QFII（合格境外机构投资者）制度是在我国实行外汇管制和人民币未完全实现自由兑换的情况下，有限度的开放资本市场，引进外资的一种重要措施。2002年底，《合格境外机构投资者境内投资管理暂行办法》的颁布，标志着QFII制度正式引入我国。2006年9月1日，新修订的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》正式实施。办法规定，合格投资者应当委托境内商业银行作为托管人托管资产。

根据《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，中国提供QFII托管服务的主要对象为：

1. 境外基金管理机构；

5. 境外养老基金、慈善基金、捐赠基金、及政府投资管理公司等其他机构投资者；

6．符合监管部门资质要求的其他境外机构。

（1）代理服务：代理申请QFII资格、申请投资额度、申请开立外汇账户和人民币特殊账户、申请开立证券账户、代理投票等；

（2）安全保管：保管QFII客户资产；

（3）交易结算：完成QFII境内投资证券交割及资金清算；

（4）会计核算：QFII投资活动的会计账簿处理；

（5）资产估值：根据国际会计准则，对QFII投资资产估值；

（6）公司信息：提供QFII持仓证券的权益信息及金融市场新闻；

（7）交易监督：根据QFII投资组合及监管部门要求，进行持股比例等监督；

（8）外汇转换：币种转换及结售汇；

（9）记录保存：安全保管资金汇出入、资金往来及投资记录等相关资料；

（10）其他服务：监管机构规定的其他业务。

（1）绩效评估：QFII投资组合投资绩效测算及考评；

（2）风险管理：QFII投资风险预警及风险测评报告；

（3）现金管理：为QFII客户提供多种现金管理工具；

（4）电子银行：电子银行上传及下载数据；

（5）税务代理：代理QFII税款申报及缴纳；

（6）报表定制：提供个性化的报表类型及格式；

（7）其他服务：QFII客户提出的其他个性化要求。

中国工商银行是中国国内最早开办QFII托管业务的银行之一，谙熟中国证券市场政策及QFII制度，成功协助大批客户拓展中国市场业务。

中国工商银行是中国国内最大的托管银行，托管资产份额连续18年保持市场第一。

中国工商银行是中国国内最具专业水平的托管银行，拥有自主开发的先进托管业务系统，在国内首家通过ISAE3402（即原SAS70）认证，托管服务达到国际标准化要求。

中国工商银行是中国国内最具实力的商业银行，拥有快速的清算网络，充裕的人民币资金和强大的A股结算能力，能为QFII客户提供高效全面的服务支持。

QFII暂行办法的主要规定体现在三个方面：一是外资机构的准入入条件，即何等规模、何种类型的外资机构有资格投资于境内市场，二是允许投资的证券产品及其投资比例、持股限制，三是管理层对于投资额度、资金汇出入市场的控制。

 1、资格条件认定更高

《暂行办法》中对基金管理机构、保险公司、证券公司和商业银行的经营时间、实收资本、管理证券资产的规模或排名都提出了具体标准，所有标准都远远超过了台湾地区1991年的要求。如要求所有类型的QFII至少须管理100亿美元的证券资产，银行类机构要排世界前100名。而台湾市场1991年的要求是有关机构须管理3到5亿证券资产，银行类机构要排世界前500名，1993年降低为世界前1000名。

2、投资额度要求更严格

《规定》明确限定单个合格投资者申请的投资金额不得低于等值5000万美元的人民币，不得高于等值8亿美元的人民币。而台湾地区规定单个QFII投资额度上下限分别为500万美元和5000万美元，只有中国内地相应额度的1/10和1/16。

3、资金管理政策更严格，本金汇出的门槛更高

在本金汇出的时间要求上，封闭式基金要求资金汇入满三年后方能汇出，同时，每次汇出本金的金额不得超过本金总额的20%，相邻两次汇出的时间间隔不得少于1个月，也就是说，要完全汇出本金至少需要41个月时间。而对于一般的境外机构投资者，本金锁定期虽然只有1年，但两次汇出的时间间隔为3个月，即完全汇出本金至少需要27个月。相比之下，台湾地区只要求本金汇入满3个月后即可汇出，而且也没有比例限制。

4、投资品种及可投资行业相对宽松

尽管在准入门槛、资金流动性等方面国内对QFII申请机构设置了较高的要求，QFII在获准进入后可以选择投资的品种、所涉及的投资行业等方面还是较台湾地区推出QFII之初有所宽松。除了国债回购业务及企业债因为技术问题QFII尚无法参与之外，其他的投资领域几乎与国内一般投资机构无二。 审批情况

我国于2002年年底施行QFII制度，2003年5月正式启动。总体来看，境外机构对我国QFII制度表示出较大兴趣，申请较为踊跃。目前，已批准QFII机构52家，外汇局批准外汇投资额度90.45亿美元。目前，共批准QFII托管银行13家，其中，外资5家（已开展业务的4家），中资8家（已开展业务的6家）。此外，有10多家境内开展了QFII经纪业务，有近20家开始向外资推介英文研究报告。

目前来看，QFII的运作基本有三种形式：

表现为QFII主体仅作为其境外客户的代理券商，收取交易佣金，额度由客户使用，投资决策由客户自己决定，投资风险也由客户承担。

经纪模式下又有两种做法。一是客户资金同QFII自有资金一同锁定，按暂行办法规定进行运作；一种是资金不锁定，需要买入时把资金汇给QFII，所投资的股票卖出后，本金和利润结清并汇回。就成本上看，QFII客户透过QFII通道投资的交易成本约2%,涵盖QFII通道费（包括境内（约1.3‰）、印花税（4‰）、托管费（约0.5%，一般为10个基本点加上逐笔交易的佣金，相当于台湾的1.5－2倍），以及QFII在境内被锁定的资本的成本。

QFII认为，由于客户对选择的股票有至少两到三成的升值预期，很低，因此并不在意成本问题，倒是额度供不应求。目前，QFII也逐渐把不积极投资的客户劝退，托管银行也在积极开展推介，以引入更多QFII，甚至为不具备资格的客户寻找QFII通道。

资产管理以公募基金为主，不少QFII在卢森保、爱尔兰以参与凭证形式（Participation Note）发起基金，作为资产管理人负责投资，收取管理费,日兴资产管理公司发起了中国国债基金和A股基金，恒生银行在香港发起了两只中国保本基金，富通银行、马丁可利基金管理公司（瑞士银行的客户）发起了中国A股基金，花旗银行发起了中国ETF基金。此外，日兴资产、野村证券、富通银行等正筹备发起设立中国A股基金。

分两种情况：一类是机构完全从自身需求出发，额度全部供自己使用，风险收益自担。此类机构以慈善基金、捐赠基金、保险资金、政府投资资金为主，如比尔?梅林达及盖茨基金、新加坡政府投资公司，前者已予批准。另一类是暂时有限度的自营，将来随着客户需求增加，其额度将大部分让渡给客户使用，自已使用其中的小部分。典型的如摩根大通银行、野村证券，主要投资于、货币市场基金及少量股票。

目前，由于获批的QFII多是证券公司、银行，第一、二种模式占据了主导地位，这两种模式在引进QFII机构本身的同时，也引进了不少对中国证券市场感兴趣的QFII机构客户。事实上，目前多数QFII及其客户对A场并不熟悉，对A股的清算交收体系也心存疑虑，而目前QFII门槛较高，5000万美元的最低投资额度要求对大多国际机构而言，又增加了投资成本与风险，因此通过QFII投资中国市场的机构投资者较多，这也是目前前两种模式占主导的原因。

性质：直接投资是企业以协议等形式，按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家和法人、个人投入资金的一种方式。吸收直接投资不以股票为媒介，使用于非股份制企业。

优点：吸收直接投资属于企业的自有资金，能够提高企业的信贷和借款能力；能够取得一部分现金，而且能够直接获得所需的技术和设备，尽快形成生产能力，开拓市场；吸收直接投资的财务风险低。

缺点：由于要分给投资者的利润较高，因此筹资的资本成本较高；吸收直接投资，投资者一般需要与投资资本相应的控制权，因此容易分散企业的控制权。

优先股不同融资方式各有什么优缺点？相关筹资管理习题练习

性质：发行普通股股票的股份制企业发行的股票代表着股东享有平等的权利、义务、不加以特别限制，股利具有不确定性。

发行普通股筹资具有永久性，无到期日，无需归还；股利支付视企业利润的大小而定，可以减少经营波动带给公司的风险，筹资风险小；普通股筹集的资本反应企业的实力，增加举债能力；容易吸收资金。

缺点：普通股的风险较高，要求有较高的资本回报率，资本成本高；普通股筹资分散公司的控制权，会引起公司股价的下跌。

性质：优先股也称特别股，是股份制企业发行的优先于普通股股东分取经营收益和破产时剩余财产的股票。

优点：无固定的到期日，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定的弹性，可采取固定股利，但如财务状况不佳，可暂不支付股利；有利于增强公司的信誉。

缺点：筹资成本较高，因股利要从净利润中扣除；筹资限制多，比如对公司举债方面的限制；财务负担重，因股利固定，且不能在税前扣除。

性质：指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限在一年以上的借款，主要用于构建固定资产和其他长期非流动资金占用的需要。

优点：筹资速度快，银行借款与发行相比，一般所需时间短；筹资成本低，利用借债利息低，也无需大量的借款费用；借款弹性好，企业可以与银行直接接触，如到期后无法偿还可以申请延期。

缺点：财务风险大，企业举借长期债务，必须按时支付利息；限制条款多，如定期报送报表等；筹资数量有限，银行一般不会借出巨额的长期借款。

性质：是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定的期限内还本付息的一种有价证券，一般不会影响企业的控制权，但必须到期偿还本息。

优点：资本成本低，因为债券利息具有抵税作用；可利用财务杠杆的作用；保障公司的控制权。

缺点：财务风险高，在公司经营部景气是，还本付息会给公司带来严重的财务负担，甚至导致破产；限制条件多；筹资规模受限制，我国规定：累积债券总额不超过公司净资产的40%。

性质：指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的时间内占有和使用财产权利的一种契约性行为，是一种资本租赁。

优点：筹资速度快，限制条件少，设备淘汰的风险小，并且到期还本的负担轻，租赁可提供一种新的资金来源。

性质：指企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的信贷关系，商业信用一方面可以销售商品，一方面提供了短期贷款。

优点：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。

缺点：期限一般较短；筹资数量受到交易额限制。

性质：指企业按照规定的程序和条件在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

优点：筹资成本低；筹资数额大；可提高企业的影响力。

缺点：融资风险大；融资弹性小，对企业的要求高。

性质：是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。

优点：灵活方便且实效性强，企业可根据自己自身需要随时取得短期借款。

缺点:筹资成本高，尤其是带有附加条件的情况下，使企业筹资风险大。

1.企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是（　　）。

2.下列各项中，（　　）筹资方式兼有股权筹资和债务筹资性质。

3.企业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系的筹资方式是（　　）。

4.下列各项中，属于企业筹集短期资金方式的是（　　）。

5.筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型是按照（　　）。

A.企业所取得资金的权益特性不同

B.筹集资金的使用期限不同

C.是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金

D.资金的来源范围不同

6.长期筹集资金是指使用年限在（　　）以上的筹资。

7.企业利用不同的筹资方式筹集资金时，不仅要考虑筹资的难易程度，还要针对资金成本，认真选择各种筹资渠道。体现的筹资原则是（　　）。

8.债务人或第三方将其动产或财产权利移交给债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（　　）。

9.下列各项中，属于长期借款一般性保护条款的是（　　）。

A.限制企业资本支出的规模

B.借款的用途不得改变

C.不准以资产作其他承诺的担保或抵押

D.要求公司的主要领导人购买人身保险

10.与其他债务筹资相比，下列不属于银行借款的筹资特点的是（　　）。

11.债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司股票的是（　　）。

12.下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（　　）。

13.企业向租赁公司租入一台设备，价值1500万元，合同约定租赁期满时残值15万元归租赁公司所有，租期从2013年1月1日到2018年1月1日，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（　　）万元。［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］

14.吸收直接投资的出资方式不包括（　　）。

15.下列有关优先股股东权利的表述中正确的是（　　）。

A.优先表决权是优先股股东可以优先行使的权利

B.优先股股东无公司管理权

C.优先股股东在要求剩余财产时受到限制

D.优先股利分配权是优先股股东可以优先行使的权利

16.下列各项不构成留存收益的是（　　）。

17.下列属于情形的是（　　）。

A.公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度

B.公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度

C.可转换债券的票面利率大于市场利率

D.可转换债券的票面利率小于市场利率

18.某企业计划，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（　　）。

19.可转换债券持有者未来可以在事先约定的期限内选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息，这体现的可转换债券基本性质是（　　）。

20.认股权证是一种认购普通股的权利，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权，以上表述说明认股权证具有的性质是（　　）。

21.下列关于认股权证筹资特点的表述中，错误的是（　　）。

A.认股权证的发行人是发行标的股票的非上市公司

B.采用认股权证进行融资，融资的实现是缓期分批实现的

C.认股权证有助于提升上市公司的市场价值

D.有利于推进上市公司的股权激励机制

22.认股权证具有实现融资和激励的双重功能，体现了认股权证（　　）的性质。

23.根据发行人或优先股股东是否享有要求公司回购优先股的权利，优先股可分为（　　）。

A.强制分红优先股和非强制分红优先股

B.可转换优先股和不可转换优先股

C.可回购优先股和不可回购优先股

D.累积优先股和非累积优先股

24.下列选项中，能够体现优先股的优先权的是（　　）。

B.要求无法支付股息的公司进入破产程序

C.要求经营成果不佳无法分配股利的公司支付固定股息

D.对股份公司的重大经营事项有表决权

25.下列关于优先股特点的表述中，错误的是（　　）。

A.不能改变公司资本结构

B.不影响普通股股东对企业的控制权

C.基本上不会稀释原普通股的权益

D.可以增加长期资金来源，有利于公司的长久发展

1.企业的下列经营活动过程中，属于支付性筹资动机产生原因的有（　　）。

A.原材料购买的大额支付

C.员工工资的集中发放

2.下列属于资金的筹资费用的有（　　）。

3.企业筹资大致可以分为内部和外部取得的，下列属于从外部筹资的方式有（　　）。

4.下列选项中，属于债务筹资方式的有（　　）。

5.衍生工具筹资主要包括的融资方式有（　　）。

6.与直接筹资相比，间接筹资的优点有（　　）。

7.筹资管理应遵循的原则有（　　）。

8.银行借款按企业取得贷款用途划分，不包括（　　）。

9.相对发行债券筹资方式而言，长期借款筹资的优点主要有（　　）。

10.下列属于长期借款的特殊性保护条款的有（　　）。

A.财务总监要购买人身保险

B.借款的用途不得改变

C.限制企业资本支出的规模

D.不以资产作其他承诺的担保或抵押

11.关于公司债券筹资的特点表述正确的有（　　）。

A.相比于银行借款、融资租赁等，一次筹资数额大

B.相比于银行借款，募集资金的使用限制较少

C.在债务筹资中，公司债券筹资的资本成本通常是最高的

D.能够提高公司的社会声誉

12.公司发行的债券可以在满足规定条件时提前赎回，以下情况会提前赎回的有（　　）。

13.下列有关杠杆租赁的表述中，不正确的有（　　）。

A.出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资，另外以租赁资产作为担保向资金出借者借入其余资金

B.承租人既是债权人也是债务人

C.它是融资租赁的主要形式

D.涉及承租人、出租人和资金出借人三方

14.下列关于融资租赁与经营租赁的区别中，表述正确的有（　　）。

A.前者租期较长，后者租期较短

B.前者的租金中包括设备价款，而后者的租金中只是设备使用费

C.前者的租赁合同是不可撤销合同，后者的租赁合同经双方同意可中途撤销

D.前者集融资融物于一身，后者无融资特征，只是一种融物方式

15.与股权筹资相比，下列关于债务筹资的特点说法中，错误的有（　　）。

16.相比其他股权筹资来说，下列关于吸收直接投资的筹资特点中说法不正确的有（　　）。

A.能够尽快形成生产能力

17.相对于上市公司公开发行股票而言，上市公司定向增发的优点有（　　）。

B.有利于提高公司的知名度

C.有利于减轻并购的现金流压力

D.有利于引入战略投资者和机构投资者

18.下列各项中，有关可转换债券基本要素的表述正确的有（　　）。

A.标的股票可以是发行公司上市子公司的股票

B.转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限

C.所附认股权证的，行权价格应不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价

D.回售条款有利于降低债券筹资者的风险

19.下列各项，属于可转换债券筹资优点的有（　　）。

20.下列关于可转换债券基本性质的表述中，正确的有（　　）。

A.实质上是一种未来的买入期权

B.资本双重性的转换，取决于投资者是否行权

C.赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度

D.回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度

21.下列关于认股权证的表述中，正确的有（　　）。

A.它有助于改善上市公司的治理结构

B.它有利于推进上市公司的股权激励机制

C.它是一种融资促进工具

D.它属于衍生金融工具

22.下列关于认股权证筹资特点的表述中，正确的有（　　）。

A.有助于改善上市公司的治理结构

B.认股权证是一种融资促进工具

C.有利于推进上市公司的股权激励机制

D.有利于降低公司财务风险

23.下列有关优先股的表述，错误的有（　　）。

A.优先股股东在年度利润分配方面，具有比普通股股东优先的权利

B.在剩余财产方面，优先股的清偿顺序优先于普通股和债权人

C.当公司经营不佳不分配固定的优先股股息时，优先股股东有权要求公司破产清偿

D.修改公司章程中与经营有关的事项条款时，优先股股东具有表决权

1.对于处于衰退期的企业，由于市场份额不足，为了扩大生产、增大市场份额，会产生扩张性筹资动机。（　　）

2.在正常情况下，企业资金的需求唯一的基本目的是满足经营运转的资金需要。（　　）

3.股票的发售对象，可以是社会公众，也可以是定向的特定投资主体，发行股票这种筹资方式只适用于股份有限公司，而且必须是以股票作为载体。（　　）

4.商业信用是由于业务供销活动而形成的，它是企业长期资金的—种重要的和经常性的来源。（　　）

5.间接筹资形成的主要是股权资金，主要用于满足企业资金周转的需要。（　　）

6.短期筹资的数额大小主要取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策，一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本。（　　）

7.企业的筹资活动只要遵循法律法规，合法合规筹资的前提下，无需维护其他方权益。（　　）

8.银行借款合同的保护条款包括基本条款、一般性保护条款、例行性保护条款和特殊性保护条款。（　　）

9.信用贷款是以借款人的信用为依据获得的贷款。因为无需提供担保，因此收取的利息较低。（　　）

10.如果企业在发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，则当预测利率上升时，一般应提前赎回债券。（　　）

11.在债务筹资方式中，发行公司债券的资本成本要比银行借款大，但比融资租赁的小。（　　）

12.针对各种筹资方式来讲，融资租赁筹资的限制条件相对较少（　　）。

13.通过售后回租既能够使企业获取大笔资金，又能够得到设备的使用权。（　　）

14.一般来说，由于股权筹资一般可以上市交易或者直接取得投资，因此债务筹资的筹资速度相对较慢。（　　）

15.合资经营企业是在中国境内按中国法律规定取得法人资格的企业，其注册资本中，外方合营者的出资比例一般不低于30%。（　　）

16.股票具有永久性、流通性、风险性、参与性以及股利固定性等特点。（　　）

17.由于留存收益筹资不发生筹资费用，所以资本成本高于普通股筹资。（　　）

18.股权筹资是其他筹资方式的基础，可以为债务筹资等提供保障。（　　）

19.由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。（　　）

20.可转换债券设置回售条款是为了强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。（　　）

21.认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。（　　）

22.优先股既像公司债券，又像公司股票，因此优先股筹资属于混合筹资。（　　）

23.优先股股东可以要求经营成果不佳无法分配股利的公司支付固定股息，但是不可以要求无法支付股息的公司进入破产程序。（　　）

企业计划于2015年1月1日以融资租赁的方式从租赁公司租入一台辅助生产设备，价值为30万元，租期6年，租赁期满时预计残值4万元归租赁公司。合同约定租金于每年年末支付一次。

（1）假设年租费率8%，计算每年应支付的租金；［（P/F，8%，6）=0.6302，（P/A，8%，6）=4.6229］

（2）假设年利率7.8%，租赁手续费率每年1.2%，计算每年应支付的租金；［（P/F，9%，6）=0.5963，（P/A，9%，6）=4.4859］

（3）根据（2）编制租金摊销计划表。