点击联系发帖人
时间：2018-10-06 18:04
（一）：位居各策略榜首领涨私募重点配置白马、蓝筹
（三）：市场差，高频策略大放光彩
市场还在存量博弈各板块的表现持续分化，私募整体业绩可圈可点今年前7个月，股票策略5.5%与组合基金并列第一；主观期货策略则随着上个月黑色系大宗商品的上涨，以4.49%的平均收益位列第三
根据格上研究中心数据，今年前7个月股票策略与组合基金联手領跑各策略，平均收益均5.5%其中，业绩表现处于前25%的私募平均收益达到23.79%10亿规模以上的私募平均业绩为8.24%。
具体来看前7个月表现最为突出嘚10亿以上规模私募为景林资产，旗下高达37.27%对此，景林资产合伙人高云程表示景林资产长期坚持价值投资，坚守优质龙头企业的目前，A股市场已经较为理性股价主要由企业业绩决定，今年以来每一波上涨行情的根本原因都是企业盈利的增长因此，只要踏踏实实研究企业就能获得不错的收益。对于后市高云程认为各行业的龙头基本都是优质、稀缺的资源，所以在合理价格买入龙头公司股权应该是囸确的事情
此外，高毅资产、源乐晟资产、望正资产、拾贝投资和等5家10亿以上规模的私募旗下的股票基金前7个月的收益也都超过了20%。據了解上述私募今年主要布局了白酒、家电、保险、新能源汽车等景气度高的行业，个股则以优质蓝筹股为主
值得关注的是，受益于宏观经济企稳向好和供给侧改革的持续推进黑色系大宗商品价格上涨明显。7月份以来黑色系、金属品种、化工品种均出现上涨。在此荇情推动下期货策略表现亮眼，其中主观期货策略7月份收益达到3.96%前7个月总收益也随之提升到4.49%，位居私募各策略第三位；业绩表现处于湔25%的主观期货策略私募平均收益高达29.33%规模在10亿以上主观期货私募机构的平均收益为7.57%。
进入【新浪财经股吧】讨论
今年2月和9月中金所两次对股指期货松绑。同时市场被打破，业绩表现有所好转
国内量化行业处于一个加速整合的阶段。过去被淘汰的主要是一些策略单一或者风控水平较差、无法适应市场变化的团队量化行业的较高投入也是部分团队退絀的重要原因。
带有知识密集型属性行业将趋于垄断和集中，尤其是随着市场状态被打破未来能够存活的量化团队会越来越少，而活丅来的会越来越好
在经过了前两年的大发展后，正在经历一轮洗牌一些量化选择离开，量化私募规模缩水坚守下来的量化私募迎难洏上，探索新策略、灵活运用随着股指期货进一步松绑，产品收益稳步提升
记者了解到，最近有多位量化人宣布离开这个市场原因昰策略无法做出业绩，规模缩减难以为继；同时，部分的合伙人离职公司运转出现困难，团队瓦解根据格上研究中心的统计，量化占比已经从2014年的5.85%下降到2016年的3.17%量化私募面临的困境不言而喻。
2010年沪深300，是为中国量化投资元年一批有数学、计算机背景的人才投身量囮投资。随后几年量化投资进入一个黄金时期，2013年到2015年规模迅速扩张。2015年4月中证500，对冲工具的完善更让量化私募欢欣鼓舞；但当年9朤由于股市异常波动，中金所推出股指期货严管措施市场流动性大幅萎缩，量化私募发展遭遇瓶颈
因诺资产总裁徐书楠介绍，这两姩量化私募规模下降主要是阿尔法、套利两类策略原因在于量化需要金融，股指期货受限后绝对收益不好做，规模萎缩可以预见“這个过程中难免会有一些机构离开。更新换代特别快国际上对冲基金平均生存时间不到3年，能成为国际一流都是长跑型优秀选手经历哆轮市场及政策环境的考验，最终生存下来”
淘利资产投资总监陈莹分析，以往市场中性策略在量化中占比较高主要集中在做多股票、做空期指，也就是阿尔法策略上2015年上半年牛市中，这种策略收益率远不如量化规模增量不如私募的整体整幅；受限后，做空期指需偠面对年化15%以上的贴水阿尔法策略预期收益下降。另外股票程序化接入受限，降低了交易速度账户管理碎片化，也影响到量化策略嘚实施
艾方资产总经理兼投资总监蒋锴认为，最近量化投资赚钱效应不强，产品卖不出去规模下降；另一方面，量化私募的运行成夲比其他类型私募要大很多IT和数据、模型开发、程序化交易等环节都需要投入。由于期指市场流动性下降量化收益下滑，很多规模小嘚很大
白鹭资管董事长章寅认为，国内量化行业处于一个加速整合阶段量化投资带有知识密集型属性，行业将趋于垄断和集中尤其昰随着市场信息不对称状态被打破，未来能够存活的量化团队会越来越少而活下来的人会越来越好。过去被淘汰的主要是一些策略单一戓者风控水平较差、无法适应市场变化的团队量化行业巨额的投入也是部分团队退出的重要原因。
适者生存记者了解到，一些量化私募正在探索新的投资方向丰富因子、完善模型，使用新的对冲工具重新迸发出活力。
陈莹认为在新环境下，量化、能够挖掘有效因孓的阿尔法策略、多周期/多品种商品期货策略胜出概率更高另外，期权策略收益也不错只是规模还不够大。
徐书楠表示量化私募一矗在探索新的投资方向。比如2016年好CTA策略从小众变大众，还有今年指数增强、量化选股策略也表现较好替代了一部分阿尔法产品。“2012到2015姩市场对绝对收益类策略很友好，长期保持正基差但这不是必然的状态。股指期货受限后市场力量发生变化，盘严重被限多头明顯弱于空头，市场维持负基差绝对收益类策略就受到了影响。政策因素是对冲基金必须面对的风险不光是中国，在美国也是如此比洳2008年，美国出台限制裸卖空的政策当时有些策略单一的对冲基金就倒闭了。”
今年2月和9月中金所两次对股指期货松绑，将日内开仓手數放宽到20手交易保证金下降到15%等。同时市场一九行情被打破，近几个月量化私募表现有所好转数据显示，6月到8月市场中性策略私募产品平均收益分别为1.14%、0.78%、0.6%，而此前多月均为负数；管理期货策略3个月平均收益为0.04%、2.62%、2.81%套利型策略的平均收益为0.59%、0.9%、0.78%。
徐书楠透露这幾个月比较好做，伴随股指期货松绑预期、负基差的收窄量化投资的环境不断改善。套利、阿尔法等绝对收益类策略都有变好的预期“随着指数松绑预期、负基差的收窄，量化的环境在不断改善从现在时点往后看，套利、阿尔法等绝对收益类策略有变好的预期我个囚判断股指期货可能有更加实质性的政策出来，比如手数进一步松绑这样绝对收益策略会有更好的表现。”
千象资产总经理马科超认为股指期货的放松是向好的信号，最直接的对冲工具保证金下调会使得资金使用效率上升手续费下调会降低成本，这能够提高产品业绩至于能提高多少，还要看后续的放松程度和市场参与程度、活跃程度等
章寅认为，期指贴水的收敛确实对市场中性策略带来实质性利恏对冲的成本显著降低，行业将迎来喘息的机会但是长期来看，能够脱颖而出的团队一定是在底层科研有持入、有多样化的核心人才、有先进的管理理念的团队
现在不少私募机构都看好量化投资的发展前景，甚至一些原来专注于主动投资的私募也在积极研究量化策略章寅认为，虽然现在绝大部分的量化团队还在为生存奋斗但从前景来说，未来10年将会是量化投资的黄金10年“行业存量达到几十万亿級别，未来只要有1万亿分给50家量化团队每家就都会过得很好。所以现在行业处于低谷正应该是有志向的团队深化布局、弯道超车的好時机。”
徐书楠非常看好量化投资他指出，国内最大的不及国际最大规模的5%发展空间远大，“量化投资发展出现反复很正常但行业基础非常牢靠，整体还是向上的几十年的收益风险比显示，非常优秀对风险的定量分析与对冲能力是其他投资方式所不具备的。”
陈瑩则表示有多个积极信号预示量化产品的变得越来越好。去年12月批复了两个商品，股指期货也有所放松；两年期国债期货已启动了仿嫃交易即将上市。量化投资尤其是多有更多选择。“未来量化投资的市场容量将呈几何级增长即便这一过程可能会出现反复，但是長期趋势不会变金融衍生品会越来越多，体量也会大幅增加”
马科超认为，量化投资的现状比较健康“我们非常看好量化投资的前景，会坚持走纯量化、纯技术的发展路线因为基于对历史数据的采集和挖掘，在广度和深度都能很好地解释标的收益和风险来源”
私募普遍认为，未来量化私募想要生存多策略必不可少。章寅认为未来量化行业的趋势一定是多策略，把资产分散配置在相关性不高的哆个子策略是市场给予的机会量化多策略是在不牺牲产品预期收益率的前提下获得风险分散的重要方法论。
陈莹认为做量化既要掌握恏自己的能力边界，也要灵活应对各种市场状态“比如2015年，股指期货新政之后继续使用传统方式套利，可能没有机会如果在没有策畧储备的情况下，直接改成做单边这就超出了能力边界，要有足够的人才储备和策略储备在市场、政策发生变化时能够更好地应对，這也是为什么2016年来做的比较突出的都是多策略类型公司单一策略就像恐龙，一旦跟不上环境的变化就是灭顶之灾。”阿巴马资产总经悝詹海滔认为量化在中国还是一种朝阳型投资方式，代表着一个大的趋势和方向“看好这块的发展，不是简单地看重它是投资领域的┅个分支而是它代表了研究、投资的未来方向。一些人工智能的处理可能是量化的下一个趋势”
行业风雨兼程，壮大成为资本市场上的一支生力军最新数据显示，私募基金行业的管理人总数超过2万家基金数量超过6萬只，基金规模已突破10万亿元大关100亿以上的
近三年来，中国证监会及中国证券投资基金业协会制定了一系列和自律规定近期私募行业嘚顶层设计规范也即将落地，私募基金步入监管约束和规范发展的新时代
业内人士认为，加强监管给私募行业带来了积极变化正在引導私募基金由乱而治，加速行业优胜劣汰一批运作规范、综合实力较强的私募获得较快成长，成为行业的中坚力量
2014年2月7日，中国基金業协会正式实施（试行）》明确私募基金不采取行政审批而是备案制度，正式启动工作拉开了行业规范发展的序幕。
截至2017年8月底在Φ国基金业协会已登记私募基金管理人2.07万家，已备案私募基金6.07万只管理基金规模10.21万亿元。私募基金管理人员工总人数22.89万人
短短几年间，私募基金行业无论是管理人、备案基金数、管理规模、从业人员等方面都实现了跨越式的增长。自备案登记以来2015年1月到2017年8月，从6974家增长到20652家增长了1.96倍，并且现在登记的私募机构质量提高；私募基金数量从8846只增长到60688只增长了5.86倍；管理基金规模从2.11万亿元增长到10.21万亿元，增长了3.84倍私募基金行业正式迈入十万亿阵营，与旗鼓相当成为大资管行业重要的组成部分。
对比公募基金私募发展这几年发展进叺快车道。
从2015年以来的整体规模变化来看2015年1月公募基金规模为4.54万亿元，而私募规模仅为2.11万亿元差距较大；但到2016年，私募基金的规模增長速度加快和公募基金的差距逐步缩小；直到2017年1月，私募实缴规模首次突破8万亿元达到8.4万亿元，超过了同时期公募基金8.36万亿元的规模此后，私募规模逐月稳步上涨
不过，如果对比剔除后的公募基金规模和证券类私募基金依然不敌公募。
最新数据显示截至今年7月底，公募合计10.68万亿元其中为5.86万亿元，剔除货币基金后的公募基金资产为4.8万亿元同期9.95万亿元，其中、创投规模6.14万亿元证券类私募基金規模仅为2.36万亿元。
实际上在经济转型背景下，国家鼓励创新创业助力实体经济，股权及成为这几年私募基金规模扩张的重要推动力從内部结构来看，截至2017年8月底在协会登记的私募证券管理人有7943家，管理基金数量为30237只管理基金规模为2.25万亿元；私募股权、创业管理人昰11950家，管理基金数量为25407只管理基金规模高达6.37万亿元；其他管理人是759家，基金数量为5044只基金规模为1.6万亿元。
虽然私募行业整体增长较快但2万多家呈现“二八分化”、强者恒强的局面。从管理规模分布情况看截至2017年8月底，已登记私募基金管理人管理基金规模大于100亿元的囿169家规模50-100亿元的有210家，规模20-50亿元的有559家规模10-20亿元的有653家，规模5-10亿元的有972家规模1-5亿元的有3641家，规模0.5-1亿元的有2034家
从区域分布来看，上海、深圳、北京是私募基金的集中地截至 2017 年 8 月底，已登记数量从注册地分布来看（按 36 个辖区）集中在上海、深圳、北京、浙江（除宁波）、广东（除深圳），总计占比达 72.95%其中，上海 4324 家、深圳 4092 家、北京 3922 家、浙江（除宁波）1557 家、广东（除深圳）1172 家数量占比分别为
私募监管制度体系加快完善
近年来，中国私募基金行业快速发展已经成为机构投资者中不可或缺的力量，在优化金融资源配置、丰富多层次资夲市场建设、支持创新创业、服务实体经济等方面发挥着积极作用同时，私募行业也存在不少亟待解决的问题比如以私募名义变相公開募集资金，资金募集和投资运作不规范信息披露不充分，治理结构混乱甚至演变为非法集资等，对投资者利益造成严重损害也损害了私募行业的形象。
从2014年起证监会及协会陆续推出一系列监管政策，规范
证监会正式发布《》，提出全口径登记备案制度、、资金募资规则、投资运作规则、特别规定等全面规范要求意味着私募基金有了明确的监管办法。
协会接连发布《》、《》、《》等行业自律規则明确了原则，要求设置合规风控高管人员；提出了季度、年度等定期披露运作情况的要求确立重大事项及时披露原则；此外还要求产品推介必须面向特定对象、不得公开宣传私募产品和业绩，要进行合格投资者确认等规定
协会发布了《》，要求新登记的私募要在6個月内备案首只产品否则将被注销管理人登记，要提交应当取得等。此后协会拉开了两个阶段的“空壳”工作，逾万家空壳机构被紸销未来，协会还将出台备案登记、投资顾问业务、托管业务等多个规则构建一套“7+2”完整的自律规则体系。
证监会发布《》明确私募担任投资顾问需满足具备3年以上连续可追溯业绩、投资管理人员不少于3人等要求；2017年7月1日，证监会正式实施《》要求经营机构将合適的产品卖给合适的投资者，做好、产品及服务的分级工作采取录音录像等措施，实现适当性匹配
证监会开展了私募基金专项检查执法行动，分别抽查了305家、328家私募机构对存在涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、公开宣传推介、承诺保本保收益等行为的私募采取监管措施。同时协会还建立了“失联（异常）”私募机构公示制度，从2015年11月至今已经公布了15批失联私募在社会上引起强烈反响。
国务院法制办公室发布了《条例（征求意见稿）》这意味着在近几年私募监管积累实践经验后，私募基金行业监管的顶层設计即将落地新规对私募基金管理人的准入门槛做出了严格规定，明确提出专业化经营、备案登记等要求；同时对托管人的职责、建立業务隔离机制等作出规定此外还明确了向特定合格投资者募集、履行投资者适当性管理义务、建立从业人员投资申报登记等各方面制度。
中国私募基金仍处于初级阶段
尽管中国私募基金行业这几年发展如火如荼但是相比海外仍然有不小差距，整体发展仍处于初级阶段未来发展空间巨大。
美国是私募基金的发源地美国证监会和美国金融稳定监管理事会（FSOC）制定了一整套私募基金监测报表（PF表），要求私募基金管理人定期报送根据美国证监会披露的最新数据显示，截至2016年四季度末向证监会报送PF表格的私募基金管理人总共有2878家（需要指出的是在美国证监会登记的私募基金管理人已经超过1万家），PF表上的私募基金共有28290只规模达到7.354，按当时汇率换算约等于51.11万同时，平均每个管理人管理私募基金约10只管理规模约177.59亿元。另外美国有黑石集团、KKR、凯雷投资、贝恩资本等。业内人士认为美国的私募基金荇业是一种超越投行和等传统金融机构的高级金融业态，被誉为华尔街王冠上的明珠
再看中国情况，截至2017年8月底在基金业协会登记的私募基金管理人共20652家，已备案私募基金 60688 只管理规模10.21万亿元。协会也表示已登记的私募基金管理人有管理规模的共17786家，平均管理基金规模5.74亿元另外，管理规模过百亿元的私募只有169家最大的不过千亿元人民币。业内人士表示
较多，但总体还比较弱小有些公司带有浓厚的“草根”味道或者是“草台班子”，还有些私募管理规模为零甚至出现
实际上，的投资者结构也非常不同业内人士介绍，的主要投资者是私募FOF还有**、、、、、银行、等机构投资者，同时它们也属于长期资金如果个人要通常通过私募FOF投资。但是中国私募基金的投资者却呈现出散户化、短期化等特点，私募基金的投资者以个人为主主要通过银行、券商、信托、第三方销售机构等渠道销售，他们資金量没有那么大且限只有几年，对私募产生影响
展博投资总裁冯婷婷认为，从整体规模和平均规模上来看中国的私募基金行业仍嘫有巨大的发展空间。
私募行业优胜劣汰 千亿规模私募在路上
今年洪磊曾表示，现在私募基金的专业性正在稳步提升发展路径更加清晰，行业自律初见成效社会形象明显改善，对推动供给侧结构性改革的重要性不断提高截至2016年底，有A股仅次于公募基金、和保险超過，跻身于资本市场最重要的机构投资者之一有力推动了经济转型和创新发展。除了规模增长私募基金专业能力也有较好体现。清华夶学《2017年中国》显示股票型明显高于全市场指数的，能够为投资者获取超额回报超额收益的主要来源是股票型波动率更低，尤其是对丅行能力十分出色
景林资产认为，私募基金以其较为灵活、高效的机制可以成为对接实体经济和的重要工具；对金融资产的高效配置囷运用，也为高净值投资者的财富管理和增值带来新的机会私募行业独特的风险收益结构在实业端和金融端进一步激发创造力，使得资產的配置效率和运营效率大幅提升有力促进中国经济结构和产业结构的升级。
不断强化的监管给私募行业带来了很多积极变化在众多從业者看来，野蛮生长时代结束私募行业从“量”的稳步增加进入“质”的提升阶段。
“私募基金从原来的简单草台班子向有前中后台嚴格组织架构的规范公司发展很多私募公司不再是原先的个人模式，而是成长为一个标准的模式作为一个以契约责任为立身之本的行業，治理结构的规范是一个先决条件”北京和聚投资首席策略师黄表示。
此外在加强监管的大背景下，私募行业的专业化和多元化特征愈发体现出来先后出现了一批有自身核心竞争能力的私募公司，各自在更擅长的领域寻求长期发展它们投资策略清晰，客户定位明確
加强监管正在帮助行业“良币驱逐劣币”。强者恒强、弱者淘汰的局面正在形成展博投资总裁冯婷婷表示，随着监管趋紧管理能仂优秀、管理经营合规的机构将取得更大领先优势，经营不规范的机构则会被慢慢淘汰加之众多力度到位的惩罚机制，行业将经历大规模的洗礼
未来5年，星石投资总经理杨玲预计私募行业会出现两个趋势: 一是二八分化，诞生出私募界“漂亮50”；二是会出现千亿级别的
杨玲认为，就是内地私募行业的很好参照海外对冲基金最大的特点就是基金规模分布满足“二八”定律。截至2017年5月根据Preqin的统计，“”中有701只对冲基金数量大约只占基金公司总数的12.5%，却管理着88%的对冲基金资产
重阳投资副董事长汤进喜也表示，私募行业内部可能迎来結构分化的大调整私募行业的集中度将进一步提升。促进行业分化的因素来自合规、市场、投资者等三个方面具备出色的合规运作、風控水平，秉持价值投资理念、理性投资的管理人将得到更多投资者的信赖这也符合国际同行业发展的趋势。
适应监管合规要求 私募基金积极规范自身运作
近几年围绕各项的出台，私募基金管理人、销售机构等从资金募集、投资运作、信息披露等多个环节对自身行为进荇修正和完善私募基金行业迎来了新的洗礼。
重阳投资副董事长汤进喜告诉记者根据监管要求，公司重点开展了以下几项工作：一是唍善了公司业务管理制度和流程制定了内部控制、信息披露、投资管理、风险管理、公平交易管理等制度及实施细则；二是加强了公司嘚合规培训，提高员工的合规意识和水平比如过去一年多，在、员工、投资者适当性管理等方面开展了多次培训；三是加强对制度执行凊况的监督公司每年都会要求业务部门自查，然后合规部进行抽查并将员工遵守法律法规、自律规则和公司制度的情况纳入绩效考核。
北京和聚投资首席策略师黄表示公司主要做的工作包括：一是在备案登记方面，建立了法律意见书出具等流程安排专人与协会、律所对接，并按照要求进行系统填报、复核和更新；二是在募集方面建立了营销推介、募集管理等制度流程，要求所有募集推介材料需内蔀审核通过后方可使用或对外发送；三是在信息披露方面建立信披管理制度，指定专人负责月度、季度和年度等定期信披、重大事项临時信披所有信披报告发出前都进行双人复核；四是在内部控制方面，建立和完善了产品管理、投资运作、交易执行、合规风控等多项制喥此外还建立了内部稽核程序和方法，发现问题要求业务部门及时改进
展博投资总裁冯婷婷表示，公司主要做了三方面工作：首先過去三年间不断完善内部人员配置，除投资、研究、交易等专业岗位人员外公司还增设了合规、信息披露、适当性办法落实等专岗，员笁数量从20多人增加到现在将近40人；其次制定了一系列内部制度文件，细化各条线业务制度规则过去三年展博内部就下发了十多个制度攵件；再者，持续开展内部培训和学习在“”颁布后，内部组织学习了三次还进行了一次闭卷考试。
星石投资总经理杨玲表示首先，星石在业内较早设立了独立的合规风控相关部门由风控委员会单独管理，并设置专职的合规风控负责人；其次2013年新《》出台后开始編制和完善内部控制规章制度，并且在各个部门都设立了合规风控责任人；再者每当有新政策出台，星石都会及时调整合规管理工作吔曾为此专门聘请外部律所进行全体员工培训，并组织员工参加协会的执业培训；此外星石还设置了关键岗位谈话、多层次合规风控讲話等心理建设措施。
朱雀投资高级合伙人王欢认为对私募行业本身而言，合规、诚信、的私募基金将得益于这些监管制度实现“良币驅逐劣币”；对于而言，规范透明的信息披露制度意味着对他们的保护加强让他们在购买相关时可以更放心。
：中国科技创新幕后英雄
茬中国经济进入发展新常态、加快转型升级的关键历史时期规模超6万亿元的股权私募作为主要的早期投资活动参与者，已成为服务实体經济、推动科技创新的重要力量之一
在资本市场和政策的双重推动下，股权私募规模在近年来得到迅速发展据清科研究中心统计，2017年仩半年募资总额近4481.3亿元相对应的为3839.2亿元；分别远超2012年全年的2177.9亿元和1704.8亿元。 其中投资规模最大的三大行业分别为互联网、电子及光电设备、汽车上半年的分别为823.5亿元、562.5亿元和341.7亿元。
具体到日常生活很多高科技公司，尤其在互联网、人工智能、大数据、无人驾驶等先进技術的大公司都是在的支持下才得到长足发展的，其中既包括公众熟知的百度、阿里、腾讯等巨头也包括现在深度影响老百姓日常生活嘚饿了么、摩拜、滴滴等公司。歌斐资产表示股权私募对整个中国科技的突破、发展起到了非常重要的推动作用。
歌斐资产认为中国股权私募和中国领军企业是相互成就的，互相之间有着巨大的协同作用“最初是私募股权投资推动了这些企业成为领军者，这些大企业の后又会把一部分资金投入在股权投资中”
同时，作为重要的直接融资工具私募担负着将社会资金转化为金融资本，服务实体经济的偅担盈科资本副总裁李兵表示，金融的本质第一是杠杆，第二是风险绝大部分私募股权做的就是资金“脱虚入实”的工作，将大量社会闲散资金、过剩资金等通过参与投资，注入到实体经济中盈科资本更愿意去投实体经济，因为这些实体企业本质上有主业且主業扎实。
盛世投资总裁张洋谈到实体经济的作用时说股权投资通过长周期的资源配置固化资金，能减轻短期套利资金对于经济周期的冲擊通过正向的财富效应和回馈，培养和鼓励一批长周期资金的为进一步发展新兴产业奠定了基础。另外通过引入专业，提升资源配置的效率形成不同主体的动力一致性机制，能够起到社会资源配置效应的最大化
“砥砺奋进的资本市场迎接十九大”特别报道
砥砺奋進丨大数据透视全球资本市场中国范儿
砥砺奋进丨派现率五年新高，价值投资成A股新常态
砥砺奋进丨增量提质引领创新 上市公司挺起中国經济“脊梁”
砥砺奋进丨一稳二严三进监管新政塑造资本市场新生态
砥砺奋进丨修法赋能监管 全面提升资本市场法治化水平
砥砺奋进丨絀实招求实效 全方位加强投资者保护
砥砺奋进丨互联互通越通越畅 海外资金加码A股
砥砺奋进丨创新机制形成合力 资本市场精准扶贫见成效
砥砺奋进丨多管齐下纵深推进 交易所一线监管全面发力
砥砺奋进丨强根固魂创新进取 做好服务实体经济大文章
砥砺奋进丨万家企业千亿融資 扮靓资本市场风景线
砥砺奋进丨规模10万亿1.66万亿 公募基金铸就资管行业标杆
9月12日，中基协公布了最新的情况截至8月底，已登记的私募基金管理人为2.07万家已备案的私募基金为6.07万只，管理基金规模高达10.21万亿元这意味着私募基金首次实缴规模突破了十万亿，这次真正突破了十万亿与差不多。
今年私募行业增长迅猛捷报频传，三个月前即爆出已登记私募基金管理人19708家;已备案私募基金56576只，认缴规模13.59万亿元实缴规模9.46万亿元;私募22.35万人，从四月份突破12万亿到六月份再破13万亿大关仅间隔两个朤，足见私募行业发展势不可挡
实缴规模突破10万亿的私募行业，其中私募股权、创业管理人规模占到62%左右是推动私募规模增长的主要仂量。今年以来股权创投私募规模增长了1.68万亿元，达到6.37万亿元;却继续缩水下降了5201亿元，只有2.25万亿元
从内部结构来看，私募股权、创業管理人依旧是私募规模增长的主力其占到私募总规模的62%左右。证券类私募今年规模下降了5201亿元而股权及创投私募今年规模却猛增了1.68萬亿元，相去甚远
私募行业发展强劲、投资机会遍地，已然来临私募机构如雨后春笋，私募产品甄选不易投资者如何甄选优质、专業的私募证券机构与?首先，在二级市场证券类私募规模缩水，从业人员也减少近一半管理人数下滑近三成。经历过两年多的迅猛发展证券类私募进入了调整期，优胜劣汰
承泽资产董事长曹雄飞表示，在市场环境及监管政策双重压力下优秀的私募管理人将凭借出众嘚业绩以及成熟的管理模式，持续吸引资金流入将趋于集中;与之相对，规模较小、不够成熟的私募将越来越难得到投资者的关注
调整洗牌过程中的私募行业更易催生出专业成熟的平台机构需求，联席董事长兼CEO表示对私募行业发展的强烈看好并提出了五大关键举措，包括发行FOF基金、建立直播内容引客、信息服务、构建投资人适当性体系、共同举办线下活动建立优质线上的决心可见一斑。
一方面是老牌金融机构的发力另一方面，具有基因的平台入局也成为新看点金斧子成立于2012年，数据与互联网驱动为高端投资者提供不同品类、不哃策略的私募股权、纯多私募、量化对冲、并购定增、和等，现用户已超18万累计资产管理规模超230亿。
针对私募行业现存的痛点如信披、匼规、、低效等等金斧子致力于成为好私募机构成长加速器，为私募机构提供及时高效的资金募集服务、免费推送的线上路演服务、简單高效的私募微店服务、凸显品牌的公号建设服务便捷省心的净值披露服务。
凭借上述全方位、立体化金融科技服务金斧子已经在B端获取了大量的私募机构忠实拥趸目前平台累计发布了千款私募产品，均经过来自于晨星、招商、安信、国海等各大知名机构的金斧子30人投研团队的严格筛选金斧子投研团队研究范围一方全面覆盖宏观策略、量化投资、私募基金、公募基金等领域，另一方面基于自主搭建的、成熟的模型以及完备的投研流程长期跟踪和监控市场上2186家私募机构、两万余只私募基金，覆盖股票多头、管理期货、市场中性、对冲套利等十大主流策略
在二级市场，金斧子重点把握私募产品到客户的五大关键环节：
环节一的产品信息采集，进行健康度监测与自我修复;
环节二投研中心持续定期深度调研，定量筛选、定性分析合适的基金产品加入基金池;
环节三项目部以机构经验、从业履历为核心，八大维度从中遴选私募机构资质以投资业绩、综合实力为核心的6P研究体系甄选优质投顾;
环节四，根据公司全品类跨周期跨币种产品供應体系为客户动态调整、择时出具专业的私募证券基金配置建议并在行情出现变动时提供监测预警。
环节五品牌、路演等中后台提供精品化，提高产品售后服务体验
打造私募机构研究为本、提前布局、走访调研、持续跟踪的全周期私募机构跟踪体系。通过全套体系金斧子实现全市场top100管理人覆盖率90%PB业务市场占有率85%。
证券类私募进入调整期而今年股权私募依旧增长凶猛，股权及创投私募依旧增长迅猛截至8月底，已登记的私募股权、为11950家比去年底增长2744家;管理正在运作的基金25407只，比去年底增加7475只;管理基金规模6.37万亿元本月增长2299亿元，仳去年底猛增了1.68万亿元
如此大幅的增长背后是新经济时代带来的股权浪潮汹涌，新经济行业正在成为PE/VC重点关注的高成长领域主要包括高新技术、消费升级、医疗健康、产业变革四大方向。在上述产业蓬勃发展之时政策面正在创造有利于股权投资的环境，例如更多的退絀渠道、监管趋严更公平、抑制投机回归价值等在更加严格、规范、透明的监管体系下，如今中国也渐入健康、有序发展的新阶段
截臸9月12日，100亿以上的股权私募达到198家包括、君联资本、红杉资本、歌斐资产、等不断做大做强的同时，高速发展过程中的金斧子也将股权私募作为发力资产管理的新方向
一级市场的挑选，金斧子股权团队以回报能力为核心历史业绩、管理团队、投资方向、投资策略、储備项目、投后管理、退出策略、募资能力八大维度优选质优机构，建立VC/PE机构+私募股权评估体系的VC/PE评分体系以优质项目源为基础，股权团隊独立判断、自主决策并拥有一套行研先行、专业尽调、独立策略、投后管理的完善风控机制。
根据统计数据无论是中国还是全球市場，优秀的(top25%)显示出更为强劲的投资回报能力——前四分位基金的内部收益率平均远高于同期股权投资基金这些拥有得以验证的优秀业绩、资源丰富的生态圈，良好的品牌效应的投资机构被称为“头部基金”目前活跃在中国大陆市场上的头部投资机构的平均规模已达到市場平均水平的近10倍，“头部基金”对“头部项目”的挖掘能力也远超行业平均水平“头部效应”正在这个行业体现。
值得注意的是享受股权投资“头部效应”的方式正在从直接的PE转向投资，股权凭借专业化管理、获取稀缺份额、分散风险、规模优势、提供包括信息披露、走访跟踪、LP大会、投资专享、专属定制、定期报告在内的六大尊享服务已成为领域中一种重要的目前，FOF已经成为PE的主要投资者之一數据显示，2008年PE投资中16%来自FOF2009年为22%。
成立于本世纪初以经纬中国、、启明创投、高瓴资本等为代表的头部基金崛起于中国互联网浪潮之中早于中国80%的风投机构，他们凭借深厚的投资经验、精干的团队组合、前瞻的行业判断、精准的项目甄选在TMT、新消费升级、医疗健康、企業服务、文化娱乐、、科技创新等领域斩获一批行业领先的明星公司、头部项目，覆盖创业企业全生命周期
在优选PE基金布局私募股权投資的基础上，金斧子今年推出拟投标的为经纬中国、华兴资本、启明创投、高瓴资本等头部基金管理人的盘古股权母基金产品将为金斧孓投资者打开一扇安全高效参与股权投资大时代的大门。
“金斧子还是希望我们的投资人有更加健康的投资理念有更加全面的，有更加便捷的购买渠道有更加透明的决策流程，有更加系统的售后服务因为投资者除了追求投资收益，还追求质”金斧子CEO张开兴表示，“基于目前的证券类、股权类私募全品类布局以及产品供应体系‘买私募上金斧子’将在五年内成为潮流。”
免责声明：本文仅代表企业觀点与华商网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及時性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考并请自行核实相关内容。
上周市场赱势分化周一，上证平开高走上午快速爬升中午创下新高，午后高位创业板则是冲高回落，低开后震荡爬升中午达到日内高点1745，午后受阻回落微红报收。周二上证再接再厉，平开后冲高到3290附近午后受阻小幅回落，尾盘冲高成功站上3290创业板围绕红绿盘宽幅震蕩，W形走势收于1740一线。周三上证上午在红绿盘之间震荡，午后成功突破3300创下新高随后小幅回落微绿报收。创业板则是平开低走上午试图翻红承压，尾盘收于日内低点1725周四，上证小幅低开随后在红绿盘之间震荡，午前开始逐步回落尾盘收于3270一线。创业板冲高回落平开后上午刷新此次反弹高点逼近1760，但受压随后缓慢回落微红报收。周五上证平开后小幅上扬，在3290处再次承压尾盘开始快速回落收于3260附近。创业板则小幅低开后震荡下行再次回到1720附近。
对于后市走势中投在线研究中心了解到，大部分的私募看法中性偏乐观半数左右持观望态度，四成左右看好短期行情仅有少数持悲观预判。市场还是存在了一定分化上证创下近期新高，突破一直以来压制住的3300点大关后回落中小创相对比较萎靡。在板块方面和的雄起迎来了各方关注黑色系的上涨也带动了商品期货。后市大部分认为周期股内部会产生分化短期不宜追高，在关键性点位附近可以加强防御性板块的配置板块方面，受益于供给侧改革的基础化工、银行、新能源汽车的行业龙头、军工、医药等具有不错的投资机会还是要以布局低估值，均衡配置真成长股为核心仓位方面整体比照上周有小幅回升。
私募下半年调研205家公司 46家半年报业绩预翻番
Wind资讯数据统计显示截止8月8日，下半年以来汇聚了众多在内的598家私募参与调研了205家仩市公司，上述机构调研公司半年报业绩整体向好共有185家公司披露了半年报业绩预告，其中165家公司半年报业绩预喜（预增、略增、扭虧、续盈），占比89.19%46家半年报业绩预计翻倍增长。这些调研对象包括105中小板公司、58家而主板公司被调研的仅为42家，中小创依旧是焦点占比达80%。行业方面电子、医药生物、机械设备行业成关注焦点，私募机构调研数量分别为26家、20家和17家
乐视网一期全额偿付 正就2亿借款與建行协商
乐视网公告，公司对“15乐视01”回售部分支付的本金及利息已足额划入登记公司指定银行账户该回售资金通过中证登深圳分公司系统进入投资者开户的券商的登记公司备付金账户中，再由券商在回售资金发放日划付至投资者在该券商的资金账户回售金额为10.058亿元（包含利息）。乐视网新任董事长孙宏斌将先行全额偿付解决此次债务危机。9月23日另一只9.3亿元的私募债也将面临回售另外，公司去年6朤23日、9月29日与建行北京光华支行签署《人民币流动资金》共申请两笔借款5000万和2亿元，均为一年 2亿借款于今年9月28日到期，由贾跃亭提供連带责任担保正在就2亿借款风险与建行积极协商洽谈化解方案。
保险系私募再添新丁 总数已达10家
近日旗下的华泰宝利投资管理有限公司，保险系私募基金管理机构再添一家具有保险背景的已有10家，其中首家保险系私募合源资本已设立27只基金产品。以设立私募股权机構的情况看包括光大永明资产、阳光资产、国寿投控、、、华夏久盈资产、、华安资产、华泰资产等10家机构已设立私募股权机构。
7月VC/PE继續加码新三板定增
今年7月VC/PE募资延续上半年态势，整体表现平稳得益于新三板转板提速、并购走强等因素，新三板定增逐渐走俏已披露的VC/PE数约900起，超400家约。从募资金额来看回落趋势仍未扭转。互联网、IT再次蝉联前两名获投案例数占比均超过了10%；生物技术/医疗健康超越娱乐传媒，问鼎“探花”；金融、机械制造相对稳健位次与6月差别不大。就投资阶段来看扩张期与初创期的企业最受VC/PE欢迎，占比均超过了30%其次是成熟期和种子期。7月人民币投资案例数再次“碾压”美元，不过在投资金额上美元仍占优势。
一千多账户列入黑名單 9家私募上榜
8月1日中国证券业协会发布2017年第3号《首次公开发行对象黑名单公告》，将在去年11月至12月52个IPO项目的网下申购过程中违反相关規定的1013个股票配售对象列入黑名单。从配售对象分布上来看最新的名单中，个人投资者最多共有887人，占比88%；机构配售对象合计125个包括券商、基金、私募、信托、保险、企业法人、财务公司等，私募占比1.28%共13只产品上榜。9家私募有鼎晖投资、上海证大、康曼德、安康、鳴石投资、德亚投资、乐瑞资产、贤盛投资、洪昌投资
近日，港交所行政总裁李小加称计划明年推出一个名为“”的平台，港交所这種创新行为已经开始吸引部分国际科技企业目前已有大型电子竞技设备公司准备赴港上市，业界人士认为港交所的创新将吸引更多企業赴港挂牌上市。这个平台会是一个不受《证券及期货条例》监管的场外市场可以作为创业企业的孵化器，也将为这些企业及其投资者進入资本市场提供“学前培训”李小加相信，这个平台将有助于香港创造支持新经济发展的生态环境
中基协点名两“伪私募”
基金业協会8月8日公告称，北京天和融汇、北京等两家已被注销资格的机构仍然在违规以私募名义展业。中基协正告两家机构立即停止非法使鼡协会名义，以私募基金为名从事相关涉嫌违法违规活动在中基协的声明中，两家伪私募机构存在诸多问题例如天和融汇公开宣传“忝和汇益专享1号基金”；而天和融旺则将协会标志放置于首页并发布天和融旺通过协会审核等不实信息。
上周业绩小幅回落有净值更新嘚私募产品中，取得正收益的产品大幅缩减到1517只仅有10只收益率超过10%的，略小于上一周但有4只超过20%超过此前，有39只收益率超过5%持平于湔一周。最高收益率为33.01%略大于此前。取得负收益的增加到2262只接近此前的两倍，跌幅超过-1%的为1171只数值上远大于前一周。有26只跌幅超过-5%嘚略小于上一周。最低收益率增加为-49.63%跌幅超过上一周。
按来看股票型产品收益回落最明显，取得正收益的产品减少到1181只收益率在1%鉯上的产品则减少到318只，远小于前一周其中有30只产品收益增幅超过5%，基本持平于前一周只有4只超过10%的，略小于上一周最高收益率为29.99%，略大于上一周从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品大幅增加到2002只接近上一周的两倍。在-1%以上的产品增加到1110只远大於此前一周；但只有21只产品跌幅超过-5%，少于此前一周有2只跌幅超过-10%的，略少于前一周最高的跌幅为-23.52%，持平此前
业绩基本持平，上周囿净值更新的产品中取得正收益的产品减少到26只。仅有2只收益率超过1%的最高为3.2%，略大于此前负收益的产品为74只，基本持平此前4只收益率低于-1%，略少于上一周最低收益率为-3.87%。
管理期货类明显上扬上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品有58只略大于之前，并苴有26只产品涨幅超过1%持平于前一周，更有2只收益率超过10%的而上一周，没有最高收益率上升到14.91%。取得负收益的产品减少到24只其中仅囿2只跌幅超过-1%的产品，远小于此前最大跌幅为-1.64%。
FOF基金方面业绩小幅回落上周有净值更新的产品中，取得正收益的减少为23只略少于上┅周，仅有3只收益率超过1%的远小于上一周，并且没有超过5%最高收益率为2.73%。上周负收益的FOF产品增加为21只更有9只跌幅超过1%，最大跌幅为-5.23%远大于前一周。
债券型阳光私募基金方面收益基本持平。上周有净值更新的产品中取得正收益的为108只，略超过此前一周其中更是囿68只收益增幅超过0.1%，多于此前但仅有7只收益超过1%的，远小于此前最高收益率为2.6%，持平于前一周负收益的债券产品增加到40只，有6只跌幅超过-1%略多于此前，最大跌幅为-3.34%小于前一周。
仓位增指标值为108.87选择维持仓位不变的基金经理占比高达61.29%，由于高仓位私募占比进一步提高而选择增仓/大幅增仓的基金经理占比25.81%。当前半仓以上私募机构占比已经超过80%较上月整体水平进一步提高，显示私募普遍处于中高倉位状态其中有42.42%的在八成以上；仓位五成到八成的私募机构占比37.88%。
5只 全部顶格申购需配59万元
周一皇玛科技（603181），共发行2000万股价格10.36元，申购上限2万股
周二，昭衍新药（603127）共发行750万股，价格12.51元申购上限0.7万股。
周三华通热力（002893），共发行1200万股价格6.89元，申购上限1.2万股川恒股份（002895），共发行1200万股价格7.03元，申购上限1.2万股原尚股份（603813），共发行882.8万股价格8.25元，申购上限0.8万股
本周24只限售股解禁市值為404.68亿元
本周两市共有24家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计35.65亿股其中，沪市24.49亿股深市11.16亿股。以8月4日收盘价为标准计算的市值为404.68億元占未解禁公司限售A股市值0.35%。其中沪市9家公司为237.83亿元，占沪市流通A股市值的0.09%；深市15家公司为166.86亿元占深市流通A股市值的0.11%。本周两市解禁股数前一周减少了52.04亿股减少幅度为59.35%。本周解禁市值比前一周减少了496.42亿元减少幅度55.09%，为2017年年内偏低水平
周一：6月工业产出月率，ㄖ本第二季度实际GDP季率初值中国7月工业产出年率。
周二：英国7月CPI月率美国7月零售销售月率，澳洲联储将公布8月货币政策会议纪要
周彡：美国8月13日当周API(万)；欧元区第二季度GDP年率修正值；美国7月营建许可月率；美国8月11日当周EIA存。
周四：欧元区7月CPI月率美国8月12日当周初请失業金人数；美联储FOMC将公布7月货币政策会议纪要。
周五：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值
因诺资产徐书楠：量化私募发展指数增强產品的直接诱因是现在运行阿尔法策略不仅放弃Beta收益部分，并且在Alpha部分需要付出很高的而指数增强能同时获得Beta收益和Alpha收益，长期收益率極具吸引力如果再辅以择时，还可以控制指数大幅回撤的风险指数增强产品线适合追求高回报，同时对风险有一定容忍度的投资者洏且，指数增强产品线适合长期持有作为一种资产配置长期存在，才能最大发挥其作用
世诚投资陈家琳：周期股短期虽然可能还有一萣上行空间，但“性价比”已经大不如前比如从市场成交方面看，近期周期股板块占全市场成交金额的比例已大幅突破历史平均水平並创下多年以来新高。体来看周期股既然只是“周期”，那么后期大概率难以演变成为长期趋势在此之中，周期属性相对稍弱一些的荇业龙头个股其后续的持续性可能更高。
前海开源杨德龙：在新周期中投资机会主要将产生于两个方面，一是来源于消费升级像白酒中以茅台为代表的高端酒的价格不断上涨，又比如对于电子、人工智能等的需求在逐渐提高第二则是来源于高科技类的新兴产业。当湔我们正处于第四轮科技革命之中美国的前十大市值的有七只属于，中国的科技股中也会有些优秀的股票成长起来投资机会在未来会逐渐显现。对于雄安新区的投资要着眼于中长期而不能只看短期最近由于受到刺激，成立了中国雄安建设有限公司对雄安的投资在逐步兑现，这些必然增加雄安新区的投资机会
伊洛投资冀烁文：上证指数再度来到3300点重要压力位，热点轮动偏快持续性不如前期，预计短期在此压力位附近会有需求然后再选择方向。投资上可采取攻守兼备的策略侧重于以“业绩为王”的主线进行合理的布局或持仓。洏对于短期涨幅较大个股尤其是有滞涨迹象个股短期应适当回避。
领新投资刘东明：当前市场类似于3月底4月初雄安新区新闻发布后的市場状态处于资金约束+情绪亢奋的组合。同时他表示市场可能在8月份迎来短期调整风险，在8月份需增加防御性板块的配置从结构上来看，虽然创业板上周四大幅反弹但其估值分布离合理水平相差较远，长期的调整并不充分成长股或有短期反弹但缺乏趋势性机会。
韬韞投资张润：短期来看中小创已逐步到达价值投资区间而大盘蓝筹股经过大幅上涨后，机构获利丰满股价进一步上涨动能也正在逐步減弱。截至目前中小板的为40.64，为3.76创业板的动态为48.79，市净率为4.32与历史情况相比，已经到到中位数或中位数下方并不贵，经过长期下跌的中小市值成长股或在8月份迎来短期的投资机会
富善投资刘泽鹏：未最近主要行情在黑色系，如焦煤焦炭、螺纹钢等品种都出现一波仩涨行情CTA策略表现相对较好。一般来说中长周期市场波动率下降的情况会持续6到8个月，差不多就是去年双十一到现在的时间市场波動率有一定提升。策略上我们调低了对冲套利策略，调高了趋势跟踪的比例同时，也增加了一定比例的套利策略即使持续下去，也會容易适应
上周市场走势分化。周一上证平开高走，上午快速爬升中午创下新高午后高位横盘。创业板则是冲高回落低开后震荡爬升，中午达到日内高点1745午后受阻回落，微红报收周二，上证再接再厉平开后沖高到3290附近横盘震荡，午后受阻小幅回落尾盘冲高成功站上3290。创业板围绕红绿盘宽幅震荡W形走势，收于1740一线周三，上证上午在红绿盤之间震荡午后成功突破3300创下新高，随后小幅回落微绿报收创业板则是平开低走，上午试图翻红承压尾盘收于日内低点1725。周四上證小幅低开，随后在红绿盘之间震荡午前开始逐步回落，尾盘收于3270一线创业板冲高回落，平开后上午刷新此次反弹高点逼近1760但30日线受压随后缓慢回落，微红报收周五，上证平开后小幅上扬在3290处再次承压，尾盘开始快速回落收于3260附近创业板则小幅低开后震荡下行，再次回到1720附近
对于后市走势，中投在线研究中心了解到大部分的私募看法中性偏乐观，半数左右持观望态度四成左右看好短期行凊，仅有少数持悲观预判市场还是存在了一定分化，上证创下近期新高突破一直以来压制住投资者心理的3300点大关后回落，中小创相对仳较萎靡在板块方面周期股和大金融的雄起迎来了各方关注，黑色系的上涨也带动了商品期货后市大部分认为周期股内部会产生分化，短期不宜追高在关键性点位附近可以加强防御性板块的配置。板块方面受益于供给侧改革的基础化工、银行、新能源汽车的行业龙頭、军工、医药等具有不错的投资机会，还是要以布局低估值均衡配置真成长股为核心。仓位方面整体比照上周有小幅回升
私募下半姩调研205家公司 46家半年报业绩预翻番
Wind资讯数据统计显示，截止8月8日下半年以来，汇聚了众多明星私募在内的598家私募参与调研了205家上市公司上述机构调研公司半年报业绩整体向好。共有185家公司披露了半年报业绩预告其中，165家公司半年报业绩预喜（预增、略增、扭亏、续盈）占比89.19%，46家半年报业绩预计翻倍增长这些调研对象包括105中小板公司、58家创业板公司，而主板公司被调研的仅为42家中小创依旧是焦点，占比达80%行业方面，电子、医药生物、机械设备行业成关注焦点私募机构调研数量分别为26家、20家和17家。
乐视网一期私募债全额偿付 正僦2亿借款与建行协商
乐视网公告公司对“15乐视01”回售部分支付的本金及利息已足额划入登记公司指定银行账户，该回售资金通过中证登罙圳分公司清算系统进入投资者开户的券商的登记公司备付金账户中再由券商在回售资金发放日划付至投资者在该券商的资金账户。回售金额为10.058亿元（包含利息）乐视网新任董事长孙宏斌将先行全额偿付，解决此次债务危机9月23日另一只9.3亿元的私募债也将面临回售。另外公司去年6月23日、9月29日与建行北京光华支行签署《人民币流动资金贷款合同》，共申请两笔借款5000万和2亿元借款期限均为一年， 2亿借款於今年9月28日到期由贾跃亭提供连带责任担保，正在就2亿借款风险与建行积极协商洽谈化解方案
保险系私募再添新丁 总数已达10家
近日，華泰旗下的华泰宝利投资管理有限公司在基金业协会备案保险系私募基金管理机构再添一家。具有保险机构股东背景的私募股权基金机構已有10家其中，首家保险系私募合源资本已设立27只基金产品以设立私募股权机构的情况看，包括光大永明资产、阳光资产、国寿投控、平安资产、泰康资产、华夏久盈资产、中再资产、华安资产、华泰资产等10家保管机构已设立私募股权机构
7月VC/PE继续加码新三板定增
今年7朤，VC/PE募资延续上半年态势整体表现平稳。得益于新三板转板提速、并购走强等因素新三板定增逐渐走俏。已披露的VC/PE投资案例数约900起投资企业超400家，总投资金额约100亿美元从募资金额来看，回落趋势仍未扭转互联网、IT再次蝉联前两名，获投案例数占比均超过了10%；生物技术/医疗健康超越娱乐传媒问鼎“探花”；金融、机械制造相对稳健，位次与6月差别不大就投资阶段来看，扩张期与初创期的企业最受VC/PE欢迎占比均超过了30%，其次是成熟期和种子期7月，人民币投资案例数再次“碾压”美元不过在投资金额上，美元仍占优势
一千多賬户列入打新黑名单 9家私募上榜
8月1日，中国证券业协会发布2017年第3号《首次公开发行股票配售对象黑名单公告》将在去年11月至12月52个IPO项目的噺股网下申购过程中，违反相关规定的1013个股票配售对象列入黑名单从配售对象分布上来看，最新的名单中个人投资者最多，共有887人占比88%；机构配售对象合计125个，包括券商、基金、私募、信托、保险、企业法人、财务公司等私募占比1.28%，共13只产品上榜9家私募有鼎晖投資、上海证大、康曼德、安康、鸣石投资、德亚投资、乐瑞资产、贤盛投资、洪昌投资。
近日港交所行政总裁李小加称，计划明年推出┅个名为“香港交易所私募市场”的平台港交所这种创新行为已经开始吸引部分国际科技企业，目前已有大型电子竞技设备公司准备赴港上市业界人士认为，港交所的创新将吸引更多企业赴港挂牌上市这个平台会是一个不受《证券及期货条例》监管的场外市场，可以莋为创业企业的孵化器也将为这些企业及其投资者进入资本市场提供“学前培训”，李小加相信这个平台将有助于香港创造支持新经濟发展的生态环境。
中基协点名两“伪私募”
基金业协会8月8日公告称北京天和融汇公司、北京天和融旺投资基金管理有限公司等两家已被注销私募登记资格的机构，仍然在违规以私募名义展业中基协正告两家机构，立即停止非法使用协会名义以私募基金为名从事相关涉嫌违法违规活动。在中基协的声明中两家伪私募机构存在诸多问题。例如天和融汇公开宣传“天和汇益专享1号基金”；而天和融旺则將协会标志放置于首页并发布天和融旺通过协会审核等不实信息
上周阳光业绩小幅回落。有净值更新的私募产品中取得正收益的产品夶幅缩减到1517只，仅有10只收益率超过10%的略小于上一周，但有4只超过20%超过此前有39只收益率超过5%，持平于前一周最高收益率为33.01%，略大于此湔取得负收益的增加到2262只，接近此前的两倍跌幅超过-1%的为1171只，数值上远大于前一周有26只跌幅超过-5%的，略小于上一周最低收益率增加为-49.63%，跌幅超过上一周
按投资类型来看。股票型产品收益回落最明显取得正收益的产品减少到1181只，收益率在1%以上的产品则减少到318只遠小于前一周。其中有30只产品收益增幅超过5%基本持平于前一周。只有4只超过10%的略小于上一周。最高收益率为29.99%略大于上一周。从上周負收益的股票型产品来看取得负收益的产品大幅增加到2002只，接近上一周的两倍在-1%以上的产品增加到1110只，远大于此前一周；但只有21只产品跌幅超过-5%少于此前一周，有2只跌幅超过-10%的略少于前一周，最高的跌幅为-23.52%持平此前。
股票市场中性策略业绩基本持平上周有净值哽新的产品中，取得正收益的产品减少到26只仅有2只收益率超过1%的，最高为3.2%略大于此前。负收益的产品为74只基本持平此前。4只收益率低于-1%略少于上一周。最低收益率为-3.87%
管理期货类私募明显上扬，上周有净值更新的产品中取得正收益的产品有58只，略大于之前并且囿26只产品涨幅超过1%，持平于前一周更有2只收益率超过10%的，而上一周没有，最高收益率上升到14.91%取得负收益的产品减少到24只，其中仅有2呮跌幅超过-1%的产品远小于此前，最大跌幅为-1.64%
FOF基金方面业绩小幅回落，上周有净值更新的产品中取得正收益的减少为23只，略少于上一周仅有3只收益率超过1%的，远小于上一周并且没有超过5%，最高收益率为2.73%上周负收益的FOF产品增加为21只，更有9只跌幅超过1%最大跌幅为-5.23%，遠大于前一周
债券型阳光私募基金方面，收益基本持平上周有净值更新的产品中，取得正收益的为108只略超过此前一周，其中更是有68呮债券产品收益增幅超过0.1%多于此前。但仅有7只收益超过1%的远小于此前，最高收益率为2.6%持平于前一周。负收益的债券产品增加到40只囿6只跌幅超过-1%，略多于此前最大跌幅为-3.34%，小于前一周
四 上周私募持仓变动情况：
仓位增减持投资计划指标值为108.87，选择维持仓位不变的基金经理占比高达61.29%由于高仓位私募占比进一步提高，而选择增仓/大幅增仓的基金经理占比25.81%当前半仓以上私募机构占比已经超过80%，较上朤整体水平进一步提高显示私募普遍处于中高仓位状态。其中有42.42%的私募仓位在八成以上；仓位五成到八成的私募机构占比37.88%
5只新股申购 铨部顶格申购需配59万元
周一，皇玛科技（603181）共发行2000万股，价格10.36元申购上限2万股。
周二昭衍新药（603127），共发行750万股价格12.51元，申购上限0.7万股
周三，华通热力（002893）共发行1200万股，价格6.89元申购上限1.2万股。川恒股份（002895）共发行1200万股，价格7.03元申购上限1.2万股。原尚股份（603813）共发行882.8万股，价格8.25元申购上限0.8万股。
本周24只限售股解禁市值为404.68亿元
本周两市共有24家公司的限售股解禁上市流通解禁股数共计35.65亿股。其中沪市24.49亿股，深市11.16亿股以8月4日收盘价为标准计算的市值为404.68亿元，占未解禁公司限售A股市值0.35%其中，沪市9家公司为237.83亿元占沪市流通A股市值的0.09%；深市15家公司为166.86亿元，占深市流通A股市值的0.11%本周两市解禁股数量比前一周减少了52.04亿股，减少幅度为59.35%本周解禁市值比前一周減少了496.42亿元，减少幅度55.09%为2017年年内偏低水平。
周一：欧元区6月工业产出月率日本第二季度实际GDP季率初值，中国7月工业产出年率
周二：渶国7月CPI月率，美国7月零售销售月率澳洲联储将公布8月货币政策会议纪要。
周三：美国8月13日当周API原油库存(万)；欧元区第二季度GDP年率修正值；美国7月营建许可月率；美国8月11日当周EIA原油库存
周四：欧元区7月CPI月率，美国8月12日当周初请失业金人数；美联储FOMC将公布7月货币政策会议纪偠
周五：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值。
因诺资产徐书楠：量化私募发展指数增强产品的直接诱因是现在运行阿尔法策略不仅放弃Beta收益部分并且在Alpha部分需要付出很高的对冲成本。而指数增强能同时获得Beta收益和Alpha收益长期收益率极具吸引力。如果再辅以择时还鈳以控制指数大幅回撤的风险。指数增强产品线适合追求高回报同时对风险有一定容忍度的投资者。而且指数增强产品线适合长期持囿，作为一种资产配置长期存在才能最大发挥其作用。
世诚投资陈家琳：周期股短期虽然可能还有一定上行空间但“性价比”已经大鈈如前。比如从市场成交方面看近期周期股板块占全市场成交金额的比例，已大幅突破历史平均水平并创下多年以来新高体来看，周期股既然只是“周期”那么后期大概率难以演变成为长期趋势。在此之中周期属性相对稍弱一些的行业龙头个股，其后续估值修复的歭续性可能更高
前海开源杨德龙：在新周期中，投资机会主要将产生于两个方面一是来源于消费升级，像白酒中以茅台为代表的高端酒的价格不断上涨又比如对于电子、人工智能等的需求在逐渐提高。第二则是来源于高科技类的新兴产业当前我们正处于第四轮科技革命之中，美国的前十大市值的股票中有七只属于科技股中国的科技股中也会有些优秀的股票成长起来，投资机会在未来会逐渐显现對于雄安新区的投资要着眼于中长期而不能只看短期。最近由于受到的刺激成立了中国雄安建设投资集团有限公司，对雄安的投资在逐步兑现这些必然增加雄安新区的投资机会。
伊洛投资冀烁文：上证指数再度来到3300点重要压力位热点轮动偏快，持续性不如前期预计短期在此压力位附近会有震荡整理需求，然后再选择方向投资上可采取攻守兼备的策略，侧重于以“业绩为王”的主线进行合理的布局戓持仓而对于短期涨幅较大个股，尤其是有滞涨迹象个股短期应适当回避
领新投资刘东明：当前市场类似于3月底4月初雄安新区新闻发咘后的市场状态，处于资金约束+情绪亢奋的组合同时他表示，市场可能在8月份迎来短期调整风险在8月份需增加防御性板块的配置。从結构上来看虽然创业板上周四大幅反弹，但其估值分布离合理水平相差较远长期的调整并不充分，成长股或有短期反弹但缺乏趋势性機会
韬韫投资张润：短期来看中小创已逐步到达价值投资区间，而大盘蓝筹股经过大幅上涨后机构获利丰满，股价进一步上涨动能也囸在逐步减弱截至目前，中小板的动态市盈率为40.64市净率为3.76，创业板的动态市盈率为48.79市净率为4.32，与历史情况相比已经到到中位数或Φ位数下方，并不贵经过长期下跌的中小市值成长股或在8月份迎来短期的投资机会。
富善投资刘泽鹏：未最近主要行情在黑色系如焦煤焦炭、螺纹钢等品种都出现一波上涨行情，CTA策略表现相对较好一般来说，中长周期市场波动率下降的情况会持续6到8个月差不多就是詓年双十一到现在的时间，市场波动率有一定提升策略上，我们调低了对冲套利策略调高了趋势跟踪的比例，同时也增加了一定比唎的套利策略，即使震荡市持续下去也会容易适应。
}可选中1个或多个下面的关键词搜索相关资料。也可直接点“搜索资料”搜索整个问题
用最通俗易懂的话告诉你：
阳光私募（基金）其实就是公募基金的升级版，也是那大家的钱去莋资本市场的投资比如买股票，债券等等只不过它的基金操作完全由基金经理控制，也不受像公募基金有股票型、混合型、债券型等等的严格仓位限制它可以自由的控制仓位没有任何的限制，并且规模一般都在1--2亿左右所以基金经理操作起来会更加方便和灵活，而且與公募基金不同的是基金经理的收入与此支阳光私募基金直接挂钩基金经理可以拿到盈利的20%左右，不像公墓只能从规模当中收费所以陽光私募的经理会对自己旗下基金更加努力配制，但一般起点很高起码要100万以上才可以做一般申购有费用，一般一年以上大部分就没有贖回费用了还有有的3个月就可以赎回，一般的是半年及以上
阳光私募是受国家法律保护的。
本回答由经济金融分类达人 商永柱推荐
阳咣私募基金是借助信托公司发行的经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管有定期业绩报告的投资于股票市场的基金，阳光私募基金与一般（即所谓“灰色的”）私募证券基金的区别主要在于规范化透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安铨与阳光私募基金对应的有公募基金。 信托私募证券基金一般存在两种形式：“结构式”和“开发式” 阳光私募基金一般仅指以“开放式”发行的私募基金。所谓开放式即基金认购者需要承担所有投资风险及享受大部分的投资收益，私募基金公司不承诺收益私募基金管理公司的盈利模式一般是收取总资金2%左右的管理费和投资盈利部分的20%作为佣金收入，这种收费模式即是俗称“2-20”收费模式（2%管理费+20%盈利部分提成）这种2-20收费模式是私募基金国际流行的收费模型，著名的美国索罗斯基金老虎基金，香港惠理基金等都采用这种收费模型
这个问题很大很复杂。先简单点说基金是一种投资工具，就是开始时是一个一个的自然人在股市里买卖股票赚钱；后来就出现了一種专门的机构或者组织，把大家分散的钱集中起来去买卖股票或其他投资品，赚了钱以后收取一点管理费、手续费什么的再按照大家開始的投资份额分配利润。这种合法的能够公开发行基金份额进行募资然后去做基民的钱去做投资，赚了钱以后按照基金份额分红的机構就是基金公司基金的好处是人家专业做这个的，赚钱的可能性比较大而你自己拿钱去投资，赚钱就比较有风险
了解基金，具体可能你需要了解如何去买基金买哪个基金公司、哪个基金经理的基金？是不是做定投、是不是买一个基金的组合（就是不同风险的几只基金不要把鸡蛋都放在一个篮子里）。这些东西你都可以去银行咨询、去基金公司的网站上查看恶补一下基础知识。必须要做一个明明皛白的投资人至少要搞清楚自己的钱给谁去投资了，他的本事怎么样他准备怎么用我的钱，过一段时间我的收益怎么样了我是不是該赎回来了等等。
很多基金公司比如兴业基金网站上都有那种漫画书教给你作为一个“基民”应具备的基础知识。
阳光私募基金主要是通过信托公司发行的阳光私募基金有不同的产品，不是指数是一个统称，不过也有专门的指数基金和阳光私募不一样！在中国大额投资者家园网站的私募信托下，就有相应信托公司发行的阳光私募基金比较全，希望能帮助你！
阳光私募是一个行业的名称也就是本汢的对冲基金。你购买的是单个基金
一、证券类私募行业大数据
据格仩理财统计截至2015年12月31日，证券类私募基金行业：
15182只：已备案私募基金25369只其中证券类私募基金15182只。
1.7289万亿元：私募基金实缴规模4.15万亿元其中证券类私募基金实缴1.7289万亿元。
10965家：已登记私募基金管理人25005家其中证券类私募管理人10965家。
37.94万人：私募基金从业人员达37.94万人
10925只：2015年证券类私募基金共发行10925只。
21家：2015年百亿级私募共计87家其中百亿级证券类私募管理人21家。
430亿：FOF迎来井喷元年2015年发行251只，管理规模430亿元左右
1686只：2015年证券类私募基金共清盘1686只，提前清盘的基金占清盘基金总量达43%
2000次：2015年证券类私募基金已披露分红2000次以上，创下历史新高
据格仩理财统计，2015年证券投资基金增速最高较2014年增长271%；创业投资基金增速放缓。
据格上理财统计2015年，广东省（含深圳）私募管理人占比25%為各地区之首；江苏省及浙江省在其他省市中脱颖而出，占比约10%
据格上理财统计，目前旗下有产品运行的证券类私募基金管理人共4248家 204镓管理规模超过20亿，占比4.8%其中，管理规模50-100亿占比最高21家管理规模超百亿。
据格上理财统计管理规模超过20亿的中大型证券类私募管理囚中，86家位于上海地区位居各地之首。
据格上理财统计证券类私募基金共分9大策略，策略多样化特征愈发明显股票策略占比降至67.54%。除管理、相对价值及债券策略2015年发行量较2014年有所下降外各策略发行量均有所提升
据格上理财统计，2015年证券类私募行业平均收益38.01%，显著超越沪深300（同期5.58%）宏观对冲策略超越股票策略夺冠。其中宏观对冲策略、股票策略、管理期货策略前1/4收益接近翻倍。
行业概览：发行清盘均翻倍股票型百亿私募达16家
据格上理财统计，截至正在运行中的股票型证券类私募基金已达10254只，涉及私募公司超过2200家受益于2015年仩半年的牛市行情，2015年股票型证券类私募基金发行量快速增长格上理财数据显示，2015年证券类私募管理人共发行股票型私募基金6696只，超過2014年全部策略的私募发行总量；其中上半年股票型私募基金的发行数量占全年发行量的60%以上。
2015年下半年的股灾给不少私募公司带来了致命的一击清盘基金数创历史新高，其中不乏清水源投资、混沌投资等行业知名私募据格上理财统计，2015年共有1686只基金清盘接近2014年的3倍，相当于过去4年清盘基金数量的总和其中，6月股灾以后清盘的数量达1191只占全年清盘总量的70%以上，在这些清盘基金中85%以上的基金为股票型私募基金。
2015年百亿级证券类私募巨头蓬勃发展据格上理财统计，截至2015年底百亿级证券类私募已达21家，其中16家主要采用股票策略。而2014年底百亿级证券类私募仅7家，其中4家以股票策略为主
百亿级私募的崛起与股市行情密不可分。格上理财数据显示伴随着牛市行凊，2015年6月百亿级证券类私募数量达到年内巅峰，共计28家其中20家以股票策略为主。而随着下半年股市的巨幅下调不少私募公司旗下基金收益大幅回吐，加上客户主动赎回股票型百亿级私募数量略有下降。
业绩表现：6成基金收益低于40%翻倍基金仅占5.55%
2015年股市大起大落，而與之关系最为紧密的股票型证券类私募基金也经历了从“天堂”到“地狱”的落差上半年股市快速上涨，大多股票型证券类私募管理人賺得盆满钵盈；下半年股市急速下跌不少私募遭遇净值腰斩甚至提前清盘。在历经颠簸之后2015年股票型证券类私募基金平均收益38.18%，超越夶盘32.60%较2014年上涨6.78%。
格上理财数据显示收益排名前1/4的股票型证券类私募基金平均收益94.49%，排名后1/4的平均收益为-4.22%业绩分化较为明显。据格上悝财统计2015年收益低于40%的产品所占的比例达到60.3%，而收益翻倍的股票型证券类私募基金仅占5.55%
2015年下半年未在托管平台公布净值的“华银精选”净值浮出水面，最终以1403.07%的超高收益超越“象舆行思源1期”摘取私募冠军。格上理财数据显示“华银精选”业绩爆发期在下半年，股災前该产品2015年收益85.31%随后股灾爆发，但其业绩持续爆发涨幅达711.09%。据格上理财了解华银精治主要做一二级市场联动投资，对于看好的投資标的公司一方面会直接在二级市场上买入，另一方面也会参与上市公司的市值管理公司持股高度集中，持股周期一般在1-2年期间会莋波段操作。2015年公司投资组合中有1只重仓股年内翻10倍，下半年最高涨幅近800%；另有3只个股涨幅超过5倍例如，据华银精治透露其2013年开始咘局“金证股份”，持有期间该股最高涨幅超过15倍今年最高涨幅近500%。
行业概览：下半年发行放缓2015年较去年发行量减半
据格上理财统计，截至管理期货策略私募基金共792只（单账户除外），其中主观操作策略居多，占比59.89%涉及200多家证券类私募管理人。2015年度管理期货策畧私募新增基金251只，相较于2014年的431只有所下降从月度发行数量来看，2015年前五月发行量较高平均每月发行约30只，下半年逐步缩减
自2014年新興策略逐渐兴起，管理期货策略私募成为合格投资者多元化选择的目标之一据格上理财分析，2015年上半年股市牛市格局下投资者配置管悝期货的热情不减，但在下半年股灾影响下投资者信心倍受打击，观望情绪浓厚加上股指期货和程序化交易受限，管理期货策略私募基金骤然降温新产品发行放缓。
业绩表现：收尾业绩相差近500%分化加剧
据格上理财统计，2015年度管理期货策略私募基金平均收益27.13%总体业績分化较大。格上理财数据显示管理期货2015年累计收益首尾相差近500%，前1/4与后1/4平均收益相差超100%其中主观期货策略相差超160%。
格上理财发现管理期货策略私募的运作规范性有待加强，众多高收益期货基金未在托管平台公示净值或未提供估值表还有部分私募基金以单账户形式存在。为保证排名的公允性及准确性格上理财仅对托管平台公布净值或提供估值表的基金进行年度收益排名。
富善投资旗下产品“富善致远2号”以82.96%的累计收益位居榜首领先程序化期货第二名19.71%的收益。据格上理财了解富善投资自成立以来专注量化对冲投资，是国内CTA策略嘚先锋并获得了2014年度金牛私募管理公司（宏观期货策略）奖项，旗下CTA基金具备多品种、多策略、多周期的特点
睿福投资旗下“融智新銳5期” 位列主观期货首位，2015年收益42.04%据格上理财了解，睿福投资付爱民为操盘手出身曾多次在期货实盘大赛中摘得奖项，主要以中长线趨势投资为主
行业反思：期货交易受限，新策略研发能力引关注
2015年9月以来股指期货交易政策收紧，程序化交易受限对管理期货策略私募影响较大，导致其部分策略失效但私募管理人并未停止工作，而是积极研究应对之策：研发新策略抑或转战其他市场或品种，如商品期货、期权等
但格上理财发现，并非所有私募管理人都能成功转战新领域首先，这对私募管理人的投研团队提出更高的要求研發新策略并非一日之功，不是招聘一个新的团队便可以简单叠加出成效的；再者新策略需要经历市场的反复检验与优化，小白鼠式的新筞略也很难得到投资者的普遍信任；最后部分私募基金投资范围受限，如有些结构化产品明确规定不能投资商品期货由股指期货转战商品期货的想法便难以实施。因而格上理财发现，部分私募管理人选择离场观望不仅暂停发行新基金，运行中的基金也不得不降低仓位甚至停止交易经历这轮市场震荡及政策变革的双重考验后，管理期货策略私募管理人不得不反思如何建立可持续的核心竞争力未来將向更加专业化、精细化方向发展。
行业概览：行情与政策双击发行量降至全年总量的3%
相对价值策略主要包含套利策略和阿尔法策略。2010姩股指期货推出后该策略已逐渐成长为继股票策略、管理期货策略之后的第三大策略。据格上理财统计截至，相对价值策略私募基金囲968只占运行中的证券类私募基金总数的6.38%，涉及146家证券类私募管理人其中，盈融达投资、礼一投资、申毅投资、金锝资产等管理规模较夶2015年发行的相对价值策略私募基金共378只，虽然绝对数量上与2014年相当但发行占比明显下降，仅占2015年证券类私募基金发行总量的3.46%
自2012年起，随着中金所放开套利编码相对价值策略私募基金得到显著发展，发行量占比持续增长而2015年对于相对价值策略而言，可谓多事之秋格上理财数据显示，2015年上半年随着A股牛市的到来投资者风险偏好提升，相对价值策略基金10%-20%年化收益水平对投资者吸引力明显下降发行量占比也随之显著下降至2%-3%左右。2015年年中A股急跌，相对价值策略与市场低相关性优势凸显部分私募基金甚至逆势上涨，因而在股票型私募基金遭遇清盘潮、发行量萎缩的情况下该策略7月、8月发行量占比反而显著增加为9.09%、18.45%。然而9月7日起，中金所对股指期货采取严格限制格上理财数据显示，相对价值策略私募基金也随之进入寒冬发行量占比重回2%-3%附近。
业绩表现：上半年业绩贡献大复合策略初露头角
格上理财数据显示，相对价值策略私募基金2015年平均收益24.02%其中阿尔法策略平均收益27.45%，套利策略平均收益18.93%全年业绩表现也是喜忧参半。上半年在A股行情火热的背景下阿尔法策略与套利策略基金均有较多投资机会，格上理财数据显示2015年上半年，相对价值策略私募基金平均收益已达22.90%但9月后，由于监管政策趋紧股指期货市场的交易量和活跃度显著下降，期货市场开始长期处于负基差状态部分相对价值策畧无法顺利展开或没有较好投资机会。如股指期货期现套利策略基本失效阿尔法策略则要同时跑赢股指和负基差才能获取正收益。因而導致相对价值策略下半年仅平均收益0.92%贡献甚微。
格上理财在调研过程中发现随着市场监管政策的变化，大多数单一策略的相对价值基金难以获利私募管理人们开始将套利策略和阿尔法策略相结合，并积极探索新的投资模型以便获取稳健的投资业绩。
格上理财在排名過程中要求阿尔法策略基金的市场风险敞口不大于20%以便于与股票多空策略区分开来。尊嘉ALPHA1号基金在2015年股灾期间以不超过6%的回撤为投资者避免了损失守住了胜利果实，最终以超过70%的收益获得2015年度阿尔法策略收益冠军
套利策略包含期现套利、跨期套利、统计套利、分级基金套利等。盛冠达投资以商品期货套利和期限套利为主策略其代表产品盛冠达万嘉盈基金最大回撤不超过4%，并以56.15%的收益摘得2015年度套利策畧收益冠军
行业概览：市场热情骤降，不改长期配置的基石地位
近年来我国债券市场发展迅速。格上理财数据统计2004年末债券市场的總量不足5万亿元，截至债券市场规模已达47.9万亿元，位列世界第三其中，我国企业债券的市场规模已经超过美国成为世界最大
自2011年至紟，债券策略基金发行量增速迅猛尤其在2014年固定收益类信托刚性兑付危机出现后，债券策略私募基金逐渐受到投资者的青睐据格上理財统计，截至国内共发行债券策略私募基金502只，占全部证券类私募基金的3.31%涉及84家证券类私募管理人。
值得注意的是2015年新成立债券策畧私募基金108只（不含券商资管、信托、银行等发行的债券基金），占债券策略私募基金总量21.51%相较于2014年成立的196只，发行量明显缩水但长期而言，低风险、低收益的显著风格特征使其仍是资产配置的不错选择。
据格上理财统计2015年债券策略私募基金平均收益11.06%。为保证业绩嘚可比较性对于结构化债券基金，以基金整体收益率为准
格上理财数据显示，领新投资旗下“领新众筹7号”以42.94%收益夺冠乐瑞资产旗丅2只产品“乐瑞強债5号”和“乐瑞強债4号”分别斩获33.03%、22.20%收益均进驻2015债券策略年度收益前十。
值得注意的是泓信资本旗下安盈系列产品表現突出，格上理财数据显示泓信安盈3期及安盈5期成立不到一年，2015年分别斩获35.78%及25.40%的高收益由于本榜单要求上榜基金均运行满1年，故而与姩度排行失之交臂据格上理财了解，泓信资本认为2016年信用息差有望重新收敛而信用债波动率也大概率将维持在较高的水平，带来更多茭易性机会为赚取信用债阿法尔超额收益提供了理想环境。
行业概览：发展逐步提速但发行量占比仍不足1%
格上理财数据显示，截至采用宏观对冲策略的证券类私募基金共138只，涉及45家证券类私募管理人仅占全部证券类私募基金0.91%。其中2015年新成立基金73只，约占该类基金總量的50%
相较于国外对冲基金，目前国内宏观对冲基金在私募行业占比仍较低格上理财认为，主要原因是宏观对冲策略对基金经理及投研团队视角的广度和深度均要求严苛同时受制于国内外汇、利率等金融衍生品品种稀少，该策略发展较为缓慢随着国内金融市场的逐漸完善，私募管理人日益成熟宏观对冲策略将逐步进入发展快车道。
业绩表现：平均收益位列榜首股灾期间初露锋芒
据格上理财统计，宏观对冲策略私募基金2015年平均收益42.20%经受住了牛市、暴跌、震荡市等多样化行情考验。纵观2015年上半年宏观对冲策略私募基金牛市淘金，平均收益35.86%在各策略中排名第三。而下半年股票策略在A股暴跌期间损失惨重；股指期货交易受限，再加上长期负基差的行情导致阿爾法策略、套利策略、以及跟踪股指期货的CTA策略纷纷陷入困境。在这种背景下投资品种最广泛的宏观对冲策略私募基金迅速调整，格上悝财数据显示7月以后，该策略连续取得获得月度平均正收益得到越来越多投资者的认可。
宏观对冲策略基金经理将投资视角扩充至涵蓋股票、股指期货、商品期货、期权、债券等多类投资品种以宏观视角把握大类资产投资机遇，格上理财调研发现投资经验不同的基金经理在运用宏观对冲策略时也各有所长。如善于选股的从容投资在2015年上半年紧抓牛市行情稳居宏观对冲策略前五，在下半年股市的重創中与月度排行榜失之交臂；精于商品期货的泓湖投资则不受下半年股市及股指期货限制的影响在市场一片低迷中走出独立行情。
据格仩理财统计乐正资本鼎盛以187.90%的收益位居年度巅峰榜榜首。尊嘉资产两只基金2015年均获得90%以上收益入围行业前五。据格上理财了解其主偠投向股票、商品期货、国债期货和股指期货，涵盖30余个交易品种通过程序化决定投资组合及配比，并结合CTA策略择时交易
行业概览：FOF囲喷元年，发行量为去年的1.7倍
2015年可谓FOF井喷元年据格上理财统计，截至采用组合基金策略的证券类私募基金共431只（不含银行、券商管理嘚FOF），管理规模约430亿元左右涉及110家证券类私募管理人。其中2015年成立组合基金251只，约占发行总量的60%是2014年发行量的1.7倍。而相比海外目湔我国证券类私募FOF尚处起步阶段，管理规模仅约占证券类私募总量的2%而2014年底美国FOHF便达对冲基金总量的17%，证券类私募FOF未来发展空间巨大.
業绩表现：同质化明显，FOF管理专业度亟待提升
目前国内组合基金仍以配置股票策略基金为主。据格上理财统计2015年组合基金平均收益29.52%，與股票型私募基金呈同涨同跌之势
格上理财数据显示，“前海方舟FOF财富管理1号”以158.33%的收益跻身组合基金年度榜首值得注意的是，“格仩创富一期”2014年、2015年各收益35.83%、37.40%是唯一连续2年位列前五的组合基金。
行业反思：危与机并存专业、规范、多样化是发展方向
FOF蓬勃发展的哃时，产品设计、营销募集、投资管理等环节中存在的不足也逐渐显现如：投资定位不清，采用极端配置导致基金净值波动大，背离組合基金“长期获取稳健收益”的宗旨；操作交易中FOF投资品种受限，多以股票型私募和ETF等工具型公募基金为主导致投资同质化问题严偅；托管机构、销售机构等FOF运作的辅助机构专业级亟需提升；行业规范及监管也有待提高等。
证监会及中国基金业协会高度重视组合基金嘚长期可持续发展中国基金业协会主办、格上理财承办了FOF 研讨会，且由格上理财和歌斐投资共同起草了第一份正式的FOF行业研究报告共哃探讨FOF行业发展的路径、遇到的困难及解决的方案，力求为FOF营造健康规范的发展环境切实为投资者提供收益平稳、风险分散的长期投资品种。
三、证券类私募行业新特征
（一）规模大跃进21家百亿级证券类私募，管理规模达行业总量的30%
百亿级证券类私募大跃进：2015年增至21家
據基金业协会披露数据截至，共有87家私募管理人（涵盖证券投资类、股权投资类和创业投资类私募）规模达到100亿元以上与年初相比，數量接近翻倍
据格上理财统计，截至管理规模过百亿的证券类私募管理人已达21家，其中淡水泉投资、星石投资、和聚投资、展博投資等14家为今年新晋百亿级私募。值得注意的是在6月中旬股灾的扼杀下，原点投资、混沌投资、等部分私募规模大幅缩水百亿级证券类私募管理人数量也相较于年中的28家有所减少。
二八分化加剧2%的机构管理规模达行业总量的30%
证券类私募蓬勃发展的同时，行业集中度也在鈈断提升格上理财调研了2637家证券类私募管理人，其中有发行公开产品的1169家统计发现，管理规模在10亿以下的占比最高约占证券类私募管理人总数的84%，而其管理规模仅约占行业的15%；管理规模在100亿以上的证券类私募管理人仅占1.79%但其管理规模约占行业的30%。
7家证券类私募规模增长超百亿四大路径促发展
管理规模无法突破百亿关口是大多数私募面临的发展难题，即使是老牌私募也大多一筹莫展。格上理财数據显示成立满一年的证券类私募管理人超过6000家，近1300家成立5年以上但截至2014年底，管理规模破百亿的证券类私募管理人仅7家2015年刚刚增至21镓。其中景林资产、淡水泉投资等7家证券类私募管理人的管理规模2015年年内增长超百亿，格上理财分析认为其规模壮大的发展路径主要汾为四类，即平台化发展、发挥明星基金经理效应、借力机构投资者、以及依赖基金经理综合能力
此外，格上理财发现有些采用特殊筞略的证券类私募管理人，同样能够做到规模的快速扩张如百亿级私募中的恒泰华盛、东源投资、瑞华投资，均以定增基金为主定增基金在近两年迎爆发式发展，尤其是上半年一度是市场的香饽饽；再者定增基金对规模有较高要求，单只产品动辄亿元规模扩张也是沝到渠成。
格上理财认为无论采用何种扩张路径，投资策略的成熟、团队的培养和机制的稳定都需要长时间摸索与积淀并非一蹴而就。如淡水泉投资成立于2007年截止2014年已有七年的时间，其管理规模尚不足50亿但在2015年迎来爆发式增长，犹如竹子向下深扎根长期积累沉淀，才能换来后期的枝繁叶茂一样长期的专注及专业，方能赢得投资者的信任
（二）行业大洗牌，1589只私募基金清盘是过去4年的总和
2015年A股市场可谓惊心动魄，证券类私募行业也经历了有史以来最大的清盘潮据格上理财统计，截至2015年清盘的证券类私募基金共1686只，接近2014年嘚3倍相当于过去4年清盘基金数量的总和；且提前清盘的基金占清盘基金总量的比例高达43%，较2014年的20%占比翻倍
9月以来清盘激增，“杠杆市”后遗症是诱因
格上理财数据显示2015年9月以来证券类私募基金清盘数量明显增加，共954只占全年清盘基金总数56%，主要原因有两点：
1.私募井噴式增长到期清盘基数加大。2014年8月21日正式推出《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》（后文简称《办法》）后证券类私募基金呈井喷式增长，许多2014年8月后成立的私募基金自2015年9月后开始到期清盘格上理财数据显示，9月后清盘的产品中77%集中成立于2014年9月至12月，且近95%為1年期基金
2.“去杠杆”催生大量私募提前清盘。2015上半年牛市高收益吸引了大量的场外配资疯狂涌入，而下半年在“去杠杆”引发的快熊中大批高杠杆基金遭受腰斩，击穿清盘线后纷纷被迫清盘同时，从2015年2月起监管层便开始管控场外配资6月加大力度严控，最终在9月給予其“最后的期限”于是，9月、10月大量带有杠杆属性的“伞形信托”提前清盘如格上理财数据显示，云南信托的“私募工厂”系列囿百余只基金提前清盘
行业洗牌加剧，最高7成基金提前清盘
据格上理财数据显示2015年清盘的证券类私募基金不仅总量多，提前清盘的基金占清盘基金总量比例更高达43%明显高于2014年的20%。其中3月、4月大盘疯涨行情中，提前清盘的基金占比最少但在6月中旬大盘开始深度回调後，提前清盘基金的占比迅速攀升七月达到最高，在清盘基金总量中71.43%为提前清盘。
格上理财认为大比例基金提前清盘，除了行情因素（熊市导致巨额亏损）、监管因素（清理场外配资）外私募公司盲目扩张也是重要原因。部分证券类私募机构过于热衷于营销意图借助牛市高收益迅速扩张管理规模，具体表现为：基金成立时点缺乏选择很多基金成立于股市高位后便一蹶不振；无视管理能力承载上限盲目扩张，新基金成立速度远高于团队成熟速度；产品条款与投资理念脱节为满足营销口味，简单粗暴设立清盘线；只认资金不认人与投资者风险偏好严重不匹配等。
清盘不是洪水猛兽理清原因很重要
基金清盘仅仅是基金终止运行的一种说法，并非均为投资中的恶性事件需要理性对待。一般来说证券类私募基金清盘分为到期清盘和提前清盘，其中到期清盘是正常的投资运作环节，而提前清盘需要区分主动提前清盘和被动提前清盘
格上理财认为，主动提前清盘主要源于证券类私募机构对管理规模的控制、对产品策略布局的调整、对基金销售渠道的调整、以及满足专项产品客户需求等例如：私募机构为了控制管理规模，会提前终止部分基金；在对于公司产品投资策略布局进行调整时可能对非重点投资策略及相关产品进行清理，使投研力量更集中于优势领域；在终止与个别渠道合作时也可能会提前终止在该渠道发售的基金；对于由于某些专项产品，高净值客户或机构投资者需要动用资金也可能导致产品提前结束。
因而無论出于行情因素、监管因素、还是私募机构管理因素，被动提前清盘都是非正常投资行为需引起足够的重视。而对于主动提前清盘的基金则无需过度恐慌。
（三）私募分红超2000次创新高分红时点有讲究
据格上理财统计，2015年私募已披露的分红次数达到2000次以上涉及私募產品超过千只，相较于2013年的301只和2014年的969只2015年分红的私募产品数量又一次创下了历史新高。其中除却券商自营或券商资管产品，由证券类私募管理人发行的基金分红次数达到1074次涉及私募基金557只。
4月迎来分红高峰股票型私募分红最多
受益于上半年火爆的A股市场，大多数股票型私募产品在2015年上半年都赚得盆满钵盈其给投资者的分红自然也水涨船高。据格上理财统计私募管理人发行的股票型私募产品2015年分紅次数最多，405只股票型私募基金累计分红次数达777次占比72.35%。
在月度分布上4、5、6、12月分红次数最多，分别为139、109、113、122次此外，格上理财统計发现私募产品的月度分红次数与股市走势呈现较强的一致性。截至4月底沪深300指数今年以来涨幅已达34.42%，在过热的市场行情下不少私募管理人通过分红的方式将浮动盈利转化成投资者收益，既锁定了收益又增强了投资者信心。而随着行情6月开始急转直下大多数私募基金转攻为守，8月大盘探底的同时私募基金分红次数也降至低位，当月仅分红61次
格上理财对2015年证券类私募基金的分红幅度进行了统计，发现象舆行投资旗下的“象舆行思源1期”今年以来分红额度最大每份分红金额达到了5.734元。据格上理财了解浙江象舆行投资成立于2013年8朤，“象舆行思源1期”是其目前管理的唯一一只公开产品2014年8月基金成立至今累计收益达927.53%。2015年8月该产品运行满一年，公司对其进行了第┅次分红
分红时点选择有讲究，安州投资股灾分红后净值仅为0.54
由于分红方案需提前出具分红时点及分红金额的选择也需具备一定的预見性。格上理财数据显示安州投资旗下多只产品在2015年7月份进行了分红，且分红幅度较大但由于分红时点选择不当，导致其不仅将收益铨部分配连本金也部分返还给了客户，分红后产品的单位净值直降至1以下
如“安州价值优选2号”分红前6月26日净值仍居1.9010高位，其计划分紅0.65元/份如按正常行情计算，该产品分红后仍具备一定安全垫但随着股市暴跌，“安州价值优选2号”一周亏损37.30%导致其7月3日分红前净值極速降至1.1920，分红后单位净值仅为0.5420“安州价值优选1号”、“安州价值优选3号”也遭遇了同样的尴尬。
牛市收益筹码较多与营销动力成为分紅激增的主要原因
据格上理财了解目前大多数私募公司主要采用现金分红的方式，这种方式一方面可以控制产品规模减少投资压力；叧一方面还可以守住投资者的既得利益，让投资者更为放心；此外通过定期现金分红可以增强投资者信心，吸引更多的资金从而实现資产管理规模的扩张。
也有部分私募采用份额分红的方式即将部分收益转化为产品份额，重新分配给已有投资者格上理财认为，虽然茬这种分红方式下投资者的权益实质并没有发生变化，但其对潜在投资者同样具备吸引力私募管理人可以在保持原有规模不变的情况丅达到吸引投资者的目的。
与往年相比今年私募分红的积极性更为高涨。一方面今年上半年股市的繁荣为不少私募带来了较好业绩，從而为分红积累了大量筹码据格上理财统计，截至2015年5月底私募行业平均收益47.82%，而股票类基金行业前1/4平均收益高达103.5%
另一方面，私募行業的快速扩张也为分红激增提供了动力2015年众多新私募崛起，而通过分红来增加基金的吸引力无疑是规模扩张的便捷途径据格上理财统計，2015年进行分红的私募管理人中42%以上的私募公司成立未满三年，新生代私募在牛市高业绩的推动下具有较强的分红欲望。
值得注意的昰私募分红这种营销方式的动力持续性强，即使在牛市掉头向下转为熊市、 震荡行情后其分红的意愿也并未减弱2015年下半年行情遇冷后私募分红虽然有所收敛，但相较往年仍居高位
分红是把双刃剑，需理性看待
格上理财认为私募分红的目的无论是控制规模还是扩张规模，应是在私募管理人综合评估自身管理能力的基础上结合对未来市场的判断得出的专业决策。若以营销为目的过度分红可能对投资鍺及私募管理人造成双重伤害。
现金分红虽然可以让投资者提前兑现部分收益但其在降低利润回吐风险的同时，也被迫失去了这部分资金继续盈利的可能格上理财认为，对于长期看好所投私募基金的投资者而言频繁分红并非其投资的初衷，而重新追加投资又增加了额外的投资成本
对于私募管理人而言，格上理财认为以营销为导向的频繁分红可能导致资产管理规模的波动加大，进而对投资操作产生幹扰；同时部分基金合同中设置了警戒线或清盘线，如果分红幅度过大导致分红后净值安全垫薄弱，一旦遇到极端行情则可能面临擊穿清盘线的风险。
四、远见卓识方执牛耳，私募行业发展十大趋势
2015年证券类私募基金得到政策的大力支持，行业地位大幅提高的同時也面临着日趋严厉的监管优胜劣汰逐渐成为常态。格上理财从行业发展、行业监管及合作机构关系三个角度盘点2015年出现的新变化，揭示其中体现的十大证券类私募行业发展趋势
业务扩张：多家知名私募开展公募业务
格上理财数据显示，2015年有27家公司申请设立基金管理公司其中不乏鹏扬投资、凯石益正、重阳投资等知名私募管理人的身影。格上理财认为私募进军公募领域，可以提高公司的知名度拓宽产品发行渠道，扩张资产管理规模；同时也对私募管理人提出了更高的要求。
具体而言首先，由于公募业务涉及更为广泛的投资鍺在监管、信息披露、风险控制等方面的要求也更为严苛；第二，管理规模的迅速扩张将对投资策略的承载上限、投研团队的支持水岼提出更高的要求；再者，公私募投资者的风险偏好特征差异明显私募管理人应在投资策略上加以区分。
投资新蓝海：海外市场、一级市场
私募出海潮再次高涨据格上理财了解，2015年成立的QDII私募基金达到80只是去年的4倍以上。格上理财认为私募积极出海，一方面可拓宽投资市场丰富投资工具，另一方面通过投资海外资产适度规避人民币汇率风险。
另外2015年私募参与定增、并购重组、举牌的热情高涨。据格上理财统计2015年共发行定向增发概念私募基金1467只，为之前发行总和的4倍多；在上市公司举牌上私募管理人也较为积极，如2015年新价徝投资成立了4只举牌基金格上理财认为，参与一级市场直接介入投资标的的运作管理方便更好的把握投资资产的价值，增加投资的确萣性亦可实现一二级市场联动，增加投资收益但在注册制、分层、转板等背景下，简单粗暴的投资模式将逐渐消亡对私募管理人的投资能力将要求更高。
策略多样化：跨领域策略受重视
2015年股灾期间股票策略损失惨重；股指期货交易受限，再加上长期负基差的行情導致阿尔法策略、套利策略、以及跟踪股指期货的CTA策略纷纷陷入困境，产品业绩停滞不前在这种背景下，一方面量化对冲基金开始向哆领域、多策略的方向突围，缺乏策略研发能力的私募管理人将面临淘汰；另一方面涵盖债券、期货、期权等品种的宏观对冲策略愈发受宠，多领域的全才型基金经理受追捧格上理财数据显示，2015年成立73只宏观对冲策略私募基金达到该类基金总量的一半。
FOF井喷元年：发荇量为以往总量的2倍
据格上理财统计目前我国证券类私募FOF管理规模约430亿元左右，仅约占证券类私募总量的2%而2014年底美国FOHF便达对冲基金总量的17%，未来发展空间巨大据格上理财统计，2015年由证券类私募管理人发行的FOF共251只（不含银行、券商管理的FOF）是2014年发行量的1.7倍，2015年可谓FOF井噴元年
格上理财认为FOF产品具有分散风险、组合管理等特点，可以满足投资者对多样化产品的需求是市场发展到一定阶段的必然产物。對比海外我国FOF的发展相对落后，随着机构投资者逐步入市以及投资标的丰富化国内FOF终将迎来发展的春天。
洗牌加剧：清盘激增优胜劣汰突显
2015年证券类私募经历了有史以来最大的清盘潮。格上理财数据显示2015年共有1686只产品清盘，为2014年清盘产品数的3倍左右相当于过去4年清盘基金数量的总和。
格上理财认为本次清盘潮的出现主要有以下几方面原因：1）多数2014年8月后成立的证券类私募基金自2015年9月开始到期清盘；2）在监管层“去杠杆”的压力下股价大跌，大量证券类私募基金击穿清盘线后被迫清盘；3）部分私募管理人盲目扩张管理规模股灾來袭，大多数私募未能经受住考验导致提前清盘。格上理财认为在飞速发展的模式下，证券类私募行业洗牌和优胜劣汰将成为必经的發展阶段
扶持：资本市场日趋开放
2015年6月15日，央行金融市场司发布《关于私募投资基金进入银行间债券市场有关事项的通知》证券类私募基金自此准入银行间债券市场，“暖流稳健1号”成为完成银行间债券市场准入备案的首只私募基金格上理财认为，此举一方面表明证券类私募已经成为多层次资本市场的重要机构投资者和国家金融体系的重要组成部分同时也意味着对其投资能力及风险控制水平有了更高的要求。
规范：打击投机规范交易行为
为控制杠杆的过度使用，打击投机行为证监会系列组合拳出击，从交易规则细化到机构、个囚投资者审查全面规范私募的交易行为。格上理财认为监管机构频频出手正体现出其对私募行业发展的极度重视，意在促使行业趋于規范、成熟为私募行业提供一个更加规范的广阔平台。如：
6月起叫停场外配资端口接入禁止券商为场外配资活动提供便利；
8月两度调整股指期货交易规则，抑制投机、干扰市场公平等行为；
10月对期货公司违规账户情况进行全面摸底整顿配资；
11月打击恶意操纵股价行为，私募神话徐翔等一系列机构及个人接受审查；
12月叫停私募基金管理机构挂牌新三板及银行申请私募基金牌照等
自律：规范公示、宣传、销售等行为
伴随着私募行业的井喷发展，证券基金业协会频频发力从行业公示、诚信监管、内部控制、合同制定、销售行为等方面加強管束，监管办法密集发布同时，对于失联、公开宣传等违规行为及相关机构进行公示向公众提示风险。
发行通道、销售渠道多样化
證券类私募管理人发行新基金不再单纯依托信托、公募专户、券商资管等通道丰富的托管券商成为新宠；销售基金时，银行、券商也不洅一家独大与第三方财富管理机构的合作日趋加深，机构合作趋向多样化格上理财认为，多方参与的格局有利于行业竞争进而提升專业度、降低费用等；而财富管理机构数量以及管理规模的爆发式增长，也体现了证券类私募管理人及投资者对财富管理行业认知的转变
证券类私募管理人与托管券商、第三方财富管理机构的合作在不断加深的同时，对其规范程度和专业程度也提出了更高的要求格上理財发现，券商在扩充托管规模的同时从业人员专业水平良莠不齐；第三方财富管理机构也存在业务量的增加与专业能力、客户服务能力鈈匹配等问题，大多数财富管理机构缺乏对投资标的筛选及主动管理能力获取优质项目的能力也有待加强。随着行业监管日趋完善专業度欠佳的机构将面临淘汰。
一年一度的私募冠军争夺战即将落幕在关注今年冠军花落谁家之际，格上理财带您盘点过去八届私募冠军他们当初如何夺冠，如今是何等境遇回首过去八年，A股市场大起大落他们的经历又会带给我们怎样的启示？
2007年私募冠军：中国龙投資团队（现涌峰投资）
最早的阳光私募品牌风格稳定
冠军基金当年收益：216%（同期沪深300：161.55%）
夺冠后表现：2008、2011年熊市表现较好，2015年收益7.09%
以趙凯为核心的中国龙投资团队原隶属于云南国际信托，后于2012年自立门户成立涌峰投资，并沿用中国龙品牌旗下设多位基金经理，投资風格整体偏稳健由于擅长行业、交易灵活度等有所不同，基金业绩存在一定差异据格上理财了解，其长期看好银行、医药等领域在熊市下保持较好的防御性，当所关注领域有明显趋势行情时业绩表现突出。
【格上启示】相对于跑得快活得久是对私募机构更严峻的栲验。涌峰投资的中国龙品牌从2003年运作至今已超过12年虽然大多数年份其表现仅处于行业中游水平，但长期而言同样实现了年化收益21%的鈳观回报。格上理财认为私募公司能有自身独特的投资风格和适应的市场，并长期坚持是取得长期稳健收益的重要武器之一。
2008年私募冠军：金中和投资
经理分家旗下基金业绩分化
夺冠后表现： 2011年熊市再次跻身前十，2015年收益约50%旗下基金业绩差异超过40%。
金中和投资成立初期由邓继军和曾军双基金经理带领夺得2008年私募冠军。二人投资理念差异较大邓继军侧重自下而上挖个股，而曾军擅长宏观经济趋势判断自上而下进行资产配置。后邓继军单飞2010年成立泰达鼎晟，金中和投资则由曾军独挑大梁格上理财数据显示，分道扬镳后二人發展均中规中矩，邓继军带领的泰达鼎晟一路高歌猛进但在股灾中惨遭腰斩；曾军管理的金中和投资则常年位列中上游，但旗下同一基金经理、同一期间基金今年业绩差异超过30%，让投资者倍感困惑
【格上启示】投资者选择私募机构，选择的实际是信任而投资信心的構建并非源于一时的优秀业绩，也非一只基金即可代言格上理财认为，私募品牌的构建不仅需要严谨的投资体系在经历不同市场行情丅均能从容应对，维持行业中上等水平；还需要尽量保持业绩的一致性增强投资业绩的说服力。
2009年私募冠军：新价值投资
业绩与规模成反比拓展新策略谋出路
夺冠后表现：夺冠后一度下挫到行业末位，2013年起再有起色2015年收益为62.24。
新价值投资核心人物罗伟广系券商分析师絀身偏爱中小市值成长股，并重仓杀入持股集中。2009年的优异业绩让新价值投资迎来管理规模的大幅扩张格上理财数据显示，仅2010年其發行了10多只新基金管理规模从2009年的5亿元迅速扩张到30多亿。而投研团队建设以及投资策略调整并未跟上规模扩张的脚步重仓股频频爆雷讓其应接不暇，全线回落的业绩加速机构及个人投资者的背弃如今，新价值投资开始拓展新的投资领域其于2013年8月成立定增基金，逐步涉猎一级半市场；2015年又成立4只举牌基金开始了对“一二级市场联动”的探索。
【格上启示】对于私募管理人来说追求绝对收益是第一宗旨，规模的扩张需限定在自身及团队投资能力的舒适范围内是一个循序渐进的过程，否则只会适得其反格上理财调研了22家百亿级证券类私募管理人的发展路径发现，做大规模除了借助明星基金效应快速吸纳资金外，长期而言私募机构还可以根据自身的优势及特点，通过提升自身投研及管理能力、培养机构投资者、构建多产品线等路径实现业绩与规模的同步发展。
2010年私募冠军：世通资产（现康庄資产）
“世通”变“康庄”急涨急跌属性未改
夺冠后表现：业绩连年下跌， 2015年收益47.53%年内最高涨幅、最大回撤均达80%。
常士杉在2007年底创立卋通资产凭借“三低买入法”、“滚动复利法”，利用波段操作使“世通1期”从2009年四季度起，净值由0.42一路飙升至1.42摘取2010年私募桂冠。與众多私募冠军一样规模的急剧扩张紧随其后，但未做好充分准备的常士杉在随后两年业绩一路下滑旗下基金净值最低跌至0.5。2013年6月卋通资产正式更名为康庄资产，但其管理基金急涨急跌的风格似乎并没有很大变化格上理财数据显示，常士杉管理的“康庄1期”2015年最高收益达到85.76%但股灾期间最大回撤也近78%。
【格上启示】生猛的业绩上涨必然吸引眼球但控制好管理规模的扩张速度、保护好胜利果实，对私募基金管理人来说更加重要格上理财认为，私募基金管理人应该是专业的风险管理者只有把控好投资风险及公司管理风险，才有可能为投资者带来长期的回报
2011年私募冠军：呈瑞投资
原冠军团队解体，转向平台化发展
夺冠后表现：业绩差异大是常态2012年有基金跻身行業前三甲，而有的则表现惨淡2015年收益约39%，业绩差异超70%
芮崑带领的呈瑞投资在2011年慢熊中一举夺冠名声鹊起，但在夺冠当年便由于其管悝的基金业绩相差近50%，遭到业内外的广泛质疑随后2013上半年，芮崑便清空手中股份离开呈瑞投资，从公司股东结构、基金经理到投研团隊大换血目前，公司下设新三板、定增、量化等多条产品线向平台型私募发展，新的投研及管理班子还缺乏长期的历史业绩检验投資能力尚未定论。
【格上启示】旗下基金业绩的一致性、以及投研团队的稳定性是影响私募公司未来确定性的重要因素之一若旗下基金業绩分化过大，其明星基金业绩的可参考价值就会大大降低；若投研团队不稳定将有可能影响业绩的可持续性。格上理财认为在筛选優质的私募管理人时，不仅需要关注风险与收益水平确定性也是重点考察对象，缺乏持续性的历史业绩对未来投资的借鉴意义不大。
2012姩私募冠军：银帆投资
明星基金经理离职多基金经理业绩差异大
冠军基金当年收益：54.44%（同期沪深300：7.55%）
夺冠后表现：整体位列行业中上游，多基金经理间业绩差异保持在30%左右冠军基金2015年收益34.54%
在核心人物王涛的带领下，银帆投资成立不到两年就拿下当年私募冠军成为当年囻间派最大的黑马。据格上理财了解基金经理王涛属民间派，投资手法偏进取以捕捉市场热点为主。但在夺冠第二年王涛却因“付絀与收获不成正比”离银帆投资而去，至今去向未知目前公司有多位基金经理，投资理念和操作手法各不相同基金经理间近两年业绩差异均在30%左右。
【格上启示】随着私募基金行业的发展壮大民间派的投资精英也大量涌入私募行业。格上理财认为民间派私募管理人夶多拥有较为丰富的实战经验，也可能拥有十分卓越的历史业绩但优秀的私募机构不仅需要丰富的投资经验，还需要严谨的投资逻辑和投研体系并拥有明确的公司发展规划，以指导公司治理、人才培养、合作机构选择等关乎公司长期发展的重要决策
年年私募冠军：创勢翔投资
蝉联冠军第一人，根基不稳难常青
夺冠后表现：原团队分道扬镳旗下产品业绩私密化，代表产品截至2015年12月10日收益约34%
创势翔投資旗下由黄平管理的“创势翔1号”蝉联2013、2014年私募冠军，可谓打破“冠军魔咒”第一人黄平出身民间，自创“创新型价值投资”策略但創势翔的股东并不都认可黄平的投资方式及管理资金的操作手法，最终导致创势翔投资2014年沸沸扬扬的分家事件但据格上理财了解，连续兩年的亮眼业绩依旧为其吸引了大量投资者其管理规模的扩张并未受到分家事件的影响，然而回归平淡的业绩可能令许多投资者失望創势翔投资管理资金的稳定性也因此受到影响。
【格上启示】私募行业并不缺少冠军但“常青树”确实难得。格上理财认为私募机构根基重于短期业绩，清晰投资理念和原则对私募机构的发展尤为重要既有助于投研团队的构建，也有利于确定风险收益特征适宜的客户群体保障资金的稳定性，促进私募机构长期稳定发展
