原标题:晨会聚焦180801:重点关注中央政治局会议、医药、安车检测、万华化学、麦捷科技
- 【宏观】中央政治局会议点评:四大变化,政治局会议明确政策方向,夯实市场底部
- 【医药】创新药盘点系列报告(8):狂犬病疫苗的未来:从人用转向兽用
- 【安车检测】2018年中报点评:Q2营收增长提速,中报业绩符合预期
- 【万华化学】2018年半年报点评:上半年盈利创新高,新业务仍可期待
- 【麦捷科技】公司快评:耕耘已久,5G滤波器值得期待
创新药盘点系列报告(8):狂犬病疫苗的未来:从人用转向兽用
买入长春高新、新三板成大生物,但参考国际经验,未来可能逐渐转变为野生动物口服疫苗。长春高新主要业务生长激素保持50%高速增长,孙公司吉林迈丰解决狂苗技术问题之后开始成规模销售,享有边际改善。成大生物是国内市占率第一的人用狂苗龙头,独家国际标准2-1-1接种方式,同类产品价格最低。
证券分析师:谢长雁 S3;
联系人:张智聪、朱寒青、马步云;
安车检测(300572)2018年中报点评:Q2营收增长提速,中报业绩符合预期
公司是国内少数有能力同时提供机动车检测系统和联网监管系统的企业之一,竞争优势显著。考虑转增股本,我们调整18/19/20年EPS分别为1.01/1.39/1.86元,对应PE分别47.5/34.6/25.9倍,维持增持评级。
证券分析师:梁超 S1;
万华化学(600309)2018年半年报点评:上半年盈利创新高,新业务仍可期待
依托在MDI制造中积累的技术优势,公司向TDI、上游石化产品和下游精细化学品及新材料进军,抗风险能力大幅度提升。公司在建的烟台3万吨SAP、13万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA和5万吨MMA项目即将投产,同时公司100万吨/年乙烯项目稳步推进中。随着上下游一体化产业链不断完善,公司将成为全球化工巨头。我们预计公司18-20年净利润分别为134.74/156.82/193.35亿元,同比增长21.0%/16.4%/23.3%,对应EPS
证券分析师:王念春 S7;
麦捷科技(300319)公司快评:耕耘已久,5G滤波器值得期待
我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司20年净利润分别为1.51/2.48/3.56亿元,对应36/21/15倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。
证券分析师:程 成 S1;
证券分析师:李亚军 S1;
麦捷科技(300319)公司快评:耕耘已久,5G滤波器值得期待
我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司20年净利润分别为1.51/2.48/3.56亿元,对应36/21/15倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。
证券分析师:程 成 S1;
证券分析师:李亚军 S1;
万华化学(600309)2018年半年报点评:上半年盈利创新高,新业务仍可期待
依托在MDI制造中积累的技术优势,公司向TDI、上游石化产品和下游精细化学品及新材料进军,抗风险能力大幅度提升。公司在建的烟台3万吨SAP、13万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA和5万吨MMA项目即将投产,同时公司100万吨/年乙烯项目稳步推进中。随着上下游一体化产业链不断完善,公司将成为全球化工巨头。我们预计公司18-20年净利润分别为134.74/156.82/193.35亿元,同比增长21.0%/16.4%/23.3%,对应EPS
证券分析师:王念春 S7;
安车检测(300572)2018年中报点评:Q2营收增长提速,中报业绩符合预期
公司是国内少数有能力同时提供机动车检测系统和联网监管系统的企业之一,竞争优势显著。考虑转增股本,我们调整18/19/20年EPS分别为1.01/1.39/1.86元,对应PE分别47.5/34.6/25.9倍,维持增持评级。
证券分析师:梁超 S1;
公司排名“全球工程设计公司150强”第42位,同比提升33位,排名“国际工程设计公司225强”第45位,同比提升48位,为年度排名上升最快的中国企业。充分利用子公司Eptisa的技术优势,助力葛洲坝完成对巴西圣诺伦索供水公司100%股权收购,并赢得了巴拿马Martano电站项目的业主工程师和项目管理服务。设立环境科学研究院,全面推动“TestAmerica”技术在中国落地。
证券分析师:周松 S1;
证券分析师:陈梦瑶 S1;
证券分析师:谢长雁 S3;
星宇股份(601799)重大事件点评:T-ROC迎来上市,星宇下半年增速可期
国内车灯前装市场具有约450亿元市场空间,行业将受益于进口替代、产品升级等,行业集中度有望逐步提升,自主品牌份额有望加大。未来车灯发展趋势在于LED大灯(卤素灯到LED前灯的单价从200元/只增长到1000元/只)、激光灯和智能车灯。星宇已经是自主车灯龙头,销售净利率全球领先(11%),突围合资车灯竞争圈。公司车灯主业受益于1)原有客户深耕、新客户拓展和产能释放,收入稳健增长;2)产品高端化升级(18年新增8款LED前灯项目),毛利率进入上行。公司激励机制完善,多期员工持股有效调动员工积极性(第三期员工持股增持均价50.85元),我们预计18/19/20年EPS分别2.29/3.17/4.21元,对应PE分别为23.4/16.9/12.7倍,维持买入。
证券分析师:梁超 S1;
北方华创(002371)公司快评:半年度业绩符合预期,看好全年高增长
作为国家政策扶植的半导体设备龙头,将充分受益半导体产业转移,进口设备国产化替代,同时光伏、LED、面板、新能源设备市场持续增加,将带动公司整体业绩持续高增长。预计18~20年业绩2.47/3.84/5.70亿元,同比增速96.7%/55.4%/48.6%。当前股价对应PE 96/62/42倍,给予“增持”评级。
证券分析师:贺泽安 S1;
证券分析师:欧阳仕华 S2;
长江电力(600900)首次覆盖:坐拥核心水电,蓝筹价值凸显
证券分析师:陈青青 S4;
证券分析师:武云泽 S2;
广联达(002410)2018年半年度业绩快报点评:加速上云、建筑业信息化新时代开启
证券分析师:高耀华 S1;
安踏体育(02020.HK)深度:长跑实力已印证,多品牌空间广阔,品牌力崭露锋芒
公司领跑确定性强,未来多品牌增长仍有较大空间。我们预计公司年EPS分别为1.43/1.76/2.13元,当前股价对应年的PE分别为25.4x/20.6x/17.0x。对应公司2018年28倍PE,结合FCFF,公司合理价格区间为46.1-46.6港元,首次覆盖给予“增持”评级。
天立教育(01773.HK)首次覆盖:”精品教育+快速扩张,天立模式迈向全国
我们采用FCFF法得到公司合理估值4.89港元;相对估值法给予公司2019年28倍PE,对应合理估值4港元。合理估值区间相对公司7月27日收盘价3.48港元,有14.9%~40.5%的估值空间。我们看好公司未来长期发展,首次覆盖并给予公司“买入”评级。
证券分析师:王学恒 S2;
证券分析师:钟潇 S3;
烽火通信(600498)深度:光通信专家加速ICT转型升级
证券分析师:程成 S1;
岱美股份(603730)首次覆盖:看好遮阳板全球龙头的横线扩张
公司系遮阳板领域全球龙头,具备将某一产品做到全球第一的能力,同时产品与客户拓展能力较强,原优势业务通过外延并购持续加强,客户协同显著,新业务借力原配套体系逐步实现品类扩张。不考虑Motous并表影响,我们预计公司20年分别实现营收39.2亿/48.3亿/59.3亿,实现净利润分别为7.1亿/8.8亿/10.9亿,EPS分别为1.73/2.16/2.68元,当前股价对应PE分别为15.9x/12.8x/10.3x,首次覆盖,给予公司“增持”投资评级。
证券分析师:梁超 S1;
兆驰节能(838750)首次覆盖:LED封装加速扩产,兆驰系协同效应助力
公司隶属兆驰系LED全产业链布局的封装环节,行业进入复苏周期,千条产线扩张进行时,业绩增长确定。母公司介入LED上游芯片、下游应用,稳定供货成本,开拓终端市场,将发挥协同效应,提升整体盈利能力。公司ROE领先市场,净利率水平、现金流质量与国内头部企业接近。预计年EPS分别为0.53/0.72/1.04元,给予“买入”评级。
证券分析师:王念春 S7;
证券分析师:张子恒 S1;
苏交科(300284)深度:设计咨询龙头,国际国内双轮驱动,深耕交通开拓环保
公司先后收购了西班牙设计公司Eptisa和美国环境检测公司TestAmerica(简称“TA”),2017年营收分别为7.66亿元和15.1亿元。Eptisa在一带一路地区有较为完善的布局,可以帮助公司快速进入全球市场。TA是美国领先的环境检测公司,在水源检测、空气检测、固废检测领域都处于市场第一,未来公司有望借助TA的技术和经验推动国内环保业务布局,开拓市场。
证券分析师:周松 S1;
勘设股份(603458)深度:贵州勘察设计龙头,乘风起航
上市后公司有望利用技术优势快速抢占西南市场,云南分公司年均增长率达到66%,为公司省外拓展积累了经验。省外市场(国内)2017年新签7.23亿元,近三年CAGR达224%,实现了较大突破。公司相继设立了肯尼亚、赞比亚分支机构布局海外,并相继签订了7.1亿美元和3.15亿美元的订单。
证券分析师:周松 S1;
华测导航(300627)深度:高精度卫星导航定位应用解决方案领导者,引领行业跨越式发展
公司历年来各项财务指标不断提升,财报靓丽。我们看好公司稳健的管理、直销体系的基础、应用解决方案的领先性,其有望在北斗产业高速发展背景下充分收益,预计公司的归母净利润为1.65、2.46、3.14亿元,对应当前市值PE为36、24、19倍,给予“增持”评级。
证券分析师:程成 S1;
中国国旅(601888):中标上海机场众望所归,中国免税龙头新使命新征程
暂不考虑海南政策利好及市内免税店推出等或有预期,谨慎假设上海机场2018年5月开始并表,我们预计年公司EPS1.95/2.56/3.15元,对应估值38/29/23倍。公司目前有望持续受益免税央企专业化整合,且其规模&渠道优势有望助力公司毛利率和经营能力持续飞跃。中线来看,伴随国内外机场、市内免税业务的持续突破,公司有望跻身全球免税前三甚至全球免税第一!虽然18年动态估值相对不低,但在目前的市场环境下,公司“核心资产价值”凸显,业绩增长确定+现金流充沛,现有政治环境下未来免税政策有望更加积极,坚定维持“买入”评级。
证券分析师:曾光 S3;
证券分析师:钟潇 S3;
建设机械(600984)首次覆盖:国内塔机租赁龙头,装配式建筑发展提供良机
证券分析师:贺泽安 S3;
证券分析师:季国峰 S2;
横店影视(603103)深度:影投龙头尽享渠道下沉红利,或迎经营拐点
我们预计18/19/20年公司全面摊薄EPS分别为0.93/ 1.18/ 1.48元,当前股价分别对应同期32/25/20倍PE。公司为院线行业龙头公司,以资产联结为主要经营模式下经营效率优、非票业务扩展迅速,新建影院持续快速扩张并前瞻布局低线高增长票仓城市,看好公司18年业绩成长性及长期行业地位提升,继续维持“买入”评级。
证券分析师:张衡 S2;
中设集团(603018)深度:交通设计龙头,内生外延助增长,订单饱满潜力大
交通工程设计咨询龙头,资质高而全。交通运输投资空间大,行业整合大势所趋。订单充沛,内生外延助增长。管理层换届,股权激励助发展。公司年完成了董事会换届,管理层年轻化有望为公司带来新活力。公司完成了第一次限制性股票激励计划,共有142名公司员工参与了本次激励计划,认股份额为351.76万股,解锁条件为年各年净利润比2016年增长不低于20%、40%、60%,股权激励有望加速业绩释放。我们预计公司18/19/20年EPS为1.26/1.67/2.19元,对应PE分别为12.1/9.1/7.0倍。考虑到公司的成长性,给予18年 16-18倍PE,合理估值区间20.16-22.68元,给予“买入”评级。
证券分析师:周松 S1;
小米集团(1810.hk)深度:重为轻根:米氏互联网的过去、现在和未来
过去:以轻入重,软件+模式创新另辟蹊径。十年来,中国手机业经历了两个阶段:走量期与壮大期。现在:重为轻根,基于手机、IOT硬件的互联网公司。未来:轻为核心,数据化带来的货币化红利。我们认为小米的三大收入:手机、智能硬件、互联网业务差别大,且互联网业务是新兴模式处于发展初期,建议将小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值。根据我们模型计算,综合上述预测和估值,我们认为小米集团的手机业务合理估值区间在174~226.2亿美元;IOT与生活消费品业务合理估值区间在82.4~129.4亿美元;互联网服务业务合理估值区间在299.9~399.9亿美元。小米集团合理估值区间在556~755亿美元之间。
证券分析师:王学恒 S2;
证券分析师:何立中 S3;
石基信息(002153)深度:支付佣金变现零售流水,酒店云化拓展全球空间
支付佣金实现零售系统巨额流水变现。公司过去一年经营数据变化最大的是平台支付的流水和佣金收入,2017年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易金额超过500亿元,较前年的约80亿元增长5.25倍;该金额较零售系统客户经营流水仍有巨大空间,预期今年仍然大幅增长,支付佣金是零售系统整合的直接变现成果。下一代酒店系统云化实现全球布局。零售系统产品卡位或成新零售竞争的胜负手。打造全球领先的吃住行娱购消费平台,正在业务爆发前期。公司致力于打造全球领先的“吃住行娱购”综合平台,通过在酒店、餐饮、商超、主题公园及景点的业务系统布局,平台格局和产品已经形成;行业整合本身会形成协同效应,目前正处于平台业务爆发前期。通过多角度估值分析,预计公司18-20年EPS为0.51/0.63/0.79元,对应于当前股价的P/E为53/43/34倍,基于公司长期竞争力和业务发展潜力,给予买入评级。
证券分析师:高耀华 S1;
中海达(300177)首次覆盖:北斗高精度定位领军企业
公司是老牌北斗卫星导航定位企业,上市以来以22.5%的复合增速快速发展。在2015年行业价格战的影响结束后,公司近两年业绩全面反转,并以一个更全面和成熟的姿态走上了更高速的发展轨道,业绩弹性巨大。公司拓展产品线及新业务领域以内生+外延两种方式共同展开,上市之后进行了多项外延并购,完成声呐、光电、激光雷达、UWB超宽带、惯导等多种技术的布局,并形成了强大的战略资源整合能力。立足精准位置信息,布局八大领域,全面享受行业发展。公司2018年5月实施股票期权激励计划,未来三年考核目标为收入增速不低于20%。公司2018年经营计划提出营业收入不低于13亿元,较上年同期增长30%,净利润不低于1亿元,较上年同期增长约50%的目标。我们看好行业发展和公司产品及市场能力,预计公司的归母净利润为1.07、1.76、2.50亿元,对应当前市值PE为59、36、25倍,给予“增持”评级。
证券分析师:程成 S1;
视源股份(002841)深度:价值成长系列,多元交互时代的新龙头
高速成长的液晶电视板卡与智能交互平板龙头。公司双主业接力增长,技术驱动由内至外。公司是典型的技术驱动型公司,并从制造端起家,向电子行业“微笑曲线”两端不断拓展,业务经历了从液晶显示板卡-交互智能平板-移动智能终端的转变,并成长为液晶显示板卡和交互智能平板的龙头公司。公司质地优良过去几年高速增长,开放式管理打造独特企业文化。教育平板市场持续发力,会议平板市场空间巨大。我们认为公司是电子行业中为数不多的向“微笑曲线”两端延伸的典范,公司围绕自己的技术优势建立对教育、商业、企业等多个交互需求领域的深刻理解。预计18-20年净利润为10.63/13.33/17.36亿元,对应的EPS为1.63/2.05/2.67元,当前股价对应的PE分别为34.5/27.5/21.1X。考虑公司未来持续高速增长,给予18年40倍PE,对应合理估值65.2元,给予“增持”评级。
证券分析师:欧阳仕华 S2;
小米集团(H00895.hk)深度:重为轻根:米氏互联网的过去、现在和未来
过去:以轻入重,软件+模式创新另辟蹊径。现在:重为轻根,基于手机、IOT硬件的互联网公司。未来:轻为核心,数据化带来的货币化红利。伴随互联网用户和付费比例提升,小米渐成为在用户和传统互联网企业之间的流量中介。我们认为小米的三大收入:手机、智能硬件、互联网业务差别大,且互联网业务是新兴模式处于发展初期,建议将小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值。根据我们模型计算,综合上述预测和估值,我们认为小米集团的手机业务合理估值区间在174~261亿美元;IOT与生活消费品业务合理估值区间在88.3~147.1亿美元;互联网服务业务合理估值区间在374.9~449.8亿美元。小米集团合理估值区间在637~858亿美元之间。(人民币/美元汇率6.4)。
证券分析师:王学恒 S2;
证券分析师:何立中 S3;
弘亚数控(002833)深度:国产化浪潮已至,龙头扬帆起航
板式家具装备国产化浪潮已至,国内龙头扬帆起航。当前时点,具备性价比优势、客户响应更快的国产化板式家具装备供应商迎来产业性的发展机遇:1、下游定制家具企业压缩原材料成本来提升毛利率的瓶颈已现,未来设备折旧的降低将是行业增速趋缓后提升毛利率的关键途径,另外一条途径是自动化率的提升;2、行业增速趋缓下,定制家具企业必须进一步扩产,逆行业周期加大投资,通过扩大规模压低成本抢占市场份额。2020年板式家具超7000亿,板式家具设备近200亿。公司是国内板式家具装备行业成长最快的龙头。预计年净利润分别为3.39/4.21/4.86亿元,对应EPS为2.51/3.11/3.59元,对应PE分别为21.3/17.2/14.9X,维持“买入”评级。
证券分析师:贺泽安 S3;
证券分析师:季国峰 S2;
特步国际(1368.HK)首次覆盖:业绩拐点已至,渠道变革引领长期复苏
体育用品市场持续复苏,国产品牌口碑提升。三年转型业绩拐点初现,大股东持股比例高。业绩初步验证,持续增长动能充足。我们认为,未来新渠道模式仍将持续释放动能,推动公司业绩继续高速增长。我们预测年公司收入增速分别为14.9%/16.8%/19.1%;净利润增速分别为44.6%/21.5%/24.1%;对应EPS分别为0.27/0.32/0.40元。公司当前股价对应年的PE分别为15.5x/13.0x/10.4x。结合自由现金流折现法,对应2018年18x PE,我们认为公司合理估值区间为5.8-6.0港元,首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师:王学恒 S2;
证券分析师:张峻豪 S1;
恒华科技(300365)首次覆盖:电力信息化龙头受益配售电改革
电网改革开弓没有回头箭。恒华科技是电力信息化龙头。高毛利、高净利、高人均产出。恒华科技拥有较高的毛利率与净利率,其毛利率高于市场平均水平1/3,净利率高于市场平均水平一倍以上,且自2015年开始稳步提升。这一方面体现出了公司较强的市场地位,也体现出了公司较高的产品化水平。恒华科技拥有较高的人均产出,并且过往三年人均产出增速很高,显示了其强大的规模效应,并再次印证了其平台化、产品化程度较高。预计公司18-20年收入分别是11.50/15.55/21.24亿元,同比增长34.4%/35.2%/36.6%;归母净利润分别是2.50/3.42/4.61亿元,同比增长30.3%/36.7%/34.5%;EPS分别为0.63/0.87/1.17元;给予“买入”评级。
证券分析师:高耀华 S1;
宇华教育(6169.HK)深度:两大板块比翼齐飞,迈向全国布局新阶段
办学成绩优异造就华中民办教育龙头。宇华教育是我国华中地区规模最大的综合性民办教育集团,现有学生8万6000余名,办学领域覆盖幼儿园、K12、高教阶段。公司在河南这一高考大省取得了卓越的办学成绩,年旗下学校共培养出12名省市级高考状元。民办教育行业前景可期,一体化办学优势尽显。以高校并购为核心,加快全国布局。我们预计公司年营收分别为11.66、14.05和14.89亿元,同比增速37.8%、20.5%、5.9%。归母净利润分别为5.08、6.14和6.63亿元,同比增速61.8%、20.9%、8%。EPS分别为0.16、0.19和0.20元/股。公司6月4日收盘价5.81港元对应年的PE分别为25.4X、21X和19.5X。我们首次覆盖并给予公司“增持”评级。
证券分析师:王学恒 S1;
证券分析师:钟潇 S3;
大冶特钢(000708)首次覆盖:专注特钢,穿越周期
特钢企业具有穿越周期的能力。特钢和普碳钢行业相比,特钢产品的价格较为刚性,因此在钢铁行业行情较好时,特钢企业的利润涨幅要低于普碳钢企业。并且钢材价格大涨的同时,原料价格也会随之上涨,反而使特钢企业成本增加。而在行业形势较差是,特钢企业利润却能保持较高水平。中国制造2025推动特钢企业快速发展。大冶特钢股东为中国最大特钢企业。持续盈利能力极强的长流程特钢企业。相对于18年预期收益,动态市盈率分别为14.4倍和18.3倍,相对于目前公司股价溢价43%~89%,首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师:王念春 S7;
迪安诊断(300244)深度:乘长风破万里浪
过往:IVD服务龙头,业绩保持6年高速增长。未来:ICL完成全国省级布局,未来3年将迎来业绩爆发期。扩展:借助连锁实验室平台,打造“诊断+”生态公司。争议:渠道代理商并购整合,商誉减值风险可控。良机。 第一、中国检验科流通领域乱象丛生,已经到了政策推动集中度提升的关键时点,公司作为现存龙头,享受集中度提升红利。第二、从海外分级诊疗普及经验来看,ICL业态具有长期竞争力,检验科业态份额仍将提升。我们预计18-20年公司营收为65.5/85.9/112.8亿元,归母净利润为4.41/5.85/7.80亿元,EPS为0.80/1.06/1.41元,当前股价对应的PE为29/22/16X。考虑中长期发展空间,给予2019PE40x,对应一年期合理估值42.40元,相较收盘价23.25元,存在82%估值空间,给予公司“买入”评级。
证券分析师:江维娜 S1;
证券分析师:谢长雁 S3;
蓝帆医疗(002382)首次覆盖:双帆扬起,静水流深
首帆启航:布局丁腈手套,主业稳健增长。公司原有主业目前PVC手套产能为150亿只,全球市场份额达到22%,位居世界第一。高端丁腈手套项目一期(20亿只/每年)已建成投产,预计未来将有效提升手套主业盈利能力,公司是业内为数不多拥有上游配套产业链配套的企业,母公司蓝帆集团旗下化工板块与手套业务有良好的协同,未来国内市场的终端销售有望获得突破,手套主业将稳健增长。次帆扬起:巨资收购柏盛国际,开启业务新增长点。静水流深:新品上市+新市场拓展=确定性成长。蓝帆凭借高值+低值耗材双轮驱动净利润的快速增长,假设柏盛顺利在18年6月并表,全年并表7个月,并考虑增发股份摊薄影响,预计18~20年归母净利润达到4.35/7.45/8.37亿,对应EPS达到0.45/0.77/0.87元,对应当前股价PE为54.7/31.9/28.4X,推荐“增持”
证券分析师:谢长雁 S3;
证券分析师:江维娜 S1;
腾邦国际(300178)深度:短看俄罗斯世界杯+出境游大年,长看二三线消费崛起
出境游:18年行业回暖逐步验证,新兴目的地+新兴始发地发力。公司看点一:B2B+加盟支撑渠道下沉,布局二三线出境游崛起。公司看点二:控大交通+终端资源,链接新兴目的地+新兴始发地。公司看点三:聚焦新兴目的地俄罗斯,短期有望直接受益世界杯。预计公司18-20年EPS0.58/0.74/0.93元,对应PE29/23/19倍。公司作为出境游黑马,依托B2B+门店扩张+航线运营等精准定位和规模优势,可以有效分享二三线城市始发地出境游的快速成长及新兴出境游目的地的崛起,未来2-3年出境旅游收入有望持续爆发。短线来看,18年暑期世界杯有望加速俄罗斯出境游爆发,公司有望直接受益,带来短期业绩弹性支撑,维持“买入”
证券分析师:曾光 S3;
证券分析师:钟潇 S3;
富瀚微(300613)深度:卡位视频处理芯片优质赛道,享千亿智能安防市场
十四年磨一剑,打造成为模拟摄像机芯片领军企业。秉承杰出技术及优质客户资源,公司网络IPC芯片扬帆起航。“AI+安防”打开智能新市场,公司把握优质赛道豪享千亿空间。人工智能浪潮兴起,“AI+安防”激发视频监控行业再升级。未来以“AI Cloud+安防+应用场景”将赋能传统行业打开智能安防万亿市场。公司通过IPO募投项目战略布局高清视频处理芯片及智能视频处理芯片,精准卡位“AI+安防”广阔市场。公司内有自主研发核心视频处理芯片、外有万亿市场需求推动、辅以国家集成电路最优政策支持,将迎来未来5到10年最佳发展时机,有望打造成为营收过百亿、市值过千亿的国内视频处理芯片龙头公司。预计公司年实现净利润119
证券分析师:欧阳仕华 S2;
证券分析师:唐泓翼 S1;
创新药盘点系列报告(8):狂犬病疫苗的未来:从人用转向兽用
买入长春高新、新三板成大生物,但参考国际经验,未来可能逐渐转变为野生动物口服疫苗。长春高新主要业务生长激素保持50%高速增长,孙公司吉林迈丰解决狂苗技术问题之后开始成规模销售,享有边际改善。成大生物是国内市占率第一的人用狂苗龙头,独家国际标准2-1-1接种方式,同类产品价格最低。
证券分析师:谢长雁 S3;
联系人:张智聪、朱寒青、马步云;
建筑工程行业深度:为什么看好工程设计咨询龙头?
资质、技术、品牌等要素为设计咨询行业构建了较高竞争壁垒。当前整个板块估值处于历史最低位,也远低于国际龙头企业的平均估值,行业迎来拐点,建议重点关注上市的区域龙头企业如设计总院、设研院、华建集团等。
重点推荐:市场开拓能力强、国际国内全面布局的低估值龙头苏交科;西南勘察设计龙头勘设股份;订单充沛、迅速扩展的交通设计咨询龙头中设集团。
证券分析师:周松 S1;
机械行业投资策略:核电东风起,架势欲归来
短期看,核电利好不断,2018年有望成为2011年福岛核事故之后的核电重启年;长期看,国家发展核电态度积极明确,核电景气趋势向上,海上核电+核废物后处理+内陆核电+核电出口拓展万亿成长空间。我们重点看好核电细分领域市占率高、核电业务占比高的相关公司,建议关注:台海核电、应流股份、江苏神通。
证券分析师:贺泽安 S3;
证券分析师:季国峰 S2;
建筑行业点评报告:建筑行业还有多少空间?买什么?
重点推荐低PB国企和设计咨询龙头
建筑国企央企受益于集中度提升,PPP订单和海外订单高增长,近两年新签订单增速创持续新高,一般业绩滞后订单1-2年,前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期,业绩确定性强。大部分个股已经跌破净资产,国企央企估值整体估值处于历史中低位。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学、四川路桥、安徽水利等。
设计咨询属于轻资产行业,负债率低,现金流好。目前行业龙头估值已处于历史最低位。上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%,景气度较高。行业集中度低、全国分散,随着城市化进程放缓,整合乃大势所趋,上市龙头企业能借助资本市场,快速实现地域扩张和业务拓展,优势明显。重点推荐勘设股份、苏交科、中设集团等。
证券分析师:周松 S1;
医药生物2018年中报业绩前瞻:分化加剧,寻找确定性增长
投资建议:集中度提升大势所趋,超配医药核心资产池
医药板块与市场大盘同样受到短期外贸争端、金融去杠杆等多重因素影响,但医药核心资产公司在中期享受行业集中度提升、消费中医药占比提升双重红利,在长期优质龙头标的还有望进入海外全球市场。综合考虑当前估值,继续推荐稳健组合:华东医药、长春高新、乐普医疗、一心堂。同时部分底部公司有望反转:华兰生物、博雅生物、迪安诊断、柳药股份、上海医药。
证券分析师:谢长雁 S3;
联系人:张智聪、朱寒青;
建材板块上涨逻辑深度梳理专题:山重水复疑无路,柳暗花明又一村
政策边际改善带来的低估值修复,短期确定性强。长期来看,行业内企业之间的差异原本已存在,而在环保、供给侧严控组合拳的推动下,企业之间差异进一步拉大,从而推动行业内部出现异于以往周期运行的更强的结构化调整。若环保和供给严控的背景持续不变,将长期利好各子行业的稳健发展的优质龙头企业。因此现阶段,短期、长期投资逻辑均成立,建议买入各子行业稳健的优质企业,长期持有伴随企业长期成长。推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、、信义玻璃、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑。
证券分析师:黄道立 S3;
建筑行业报告:建筑行业估值处在历史底部,政策放松,预期改善
建筑央企受益于集中度提升,PPP订单和海外订单高增长,近两年新签订单增速创持续新高,一般业绩滞后订单1-2年,前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期,业绩确定性强。大部分个股已经跌破净资产,央企估值整体估值处于历史中低位。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学等。
设计咨询属于轻资产行业,负债率低,现金流好。目前行业龙头估值已处于历史最低位。上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%,景气度较高。行业集中度低、全国分散,随着城市化进程放缓,整合乃大势所趋,上市龙头企业能借助资本市场,快速实现地域扩张和业务拓展,优势明显。重点推荐苏交科、勘设股份、中设集团等。
证券分析师:周松 S1;
建筑工程行业深度:为什么看好设计咨询龙头?
资质、技术、品牌等要素为设计咨询行业构建了较高竞争壁垒;当前整个板块估值处于历史最低位,也远低于国际龙头企业的平均估值,行业有望迎来拐点。建议重点关注地方龙头企业如设计总院、建研院、华建集团等。重点推荐市场开拓能力强、国际国内全面布局的低估值龙头苏交科;西南勘察设计龙头勘设股份;订单充沛、迅速扩展的交通设计咨询龙头中设集团。
证券分析师:周松 S1;
电子行业专题:硅片市场开启七年景气周期
从历史上来看,硅片产业以景气程度可以划分为和两轮大的周期。从市场规模的变化来看,是硅片市场整体量价齐升的绝对景气周期,年则主要是硅片市场内部的结构性替代周期。随着硅片市场从2016开始重新进入量价齐升的新周期,我们认为有望产生新一轮七年的景气周期。我们梳理了国内外主要的硅片供应商,包括信越化学、日本胜高、世创电子;上海新昇、AST超硅、中环股份。
证券分析师:欧阳仕华 S2;
电力设备新能源投资策略:光伏政策加码,风电、电车持续向好
动力电池产业链:全产业链产能集体过剩,2018年将加速出清,龙头电池商将加速绑定下游,以市场份额为2018年主要考核KPI,同时看好高镍三元领先企业,包含但不限于高镍正极、高镍电解液行业优质标的,或存在超行业增速发展机会(类比17年孚能科技);驱动总成产业链:目前,主机厂已开始进行电机、电控研发,且规划未来逐渐自供,而在驱动总成集成化趋势下,第三方独立电机电控企业或凭借差异化驱动总成产品和成本优势依然存在较大机会。建议重点关注新宙邦,同时关注天赐材料、当升科技。
证券分析师:方重寅 S2;
汽车行业2018年下半年投资策略:行业分化,价值主线下把握业绩确定性
政策:贸易战加大不确定性,苦炼内功。国内巨大的汽车市场需求,有望加速孕育优质的企业,我们持续推荐上汽集团、宇通客车。零部件:把握住高增长的确定性。下半年继续推荐:1)具备稳定增长的零部件蓝筹(优质集团零部件平台、细分市场龙头);2)单车价值量大、产品升级带来价值量快速提升的细分市场优质成长零部件(车灯、档位操作器等)。新能源:关注具备市场化竞争力车型新能源政策框架基本建立(目录逐月发放,补贴退坡常态化),标的推荐把握结构性机会,推荐1)整车:乘用车龙头上汽集团,客车龙头宇通客车;2)零部件蓝筹:福耀玻璃、华域汽车,优质零部件赛道星宇股份、宁波高发,低估值东睦股份、西泵股份,其他中国汽研。
证券分析师:梁超 S1;
环保月度投资策略:资金紧张限制投资驱动式发展,看好稳健运营类资产
金融去杠杆背景下,“紧信用”使得社会融资存量从2017年7月开始出现同比的显著下滑。债券利率虽然近期有所缓解,但企业融资仍困难。整个市场债券的信用利差从2018年4月份开始快速爬升,评级不高的民企融资艰难。环保行业受近期一些不利因素的影响,融资越发艰难,但也出现了企稳向好的势头。受最近债务违约和融资紧张的影响,环保板块持续走低。目前环保板块机构持仓、估值均处于历史低位。对于工程类企业来说,目前已在预期底部,可期待1)环保投资加速;2)利率回落以及融资情况逐步改善。对运营类标的,我们判断在资金面整体偏紧的大背景下,运营类资产有比较稳定的现金流,当前较受市场青睐。而且优质的运营类资产才是环保行业的本质、核心资产,是长期的优质投资标的。我们推荐现金流优质、行业景气度高、业绩增速高的龙马环卫、东江环保、伟明环保。
证券分析师:陈青青 S4;
证券分析师:姚键 S6;
微信生态圈深度报告:垂直类自媒体打开新流量空间,“货币化”步入高潮
自媒体行业持续高速发展,细分垂直类新力量崛起。流量及收入头部效应愈发显著,有限的公众注意力加剧流量竞争。1)我们搭建了微信订阅号价值评判模型,认为一方面随着内容需求的多元化,垂直细分领域专业化内容市场需求依然旺盛,其流量增量空间较大、用户质量优质、变现转化率也较高;另一方面,新增流量将进一步向头部及腰部集中。我们认为,伴随自媒体流量货币化模式深化,细分垂直领域头部/腰部自媒体变现成长性可期。2)基于以上逻辑,建议重点关注视觉中国(自媒体打开图片需求新空间,官媒转型带动公司大客户数有望持续增长)、腾讯控股(坐拥超级社交生态系统,多元变现模式最大受益方)。
证券分析师:张衡 S2;