雷帝网 雷建平 6月29日报道

继美团点评、华兴资本、找钢网之后，宝宝树也冲刺港交所。

宝宝树的联席保荐人包括摩根士丹利、海通国际、招商证券国际，首席财务顾问是UBS，联合财务顾问是复星恒利。

招股书显示，宝宝树2015年、2016年、2017年营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元，毛利分别为1.09亿元、2.7亿元、4.61亿元，毛利率分别为54.6%、53.1%、63.2%。

宝宝树的营收构成分为广告、电商（直销和平台）、知识付费三部分，其中，宝宝树2017年来自广告的收入为3.72亿元，占比为51%。

电商业务营收为3.32亿元，占比为45.6%，其中，来自直销部分的营收为1.74亿元，占比为23.9%，来自平台部分的营收为1.57亿元，占比为21.7%。

宝宝树2017年来自知识付费方面的营收为2465万元，占比为3.4%。

去年经调整利润为1.38亿元

宝宝树的亏损主要与公司上市前发行了可转换可赎回优先股有关。在香港上市的IFRS准则下，可转换可赎回优先股的公允价值，被视为公司的“金融负债”。

在会计计量上，国际财务报告准则要求将普通股价值与转换价之间的差额计为亏损，这也是很多公司账面出现由可转换优先股造成巨额亏损的原因。”小米、美团点评也有类似问题。

宝宝树2015年、2016年、2017年按公允价值计入损益的金融负债的公允价值变动分别为1.12亿元、9.27亿元、10.49亿元。

宝宝树2015年、2016年、2017年以权益结算以股份为基础的付款开支分别为169万元、5156万元、0。

宝宝树2015年、2016年、2017年经调整年内盈利分别为-1.72亿元、4436万元、1.38亿元。

当前，王怀南为宝宝树执行董事、董事会主席，邵亦波为非执行董事。

宝宝树管理层架构（雷帝网配图）

宝宝树董事成员（雷帝网配图）

宝宝树在2016年7月宣布获约30亿融资，由复星集团领投，好未来、经纬等美元原股东的境内人民币机构及晨山资本、招商财富、招金投资、滨创投资和澹复投资等新投资人跟投。

2018年6月初，宝宝树获得阿里巴巴战略投资，新一轮融资后宝宝树估值约140亿。宝宝树还与阿里巴巴在电商、广告、C2M、知识付费和其他潜在的业务领域展开深入合作。

宝宝树认为，阿里巴巴电商业务、用户、服务资源和执行力可以帮助宝宝树提升现有变现模式及开发新变现模式，进一步释放宝宝树生态系统的商业潜力。

当前，王怀南家族持有26.09%股权，为最大股东，复星集团旗下Startree(BVI)Limited持有24.84%股权，为第二大股东。

好未来为第三大股东，持有10.18%股权，阿里巴巴持有9.9%股权，为第四大股东，聚美优品持有3.33%股权。

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6月28日，宝宝树向港交所递交招股说明书。联席保荐人为摩根士丹利、海通证券、招商证券国际，首席财务顾问为UBS，联合财务顾问为复星恒利。其在所涉足的母婴领域的用户增长规模、消费市场及可预见的商业前景，不容小觑。作为一直以来的行业领先代表，宝宝树的招股书有哪些看点最打动投资人？

宝宝树招股书显示：创始人、董事长，王怀南家族持有26.09%的股权，为公司最大股东；复星集团持股24.84%，为第二大股东；第三大股东则是持股10.18%的好未来。搭上末班车的新晋大股东阿里巴巴，持股比例排第四占股9.9%。复星、好未来、阿里都是海外上市公司，都将为宝宝树在港股的表现强势背书。不仅如此，股东在业务上与宝宝树发展协同，也将让宝宝树获得更多的业务发展可能性以及快速打开全球化市场局面的机会。

值得一提的是，据招股书中第一股东即宝宝树创始人王怀南介绍，他在创办宝宝树之前历任Google、雅虎这样的国际顶级互联网公司及宝洁这样的国际大消费品公司高管，从业背景颇为亮眼。从2007年创办宝宝树之后，一直负责公司战略发展、整体经营及管理以及主要决策。管理者对母婴领域的市场经验以及从业经历培养的国际视野将是投资人信心的保障。

互联网公司在资本市场的第一考题正是用户量。这也正是宝宝树招股书中第二大亮点。

招股书显示：根据沙利文报告，宝宝树如今是中国最大、最活跃的母婴类社区平台，致力于连接及服务年轻家庭。2017年有平均1.39亿MAU，在中国所有母婴类线上年轻家庭平台中排名最高。

以旗舰产品宝宝树孕育为例，宝宝树对PGC（专家生成内容）、UGC（用户生成内容和PUGC（专业用户生成内容）的优化持续发力，为用户提供更多权威、个性化的知识与指导，不断增强用户对平台的信任感，同时也为用户分享生活或情感的经验等创造更多的可能性，进而形成内容生态系统的良性循环，巩固其作为国内最大、最活跃的母婴类社区平台的优势地位。

三、已实现盈利的新经济股

宝宝树是近年来港上市的新经济股中为数不多的已实现盈利的独角兽公司。招股书显示：年，宝宝树的总收入分别为人民币2亿元、5.097亿元及7.296亿元，复合年增长率高达91.0%。经营业绩的持续增长表现非常具有说服力。2016年实现经营溢利，经调整利润人民币44.4百万元，2017年经调整利润人民币138.8百万元。

需要注意的是，此前宝宝树财务数据中，被部分业外人士误认为的所谓“亏损”，其实是受优先股公允值变动影响，被计为“亏损”只是基于国际财务报告准则下的会计处理，对公司的持续经营不会产生任何影响。优先股一般上市时会自动被转换成普通股，该“亏损”在上市后的下一个财年会消失。事实上，其他新经济股在上市时也有类似的会计处理情况，如美图、小米、美团点评等。这一点，真正专业的投资人一读便知。

其中，宝宝树的广告业务保持高速增长。2017年广告业务占比51%，复合年增长率为49.2%； 电商业务实现大幅增长，年，电商产生的收入分别为人民币32.7、240.2及332.6百万元，CAGR为218.9%。2017年成功推出C2M（从消费者到制造商）业务，成为传统电商一个快速增长的补充，并将与阿里巴巴开展深入合作。知识付费业务2016及2017年分别收入人民币1.7及24.7百万元，同比增长13.6倍。但占比仅为3.4%，这个一新兴业务的盈利能力未来想象空间非常大。

宝宝树发展前景一方面依仗整个母婴消费市场的发展，一方面则是自身业务精进能力。

从行业市场规模来看，中国年轻家庭消费的市场模由2013年的人民币6.3万亿元增至2017年的人民币11.0万亿元，年复合增长率为15.0%。2017年母婴产品及服务消费占年轻家庭预算的第二大开支，仅次于住宿开支，并且在未来数年仍将如此。预计母婴相关消费的比例将持续上升，并于2022年达到20.0%。新生儿数量将于未来数年持续上升，在线年轻家庭平台的目标用户人数预计到2022年将增至599.4百万人。因而不难看出整个市场的利好也是宝宝树发展前景提供有力保障。

招股书显示，此次IPO所得资金将投入到平台的运营及投资研发、加强数据分析及技术能力。宝宝树也给出了未来发展策略包括进一步产品优化及用户生命周期延伸；继续利用业务模式及深化变现力度，尤其通过与股东阿里的战略合作提升广告与电商业务盈利能力，发展C2M、知识付费，大健康，并尝试业务拓展至汽车、家庭金融服务及女性服饰、会员等其他领域；继续投资研发及加强数据分析及技术能力；进军相关业务及全球市场。清晰且可预见的长远战略是宝宝树未来在资本市场表现稳健的必要条件。

雷帝网 雷建平 6月29日报道

继美团点评、华兴资本、找钢网之后，宝宝树也冲刺港交所。

宝宝树的联席保荐人包括摩根士丹利、海通国际、招商证券国际，首席财务顾问是UBS，联合财务顾问是复星恒利。

招股书显示，宝宝树2015年、2016年、2017年营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元，毛利分别为1.09亿元、2.7亿元、4.61亿元，毛利率分别为54.6%、53.1%、63.2%。

宝宝树的营收构成分为广告、电商（直销和平台）、知识付费三部分，其中，宝宝树2017年来自广告的收入为3.72亿元，占比为51%。

电商业务营收为3.32亿元，占比为45.6%，其中，来自直销部分的营收为1.74亿元，占比为23.9%，来自平台部分的营收为1.57亿元，占比为21.7%。

宝宝树2017年来自知识付费方面的营收为2465万元，占比为3.4%。

去年经调整利润为1.38亿元

宝宝树的亏损主要与公司上市前发行了可转换可赎回优先股有关。在香港上市的IFRS准则下，可转换可赎回优先股的公允价值，被视为公司的“金融负债”。

在会计计量上，国际财务报告准则要求将普通股价值与转换价之间的差额计为亏损，这也是很多公司账面出现由可转换优先股造成巨额亏损的原因。”小米、美团点评也有类似问题。

宝宝树2015年、2016年、2017年按公允价值计入损益的金融负债的公允价值变动分别为1.12亿元、9.27亿元、10.49亿元。

宝宝树2015年、2016年、2017年以权益结算以股份为基础的付款开支分别为169万元、5156万元、0。

宝宝树2015年、2016年、2017年经调整年内盈利分别为-1.72亿元、4436万元、1.38亿元。

当前，王怀南为宝宝树执行董事、董事会主席，邵亦波为非执行董事。

宝宝树管理层架构（雷帝网配图）

宝宝树董事成员（雷帝网配图）

宝宝树在2016年7月宣布获约30亿融资，由复星集团领投，好未来、经纬等美元原股东的境内人民币机构及晨山资本、招商财富、招金投资、滨创投资和澹复投资等新投资人跟投。

2018年6月初，宝宝树获得阿里巴巴战略投资，新一轮融资后宝宝树估值约140亿。宝宝树还与阿里巴巴在电商、广告、C2M、知识付费和其他潜在的业务领域展开深入合作。

宝宝树认为，阿里巴巴电商业务、用户、服务资源和执行力可以帮助宝宝树提升现有变现模式及开发新变现模式，进一步释放宝宝树生态系统的商业潜力。

当前，王怀南家族持有26.09%股权，为最大股东，复星集团旗下Startree(BVI)Limited持有24.84%股权，为第二大股东。

好未来为第三大股东，持有10.18%股权，阿里巴巴持有9.9%股权，为第四大股东，聚美优品持有3.33%股权。

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