有不少人看好宝尊电商，其逻辑在于：行业大、高增长、龙头公司。

1. 许多品牌开始重视电商渠道，所以对电商代运营的需求越来越多，特别是跨国品牌；这一是个上万亿的市场。

2. B2C正处于快速发展的阶段，宝尊可以受益于其服务的品牌在线上渠道销售的增长，实际上宝尊15年的GMV增速高达60%。

3. 宝尊运营电商的经验更多，技术更好，并且作为顺丰的大客户，物流成本也更低，所以品牌给宝尊运营是合理的。

4. 从行业格局来看，电商代运营行业已经有过洗牌，宝尊是当之无愧的龙头公司，再加上阿里的持股，龙头地位不容动摇。

5. 目前市值仅3亿美元，手中还有1亿美元的现金；不考虑卖客疯的亏损，15年利润有1亿元，估值并不高；未来两三年GMV可以从15年的近70亿元左右做到200亿元。

但我认为宝尊的投资价值不大，逻辑在于：这是一个门槛很低的行业，客户的外包需求只是阶段性的，长期来看，自己运营才是正确的趋势，代运营这个行业做不长，做不大。

1. 代运营这个行业的大发展是在11、12年，那个时候品牌商对电商的重视程度不够，而且自己确实也没有足够的电商运营能力，所以才会把天猫开店的授权给了一些代运营企业。像宝尊能拿到微软、nike这样的牛逼客户，也是那个时代背景下的特殊产物。年，淘宝天猫双十一的销售额分别 0.5亿、9.4亿、33.6亿；到了2012年才达到191亿，开始真正起飞，2013年达到352亿。到现在，电商已经成为一个非常重要的渠道，所有企业都会重视这一块，但凡大一点的品牌商都会建立自己的电商团队，目前国内绝大多数的企业都已经有了自己的电商部门，一旦有自己的电商部门，收回代运营就是迟早的事了。对于外资品牌，目前依赖代运营依然较大，但也有一批品牌是依赖于其在中国的总代去做电子商务，总代当然也乐于做这一块，未来总代将代运营收回的趋势应该是大概率的。

2. 以前的品牌商、总代理对于电商的重视是不够的，运营能力也不是够的，不过如今事情已经有了变化，他们对电商的重视程度越来越大，运营能力也在提高，所以收回代运营也几乎是必然的事情。归根结底在于代运营并不是一个门槛很高的业务，也并不是一个能提供很高附加值的业务，在B2C电子商务发展的历史长河里，这只是早期的一朵浪花而已：只是一个阶段性的需求。

3. 落实到宝尊身上，卖客疯肯定是会失败的，就不谈了；就看其电商代运营的主业。前两大客户占其收入比例超过50%，而且像耐克这些的增长也是非常强劲的，基本就是公司这些年增长的来源；而这些品牌，又都是公司早些年拿到的。看未来，一方面新的品牌越来越倾向于自己（或者自己的总代）做电商，另一方面现在这些大客户也迟早会独立出去，因为电商这个事情重要而且不难。

总之，看未来的话，品牌对代运营的需求并不强烈，那这个行业存在的意义和议价能力就很弱了，即使你是龙头公司。

从股票上看，由于行业风险巨大，所以公司长期投资肯定风险大，只能做些短期的博弈。