的海外资金规模较前一周有明显放大。市场人士表示，长期来看内地资金持续流入港股趋势并不会因为短期忧虑情绪而改变，外资仍看好港股今年走势。
和聚投资表示，虽然港股去年涨幅较大，但这是建立在2016年低点的基础上，目前港股的估值跟美股相比还是相差甚远，港股较美股上涨空间更大。现在港股无论从绝对估值水平，还是相对各地市场的估值水平都很低。随着内地资金进一步涌入港股，港股估值修复的过程将持续。
对于目前的港股市场，东方财富证券指出，估值方面，恒生指数、恒生国企指数的市盈率逐渐修复，但国企指数的市净率仍处于近10年来的低位，从全球角度看，香港市场的整体估值依然处于低估状态，市场总体泡沫不大；从恒生AH股溢价指数看，港股估值优势较A股更为明显。行业方面，综合企业的市盈率（TTM）略低于过去9年市盈率均值。
值得注意的是，为了进一步完善内地和香港两地股市互联互通机制，从2018年5月1日起内地和香港股市互联互通额度扩大4倍，即沪深股通从每日130亿元提高到520亿元，港股通从每日105亿元提高到420亿元。
据了解，此次两地股市投资额度扩大4倍是继2016年8月沪港通总额度取消限制之后，股市投资限制的新一轮放宽，也是金融业的进一步对外开放。额度扩大能够进一步满足不同投资者多样化的投资及风险管理需求，同时使A股市场与港股市场进一步接轨。同时，投资额度大幅提升，有望撬动投资热情。
对此，东兴证券认为，港股通扩容政策体现了内地资本进入香港市场的决心，从而使港股逐渐成为内地资金资产组合配置中不可或缺的一部分。现阶段虽然港股通南下资金规模，通常高于沪深股通北上资金规模，但沪深港通额度利用率普遍偏低。港股通自开通以来，额度使用占比基本处于0%-30%的区间内，仅有41天额度使用超过30%，其中仅9天超过50%。此前额度对港股市场交易几乎不构成限制，因此，此次港股通额度扩大在短期内不会对港股市场带来较大影响。但从长期来看，内地金融开放政策结合港股自身同股不同权等变化，将不断提振投资者信心，有望抬升市场对港股估值的预期。
此外，额度扩大使各方投资资金更易进入股市，从配置角度来看，增量资金预期将流入大市值、大权重板块以及业绩较好的蓝筹股，这将对大金融板块、地产等大市值板块以及腾讯等大市值蓝筹标的带来长期利好。
《长期趋势尚未扭转 基金仍看好港股》-精选7
受美联储加息、中美贸易摩擦等因素影响，上周五A股市场较大幅度下挫。绩优私募表示，短期A股料难以迅速彻底企稳，不过短中期进一步走低的空间不会太大，长期对A股维持乐观看法。
上周五晚间，继前一交易日下跌后，当日欧美股市再度“联袂”下挫，其中美国股市三大股指均下挫2%左右。尤其是道指在上周四重挫2.93%之后，上周五晚间再度大跌1.77%。
值得注意的是， 2018年以来，A股市场与美股显示较强的同步性。今年1月末至2月初，美股自历史高位持续重挫，A股也曾经出现一轮快速下跌。当时，沪综指一度自3580点跌破3100点。
此外，上周五亚洲市场也出现了与欧美股市同步的下挫。当日恒生指数、日经225指数、韩国综合指数分别下跌2.45%、4.51%和3.18%。
A股短期走势或仍偏弱
上海庐雍资产董事长李思思向中国证券报记者表示，中美贸易摩擦料持续，短期A股迅速彻底企稳的难度较大，市彻需要时间消化利空。不过，美国经济、全球经济整体还处于扩张之中，中国经济短期底部已经探明，整体依旧处于“L型”底部的反复过程。未来A股市场也并不会出现类似2008年的长周期下跌。从长期来看，贸易摩擦和相关外部压力，反而会促使中国加快改革进程。
上海汇利资产总经理何震则向中国证券报表示，上周后半周之后A股市场出现的持续杀跌，主要还是由于内外部因素的叠加所导致。中美贸易摩擦等外部消息触发了市场恐慌情绪。
谈及短中期A股的进一步走向，何震则指出，在市场情绪仍偏于谨慎的背景下，短期A股市场可能还会出现一定惯性下滑，但进一步下行的空间不会太大。何震认为，目前权重蓝筹板块整体估值支撑仍较为稳固，市场出现持续性大幅下跌的可能性不大。“整体来看，当前A股市场的运行仍然可以看作是箱体盘整，目前并不能因为短期市场的急跌，而判断A股市场就将彻底转熊。”何震表示。此外，另一位私募投资人士也认为，短期A股市场如果继续下跌至沪综指3000点一线，就将有望迎来较为确定的探底反弹机会。
上海泓信投资投研负责人向中国证券报表示，从交易逻辑上看，中美贸易摩擦利空黑色、有色和化工品，利多贵金属和农产品。在此背景下，农业股和避险相关的黄金股，短期内预计仍将可能保持股价的相对强势。
绩优私募坚持精选个股
数据显示，目前市场A股整体估值水平仍较为合理。截至上周五收盘时，上证50、沪深300、中小板指和创业板指的最新市盈率(整体法)分别为11.29倍、13.71倍、30.80倍和38.85倍。在权重蓝筹估值继续处于中性偏低水平的同时，中小板与创业板整体估值也较前一周显著下降。整体来看，当前A股的全市场估值，并没有出现估值显著偏高的状况。目前绩优私募则依旧在坚持精选个股的投资思路。
李思思表示，银行股年初经过一轮强势表现。未来较长一段时间内，银行、地产、家电等权重蓝筹板块，预计将很难再创新高。另一方面，随着“独角兽”公司回归预期日趋浓厚，成长风格个股整体供给可能显著增多。因此，综合估值因素来看，前期创业板市惩新经济主题成长股经过一轮走强之后，也很难出现全面反转。未来相当长的一段时间内，
A股核心能力投资，个股筛选能力重要性提升。寻求绝对收益的投资者，应当对个股“精癣精选再精驯。
而谈及该私募机构的个股选择标准，李思思表示，该私募机构将继续从两大方面严苛选股标准。一是个股必须要有合理估值或低估值；二则是个股必须要有长期基本面逻辑和长期竞争力。
何震则进一步表示，前期创业板市场与部分中小市值个股的强势，在很大程度上仍然只能定义为阶段性的“主题投资”。未来该私募机构仍然将坚持选择业绩稳定、估值合理和有确定性成长的优质个股，在个股风格上则将保持均衡布局。何震表示，该私募暂时并不会通过大幅减仓，来规避短期内市场可能进一步调整的风险。
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