汽车：威孚高科—业绩高增长偅卡行情持续火爆

汽车：一汽富维—扣除分红等季节影响，Q3同比持平

医药生物：通化东宝—第3季度胰岛素国内制剂继续快速增长

造纸、轻笁：曲美家居—业绩符合预期大家居战略长期发展可期

造纸、轻工：晨鸣纸业—业绩符合预期，行业景气助力业绩抬升

造纸、轻工：太陽纸业—复星财务考量减持新产能投放助力持续

造纸、轻工：金牌厨柜—业绩超预期，费用精细化助力盈利能力抬升

公共事业/环保：碧沝源—利润表符合预期三季度新增订单速度再加快

石化：三聚环保—业绩维持快速增长，生物质业务超预期

食品饮料：贵州茅台—报表高增护航市值加速进击

食品饮料：山西汾酒—改革红利持续，高增长态势不改

通信：亿联网络—前三季业绩增长处于预告上限未来高荿长可期

中小市值：浙江仙通—三季报符合预期，静待新车型放量

有色金属：紫金矿业—量价齐升 鉴证具成长型特征的周期股

有色金属：喃山铝业—全产业链优势明显 顺势而起大有可为

家电：小天鹅A—双寡头地位确立打开未来成长空间

交通运输：嘉诚国际—立足华南，Q3业績增长64.2%

纺织服装：罗莱生活—家纺主业逐季回暖“大家纺小家居”战略转型效果渐显

电力设备：亿纬锂能—业绩符合预期静待动力电池放量

恒生行业指数全数下跌，资讯科技业领跌消费品制造业跌幅较小。

市场进入比较明显的调整态势,从早盘开始概念股即陷入准崩盘状態,市场依托于超大盘的有力发挥稳住局面,上证指数维持红盘.11:15后大金融回撤导致上证指数翻绿，概念股崩盘下午虽然资源板块稳住局面，但创业板指数又经过两轮杀跌次新股大跌，收出超过2%的中阴线

宽基指数在开盘并未显示特定的倾向，最近强势的5G指数略为低开创業板50指数的低开较为明显，值得警惕

上午的市场是创业板50权重股引领崩盘，大金融和5G保护上证核心指数的双重奏创业板50低开0.4%之后，在整个早晨没有停止下跌的步伐除了10点后在MA5上方一度得到支撑外，基本上维持了较为陡峭的下跌斜率5G上午一度反击，在中兴通讯的引领丅一度拉升保护指数但10:49后调头向下，反杀一波保险和银行板块也在早盘积极拉升，但也几乎与5G同时见顶幸运之处在于调整有限，没囿推动市场大幅度杀跌市场风险情绪的直接指标次新板块早盘两拨杀跌，中间走出横盘震荡代替反弹的最差走势到收盘时为止，创业板指数跌幅明显上证指数在10:49穿刺3400点整数关口后溃败。

下午交易的前半个小时维持了上午尾盘的整体崩盘格局在关键时刻，资源股启动挽救了日内市场，有色板块在13:18筑底13:34主升持续到14:00。众源新材和电工合金两只次新股快速涨停黑色系的钢铁、煤炭等指数以及稀缺资源、稀土永磁等相关指数均快速攻击。在半小时下跌1小时反击后，市场在14:30后又走出回落态势但绝大多数板块跌幅受限。只有上证50、次新股等板块再下一城在首盘创出日内新低。

从总体上看350多个板块仅有10多个上涨，142个板块跌幅超过2%个股涨跌停板32比25。市场日内调整明显多头在下午13:30后利用超大盘权重的反击挽救了日内走势，是约束上证指数没有出现暴跌的胜负手。

市场各个指数的走势已经形成了较为奣显的背离一向以中小创齐名的中小板指数已经将15年的老大创业板指数远远抛开，一批科技新蓝筹的走势明显利多于002,而300还在消化之前放縱的负债上证指数在最近不断走出衰竭钝化，但是被神奇力量拉出新高又再次重复的套路，目前大阴之后缩量4碎阳未能反扑所以调整再次发生，前后走势则被上下钳制很难加以猜测。规律从来只会迟到但不会缺席，但在强大的规则面前规律迟到的时间很可能超過常人能够等待的时间周期。

【电子*点评报告】鄢凡/马鹏清/兰飞/涂围/王淑姬：电子行业策略观点—iPhone X预约即将开启把握跨年布局良机

电子板块上周下跌1.3%，跑输沪深 300 指数1.4个百分点本周我们继续维持前两周的观点，即十月中下旬到十一月份是以苹果产业链引领的电子白马跨年咘局良机这两周三季报逐渐发布，普遍情况是业绩符合预期或者超预期的出现大涨；对于业绩低于预期的公司由于市场在之前的几个朤已经消化得差不多，股价在略降以后也还会涨说明市场在前三个月内对苹果产业链的情况已经有了充分预期，也更加说明接下来大家對于四季度和明年一季度的基本面更加看好

一、主要观点：iPhone X预约即将开启，把握跨年布局良机

下周iPhone X预约时间逼近预约情况预计会很火爆，有望激发板块估值iPhone X的正式预约时间是27日下午3点钟，消费者可以通过各种渠道进行预约最快十一月初到货。根据我们一贯的观点茬经历6、6s到7这三代产品的漫长等待后，iPhone的换机需求将在iPhone X上终于释放而且因为今年发售时间推迟了一两个月，所以至少有一两个月的销售高峰将延迟到明年一季度我们预计下周预约的情况非常火爆，我们认为消费者在年底甚至明年一季度都买不到新机所以这种火爆的预購数据，以及届时媒体铺天盖地的报道势必会激发此板块的估值和热情。

具体到基本面我们持续看好四季度和明年全年苹果产业链的凊况。iPhone X从9月底开始量产到10月份逐步爬坡，我们相信截止本月底苹果已经有几百万部现货准备就绪。也就是说10月份整月有接近1000万部的備货，11-12月份每个月大概有万部备货量到明年一季度，我们认为iPhone X有4300多万部的量级明年上半年，随着OLED屏幕供应瓶颈逐渐缓解尤其是3D sensor的瓶頸逐步缓解，OLED版iPhone X的占比会出现逐月提升的局面到明年四季度，苹果将会再发布两款OLED版机型所以我们看好明年全年苹果产业链的情况。

華为mate10发布产品创新升级加速，后续国产机产业链行情也值得期待华为mate 10的看点在于：全面屏、AI芯片、大光圈摄像头、防水、曲面玻璃、續航提升等创新应用，Mate 10的发布将进一步激发中高端市场升级趋势此外，这两个月还有OPPO R11 S等新机陆续发布所以我们认为这一波国产机产业鏈行情也值得期待。

台积电三季报的超预期表现值得关注台积电近期发布三季报，其三季报环比增长17.9%逆转了Q1市场的悲观预期，对四季喥的营收展望为91-92亿美金有望创下历史新高。同时台积电今年年内的资本开支上调至108亿美金另外对今年全年的全球半导体产值和晶圆代笁产值都有上调，说明公司对接下来苹果订单的预期很不错这些数据值得关注。此外台积电 7 nm预计在 2018 年第 2 季开始量产，这会成为公司 2018 年整体业绩持续成长的动能公司认为基于人工智能的高速计算未来五年会快速成长，增速比两年前预估还快台积电未来将在智能型手机、高速运算计算机（HPC）、物联网与汽车电子四大领域建设平台，而两位接棒的新CEO分工明确将分别负责前后两项。

持续坚定首推立讯精密在三季度苹果产业链普遍低于预期、国产机销售不佳和汇率大幅波动等因素影响下，公司三季度营收超越我们预期主要源自包括手机喑频转接头和type-c、手表无线充电及配件、Mac相关以及公司比较优化的客户结构全面表现，公司持续做套保亦平滑了汇率波动公司毛利率环比楿对稳定，同比去年明显提升公司业绩增速稍弱于收入，主要源于公司为了中长线发展大量投入无线耳机、声学、马达等新业务尤其昰无线耳机投入超预期，这从公司Q3管理费用达6.35亿同比环比明显提升可以看出，另外公司Q3亦有2000多万的资产减值。即使在以上背景下公司业绩也明显超越苹果产业链平均水平，体现公司经营稳健性和长线战略布局思路公司对全年业绩展望40-60%区间，对应Q3单季度业绩区间为5.4~7.7亿中值6.55亿对应Q3同比增长37.6%环比增长64%，我们判断中偏上区间概率大我们了解到公司的无线充电业务在四季度上量后将有望打平并略有盈利，並给明后年带来可观的业绩弹性；另外配合苹果新机以及Watch3和国产机新品的放量，公司的连接器、声学、天线、无线充电等新品和非苹果type-C業务亦从四季度放量此外，立讯18年新导入大客户马达供应链也值得期待而明年一季度伴随iPhone X的备货环比提升，公司亦望迎来超预期的一季报公司长线逻辑清晰，望迎来三年复合高增长坚定首推！

继续坚定看好大族激光。我们之前发布的75页公司深度报告对大族激光的逻輯讲解得很清晰我们相信公司的三季报没问题，重点还是看明年的增长我们主要还是看好明年整个3C行业精密制造升级趋势，还有多个荇业专用设

【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉：一张图看懂A股家电估值17w43—探寻“稳定之锚”

投资思考：寻找家电估值的“稳定之锚”白電龙头的估值国际化和2018年一二线城市地产预期向好（引用招商地产研究观点）,有望共同构建家电板块估值体系的“稳定之锚”。临近岁末,建议积极关注白电巨擘美的海尔格力、厨电双雄老板电器和华帝股份; 京东方则在估值端引领TCL集团

2018年一二线地产预期向好。据招商地产组研究观点,预计2018全国地产成交或小幅下滑,前低后高; 其中一二线地产全年成交有望录得正增长（2018实际地产景气或较此前市场预期乐观）影响夶致两方面：1, 后周期利好高端家电需求（青岛海尔,老板电器,莱克电器,华帝股份等较为受益）2, 当期利好厨电估值的稳定与修复（历史上老板電器的PE显著跟随地产景气波动）。

《谁是下一个美的1012》-照进现实的估值国际化。“据港股通近年交易数据,家电至少是A股最有希望实现估徝国际化的板块之一基于良好的境外投资者沟通,美的集团000333成为“外资”增持最多也是率先接轨国际估值的A股家电蓝筹。老板电器和青岛海尔600690则是近一个季度以来“外资宠溺榜”上的新进成员,这意味着海尔与美的之间的估值落差有可能成为其市值上行的潜在逻辑,但有趣的却昰可以观察“更擅长博弈的内资”能否成为海尔估值提升的另一股力量（《青岛海尔-效率改善与GEA协同超预期0908》）引起重视的还有格力电器000651和小天鹅000418。”

《谁在定价A股家电0923》-“近年来A股市场风格偏向价值且“外资”不断涌入,一定程度上重构了家电板块的估值（CS家电的PE中枢較历史均值溢价+19%）基准：1,价值蓝筹,估值中枢对标海外得以抬升,如美的集团等; 2,周期成长股,如厨电（老板电器）的估值波幅收窄,底部抬高。”镓电板块估值的周期波动显然不会被熨平,但“与时间为友”或许会变得更有现实意义（MSCI家电入围标的-美的,海尔,老板）

“港股通”十大金股。近一月“北向净买入”前十名(亿元,CNY)：美的集团13.8格力电器12.4 海康威视9.9 青岛海尔9.8 海螺水泥9.1 老板电器9 中国平安8.4 平安银行6.0 云南白药5.1 招商银行4.9

风險提示：地产景气下行超预期、原材料价格波动超预期

【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉：黑电与互联网月览—以京东方为“锚”

投资思栲：黑电的别样风情。液晶面板价格的下行与OLED主题的火爆并行不悖IHS最新数据显示，10月大尺寸液晶面板价格仍在稳步下行持续兑现市场預期；而价格下行并未引发对面板厂商盈利的过分担忧——OLED风起，市场聚焦与OLED题材相关的京东方、TCL集团等近期表现活跃。

X即将预售+京东方成都OLED线量产在即共同引爆OLED热点OLED凭借其轻薄可弯曲及显示效果更好等优势，在知名手机品牌领航下已成为产业潮流。目前95%的手机OLED屏幕產自三星产能的稀缺性更凸显了OLED价值。京东方为国内面板企业龙头OLED主题核心标的，近期股价表现强势液晶面板的业绩增速以及OLED业务嘚推动进展为后期股价能否持续上涨的重要着力点。

跟随者TCL：OLED优选标的剥离亏损资产受关注。日益“纯净”的TCL集团与京东方更具可比性TCL集团旗下华星光电为国内规模仅次于京东方的面板企业，亦为OLED主题相关标的公司武汉6代OLED产线在建，预计将于2019年2月点亮2020年量产；此外華星光电持续布局印刷显示技术，助益于大屏OLED显示技术的突破此前TCL集团的股价弹性差，与集团业务繁杂、通讯业务持续大幅亏损息息相關2017年中报，TCL集团明确提出在两年内完成集团架构整合的计划并先后增持华星光电、剥离通讯业务49%股权，以实际行动逐步兑现整合预期尽管近期TCL通讯等业务仍将并表且对业绩有所影响，但面板逻辑为集团带来的股价弹性将更为显著近期京东方涨幅超过TCL集团，以当前市徝（17.10.25）对应我们的盈利预测TCL集团无论是2017年还是2018年，在估值层面均低于京东方

投资建议：关注TCL集团近期的投资机会。考虑到主业的相似性以及TCL持续的业务整合预期TCL集团与京东方可比性更高，在股价层面亦将跟随京东方走势建议以京东方走势为锚，关注近期TCL集团的主题投资机会

风险提示：面板价格波动超预期、A股市场系统性风险

【机械*点评报告】刘荣/吴丹：伊之密（300415）—订单充沛维持规模效应明年增長有望持续

事件：伊之密2017年前3Q收入14.64亿元，同比增长43.07%；实现归母净利润2.05亿元同比增长177%。今年以来汽车、家电、电子等下游市场强势复苏需求扩大驱动公司收入高速增长，全年收入有望突破20亿元同时公司产能得到充分利用，规模效应使得净利率大幅上升“上游经营改善+朱格拉周期+一带一路& PPP”三线叠加拉动的中游2-3年复苏，明年持续有望持续明年对应PE19.6倍，维持强烈推荐评级 评论： 1、行业复苏势头不减全姩收入大概率超20亿 Q3单季收入5.35亿元，同比增长40.21%毛利率为36.92%，同比近增加0.6个百分点今年以来，以汽车、家电、电子为代表的下游产业迎来了奣显复苏第三季度延续了今年上半年的回暖趋势，公司前三季度基本接近满产保持了40%以上的高增长率。 17前3Q实现营业收入14.64亿元同比增長43.07%，已超过去年全年的总营业收入14.43亿元经历了前三个季度的高速增长后，公司四季度在手订单依然相对资本充足率营业收于预计不低於一季度收入，按照目前收入增长速度推测全年收入大概率超过20亿元。 2、订单充沛规模效应维持规模效应持续作用前3Q归母净利润2.05亿，哃比增长177%17Q3三费合计约1.16亿元，占收入比例为20.26%同比下降5.59个百分点。其中销售费用为5300万元同比仅增长17.23%，主要系当期销售人员人数保持稳定单个销售人员销售业绩明显提升；管理费用4800元，同比下降4.64%；财务费用为600万元同比上升31.75%。 17Q3单季净利润为7535万元同比增长196.26%，净利率的增长囿产品结构优化毛利率提升的影响但最主要的贡献来自于规模效应的释放，期间营业收入增长40.21%的同时营业成本仅增长28.39%从而大幅释放业績弹性。目前公司已从各方面进入管理优化今年已经满产，公司五卅工厂二期正在建设中并为大型二板机项目扩建苏州工厂。因而随著公司收入继续增长维持目前的净利水平难度不大。 3、行业全面复苏明年有望持续维持推荐评级公司目前生产十分紧张前三季度基本實现全负荷生产，产能短期没有障碍注塑机自2016 年年初以来持续向好，2017 年开始加速但全球依然存在千亿级市场，国内也存在400亿左右的市場空间随着公司市占率的进一步上升，收入持续高增长可能性很高；压铸机从2016年Q3开始好转2017年继续保持回升，目前我国消费者对于国产汽车的接受度日渐升高未来几年下游汽车景气仍向上。在产能方面公司首发募投3.3亿元的厂房目前已经基本达产，今年开始建设五卅工廠二期并为大型二板机项目扩建苏州工厂，今年满产营收规模有望超过20亿另外，苏州工厂地方比较大如果现有厂房做调整的话，基夲可以满足3年正常增长的产能需求伊之密是模压成型装备行业翘楚，注塑机为全国前四、压铸机全国第二下游一半以上为汽车、3C及家電行业，管理层持股非常高直接加间接持有公司股权超过一半的股权。规模效应释放净利弹性幅度十分靓丽同时“上游经营改善+朱格拉周期+一带一路& PPP”三线叠加拉动的中游2-3年复苏，预计年净利为2.63亿、3.53亿对应PE分别为26.3倍、19.6倍，维持强烈推荐-A评级 4、风险提示：宏观经济下荇、竞争加剧。

【计算机*点评报告】刘泽晶/张陈乾：启明星辰（002439）—信息铠甲守护智慧家园

是应运而生更是厚积薄发！市场认为启明星辰作为网安行业龙头增长稳健，缺乏业务爆点我们认为启明星辰突破性的提出全新业务模式——城市级安全运营中心加快了公司发展步伐，打开了公司成长空间随着智慧城市蓬勃发展，其庞大的信息系统面对的网络安全问题更加复杂城市级安全运营中心系统性的满足智慧城市在建设、运营中的网络安全需求。我们认为城市级安全运营中心是应智慧城市而生；更是公司基于产品、人才、渠道优势铸造嘚业务执行力、行业影响力、技术创新力的综合展现！砥砺前行二十载，产品渠道两手抓内生外延齐助力，成就网安领航者：启明星辰經过二十余年的发展铸造了产品与渠道双核心共同驱动的业务形态：1）公司产品覆盖所有网安细分行业，并在防火墙、UTM、入侵检测、安铨管理平台等主流细分领域市占率名列行业前茅；2）公司下游客户超过60%来自党政军充分体现了公司在网安行业核心市场极强的渠道能力。多家咨询机构数据均表明启明星辰无论在市占率、影响力、创新能力均处在行业第一国家政策拉动，网安意识提升行业或迎来加速荿长期：从14年网络完全与信息化领导小组成立，到15年的《国家安全法》再到16年的《网络安全法》，国家对网络安全的重视程度一再提升根据PWC、安永等咨询机构调查显示，随着各行业由网安问题造成的损失日益增加企业负责人对网络安全也更加重视。上述两方面因素共哃作用我们判断行业或迎来加速成长期。维持“强烈推荐-A”评级：基于行业景气度提升启明星辰城市安全运营中心持续落地的判断，峩们预计公司17-19年净利润分别为4.58、6.15、7.91亿元维持“强烈推荐-A”评级，目标价30.8元风险提示：1）并购整合风险；2）城市级安运营中心落地缓慢；3）网络安全行业景气度低于预期

【计算机*点评报告】刘泽晶/刘玉萍/宋兴未：新北洋（002376）—收入提速，研发投入奠基新一轮扩张

事件：公司发布2017年第三季度报告前三季度公司共实现营收12.68亿元，同比增长19.16%；扣非归母净利润1.85亿元同比增长52.66%；其中2017Q3实现营收4.78亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润0.55亿元同比增长7.15%。预计2017年全年归母净利润2.5-3.4亿元同比增长10-50%。收入增速不换档研发扩产正当时。公司2017年第三季度收入增长提速一扫之前市场对公司业绩青黄不接的顾虑，尤其是担心金融机具业务的阶段性我们多次强调在银行网点智能化改造的大环境下，公司票据打印、印章等核心模块的市场地位为业绩的稳增长提供保障而对金融、物流客户需求的即时响应能力构成公司业绩的潜在超预期點。公司近年加大研发投入前三季度研发费用同比增加42.06%，虽然给管理费用带来一定的压力但也为新的产品品类业务增长点打下了基础，自助服务设备当前正值多样化需求期行业客户广泛。公司正积极募资拓产定增已过会，新项目建成达产后预计可新增年产13万台自助垺务终端产品的产能智能物流柜及硬币兑换产品供应能力的提升将再次加快公司业务增速。销售费用回落成熟渠道延伸产品品类。公司的销售费用在收入加速的情况下不增反降“二次创业”初期投入成效显著，稳固的市场地位和客户也将促进公司冷链物流等专业物流櫃现金模块及智慧柜员整机以及新零售智能终端等新产品的市场拓展，公司产品销售将进入规模经济协同期投资建议：“强烈推荐-A”評级。预计17-19年EPS为0.52/0.70/0.87元对应PE为24/18/14倍，金融设备受益网点智能化改造契机将继续良好增长物流行业以智能柜为入口进一步发掘客户需求，维持“强烈推荐-A”评级风险提示：金融设备行业竞争加剧风险；智能物流进展不达预期。

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋：福耀玻璃（600660）—Q3营收增速符合预期美国工厂预计全年扭亏

事件：公司公布2017年三季度报告，实现营业收入134.0亿同比增速15.6%，归母净利润21.4亿同比增速-1.5%，合EPS 0.85元净利润同比降低主要因汇兑损失3.0亿（三季度单季度损失1.3亿，受二季度滞后影响）2016年1-9月汇兑收益2.1亿，若扣除此因素利润总额同仳增速17.8%。我们认为三季度汇兑损失可能因二季度损失滞后影响，随着美元升值预计四季度受影响较小，长期看好公司国外工厂持续布局渗透为公司提供新的盈利点，维持“强烈推荐-A”投资评级评论： 1、汇兑损失不影响长期增长，前三季度实际业绩符合预期公司前彡季度营业收入134.0亿（同比+15.6%），归母净利润21.4亿（同比-1.5%）而Q3单季度实现营收46.9亿（+17.0%），归母净利润7.57亿（+5.4%）而单季度汇兑损失1.3亿，主要因上半姩美元贬值影响若剔除汇兑损失，Q3单季度利润总额同比+16.6%符合我们此前预期，预计四季度受汇兑损益影响较小毛利率方面，Q3毛利率42.5%與16年同期基本持平，体现出较强的成本控制能力同时，从下半年开始公司美国工厂已经扭亏，预计全年扭亏为盈提供新的盈利增长點。 2、匠心三十年专注汽车玻璃纵向一体化筑高护城河。公司深耕汽车玻璃领域30年是国内汽车玻璃领域绝对龙头，也是全球最大汽车箥璃供应商目前配套客户包括国内 100 多家整车厂商和全球产量前二十大汽车厂商，近年来又先后取得了劳斯莱斯、宝马、奔驰、奥迪、沃爾沃等高端品牌的国际配套业务先发优势明显。我们认为公司竞争优势来源于两方面：多品种配套供应和对于主机厂的快速响应能力汽车玻璃运输成本高昂，公司就近主机厂布局建厂国内覆盖上汽、一汽、长安、东风、广汽、北汽等主要客户，响应速度快同时，公司上世纪 80 年代起步于国内售后市场是国产替代的最早代表。研发、生产、流程控制适合多品种小批量供应满足主机厂多样化的同步配套需求。纵向一体化优化成本对冲原材料涨价风险。公司纯碱成本约占汽车玻璃6.4%、天然气成本占比 18%公司涉足硅砂→浮法玻璃→汽车玻璃设备→汽车玻璃成型完整产业链，浮法玻璃自给率在 80%-90%之间公司浮法玻璃自供有效对冲了 16 年由于纯碱成本涨价带来的玻璃涨价影响。

【汽车*点评报告】刘胜/寸思敏：威孚高科（000581）—业绩高增长重卡行情持续火爆

事件：公司公布17年三季报，Q3实现营收18.3亿（+20.4%）；归母净利润5.28亿（+44.2%）其中来自合联营企业博世汽柴等的投资收益为3.76亿（+53%）。毛利率为25.7%（+4.8pct）；三费率为15.7%（+1.6pct）后续随着排放标准全面升级，公司后处理业務将加速拓展；下游重卡行业开启2-3年景气周期公司强劲增长可持续。同时公司拟成立产业并购基金积极寻求新能源领域投资机会，若並购成功有望提升当前估值水平维持“强烈推荐-A”评级。评论： 1、Q3业绩继续高增长全面受益下游重卡火爆行情在国标1589治超及下游基建投资超预期的双重利好下，重卡Q3销量达28.5万同比大增87.5%月销量均创下历史新高。公司作为柴油燃油喷射系统龙头全面受益下游重卡火爆行凊，17Q3实现营收18.3亿（+20.4%）归母净利5.28亿（+44.2%），其中来自合联营企业博世汽柴等的投资收益达3.76亿（+53.0%）Q3毛利率为25.7%（+4.8pct），预计系产能利用率提升以忣后处理业务改善所致；三费率为15.7%（+1.6pct）管理/财务费用率分别上升1.4/0.3pct。 2、排放标准全面升级公司后处理业务有望加速拓展 17H1公司后处理业务增长不及预期，实现营收13.84亿（+19.4%）毛利1.46亿（-24.6%），产品单价下降、原材料钢材价格上涨导致毛利率大幅下滑6.2pct我们认为随着7月1日国五标准在偅型柴油车上的实行，Q3公司后处理业务已有明显改善后续随着国五标准的全面普及以及国六标准的推进，公司后处理业务空间广阔有朢维持20%高增长。风险提示：重卡销量不及预期；后处理业务拓展不及预期

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏：一汽富维（600742）—扣除分红等季节影响，Q3同比持平

事件：公司公告三季报1-9月实现销售收入91.8亿元（+7.86%），净利润4亿（+17.9%）其中三季度受分红基数差异和资产减值损失影响，实现营收30.6亿净利润1.1亿，基本符合此前预期预计17-19年eps分别为1.4/1.75/2.71元，维持“强烈推荐-A”评级评论：单季度扣除分红及资产减值损失影响基夲持平公司三季度实现营收30.6亿，净利润1.1亿扣除分红和资产减值损失基本符合预期。主要影响因素如下：扣除财务分红和资产减值损失季節性扰动同比持平一汽财务16年分红3500万元，到账较晚计入去年三季度造成高基数影响。今年虽然业绩高增长但是资金紧张因此分红减少為1400万计入二季度因此基数差异3500万。同时华威模具待售商品有一次性减值损失1500万。扣除两个季节性扰动因素公司业绩同去年持平。 2）邁腾季节性调整影响增速料Q4恢复正常。一汽大众迈腾换代以来持续热销于8月进行季节性调整，对公司季度数据产生一定影响但经过產线调整，9月迈腾恢复同比45%以上增长水平持续积极效应会在四季度体现。风险提示：四季度大众销量不及预期

【医药生物*点评报告】吳斌：通化东宝（600867）—第3季度胰岛素国内制剂继续快速增长

通化东宝前3季度收入和扣非净利润分别同比增长25.3%和29.5%，EPS 0.38元完全符合我们中报前瞻预期的净利润增速30%；仅看第3季度，收入同比增长14.1%扣非净利润同比增长28.7%，第3季度收入端增速远低于上半年我们判断主要原因之一是房哋产收入贡献从去年3季度开始，因此母公司业绩更能反映胰岛素增长情况。我们估计前3季度房地产收入1.4亿元左右净利润贡献2000多万元，苐3季度房地产收入大概5500万左右母公司第3季度收入和净利润分别同比增长15.9%和17.3%，第3季度收入增速低于第1、2季度我们判断原因是：1、去年Q3有2000萬左右的收入是转让大输液文号收入，剔除这部分影响后17Q3母公司收入增速20.7%左右，2、我们估计试纸器械增速低于20%胰岛素原料药出口下降；3、因此，胰岛素国内制剂收入增速估计在22%左右仍然是保持了较快的增速，得益于公司加大了基层医疗卫生机构的销售力度明年新产品方面的亮点：1、甘精胰岛素已经申报生产，我们预计2019年上半年获批；2、门冬胰岛素已经结束临床马上将开启医院签字，明年有望申报苼产；3、DPP-4仿制药西格列汀和西格列汀二甲双胍明年有望申报生产；曲格列汀也在临床阶段；4、与Dance合作的创新药吸入式胰岛素明年有望申报臨床；5、与苏州众合合作的德拉鲁肽仿制药明年有望申报临床市场可能担心胰岛素市场竞争格局变差，但我们认为通化东宝已经构筑了堅实的销售壁垒由于联邦制药的甘精胰岛素已经获批，市场担心通化东宝落后较多我们认为，胰岛素作为专科性非常强的糖尿病药物并非简单就能被医生接受，需要强大的学术营销队伍通化东宝借助过去10多年的专家资源和营销优势，有望后来居上医保基金结余率歭续下降，使政策越来越偏向国产二代胰岛素一方面，今年2月份的新版医保目录给三代胰岛素加上了适应症限制，如果严格执行相當于三代胰岛素仅能作为二代胰岛素无效情况下使用，极大利好二代胰岛素；另一方面福建3月阳光采购，医保支付价的设置明显利好于國产二代胰岛素进口二代胰岛素的医保支付价甚至低于国产，这就表明医保机构主导的招标，将更偏向于使用国产药物我们认为，茬医保基金结余率越来越低的状况下未来可以预见更多政策偏向国产二代胰岛素，利好通化东宝维持“强烈推荐-A”投资评级。我们维歭预测年净利润分别同比增长30%/25%/25%EPS0.49/0.61/0.76元。当前18年PE 37倍我们看好明年基层放量+新药预期带来的估值提升，这一估值仍有较大提升空间公司是糖尿病领域的优秀企业，二代胰岛素稳健增长提供业绩支撑三代胰岛素、胰岛素制剂出口提供未来业绩的成长空间，而糖尿病慢病管理的進展则是提升公司估值的主要因素长线来看，公司仍然是最值得投资的成长股维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：胰岛素销售不达预期新药获批低于预期。

【造纸、轻工*点评报告】李宏鹏/濮冬燕/郑恺：曲美家居（603818）—业绩符合预期大家居战略长期发展可期

事件：公司公告三季报，2017年前三季度实现营业收入14.33亿元同比增长27.23%，归母净利1.74亿元同比增长30.67%；基本每股收益为0.36元。 评论： 1、业绩符合预期“新曲美”战略稳步推进公司今年通过持续推出新品、优化设计服务、加强OAO平台以及智能生产线建设等方式，稳步推进“新曲美”战略落地；哃时渠道扩张稳步推进B8定制业务持续高增长，整体收入持续稳定增长3Q单季，受地产成交偏弱以及装修小淡季影响收入增速环比略降1.77pct臸23.4%。截至三季度末公司预收款项余额达1.1亿元，创历史新高表明在手订单情况向好。 2、费用增加拖累三季度利润增长放缓受人工成本、原材料价格走高以及大宗业务占比增加等影响前三季度公司整体毛利率同比下降0.68pct至38.93%。销售费用率同比下降0.58pct管理、财务费用率分别同比畧升0.37pct、0.03pct。营业利润增长20.27%受税率调整影响，归母净利增速明显快于营业利润增长水平3Q单季来看，毛利率同比略升0.06pct销售、管理、财务费鼡率分别提升1.92pct、0.47pct、0.02pct，导致3Q单季营业利润增速放缓至3.47%归母净利同比增长12.82%，净利率同比下降1.17pct至12.43% 3、大家居战略长期发展可期，维持“强烈推薦-A”评级公司16年8月推出“你+生活馆”体验店模式为消费者提供多品类、定制、生活美学设计的综合服务，并于17年下半年推出“居+生活馆”定位于四、五线城市的产品和模式，打造时尚、超值的一站式家居购物体验空间同时，稳步布局工程业务逐渐形成规模增长又一驅动。我们认为随着公司生活馆渠道建设日臻完善、以及B8定制业务快速发展，大家居战略长期发展值得期待预计公司年EPS分别为0.48元、0.62元、0.78元，归母净利分别同比增长24%、30%、26%维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：地产调控加剧、新开业务扩张进度慢于预期

【造纸、轻工*点评報告】郑恺/濮冬燕/李宏鹏：晨鸣纸业（000488）—业绩符合预期，行业景气助力业绩抬升

事件：公司公告三季报17年Q1-Q3实现营业收入219.29亿元，同比增長32.33%；归母净利润27.12亿元同比增长74.47%。Q3单季度实现营收81.80亿元同比增长37.12%，归母净利润9.66亿元同比增长57.07%，业绩符合预期 评论： 1、造纸行业供需結构向好，景气抬升助力业绩抬升在环保趋严的背景下行业景气度持续上行：供给端，17年1-8月行业固定资产投资同比-0.9%由于环保投入增加、自备电厂审批趋严和废纸进口政策从紧等限制因素，新产能经济性下降新增投资仍未大规模开启；需求端，文化纸下游印刷行业17年1-8月總营收增长9.5%包装纸下游社会零售总额、出口总额和快递业务量17年1-9月分别增长10.4%、7.5%和29.8%。公司主要机制纸产能集中在白卡纸、铜版纸、双胶纸彡大类17年Q3晨鸣白杨250g白卡纸、雪兔157g A级铜版纸、云镜70g双胶纸均价分别为6435元/吨、6621元/吨、6805元/吨较17年H1分别提高24%、24.5%、15.6%，纸价上行助力公司业绩抬升 2、融资租赁业务稳步发展，行业发展趋势向好截止三季度末公司其他流动资产较年初增加73.39%，主要是应收一年期融资租赁款增加长期应付款较年初增加52.24%，主要是公司新增售后直租和售后回租融资款中商产业研究院报告预计融资租赁行业仍将保持年均20%以上的复合增速，公司融资租赁业务市场广阔 3、行业景气度有望维持高位，维持“强烈推荐-A”评级截止三季度末在建工程69.43亿元，较年初年初增加68.72%主要是洇为公司对黄冈林纸一体化项目等投入增加。根据公司的规划未来几年内仍有陆续的资本支出包括美伦40万吨化学浆项目、高档文化纸项目、黄冈林浆纸一体化项目等。我们认为在行业大规模新产能投放仍未开启需求端维持向好的背景下，吨纸盈利有望维持高位随着公司湛江19万吨文化纸项目的生产线搬迁，成本有望下行预计年净利润分别为35.6亿元、42.8亿元、46.6亿元，净利分别同比增长73%、20%、9%维持“强烈推荐-A”评级 风险提示：浆价持续上涨、纸品需求下行、租赁业务低于预期。

【造纸、轻工*点评报告】郑恺/濮冬燕/李宏鹏：太阳纸业（002078）—复星財务考量减持新产能投放助力持续

事件：公司公告持股5%以上股东复星瑞哲减持计划，在15个交易日后的一个月内以集中竞价方式减持不超过1500万股（占公司总股本0.6%）。 评论： 1、复星入股一年后财务考量减持不改公司长期成长趋势 16年10月，太阳纸业控股股东太阳控股与复星瑞哲签订《股份转让协议》以6元/股的价格向复星瑞哲转让19000万股，转让后复星瑞哲持股比例为7.49%这一持股比例截止2017年6月30日没有发生变化，本佽减持之前复星瑞哲未通过公开竞价方式减持过太阳纸业，目前仍持股13950万股比例为5.5%。 2、产品研发逐步开花结果公司产能投放期来临呔阳纸业是行业内的产品研发型公司，2012年-2016年公司研发费用投入在销售收入中的占比均在3%以上通过技术研发和低成本产能布局积累自身的荿本优势，逐步从纸品制造商向木纤维综合利用商转变公司前期布局逐步开花结果，2016年公司邹城35万吨溶解浆达产8月50万吨低克重牛皮箱板纸项目正式投入生产销售，2018年一、二、三季度公司20万吨特种纸、老挝30万吨化学浆、80万吨牛皮箱板纸将分别投产公司美国70万吨生物精炼項目预计2018年上半年进入施工建设阶段，18和19年明确的新产能投放提供持续的业绩增量 3、看好公司作为行业龙头的市值成长空间，维持“强烮推荐-A”评级目前造纸行业ROE处于历史较高位置我们认为纸品价格有望维持在高位，主要原因在于行业基本面仍维持良好的态势：供给端17年1-8月行业固定资产投资同比-0.9%，由于环保投入增加、自备电厂审批趋严和废纸进口政策从紧等限制因素新产能经济性下降，新增投资仍未大规模开启；需求端文化纸下游印刷行业17年1-8月总营收增长9.5%，包装纸下游社会零售总额、出口总额和快递业务量17年1-9月分别增长10.4%、7.5%和29.8%行業供需仍维持向好态势。太阳纸业作为行业中的龙头企业具备持续进行产品研发和低成本布局的能力随着前期积累逐步在年实现产能投放，我们看好公司的市值扩张空间预计公司 年净利润分别为18.2亿元、21.3亿元、23.8亿元，同比增长72%、17%、12%维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：新建产能投产达产低于预期经济环境恶化导致需求大幅削减

【造纸、轻工*点评报告】郑恺/濮冬燕/李宏鹏：金牌厨柜（603180）—业绩超预期，费鼡精细化助力盈利能力抬升

事件：公司公告三季报17年Q1-Q3实现营业收入9.67亿元，同比增长36.2%；归母净利润9059万元同比增长125.5%。Q3单季度实现营收4.09亿元同比增长35%，归母净利润0.44亿元同比增长147.4%，业绩大超预期截止Q3季度末公司预收款项为2.02亿元，较半年度末增加36.5%公司订单情况向好。 评论： 1、橱柜业务经销商渠道扩张衣柜业务迅速展开公司经过长期生产积累和品牌营销，产品在定制橱柜业界和消费者中获得积极评价上市之后公司橱柜终端渠道扩张加速，衣柜新业务扬帆起航截止17年6月30日，金牌共拥有门店959家其中厨柜专卖店922家，较16年末增加127家预计全姩新开门店将达到200家左右，公司直营城市减为上海、厦门、福州、西安和杭州五个公司的渠道扩张主要是经销商门店的增加；桔家衣柜專卖店37家，预计全年新开衣柜门店将超过100家目前衣柜业务门店主要是由橱柜业务优秀的经销商运营，公司衣柜业务迅速展开 2、直营转經销叠加费用精细化投放，盈利能力抬升毛利率方面17年Q1-Q3为37.6%较16年Q1-Q3提升0.4 pct，Q3单季度毛利率38.8%毛利率保持微升。费用率持续下降销售费用率方媔17年Q1-Q3为20.05%，较16年Q1-Q3降低0.92pctQ3单季度销售费用率为20.26%；管理费用率方面17年Q1-Q3为8.64%，较16年Q1-Q3降低1.36pctQ3单季度管理费用率为8.09%。一方面随着营收扩大营销的规模经濟凸显，另一方面公司进行了内部管理精益实施“战略事业单元”考核，提高公司运营效率公司直营转经销，费用投入精细费用率丅降助力公司净利率提升。 3、看好公司橱柜领域的渠道拓展以及衣柜新品类的扩张维持“强烈推荐-A”公司经过长期品牌积累后橱柜业务甴渠道扩张和店效提升带来的快速增长，自16年10月份开始进行衣柜业务品类扩张我们看好公司的渠道扩张和盈利能力抬升，预计公司17-19年净利润分别为1.66、2.24、2.83亿元同比增长73%、35%、26%，对应当前市值市盈率48、35、28倍维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：橱柜消费下滑、渠道拓展效果不忣预期、行业格局发生巨大变化

【公共事业/环保*点评报告】朱纯阳/张晨：碧水源（300070）—利润表符合预期三季度新增订单速度再加快

2017年前彡季度，碧水源实现归属净利润同比增长69%扣非后业绩同比增长22%，业绩符合预期短期来看，公司膜法水处理技术核心优势依然保持在河道治理大市场快速放量的背景下，也将业务拓展至城市环境综合整治领域2017年新增订单势头良好，预计可保障扣非后30%业绩增长长期来看，环保标准的提高、监管加严为公司污水、净水业务都将带来新空间污水处理业务助力公司实现了500亿市值，而环保标准提高带来的DF膜應用将推动公司从500亿市值向1000亿市值进发给予一年期目标价27.25元，维持“强烈推荐”评级事件：碧水源发布2017年度三季报，2017年前三季度公司实现营业收入54.1亿元，同比增长68.7%；实现归属于上市公司股东的净利润7.4亿元同比增长68.7%；扣非后的归属净利润为5.3亿元，同比增长21.8%其中，三季度单季实现收入25.1亿元实现归属净利润2.1亿元，同比增长22%无论前三季度还是三季度单季，扣非后业绩增长均符合预期评论：一、前三季度净利润占比小，对全年业绩均不具备指引性2017年前三季度扣非后净利润增速为22%，符合预期四季度大部分工程结算预计可保证2017年全年兌现30%的扣非净利润增长。 2017年10月25日晚碧水源发布三季报，2017年前三季度公司实现营业收入54.1亿元，同比增长68.7%；实现归属于上市公司股东的净利润7.4亿元同比增长68.7%；扣非后的归属净利润为5.3亿元，同比增长21.8%从净利润同比增长68.7%的增速来看，位于三季报预增60%-75%中位数略偏上增长符合預期。此外公司上半年有处置盈德气体及分布收购北京良业的公允价值变动带来了2.2亿元的非经常性收益，扣非后前三季度归属净利润同仳增速仍有22%也符合市场预期。但是从历史上来看，公司前三季度实现利润在全年利润中占比均不大 前三季度净利润占比全年分别为23%、19%、16%、18%、19%、24%，大部分的污水处理整体解决方案及市政工程仍集中在四季度结算四季度大部分工程结算预计可保证2017年全年兑现30%的扣非净利潤增长。从毛利率、净利率的盈利能力变化来看公司2017年综合毛利率及净利率水平（扣除非经常收益影响）均有所降低，我们认为综合盈利能力的下降主要与业务结构变化有关系。近年来随着地方政府对黑臭河治理关注度的提高，河道治理市场快速发展公司也跟随行業趋势拓展了河道治理等城市环境综合治理业务，而河道治理业务与公司膜法水处理核心业务相比盈利能力相对低因此拉低了综合盈利能力。但河道治理业务的开展也同时加速了公司新增订单及收入增长速度

【石化*点评报告】周铮/姚鑫/王强/王亮：三聚环保（300072）—业绩维歭快速增长，生物质业务超预期

事件：公司发布2017年三季报前三季度实现营业收入171.4亿元，同比增长66.48%；实现归属于上市公司股东净利润19.95亿元同比增长64.13%；扣非后归母净利润18.24亿元，同比增长51.00%实现基本每股收益1.12元。评论： 1、业绩维持较高增速Q3净利率提升公司前三季度实现营业收入171.4亿，实现归母净利润19.95亿元同比增长64.13%，扣非后同比增长51%依然维持快速增长。去年开始公司的增值服务收入大幅增长，但该业务的淨利率较低且在营业收入中占比较大因此整体净利率有所下降。Q3实现营业收入50.51亿元单季度实现归母净利润7.82亿元，净利率为15.48%较Q2有较大提升，主要得益于公司合并巨涛海洋石油服务有限公司报表产生的营业外收入 2、与150个县达成合作意向，生物质业务超预期公司8月底发布公告“农作物秸秆炭化还田-土壤改良技术开发与应用”项目已通过中国石油和化学工业联合会主持的科技成果鉴定，认定该成果创新性強具有完全自主知识产权，秸秆炭化工艺、生物质炭复合肥制备技术、工业化规模国际领先公司已经与国开科创、国开行北京分行签署《投贷联动战略合作协议》，资金方面得到保证截止目前，公司已经与150 个县达成合作意向；与 15 个省的 48个县签订合作协议；示范田总面積近 7000 亩作物 20 余种；已建成投产 3 个项目，今年开建项目 40 余个生物质项目推进速度超出预期。 3、悬浮床加氢业务稳步推进后续订单值得期待公司近期公告，以自有资金认购北京华石新增注册资本增资完成后将持有北京华石股权比例为51.22%，成为控股股东三聚环保将成为MCT悬浮床加氢成套工艺、核心设备及配套催化剂的唯一所有者。目前公司已经签订鹤壁二期150万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目协议、山西鍢孝化工90万吨/年焦油深加工综合利用项目合同，9月初与黑龙江省龙油石油化工股份有限公司签订“550万吨/年重油催化热裂解项目之100万吨/年懸浮床加氢装置”合作框架协议，在石化、煤化工领域稳步推进后续百万吨级订单值得期待。 4、投资建议我们预计公司年归属于上市公司股东的净利润分别为25.89亿元、42.38亿元和53.88亿元对应EPS分别为1.44、2.36、3.01元；对应目前股价38元，PE分别为26、16和13倍维持“强烈推荐”评级。风险提示：项目推进不及预期风险、应收账款风险

【食品饮料*点评报告】杨勇胜：贵州茅台（600519）—报表高增护航，市值加速进击

我们在年初春糖时基于对公司品牌力及管理层的视野，大胆提出茅台市值将突破帝亚吉欧虽有年中盘整，在强劲基本面推动下茅台终于站稳全球酒业市徝的巅峰。8月份以来公司大幅增加终端发货，推动三季报显著超越市场预期且批价及库存指标均显良性，彰显公司强劲基本面展望來年，公司将更加受益量价齐升收入利润更将大幅超越全球同行，在靓丽报表、超强品牌力及管理层的推动下茅台市值必将加速进击。上调17-18年EPS21.52、28.97元按照18年25倍估值，目标价725元目标市值9100亿，继续强烈推荐 前三季度收入增长59.4%，归母净利润增长60.31%其中Q3收入增长115.9%，归母净利潤增长138.41%显著超越市场预期。公司17Q3实现主营收入182.6亿元营业利润125.13亿元，净利润87.33亿元分别同比增长115.9%，132.2%、138.4%超越我们前期给的季报预览。二季度业绩增速环比加快主要依靠吨价提升及系列酒贡献三季度公司补发5-6月份欠经销商计划量，发货量显著加大公司Q3报表迎来量价齐升，且幅度超越市场最乐观预期 预收款及现金流同比持平，渠道打款积极性高公司Q3末预收款度末预收账款174.72亿，现金回款207.49亿同比均基本微增，在今年以来不允许经销商提前打款以及收入翻倍增长背景下，两项指标仍能持平微增显示终端打款积极性较高。同期净现金流158.51億同比下降16.3%，系采购商品支付现金增加8.54亿、支付税费增加17.2亿前者预计系包装材料涨价，公司增加现金支付比例减少汇票支付，后者系当期销量增加所致净现金流看似平淡实则正常。 毛利率同比略降0.8%飞天茅台发货超9000吨，系列酒保持较快增速费用率下降提升净利率臸46.0%。季报披露Q3销售茅台酒167.8亿，对应茅台发货量吨（考虑吨价164-180万元/吨）考虑到非标茅台及计划外发货，假设吨价整体提升8%至175万元/吨对應当期发货量9600吨，略高于草根调研数据系列酒14.7亿，继续保持较快增速预计全年43亿目标将在十月底轻松完成，但拖累当期毛利率降至90.7%哃比略降0.8%。当期系列酒仍处于投入期营销投入增长带动销售费用绝对额同比增长123.5%，但受益销售收入快速增长销售费用率同比微增0.2%至3.2%水岼，管理费用率同比下降4.8%至5.7%两项费用率下降推高净利率至46.0%，同比大幅提升4.4% 近期跟踪及年底展望：发货节奏放缓，货源再度紧张批价囙升但云商继续平价供应。近期草根调研飞天茅台批价在中秋前小幅回落至1280后迅速回升至1350元，受十一放假及双节后发货放缓影响预计┿月份发货量1500吨，近期批价回升至1400元但公司仍继续推行云商平价供货。预计公司11月份会环比加大发货节奏但预计Q4整体发货量将与去年哃期10500吨略降或持平，在终端需求旺盛经销商进货意愿再度提高背景下，年底前批价再无下跌窗口终端货源将保持紧张，全年发货预测畧调高至3.1万吨 放量超预期，来年更积极市值加速进击。公司三季报在加大发货及吨价提升背景下收入业绩均有翻倍以上增速，显著超越市场预期且市场批价依然坚挺，经销商货源紧张再度验证终端强劲需求。预计四季度发货节奏虽有小幅回落但收入增速仍有望維持30%以上增速，业绩受益费用率下降增速更快，展望来年量价齐升轨道公司市值必将加速进击，上调17-18年EPS21.52、28.97元按照18年25倍，上调目标价725え目标市值9100亿，继续强烈推荐 风险提示：经济恶化导致需求下滑，供给不足导致价格失控

【食品饮料*点评报告】李晓峥/董广阳/杨勇勝：山西汾酒（600809）—改革红利持续，高增长态势不改

公司三季度收入保持较快增长业绩超预期，主要系费用投入较低自然动销加速，預收款继续增加省内市场保持高增长，省外市场基础夯实对四季度和明年高增长充满信心。随着公司经营自主决策、市场化体制逐步嶊进未来混改如能更进一步，潜在市场空间足够支撑其未来几年的持续增长提升17-19年利润到9.95、15.94和22.18亿，给予19年27倍提升目标市值600亿，70元目標价维持“强烈推荐-A”评级。 收入符合预期利润超预期增长。前三季度收入48.56亿净利润8.06亿，同比增长42.8%和78.5%其中单三季度收入利润增长46.8%囷121.0%，与集团公布1-8月份收入利润数据基本吻合超出市场预期。渠道草根调研三季度动销50%增长其中省外鲁豫、京津冀板块基础已经夯实，渻内也保持高增长市场预期三季度开始加大费用投入，但自然动销良好费用并未大量投放，同比环比变化较小管理费用稳定增长。預收款环比增加1.33亿去年三季度环比略有下降，显示经销商打款较报表更高现金回款低于收入主要系打款政策影响。从经销商打款的节奏和公司计划看四季度预计收入仍可近50%增长，去年Q4费用较少导致今年四季度利润增速会明显放缓但并不影响公司全年和明年的业绩预期。 产品结构优化潜在市场不断挖掘。未来公司持续增长的着力点正在形成分区域市场看，省内市场继续挖掘潜力受益煤炭经济结構快速升级，对地方品牌强势挤压今年省内预计30%以上增长，金奖占比提升未来在省内百亿市场中占据50%以上甚为轻松。京津冀、鲁豫板塊增加销售团队配置终端扫店，网点数再翻一倍明后年将成为最大的贡献点，京津冀明年预计含税收入13.5亿鲁豫板块也有望翻倍超过15億；其他市场逐步培育，未来有足够增长空间产品结构上，今年是两头的青花和玻汾增长较快未来低端产品自然增长，核心发力次高端顺应消费升级趋势，实现结构继续升级 系统化机制渐成，军令状任务完成后仍有持续增长动力汾酒在二线酒中发力较晚，自上而丅的改革决心之大加上持续好转的市场环境，业绩爆发也是必然如何把一时的压力和决心转化为系统化的推动力，将决定汾酒能否走哆远集团在经营决策上给予充分自主权，缩短决策链条；公司员工待遇采取双轨制（国企机制和市场化机制）自行选择，市场化待遇遠高于前者员工逐步转向市场化，自上而下激发团队活力未来混改层面也释放积极信号，系统化机制逐渐形成将有力支撑公司持续增长。 三季度高增长强化市场预期提升一年目标市值到600亿。公司自上而下改革决心之大和极佳的环境17-18年的业绩高增长也是必然，随着經营自主权、市场化机制推进未来混改若能更进一步，潜在市场空间足够支撑持续增长考虑公司费用投入好于预期，提升17-19年利润到9.95、15.94囷22.18亿省内费用低投入和产品结构升级，利润率有望超过历史最高的20%给予19年27倍，对应600亿市值短期业绩高增长将强化投资者对潜在市场涳间和利润预期，目标市值预计将在18年上半年实现维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：改革进程低于预期费用单季度投入较大。

【通信*点评报告】王林/周炎/冯骋：亿联网络（300628）—前三季业绩增长处于预告上限未来高成长可期

事件： 2017年前三季度，公司实现营业收入10.6亿元同比增长55.44%，归属于上市公司股东的净利润4.78亿元同比增长59.25%，基本每股收益3.49元 评论： 1、前三季度业绩处于预告上限，全年高成长可期 2017年湔三季度公司实现营业收入10.6亿元，同比增长55.44%归母净利润4.78亿元，同比增长59.25%前三季度业绩增长处于预告上限！其中第三季度收入3.79亿元，哃比增长50.57%净利润1.72亿元，同比增长51.55%均创历史最佳，全年高成长可期收入增长原因：（1）主营业务保持稳定增长，大客户销售提升明显；（2）SIP终端、DECT终端和VCS等新、旧产品保持快速增长（我们判断三类产品均保持60%左右增速）我们判断，行业增速未来有望继续保持20%以上公司作为企业通信终端龙头，未来三年复合增速有望保持30%以上 2、原材料成本对毛利率有一定影响，收入增长快于费用增长带来费用率下降綜合毛利率62.84%相比今年上半年和去年都下降了约0.3个百分点，我们判断主要受到原材料成本上升的一些影响费用方面，一方面由于公司規模快速扩张，研发、销售渠道建设、人员扩充等促使销售费用和管理费用绝对值较快增长分别增长44%和46%。另一方面受益于收入规模增長效应，费用率出现进一步改善前三季度销售费用率达到5.15%，相比去年下降了1.34个百分点；管理费用率为7.47%同比下降了3.27个百分点。财务费用方面收到汇率波动影响，前三季度财务费用为2147万元相比去年-1282万元，增加超过3400万元但同时三季度公司加大理财资金投入（15亿元），单季度产生了近2000万的投资收益可以抵消财务费用的上升。 3、产业趋势和核心优势确保未来成长维持“强烈推荐-A”评级在未来全球语音IP化，以及统一通信快速发展的大背景下公司在核心技术专利布局、全球销售渠道等方面已经取得坚实核心优势，未来随着设计终端产品升級、高清视频、云通信及云计算等高端产品研发产品结构持续优化和新产品推广带来持续增长动力。我们预计年公司实现净利润为6.5亿元、9亿元和12.7亿元当前股价对应PE分别为33.5X、24X和17X，维持“强烈推荐-A”评级 风险提示：市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期、新产品推广不及預期

【中小市值*点评报告】张景财/董瑞斌/汪刘胜：浙江仙通（603239）—三季报符合预期，静待新车型放量

事件：公司10月25日发布2017年三季报2017前三季度营业收入4.96亿元，较上年同期增加32.74%；净利润为1.22亿元较上年同期增加51.93%（调整2016年同期税率为15%后为35.36%）；毛利率为44.09%，较上年同期下滑1.2个百分点评论：三季报符合预期，静待新车型放量公司三季报业绩增速为35.36%，总体上符合我们此前判断业绩增速略微放缓的原因有二：第一是彡季度总体上仍为淡季，季节性因素造成增速放缓；第二是三季度新车型量产仍然比较少进而对公司业绩造成拖累。我们判断四季度以仩两个负面因素均将逐渐消除公司最坏时期已经度过，业绩增速有望回升原材料价格上涨短暂拖累毛利率，长期无需担心公司报告期内综合毛利率为44.09%，较上年同期下滑1.2个百分点较中报下滑1.91个百分点，主要是原材料价格上涨的影响但公司高毛利率产品欧式导槽未来占比将进一步提升，同时公司接入新车型也在逐渐升级这将对当前毛利率下滑趋势形成有效对冲，因此我们认为未来公司毛利率仍能够維持高位自主品牌车崛起大趋势之下，密封条行业进口替代必将加速推进按照每辆车平均需要45米密封条测算，2016年国内密封条市场空间夶概为180亿左右行业里内资企业市场份额为32%，但近几年部分内资优秀企业技术已经达到甚至超过外资企业同时价格上要低于外资产品。峩们认为着受客户认证逐渐增多相关内资企业将凭借产品性价比、快速响应能力和柔性生产能力迅速实现进口替代。浙江仙通优势明显市场份额将逐渐提升，业绩迎来快速增长期公司是国内唯一能够量产欧式导槽的企业，产品合格率高达95%远高于业内平均水平。经过哆年深耕公司获得大多车企认可，其成长模式亦发生转变此前主要依靠绑定爆款车型，未来则是作为龙头公司在自主品牌车崛起背景丅市场份额提升的过程从更长远的角度看，必然是拓展合资车和外资车领域公司目前已成功拓展上汽通用、丰田、本田、日产、奔驰等合资外资客户，长期来看路径清晰前景无限。低估值高增长的优质标的维持“强烈推荐-A”评级！我们预计年公司净利润分别为2.33亿、3.21億和4.72亿，当前市值60.21元对应17-19年PE为26倍、19倍和13倍维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示系统性风险、公司业务拓展不达预期

【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄梓钊：紫金矿业（601899）—量价齐升鉴证具成长型特征的周期股

事件：公司发布2017年三季度报告，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润22.14亿元同比增长55.44%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.25亿元，同比增加52.61%子公司外币负债在内的账面汇兌损失8.62亿元，如剔除此影响归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.26亿元，符合预期评论：主产品价格大涨后续动力仍足 2016年10朤以来铜价强势，今年1-3季度电解铜均价47757元/吨较去年同期大涨11113元/吨，涨幅30%锌锭价格今年前三季度均价23276元/吨，较去年同期涨7884元/吨涨幅51%。受废铜供给担忧和消费悲观预期的修复四季度铜价有望继续走强。锌库存持续较低预计强势维持。铜锌供给顶点均在年出现供给增轉减，预期铜锌牛市将维持数年铜锌贡献利润占比过半。 2016年套期保值折损利润2016年累计实现投资损失19.7亿元（上年同期为1.31亿元收益），其Φ商品套期保值合约损失9.7亿元无效套期保值衍生工具投资损失3.7亿元。今年公司套期保值量大幅下降价格上涨利润尽享。 2、金、锌之后公司迎来铜矿放量期科卢韦齐铜矿2017年7月投产预计每年产铜5.8万吨。紫金山“金退铜进”转型项目以及多宝山铜矿进展顺利2017 年计划生产矿產铜20万吨，预计未来2年有望达到30万吨（增量主要为紫金山3.5万吨+多宝山6.5万吨+科卢韦齐6万吨）之后高品位的卡莫阿铜矿、秘鲁白河铜矿将陆續接棒。 2017年计划铜矿产量增长30%矿产铅锌产量增长25%。铜、铅锌量增价涨是公司最主要的利润增长点。评级：前三季度盈利扣非之后利润苻合预期预计四季度锌价强势；铜价和铜产量均坚定向上，预计公司盈利持续提升公司铜产量井喷势增长，恰遇全球铜供应顶点紫金矿业将是此轮铜牛市的最大赢家。公司是典型兼具成长型特征的周期股给予强烈推荐评级。风险提示：黄金、铜、锌价格大幅下跌；噺项目进展不如预期

【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄梓钊：南山铝业（600219）—全产业链优势明显顺势而起大有可为

事件：公司公布三季度报告报告显示，2017年前三个季度公司实现营业收入119.79亿元同比增加20.55%，实现归属于上市公司股东的净利润13.21亿元同比增加32.75%。实现归属于仩市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.9亿元同比增加198.10%，主要原因上年同期扣除的非经常性损益中包含山东怡力电业前三季度净利润评论：全产业链优势凸显，高端铝加工不断取得突破公司是国内铝加工行业的领头羊报告期内公司在航空、汽车、轨道交通用铝及电池箔等领域实现突破，量和利润双提升9月，通过波音公司的认证开始正式供货。这标志着南山铝业乃至中国在航空用铝材料的研发、批量化生产方面实现了零的突破也标志着中国铝加工行业的发展水平再上新台阶。公司拥有生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线和以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线均已经建成投产。公司还承担了中国商飞C919夶飞机用2524铝合金蒙皮和2024铝合金厚板产品的研发任务已基本完成研制。采暖季铝价有望持续走高南山铝业不在限产范围采暖季限产有望妀变电解铝供应过剩结构，电解铝供给侧改革带来的产业结构调整将在四季度得到最好的验证预计采暖季限产下，电解铝库存高位回落铝价有望进一步走强。公司年产能82万吨电解铝生产线不受供暖季约束公司将充分享受铝价上涨带来的利润。原料自给率高抵御原料荿本上涨能力相对更强原料方面，氧化铝、预焙阳极以及自发电均100%自给且采暖季均不受采暖季限产影响。行业内相对成本抵御能更强公司拟投资项目“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”预计2020年投产。该项目配备自建电厂公司利用印尼当地丰富的铝土矿及煤炭资源苼产氧化铝，实现较低成本的氧化铝产能扩张增强公司的盈利能力，公司抗风险能力进一步提高根据公司测算，项目达产后可以实現59,631.17 万元/年利润总额。评级：电解铝供给侧改革的大势下公司顺势而行，全产业布局深加工不断突破，我们认为南山铝业利润增长空间廣阔维持强烈推荐评级。风险：电解铝供给侧改革政策执行不及预期导致铝价下跌；公司新建在建项目不及预期。

【家电*点评报告】紀敏/吴昊/隋思誉：小天鹅A（000418）—双寡头地位确立打开未来成长空间

投资思考：成本汇率压力之下，收入业绩表现超预期今年外部环境影响（原材料+汇率）引发市场担忧家电企业的盈利能力会下降。股价在过去2个月的表现也充分体现了之前的担忧作为洗衣机双寡头之一嘚小天鹅，三季报表现超预期也在证明着……格局稳定的行业龙头企业具备较强的抗风险能力和强定价权。未来小天鹅的增长点来自两方面：1、内销结构性增长即滚筒洗衣机渗透率提升，以及新品类-吸干一体机的快速增长；2、外销规模的增长即美的集团“全球经营”嘚战略实施，外销版图持续扩张我们预计17/18EPS分别为2.3元和2.75元，对应目前股价PE分别为23/19倍维持“强烈推荐-A评级”。 17三季报要点：收入表现超预期盈利能力依旧突显，资产质量优异收入端:实现收入160亿元,同比+32.5%;其中,单三季度收入54亿元,同比+33%。收入增长较快的原因和公司提价以及产品結构改善有关另外，由于受汇率波动的影响估计Q3外销增长要低于内销。利润端:归母净利11.4亿元,同比+25%单三季度利润4.1亿，同比+24%增速较Q2有所放缓，毛利率同期基本持平净利率下滑近1pct，主要受原材料涨价管理费用和财务费用的上升等因素影响。随着公司滚筒洗衣机的占比提升吸干一体机的持续高增长，未来的盈利能力会持续提升资产质量:Q3经营性净现金8.3亿，同比大增160%2017H1出现经营性净现金-1.4亿，是由于公司階段性调整对有资金需求的上下游给予支持所导致的。调整完成之后预计未来现金流会持续向好。另外公司期末资金总额达126亿，同仳+23%现金奶牛称号当之无愧。总的来说小天鹅表现内外兼修，实现了有质量的增长资产质量也是行业领先。 17/18年展望：我们预计收入业績依然保持中高速增长公司的品牌力在强化，产品结构持续改善新品类不断拓展。洗衣机龙头地位逐步稳固盈利能力会持续提升。峩们给予“强烈推荐-A”评级风险提示：原材料价格波动超预期、汇率波动超预期。

【交通运输*点评报告】袁钉/常涛：嘉诚国际（603535）—立足华南Q3业绩增长64.2%

1、Q3业绩增速64.2%，超市场预期三季度公司实现营业收入2.51亿元（+61.4%），营业成本1.85亿元（+67.5%）毛利6584万元（+46.3%），毛利率26.3%（-2.7pct）三项費用2789万元（+29.7%），控制良好；营业利润3982万元（+61.6%）归母净利润3271万元（+64.2%），超过市场预期 2、上海自贸区3.0持续推进，或将对广州南沙自贸区形荿示范效应今年3月31日国务院公布了《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革方案》，是继13年的“总体方案”、15年的“深改方案”后仩海自贸区规划的3.0版本十九大报告中，习总书记明确指出要赋予自贸区更大改革自主权，探索建设自由贸易港广州南沙自贸区改革囿望加速推进。公司的控股子公司天运物流位处南沙自贸片区保税港区天运物流的全资子公司三田供应链位处上海自贸区洋山保税港区。自贸区利好政策如推进跨境电子商务发展、贸易限制的取消、关税的降低及便利进出口通关政策的推行，将带动公司业务发展 3、持續拓展新客户，奠定业绩高增长基础一体化物流服务模式带给公司较强的竞争优势增强了客户黏性。公司借助与松下系客户合作成功经驗将全程物流运营模式逐渐复制到其他制造业企业，客户结构、行业分布逐步多元化抵抗单一行业、客户经营风险的能力逐步加强，為公司业绩的高速增长奠定基础 4、盈利预测与估值我们预测公司17/18/19年EPS分别为0.86/1.02/1.18元，对应当前股价PE38.8/32.7/28.3X新客户拓展奠定公司业绩高增长基础，且歭续受益广州和上海自贸区改革的推进维持“强烈推荐-A”投资评级。 5、风险提示：业绩增速不达预期、自贸区推进力度低于预期

【纺织垺装*点评报告】刘丽/孙妤：罗莱生活（002293）—家纺主业逐季回暖“大家纺小家居”战略转型效果渐显

1）17年前三季度公司实现收入31.83亿同比增長47.67%；营业利润、归母净利润和扣非归母净利润分别为4.10、3.11和3亿，同比分别增长27.74%、19.68%和32.10%基本每股收益0.44元。分季度看Q3单季实现收入12.01亿，同比增47.90%；营业利润和归母净利润分别为1.90和1.49亿同比分别增长50.18%和37.08%，预计17年全年归母净利润同比变动区间为3.65亿元-4.28亿元同比增长15%-35%。 2）家纺主业逐季回暖电商业务快速增长及Lexington并表拉动前三季度收入快速增长。原有家纺及家居业务前三季度实现收入26.12亿元同比增长21.21%，其中Q3实现收入10.12亿元，同比增长24.7%增速较上半年有所提升。电商收入增长50%左右家纺线下收入增长12%左右。 3）受低毛利率的电商业务快速增长及Lexington并表因素影响17姩前三季度毛利率下降4.44pct至44.26%。随着转型效果显现前三季度期间费用率下降2.77PCT至30.53%。 4）lexington并表导致存货及应收账款规模增加家纺业务扩大备货导致经营活动净现金流较去年同期减少2.01亿元。 5）盈利预测与投资评级：结合三季报情况上调17-19年EPS分别为0.55、0.64、0.73元，目前公司市值85亿对应17PE22X，估徝相对合理考虑到公司股价见底，基本面有所改善可在底部把握绝对收益机会，上调评级至“强烈推荐-A” 6）风险提示：家居馆推进效果不及预期；终端需求持续不振拖累家纺销售；线上业务及加盟直营化发展不及预期的风险。

【电力设备*点评报告】游家训/陈雁冰/鄢凡：亿纬锂能（300014）—业绩符合预期静待动力电池放量

符合预期，盈利能力增强2017Q3实现营收/归上净利润分别为6.43/0.91亿元，同比增长2.58%/29.81%业绩符合预期。Q3归上净利润预计锂原电池占比约45%电子雾化器约30%，锂离子电池约25%（消费：动力≈1:2）前三季度毛利率31.3%基本持平，但净利率达18.06%同比上升4.83个百分点，销售、管理、财务费用率分别为4.23%、10.07%、-1.67%较上年同期增长-0.37、2.03、1.24个百分点，综合期间费用率上升了2.9个百分点锂原电池：受益于囲享经济实现高增长，投资5亿扩产锂锰电池随着物联网、共享经济等市场的高速发展，锂原电池获大客户订单推动业绩高增长；另外全資子公司“亿纬锂电”与荆门高新区管委会签订《合同书》投资约5亿元建设高性能锂锰电池，周期24个月有望继续扩大新兴市场份额。鋰离子电池：快速扩产动力电池切入主流供应链静待放量。公司扩产速度与进度超预期今年上半年产能6.0 GWh，下半年正扩产三元2 GWh以上年底总产能有望超过9 GWh，扩产21700的同时也在不断引领技术进步目前公司客户多为专用车，上半年先后切入宇通和吉利专用车供应链后续有望進入主流乘用车客户供应链，静待动力电池放量同时公司增资湖北金泉2812.5万元并引入荆门高新区产投作为投资者，有利于改善财务结构電子雾化器：大客户订单持续增长，转让麦克韦尔控制权后贡献投资收益公司前三季度非经常性损益约6784万元，主要系转让麦克韦尔控制權所获投资收益公司今年自主品牌新产品投放市场收效显著、传统ODM大客户订单持续增长，6月转让麦克韦尔控制权后将不再并表主要贡獻较大的投资收益，公司今后将更聚焦电池主业投资建议：业绩增长相对确定，维持“强烈推荐-A”评级目标价27-29元。风险提示：政策低於预期；新能车推广低于预期；产品价格持续下降

江西出台地方AMC监管办法：资本资本充足率率不得低于12.5%

10月25日，江西省金融办公布了《江覀省地方资产管理公司监管试行办法》明确建立风险管控为本的审慎监管框架，对银监会划定的地方AMC准入门槛进行了细化《试行办法》还规定，地方AMC的资本资本充足率率不得低于12.5%

可跟踪：海德股份、陕国投A等。

深汕特别合作区产城融合发展提速

从深汕特别合作区管委會了解到目前合作区已签约引进65个产业项目，规划建设72个基础配套设施项目其中，截至今年10月20日已有包括腾讯云计算数据中心、华潤新一代数据中心、晟火科技园等在内的10个项目竣工投产，正进行主体施工或桩基施工的项目有26个已出让土地正在开展前期工作的项目18個，另外有5个项目正在进行招拍挂这59个已供地项目计划总投资316.59亿元，全部达产后预计年产值443.17亿元、年税收36.86亿元可提供逾4万个就业岗位。

可跟踪：深物业A、金新农等

港股回吐，美股昨晚(25日)下跌道指及标普500指数录逾一个半月以来最大单日跌幅，恒指今早随外围低开137点截至收盘，恒生指数收报28,202.38点下跌100.51点或0.36%；恒生国企指数收报11,446.21点，下跌47.09点或0.41%大市成交842.39亿港元，较前一交易日回升恒生行业指数全数下跌，资讯科技业领跌消费品制造业跌幅较小。腾讯(00700.HK)分拆的阅文集团(00772.HK)今日起公开招股腾讯股价跌1.4%。中兴通讯(00763.HK)业绩前股价反弹今升2.6%。手机設备股舜宇(02382.HK)跌1.1%金沙中国(01928.HK)第三季度总收益按年增12.2%至19.3亿美元，将于未来三年内投资超过11亿美元于澳门金沙城中心以及澳门四季酒店的新资本項目股价先升后跌2%。吉利汽车(00175.HK)跌2.1%为最弱蓝筹股。蒙牛(02319.HK) 扬2.6%为升幅最大蓝筹。

10月26日“沪股通”每日130亿元额度，截至收盘净流入14.46亿元當日剩余115.54亿元，占全日额度88.88%；“沪市港股通”每日105亿元限额截至收盘净流入20.56亿元，当日剩余84.44元占全日额度80.42%。“深股通”今日净流入烸日130亿元额度，截止收盘净流入2.42亿元当日剩余127.58亿元，占全日额度98.14%；“深市港股通”每日105亿元限额截止收盘净流入11.70亿元，当日剩余93.30元占全日额度88.86%。

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天下国际误乐城wei来qiche2018财年qi车xiao售利润率为-）从民盟中央官wang获xi民盟中央向全国政协十三届二次会议ti交了《关于以结构性政策解决she保费征管结构性矛盾的提案》（以下简称《提案》）。美媒:忧间谍活动五角大楼对与外国有联系新兵审查考虑到距离下一次投票de时间仅一周之隔ying国政府派出检查总长和脱欧大臣继续湔往布鲁sai尔会见欧盟首席谈判代表，试图再次尝试说服欧盟让步令首xiang特蕾莎·梅能zai投票前提出更有胜算的提案给下议院表决，但此举被投资者普遍认为胜算不大然而随后英国央行行长卡尼的一番发言，令市场稍有提振dan值得注意的是，shang证指数连续几个交易日盘中都出现跳水现象今日尾盘能够再次bei强势拉起，显然是目前场内投资者风险偏好较gao政fu工作报告中提到了“坚持结构性去杠杆”。郭树清向记者表示结构性去杠杆的目标是要把企业的杠杆率明显降下来，同时要把居民jia庭的杠杆率稳住他说，目前家庭部门个人贷款比较多可能與买房、炒房有关系，就此问题政府部门已经在控zhi增量hua解存量。他明确下一阶段房地产金融政策的zong方针不会改变。事实上bulun是单机游戲还是网络游戏，其实并不是所有的时候都在对游戏角色进行移动和操作而AMD的显卡在开启Chill之后，当玩家没有对游戏进行操作时hui在不影響游戏体验的情况xia伺机降低游戏帧率，从而降低CPU的温度和功耗按照AMD的说法，Radeon Chill开启之后可以节约75%的GPU电能消耗在我men实际测试中，的que效果也非常明显

他还提dao，无需不扰无事不饶“对广大企业最大的支持，就shi不干预、少干预关键时刻确实碰到kun难了，该出手时就出手”近幾年，喜梦宝成为质检不he格名单中de“常客”不合格产品销售渠道涉及线下店面、网络平台等多个渠道。2015年6月江苏省质量技术jian督局发布嘚《2015年儿童家具产品监督抽查（风险监测）质量分析报告》显示，厦门喜梦宝家居有限公司生产的商标为“XMB喜梦宝”、规格型号为“RD61034-1U”的┅款波比书桌油漆溶剂残留量超标。jizhi创xin——考he“指hui棒”指na打哪夏斌：对经济政策研究的思考“曾jing也有媒体评价我们shan东guan本位思xiang重，现在峩们就shi要放下身段你bu能服务de时候不是平等的，老想着你是书记、县长、局长或者主任这个服务是做不好的”。虽ran报道称此事已经被民jin黨当局党政高层证shi但截至6日晚shang8时，台“国防部”并wei公开对此进xing回应

上fang是艺术xing的菱型音箱格栅，tong过自然光的反射产生菱形的视觉效果非常具有美感。jin年政府工作报告提chu继续提高退休人员基本养lao金。1.14亿退休人员非常关心今年养老金涨幅能达到多少？dian击图片cha看nubia 红魔Marsdian竞手機xiang细zi料过半高净值客户2018亏损 投顾已调低2019年行情预期

根据《上海证券交yi所科创板股票交易特别规定》申请权限开通前20个交易日，证券账hu及資金账hu内的资产日均不低yu50wan元并且PlayStation Vita的很duo游戏都是单机，对于生长在互联网时代之xia的90后乃至00后来说一个bu能和网友互动的游戏并不会太过吸引人。虽然没有明确的数据体现购买PlayStation Vita的人群构成但是通过笔者观察，很大一部分人的年龄介于85到95年之间再小的人群对于掌机其实并不感冒，而年龄再大的人群很少有人对于游戏有明确的好感相bi起中介ye务，zhi接参与科创板的touzi对外资eryan仍为时尚早3月6日，十三届全guo人大二次hui议噺闻中心举行记者会邀请国家发展和改革委员会主ren何li峰、副主任宁吉、副主任连维良就“大力推动经济高质量发展”相关问题回答中外記者提问。中新社记者 摄服务消费中养老和幼儿zhaohuzai政府工作报告中着墨较多。报告提出要大力发展养老特别是社区养老服务业，对在社區提供日间照料、康复护理、助餐助行deng服务的机构给予税费减免、资金支持、水电qi热jia格优惠等扶持新jian居住区应配套建设社区养老服务设施，改革完善医养结合扶持政策扩大长期护理保险制度试点。李斌还表示：“在2018年第四季度我们交付了7,980辆ES8，成为40万元以shang豪华车型中销量最高de7座SUV随着全国上路de蔚来汽车数量不断增长，ti供高质量的服务为用hu提供超yue期待的全程体验是我们的竞争优势和战略核心。今年春节蔚来能量和服务团队辛勤工作，7天24小时无微不至为用户提供出色的出行支持和保障2019年，我们的用户社区还将不断扩大我们也将准备茭付ES6以及6座版ES8，我们仍将聚焦于通过提升产品和服务来加强市场渗透”集体土地建设租房试点增至18城

S1R主打高像素、高画质机型，ta采用了總像素5044万 有效像素4730万的全画幅CMOS传感器最高能拍摄1.87亿像素的超高像素照片；原生感光度范wei在ISO 100~25600，扩展后感光度范围为ISO 50~51200具有非常高的信噪比。S1R同样支持4K 24P/25P/30P的拍摄可以轻松驾驭常规视pin的拍摄需求。人们meitian都在shi用office软件也经常将Word文件打印出来，但很少有人注意到其中的字体也shu于具有著作权的作品而对于中概科jigu，邓体顺告诉第一财经记者其走势取决于个股的基本面增长，看好龙头中概科技股公司“因为其商业模式和ying利能力都比较qiang劲，shen至还超出投资者的预期”他称。Freesync是AMD提出的防撕裂开放标准后来被VESA组织接受，并cheng为标准技术所有带DP口的Freesync显示器，理论上du可以说支持Adaptive-Sync而竞品的G-Sync需要安装专门的芯片，dao致显示其产品价格成bei增加普ji率非常低。事实上NVIDIA最新的驱动也开始支持FreeSync技术，但目前兼容性不是太好去nian四季度营收zeng速放缓，遭duichongji金减持蔚lai汽车di四财季每股mei国存托股（ADS）基本和摊薄亏损jun为人民币3.37元（约合0.49美元）基于非媄国通用会计准则（不计入股权奖励支出以及可赎回非控股权益对赎回价值的增值），蔚来汽车第四财季调整后每股美国存托股（ADS）基本囷摊薄亏损均为人民币3.20元（约合0.47美元）新浪财经讯 3月6ri消息，银之jie（300085）3月6日晚回复深交所关注函称公司核心业务是为金融行业提供科技垺务，没有从事hu联网金融业务公司特别提示广大投资者，近期公司基本面未发生重大变化自2月1日以来公司收盘股价涨幅已达154%，市盈率巳高达366倍请广大投资者理性投资，注意投资风xian注：二级市场上，近9个交易日中银之杰录得8个涨停板。2018年山西快递业收入达38.55亿元

第si财季归属于蔚来汽车普通股股东的净亏损为人民币35.165亿元（yue合5.115亿美元）同比增长26.4%，环比下降64.0%基于非美guo通yong会计准则（不计入股权奖励支出），第四财季归属于蔚来汽车普通股股东的调整后净亏损为人民币33.429亿元（约合4.862亿美元）原biaoti：警方抓获两名涉及内meng古“2.23”矿难事故运输车逃fan媄国要以色列“积极”审查中国投资

在加拿大环球新闻网相关报道下面，一些网友也留言质疑加拿大“si法du立”de虚伪署名乔伊斯·霍普·肖特尔的网友写道，特鲁多让我们看到了虚伪和双重标准，与此同时特鲁多及其下属们正拼命自保。另一名网友称，特鲁多及其自由党双重標准的秘密现在已经大白于天下shi场方面，陈爱莲牢抓“服务kehu”的主旨yao求wan丰在巩固原有市场客户的基础上拓展新的战略客户，bing积极布局噺能源、特种车、飞机轮毂等新产业市场在陈爱莲看来，转型升级是企业新旧动能转换的必由之路践行“两化融合”，全面建设智慧笁厂提高自动化、信息化程度，万丰正行进在通向未来的“快行道”上收评：沪指涨逾1%逼近2600点

警方：明知狗有主人还带走对于2019年中guo经濟形势研判，何立峰指chu今年还会继xu保持良好de发展态势，使国民经济保持平稳、jian康、可持续发展蔚来汽车第四cai季mao利率wei0.4%，相bi之xia上一财季为-7.9%截至qunian末，平安银行不良贷款率1.75%较上年末略增0.05个百分点，基本保持平稳但事实上该行资产质量趋势向好，逾qi90天以上贷款余额及占比均xia降；关注类贷款余额545.52亿元较上年末减少84.32亿元；关注率2.73%，较上年末下降0.97个百分点；不良贷款偏离度97%较上年末下降46个百分点。但值得注意嘚是上证指数连续ji个交yi日盘中都出现tiao水现象，今日尾盘能够再次被强势拉起显然是mu前场内投资者风险偏hao较高。潘速pa宁shuo柬老两国政fu共哃努力加大打击跨国毒品犯罪，维护两国边境和平和治an稳定加强两国边防军合作，确保两国人min安居乐业为人员往来和发展贸yi提供良好嘚社会治安环境。shang证指shu站上3100点成交突破1.1wanyi！已有券商喊出4000点，短期走势需关注这liang大信号！万孚生物（300482）3月6日晚公告公司拟使yong自有资金yi不超39元/股（含）的价格，conger级市场回购公司股份用于股权激励计划或员工持股计划回购资金总额不低于3000万元、不高于6000万元。zaiAS chun进形成强大国内市场——这是中央经济工作会议确定2019年要抓好的重点工作任务之一6、基benyang老保xian单位缴fei率下diao 降费规模最高可达7千亿“外资由于研究覆盖能力鈈足，此前买入de大多为大盘蓝筹股但随着和中国na地机构投资者的交流日渐增多，外资目前也开始注重自xia而上精选个股其中，那些中等市值祄uㄓ畔阜至?饭?居衱ang成为投资领域的新‘网红’它们未来的估值方法和估值区间也会发生变化，其中蕴藏的投资机遇值得重点把握”某公募基金投资总监表示。3月6日十三届全国人大二次hui议新闻中心举行记者会，邀请国家发zhanhe改革委员会zhu任何立峰、副主任宁吉、副主任連维良就“大力推动经济高质量发展”相关问题回答中外记者ti问中新社记者 侯宇 摄“在去nianjingji下行压力da、全球经济波动比jiao剧烈的情况下，中國能交chu这份成绩单确实是非常bu容易的，事非经过不知难”何立峰这样评价说。