“三个平台都爆雷了”，P2P维权群里的小鑫对TechWeb说道，“两个平台出现问题之后就该打折转手，但是还觉得最后一个平台能熬过去，谁知道也雷了。”

正在上大三的小鑫从去年开始将自己的奖学金和平常兼职的工资放在P2P平台上理财，比银行高几倍的收益也让小鑫在去年赚取了部分生活费。但是，谁知道接连的爆雷，让小鑫也中了招，现在只能是在维权群和预警群里关注最新动态。他对TechWeb表示，还好自己没多少本钱，要不真是会崩溃。

50天超两百家问题平台 一天10家P2P平台“爆雷”

高收益的同时，也伴随着高风险，这是业内共识的观点。近几年，随着互联网技术的发展，传统金融与之相结合，衍生出效率更高，服务更便捷的互联网金融，包括一些互联网巨头企业，也都纷纷涉及互金领域，这是业务发展的需要，也是未来发展的方向。

P2P作为互联网金融表现形式的一种，近年来因为其几倍于银行的收益而受到用户的关注。与此同时，一些小公司因为融资以及资金流上的问题，借助P2P平台，也能在短时间内解决问题。但是，P2P作为一种“新模式”，在发展的过程中，必然会因为监管上的缺失而出现各种各样的问题。

这一次，P2P行业出现爆雷潮，除了一小部分外界因素外，更多的就是因为这几年行业不规范发展导致的结果。根据相关平台不完全统计，截至7月20日，6月份以来全国P2P网贷爆雷252家，其中229家倒闭，23家出现逾期或提现困难。而在两天后的周一，又有10家平台“爆雷”，其中还不乏一些经营时间长达四五年的平台以及看起来很正规的平台。

比如礼德财富，其成立于2013年，经营时间近五年，在很多用户中的口碑也都不错，收益较高，回款也正常。小鑫也是礼德财富的出借人，周一看到公告之后，自己也不愿意相信，因为在他们的小圈子中，礼德财富还可以，前段时间还与葡萄牙男子国家足球队签约，各方面的背书也都挺完善。

有意思的是，平台爆雷，员工也是最后才知道。根据用户与客服之间的对话可以看出，礼德财富的员工也是周一才收到确切的消息。而对于平台上项目的真实性，该客服则是称全部都是真实的，只是公司账上没有钱了，被董事长拿走了。

根据礼德财富公告内容显示，平台部分项目逾期，实际控制人郑彦森目前暂时失联，平台将尽快成立工作小组对平台资产和业务进行盘点，与借款人联系沟通提前还款，并尽快将质押物处置变现。对于收回款项，平台将按该项目投资人的投资比例进行兑付。借款人支付的本息，将全部通过存管银行原路返还到投资人的余额账户，投资人可自行提现。

值得注意的是，在近两个月行业集中爆雷的情况下，一些平台为了稳住用户，会发布一些利好消息，比如融资、上市等，以此来证明平台安全没事不受影响。但是，平台是否稳定、资金链是否正常，并不只是靠说的，近几天爆雷的平台中不乏一些打脸的企业。

其中，利民网在宣布清盘退出的前一周，还表示要启动IPO，称公司董事长孙利明、总裁林慧彬一行于北京大成（深圳）律师事务所，就利民网美国纳斯达克主板上市IPO计划，与大成律师事务所签约，正式开展美国纳斯达克主板上市工作。

但是，一周后，利民网就发布退出的公告，表示因近期网贷行业生存环境恶化，造成利民网流动性枯竭，公司尝试解决但收效甚微，决定良性退出网贷行业。

同时，爱钱帮日前也对外发布公告称，经公司股东考虑，无奈做出良性退出的决定，并承诺不跑路，不失联。在公告中，爱钱帮还称，董事长陆复斌于2018年7月19日正式退出，不再担任任何角色。退出后，不再承担任何爱钱帮相关责任。而在前不久，爱钱帮才对外宣布，于2018年7月成功引入陆复斌（信义资本创始人）为战略投资方，融资金额3亿元人民币。

对于爱钱帮的退出，维权群里的一位用户对TechWeb表示，当初看到爱钱帮拿到融资之后，觉得很放心，不会雷，谁知道最后会是这个结果，现在就希望本金能兑付就行。

对比四年前的“雷潮” 这一次P2P集中爆雷有何不同

在P2P发展的几年时光里，平台失联、跑路是常有的事情，只不过这一次数量之多、频率之高是少有的。值得注意的是，在P2P刚刚兴起不久的2014年，也出现过爆雷现象，多家P2P跑路，导致众多投资者血本无归。

在P2P发展初期，无论是平台方还是投资者都有着很高的热情，认为这样的模式是一种双赢。根据网贷天眼公布的数据显示，2013年年底，P2P平台累计达1372家。不过，在没有严格监管的环境下，野蛮增长的背后，必然会出现各种各样的问题。

2014年，P2P行业出现爆雷潮。根据网贷之家研究院公布的数据显示，截至12月23日，当月P2P问题平台数已达62家，单月数量已接近去年全年76家问题平台的总数。

当时的P2P行业由于监管上不严加上投资人的热情高涨，导致很多骗子平台出现。有的平台成立就是为了圈钱跑路，上午成立，下午跑路，完全就是一个诈骗平台。

相比较2014年，今年P2P平台爆雷背后，更多是公司经营不善市场波动以及部分外界舆论因素的影响。对比来看，今年P2P平台爆雷后，大部分会告知投资者良性退出，并承诺兑付的期限。不过，最后能否按时兑付目前还存在很大的不确定因素。当然，也存在恶意跑路的情况，但是相比较2014年还是少了很多。

对于近两个月，P2P网贷平台频繁爆雷的原因，分析认为，一方面是在强监管的环境下，平台经营成本上升，难以维持正常的运营，或者是谋利过少，一些不符合规定的平台主动选择退出。同时，也有着一些平台打着P2P的旗号，其实干的是非法集资的勾当，没有真实业务，自我融资，在强监管下跑路。

另一方面是各种负面舆情消息的影响。近段时间以来，金融方面的监管加强，网贷备案也延期，市场上各种说法传闻不一，一些投资人也紧张自己的本金，而集中挤兑。在第十届陆家嘴论坛上，银保监会主席郭树清在谈及非法集资时表示，“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”不过，在某些自媒体的错误传播下，很多人将P2P也误认为是非法集资。

之后，随着爆雷的平台越来越多，投资人内心更加恐慌，一些运营稳定的平台也出现集中挤兑的情况，资金被大量抽离，导致我们看到一些背书能力较强的大平台也宣布退出市场，形成恶性循环。

维权群中的小李告诉TechWeb，自己在P2P上总共投资了六十万，分了三个平台，一个平台到期就没有续约赶紧提现，一个在出现问题后9折转让了，另一个则是11月到期，目前感觉不会雷，再观望一段时间。不过，一旦有风吹草动，也打算出手了，现在P2P感觉水太深了，背书再硬气也没底。

五大互金协会发声 维护市场秩序

面对P2P行业集中的爆雷事件，除了平台自救之后，各大互金协会也都开会研讨解决方案。日前，包括中国互联网金融协会、江苏省互联网金融协会、上海市互联网金融行业协会、广州互联网金融协会、深圳市互联网金融协会在内的五大互金协会其发声，呼吁P2P平台有序退出，妥善度过行业风险期。

根据中国互金协会官网消息，协会于7月16日组织召开专题座谈会，指出互金从业机构要积极主动整改、有效防范化解风险，为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件，并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。  

日前，为指导、规范网贷机构主动退出网贷业务，保护出借人、借款人、网贷机构及其他网贷业务参与人的合法权益，避免出现群体性事件，维护社会和谐稳定，实现网贷机构平稳退出，北京互金协会还正式下发《北京市网络借贷信息中介机构业务退出规程》。

其中，《退出规程》强调，优先保护出借人。网贷机构应积极稳妥地做好退出相关工作，合理处置不良资产，妥善清退出借人资金，贯彻出借人保护优先原则，预防发生群体性事件，维护社会和谐稳定。

此外，据21世纪经济报道消息，银保监会日前召集行业学者、专家就近期网贷行业风险情况召开专题座谈会，指导各地稳妥处置已经发生的风险，要求各地整治办密切关注“爆雷?平台涉及资金、出借人数，制定切实有效的风险处置方案及资金偿付计划，并加强后续风险监测。

P2P行业最坏的时刻 也是“洗牌”的最好时机

“在市场稳定后，我还会在P2P平台上投资，因为收益高”，小鑫坚定地说道。虽然这次P2P爆雷潮吓退了很多投资者，但是依旧有很多人认为这一轮“雷潮”过去之后，整个行业将会变得更稳定。

其实，查看过去一个多月爆雷的平台，我们发现，真正符合监管整改规定的平台，出现问题的较少。无论是出借人还是借款人，都遵从着平台上的交易约定，而平台作为中介，对于借款人会进行充分的调研，也会告知出借人相关风险信息。

至于这次爆雷潮过去之后，P2P行业是否会一蹶不振，业内声音不一。不过，从2014年以及2016年出现的几波雷潮来看，事后对整个P2P行业的负面影响较小，平台发展也更稳定，更加合规健康。

“这也算是一种优胜劣汰”，理财师张先生告诉TechWeb，“在客户允许的前提下，我还是会在市场稳定后在P2P平台上投资一部分。这一次雷潮，其实也算是一件好事，淘汰了那些弄虚作假的平台，也淘汰了一些没有清楚认知的投资者。”

随着市场监管的趋严，以及详细措施的制定，未来P2P行业的发展必然是更加稳定健康，这一次，表面上看起来是整个行业最坏的时刻，但同时也是洗牌的最好时机。存在即合理，经历过这次雷潮之后，存活下来的平台也能在未来走得更远。不过，为了稳定市场，减少投资人的损失，相关部门出台有效方法及时止损也是迫在眉睫的事情。

P2P爆雷潮，未完待续…

截至2017年年底，网贷平台总数5382家，其中问题平台家数3631家，占比67%。简直是吓人。据网贷之家的统计数据，今年6月停业及问题平台数量达到80家，其中问题平台63家，停业平台17家。7月，P2P“爆雷潮”延续，目前已超过40家，其中包括四家交易规模“百亿级”的大平台：钱爸爸（300亿元）、牛板金（390亿）、银票网（140亿元）、投融家（103亿元）。——猛的号?《邪不压正：于无声处听P2P爆雷》，但是，P2P的“至暗时刻”仍未到来，未来一年仍将“加速出清”。鉴于对行业混乱现状的判断和美国只有60多家P2P的参考，笔者预测：最终能“剩下”的P2P公司可能只有100家左右，这意味着这个行业的存活率只有2％ ，不可谓不惨烈。——刘胜军《P2P墓志铭：一场阵亡率将高达 98％的裸奔游戏》，

你有没有买过P2P理财？你买的P2P，它的底层资产是什么？换个问法：这些 P2P 拿着你的钱，去干了什么？

这两天，我用上面这两个问题，问了十几个身边的朋友。

这个调查样本很随意，没什么严肃价值，说一下结果供大家参考。

11个人知道 P2P 是什么，其中7个人买过 P2P，6个人知道 P2P 做的是借贷业务，只有1个人投资前了解过自己所投 P2P 的底层资产。

读者中，投资P2P的想必也不在少数。下边咱们讨论两个问题：

1. 目前的投资者，投资 P2P 的决策逻辑是什么。

2. P2P 的底层资产是什么，也是就它拿着我们的钱干什么去了。

既然 P2P 问题平台这么多，账面收益又比较高，那如何从这些平台中甄别出没有问题的平台，就是一个严肃工程了。

投资P2P的主流决策逻辑

P2P官方解释叫“互联网金融点对点借贷平台”，简单说就是，一边是投资者有闲钱，但不知道该借给谁；另一半是借款人想借钱，但不知道找谁借。P2P说，得嘞，这事交给我吧，我做个线上平台给你们俩做一个匹配，怎么样？

于是，投资者把钱交给P2P平台，它把钱借给借款人，借款人把约定的利息和本金按时还给P2P平台，P2P拿走部分服务费之后连本带利给到投资者。于是，投资者就完成了一次“P2P投资理财”。

如此说来，我们投资者最关心的应该是平台把钱借给了谁、借钱的人还款能力如何才对。也就是说，我们至少得弄清楚了 P2P 底层资产质量怎么样，才能进行投资决策吧？

但是，目前投资P2P的主流决策逻辑，好像很奇怪。

大家关心的问题，逃不出下面这些——

网贷之家或网贷天眼的排名是否靠前？体量大不大？专家大咖有没有推荐？平台的老板还在不在？员工的工资有没有及时发放？平台股东背景硬不硬？平台高管是否发生变动？

这难道是我们进行一项投资的先决理由吗？

中国P2P爆雷潮 VS 美国次贷危机

我翻了许多理财自媒体大V和P2P网站，很少有讲P2P的底层资产是什么的。这可不是什么好事，要知道美国次贷危机，就是因为投资产品包装的过于好而忽略底层资产太烂的事实，才爆雷的。

只不过人家这个雷比较劲爆，把世界金融都炸塌了半边。

当时的底层资产中，次级贷款占了76%。所谓次级贷款是指偿贷能力很低的房地产抵押贷款，也就是批给中低收入和贫困家庭的贷款。

我在朋友圈看到一张图很有意思：

美国次贷资产太会包装，从表面看不出毛病；中国P2P表面上就呈现出太多问题，这不全是坏事，但大家不能假装看不见。不管表面好不好，我们都要看底层资产，要看底牌（kù）。

当大家普遍把P2P当成了一个习以为常的理财手段时，我们更要问问，P2P的底层资产是什么？P2P的底层资产质量比美国当年的次级贷款，又好了多少？

P2P的底层资产，说白了就是借款人的利息。其底层资产来源，可以分为下面两类：

有抵押物的：房屋抵押贷款、车辆抵押（或质押）贷款、企业抵押贷款。

无抵押物的：无抵押信用贷款，包括现金贷、消费分期和大额信用贷款等。

监管规则规定，个人向P2P平台借款累计额度不能超20万，企业不能超100万。

P2P的底层资产，是一种债权资产。投资人的收益来源，就是P2P平台向外放贷回收的利息。

假设一个P2P产品的年化回报率是10%，那么P2P向外放贷的利率需要达到多少才能支撑正常运营呢？我们简单推演一下。

首先毫无疑问要大于10%，对吧。

从借款人角度来说，为什么要以这么高的利息找P2P借钱？我们知道，银行的基础业务就是存贷，他为什么不找银行借？

他从银行等正常渠道借不出足够的钱来。而借不出来的原因，显然是银行认为资质没达到，借给他钱是有风险的，所以不借给他。

于是，他找P2P借，而且承诺支付高额利息。

你觉得，这个债权资产的质量，能归为优质么。

好，既然是风险资产，那么违约率、坏账比例高就是不可避免的。所以，仅仅大于10%的放贷利率就不够了，因为你得把高违约率考虑进去。那么，20%、30%以上的放贷利率才合适？

实际上，P2P平台贴着高利贷利率（年利率超过36%即为高利贷）放贷，不是什么新闻。

这里不是说P2P等同于高利贷，但是我不认为P2P的底层资产会比高利贷优质很多。没有极高的放贷利率，10%的投资回报根本维系不了；而很极高的放贷利率，反过来也证明了这些资产的质量不可能好，必然很差。

高收益意味着高风险，收益率超过6% 的就要打问号，超过8% 的就很危险，10% 以上就要准备损失全部本金。
——中国银保监会主席郭树清，

P2P的本质应该是债券

P2P在美国出现后，美国证监会（SEC）严格界定了它的4个特点：

投资人有投资回报预期；P2P平台向公众销售，几乎没有资质限制；通常投资者会将P2P视为投资；现有的管理框架中没有其他方式可减少投资人的风险。

基于这四点，证监会认定P2P 交易为债券发行，需要遵守联邦证券法，需要在SEC 注册。

中诚信7月16日发布的债市周报中汇总了上周9只公开发行的公司债，评级包括AAA和AA+两个级别，分1年、3年、5年3种期限，收益率分布在4.43%-7.75%之间。

你可能会想，P2P怎么能和公司债混为一谈。

但是，如果我们从债务、信用、风控的本质去思考的话，如果把国家信用、企业信用、个人信用通盘考虑的话，你会发现这些东西的里子应该是一样的才对，只不过，不论是信用评级机制的完善程度，还是收益风险的科学确定，目前P2P都做得太差了。

不妨碍我们多问一句：以P2P的底层资产质量，你觉得它能排在整个信用体系的哪个位置？

资产质量不佳，偏偏承诺高收益甚至刚性兑付，即使初心是好的，也非常危险，这是P2P乱象背后的致命矛盾。

P2P乱象暴露了社会投资认知水平

2017年10月22日，在公众号“卢泓言”发的一篇对趣店CEO罗敏的采访稿《趣店罗敏回应一切》中，我们清楚地看到了做现金贷的罗敏究竟是个什么认知水平。

卢泓言：你们有没有蓄意教唆人，在还不起钱的时候去向亲人朋友借，去其它平台借钱，来还你们的钱。
罗敏：没有。凡是过期不还的，我们这里就是坏账，我们的坏账，一律不会催促他们来还钱。电话都不会给他们打。你不还钱，就算了，当作福利送你了。就这样。

如果说贾跃亭总说些别人听不懂的话，那么罗敏就是在公开秀自己的金融无知了。

一个大学生在现金贷平台上借了5000块钱买iPhone，还款期限是1个月，每天还款利息10块钱。算一算，到期要还5300，月利率6%，折合成年利率就是72%，是高利贷红线的两倍。

到期的钱怎么还？要么是父母还，要么是借新债偿旧债。

2017年12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，全面叫停现金贷。

文中对现金贷的定性非常准确——

无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押。

现金贷的可怕之处在于，借款人对于还款利率是多少根本没概念。银行不会批信用卡给这些群体，因为他们大部分都是风险意识和还款能力双双不够的人。

而在投资者这一边，他们也群体性意识不到自己投资的P2P底层资产质量几何。

平台方无知，借款人无脑，投资者不懂。社会投资认知水平整体偏低，这既表现了中国金融基础教育的缺失，也是当前投资领域最大的风险。

要不，再去瞟一眼币圈做个印证……

要么老实活着，要么就去死

P2P老实活着的要点，有两个。

第一个是乖乖接受监管。这个就不用说了，没有哪个国家会允许公众参与的投资在严监管之外玩下去。

金融监管原则涉及的投资人少（如私募基金），监管应宽松；涉及的投资人多（例如公募基金），监管应严格。投资人风险承受力强，监管应宽松；投资人风险承受能力弱，监管应严格。

第二个是把其中的次级资产都拿掉，杜绝畸形发展。因为那是不可能长久的。政府不可能看着你把次级贷款包装成精美盒子在金融市场上售卖，否则，那就真成了中国版的次贷危机了。

这一轮的清理还远远没结束。国家不希望这么多以低质量信贷为底层资产的金融机构活着。

已经上岸的大平台，开始慢慢脱离单纯的P2P机构进行转型。比如宜信已经悄然拿下多个金融拍照，开始构建自己的金融大厦。

P2P着实热闹了好长一阵子，而最近的日子也实在难过：投资者开始撤资，唯恐平台跑路；借款人四散谣言，唯恐平台不倒。双向挤兑之下，国家层面冷眼旁观，意图净化行业。

P2P有没有存在价值？当然有。

即便是高利贷也没什么错，因为借贷需求永远存在，有人愿意接受高风险，就有权索取高回报。愿意接受监管的高利贷，能够更好地匹配供需的借贷，都是进步。借助互联网和大数据，P2P可以大大优化小额借贷关系。

只不过，作为投资者，我们应该有清醒的认识：

P2P的资产标的整体上不是什么好资产，是次中选优。收益率降到合理区间，风险水平回归真实，爆雷才可能被根治。

所以，P2P还能不能投？

看懂底层资产和底层逻辑，注重平台的真实、合法、合规，能正确识别风险水平愿赌服输，当然可以投了。

任何投资选择不都应该这样么。

投资靠跟风，成不了巴菲特，在任何领域都只能做韭菜。