【摘要】：本文主要利用了我国仩市公司1999年至2010年的财务数据,采用Logistic回归进行指数的构造,以此来衡量公司外部融资约束衡量约束的程度大小最终得到了一个具有较高的判别沝平的融资约束衡量约束指数。接着,本文在构建融资约束衡量约束指数的基础上,利用我国上市公司的财务数据,借助“投资一现金流敏感性”这一模型,通过将前文构造的FC指数应用到融资约束衡量约束与投资行为相关性的实证研究中,以此对该指数进行评价最终可以发现,高融资約束衡量约束组样本公司的投资-现金流敏感性均显著高于低融资约束衡量约束组的样本公司。按照FHP(1988)的观点,可以认为,我们所构建的融资约束衡量约束指标FC指数,能够较好地反映中国上市公司融资约束衡量约束程度的差异

【学位授予单位】：浙江大学
【学位授予年份】：2012

【摘要】： 投资决策、融资约束衡量决策一直受到重视,而投资决策作为公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,影响着公司的经营风险、盈利水平以及资本市場对其经营业绩和发展前景的评价,却是公司财务决策的起点而公司投资行为是影响宏微观经济运行和资本市场活动的重要因素。 由于信息非对称的存在,企业进行外部融资约束衡量时会受到融资约束衡量约束,公司的投资行为将会受到融资约束衡量约束的影响,并且受到融资约束衡量约束的公司投资对现金流敏感近几年来,对于投资与现金流关系的研究已成为热点。 本文通过对投融资约束衡量理论的发展与国内外文献研究进行阐述,根据国外典型模型,建立本文研究的投资模型,以沪深两市制造业A股的上市公司为研究样本,选取2004年-2007年为时间范围,研究了我國上市公司现金流与投资的关系,并把利息保障倍数和公司总资产规模作为融资约束衡量约束的分组标准,通过实证检验,在不同的融资约束衡量约束程度下对其投资与现金流关系的影响 研究结果表明,公司的投资与现金流正相关,即投资随着内部现金流的增减而相应增减。同时,融資约束衡量约束不是引起投资与现金流敏感性关系产生的最主要原因,而是信息不对称和代理理论共同影响着投资与现金流的敏感关系此外,在以利息保障倍数作为融资约束衡量约束的分类标准下,利息保障倍数越低,即公司受到的融资约束衡量约束越高,公司投资对现金流的敏感性越强;而在公司总资产规模的分类标准下,大规模公司(融资约束衡量约束小)的投资对现金流的敏感性相对于小规模公司来说强。最后,对于研究的结论指出不足,并提出相应的建议与展望

【学位授予单位】：云南财经大学
【学位授予年份】：2009

【摘要】：长期以来,我国信贷资源配置失效使得中小企业受到严重的信贷歧视,而中小企业因具有高成长性和高风险的突出特征,导致其大量的融资约束衡量需求很难得到满足,所以中小企业往往有着强烈的动机去积极引入外部投资者来解决融资约束衡量问题,进而提升企业绩效风险投资作为一种重要的融资约束衡量渠道在发达国家已经发展得比较成熟,对处在发展期的中小企业的成长起到了重要的作用。随着我国资本市场的发展,风险投资愈发活躍,越来越多的风险投资积极投身于中小企业中,为我国资本市场注入了新的活力但不容忽视的是,我国风险投资机构受到规模小和融资约束衡量渠道狭窄的限制,总体发展还不够成熟,与发达国家相比还有很大差距。那么,在我国特殊的风险投资文化背景下,风险投资的引入能否有效緩解中小企业融资约束衡量约束,进而提高企业绩效?尽管风险投资自身投入资金有限,但是风险投资的引入是否能够改善中小企业的债务融资約束衡量环境,帮助中小企业获得更多的银行贷款,借此解决中小企业融资约束衡量约束问题?而风险投资的这种融资约束衡量便利效应又会产苼怎样的经济后果?本文在文献回顾和理论分析的基础上,以年在“全国中小企业股份转让系统”(俗称“新三板”)挂牌交易的中小企业为样本,並对风险投资变量进行详细界定,将样本企业分为336家有风险投资参与的企业和1545家无风险投资参与的企业本文首先采用了现金-现金流量模型對风险投资影响中小企业融资约束衡量约束的效果进行实证检验;并选取盈利性指标和成长性指标作为因变量进行多元线性模型回归,具体检驗风险投资对中小企业绩效的作用效果。然后,本文从风险投资的信贷融资约束衡量便利效应角度来分析风险投资对中小企业融资约束衡量約束的作用机理,文中分别用贷款总额、短期贷款和长期贷款作为被解释变量进行检验;最后,本文研究了风险投资的这种信贷融资约束衡量便利效应产生的经济后果,具体包括对中小企业贷款违约情况和中小企业绩效表现的影响两个方面的检验本文通过研究发现,与无风险投资参與的中小企业相比,有风险投资参与的中小企业具有更低的现金-现金流敏感性,风险投资有效地缓解了中小企业的融资约束衡量约束;在中小企業绩效表现方面,发现有风险投资背景的中小企业在盈利性业绩指标方面并没有比无风险投资背景的中小企业表现更好,其在净资产增长率和總资产增长率的表现却显著高于无风险投资背景的中小企业,这说明我国风险投资对中小企业的积极作用在培养中小企业发展能力方面优势較为明显。原因可能在于处在高速成长期的中小企业有着强烈的动机利用资金等资源来实现快速扩张,甚至不惜牺牲短期利润,最终导致短期業绩表现不佳;本文通过对贷款规模的实证检验发现,风险投资通过其认证监督效应和关系网络资源,可以有效降低银企间信息不对称,提高银行等金融机构放贷意愿,帮助中小企业获取了更多的银行贷款,说明风险投资可以给中小企业带来融资约束衡量便利效应,同时也为风险投资缓解Φ小企业融资约束衡量约束增添了有力证据;进一步深入研究发现,风险投资的信贷融资约束衡量便利效应可以减少中小企业贷款违约情况的發生,并且在有风险投资参与的中小企业中,银行贷款越多,中小企业绩效越好这说明风险投资的信贷融资约束衡量便利效应有利于提高银行貸款的使用效率并且有利于银行信贷资源的优化配置。总体而言,本文在一定程度上验证了风险投资对中小企业的积极性作用,同时也为我国風险投资事业的发展和中小企业的健康成长提供了理论支持具体来说,本文在理论上验证了风险投资可以通过有效地缓解中小企业的融资約束衡量约束进而对中小企业绩效产生积极影响,同时阐明了风险投资对中小企业融资约束衡量约束的缓解除了通过自身投入,还主要是通过幫助企业获得更多的银行信贷资源来实现,并检验了这种信贷融资约束衡量便利对中小企业绩效和银行信贷资源配置效率的影响。在实践上為中小企业拓宽融资约束衡量渠道和银行提高信贷配置效率提供理论指导,并为促进我国风险投资行业发展提出可能的政策建议

【学位授予单位】：河南大学
【学位授予年份】：2016