去年，手机游戏成为资本市场最“炙手可热”的概念之一，而随着竞争的不断加剧，今年以来，手机游戏概念在资本市场上呈“偃旗息鼓”之势。

不过，随着政策的“解禁”，电视游戏概念则渐渐浮出水面，引起了一些投资者的关注。

那么，电视游戏的前景是否有足够的想象空间，具有什么样的产业链，什么样的公司值得投资？

本期第一财经日报财商《投资者内参》就聚焦电视游戏概念，揭示基本面并解读三只重点个股，下面呈现的是内参的部分内容，欲想获得完整版，请加第一财经财商微信了解。

潜在市场规模400亿元

提到电视游戏，很多人想到的就是“小霸王”，这的确是当年一款非常成功的电视游戏类产品。

事实上，电视游戏诞生于1985年。2000年文化部等几大部委联合发布了《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，规定任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零附件的生产、销售活动。

今年年初，国务院公布了一系列关于上海自贸区的优惠政策，在中国长达13年之久的电视游戏机禁令随之解除，这预示着国内电视游戏市场开启在即。

根据NEWZOO统计，在中国市场缺失的情况下，过去数年电视游戏依旧稳占全球游戏销量总数的30%以上，略低于电脑游戏的占比（40%左右），在所有游戏中排名第二。

在国内，PC端游戏早已进入峰顶，手机游戏虽然起步晚，但却也快速地成为一片红海市场，而与PC和手机相比，电视端才刚刚开始。家庭互联网概念的提出，盒子、智能电视等一系列硬件设备的陆续推出，为游戏提供了全新的发展环境。在这个新的市场中，对于厂商而言，他们找到了新的突破口、新的增值点，电视端也就成为游戏的下一个战场。

除了微软、SONY、谷歌等公司之外，“BAT”对电视游戏领域也相当感兴趣，纷纷推出了相关的产品。

那么，电视游戏的市场空间到底有多大？

“电视游戏领域未来的发展前景较为乐观。今年国家将长达13年的电视游戏禁令解除，这说明此前13年我国在电视游戏市场是一片空白，是一座未经挖掘的‘矿山’。国家将电视游戏市场开放之后吸引了众多巨头纷纷抢滩，而且电视游戏的潜在市场需求量较大，在经过市场开拓初期之后，电视游戏势必迅速普及。”中投顾问文化行业研究员蔡灵在接受记者采访时表示。

申银万国证券认为，中国市场上世纪90年代对家庭电视游戏机的需求已经仅次于北美，与日本不相上下，考虑硬件及游戏内容付费，潜在市场规模或将达到390亿元以上，有望成为下一个蓝海市场，智能电视和机顶盒有望成为未来电视游戏的主要承载形式，网络游戏将成为互联网电视的主要变现方式。

国海证券则认为电视游戏市场拥有不低于年400亿的潜力，并且考虑到Android机顶盒游戏的发展，这个市场的潜力将以不低于每年20%的速度增长。

从以往来看，电视游戏的盈利模式为通过低价或者折扣销售硬件获得市场份额，然后通过销售软件、服务的收入获得收益。

“电视游戏领域包含主机游戏和盒子游戏两种不同类型。主机游戏的产业链包括游戏内容商、游戏主机商以及电视生产商。而盒子游戏产业链则包括游戏内容商、盒子生产商和电视生产商。”蔡灵说。

国海证券称，电视游戏的主要利润来源：一是电视游戏软件销售收入；二是电视游戏平台付费收入。其中，电视游戏软件销售收入又可以分为自主开发游戏收入以及第三方游戏收入分成。

事实上，电视游戏在国内正处于发展初期，仍然面临一些问题。据介绍，从国内电视游戏市场看，大部分游戏仍是手游的移植，适合于电视机的游戏内容还不够丰富。与此同时，电视游戏面临着支撑电视游戏的硬件性能差、缺乏统一的操作系统平台、缺乏统一的游戏交互设备以及支付不便等问题。

杭州众玩科技有限公司总经理黄骁虎认为，电视游戏未来的前景非常美妙，但现在电视游戏还面临三大问题：第一就是软硬件的匹配，第二是电视支付系统的发展，第三是政策风险。

包括乐视网、百视通、深康佳在内的互联网电视参与者都开始极力挖掘互联网电视游戏的价值。在券商人士看来，电视游戏市场发展将有利于拥有用户和平台的公司进一步发掘平台价值，包括歌华有线等广电运营商、百视通、东方明珠、华数传媒等电视机顶盒运营公司都可能从中受益。

国海证券认为，Android平台的盒子游戏在“硬件性能大幅提升+国内Android盒子存量巨大+游戏开发储备人才众多”的三大优势下，有望成为我国未来主流的发展模式。预计最早今年下半年就可能发力，2015年将开始快速增长，金亚科技、浙报传媒、雷柏科技等值得推荐。

除了上述盒子运营企业外，部分公司还以开发电视云游戏运营平台的方式介入电视游戏行业，在电视游戏的云计算上，目前A股的顺网科技、朗玛信息已先后开发了电视云游戏技术，谋求成为电视游戏的平台入口。

告别PS4，玩游戏有她就行了

从1994年索尼发布首款家用电视游戏机PlayStation开始，一直霸占主机游戏市场，甚至微软xbox one都无法与之抗衡。但由于2000年大陆游戏市场管制，PlayStation在国内的发展受阻，直到2014年10月解禁为止。在这14年间，国内的游戏市场格局已变，大屏智能电视的普及，促进了客厅游戏的发展，占据了相当大的市场份额。

几乎所有的智能电视都集成了游戏功能，甚至不少品牌还推出了主打游戏的智能电视 

2015年是智能电视飞速发展的一年，各大品牌的智能电视，都集成了游戏功能，玩家可以在智能电视上下载、安装各种安卓游戏，体验大屏游戏的乐趣。当然，一个重要的原因阻碍了智能电视抗衡PS4等专业的游戏主机，那就是安卓智能电视无法运行PS4大型主机游戏。直到酷开游戏电视的出现，打破行业发展瓶颈，使智能电视成为比PS4更出色的娱乐设备。

目前，酷开游戏电视分为两个系列，一是U2系列，二是N2系列，集成了普通智能电视、PS4主机等设备的优点，不仅可以玩普通的安卓游戏，还能玩PS4主机游戏，并充分发挥智能电视大屏、超清等优势，让游戏体验获得了质的飞跃。

酷开游戏电视最热门的型号为55N2（详见：），这是一款55英寸4K超清游戏电视，具有运行速度快、屏幕清晰度高、游戏资源丰富、云游戏体验出色、外设兼容能力强等热点。例如，处理器方面，采用顶级24核64位芯处理器，Mali-T820 GPU，支持H.265 4K在线传输，使在4K游戏实现了可能，性能完胜主流智能电视采用的A9处理器和Mali-450 GPU。屏幕方面，采用LG 4K IPS屏幕，蜂巢矩阵背光，支持HDR解码、MEMC运动补偿等技术，图像清晰度、细节、饱和度都比普通屏幕更为出色。游戏外设支持类型数量多，如体验遥控器、体验枪、游戏手柄等，为不同的游戏提供最佳游戏操控方式。

酷开55N2游戏电视采用云游戏方案，所有的主机游戏由高端配置的服务器运行，然后通过网络将游戏画面传输到电视屏幕上，这是酷开55N2独有的功能，好处主要体现在三个方面。第一、游戏无需下载、安装，不用担心硬件兼容性，便于用户体验。第二，在线云游戏，不占用本地存储。第三，支持云端存储，跨屏联机，只要登录账号，曾经玩过的游戏一目了然。显然，具有这种“超能力”是游戏电视，是一个可以与PS4相抗衡的产品。

PS4单一的功能，已经是客厅娱乐的一个“异端”。酷开游戏电视比PS4更适合大众，一个最主要的原因就是高度集成度，将游戏、影视、购物、健康、教育、体育等资源汇聚在一起，使之符合客厅多样化娱乐的需求，这也是数码电子产品发展的趋势。

此外，更为重要的在于产品品质。“相同产品，不同标准”是欧美企业甚至韩企、日企在中国大陆长期执行的做法，并被公认为“行之有效”。对待不同地区的消费者实施的双重标准，让中国消费者花更多的钱，买更差的产品。创维、酷开、海信等国内巨头，不仅拥有数十年研发、技术沉淀，而且更注重国内市场，产品质量、服务比阉割版的日货更值得信赖。