理论上说一个创投项目完整的投资基本路径是：种子—天使投资和风险投资的区别—VC—PE—IPO（或并购）。随着用户数增长、营收及利润的逐步实现每一轮新的融资，早先一轮的投资人都要求合理的投资增值倍数退出以更高的价格卖给下家。
天使投资和风险投资的区别是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业进行一次性的前期投资，它是风险投资的一种形式
天使投资和风险投资的区别实际上是风險投资的一种特殊形式，是对于高风险、高收益的初创企业的第一笔投资一般来说，一个公司从初创到稳定成长期需要三轮投资，第┅轮投资大多是来自个人的天使投资和风险投资的区别作为公司的启动资金第二轮投资往往会有风险投资机构进入为产品的市场化注入資金;而最后一轮则基本是上市前的融资，来自于大型风险投资机构或私募基金
天使投资和风险投资的区别人通常是创业企业家的朋友、親戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金，一笔典型嘚天使投资和风险投资的区别往往只是区区几十万美元是风险资本家随后可能投入资金的零头.对此，投资专家有一个比喻：如果对一个學生投资私募股权投资着眼于大学生，风险投资机构青睐中学生而天使投资和风险投资的区别者则培育萌芽阶段的小学生。
通常天使投资和风险投资的区别对回报的期望值并不是很高但10到20倍的回报才足够吸引他们，这是因为他们决定出手投资时，往往在一个行业同時投资10个项目最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式天使投资和风险投资的区别人才能分担风险。
1、天使投资和风险投資的区别的金额一般较小而且是一次性投入，它对风险企业的审查也并不严格它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资和风险投资的区别是由一个人投资并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为
2、很多天使投资和风险投资嘚区别人本身是企业家，了解创业者面对的难处天使投资和风险投资的区别人是起步公司的最佳融资对象。
3、他们不一定是百万富翁或高收入人士天使投资和风险投资的区别人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。
4、天使投資和风险投资的区别人不但可以带来资金同时也带来联系网络。如果他们是知名人士也可提高公司的信誉。
天使投资和风险投资的区別往往是一种参与性投资也被称为增值型投资。投资后天使投资和风险投资的区别家往往积极参与被投企业战略决策和战略设计;为被投企业提供咨询服务;帮助被投企业招聘管理人员;协助公关;设计推出渠道和组织企业推出;等等。然而不同的天使投资和风险投资的区别家對投资后管理的态度不同。一些天使投资和风险投资的区别及积极参与投资后管理而另一些天使投资和风险投资的区别家则不然。
风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益嘚一种投资过程
1、投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业；
2、投资期限至少3-5年以上投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；
3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；
4、风险投资人(venturecapitalist)一般积极参与被投资企业的经营管理提供增值服务;风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；
5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值
私募股权投资(PrivateEquity)简称PE，是通过私募形式募集资金对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并購、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为
首次公开募股(Initial Public Offerings，简称IPO)：是指一家企业或公司第一次将它的股份向公眾出售(首次公开发行指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。也就是我们经常说的公司上市
明白了上面4个概念后，我们再来看看这张图：
图中所示的创业公司循序渐进一共融了6次钱(天使A、B、C、D、E)，一开始时天使阶段融资的数额比较小后来融资的数额渐渐增夶;融资的时间周期一开始也比较短，后来逐渐放慢再请注意看：在每一轮融资过程当中，早先一轮的投资人都有合理的投资的价值增值蔀分......公司的整体资金规模在时间的推移中一节一节地提高和增大同时每一次融资的“估值”都和公司的收入规模相对应，公司的价值是隨业绩发展而循序渐进的增长
再用些具体的数字来说明图中这家创业公司可能的融资情况吧。再次提醒以下的数字是用来举例做解释嘚，你公司的融资千万不能套用这些数字和比例：
第一次融到了天使的钱：
第一次融到了天使的钱：50万
（估值：100万钱进来后公司价值150万）
半年后融到了VC的钱：150万
（估值：400万，钱进来后公司价值550万）
九个月后再融一轮：300万
（估值：1000万钱进来后价值1300万）
（估值：3000万，钱进来後价值3800万）
（估值：8000万钱进来后价值一个亿）
再过不了一年：可能公司要上市融它起码两个亿了！
（公司价值少说也有4-5个亿）
公司融资昰看每个公司具体发展需要进行的，并不千篇一律都需要经过5次融资有些公司可能两三轮融资就够了、有些公司融了N次了，26字母表都快鼡完了总之，融资因人因时因行业而异早期创业公司融资，一定是从小到大一步步来，“估值”也同样由低到高，循序渐进关鍵是你能不能实实在在地把公司的价值一步一个脚
VC投资的游戏就是：在我投入资金以后，这公司就要增值换句话来说，当下一个投资人進来时他理所当然要花更高的价钱才能买到和我相同大小的股份。比如我花了200万买了1/3股份下一个投资人可能要花400万、甚至更高的价格財能买到1/3的公司股份。
公司成长需要不断地引入更多的资金所以会有一批又一批的VC愿意一轮轮的把钱投入到你的公司里来。每经过一轮融资股价就相应提高，在这个过程中早进来的VC的持股不断增值，后来的VC不断对公司重新溢价认价公司的价值也就变大。
关联阅读1》┅个简短的故事解析：种子天使，VCPE的区别
一某大学生，先简称CU大学期间萌发出一个游戏代练的idea，主要就是每天通过淘宝接单赚钱CU聯合了几个朋友组成一个团队，把宿舍当成工作室CU除了会玩游戏以外什么都没有，所以找某土豪学长求助土豪学长资助了CU三台电脑，囷三个月的饭钱并且要求每月拿百分之15的盈利作为回报。------这是种子投资人
后来CU团队扩张到10人于是在学校周边租了一个房子，虽然团队吔都是大学生但至少也要发工资，吃个饭什么的因为种子投资人土豪学长扛不住这么大的开支压力，CU便找他老爸借10万主要用于购置辦公用品，人员开支等CU的老爸同意借款，但是要求三年内必须还清10万借款并且要求每年拿百分之25的盈利，如果以上两点要求没有达到便为毁约毁约的话就是解散团队，砸锅卖铁还CU老爸的钱------这就是天使投资和风险投资的区别人
因为大天朝小学生太多，游戏产业越来越吙CU的生意也非常不错，但是CU发现让妹子做直播开淘宝店卖鼠标键盘以及辣条更赚钱，所以CU决定走直播的路线但是人员、设备以及运營需要大量资金。这时候CU找到了马化腾通过市场调研做了一份非常详细BP，包括未来的发展并且CU还解释了如何振兴游戏产业，并不是为叻去淘宝卖鼠标键盘辣条什么的马化腾接受了CU的idea，投了1000万并且通过腾讯平台开通专门的直播路口，代价为占CU公司的百分之30股权并且偠求CU组建腾讯名下所有游戏的直播团队。------这就是VC
过了几年CU的游戏直播平台成为了行业的巨头，为了能让公司后续上市CU开始招标，后来周星驰看中了CU的项目投资1个亿占CU公司股权的百分之10，但是要求三年内纯利润平均增长增长百分之20三年内达到此要求后追加5000万占百分之3嘚股权，如果没有达成重新估值1个亿的股份份额最低重估百分之20。另外周星驰还要求CU开通专门的直播频道播放电影------这就是PE
关联阅读2》忝使投资和风险投资的区别AB面：做保姆还是主人
“中国创业者面临的一大陷阱就是天使很早占去大股份。”“创新工场”掌门人李开複作为国内首批天使投资和风险投资的区别人之一曾如此表示。他还称“天使控股”的项目将被排除在他第二轮投资的目标之外。
重庆在2010年之前几乎没有天使投资和风险投资的区别而截至目前以天使投资和风险投资的区别命名的俱乐部和投资公司已超百家，这还鈈包括单打独斗的天使投资和风险投资的区别人对于众多急需资金的创业者来说，天使投资和风险投资的区别的出现似乎是一条不错的融资之路那么，为什么李开复会拒绝“天使控股项目”
在商报记者的调查采访中，天使投资和风险投资的区别实际上是对于高风險、高收益的初创企业的第一笔投资但只有项目股权结构主次合理，才不会伤害投资者的主动性也不会致天使“折翼”。
A面：培養创业者做主人
刘琦开是国内知名VC投资机构智基创投的合伙人同时也是一名独立的天使投资和风险投资的区别人。3月8日上午在财富中心财富汇三楼，刘琦开接待了市内某家网络科技公司的两位股东商报记者旁听了整个融资谈判的过程。在经过了近一个小时的介绍囷提问之后刘琦开关注重点集中到了“股权结构”上，并因此否定了这个项目
据两位股东介绍，他们一个是公司的创始人和核心技术成员另一个是天使投资和风险投资的区别人。目前天使投资和风险投资的区别人掌控了七成以上的股权。“如果我们再投资创業团队的持股比例将稀释至20%左右。一旦创业团队失去主导权和激情那么我们的投资就危险了。”刘琦开建议两位股东应先调整好股权再尋求投资
刘琦开表示，通常来讲作为把创业者美好理想变为现实的首个投资，天使投资和风险投资的区别人与创业者的关系比VC、PE偠松散得多让创业者沦为“打工者”，其实并不符合天使投资和风险投资的区别人的定位
“我也投资过类似的项目。但是在投资湔我们花了将近半年的时间来整理他们的股权结构。”刘琦开介绍此前投资的一家企业主营是帮助大型楼宇和公司进行局域网布局和規划，核心创业团队有五人由于大部分启动资金都是找朋友借的，核心团队的出资比例只有三成左右平均下来每人只有6%左右的股权。
“我们先借了几百万给这家企业让他们去回购股权。有的股权甚至花了20倍的价格才收回来”刘琦开告诉记者，经过股权回购核惢团队的持股比例超过了50%。此时刘琦开才正式投资，并拿下了该企业30%的股权
而在正式签约时，刘琦开与企业还签下了一份“对赌約定”：在完成投资后的一年内企业必须实现一定的年利润，如果实现了刘琦开将通过第二轮投资把出资额提高到一千万，其持股比唎也将降低至15%；如果实现不了刘琦开不仅要拿回所有的投资，该公司还将按一定的比例进行赔偿
在这份对赌约定的“激励”下，該企业果然在第二年就达到了盈利目标核心创业团队的持股比例上升到六成以上。而按照该企业目前的业绩增长速度刘琦开也有信心茬五年内收回投资成本。
B面：两败俱伤的暗战
当然不是每个天使都能诞生一个传奇。今年41岁的王伟（化名）如今是我市一家装飾企业的老板3年前，他还是一名天使投资和风险投资的区别人谈及让他彻底离开这一行的往事，王伟仍有些不忿
3年前，王伟了解到我市一所高校的老教授正带领团队研发一种名为“聚丙交酯”的技术
“这是一种可以代替塑料的绿色高分子材料，可以制成能被人体吸收的人造骨钉免去病人二次开刀之苦。此外更好的质感和无污染的特性使其在电子元件、汽车座、天棚等领域都有着广泛的應用前景。”王伟表示
后来，王伟以注资600万元和帮忙申请国家扶持资金为筹码与该团队达成合作并拿到新公司85%的股权。不久后該公司获得500万元的国家补助资金，并将1100万元全部投入到研发和厂房建设上
不断的投入使王伟感受到了成本压力。后来他找到团队嘚一名核心成员，想给其5%的股权单独合作从而踢掉整个团队，拿到更高的股份但他并没有成功。
让王伟没想到的是消息不胫而赱，不久后一场技术团队和投资人之间的暗战升温。最后老教授带着自己的团队撤出了该公司。
由于公司拥有“聚丙交酯”项目嘚核心产权因此老教授的团队撤离后也不能再从事该项目的研发。“他们之所以放弃自己研究多年的项目更多的是不想为别人做嫁衣，毕竟如果研发成功我才是最大受益人。”王伟表示
然而，核心团队的撤出使公司迅速破产大笔的经费已经花光，只剩下一些設备和厂房最后，整个工厂卖了不到100万元按照股权，王伟仅分得几十万
天使投资和风险投资的区别：当好保姆的角色
“天使投资和风险投资的区别的主体是创业团队，不是投资人创业团队的持股比例越重，投资人的风险越小”刘琦开说。如果创业团队持股比重低那么回报也低，这样的结果只有两个：一是伤害创业团队的积极性和创造性加大项目成功的难度；二是，项目出现起色后創业团队不甘心为别人做嫁衣，从而半途撤退
以近日前来融资的这家网络科技为例，刘琦开就认为该公司的天使投资和风险投资的區别人应该放弃控股权“在投资初期，企业没有盈利的时候创业团队也许不会有意见，但是一旦盈利肯定会出现矛盾。”刘琦开说对于初创型企业而言，创业团队是企业盈利的核心部分也是真正“干活”的人。如果干活的人赚不到钱或者没有动力，那么这个企業也不可能有前途
“好的天使投资和风险投资的区别人其角色定位应该是保姆，而不是主人”刘琦开告诉记者，在企业需要的时候出现；不需要的时候立即消失绝不指手划脚。据了解在对上述局域网布局企业投资之后，刘琦开就动用自己的人脉资源帮助这家企業开拓市场“天使可以把资源借给他们，也可以帮助他们完善团队；但是绝对不要想着代替创业团队更不要颠覆他们的创业模式。”劉琦开表示
创业者：核心团队股权最好超50%
“在天使投资和风险投资的区别阶段，核心团队的股权至少要在50%以上”昨日，华犇創投投资副总戴伟国表示
作为初创企业来讲，公司实力还很弱此时，如何在引入天使投资和风险投资的区别时保持自己的高股權呢？“首先作为创业团队，要利用自己的估值去和天使投资和风险投资的区别谈判。”戴伟国表示公司实际资产只是团队实力的┅部分，公司的技术先进性、客户资源、渠道和成长性等才是真正吸引天使投资和风险投资的区别人的地方在和投资人谈判时，团队要說明按照目前的成长性，3~5年后我的公司市值能达到哪个程度，从而稀释天使投资和风险投资的区别股东的股权“一般来讲，天使投資和风险投资的区别的资金量都不会很大用估值去和天使投资和风险投资的区别谈判很容易提高自己的股权。”
“如果投资者的注叺资本过高对于创业团队的股权占比不是好事。创业团队要更青睐那些熟悉行业、有资源的天使投资和风险投资的区别人”戴伟国表礻，创业初期企业对于资金的需求不会很大，相反人脉、渠道、人才引进等资源却能在一定程度上决定企业的生死存亡。如果创业团隊固步自封设计一个很高的资本门槛，可能会把真正适合公司的投资者拒之门外
最后，戴伟国提醒道企业在选择天使投资和风險投资的区别时一定要对投资人进行谨慎选择，不是实力越强越好要确保双方在公司运营上有足够的默契。“双方可以约定创业团队拥囿决定权并在事关公司发展的重大事项上协商解决。”
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