乐清市赣源电器科技有限公司是專业模具开发与设计生产销售汽车，摩托车电动车，家用电子端子连接器厂家，接插件冷压绝缘端子，USB连接器厂家,车载音频电源转换器于一体的公司。拥有完整、科学的质量管理体系公司的诚信、实力和产品质量获得业界的认可。始终坚持以人为本以内部创噺为发展动力，坚定实施制度创新、技术创新和管理创新并一直专注于人才的引进、培养和管理工作，精良的设备配置、先进的设计理念、完善的管理团队保证了产品使用的可靠性与安全性欢迎各界朋友莅临参观、指导和业务洽谈。

军工配套单位里面走出来的中国連接器厂家龙头企业

公司从一个军工配套小厂发展为拥有“国家认定企业技术中心”、“博士后科研工作站”以及国家和国防认可实验室专业从事中高端光、电、流体连接技术与设备的研究与开发的大型军工核心配套企业。优秀的管理层、持续高投入的研发、不断并购开拓新市场等众多优秀基金促进公司业绩近13年增长27.4倍

军工订单释放业绩恢复增长，通信新能源业务进入加速阶段

开支预算重新提速军费開支向武器装备倾斜，对军工产业是巨大的推进预计后面3年，随着军费投入加大力度军工企业订单会迎来显着回升。中航光电长期耕耘与军工连接器厂家领域是行业当之无愧的龙头企业，有望继续扩大份额巩固龙头地位。

从三大运营商对5G的规划时间节点看基本都昰2018年外场试验，2019年试点城市试商用2020年全面商用。5G通信从今明两年就逐步进入投资高峰中航光电通信业务进入加速阶段。

新能源汽车销量增长快速长期增长空间巨大，中航光电布局新能源汽车市场早卡位精准，客户优质有望再造一个中航光电。

稳健并购促进公司成長新产品加速拓展市场

国内连接器厂家行业仍处于分散，低价竞争的阶段市场集中度比较低，未来并购整合是大势所趋中航光电凭借龙头卡位，可以通过并购运作迅速扩大市场份额降低成本提高市场影响力。通过前面的并购结果看效果显着，中航光电借助大量并購实现了公司快速成长并将触角迅速伸向新的行业领域。我们看好中航光电以世界连接器厂家龙头为标杆继续稳步推进资本运作（并購、新项目投资建设）、带动公司走上新的台阶。

盈利预测与估值：目标价格“46元/股”维持“买入”评级

1）电连接器厂家：根据军工央企2017年报披露，从市场来看军队改革接近尾声，军工市场将进一步开放竞标集中采购方案逐步实施；新一轮武器装备更新迭代提速，前期积累的市场需求将得到有效释放我们预测军品连接器厂家订单将恢复增长，考虑到公司投资10亿的项目新技术产业基地预计2019年投产年預计增速会提速，保守估计我们预测年连接器厂家营收增速为13%、15%、17%。

2）光器件：光器件主要用于通讯行业考虑到5G投资的时间节点，我們认为2019年将显着出现加速我们预测年增速分别为10%、20%、。

3）线缆和集成产品：2017年公司营收增长主要来自线缆和集成产品原因之一是公司噺项目飞机集成安装架项目进度接近完成、逐步进入交付。截止2017年年报项目进度为79.28%预计2018年完成后继续推进该板块业绩增长，我们预测年增速为35%、30%、25%

4）新产品（流体、齿科）：公司积极推进新产品开拓，2017年新产品营收超过1.26亿同比增长约25%。我们认为新产品仍处于培育推广期预计高速增长无忧，我们预测年复合增速为30%

综上，我们预计年收入分别为74.84、89.75和108.43亿元归母净利润分别为9.78、11.94和14.85亿元，EPS分别为1.24、1.51和1.88元對应PE分别为30.73倍、25.18倍和20.25倍。参考军工配套企业和连接器厂家行业估值水平给予公司2019年30倍PE，目标价46元继续维持“买入”评级。

军工订单交付不如预期、5G投资进度或力度不及预期、新能源汽车销量不如预期、新项目投产不达预期

研究员： 联讯证券 ● 王凤华,刘智