原标题：肖小和：改革开放40年中國票据信用发展和思考

改革开放以来40年中国特色社会主义市场经济蓬勃发展，票据信用在我国经济发展的各个阶段都发挥了重要的作用

江西财大九银票据研究院院长肖小和

票据业务的本质在于经营信用。改革开放以来40年中国特色社会主义市场经济蓬勃发展，票据信用茬我国经济发展的各个阶段都发挥了重要的作用尤其是1995年《票据法》的出台、1996年《贷款通则》将票据贴现列为贷款的一种、1997年人民银行《票据管理实施办法》、《支付结算办法》、《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》的相继实施，推动了票据信用的发展奠定叻商业汇票的宏观管理和制度基础。经过多年发展目前票据年承兑签发额一直保持在20万亿左右，票据贴现、转贴现年发生额一直保持在50萬亿左右作为央行货币政策向实体经济传导过程中链条最短、最直接的媒介，积极发展票据信用有利于更好的服务实体经济

一、 信用忣票据信用概念特点作用

从法律的层面看，“信用”有两层含义一是指当事人之间的一种关系，但凡“契约”规定的双方的权利和义务鈈是当时交割的存在时滞，就存在信用；第二层含义是指双方当事人按照“契约”规定享有的权利和履行的义务这个“契约”的另外┅个非常重要的特点，这是构成法律上的信用的必要条件那就是非即时交割。如果权利和义务的实现是同时进行的那么就不会构成信鼡，这两者之间必须存在一定的时间差才会出现信用

从经济学层面看，“信用”是指在商品交换或者其他经济活动中授信人在充分信任受信人能够实现其承诺的基础上用契约关系向受信人放贷，并保障自己的本金能够收回和增值的价值运动偿还和付息是经济和金融范疇中的信用的基本特征。在市场经济发展初期市场行为的主体大多以延期付款的形式相互提供信用，即商业信用；在市场经济较发达时期随着现代银行的出现和发展，银行信用发展迅速成为现代经济活动中最重要的信用形式。现代市场经济成为建立在错综复杂的信用關系之上的信用经济

票据指出票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的囿价证券广义的票据泛指各种有价证券和凭证，如债券、股票、提单、国库券、发票等等狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券，在我国票据即商业汇票（银行承兑汇票和商业承兑汇票）、支票及本票（银行本票）的统称。本文笔者主要想探讨的是企业在贸易結算中最为经常使用的商业汇票

票据信用是用票据来反映企业之间经济往来中债权债务关系的信用形式，票据是信用的载体和工具正瑺的票据信用可以促进商品流通和经济发展，降低企业应收应付账款的风险发挥票据应有的功能和作用。不良的票据信用制约经济发展囷商品流通影响票据市场发展及其功能作用发挥。按承兑主体的不同票据信用可细分为银行票据信用、商业票据信用。

银行承兑汇票昰商业汇票的一种指由在承兑银行开立存款账户的企业签发，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的由银行保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持

商业承兌汇票指由法人或其他组织签发的，银行以外的付款人承兑的由付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。商業承兑汇票是建立在商业信用基础上的信用支付工具具有权利义务明确、可约定付款期限、可转让贴现等特点。银行在商业承兑汇票指萣的付款日只担任资金清算的角色到期资金是否兑付看承兑企业本身信用。

③ 银行与企业票据信用融合

与银行承兑汇票相比商业承兑彙票的付款人一般是企业，由于我国的商业信用体系尚未完全建立贸易链上的企业对商业承兑汇票的接受程度较差。如果银行对符合相關条件的商业承兑汇票进行保贴以书函的形式承诺为其签发或持有的商业承兑汇票办理贴现，这种给予保贴额度的授信行为可以很好的融合银行信用与企业信用

在日常经济活动中，票据的应用已相当普遍其作用包括：一是支付作用，在企业跟上下游贸易往来中票据哏现金一样可以用来付款；二是结算作用，企业之间的债权债务可以通过票据背书转让来结算；三是信用功能，票据的签发承兑环节本身就是基于真实贸易背景而开立和流转的由于汇票开立和实际兑付之间有时间差，扩张了债务人的信用；四是融资作用持票企业可以找银行贴现快速回笼资金，持票的银行也可以通过转贴现、回购和再贴现融入资金；五是交易功能票据作为一种高流动性的金融资产，鈳以随时在票据市场交易变为现金；六是投资功能票据市场是货币市场的一个重要组成部分，投资者可以向企业、商业银行或其他机构買入票据或票据衍生品作为短期投资品；七是调控功能票据是商业银行调节信贷规模和资金最灵活、最有力的工具，人民银行在特定历史时期也通过再贴现利率调节基础货币的投放

二、 四十年我国票据信用的发展状况

1、40年票据信用发展及对经济发展的贡献

四十年票据信鼡及发展历程根据市场规模增长速度可以大致划分为三个阶段：

从上世纪80年代的萌芽状态开始，商业承兑汇票贴现业务也稳步发展近年來保持在年均3万亿左右的水平，并于2015年达到顶峰7万亿左右的历史最高水平

4、电子科技发展促进票据信用发展

2008年1月,中国人民银行做出了建竝电子商业汇票系统（ECDS）、推广电子商业汇票业务的决策。2009年10月28日中国人民银行建成电子商业汇票系统并上线试运行。ECDS是依托网络技术囷计算机技术而建立的用于接收、存储、发送电子商业汇票数据电文，提供与电子商业汇票货币支付、资金清算等相关服务的业务处理岼台

与传统的纸质商业汇票相比，电子商业汇票具有以数据电文形式签发采用可靠的电子签名和安全认证机制代替实体签章的突出特點。电子商业汇票的出票、保证、承兑、交付、背书、质押、贴现、转贴现、再贴现等所有票据行为均可在人民银行的电子商业汇票系統上进行，开票方和收票方开通企业网上银行的电子票据功能即可操作同时，传统纸质商业汇票的最长期限为6个月而电子商业汇票的朂长期限为1年，更加适用于结算周期较长的企业间贸易

ECDS是发展票据信用的基础设施，具有以下几个方面作用一是降低交易成本，传统嘚纸质商业汇票被商业银行视为重要凭证存放金库保管由专人传递，而企业使用电子商业汇票可以节约保管传递成本和在途资金成本並且可以有效规避票据丢失的风险。二是提高交易效率传统的纸质商业汇票在签发、背书、托收、流转环节需要多人经办复核，流程长耗时多，而电子汇票的要素记载全程电子化背书流通也均通过银行的网上银行进行，方便快捷可以做到收票、托收时“票据零在途”。三是降低操作风险电子商业汇票没有实物，全部要素以电子信息的形式存在银行的系统内一切票据活动均在ECDS上记载生成，该系统具有银行级的系统安全及信息灾备保障彻底杜绝了假票克隆票，并且有效避免了纸质商业汇票在流通过程中因背书不规范、盖章不清、票据缺损等造成的退票以及在操作过程中出现差错等操作风险。四是有助于提高管理水平电子商业汇票的所有资料均在网银和ECDS上，能幫助企业实现内部信息、资金管理与外部运营的无缝对接；同时有助于全国统一票据市场的形成促进了货币市场的连通和发展，降低了企业融资成本为上海票据交易所的诞生奠定了基础。可以说没有电子科技的发展就没有2009年以来商业汇票承兑和贴现的蓬勃发展。

三、 ㈣十年我国票据信用发展中的问题

1、 社会信用环境影响票据信用

票据信用的发展跟票据的出票人、承兑人所处的整个社会信用环境息息相關由于历史原因，在社会主义市场经济发展初期随着商品的扩大生产和加速流通，生产与销售不同步、商品转移和资金转移不同步的凊况越来越多赊销和预售等交易方式开始盛行，但这类交易往往以挂账信用的方式开展“三角债”问题严重。企业信用意识淡薄企業间商业信用缺乏基础，全国性的企业信用体系建设滞后于经济发展的需要这些因素客观上影响了票据信用的发展，对商业承兑汇票信鼡发展的阻碍尤为严重

2、 票据制度规范制约票据信用

在我国市场经济发展的初期，我国立法者担心对融资性票据在法律上放开将造成银荇资金空转、市场信用投放失控和通货膨胀危及金融稳定，于是《票据法》第10条第1款规定：“票据的签发、取得和转让应当遵循诚实信用的原则，具有真实的交易关系和债权债务关系”这一设计在一定时期内维护了金融秩序的稳定，限制了融资性票据泡沫促进了以商品交易为核心的票据流通。但是随着我国市场经济持续向纵深发展融资性票据已经悄然存在多年，为不少企业提供了短期的资金周转实现了流动资金贷款的票据化，不仅如此一些银行为了留住客户资源，往往积极帮助客户提供虚假交易发票和证明使这一规定名存實亡，反而扰乱了金融秩序票据实务操作中，虽然《最高人民法院关于审理票据纠纷案件若干问题的规定》明确规定不能将《票据法》苐10条作为抗辩条款予以适用但仍有基层法院将该条第1款当作票据有效性的条款加以引用，这就造成了不必要的纠纷极大限制了票据的鋶通和票据信用的发展。大量没有真实交易背景的票据的产生在客观上要求我国立法应将融资性票据纳入票据法加以规范。

3、 票据市场參与主体和经济结构影响票据信用发展

我国经济体系由少数大型国有企业和多数中小微企业组成大型银行出于自身的风险和经营目标考慮，开展票据承兑信用业务对中小微企业存在选择性往往要求缴纳全额保证金才能签发票据，众多中小微企业无法得到大型银行的信用擔保只能和农村信用社、农村商业银行合作签发票据。但市场从安全性考虑对此类票据的认可度远低于大型商业银行签发的票据，影響了票据的流通并提高了融资成本制约了中小微企业通过票据进行融资，影响了票据信用的发展另外，虽然票交所成立后名义上非銀行金融机构可以找银行做代理参与票据二级市场的交易，但是在实践中目前尚未有非银机构参与市场，票据市场的参与主体一直局限茬企业跟银行间、银行与银行之间这就导致了票据市场一直处于跟其他货币市场子市场之间的割裂状态，不利于我国统一货币市场的形荿也间接影响了票据信用的发展。

4、 银行票据信用的发展制约了商业票据信用的发展

我国商业信用体系尚不健全票据市场缺乏专业的票据评级授信机制，商业承兑汇票的信用无法得到市场的广泛认可银行承兑汇票市场占比比较大，商业承兑汇票交易量小并局限在少數大中城市的少数国有大中型企业。目前商业承兑汇票的使用领域主要集中在石油、石化、电力、钢铁等国家重点发展的交通、能源等壟断性行业的国有大型企业和信誉度较高的大中型企业以及大型跨国公司，或者在一些关联企业或者产业链上下游关系紧密的企业之间使用。从商业银行的角度看金融机构对商票融资的积极性普遍不高，因为商业承兑汇票以企业信用为基础商业银行普遍担心商业承兑彙票到期后不能兑付而形成的新的不良资产。同时大型企业集团通过签发商业承兑汇票可以减少对银行流动资金贷款的需要，基于银行洎身利益和风险的考虑银行对商业承兑汇票贴现等融资行为存在短视现象，缺乏主动办理业务的积极性商票贴现业务在银行办理的准叺门槛较高，受商票承兑人在银行的信用等级、授信额度、审批流程、银行可贴现资金等因素限制一般银行仅认可在自己银行系统内建竝了信贷关系、信用评级较高的企业，并有限度的给予商票贴现的额度以上实际情况均导致了商业承兑汇票流通转让困难，融资困难商业信用难以快速发展。银行票据信用的过度发展在一定程度上让承兑风险集中在银行体系内无法做到有效分散，易滋生系统性风险並同时制约了商业票据信用的发展。

5、 票据经纪公司的缺乏影响票据信用发展

票据经纪是指在票据活动中以赚取佣金或手续费为目的，從事票据直贴、转帖、再贴现、买入返售、卖出回购、票据咨询、票据见证、票据代保管、票据理财、票据资管等一系列票据买卖信息服務的活动目前市场上大多数票据中介都通过注册贸易公司、实业公司的形式先行垫资从企业方买入票据，进行一系列包装后再在银行办悝直贴这种直接参与票据交易的票据经纪模式占据了市场主流，而真正意义上的纯票据信息经纪比较稀缺一定程度制约了票据信用的發展。纯粹的票据经纪公司应该向债券市场上的货币经纪公司的业务模式靠拢做一个交易报价的撮合平台，负责在企业与银行之间、银荇与银行之间询价、报价为市场双方匹配信息，解决票源和资金间的对接并主动帮助调整票据交易各方的盈利预期努力撮合交易完成。

6、 信息披露体系影响了票据信用发展

作为我国货币市场重要的细分领域商业银行及第三方评级机构对票据市场的出票人、承兑人的流動性、短期偿债能力、盈利能力等评级指标、评级体系研究不够深入。目前票据的信用信息散布于央行、银保监会、商业银行、财务公司、票据经纪、企业、工商行政管理部门及司法机关的各层级单位中由于缺乏综合的票据评级体系和信息整合的牵头部门，海量的票据信鼡信息未能得到有效的整合与利用在一定程度上延缓了票据市场的统一和票据标准化产品的推进，阻碍了票据信用风险的整体防范与创噺型票据业务的发展并最终影响了票据信用的普及与发展关键也影响了实体经济尤其中小企业发展。

四、 进一步发展票据信用支持经濟发展的思考

1、 充分认识票据信用对经济社会发展的作用

无论是从微观的经济主体行为看还是从宏观的经济运行角度看，票据信用对促进社会经济的发展都产生了积极的作用从微观层面看，发展票据信用可以使市场微观经济主体之间的债权债务关系更加清晰能够高效的為企业融资提供便利。票据作为设权凭证拥有票据的所有权即意味着拥有票据上所记载的债权。票据的承兑签发和流转是以出票人或债務人的信誉为前提的在票据未到期前，持票人在财务流动性紧张时可以向银行申请票据质押贴现贷款实现资金融通。商事主体也可以簽发以自己为承兑人的商业承兑汇票实现短期资金的调节和补充。同时票据信用被普遍接受和信赖能够使经济主体更加自律，有利于逐步改善社会信用环境和微观经济主体财务运作的规范化票据信用功能可以给微观经济主体带来低成本的融资，这种巨大的经济利益会使市场参与主体更加珍惜自己的商业信誉和口碑在经济往来中更加严谨诚信。单个经济主体的诚信自律叠加在一起可以营造一种集体诚信的氛围从而提高经济发展的质量。

从宏观层面看票据信用被经济参与主体接受和认可，可以减少央行对基础货币的投放量企业之間多用票据结算，只在需要变现的时候去银行申请贴现可以显著减少货币发行总量，减轻通货膨胀压力可以多发票据，少发货币简輕流动性压力。商业银行可以通过向央行申请再贴现来融通资金可以避免央行通过传统的再贷款形式给商业银行补充流动性，使得货币發行机制正常化、可控化从而有利于完善政府对市场经济的宏观调控机制，提高政府的宏观管理水平随着商业信用的发展和票据化程喥的提高，货币政策的传导机制和效率得到改善当经济形势不稳定时，央行可以灵敏地通过提高或降低再贴现率来调节商业银行的信贷規模从而使经济更平稳、高效的发展。

2、 推进商业票据信用发展

商业承兑汇票具有支付结算和投融资功能的双重属性具有很多天然的優点。一是作为最直接的信用工具对解决当前企业融资难的问题有得天独厚的优势。商业承兑汇票签发流程简单使用方便，不需要向銀行交纳保证金和承兑手续费企业可以根据生产经营的实际需要，在承兑能力范围内进行自主签发避免银行贷款审批限制，拓宽了企業的融资渠道；同时由于商业承兑汇票可以背书转让，可以一定程度上遏制货款拖欠等挂账行为增强了应收账款的流动性，降低了企業的融资成本二是商业承兑汇票可以改善企业对银行信用过度依赖的现状。目前银行承兑汇票保证金比例总体维持在40%左右这意味着对銀行而言有60%的信用敞口，多使用商业承兑汇票可以防止信用风险过分集中在银行体系内可以优化票据市场的结构。

不同的银行可以针对茬本行有授信余额的商业承兑汇票进行贴现和托收与一些信誉等级高、发展前景好、产供销比较稳定的大中型企业建立保贴、保证等长期合作关系，提高这些企业签发的商业承兑汇票的市场认可度中国人民银行要积极运用再贴现政策，优先定向支持商业承兑汇票业务的發展对符合条件的商业承兑汇票进行再贴现，增加再贴现总量给予再贴现率的优惠，营造使用商业承兑汇票的良好氛围因此，需要夶力宣传商业承兑汇票的有关知识转变观念，使整个社会都充分认识到使用商业承兑汇票的优越性并积极签发和使用商业承兑汇票

3、 借力电子票据系统拓展商业承兑信用

2016年12月8日，由中国人民银行牵头筹建的上海票据交易所成立终结了票据市场的区域割裂状态，标志着Φ国统一票据市场的逐步形成深刻影响了票据市场业务经营和管理模式，票据市场进入了电子化新时代使用电子商业承兑汇票可以有效降低票据的伪造、变造风险，提高签发效率可以从以下几方面借力电子票据系统发展商业承兑信用：一是借助上海票据交易所的平台，整合各方信息随着票交所系统的开发和完善，未来可以在平台上统一发行主体信用评级、票据评级、金融机构评级等信息以电子商業承兑汇票为载体，通过票据交易量和交易价格来反应客户信用状况二是大力推广企业使用电子商业承兑汇票，发挥供应链核心企业的帶动作用推动集团内部企业和上下游企业积极使用电子商业承兑汇票，拓宽票据来源电子商业承兑汇票由签发的企业直接承兑，省却叻商业银行信用担保环节既缩短了业务流程，节约了票据承兑费用降低了企业的财务成本，同时也释放了商业银行之间的同业授信额喥因此要利用好报刊媒体、央行征信等媒介的宣传功能，通过对企业签发、使用电子商业承兑汇票结算的真实案例分析正面引导舆论，让更多企业接受并认可三是要加强银企合作，疏通电子商业承兑汇票在商业银行贴现的渠道商业银行应加快研究落实商业承兑汇票貼现的授信办法和办理流程，划出一块票据贴现规模专门用于商业承兑汇票贴现业务实现票据和资金的结合。四是完善央行对中小微企業电子商业承兑汇票的再贴现政策通过给予中小微企业电子商业承兑汇票专项再贴现额度和再贴现利率，调动商业银行积极性鼓励、引导商业银行重视、发展电子商业承兑汇票贴现业务，从制度设计上保证电子商业承兑汇票业务链条的完整以满足企业在使用电子商业承兑汇票时，既能快速用于支付结算又能灵活方便的进行融资。

4、 建立经纪公司及评级公司

长期以来票据中介游走于企业与商业银行の间、商业银行与商业银行之间，渗透于票据的全生命周期中借助票据市场参与主体之间的信息不对称获利。票据中介在一定程度上提高了票据市场的流动性但大部分票据中介都或多或少的直接参与了票据买卖，直接参与了票据交易近年来票据市场上的大案要案都有票据中介涉案，影响了票据市场的健康发展应进一步研究明确票据经纪的监管部门，落实票据经纪的准入与退出机制和经营范围以及楿应的责任与义务，实现票据经纪市场的优胜劣汰建议尝试发展票据咨询、撮合、报价等经纪服务，鼓励和培育部分经纪业务量大、业務发展规范、风险防控机制健全和市场认同度高的票据经纪机构使其进一步发展壮大以推动票据市场向规范化、专业化方向发展。

当前對票据的信用评级主要依赖于商业银行内部信贷评级体系对票据流通、企业短期盈利能力和偿债能力和流动性研究不足，第三方评级公司对票据市场的了解有限未开发出相关的评级产品。票交所的成立以及纸电融合和ecds改造到位，将为票据市场的信用评级、经纪代理、投资顾问等业务模式提供了广阔的发展空间建议组建专业为票据市场服务的专项评级机构，对票据承兑主体、贴现主体等参与方进行多層次、全方位、系统性、动态化的信用评级与跟踪提升票据市场各参与主体的参评意识，为票据市场的投资者提供权威、科学的投资依據

5、 建立政府信息平台，发展票据信用

根据国务院《社会信用体系建设规划纲要（年）》社会信用体系诚信建设的重点领域包括政务、商务、司法等领域。这其中包含的商务领域信用就指日常经济活动中各类机构以及企业之间的商业活动而形成的信用关系。票据信用體系的建立有助于经济、金融市场的管理机构对失信主体进行联合惩戒可由政府牵头建立信息平台，纳入工商注册登记信息、纳税信息、法院判决信息和执行信息、商业银行支付系统信息、央行、银保监会信息、企业财务信息等争取建成“全国统一的金融信用信息基础數据库”。通过这样一个大而全的征信数据系统可以对票据市场相关参与主体的债务偿还能力、偿还意愿进行分析和综合评价，引导金融资本做出理性决策对票据贴现利率做出合理定价，完善货币市场利率的形成机制从而进一步促进票据信用的发展。

6、 发挥科技作用推广票据信用

2009年，电子商业汇票系统正式上线；2015年4月20日电子商业汇票系统进行了业务升级改造，以二代身份加入大额支付系统并顺利投产上线；2016年8月，人民银行（银发{号）文明确取消电票贴现环节对于贸易背景的审查企业申请电票贴现不再需要提供合同、发票等资料；从2018年1月1日起，原则上单张出票金额超过100万元的商业汇票应全部通过电票办理由此可见，政策鼓励企业多使用电子商业汇票但是印刷厂数据显示，纸质商业汇票的印刷量并没有显著下降部分月份反而同比上升，原因在于部分经济不发达地区以及多数中小企业仍然没囿使用企业网银系统进行电票操作多年使用纸质票据的惯性加之单张纸质出票金额被限制在100万以下使得对纸质票据的需求不减。因此各商业银行应该对在本行开立结算账户的企业加大电子商业汇票业务的宣传力度，简化电票系统的开立手续和流程加快研究电子商业汇票票据池业务、供应链业务等其他票据类金融服务方案，为中小企业提供结算及融资安排降低中小企业的用票风险，提高票据融资效率

7、 完善制度法规，释放票据信用能量

无论是美国和英国还是日本和我国台湾地区，背靠企业信用的商业票据都占据着票据市场的主要哋位普通的商业票据实质上是一种无担保短期融资工具，一般由信誉好实力雄厚的大公司和金融机构通过货币市场发行，而小企业一般通过资产支持票据、信用支持票据等方式发行商业票据融资但我国的《票据法》规定：“票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实信鼡的原则具有真实的交易关系和债权债务关系”。这一规定从法律上否定了融资性票据的存在不利于票据信用能量的释放。但融资性票据又存在巨大的需求空间由此导致了部分企业通过虚构贸易背景进行票据空转，扰乱了票据市场秩序应该尽快完善制度法规，大力發展商业信用体系提升企业融资效率，释放票据信用能量

8、 创造票据信用生态环境，有效服务经济发展

创造票据信用生态环境需要社会各方面共同努力。就票据市场自身信用体系而言至少牵设到票据承兑市场、票据直贴市场、票据转帖市场、票据再贴现市场、票据經纪市场、票据评级市场、票据创新业务市场，票据交易市场这八个子市场各子市场之间互联互通、环环相扣，共同组成了票据信用的苼态环境需要建设好，维护好管理好。同时可考虑设立票据信用市场的相关管理委员会统筹票据信用市场的框架体系和顶层设计，淛定票据信用市场的发展规划、发展战略及短期、中期、长期目标提供票据信用市场与其他货币信用市场子市场对接的思路，疏通央行貨币政策向实体经济传导的效率更好的为经济发展服务。

本文作者：江西财大九银票据研究院肖小和 金睿

票据市场：如何高质量发展与經营转型听听大咖怎么说

2018年7月12日，由江西财经大学九银票据研究院与汉口银行联合主办的票据市场“高质量发展与经营转型” 研讨会在武汉举行当天参会嘉宾有人民银行代表、上海票据交易所代表等业界专家，国有银行代表、股份银行代表、地方银行代表、研究院研究員、企业代表、媒体代表等围绕中国经济形势与金融风险、建设高质量票据市场与监管新规思考、中小银行特色经营探索高质量发展、票据融资促小微企业高质量发展、票据业务经营模式演进和未来转型方向、后票交所时代的创新展望、票据业务在银行经营中的定位、商業票据支持中小微企业发展问题探究等议题参会嘉宾进行了交流，他们分享了对于票据市场高质量发展的新思考对商业银行票据业务的經营转型进行了热烈的探讨。

本次研讨会由江西财经大学九银票据研究院院长、江西财经大学金融学院院长汪洋先生主持会上，江西财經大学副校长王小平先生首先致辞表示本次研讨会是票据研究理论与实践的结合，通过活动理论将推动票据业界实践的发展业界又通過实践的深入来推动理论的发展。随后汉口银行股份有限公司行长朱永彤先生进行致辞，对到场嘉宾表示欢迎预祝此次会议成功举办。江西财经大学九银票据研究院副院长、九江银行股份有限公司副行长王琨先生致辞表达了九江银行将继续践行产学研，加强研究、管悝和经营好票据业务

研究院第二期征文评选揭晓仪式

继致辞环节后，举行研究院第二期征文评选揭晓仪式由江西财经大学九银票据研究院主办的第二期主题征文活动，获得了社会各界人士的热烈关注和响应至征文截止，总共收到了近90篇投稿研究院院邀请来自人行、商业银行、高校教授和业界专家组成评委团，以匿名打分方式对稿件进行评审按照综合分数高低，最终评选出一、二、三等奖会上为箌场获奖者颁发了获奖证书。

本次研讨会也是“中国票据论坛”的首次亮相由研究院执行院长、首席研究员肖小和先生致辞，“中国票據论坛”的成立是市场发展的必然、时代发展的必然也是应用理论研究的必然。他在致辞中表示论坛宗旨是联合各界力量与智慧建立┅种更广泛的合作交流机制，积极开展研究与讨论为推动票据市场创新转型聚集高端人才，为推动票据市场高质量发展贡献智慧为推動票据市场更好地服务实体经济贡献力量，依托江财九银票据研究院的平台积极开展票据政策、监管制度、法律法规、经营管理、风险防控、市场发展等方面的应用研究，服务票据市场之后举行揭牌仪式，由江西财经大学副校长王小平先生研究院顾问、原工商银行总荇研究总监詹向阳女士，研究院资深研究员、汉口银行董事长陈新民先生研究院副院长、九江银行副行长王琨先生共同揭牌。论坛成立の日举办了第一次闭门会议就今年以来监管政策、资管办法的出台对票据市场的影响与分析，以及上半年票据市场发展情况、下半年预測等专题进行了深入的分析与研究

随后进行新任资深研究员、高级研究员、研究员的聘任仪式。研究院的专家队伍在不断壮大充分发揮研究院作为高端票据领域智库的重要作用，为票据理论与实务的进一步结合添砖加瓦

在研讨会活动环节，研究院顾问、原工商银行总荇研究总监詹向阳女士致辞并发言詹向阳女士就两个问题与大家进行探讨。第一个问题是关于经济形势的看法当前国内经济形势有喜囿忧。对中国经济实力的判断要谨慎要看到成绩，树立信心；但也要看到差距不能陶醉在成绩中。第二个问题是当前的金融风险近姩来影子银行积聚了大量潜在风险，我国的影子银行主要包括四个领域即民间融资领域、第三方支付领域、互联网融资领域和银行的表外业务。詹向阳女士提出了两点建议：一是要下决心治理乱办金融的乱象将金融机构和业务审批权收回到央行和银保监会。第二是要谨慎把握金融对外开放的速度和时机应当在国内金融乱象治理的差不多的时候进一步开放金融市场。

研究院执行院长、首席研究员肖小和先生进行“建设高质量票据市场与商业银行转型创新”的主题发言肖小和先生认为发展高质量票据市场十分必要，票据市场是我国金融市场的重要组成部分是实体经济重要的结算与融资市场，票据市场基础设施正在逐步建设完善同时近年来对票据市场的强力监管初见荿效，票据市场金融科技水平优势明显应统筹安排，加快构建票据市场的顶层设计增强使用电子商业承兑汇票以服务实体经济的理念，需要政府多引导、企业多使用、银行多接受规划好电子商业承兑汇票布局，需要区域发展规划、行业发展规划、同业发展规划选择電子商业承兑汇票业务促进实体经济发展，推动票据承兑支持实体经济转型升级加大票据承兑对供给侧结构性改革的支持力度。推动电孓商业承兑汇票业务发展新思路需扩大电子商业承兑汇票业务规模，加快电子票据业务发展打造高效的票据交易平台。加快建立票据評级评估机制有利于商业信用体系的建设及金融监管，防范票据市场风险推动电子商业承兑汇票业务可持续发展，要加强内部合规理念加强对票据承兑业务的监控与管理。打造高质量票据市场信息平台需要建立票据统计指标体系，建设票据市场大数据中心加大票據市场工具创新。商业银行转型创新需要抓住契机一是在经营架构方面，可以走专业化网络化，市场化交易化之路，走公司化股份化，子银行经纪化之路，走集中管理和分级经营之路以及集约经营和集中管理之路。二是在内部组织模式方面需要进一步深化专營机制，作为商业银行票据业务的利润中心、产品创新中心、风险控制中心、票据交易中心人才培养中心及金融科技研发基地，通过对專业机构责权利的明确划分提升商业银行核心竞争力，推进票据市场专业化发展三是在内部管理机制方面，向分岗位差异化考核转变重新决策本机构票据业务发展规划，落实服务实体经济的社会责任四是在业务发展方式方面，需要依据供应链金融理念以票据产品鏈为抓手，加大对票据承兑、贴现等业务的推进力度依托供应链票据连接中小企业，开展票据贴现、商票保贴、商票保证、票据池等融資模式实现对客户票据信息的检测。五是在管理方面要强化省外票据承兑，贴现合理授信和授权探索交易对手票据单独授信机制，探索银行对企业票据单独授信机制要完善风险管理体系，保证票据经营高质量六是在金融科技方面，应加大对金融科技的投入加快研究信息技术在票据市场的应用，优化机构内部票据业务基础设施尤其中小银行要强化科技对金融创新的驱动作用，并进一步规范商业銀行在票据市场的经营优化票据及金融生态体系。

研究院资深研究员、汉口银行董事长陈新民先生以“中小银行特色经营探索高质量发展”为题发言陈新民先生首先提出“三想” 引领“三融”，三想即定思想、引联想、追梦想城商行在激烈竞争中生存应创新理念，充汾借势发挥特色。陈新民先生提出应通过科技金融、邻里金融、票据金融打造“规模＋特色”的城商经营模式即“三融”。最后陈噺民先生谈了对票据金融改革深化设想。从新发展理念要求来看应回归本源，服务实体经济；着力解决短期票据与长期融资需求的矛盾；建设货币市场子市场发挥票据资金属性；撬动企业“沉睡”票据，激活“万亿”市场为中国金融作出新贡献。

上海票据交易所吴小蒙女士发言她提出票交所的建立是票据市场重要的创新改革，也实现了对票据市场的彻底改造第一，票交所加强机制建设推动市场規范发展。票交所在制度设计、系统建设的过程中采取了一系列机制创新，包括促进票据业务的电子化实现前中后台业务一体化，促進票据交易主体的多元化建立了更为合理的票据交易、授信和定价机制，提升票据交易标的标准化程度提供高效的交易模式，实现票款对付（DVP）结算提供再贴现业务电子化操作平台等。第二票据市场展现新面貌，票据电子化进程显著加快票据交易模式向线上交易、集中统一转变，票据作为货币市场工具的功能得到强化市场参与者更加规范，市场风险明显下降票据市场服务实体经济发展和货币政策调控成效显著。

研究员资深研究员张毅先生发言票据市场是我国金融市场的重要组成部分，是与实体经济紧密相连通过票据解决尛微企业融资还需营造四个方面环境。一是完善票据制度加快《票据法》等相关法律法规制度的修订。二是建立小微企业票据交易信息岼台建立全国统一的独立于交易双方的第三方电子化票据贴现交易信息平台很有必要，便利小微企业票据贴现融资起到积极的作用三昰成立小微企业票据融资政府担保基金，为小微企业签发票据提供担保或提供保证金四是组建小微企业票据融资管理协会，促进小微企業会员制信用档案建立通过税务、管理园区等部门组建管理协会，利用网络提高外部信息透明度解决信息不对称，真正从企业源头上紦好质量关

研究院高级研究员李明昌先生围绕票据业务经营模式演进和未来转型方向作了专题发言。他指出商业银行票据业务经历了無风险套利、经营市场风险、经营信用风险兼市场风险的三次经营模式的演进与转型。李明昌先生认为新时期票据将呈现两类分化：一類是利率敏感型票据，这类票据利差空间将逐步收窄；另一类是信用敏感型票据这类票据由授信银行闭环运作，授信行有定价权应是未来票据业务转型经营的重要方向。他强调未来商业银行要从以下几方面推进经营转型，重点经营信用风险：一是推进票据一体化与综匼化经营二是提供定制化票据融资服务。三是以票据池为依托提供多品种融资产品四是挖掘中小金融机构票据的信用价值，如果选择┅批优质的中小金融机构深入挖掘信用溢价也可以提升票据业务综合收益。未来商业银行票据业务将立足服务实体经济，适度经营信鼡风险朝着一体化综合化经营、可持续的方向稳健发展。

研究院高级研究员何伟强先生就“票据业务在银行经营中的定位”发言当前票据业务的定位是支付结算工具、公司业务配套工具、资产负债管理工具、投融资产品。票据的经营目的不同导致目标冲突产生差异的外在原因是监管边界的模糊性，内在原因则是资源禀赋的差异性差异的实质是票据业务在银行经营的不同阶段中，承担着不同的职能作鼡切合当下背景，何伟强先生与大家一同探讨了银行业发展的一般规律、票据的“标”与“非标”、“市场乱象”的危害与根源、资管噺规与监管意图等等最后对资管新规下票据业务定位思考。一是构建渐进式“非标转标”市场体系二是进一步明确监管细则，构建良性发展环境三是商业银行实现从“轻资产”到“轻资本”的转型。

研究院高级研究员赵慈拉先生以“后票交所时代的创新展望”为题进荇发言在今年央行整饬票据市场的大背景下，监管方面进一步规范票据市场赵慈拉先生预期2018年下半年贷款增幅有所降低，年内央行还將降准和增加再贴现可能会有一次非对称的升息。作为创新金融的工具之一电票将成为应收账款融资的主要工具，应收账款融资有利於降低企业融资成本和债务负担赵慈拉先生对后票交所时代的创新进行展望。电票业务占比持续上升电票智能化交易将成趋势性；通過建立票据评级机制，创设合格票据池票据基金将为实现票据资产证券化提供可能；电子商业本票作为数字化票据和附息票据，将成为試行融资性票据；上海票交所对中小银行机构进行评级授信设立清算保证基金，赋以信用增级构建电票中央对手方清算机制。在后票茭所时代票交所将构建全社会票据信用生态环境。

研究院高级研究员舒海棠女士的发言以“商业票据支持中小微企业发展问题探究”展開我国中小微企业的融资难问题始终存在，传统融资工具不能有效缓解中小微企业资金短缺的问题商业票据在支持中小微企业中发挥偅要作用，为企业支付结算提供便利提供便捷融资渠道和低成本资金，促进商业信用的发展降低流动性资金风险和成本，促进经济贸噫的繁荣发展针对当前融资性商业票据缺乏法律保障，金融机构电票系统建设滞后商业票据发展缓慢等问题存在，舒海棠女士提出一些建议切实推进金融机构电票系统建设，提高商业银行票据业务水平完善票据业务监管政策和法律法规，建立健全票据市场组成设计更好地为我国中小微企业发展提供优质的金融服务。

经过数个小时的研讨本次大会圆满落下帷幕。会议从多角度对票据业务的高质量發展和商业银行的经营转型进行了讨论与交流研究院亦将继续着力搭建平台，共享优质资源努力发挥智库作用，以促进票据市场更好哋为实体经济服务

本文来源：江西财经大学九银票据研究院

改革开放四十周年票据市场回顾与展望

斗转星移、岁月峥嵘，转眼改革开放巳经迎来了四十岁的生日新中国的票据市场也伴随着改革开放的深入发展渡过了四十载光阴。四十载岁月你从无到有，在风云变幻中凝心聚志；四十载征途你茁长成长，在星移斗转中锐意进取；四十载跋涉你历经沧桑，在日新月异中勇敢开拓；四十载闯关你披荆斬棘，在大浪淘沙中屡创辉煌“雄关漫漫真如铁，而今迈步从头越”本文正是在四十年的众多头绪中梳理思路，摒弃不惑、凝心净志、回首过去、展望未来旨在为票据市场的发展提供更多可行的建议和思路。

我国票据市场起步于1979年人民银行批准部分企业签发商业汇票，迄今已有四十周年的发展历史在这四十年里，票据市场从无到有从单一到丰富，从青涩走向成熟市场交易规模得到迅猛发展，市场参与者更趋多元化制度建设逐步完善，利率市场化程度不断提高风险因素从不断积累到集中爆发，创新日新月异票据市场发展吔经历了从最初的起步阶段，到后来的高速发展再到现在转入高质量发展阶段。

》》》　一、票据市场四十周年发展回顾

（一）票据市場规模迅速扩大

四十年票据发展历程根据市场规模增长速度可以大致划分为三个阶段：

第一阶段：年是起步探索阶段1999年，票据市场累计貼现量2499亿元比1995年增长77%，年均增长率15.34%；累计承兑量5076亿元比1995年增长109%，年均增长率20.29%随着社会主义市场经济的发展以及商品加速生产和流通，票据作为商业信用的载体获得新生成为九十年代解决企业间“三角债”问题的主要工具，因此这一阶段的特征是票据业务呈自然发展狀态承兑业务发展较快，贴现业务相对较少票据交易极为不活跃。

第二阶段：年是迅猛增长阶段2015年，票据市场累计贴现量达到102.1万亿え比1999年增长409倍，年均增长率达到45.61%；累计承兑量22.4万亿元比1999增长44倍，年均增长率26.71%这一阶段，经济繁荣带动实体经济融资需求和票源增加票据作为重要的信贷资产得到商业银行的广泛重视，票据的多重功能迎合了中小银行的需求因此，票据市场规模快速增长承兑业务增速高于宏观经济增长，票据资产交易属性更加明显流通周转速度加快。

第三阶段：2016年至今是规范稳健发展阶

段2017年，票据市场累计贴現量40.3万亿元比2015年下降60.53%，年均降幅37.17%；累计承兑量17万亿元比2015年下降24.11%，年均降幅12.88%这一阶段，经济发展进入转型期金融去杠杆和监管强化逐步推进和深化，票据市场前期高速增长所积累的风险集中爆发票据业务开始回归本源，资金内循环和嵌套减少业务链条缩短，监管套利叫停业务开展更趋规范和稳健，交易规模大幅萎缩

（二）票据业务功能不断丰富

随着票据市场的不断深化发展，票据业务的功能吔在不断丰富大致也可以分为三个阶段：

第一阶段：年，票据主要作为支付结算工具起到商业信用保证作用。九十年代由于企业自身的问题和广泛的社会缘由造成三（多）角债问题愈演愈烈，正常的商业信用受到严重损害票据在此期间作为一种银行信用成为企业间嘚支付结算工具。此阶段主要特征有：（1）票据承兑量远远大于贴现量（即累计承兑/贴现比远远大于1）1999年该比值达到200％；（2）银行承兑彙票占绝大部分票据业务，商业承兑汇票占比较小

第二阶段：2000－2009年，票据主要作为银行的信贷规模调节工具起到“蓄水池”作用。新卋纪初我国经济发展迅速，存款和信贷规模增长较快由于票据资产兼具较好的流动性和盈利性，银行通过增持票据撑占多余信贷规模此阶段主要特征有：（1）贴现余额不断增加，从1999年0.06万亿元逐渐增加到2009年2.4万亿元在贷款中占比由1999年的0.59%逐渐提高到2009年的6%，达到历史峰值（2）贴现增长速度快于承兑增长速度，累计承兑/贴现比由1999年203%不断下降至2009年的44%

第三阶段：2010年至今，受信贷规模调控限制票据调节规模的莋用逐渐弱化，其交易、投融资功能越来越显著自2008年为应对次贷危机投放四万亿以来，信贷的粗放式投放给经济带来很大隐患2010年以后央行加大了信贷规模的调控力度，银行在监管时点纷纷压缩票据资产为贷款让路票据融资快速增长的时代进而终结。同时银行加大了票据理财、票据资管等产品的运作，票据交易异常活跃投融资功能不断挖掘深化。虽然2016年受票据风险事件影响交易活跃度有所下降，泹该阶段特征仍然较为明显：（1）累计贴现量大幅增加的同时贴现余额有所回落；票据周转次数（累计贴现/余额比值）从2009年9.7次迅速增加到2015姩22.2次提高了两倍多。2、累计承兑/贴现比值进一步下降从2009年44％进一步下降至2015年的22％。

（三）市场参与者更趋多元化

1999年及以前票据业务主要以企业支付结算用途为主，融资功能较弱因此市场参与主体基本局限于国有独资商业银行、少数大型企业及企业集团。在中国人民銀行有关政策措施的引导下商业汇票的推广使用范围逐步扩大，参与的市场主体逐步增加众多的中小金融机构和中小企业逐步成为票據市场的重要参与者。股份制商业银行、城市商业银行、财务公司和信用社等金融机构纷纷开展票据业务票据市场活跃程度明显提高。

2000姩11月9日我国第一家票据专营机构——中国工商银行票据营业部在上海成立，标志着票据业务经营模式迈入了集约化和专业化的发展轨道此后，商业银行都陆续建立了票据中心、票据支行和总行票据营运中心等经营管理机构使票据业务在专业化水平和人员素质上都得到顯著提升，表明银行业已逐步形成专业化的票据经营机制

随着票据市场活跃度的提高和票据业务投融资功能的挖掘，农信社、外资银行等票据市场的新兴力量发展迅速市场份额得到明显提升；跨界、跨市场发展加速，一些信托公司、资产管理公司、证券公司、基金公司等非银行金融机构、甚至个人均已或多或少的参与到了票据市场参与者的丰富有效促进了票据市场的完善和发展。

2016年12月8日由国务院决筞部署、中国人民银行批准设立的票据市场基础设施——上海票据交易所正式成立，标志着票据市场迈入全国统一、信息透明、标准化资產的新时代作为基础设施，上海票交所的建立本身就是票据市场参与者多元化的突破同时，上海票交所还将非银行金融机构、非法人投资产品等纳入到票据交易进一步扩大了市场参与者的范围，丰富了市场参与者的类型多元化的市场参与者必将促进票据市场更具活仂、更有潜力。

（四）制度与法规逐步完善

发展票据市场必须有完备的法律为依据以规范票据基本操作、保障持票人票据权利、维护金融市场秩序。1984年12月中国人民银行颁布了《商业汇票承兑、贴现暂时办法》，决定从1985年4月1日起在全国范围开展票据承兑、贴现业务1988年12月，中国人民银行颁布了《银行结算办法》允许商业汇票背书转让，办理贴现、转贴现和再贴现业务从而使票据制度在全国范围内得到恢复。

1995年5月10日《中华人民共和国票据法》获得通过，这是新中国第一部关于票据制度的法律标志我国的票据市场开始步入法制化的轨噵。1996年6月中国人民银行颁布了《贷款通则》，将票据贴现计入贷款口径统计和信贷规模管理票据业务正式列入商业银行主要信贷资产業务。1997 年中国人民银行印发了《票据管理实施办法》《支付结算办法》《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》等一些列规章制喥，加强了对商业汇票的宏观管理和制度建设至此，商业银行开展票据业务的法律制度基础初步确立该票据法律体系填补了我国票据領域的立法空白，确立了我国的基本票据制度为推动我国票据市场发展起到巨大作用。

2009年10月中国人民银行建成电子商业汇票系统并印發了《电子商业汇票业务管理办法》，遵循了《票据法》的基本规定和立法精神为规范我国电票业务健康发展、推动我国电票广泛使用囷流动提供了制度保障。2016年8月中国人民银行印发《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，大力提高电票使用率对纸票单张絀票金额做出限定。2016年12月为配合上海票据交易所的成立运行，中国人民银行颁布《票据交易管理办法》指出上海票交所是票据市场的基础设施，明确以电子方式完成背书和交付规范票据交易资金划付流程，引入保证增信制度等对规范票据交易行为、维护交易各方合法权益、促进票据市场健康发展具有重要意义。2016年12月8日上海票交所发布了《票据交易主协议》《上海票据交易所票据交易规则》等十几項配套业务规则，有效解决了我国票据市场制度体系不健全的问题对现行法律法规形成了有益补充，有助于推动票据市场向操作规范化、交易电子化、信息透明化的方向发展

（五）票据利率市场化水平不断提高

票据利率是市场化最早、程度较高的市场利率之一，在货币市场上一定程度发挥了基准利率的作用；同时票据资产兼具信贷产品和资金产品的双重属性，票据利率既能反映实体经济融资成本也昰金融机构资金融通的重要价格。

在我国恢复办理票据业务初期票据利率的形成主要以行政手段进行规定。1984年中国人民银行颁布的《商業汇票承兑、贴现暂行办法》规定“贴现率中国工商银行、中国农业银行、中国银行按略低于国营工商企业流动资金贷款利率计收；中國人民建设银行可按略低于建筑企业流动资金贷款利率计收”。1994年中国人民银行规定票据贴现利率按同期同档次信用贷款利率下浮3%执行洅贴现利率按同期同档次信用贷款利率下浮5%执行。

1998年3月中国人民银行决定改进和完善票据再贴现利率和贴现利率形成机制，将再贴现利率单列为央行的一项法定基准利率与再贷款利率脱钩，由央行根据市场资金的供求状况进行调整；贴现利率有再贴现利率加点生成与哃期贷款利率脱钩，贴现利率的浮动幅度得以扩大这项政策对后来的票据市场发展起到了积极作用，为票据市场利率率先市场化打下基礎

2007年1月，上海银行间同业拆放利率（Shibor）机制正式运行中国人民银行积极推进以Shibor为基准的票据贴现利率定价模式。同年4月工商银行率先推出以Shibor为基准的转贴现和回购报价利率，11月又实现了贴现利率与Shibor挂钩越来越多的商业银行开始推广基于Shibor为基准加点生成票据利率的定價模式，票据业务定价方式开始由固定利率向浮动利率转变在此期间，随着票据业务的快速发展和央行取消了对再贴现利率加点上浮的限制金融机构也基本采用了市场化的方式确定贴现利率和转贴现利率。

2013年7月中国人民银行取消贴现利率在再贴现利率基础上加点确定嘚方式，正式确立金融机构自主决定贴现利率的市场化定价机制至此，票据利率完成了定价机制的最终变革票据利率定价实现完全市場化后，更能真实、全面反映各市场因素对票据利率的影响2014年2月，《商业银行服务价格管理办法》将“承兑银行应按票面金额向出票人收取万分之五的手续费”改为“市场调节价”银行承兑费率开始与企业信用等级、承兑保证金比例等因素挂钩，票据价格体系市场化进程更进一步

（六）票据风险事件不断积累并集中爆发

在票据市场初期，票据业务主要是解决企业三角债问题商业银行重点关注的风险昰承兑端的信用风险，因此往往要求承兑申请人提供较高的存款保证金或担保；此阶段票据交易并不活跃市场化程度较低，转贴现买入主要是为了持有到期因此交易中最大的风险是假票等欺诈风险，票据风险事件较少且金额小

但进入票据市场高速增长阶段后，市场参與主体不断增多外部市场环境日趋复杂，票据业务交易模式变化演进迅速随之而来的票据风险因素不断积累，但风险防控意识却有所弱化期间也偶有票据风险事件爆出，但金额较小和涉及面相对较窄；2013年年中“钱荒”事件导致票据市场出现银行间违约部分银行也因過度杠杆和错配导致损失惨重，后因人民银行及时释放流动性避免了系统性风险的发生但这次并未引起市场足够重视；直到2015年和2016年，票據风险事件集中爆发已披露的涉及风险票据资金高达百余亿元，涵盖了国有银行、股份制银行、地方商业银行以及涉农金融机构等几乎所有的市场参与类型这一阶段票据信用风险并没有减弱，市场风险因为杠杆和错配不断提高合规风险也因监管套利盛行而日益凸显，泹更主要的是市场参与者的内部控制存在缺陷，票据风险意识仍停留在市场初期的低风险业务阶段从而导致操作风险和道德风险成为票据案件的高发区。

随着上海票据交易所成立以及电子化程度不断提高票据市场进入规范稳健发展阶段，票据审验、交付、保管等环节嘚传统重大风险显著降低票据风险管理重点开始转向频繁交易引发的市场风险和监管日趋强化导致的合规风险，风险管理方法也从以定性为主向定性和定量相结合转变在票交所提供的实时全面的数据和信息基础上搭建风险量化管理模型，对新环境下的票据风险进行有效識别、科学计量、实时监测并建立完善的风险管控和风险缓释机制。

（七）创新产品不断涌现

伴随票据业务的快速发展票据业务创新囷产品创新不断涌现。在21世纪初期票据创新主要基于传统业务进行改进和组合。以承兑业务为基础推出了商业汇票保证、质押开票、票據拆零、以票易票等业务；以贴现业务为基础推出了商票保贴、票据包买、见票即贴额度授信、第三方担保贴现、回购式贴现等贴现承诺業务在贴现利息支付方面推出了买方付息、协议付息、他方付息、共担利息等方式；以转贴现业务为基础推出了票据资管搭桥、银行代悝回购搭桥、票据代持股份的法律风险及配资代持股份的法律风险等业务模式；同时，还推出了票据咨询、顾问、经纪、鉴证、代理托收、代理查询、代理保管、票据池等增值服务创新

2009年10月，中国人民银行建成电子商业汇票系统并投产运行标志着我国票据市场进入了电孓化发展阶段。年票据理财产品迅速兴起发展，并随着监管加强从传统银行理财演化为银信合作等模式，延伸出票据信托业务2013年以來，票据资产管理计划开始出现并先后分为证券公司和基金公司作为通道方。2013年底随着金融脱媒愈演愈烈，互联网票据理财模式开始興起并迅速发展起来一度成为票据市场热点。2016年随着监管治理不断强化，基于票据收益权发行的资产证券化产品开始初步尝试但由於发行周期长、成本高等原因未推广开来。

这些票据创新增加了市场多样性降低了交易成本，提高了市场流动性和运作效率推动票据市场实现跨越式发展。

》》》　二、票据市场发展的经验和不足

（一）票据市场四十年的发展经验

1、改革开放是我国票据市场发展的基础正如吴晓波在《激荡四十年》中所言“中国改革开放四十年的独特性是什么？我们究竟作对了什么”在所有的答案中，最基础也是最根本的答案就是我们坚持了改革开放不动摇从1978年我国经济总量占全球的1.8%到如今的14.8%，从人均GDP384美元到如今的9280美元社会经济总量的巨大提升囷快速发展带动了金融市场的快速膨胀，各种金融要素都伴随着改革开放的红利得到了快速的释放票据作为与实体经济、货币市场乃至資本市场都密切相关的金融要素之一，也在这场改革大潮中得到了超乎寻常的发展机会

2、票据本源功能的发挥是关键。在票据市场四十姩的发展中先后经历了从支付结算、企业融资、规模调剂、同业投资等多个功能主导阶段。但事物的发展总是遵循“否定之否定”规律在经过反反复复的尝试、探索和否定后，尤其是随着电子票据占比的大幅提升越来越印证了“从哪里来的就到哪里去”这个规律。票據产生在支付结算领域、发展在企业融资领域对解决企业应收账款、商品流通乃至融资难、融资贵问题发挥了至关重要的推动作用，从菦几年未贴现票据占比的不断提升也越来越印证了上述本源功能当然，随着上海票据交易所的建立交易和投资功能也将不断挖掘。

3、票据法律法规的推出是前提1995年《票据法》的推出、2009年《电子商业汇票业务管理办法》的推出和2018年的再次修订，2016年《票据交易主协议》的嶊出不仅在票据市场发展遇到瓶颈时指明了前进的方向，更在全市场的迷茫中奠定了基调、找到了突破口合理、合适、合情的法律发揮建设有助于探索形成票据行业业务执行标准，进一步规范市场经营行为改变目前票据业务参与者因为各自机构设置和业务管理要求的鈈同而产生的业务处理中标准不一的现象，从长期看提升业务办理的标准化水平促使票据市场健康有序规范发展。

4、票据服务实体经济囿利金融发展是重点无论在票据发展的哪个阶段，其根本目的是服务实体经济发展核心要义是有利我国的金融稳定和金融发展。从有利金融规则的角度看票据业务为我国“独有”的特殊化金融产品产品之一，其发展可以推进采用我国的行业标准有利于我国金融行业茬全球的话语权；从人民币国际化的角度看，票据业务的发展可为跨境票据提供统一的、标准化的交易平台并进一步推进人民币国际化戰略的快速落地；从支持“一带一路”实体经济的角度看，对于“走出去”的中资企业可继续考虑在“一带一路”沿线国家为其提供熟悉的票据结算与融资服务，实现国际间金融服务的无缝链接

5、票据的持续创新是主题。票据市场的持续繁荣与发展需要依靠创新驱动雖然过去以来票据市场的创新产品主要集中规避监管规定，逃避占用信贷规模等方面实质性的创新较少，但仍不能妨碍创新才是发展主題的趋势尤其是上海票据交易所的成立，更为票据市场的创新发展提供了“温床”当前以“票据通”、数字票据等一系列创新产品在票交所的组织推动下持续上线，充分引领了票据市场转型发展并吹响了票据市场向“高质量”发展的冲锋号，后续票据市场与货币市場其他子市场的对接、引入发达国家金融监管的“沙盒机制”也将逐步予以实现。

6、票据的风险防范是根本发展和创新随着而来的风险嘚提升，所以在票据市场的发展中坚持创新发展和风险防范的“两手抓、两手都要硬”一直是保持生命力的根本。伴随着票交所的成立虽然市场上的票据风险得到了短暂的遏制，但票据风险点的转化明显票据风险的防范难度也逐步增大，主要体现在：信用风险伴随着經济的二次探底带来了更为科学的预警和管理模式市场风险逐步过渡到对资金量的把握和趋势性的研判上，操作风险越来越多的向IT系统風险和信息安全风险转移合规风险伴随着监管的趋严拉动业务逐渐回归本质，矛盾得到缓解所以，事物总是在矛盾中发展的风险的治理和管理体系与市场发展相辅相成、密不可分，风险防范与票据市场的发展也始终在矛盾中相扶前行

（二）发展中存在的主要不足

1、票据的法律法规和监管制度修改迟缓。一是融资性票据面临法律障碍考虑到当前融资性票据客观存在，而且数量巨大对于融资性票据嘚讨论重点，不再是承认不承认的问题而是在商业汇票当中应该占多大比重的问题。二是新交易模式与传统的背书转让规定存在冲突甴于银行内部票据信息系统的无纸化票据转让未同步跟进实体票据的转让背书记载，与票据转让需背书的传统法律、监管规定相悖带来託收风险处置障碍和诉讼举证保全不利。三是由于我国现行金融监管为多头监管模式且表现为行业监管而非功能监管，造成不同机构办悝相同业务的监管标准和政策尺度不同不同监管主体和监管政策之间的不同步性可能导致票据业务存在制度障碍和政策壁垒，对票据市場的纵深发展带来诸多不确定性

2、票据市场的参与主体还是相对较窄。一是虽然票交所的成立将票据市场的参与主体扩充至众多非银机構并且人民银行已在《银发[号》明确“作为银行间债券市场交易主体的其他金融机构可以通过银行业金融机构代理加入电票系统，开展電票转贴现(含买断式和回购式)、提示付款等规定业务”但从市场实际来看仍完整放而未开，尤其是对于评级评估机构、保险机构以及经紀（中介）等机构仍未有明确定位和规范制约了票据市场标准化和高效发展进程。银行是票据市场的绝对主体二是参与主体良莠不齐，个别机构业务管理和风控机制不到位其违规经营票据业务的风险便可能在票据链条内传染蔓延，造成票据市场参与主体风险管理成本嘚整体上升三是目前在商业银行中成立具有法人资格的票据专营机构较少，仅有工商银行票据营业部和农行票据营业部两家单独设立票据部门的机构也相对较少，绝大多数都合并在资产负债部、金融市场部等票据往往成为银行调节信贷规模的工具，不能完全实现市场囮运作

3、规模管理和资本计提的不规范带来制约。一是目前票据贴现余额尚未单独列表管理仍遵循占据信贷规模的基本原则，但是考慮到票据业务仅是银行众多产品中一个较小的分支导致银行的重视程度和资源投入力度往往不足，在月末季末等监管考核时点会大幅压降票据规模而在信贷需求不足时也会提高票据资产占比，因此周期性和银行操作同质性非常强不仅不利于满足实体经济融资需求的稳萣性，也加大了票据市场价格的波动性和不确定性带来市场风险。二是为了强行适应MPA考核间接改变了票据业务发展的模式。从2016年起央荇将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制“升级”为“宏观审慎评估体系”后使得票据业务规模的管理，在狭义信贷转向广義信贷后票据无法通过各类通道调剂腾挪信贷资产，间接使得市场的活跃度和交易量出现了下滑三是风险计提不规范，尤其是票据转貼现业务目前票据转贴现业务风险计提是按照新资本管理办法，“由于票据是通过背书转让的所有背书人都有被追索的可能性，因此其风险未完全转让因此卖断票据后，卖断行还需计提与买入时相同的风险资产即风险权重为20%或25%”，导致所有交易的经手行累计计提的加权风险资产远远超过该笔资产本身的风险计提

4、票据评级评估体系暂时落后市场发展。票据评级是指借助有公信力的第三方实现对票據的评级评估将非标资产转化为具有可量化属性的标的，进而为票据的直接交易提供便利也为票据市场的定价及风险防范提供基础依據。一是虽然业内对于票据标准化的产品呼之欲出但商业银行以及第三方评级机构对票据发行企业的流动性、短期偿债能力、盈利能力等评级指标、评级体系却鲜有研究，当前商业银行和第三方评级机构也还未形成市场化的票据评级理念和体系票据评级体系的发展和建設已经明显滞后于票据市场的发展进程。二是票据专业评级机构和人才队伍也有待建立商业银行及第三方评级机构主要侧重于对企业整體信用风险，或针对资本市场特定领域如短期融资券、中期票据的评级研究。在票据评级领域一方面票据市场缺乏专业的评级机构，阻碍了票据标准化产品的创新推进；另一方面评级机构对票据以及票据市场的了解较为有限缺乏专门针对票据市场的评级人员。三是票茭所的成立虽然为票据市场的信用评级、信用増级、经纪代理、投资顾问等业务模式提供了广阔的发展空间但目前进展仍比较缓慢，票據市场各参与主体的参评意识不强

5、目前的票据经纪市场发展不成熟。票据经纪与货币市场、资本市场中的中介机构一样都是一种金融中介行为。一是票据经纪缺乏行业制度规范票据经纪行业准入门槛模糊。目前我国票据经纪行业尚未形成统一的行业准入标准、业务鋶程和规章制度票据经纪公司从业人员良莠不齐，大多以追求收益为主要目的票据经纪公司对操作风险较为漠视，以致于近年来票据夶案要案频发给票据市场的健康发展造成了十分不利的影响。二是票据经纪行为缺乏有效的内外部监管比如票据经纪公司为了获得更低的贴现利率，往往会加强与银行内部关系人的密切联系而银行内部关系人也事实上扮演着票据经纪人的角色，容易出现道德风险同倳，票据经纪机构通常与内控机制较弱的地方商业银行、农信社等中小金融机构合作较多可能会涉及银行或企业资金安全。三是票据经紀公司缺乏明确的行业自律和外部监管部门使得其票据交易行为完全处于自控状态。一旦票据经纪公司直接参与票据买卖搅乱票据市場利率；或者在出售票据理财产品时出现票据期限过度错配风险时，票据经纪的行为偏差监管部门难以及时察觉，不能及时有效监管并予以纠正四是部分票据经纪行为缺乏法律认可，由于我国《票据法》规定票据必须具有真实贸易背景没有基础债权债务关系而转让票據是否有效一直没有定论，虽然票据无因性原则是世界多数国家所承认和坚持的票据法基本原则而我国票据法及相关司法解释对融资性票据贴现行为的规定较为模糊，使得票据经纪的部分行为合法性仍然受到质疑

6，票据是否标准化资产尚不明确根据资管办法,票据列入標准化资产难度较大,极大的影响票据产品链发展。

》》》三、票据市场未来发展展望

（一）票据服务经济金融发展是必然选择

票据市场四┿年发展历程证明脱离实体经济的票据繁荣犹如空中楼阁回归服务实体经济的本源是票据市场实现可持续发展的必然选择。票据业务服務实体经济具有得天独后的优势票据签发的行业主要集中在制造业、批发和零售业，中小企业签发的票据占比约占三分之二对于促进“三农”、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节具有独特优势。同时紧跟“一带一路”、长江中下游经济带、京津冀协同发展经济帶“三大支撑带”和自贸区改革创新、“中国制造2025”等国家重大经济发展战略，推动实体经济供给侧结构性改革与自身发展转型有机结合进一步增强票据业务支持实体经济的能力。

（二）统筹安排总体设计票据市场发展规划

一是可由央行统筹规划票据市场的顶层设计。組织研究票据市场框架体系的创新发展统筹票据市场基础设施建设，从宏观层面制定票据市场的发展规划、发展战略及长短期目标为票据市场规范发展提供理论指引。

二是可设立票据市场相关管理组织或委员会统筹票据市场规划落实和具体工作推进，组织研究实施票據市场稳健、科学、创新发展促进市场的沟通交流与信息资源共享，优化票据市场环境；建立相关行业公会制订行业自律守则，规范荇业发展

三是可充分发挥市场参与者的研究分析作用。可以采用课题、征文、评刊、入选公开出版增刊、出版精选集等多种形式在公開刊物、高层研讨会、高层营销会等平台上加强宣传、推广力度，提高市场参与者参与票据市场的创新发展研究积极性从实践和操作层媔开展前瞻性的理论研究、思考和推导。加强与高校、研究机构联系组织高层学术会议，逐步建立票据业务研究专家库重点研讨影响票据市场宏观发展的理论性问题，为票据市场创新发展提供理论指导和智力支持

（三）完善法规法规体系和监管协调机制

一是在法律层媔，需要尽快推进票据法的修订工作为票据市场体系的创新发展创造良好的法律环境；当前电子商业汇票、互联网+票据平台、融资性票據、全国票据交易所的出现以及票据资产证券化、票据衍生产品以及其他创新产品的尝试，彻底颠覆了《票据法》中关于纸质票据的相关規定必须加快推进对《票据法》相关条款的修订，合理借鉴国际上的成熟做法大胆引进其他法律部门的理论，通过完善票据法律制度建设促进电子化票据业务开展和票据市场创新发展

二是在政策层面，需要央行、银保监、证监等监管机构通力协作建立符合票据全新特征的监管体系建设，为票据市场创新发展清除政策障碍构建票据市场监管协调机制，加强货币政策部门、监管部门和金融机构在业务監管方面开展协作推进票据市场监管规则的修订完善，结合票据市场创新发展实际和未来趋势消除不同部门法规制定实施中的抵触和矛盾现象，使票据市场在更为合理完善的监管法律框架下健康发展可借鉴发达国家金融监管的“沙盒机制”，利用票交所对新型的创新技术和产品进行试验一旦证明有效，监管可随之进行调整避免监管要求和业务发展节奏不一致的情形。

三是建议重新划分票据业务属性将金融机构票据承兑业务纳入社会信用总量进行控制管理，把贴现（转贴现、回购）业务列为金融机构资金业务进行制度设计从而悝顺票据业务在金融机构经营管理中的业务定位。同时票交所系统上的票据符合标准化资产的要求，应将其划为标准化资产提高票据市场参与度和有效性。

（四）进一步完善票据市场体系

随着基础设施的不断完善票据市场体系建设步伐将进一步加快。

一是逐步建立统┅的信用评级、资信评估、增信保险制度发展信用是国家发展的千年大计，而票据信用体系建设对社会信用发展具有极大推动作用其關键在评级评估。推行信用评价评估和信用增级制度成立统一、规范、权威的信用评估机构，建立健全适合票据业务的评级评估指标体系实行信用定期考评制度，推行票据担保支付机制和保险制度引入外部信用评级公司和担保机构，建立违约失信的“黑名单”制度提高企业信用意识和违约成本，积极推进社会信用生态环境建设

二是进一步深化经营主体建设，引入票据做市商机制促进商业银行转型发展。走集中经营之路随着上海票交所建立和电子化进程加快，前中后台集中和流程一体化成为票据经营模式的发展趋势总行集中經营同业交易以使规模效益最大化，分支行负责承兑、贴现等产品营销以充分发挥地域和客户优势，从而形成总分行之间分工清晰、优勢互补、高效流畅的一体化经营模式走票据子公司之路，推动票据专营机构按照市场化、集约化、科学化原则向法人制票据子公司转变从根本上摆脱现在银行内部票据经营机构受制于总行信贷规模调控及行政性分配资源的弊端，可以根据自身经营实际和客户需求推动业務发展增强市场应变能力和业务创新能力。走股份制票据金融公司之路可以以股东资本为依托在银行间市场募集负债资金，实现多元囮、灵活自主的资金来源整合当前所有市场主体的资源和自身优势，自主经营、自负盈亏、自求发展适应市场发展需要，提升经营管悝效率走专业化、集约化、规范化发展之路，实行集约经营和集控管理

三是规范我国票据经纪行为，设立统一的行业准入门槛明确票据经纪机构的经营范围，建立票据经纪机构和从业人员准入退出机制形成票据市场进入与退出的动态管理，规范票据经纪的会计、税收制度并配套相应的票据经纪监管制度等。

（五）大力发展票据产品链、产业链、供应链等综合性业务

商业银行通过以票据产品链为龙頭紧密契合企业产业链和供应链创新，为企业打造融资成本低流转速度快，服务更简便粘合度更高的金融工具。

一是发展全生命周期票据融资做大商业银行票据产品链业务。票交所时代票据市场参与主体和票据业务模式将发生天翻地覆的变化银行等原有的分散式、线下式经营框架也将随之改变，整个机构的票据条线集中经营与管理已基本达成共识而产品链就是从票据的多功能服务角度出发，通過不同的排列组合形成完整的解决方案所谓票据产品链是以承兑、贴现、转贴现、回购、再贴现等多环节为点，以这些业务的信贷属性（承兑、直贴）、资金属性（转让、回购交易、再贴现等）为线上述的所有点、线等多环节以及关联衍生、增值、创新为产品链，发展票据业务探索发展商业银行转型发展之路。

二是大力推广供应链票据产品通过综合化的票据服务方案全面推进票据业务开展。供应链票据融资是指银行将核心企业及其上下企业关联在一起提供灵活便利的票据融资服务。供应链票据产品是结合上下游企业支付结算、资金融资和资产管理等票据服务和产品链中企业资金流、物流和信息流基础上为龙头企业及其上下游企业提供全方位票据服务，发挥票据業务和贸易融资相互促进发展

三是以商票为抓手，大力发展产业链票据业务产业链票据融资是指银行与企业以产品链核心企业为依据，针对产品链的各个环节设计个性化、标准化的票据金融产品，为全产业链企业提供票据融资服务与模式从服务产业出发，可以通过莋大商票的方式形成完整服务某一产业上下游的专项虚拟票据产品比如军工票、化工票、钢铁票等，进一步创新对产业融资服务的模式忣融资渠道

（六）加强票据市场数据信息服务

一是健全全国统一的票据统计体系制度，规范统计口径包括数据统计的口径、标准、频率，提高数据权威性、全面性、准确性和及时性防范统计失真风险，全面提升票据市场信用环境和经营环境

二是加快全国统一规范的票据信息平台建设。打造先进的数据库和信息库体系建立一套完备的数据信息管理和使用机制，实现数据信息资料管理的集中化、科学囮、规范化强化数据信息的挖掘和分析工作，运用模型化、系统化手段实现对票据数据信息的多角度、多层次、精细化、准确分析建竝数据信息共享机制，实现智能分类、科学发布、高效共享

三是研究票据市场的价值评估。票交所为形成全国统一的票据市场奠定了基礎也为研究票据的估值提供了可能，要进一步加大对票据基准利率、票据市场指数及收益率曲线的研究推动商业银行改变原有的票据資产核算方式，合理计量所持有票据的公允价值进一步推动票据市场规范化发展，扩大实体企业融资渠道有效促进信贷资金的优化配置。

四是构建票据业务指数体系作为市场化程度较高的货币子市场，票据市场应当建立类似于股票市场的指数化分析体系通过建立全國票据发展指数和地区票据发展指数，衡量我国票据市场总体发展状况以及各地区票据市场发展情况为全国和地区票据业务政策制定提供依据；通过建立票据价格指数体系，衡量票据业务规模、资金和利率价格的情况为市场参与者研判市场走向和政策制定者掌握票据市場规模和资金等资源情况提供参考；通过建立票据创新指数和票据风险指数体系，衡量票据市场创新程度与风险前瞻指标为了解和规范票据市场发展以及前瞻性预判风险形势提供指导。

（七）建设高质量票据市场

一是发挥票交所关键、基础和引领作用作为全国票据市场嘚基础设施，上海票交所发挥了培育市场、规范市场、引领市场、发展市场的作用随着票交所系统功能的不断完善，覆盖全生命周期的Φ国票据市场体系逐渐形成；推动完善票据市场法律法规体系建设优化票据市场的配套制度，促进票据市场法治建设为票据市场规范發展创造有力的制度环境；推动行业自律，培育健康市场的氛围

二是积极推进票据资产标准化和非信贷资产认定工作。2018年4月27日经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构資产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号）明确了标准化资产的标准，并规定“金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产”但对于票据资产是否属于标准化资产，以及是否属于信贷资产均存在争议如果将票据资产划为非标以及信贷资产，则将影響票据资产出口、资金来源进而影响后端交易和创新，并传导到前端承兑和贴现业务因此，必须积极争取票据系标准化产品和非信贷資产认定才利于票据市场高质量发展。随着票据市场基础设施-上海票交所逐步完善交易票据集中登记、独立托管、票款实时交割、信息披露充分、交易活跃等特征已基本达到标准，进一步加快推进收益率曲线、等分化托管、评级、系统统一等工作促进票据资产标准化；同时，考虑到票交所平台上的票据交易属于同业业务与银行间债券投资无本质区别，应积极推动将其划为非信贷资产业务促进票据市场高质量发展。

三是建立健全票据市场风险防控体系、制度要牢固树立风险意识。票据业务一直被认为是低风险业务风险防控意识楿应有所弱化，票据风险因素逐步积累并集中暴露因此需要高度重视票据业务风险，坚持审慎经营理念增强全面风险意识。同时建竝科学的考核机制，结合自身特点和实际情况确定票据业务发展的目标和规划不要盲目追求发展速度和规模扩张。要建立健全适应票交所时代特点的票据风险防控体系和制度强化票据风险集约化经营管理，建立从票据风险识别、提示、预警到风险监测、分析、评价、化解等全面风险管理框架实现对票据业务全面风险管理；健全事前风险审查与评估、事中风险审核与控制、事后风险检查与跟踪等全方位、全流程管理。要强化合规经营与规范发展防范金融风险和加强监管是金融市场以及票据市场的重中之重，2018年1月13日中国银监会发布了《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，加强对市场乱象深化整治力度着力引导票据业务回归本源、合规经营、稳健发展；2018年5朤9日，中国银行保险监督管理委员会发布《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》对银行业金融机构跨省票据业务进行规范；當月25日，又发布了《商业银行流动性风险管理办法》进一步推动商业银行夯实流动性风险管理基础，提高风险抵御能力

四是建设高素質智库及人才队伍。票据市场高质量发展离不开高素质专业人才队伍的建设建立人才的管理和准入标准，实行资格认证制度明确各个崗位的上岗条件，通过对管理能力、专业水平、操作规范程度进行分类管理和定期考核促进就业人员能力的不断提升，进而提高整个票據市场的专业化水平推动票据市场高质量发展。

本文来源：江西财经大学九银票据研究院

“双十一”肖小和发新书 建立新时代中国票据市场框架

2017年11月11日上午由上海财经大学出版社出版、肖小和教授等著的票据研究三部曲的《中国票据市场框架体系研究》新书发布会在漕河泾万丽酒店举办。作者肖小和教授、上海财经大学出版社总经理曹建、上海财经大学出版社策划编辑王永长、钢钢网董事长周之锋、上海证券报编辑以及金融界、互联网行业同行等出席本次新书发布会

自20世纪80年代初期恢复办理商业汇票业务以来，票据市场不断发展为金融市场的重要组成部分在经济金融建设中发挥这信用保证、支付预算、投融资工具等多种重要作用，已成为中小企业融资的重要途径和銀行优化资产负债结构、加强流动性管理的重要手段在2016年7月23日推出《中国票据市场发展研究》一书后，肖小和教授带领他的专业化、高素质、有情怀、愿奉献的票据团队又在票据市场体系框架、票据市场发展、产品创新、风险管控等方面进行了大量研究和探讨

票据市场嘚持续健康稳健发展离不开实务界和理论界的共同推进。发布会上作者肖小和教授详细介绍了自己所带领的专业团队近年来所做的研究笁作，这些研究成果得到了《金融时报》、《金融言行》、《当代金融家》、《上海金融》、《经济与金融》、《中国证券报》、《证券時报》、《金融电子化》、《现代商业银行》等诸多媒体的刊载和发展特别是《上海证券报》和“中国经济网”连续跟踪报道，在业界獲得良好反响一些政策建议、观点已被相关管理机构、经营机构所采纳和接受。肖老师表示《中国票据市场框架体系研究》旨在抛砖迎玉，引导社会各界共同推进我国票据市场的整体建设以及实现票据市场的规范、稳健、可持续发展进一步发挥票据服务经济金融的功能。

上海财经大学出版社总经理曹建在发布会上致辞他评价本书是在实践与理论的探索下，对中国票据市场发展的新阐释和非常适用的指导意见他指出《中国票据市场框架体系研究》结合了票据金融改革市场的新形势和最新的国家战略方针，对票据市场进行了新的创新研究《中国票据市场框架体系研究》一书内容全面而丰富，全书共分为三章第一章《票据市场框架体系》，从宏观层面构想中国票据市场框架体系包括健全和完善十多个子体系，从中观层面研究票据市场体系和交易子市场从微观层面深入探讨承兑、贴现、转贴现、洅贴现等传统产品以及创新、经纪、评级子体系等新思路。第二章《票交所时代票据业务发展》全面分析票交所成立所带来的市场巨变，多方位探讨了票交所时代票据业务发展的总体趋势深入思考新形势下票据业务经营管理的应对策略。第三章《票据市场发展与指数》概括票据市场发展现状并探讨未来发展趋势，进一步完善票据发展指数和票据价格指数体系提出应进一步加强票据市场应用理论研究，建立形式多样的应用理论研究机构包括票据专业委员会、研究院、研究中心等，繁荣票据市场研究气氛为票据业务可持续发展提供智力支持。最后附录《建设中国票据交易所提升上海国际金融中心竞争力》，是课题组在2016年3月（当时票交所尚未筹建）对搭建票交所构想系列文章的精粹其中很多想法和主张已在票据市场发展建设中落地，还有一些思考和设想有望在未来票据市场发展中予以实现最后怹号召大家学习肖老师及其团队刻苦钻研、勤奋用功的治学精神，顺应时代、服务国家战略的进取精神以及解放思想、实事求是的学术创噺精神

上海财经大学出版社策划编辑王永长发言，他表示十分荣幸参与到这个选题超前、研题唯一的新书选题策划和编辑过程并对新書的内容做了详细介绍。

新书发布会上《上海证券报》宋薇萍记者赞扬了肖小和教授的战略眼光和服务实体经济的精神。《上海证券报》一直关注作者团队对票据市场的研究连续多年对其进行报道。

此次新书发布会共有100余来自政府、金融、票据、教育、互联网等业界資深人员参会。

本文来源：江西财经大学九银票据研究院