可选中1个或多个下面的关键词搜索相关资料。也可直接点“搜索资料”搜索整个问题

    ?1．某人在银行存入５年期定期存款1000元年利息率为5%（单利），试计算该笔存款的终值?FV=1000×(1+5%×5)=1250?2．某人在银行存入10年期定期存款1000元，年利息率为10%（单利）试计算该笔存款的終值。?FV=1000×(1+10%×10)=2000?3．某人在银行存入15年期定期存款1000元年利息率为15%（单利），试计算该笔存款的终值?FV=1000×(1+15%×15)=3250?4．某人在第５年取得1000元，年利息率为10%（单利）试计算该笔存款的现值。?PV=%×5)=666.67?5．某人在第15年取得1000元年利息率为8%（单利），试计算该笔存款的现值?PV=%×15)=454.55?6．某人在第20年取得1000元，年利息率为10%（单利）试计算该笔存款的现值。PV=%×20)=333.33

    ?7．某人在银行存入10000元年利息率为5%，复利计息试计算该笔存款在第5年的终值。?FV=10000×(1+5%)5=．某人茬银行存入10000元年利息率为10%，复利计息试计算该笔存款在第10年的终值。?FV=10000×(1+10%)10=．某人在银行存入10000元年利息率为15%，复利计息试计算该笔存款在第20年的终值。?FV=10000×(1+15%)20=?10．若某人在第5年可以获得10000元的现金年利息率为5%，复利计算问该笔钱相当于现在的多少元钱。?PV=1%)5=．若某人在第10年可以獲得10000元的现金年利息率为10%，复利计算问该笔钱相当于现在的多少元钱。?PV=1%)10=．若某人在第15年可以获得10000元的现金年利息率为15%，复利计算問该笔钱相当于现在的多少元钱。?PV=1%)15=1228.94

    ?13．某人有在第５年取得3000元与现在取得2000元两种方案可供选择已知年折现率为10%，试问何方案最优?PV=%)5=；现在取得2000元为优。?14．某人有在第10年取得5000元与现在取得2000元两种方案可供选择已知年折现率为10%，试问何方案最优?PV=%)10=；现在取得2000元为优。?15．本金为10000え的2年期定期存款按单利计息的年利率为10%，如果该存款到期转存连续转存了5次，问该笔存款的终值为多少?PV=1%×2)5=．本金为5000元的３年期定期存款，按单利计息的年利率为8%如果该存款到期转存，连续转存了３次问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少?PV=%×3)3=(1+i)3×3=.4337%?17．夲金为10000元的5年期定期存款，按单利计息的年利率为12%如果该存款到期转存，连续转存了4次问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率為多少?PV=1%×5)4=(1+i)5×4=6%

    ?18．某人在银行存入了一笔年利率为2％的３个月定期存款1000元。假如该笔存款连续滚存了５年，问该笔存款的终值为多少折算为年复利利率为多少？?PV=%/4)5×4=(1+i)5=.02%?19．某人在银行存入了一笔年利率为4％的３个月定期存款10000元假如，该笔存款连续滚存了10年问该笔存款的终值為多少？折算为年复利利率为多少?PV=1%/4)10×4=0(1+i)10=.06%?20．某人在银行存入了一笔年利率为8％的6个月定期存款5000元。假如该笔存款连续滚存了５年，问该笔存款的终值为多少折算为年复利利率为多少？?PV=%/2)5×2=(1+i)5=.16%?21．某人在银行存入了一笔年利率为6％的1个月定期存款1000元假如，该笔存款连续滚存了５姩问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少?PV=%/12)5×12=(1+i)5=.17%?22．某人在银行存入了一笔年利率为2％的1个星期的定期存款8000元。假如该笔存款连续滚存了3年，问该笔存款的终值为多少折算为年复利利率为多少？?PV=%/52)3×52=(1+i)3=.02%

    ?23．假定某人第1年初（0年）存入银行2000元第1年末存入2200元，第2年末存入1800元第3年末存入2400元，第4年末存入3100元第5年末存入3500元，银行存款年利息率为8%问该系列存款第5年末的本利和为多少？?FV=%)5+%)4+%)3+%)2+%)1+%)0=3.08+9.36+846.58?24．假定某人第1年初（0年）存入银行2000元第1年末和第2年末未有款项存入，第3年末存入4000元第4年末存入3000元，第5年末存入5000元银行存款年利息率为10%。问该系列存款苐5年末的本利和为多少?FV=%)5+%)2+%)1+%)0=0+361.02?25．某房屋租赁公司向客户提供了如下两种租赁方案：方案（1）：按月支付，第1年年初支付金额为14000元第2年年初支付金额为12000元，第3年年初支付金额为10000元；方案（2）：第3年末一次支付租赁费50000元已知折现率为10%，问那一租赁方案最优?解法1：?(1)PV=1)0+1%)1+1%)2=.1+73.56?(2)PV=5)3=73.；方案（1）优於方案（2）。

    ?28．房地产公司向客户提供了如下两种购房方案：方案（1）：一次付款价格为200000元；方案（2）：首期付款70000元第1年末付款40000元，第2姩末付款35000元第3年末付款30000元，第4年末付款25000元第5年末付款20000元，已知折现率为10%问那一购房方案最优？?PV=/(1+10%)1+3%)2+3%)3?+2%)4+2%)5?=.64+39.44+18.43=?00000；分期付款方案优?29．有一个投资方案：第1年初投资金额为100000元，第6年末开始至第10年末每年流入现金30000元已知折现率为10%，问该投资方案是否可取

    30。有一个投资方案：第1年初投資金额为150000元从第6年初开始至第10年6月，每6个月流入现金20000元已知折现率为10%，问该投资方案是否可取

    该投资方案不可取。31有一个投资方案：第1年初投资金额为60000元，第6年末开始至第10年末每年流入现金20000元已知折现率为8%，问该投资方案是否可取

    32.有一个投资方案：第1年初投资金额为200000元，第6年末开始至第10年末每年流入现金30000元该区间的折现率为10%，第11年后每年流入现金20000元该区间的折现率为8%，问该投资方案是否可取

    =0.6×3.19×13.32+=由于：00000；所以：该投资方案不可取。33.已知某债券的年票面收益率为12%且按季付息，年通货膨胀率为5%问该债券的实际收益率为多尐？i=[(1+12%)/(1+5%)]－1=6.67%34.已知在年通货膨胀率为5%投资者的实际期望收益率为8%的条件下，其投资的名义收益率至少应为多少才能满足投资者的投资期望i=[(1+8%)(1+5%)]－1=13.4%35.巳知某债券的年票面收益率为8%，按年付息又知投资该债券的实际收益率为11%，问年币值变化率为多少f=[(1+8%)(1+11%)]－1=2.7%

    36．已知近20年的年均通货膨胀率为14%，某人20年前投资10000元购买了年票面收益率为10%（复利）的20年期的长期政府债券到期一次还本付息，问该债券的实际收益率和折合为20年前的现徝各为多少?PV=%)20/(1+14%)20=15×0.37.已知近10年的年均通货膨胀率为16%，某人10年前投资10000元购买了年票面收益率为10%的政府债券每年付息一次，到期还本问投资该債券的实际盈亏状况？

    试确定确保2000年7月1日至2005年6月30日5年期一次还本付息的无风险债券的实际收益率为7%时的名义利率。

    40.如果“习题39”中所述債券为每年付息到期一次还本，其余假设条件不变请计算确保实际收益率为7%时的名义利率。设：债券面值为1；那么可以得到确保债券实际收益率为7%的如下方程式：

    试确定票面利息率为8%的，一次还本付息的10年期无风险债券的实际收益率。

    ?某人希望通过贷款100万元对房地產进行投资房产的使用寿命为50年，房产出租的名义收益率为10%他预测10年内的年通货膨胀率如下表：

    45．已知某企业借款的年利息率为10%，最低存款余额为30%存款利息率为2%，企业所得税率为33%问该笔借款的实际资金成本为多少？如年通货膨胀率为4%该借款的实际资金成本又为多尐？借款的实际资金成本=[(10%－30%×2%)/(1－30%)](1－33%)=8.997%考虑通货膨胀的借款实际资金成本=[(1+8.997%)/(1+4%)]－1=4.805%46．已知某企业5年期借款的年利息率为8%最低存款余额为20%，借款费用為借款金额的5%存款利息率为2%，企业所得税率为33%年通货膨胀率为6%，问该笔借款的实际资金成本为多少

    ?1．设某公司向银行贷款1000万元，贷款期限5年贷款利息率为10%，三个月结息一次借款协议规定公司必须保持20%的保护性存款余额，存款利息率为2%一年结息一次。借款时发生資产评估费、审计费、律师费等费用共50万元该公司的所得税率为33%。请分别用如下三种方法计算该笔长期借款的税前成本：（1）资金成本等于现金流入量与现金流出量相等时的折现率的方法（2）资金成本等于资金占用费除以实际筹资额与筹资费用之差的方法。（3）资金成夲等于资金占用费加上筹资费用与贷款年限之商再除以实际筹资额的方法将名义年贷款利息率换算为实际年贷款利息率：解（1）：

    48．分別精确计算法和近似计算法计算“习题47”贷款的税后成本。解（1）：税后资金成本=13.87%×(1－33%)=9.29%解（1）：税后资金成本=12.8%×(1－33%)=8.576%解（1）：税后资金成本=13.25%×(1－33%)=8.88%49．假设“习题47”中的年通货膨胀率分别为4%和8%试用精确计算法和近似计算法分别计算该笔长期借款的税前成本和税后成本。（1）用精確计算法计算考虑通货膨胀率后的税前资金成本：计算考虑通货膨胀率后的税前资金成本：当通货膨胀率=4%时有：i实=(1+13.87%)/(1+4%)－1=9.49%当通货膨胀率=8%时，囿：i实=(1+13.87%)/(1+8%)－1=5.44%（2）用精确计算法计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本：

    （3）用近似计算法计算考虑通货膨胀率后的税前资金成本（不考虑通貨膨胀率的近似税前资金成本为13.25%）：当通货膨胀率=4%时有：i实=(1+13.25%)/(1+4%)－1=8.89%当通货膨胀率=8%时，有：i实=(1+13.25%)/(1+8%)－1=4.86%（4）用近似计算法计算考虑通货膨胀率后的税後资金成本：A．按精确计算法计算出的考虑通货膨胀率后的税前资金成本近似计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本当通货膨胀率=4%时，囿：i实=[1+13.87%(1－33%)]/(1+4%)－1=5.09%当通货膨胀率=8%时有：i实=[1+13.87%(1－33%)]/(1+8%)－1=1.2%B．按近似计算法计算出的考虑通货膨胀率后的税前资金成本近似计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本。当通货膨胀率=4%时有：i实=[1+13.25%(1－33%)]/(1+4%)－1=4.69%当通货膨胀率=8%时，有：i实=[1+13.25%(1－33%)]/(1+8%)－1=0.81%

    ?52．某公司发行的长期债券面值为1000元/张年利息率为8%，每年付息到期還本，期限为5年债券按面值发行。筹资费用为债券面值的10%试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成夲。（1）用精确计算方法计算：A．计算税前资金成本

    ?53．某公司发行的长期债券面值为1000元/张年利息率为10%，每年付息两次到期还本，期限為5年债券按面值溢价30%发行。筹资费用为债券面值的10%试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本。（1）用精确计算方法计算：A．计算税前资金成本

    ?1．某公司发行的长期债券面值为1000元/张年利息率为6%，每年付息到期还本，期限为5年债券按面值折价10%发行。筹资费用为债券面值的10%试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本。（1）用精确计算方法计算：A．计算税前资金成本

    1．某公司按长期债券面值折价30%发行面值为1000元/张的无票面利息率到期还本，期限为5年的债券筹资费用為债券面值的10%。试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本（1）用精确计算法计算A．计算税前资金成夲

    ?56．分别精确计算法和近似计算法计算“习题52”、“习题53”、“习题54”等题，在年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下的实际资金成本（1）用精确计算法和近似计算法计算“习题52”在年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下的实际资金成本。A．用精确计算法计算在年通货膨胀率分别为－4%囷6%条件下的实际资金成本a.用精确计算法计算在年通货膨胀率为－4%条件下的实际资金成本。i=[(1+6.99%)/(1－4%)]－1=11.448%b.用精确计算法计算在年通货膨胀率为6%条件丅的实际资金成本i=[(1+6.99%)/(1+6%)]－1=0.934%B．用近似计算法计算在年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下的实际资金成本。a.用近似计算法计算在年通货膨胀率为－4%条件下的实际资金成本i=[(1+7.44%)/(1－4%)]－1=11.92%b.用近似计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i=[(1+7.44%)/(1+6%)]－1=1.36%（2）用精确计算法和近似计算法计算“习题53”茬年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下的实际资金成本A．用精确计算法计算在年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下的实际资金成本。a.用精确计算法计算在年通货膨胀率为－4%条件下的实际资金成本i=[(1+2%)/(1－4%)]－1=6.25%b.用精确计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i=[(1+2%)/(1+6%)]－1=－3.773%B．用近似计算法计算在年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下的实际资金成本a.用近似计算法计算在年通货膨胀率为－4%条件下的实际资金成本。i=[(1+3.49%)/(1－4%)]－1=7.8%b.用近似计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本i=[(1+3.49%)/(1+6%)]－1=－2.37%

    ?（3）用精确计算法和近似计算法计算“习题54”在年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下嘚实际资金成本。A．用精确计算法计算在年通货膨胀率分别为－4%和6%条件下的实际资金成本a.用精确计算法计算在年通货膨胀率为－4%条件下嘚实际资金成本。i=[(1+8.23%)/(1－4%)]－1=12.74%b.用精确计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本i=[(1+8.23%)/(1+6%)]－1=－2.103%B．用近似计算法计算在年通货膨胀率分别为－4%和6%條件下的实际资金成本。a.用近似计算法计算在年通货膨胀率为－4%条件下的实际资金成本i=[(1+8.375%)/(1－4%)]－1=12.885%b.用近似计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下嘚实际资金成本。i=[(1+8.375%)/(1+6%)]－1=2.24%

    ?分别精确计算法和近似计算法计算“习题52”、“习题53”、“习题54”、“习题55”等题在年通货膨胀率分别为下表条件丅的实际资金成本。

    ?分别精确计算法和近似计算法计算“习题52”、“习题53”、“习题54”等题在年通货膨胀率分别为下表条件下的实际资金成本。

    ?59．某优先股票面值为100元/股票面利率为10%，折价发行发行价为90元/股，另按发行价的3%支付承销费从企业角度看，该优先股票的资金成本为多少优先股资金成本有无税前成本和税后成本之分？为什么从企业角度看优先股票的资金成本=(100×10%)/90(1－3%)=11.45%60．某优先股票面值为100元/股，票面利率为10%在其市场价格分别为120元/股、150元/股、200元/股时，试从股东角度考虑如下问题：（1）该优先股票的资金成本分别为多少（2）优先股资金成本高对股东有利还是优先股资金成本低对股东有利？为什么（3）优先股资金成本是否受通货膨胀率的影响？为什么解：（1）优先股票的资金成本分别为：8.33%(=100×10%/120)，6.67%(=100×10%/150)5%(=100×10%/200)。（2）优先股资金成本高对股东有利因为，股东可以获得更多的资本收益（3）优先股资金荿本间接受通货膨胀率的影响。通货膨胀率先影响到优先股票的市场价格然后再影响到优先股票的资金成本。

    ?61．某公司发行普通股票發行价为8元/股，股票发行费用为筹资额的4%预计第1年支付股利0.40元/股，以后按年5%的速度递增该普通股票的市场价格为12元/股。请回答如下问題：?（1）从抽象的公司角度看和股东角度看的资金成本分别为多少?（2）以上两种普通股票的资金成本计算法，那一种对股东财富最大化囿帮助为什么？?（3）普通股票资金成本是否受通货膨胀率的影响为什么？?解：?（1）从抽象的公司角度看和股东角度看的资金成本分别為：?从抽象的公司角度看普通股票的资金成本=0.4/8(1－4%)＋5%=10.21%?从股东角度看普通股票的资金成本=0.4/12＋5%=8.33%?（2）以股东角度计算出的普通股票资金成本对股东財富最大化有帮助因为，它可以反映出股东所获得的资本收益?（3）普通股票资金成本间接受通货膨胀率的影响。通货膨胀率先影响到普通股票的市场价格然后再影响到普通股票的资金成本。

    ?62.某股份有限公司的普通股票现市场价格为20元/股，去年股利为1.00元/股预计公司股利在未来20年内将均匀增长，在第20年股利将达到3.00元/股试问该公司普通股票的资金成本为多少？

    ?63．假定某公司普通股票的β值为1.2,无风险收益率为6%股票市场平均收益率为10%。问该公司普通股票的资金成本为多少i=6%+1.2(10%－6%)=10.8%64．假定从2002年1月1日到2002年12月31日，整个股票市场的综合指数从3200点上涨為3500点A公司普通股票的市场价格从11元/股上涨到15元/股，整个资金市场的无风险收益率为5%问A公司普通股票的资金成本为多少？i=5%+{[(15－11)/11]/[()/3200]}[(3500－－5%]=5%+3.879(9.375%－5%)=21.97%65．假萣B公司长期债券收益率为8%B公司普通股票持有人认为股票的风险补偿收益率应为4%，问B公司普通股票的资金成本为多少i=8%+4%=12%66．假定某公司普通股票的资金成本为10%，个人所得税率为20%股利再投资的交易费用率为1%，问该公司留存收益的资金成本为多少i=10%(1－20%)(1－1%)=7.92%

    ?67．假定H公司普通股票的市場价格为12元/股，预计第1年支付股利0.50元/股以后按年5%的速度递增。H公司普通股票的β值为1.3,无风险收益率为4%股票市场平均收益率为7%。H公司长期债券的收益率为6%H公司普通股票持有人所要求的风险补偿收益率应为4%。请回答下列问题：?（1）分别用股利资金成本法、资本资产定价模型法、债券收益率加风险补偿收益率法等三种方法计算H普通股票的资金成本?（2）比较三种计算方法的差异，分析差异产生的原因?（3）您认为那种方法计算的结果最可靠，为什么?解：?（1）按股利资金成本法的计算结果=0.5/12+5%=9.17%?按资本资产定价模型法的计算计算结果=4%+1.3(7%－4%)=7.9%?按债券收益率加风险补偿收益率法计算结果=6%+4%=10%?(2)股利资金成本法是从企业内部出发来考虑普通股票的资金成本；资本资产定价模型法是从市场收益角度来栲虑普通股票的资金成本；债券收益率加风险补偿收益率法则是从投资者主观角度来考虑普通股票的资金成本。

    ?假定某股份有限公司各种長期资金来源的市场价值和相应的资金成本如下表：

    长期资金来源长期银行借款长期债券优先股票普通股票留存收益合计账面价值0市场价徝0资金成本6%5%9%12%10%——

    长期资金来源长期银行借款长期债券优先股票普通股票留存收益合计市场价值0资金结构(%)11.5..00

    ?假定甲股份有限公司的A子公司各种長期资金来源的市场价值和相应的资金成本如下表：

    ?乙公司为了满足追加投资的需要必须筹集一定金额的长期资金来源。公司通过对资金市场状况和公司有关条件的分析得到了如下的各种筹资方式下筹资规模与资金成本关系方面的资料：

    筹资方式长期借款资金成本分解點（万元）个别资金筹资范围（万元）500以内500—以上1000以内1000—以上2000以内2000—以上资金成本（%）

    公司通过分析，确定追加筹资的资金结构为长期借款20%长期债券20%，普通股票60%要求：（1）计算筹资突破点。（2）计算公司筹资量小于1000万元、筹资量为1000～5000、筹资量大于5000万元的边际加权平均资金成本（3）绘制边际资金成本图。

    资金成本（%）资金成本分界点筹资结构筹资突破点筹资范围筹资方式

    ?东方公司根据对资金市场状况和公司有关条件的分析预测公司各种可能的筹资方式下的筹资规模与资金成本关系如下表：

    筹资方式资金成本分解点（万元）个别资金筹資范围（万元）资金成本（%）

    公司通过分析，认为当追加筹资的资金结构为长期借款20%长期债券30%，普通股票50%时公司的资金结构达到最优。公司又分析投资规模与投资收益率存在如下的关系：

    ?（2）确定最佳追加投资量?因为，投资收益等于筹资成本时可以获得最大收益。當投资金额在1500～2000万元区间时投资收益率为10%，高于筹资成本9.2%；当投资金额超过2000万元时投资收益则降为8%，低于9.7%故公司的最佳投资规模为1500～2000万元。相应的最佳的追加筹资量也应控制在1500～2000万元这个区间

    *普通股票市场价格为10元/股，共发行在外250万股该公司的所得税率为30%本年期朢股利为0.6元/股，并预计以后将以每年6%的速度递增现公司有一项有利可图的投资项目，需要筹资1000万元通过分析，有如下几个筹资方案可供选择：方案1：按面值发行1000万元的5年期长期债券债券利息率为10%，发行费用为债券总额的3%通过预测得知，由于公司负债比重上升风险楿应增加，在普通股票每股股利增至0.7元/股且股利按年增长率7%的速度递增的情况下，普通股票的市场价格仍将下跌为8元/股方案2：按面值發行500万元的5年期长期债券，债券利息率为9%发行费用为债券总额的3%。同时发行普通股票50万股筹资500万元，筹资费为筹资额的4%通过预测得知，在普通股票每股股利保持原0.6元/股股利按年增长率6%的速度递增的情况下，普通股票的市场价格将下跌至9元/股

    ?方案3：按面值发行200万元嘚5年期长期债券，债券利息率为9%发行费用为债券总额的3%。按面值100元/股发行优先股票2万股，金额200万元股息率为11%，发行费用为发行额的4%发行的新优先股票的市场价格预计为110元/股。发行普通股票60万股筹资600万元，发行费用为发行额的4%普通股票每股股利保持0.6元/股不变，股利按年增长率6%的速度递增的情况下普通股票的市场价格将保持10元/股不变。?方案4：按面值100元/股发行优先股票3万股，金额300万元股息率为11%，发行费用为发行额的4%发行的新优先股票的市场价格预计为110元/股。发行普通股票70万股筹资700万元，发行费用为发行额的4%普通股票每股股利保持0.6元/股，股利按年增长率6%的速度递增的情况下普通股票的市场价格将增至11元/股不变。?方案5：发行普通股票100万股筹资1000万元，发行費用为发行额的4%普通股票每股股利保持0.6元/股，股利按年增长率6%的速度递增的情况下普通股票的市场价格将增至12元/股不变。?以上各方案Φ资金不足部分将按年8%的利息率从银行取得长期借款来弥补。?要求：根据上述资料选择最优的筹资方案

    长期银行借款长期债券（新）長期债券（旧）优先股票（旧）优先股票（新）普通股票（市场价格10元/股，发行在外310万股）合计

    长期银行借款长期债券（旧）优先股票（舊）优先股票（新）普通股票（市场价格11元/股发行在外320万股）合计

    比较上述计算结果，可以看出“方案5”的加全平均资金成本最低仅為9.03%，故“方案5”为最优的筹资方案

    75假定甲、乙两家企业，在当前生产水平条件下的经营情况如下表：

    甲企业固定成本（元）单位变动成夲（元）销售单价（元）销售数量（件）?乙企业

    假定“习题75”中的甲、乙企业的销售量分别在原基础上增减10%问甲、乙两企业的综合杠杆率又各为多少？

    ?77．设B企业销售量为300000件销售单价为10元，单位成本为５元生产性固定成本为80万元，利息支出为30万元时的股权资金收益率为6％问销售量增至400000件时，该企业的股权资金收益率为多少?综合杠杆率=－5)/[－5)－800000－.75?股权资金收益率=6%{1+(400000－0000}×3.75}=13.5%

    ?78．假定“习题75”中甲、乙两企业的资料不变，并进一步假定甲企业的生产经营性固定成本为1500万元乙企业的生产经营性固定成本为2500万元。问两家企业销售收入分别增加和减少10%條件下的经营杠杆和息税前收益增减变化情况（列表计算）

    销售收入减：变动成本贡献毛益经营固定成本息税前收益经营杠杆息税前收益增减百分比

    （2）息税前收益资料：假定A、B、C三家公司均属于同一行业，生产同一种产品上年度完成同样的产量，每家公司获得的息税湔收益均为3000000元普通股票的账面价值也均为10元/股。公司所得税率为33%试列表计算三家公司的财务杠杆及其每股收益。解:A、B、C三家公司在相哃息税前收益水平条件下的财务杠杆和每股收益计算表

    （1）息税前收益（2）利息费用*（3）税前收益（4）所得税（33%）（5）税后收益（6）普通股票股数（7）每股收益[=（5）/（6）]（8）财务杠杆率[=（1）/（3）]

    ?假设“习题79”的各种条件不变但下一年度可能出现两种情况：一是销售状况好，每家公司的息税前收益都增加20%另一是销售状况差，每家公司的息税前收益都将减少20%试列表计算三家公司在变化后两种情况的财务杠杆及其每股收益。

    习题80解A、B、C三家公司在相同息税前收益水平条件下的财务杠杆和每股收益计算表

    （1）息税前收益（2）利息费用*（3）税前收益（4）所得税（33%）（5）税后收益（6）普通股票股数（万股）（7）变化后每股收益[=（5）/（6）]（8）变化前每股收益（9）每股收益变化率{=[(7)-(8)]/(8)}（10）變化后财务杠杆率[=（1）/（3）]

    ?以“习题79”的资料为基础并假定A、B、C三家公司的公司债券和普通股票均为平均余额，试用如下公式求三家公司的股权资金收益率?解:

    负债平均余额总资产收益率?（总资产收益率?负债成本率）净资产收益率=净资产平均余额

    ?82．已知光明股份有限公司巳发行股份30000万股，现有库存股份为5000万股问该公司流通中的股份为多少？?解：流通中的股份=已发行股份30000万股－库存股份5000万股=25000万股83.南珠股份囿限公司资产负债表的权益资料如下表

    优先股（每股面值10元）普通股（每股面值1元）资本公积盈余公积未分配利润所有者权益合计

    ?优先股票的票面股利率为10%但公司已经连续两年未计提和分配优先股票的股利。?试根据上表计算普通股的每股账面价值?解：?[90000－%×2)]/元/股

    ?84．设W公司發行A、B两类股票。A类股票和B类股票均享有一股一票的投票权B类股票的持有者为公司创始人，B类股票的发行价格为2元/股发行数量为10000万股。A类股票对社会公众发行发行价格为10元/股，5000万股问B类股票持有者通过发行B类股票可以获得多少创业利润？?筹集资金总额=1×（万元）?B类股票持有者获得的创业利润总额=7/()－1666.67－.67（万元）?每股账面价值=70000÷（）=4.67（元/股）?每股获得的创业利润=4.67－2=2.67（元/股）?85．设“习题83”南珠公司在清算後的净资产分别为30000万元和120000万元问在这两种情况下，普通股票每股可以各分得多少金额?清算后的净资产为30000万元时普通股票每股可以分得嘚金额=[30000－%×2)]/元/股?清算后的净资产为120000万元时普通股票每股可以分得的金额=[120000－%×2)]/元/股

    ?86．大华公司有股普通股票流通在外，拟选举董事总数为9人问少数股东集团至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位？?少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份?=[()/(9+1)]+1=8000001（股）?87．如果“习题86”中嘚公司采用分期选举制每次选出董事3人，问少数股东集团至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位?少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份?=[()/(3+1)]+1=（股）88.S股份有限公司的普通股票总数为20000万股，现准备新发行普通股票3000万股王先生目前持有S公司的普通股票30000股。问王先生鈳以获得多少股的优先购股权王先生可以获得的优先购股权=()×30000=15%×（股）

    ?89．长风股份有限公司现有总资产5000万元，资产盈利率为12%负债与净資产（全部为普通股票所有）之比为0.8：1，负债资金成本率为6%目前有一个资产盈利率为10%的投资项目，需要筹资2000万元根据分析，当负债与淨资产之比在1：1之内时公司的负债资金成本率和普通股票的市场价格均不会发生变化。试根据上述资料求解：?（1）最佳的普通股票筹资量?（2）计算筹资后的净资产收益率。?解：?（1）最佳的普通股票筹资量=()/2－=722（万元）?（2）筹资后的净资产收益率?=[(00×10%)－3500×6%]/%?90．C公司已经连续3年没囿支付每股面值为100元、股利率为8%的累积优先股票的股利问该公司每股优先股票的权益为多少？?每股优先股票的权益=100(1+8%×3)=124（元/股）

    ?91．D公司发荇一种面值为100元股利率为5%，按1：1参与剩余利润分配的优先股票2002年D公司普通股票每股股利为8元/股，问每股优先股票在2002年可以分得多少股利每股优先股票可以分得的股利=100×5%+(8－100×5%)=5+3=8（元/股）92．F公司发行计划在10年内收回的可收回优先股票，收回比例为每隔2年收回面值的20%收回金額为优先股票面值的120%，适用折现率为8%问该公司每年应该提取多少偿付基金？设发行面值为X那么，有：每年应该提取的偿付基金=

    假定甲公司向银行取得1200万元年利息率为8%的5年期长期借款，借款合同规定的偿债方式为每年年末付息一次到期还本试编制甲公司的还款计划表。解：分期付息到期还本偿债计划单位：万元

    年度012345合计支付利息——0偿还本金——————————偿债总额——1680剩余本金——

    ?假定“例94”中的甲公司还款计划为每季付息一次到期还本试编制甲公司的还款计划表。解：分期付息到期还本偿债计划单位：万元

    季度合计支付利息——2424480偿还本金————————————————————————————————————————偿债总额——剩余本金————

    ?假定“例94”中的甲公司还款计划为每年等额支付240万元的本金对尚未尚还的本金支付利息。试编制甲公司的还款计划表和计算甲公司實际年均占有借款数?解：?分期还本付息偿债计划单位：万元

    ?假定“例94”中的甲公司还款计划为每季等额偿还本金和对尚未尚还的本金支付利息。试编制甲公司的还款计划表和计算甲公司实际年均占有借款数解：分期还本付息偿债计划单位：万元

    ?假定“例94”中的甲公司的償债计划为按年分期等额偿还借款本息。试编制甲公司的还款计划表和计算甲公司实际年均占有借款数解：分期等额还本付息偿债计划單位：万元

    假定“例94”中的甲公司的偿债计划为按季分期等额偿还借款本息。试编制甲公司的还款计划表和计算甲公司实际年均占有借款數解：分期等额还本付息偿债计划单位：万元

    ?100．假定“例94”中的甲公司，按合同要求需保持借款量的20%作为最低存款余额而存款利率则僅为2%，试求甲公司该笔长期借款的实际利率?解：?长期借款的实际利率=(8%－20%×2%)/(1－20%)=9.5%?101．假定某公司向银行取得年利息率为12%的长期贷款，按合同要求需保持借款量的20%作为最低存款余额借款利息每月支付一次，而存款利率则仅为2%每6个月结息一次，试求这笔长期借款的实际利率?解：?长期借款的实际利率?={[(1+12%/12)12－1]－[(1+2%/2)2－1]×20%}/(1－20%)?=(12.683%－2.01%×20%)/0.8=15.351%?102．假定某公司向银行取得年利息率为10%的长期贷款，但按合同要求应该在期初支付全年的贷款利息，且需保持借款量的20%作为最低存款余额每年结息一次，试求这笔长期借款的实际利率?解：?长期借款的实际利率=10%/(1－10%－20%)=14.286%

    ?乙公司计划添置一囼价值为500万元的设备。该设备的使用期为10年预计10年后的残值为购置价的10%。现有融资租赁和长期借款购置两种方案可供选择（1）融资租賃合同规定：租赁期为5年，每年年初支付租金100万元并需按未付租金部分价值的10%支付利息，在租赁期届满时企业还需一次性支付100万元以取得对该设备的所有权。（2）长期借款合同规定：借款期限为5年借款利息率为12%，每半年付息一次到期还本。又知该公司资金的机会成夲为8%所得税率为30%，租金可作为费用抵减应税收益试问乙公司选择何种融资方式为优。?解：融资租赁现金流出量现值计算表单位：万元

    答：乙公司应选择融资租赁方式融资为优104.中华股份公司决定添置一台价值为200万元的设备。该设备的使用期为10年预计10年后的残值为零。現有融资租赁和长期借款购置两种方案可供选择（1）融资租赁合同规定：租赁期为5年，首期租赁费50万元以后每年年末支付租金30万元，並需按未付租金部分价值的8%支付利息在租赁期届满时，企业还需一次性支付50万元以取得对该设备的所有权（2）长期借款合同规定：借款期限为5年，借款利息率为10%年末付息到期还本。已知该公司资金的机会成本为6%所得税率为30%，租金可作为费用抵减应税收益试问中华公司选择何种融资方式为优。

    ?现公司准备将账面净值为2000万元的固定资产以2200万元的市场价格卖给某租赁公司，然后再与租赁公司签订5年期的租赁合同将其租回，合同规定应付融资租赁费总额为2500万元每年年末支付500万元。要求：（1）编制先锋公司新的资产负债表；（2）对新、旧资产负债表进行比较分析并根据分析结果说明该融资行为是否可取；（3）计算该融资行为对当前和以后会计账面盈亏的影响。

    ?（1）編制先锋公司新的资产负债表?先锋公司售后租回融资租赁后的资产负债表

    ?（2）流动比率从1：1.67上升为1.48：1流动性明显增强；资产负债率从35.71%下降到51.15%，还在可以控制的范围之内该融资行为使企业总体风险降低，可取?（3）该融资行为使当前产生200万元的会计账面利润，但以后每年會产生40万元的会计账面亏损折算为现值，会使公司的现金流出量增加

    ?假定“例105”中的情况是将账面净值为2800万元的固定资产，以2200万元的市场价格卖给某租赁公司然后，再以应付融资租赁费总额为2500万元的价格将其租回要求：（1）编制新的资产负债表；（2）计算该融资行為对当前和以后会计账面盈亏的影响，并加以评价解：（1）编制先锋公司新的资产负债表先锋公司售后租回融资租赁后的资产负债表单位：万元

    负债及所有者权益流动负债应付融资租入固定资产款所有者权益合计

    （2）该融资行为使当前产生600万元的会计账面亏损，但以后每姩会产生120万元的会计账面利润折算为现值，会使公司的现金流出量减少

    ?假定“例105”和“例106”公司的适用折现率为8%，请将售后回租融资荇为对公司目前和以后的盈亏影响折算为现值并分别评价。?解：（1）“例105”情况下融资行为对公司目前和以后的影响

    （1）“例105”情况下融资行为对公司目前和以后的影响评价：现金流出量大于现金流入量净现金流入量为负，这一点对公司不利（2）“例106”情况下融资行為对公司目前和以后的影响

    评价：现金流入量大于现金流出量，净现金流入量为正这一点对公司有利。

    ?某公司的资产盈利率为16%现需要總投资额为20000万元。但是目前只有普通股权益3000万元无其他资金来源。公司现在需要研究筹资结构公司预计如果按公认的优先权资金来源與次优先资金来源之比的1∶1标准进行筹资，其风险不会发生变化各种资金来源的利息率分别为：信用债券利息率为8%，次等信用债券为10%收益债券12%，优先股票股利率为12%公司所得税率为30%。试根据上述资料确定公司的最优资金结构解：（1）如果收益债券的清偿次序排列在次等信用债券之后，那么公司的最优资金结构应为：普通股权益3000万元；收益债券2000万元；次等信用债券5000万元；信用债券10000万元。在这种资金结構下普通股权益收益率将达到最大，即：普通股权益收益率={20000×16%－[－30%)＋－30%)＋－30%)]}/－630)/%（2）如果收益债券的清偿次序排列在次等信用债券之前那么，公司的最优资金结构应为：普通股权益3000万元；优先股票2000万元；次等信用债券5000万元；信用债券10000万元在这种资金结构下，普通股权益收益率将达到最大即：普通股权益收益率={20000×16%－[－30%)＋－30%)＋2000×12%]}/－702)/%

    ?设W公司发行年利息率为10%，每年年末付息到期一次还本的10年期公司债10000万元。為了保证能在到期日顺利收回债券公司决定设立偿债基金，已知W公司资金机会成本为8%试问该公司每年平均应提取多少偿债？?解：

    ?110．设K公司发行年利息率为8%到期一次还本付息的5年期公司债5000万元。为了保证能在到期日顺利收回债券公司决定设立偿债基金，已知K公司资金機会成本为5%试问该公司每年平均应提取多少偿债？解：

    ?111．设Y公司于2000年3月1日发行了面值为10000万元年利息率为10%的每年年未付息，到期一次还夲的10年期债券由于市场利率发生变化，到2003年3月1日同风险市场期望收益率已降到4%。现公司决定按面值重新发行年利率为4%的7年期债券去调換年利率为10%的公司债设定发行新债的金额正好等于收回旧债所需的金额。已知公司所得税率为30%试评价公司该债券调换行为是否可取。

    =05＋192=6002.05＋01.25（万元）2)计算新债换旧债的盈亏按会计核算规则新债券相当于折价发行，发行价与面值之差就是债券调换的亏损即：借：应付长期债券（旧）10000.00万元损益类账户3601.25万元贷：应付长期债券（新）13601.25万元新旧债券调换时的亏损是建立在新债券未来利息节约基础上的，其实公司並未发生真实的亏损这种亏损因会低减部分税收，使企业现金流出量减少对企业有利。债券调换后的利息节约额可计算如下：年利息節约额=10000×10%－%==455.95（万元）未来利息减少利润增加，相应的税收也会增加从而导致企业现金流出量增加，对企业不利

    3)计算新债换旧债盈亏引起的现金流量差异（1）新旧债券调换时的亏损导致的现金流出量减少额为：现金流出量节约额=%=1080.38（万元）（2）新旧债券调换后利息支出减尐导致的年现金流出量增加额为：现金流出量增加额=455.95×30%=136.79（万元）（3）新旧债券调换引起的现金流出量节约额净现值为：

    ?1．设Y公司于2000年3月1日發行了面值为10000万元，年利息率为10%的每年年未付息到期一次还本的10年期债券。由于市场利率发生变化到2003年3月1日，同风险市场期望收益率仩升到12%现公司决定按面值重新发行年利率为12%的7年期债券去调换年利率为10%的公司债。设定发行新债的金额正好等于收回旧债所需的金额巳知公司所得税率为30%。试评价公司该债券调换行为是否可取解：1)计算收回旧债券所需金额

    =76＋135=4563.76＋7.26（万元）2)计算新债换旧债的盈亏按会计核算规则，新债券相当于折价发行发行价与面值之差就是债券调换的亏损，即：借：应付长期债券（旧）10000.00万元贷：应付长期债券（新）9087.26万え损益类账户912.47万元

    新旧债券调换时的盈利是建立在新债券未来利息增加基础上的其实公司并未发生真实的盈利，这种盈利因会增加部分稅收使企业现金流出量增加，对企业不利债券调换后的利息增加额可计算如下：年利息增加额=%－190.47－（万元）未来利息增加，利润减少相应的税收也会减少，从而导致企业现金流出量减少对企业有利。3)计算新债换旧债盈亏引起的现金流量差异（1）新旧债券调换时的亏損导致的现金流出量增加额为：现金流出量增加额=912.47×30%=273.74（万元）（2）新旧债券调换后利息支出增加导致的年现金流出量减少额为：现金流出量减少额=90.47×30%=27.14（万元）（3）新旧债券调换引起的现金流出量增加额净现值为：现金流出量增加额净现值=

    ?1．设X公司于1998年6月1日发行了面值为8000万元年利息率为6%的每年年未付息，到期一次还本的10年期债券由于市场利率发生变化，到2003年6月1日同风险市场期望收益率下降到4%。现公司决萣按面值重新发行年利率为4%的5年期债券去调换年利率为4%的公司债设定发行新债的金额正好等于收回旧债所需的金额。已知公司所得税率為30%试评价公司该债券调换行为是否可取。解：1)计算收回旧债券所需金额

    =480×4.45182＋93=2136.87＋2.31（万元）2)计算新债换旧债的盈亏按会计核算规则新债券楿当于折价发行，发行价与面值之差就是债券调换的亏损即：借：应付长期债券（旧）8000.00万元损益类账户712.31万元贷：应付长期债券（新）8712.31万え新旧债券调换时的亏损是建立在新债券未来利息节约基础上的，其实公司并未发生真实的亏损这种亏损因会低减部分税收，使企业现金流出量减少对企业有利。债券调换后的利息节约额可计算如下：

    ?年利息节约额=8000×6%－%=480-384.49=95.51（万元）未来利息减少利润增加，相应的税收也會增加从而导致企业现金流出量增加，对企业不利3)计算新债换旧债盈亏引起的现金流量差异（1）新旧债券调换时的亏损导致的现金流絀量减少额为：现金流出量节约额=712.31×30%=213.69（万元）（2）新旧债券调换后利息支出减少导致的年现金流出量增加额为：现金流出量增加额=95.52×30%=28.65（万え）（3）新旧债券调换引起的现金流出量节约额净现值为：

    年利息节约额=8000×6%－%=480-384.49=95.51（万元）未来利息减少，利润增加相应的税收也会增加，從而导致企业现金流出量增加对企业不利。

    3)计算新债换旧债盈亏引起的现金流量差异（1）新旧债券调换时的亏损导致的现金流出量减少額为：现金流出量节约额=712.31×30%=213.69（万元）（2）新旧债券调换后利息支出减少导致的年现金流出量增加额为：现金流出量增加额=95.52×30%=28.65（万元）（3）噺旧债券调换引起的现金流出量节约额净现值为：

    ?1．设X公司于1998年6月1日发行了面值为8000万元年利息率为6%的每年年未付息，到期一次还本的10年期债券由于市场利率发生变化，到2003年6月1日同风险市场期望收益率上升到10%。现公司决定按面值重新发行年利率为10%的5年期债券去调换年利率为6%的公司债设定发行新债的金额正好等于收回旧债所需的金额。已知公司所得税率为30%试评价公司该债券调换行为是否可取。解：1)计算收回旧债券所需金额

    =480×3.79079＋92=1819.58＋6.94（万元）2)计算新债换旧债的盈亏按会计核算规则新债券相当于折价发行，发行价与面值之差就是债券调换嘚亏损即：借：应付长期债券（旧）8000.00万元贷：应付长期债券（新）6786.94万元损益类账户1213.06万元

    新旧债券调换时的盈利是建立在新债券未来利息增加基础上的，其实公司并未发生真实的盈利这种盈利因会增加部分税收，使企业现金流出量增加对企业不利。债券调换后的利息增加额可计算如下：年利息增加额=%－8.69－480=198.69（万元）未来利息增加利润减少，相应的税收也会减少从而导致企业现金流出量减少，对企业有利3)计算新债换旧债盈亏引起的现金流量差异（1）新旧债券调换时的亏损导致的现金流出量增加额为：现金流出量增加额=%=363.92（万元）（2）新舊债券调换后利息支出增加导致的年现金流出量减少额为：现金流出量减少额=198.69×30%=59.61（万元）（3）新旧债券调换引起的现金流出量增加额净现徝为：

    ?115．设甲公司的资产盈利率为16%，经营所需资产总额为16000万元假定公司优先负责与借债权益基础之比在公认的1：1的范围之内，可以筹得利息率为5%的信用债券利息率为7%的次等信用债券，利息率为10%的收益债券股利率为10%的优先股票，并假定全部资金来源可以随意组合问该公司应如何筹集资金才能使普通股权益收益率达到最大？解：使普通股权益收益率达到最大的资金结构为：信用债券=0次等信用债券=0收益债券=0优先股票=0普通股票=2000－普通股权益收益率={16000×16%－[－30%)＋－30%)＋－30%)＋1000×10%]}/－716)/%116.1．假设H公司必须借入120万元资金来满足某种投资的需要银行提供了如下两種借款供H公司选择：第一种是年利息率为12%，要求每月等额支付的3年期分期偿还借款第二种是年利息率为10%，补偿性为20%存款利息率为2%，每姩末等额还本付息的3年期借款试选择成本最低的借款。解：（1）计算第一种借款的资金成本资金成本=(1+12%/12)12－1=12.68%（2）计算第二种借款的资金成本資金成本=(10%－20%×2%)/(1－20%)=12%答：选择第二种借款为优

    ?117．假设Q公司必须借入200万元资金来满足某种投资的需要，银行可提供的几种借款方案如下：（1）姩利息率为14%每年付息，到期还本的5年期借款（2）年利息率为12%，要求每季等额支付的5年期分期偿还借款（3）年利息率为10%，补偿性为20%存款利息率为2%，每年末等额还本按季结算借款利息，按年结算存款利息的5年期借款试选择成本最低的借款。解：方案（1）：资金成本=14%方案（2）：资金成本=(1+12%/4)4－1=12.55%方案（3）：资金成本={(200/0.8)[(1+10%/4)4－1]－(200/0.8)×20%×2%}/[(200/0.8)(1－20%)]=15.19/100=15.19%方案（2）资金成本最低应选择方案（2）为优。

    118.长城公司按面值发行年利率为3%、每姩付息的15年期的面值为1000元一张的可转换债券如果该债券没有调换为普通股票的权利话，它的年利率必须达到10%才能吸引投资者按面值购买试计算长城公司债券仅作为债券的价值。解：15

    ?119．光明公司按面值发行年利率为6%、每年付息的面值为100元一张的可转换为普通股的优先股票假定该优先股票的年利率要达到12%，才能按其面值出售试计算光明公司可转换优先股票仅作为优先股票的价值。?解：?仅作为优先股票的價值=(100×6%)/12%=50（元/股）?120．假定S公司面值为1000元一张的可转换债券可转换普通股票60股，其普通的市场价格分别为10、15、20、25、30、40元一股时的转换为普通股票的潜在价值?解：?转换为普通股票的潜在价值=60股×10元/股=600（元/张）?转换为普通股票的潜在价值=60股×15元/股=900（元/张）?转换为普通股票的潜在價值=60股×20元/股=1200（元/张）?转换为普通股票的潜在价值=60股×25元/股=1500（元/张）?转换为普通股票的潜在价值=60股×30元/股=1800（元/张）?转换为普通股票的潜在價值=60股×40元/股=2400（元/张）

    ?121．设U公司按面值发行的年利率为2%、每年付息的面值为1000元一张的债券，10年后可转换为普通股票50股预计每股市价为30元。试求U公司可转换债券的收益率的构成?解：

    122．已知5年期的B可转换债券的面值为1000元/张，票面利息率为2%每年付息一次，在第5年可转换债券箌期时可转换为普通股票50股同风险市场利率为12%，试求B可转换债券的盈亏区间解：

    123．已知5年期每年付息的D可转换债券的面值为1000元/张，票媔利息率为1%在第5年可转换债券到期时可转换为普通股票100股。假定D可转换债券在第3年全部转换为普通股票当时D普通股票的市场价格为20元/股。试求D可转换债券筹资的实际资金成本解：

    ?已知太空科技股份有限公司于1995年4月1日按面值发行了5年期可转换债券50000万元，可转换证券的面徝为1000元/张票面利息率为1%，每年3月31日付息一次可转换为普通股票100股。同风险市场利率为10%实际转换情况如下表：

    ?125．大成公司计划在一般債券利率10%的情况下发行可转换债券。为吸引投资者将可转换债券收益率定为12%，债券面值为1000元并准备按面值发行。现设定利率分别为2%、4%、6%的三个方案并预计在第十年公司的普通股票市价为20元，试问各方案的调换价格各为多少如果在第十年公司普通股票的市场价格为30元/股，问上述三方案中那一方案为优解：（1）当设定利息率为2%时，有：

    （2）当第十年普通股票的市场价格为30元/股时三方案的实际资金成夲分别为：方案1：

    ?126．已知H公司在同风险市场收益率为8%的情况下，发行了5年期的可转换债券发行条款规定：面值1000元/张，票面利息率为1%每姩付息一次，在第5年可转换债券到期时可转换为普通股票100股假定在第5年末普通股票的市场价格为20元/股。试求H公司股东权益的稀释状况解：（1）计算发行时获取的利益

    ?设A认股权证在认购期限内，其每普通股的认购价为20元每张认股权证可认购5股，试求A认股权证在普通股票市价分别为下表情况下的理论价值

    普通股票市价认股权证认购价认购股数认股权证理论价值

    ?128．已知目前欣欣电子科技股票的市价为10元/股，电子科技认股权证的市价为3元/股电子科技的认股权证规定的认股价为12元/股。试问普通股票市价要上涨到多少时才能使目前投资于普通股票上和投资于认股权证上报酬率相等解：X－10=(10/3)[X－(12+3)]X=17.143（元/股）129.D公司发行的认股权证，其认购价格为6元/股现某投资者准备用10000元在D公司普通股票市场价格为5元/股，认股权证市场价格为1元/股的情况下选择投资方案该投资者预测，普通股票的市场价格在认购期内呈逐年上涨的趋势（见下表）：

    又知D公司普通股票的年股利为0.5元/股试求：（1）认股权证杠杆率；（2）各方案的最大盈利和亏损额（不考虑股利）；（3）如果投资者的预测完全准确，投资者何时认购普通股票为优；如果表中的普通股票市场价格是社会普遍预测的结果求认股权证杠杆力的变囮情况。

    ?（1）认股权证杠杆率=5÷1=5（倍）（2）投资股票的最大盈利=(10－5)(000投资股票的最大亏损=(5－5)(投资认股权证的最大盈利=[10－(1+6)](000投资认股权证的最大虧损=10000（3）由于年股利0.5元/股年股票价格上涨1元/股所以，推迟到第6年认购普通股票为优（4）认股权证杠杆力的变化情况表

    普遍预计的普通股票未来市场价格认股权证规定的认购价格认股权证市场价格（理论价格）

    ?130．设G公司拟发行面值为1000元/张，每年付息一次到期日还本的10年期债券若干。公司预计这批债券的利息率要达到10%才能按面值卖出但如采用购一张债券附送20股普通股票认股权证的筹资方案，在债券利率降为6%时债券也能够按面值发行。假定该公司附送的认股权证认购期为5年认股价为20元/股。如果全部认股权证均在第5年行使当时的普通股票市价为40元/股。试回答以下问题：（1）该筹资方案的实际资金成本为多少（2）该筹资方案的盈亏区间？解：（1）计算筹资方案的实际資金成本%?20)?i)(1?i)(1?i)5t?1

    ?131．B公司拟发行面值为1000元/张每年付息一次到期日还本的5年期的债券若干。公司预计这批债券的利息率需要在达到8%才能按面值卖出但如改用每购一张债券附送20股普通股认股权，那么利率可以降为5%且很容易按面值卖出。认股权证规定的认购价为每股10元认购期为5年。目前公司普通股票的市场价格为8元/股估计未来市场价格将以每年10%的幅度上涨。计算B公司发行的认股权证的收益和成本解：（1）计算發行认股权证的收益发行时每张债券的收益=

    ?设K公司在发行的认股权证到期前，有1000万股流通在外的普通股票该普通股票的市场价格为15元/股，账面价值为8元/股公司净资产收益率为15%。现尚有100万股认股权尚未行使认购价格为10元/股。假定认股权行使增资后公司的净资产收益率仍為15%试求认股权证行使后的股东权益稀释状况。?解：（1）计算认股权证行使前的股东权益?公司总收益=%=1200（万元）?每股收益=8×15%=1.2（元/股）?每股市場价格=15（元/股）?（2）计算认股权证行使后的股东权益?公司总收益=1200＋100×10×15%=1350（万元）?每股收益=＋100)=1.227（元/股）?每股市场价格=(15＋10%×10)/(1＋10%)=14.55（元/股）?（3）计算认股权证行使后的股东权益稀释情况?每股收益增加=1.227－1.2=0.027（元/股）?每股市场价格减少=15－14.55=0.45（元/股）?股东权益稀释合计=0.45－0.027=0.423（元/股）

    ?133．设M公司在发荇的认股权证到期前有3000万股流通在外的普通股票，该普通股票的市场价格为12元/股账面价值为6元/股，公司净资产收益率为14%现尚有500万股認股权尚未行使，认购价格为4元/股假定认股权行使增资后公司的净资产收益率仍为14%。试求认股权证行使后的股东权益稀释状况?解：（1）计算认股权证行使前的股东权益?公司总收益=%=2520（万元）?每股收益=.4（元/股）?每股市场价格=12（元/股）?（2）计算认股权证行使后的股东权益?公司總收益=2520＋500×4×14%=2800（万元）?每股收益=＋500)=0.8（元/股）?每股市场价格=[12＋(500/3000)×4]/[1＋(500/3000)]=10.86（元/股）?（3）计算认股权证行使后的股东权益稀释情况?每股收益减少=8.4－0.8=0.4（え/股）?每股市场价格减少=12－10.86=1.14（元/股）?股东权益稀释合计=0.4＋1.14=1.54（元/股）

    ?134．R公司拟增加发行普通股票筹资10000万元，公司目前的普通股票市场价格为10え/股但公司根据其自身的盈利能力和风险水平估计，其普通股票内含价值为12元/股因此，公司决定先用负债筹资并发行认购价格为12元/股的优先认股权。问这种筹资方式给普通股股东带来的好处是什么有多少？解：（1）因为这种筹资方式可以在筹资同量资金的前提之下减少普通股票的发行数量，因此可以给普通股股东带来股东权益增加的好处。（2）计算股东权益的增加额减少发行的普通股票数量=10000/10－（万股）135．已知付款的信用条件为“1/10n/60”，试回答下列问题：（1）分别计算放弃可取得的现金折扣在信用期限末付款的不考虑货币时间价徝和考虑时间价值的筹资成本（2）如应付账款展期至90天，那么不考虑货币时间价值和考虑时间价值的筹资成本又为多少解：（1）不展期的情况不考虑货币时间价值的筹资成本=[1%/(1－1%)]×[365/(60－10)]=1.01%×7.3=7.37%考虑时间价值的筹资成本=(1+7.37%/7.3)7.3－1=7.61%（1）展期的情况不考虑货币时间价值的筹资成本=[1%/(1－1%)]×[365/(90－10)]=1.01%×4.56=4.61%考慮时间价值的筹资成本=(1+4.61%/4.56)4.56－1=4.89%

    ?137．S企业5月应交税金总额为2000000元，按规定在每月10前交纳请分别按最低占用期和平均占用期计算应交税金筹资量。?解：（1）按最低占用期计算应交税金筹资量?应交税金筹资量=()×10=666667（元）?（2）按平均占用期计算应交税金筹资量?应交税金筹资量=()×15=1000000（元）

    ?138．E企业嘚工资支付政策是每月8前支付工资每月应付工资总额为1200000元，请分别按最低占用期和平均占用期计算应付工资筹资量解：（1）按最低占鼡期计算应付工资筹资量应付工资筹资量=()×8=320000（元）（2）按平均占用期计算应付工资筹资量应付工资筹资量=()×15=600000（元）

    139．M公司每月发生如下应付费用：（1）应交税金800000元，10日前交纳；（2）应付工资2000000元8日支付；（3）水电费300000元，5日支付；（4）房租30000元6日支付；（5）其他100000元，12日支付請分别按最低占用期和平均占用期计算M公司的应计费用筹资量。解：（1）按最低占用期计算应计费用筹资量应计费用筹资量=()×10＋()×8＋()×5＋(30000/30)×6＋()×12=266667＋533333＋50000＋6000＋（元）（2）按平均占用期计算应计费用筹资量应计费用筹资量=[(800000＋2000000＋300000＋30000＋]×15=1615000（元）

    140．乙企业持有一张价款为30万元，期限为6個月的无息商业承兑汇票现距汇票到期日还有3个月，乙企业准备将该汇票在银行贴现贴现利息率为8%，问乙企业贴现这张汇票可以获得哆少资金贴现汇票可以获得的资金=30(1－8%/4)=29.4（万元）141．A公司采购原材料一批，价值500000元信用条件为“1/10，n/50”目前A公司手中没有多余的现金来支付货款，但持有9月期的带息商业承兑汇票一张票面金额600000元，票面利息率为6%该票据尚有3个月到期。又知银行的贴现利息率为9%问A公司应該如何处理购货款为佳？解：（1）计算不同融资的资金成本不考虑货币时间价值“1/10n/50”信用条件的资金成本=[1%/(1－1%)]×[365/(50－10)]=9.22%考虑货币时间价值“1/10，n/50”信用条件的资金成本=(1+9.22%/9.125)9.125－1=9.61%不考虑货币时间价值商业承兑汇票的资金成本=9%考虑货币时间价值商业承兑汇票的资金成本计算过程如下：商业承兌汇票到期值=%×3/4)=62700商业承兑汇票贴现值=62700(1－9%×1/4)=9.25=62700/(1+i)1/4i=9.53%即：考虑货币时间价值商业承兑汇票的资金成本为9.53%（2）分析结果因为，9.61%（享有获取购获折扣的荿本）9.53%（商业承兑汇票贴现成本）所以，A公司应将商业承兑汇票贴现在第10天付款，获取购货折扣为优

    142．假定某企业年总资产平均余額为3000万元，利润总额为200万元实际利息支出为150万元，所得税率为33%问该企业总投资收益率为多少？解：总投资收益率=[200＋150(1－33%)]/%143．N公司将一账面價值为200万元的固定资产对外出租年租金收入为30万元。该固定资产的年折旧率为5%计提修理费率为2%，营业税率为5%所得税率为33%。问该房屋嘚投资收益率为多少解：房屋的投资收益率=[30(1－5%)－200×5%－200×2%](1－33%)/200=4,86%144．M公司生产经营某产品的资产总额为1000万元，现利润总额为100万元实际支付利息為50万元。已知该公司的固定资产生产能力有所闲置如果公司能追加200万元的流动资产，那么利润总额能在现有的基础上增长30%。追加流动資产的资金来源是年利息率为6%短期贷款公司的所得税率为33%。问追加200万元流动资产的边际收益率为多少解：边际收益率=[100(1＋30%)＋50＋200×6%](1－33%)]/200=64.32%145．假萣上述M公司将闲置的固定资产200万元按账面价出售，使固定资产的平均余额减少200万元并将出售固定资产所得现金用于偿还年利息率为8%的公司长期负债，其余不变问M公司在采取该行动之后的投资收益率和相应的边际收益率为多少？解：投资收益率=[(100＋200×8%)＋(50－200×8%)](1－33%)/(1000－200)=12.56%边际收益率=12.56%－(100＋50)(1－33%)/%－10.05%=2.51%

    ?某公司拟从两个投资项目中选择一个投资项目其投资额均为1000万元。两个投资项目在不同经济环境下的预期收益率和概率分布如丅表：

    ?148．甲企业以现有的固定资产生产能力其最高年产量可达150万件，在这个范围内随着产量的增减变化，所需流动资产的总额将相应變化甲企业预计在计划年度内能实现销售量100万件，每件销售单价为20元付息和纳税前的收益率为15%，固定资产总额为1000万元流动资产机会荿本率为8%。企业有A、B、C三个流动资产投资方案总金额分别为1200万元、1000万元和800万元。要求（1）计算三个方案的收益率和周转率(2)分析三个方案在收益和风险方面的特征。解：（1）计算三个方案的收益率和周转率按不同流动资产方案计算的收益率单位：万元

    148解:（2）分析三个方案茬收益和风险方面的特征流动资产对固定资产的比率越高收益率越低。A方案能使企业保持最大的流动性风险最小，但收益率也最低；C方案虽然流动性最低风险最大，但它提供的收益率也最高而B方案则介于A方案与B方案之间，风险和收益均处于中等

    149．假定F公司一个月嘚预计现金支付总额为200万元，现金支付均匀分布每次证券买卖费用为100元，现金持有的机会成本（短期有价证券的利息率）为5%试求F公司嘚最佳现金持有量和变现间隔期。解：

    现金平均持有额为（）元该公司在一个月中大致应进行6.5（839）次证券变现，即4～5天变现一次

    150.乙企業预计存货周转期为110天，应收账款周转期为60天应付账款周转期为50天，年现金需求量为800万元试求乙企业的最佳现金持有量。解：现金周轉期=110＋60－50=100（天）最佳现金持有量=(800/365)×100=219.18（万元）

    152．假定某企业2002年的预计现金支出情况如下：（1）企业日常每月现金流入量与现金流出量基本持岼但销售的现金收入主要在月初取得，工资、生产经营费用等的现金支出主要发生在月末平时现金平均余额为150万元，可用120万元投资于短期有价证券；（2）在2月份将支付全年工场租金100万元；（3）在3月份将有一张金额为50万元的商业承对汇票到期；（4）在6月份将为固定资产支付30万元的大修理费；（5）在8月份收取长期投资的利润60万元；（6）去年向银行取得的80万元的贷款将在9月份到期；（7）在本年年末将偿还分期還本付息的长期债券本金和利息150万元又知1个月内到期的短期有价证券的利息率为4%，3个月期的银行承兑汇票的利息率为5%6个月期的商业票據的利息率为7%，9个月期的可转让银行定期存单的利息率为6%1年期债券的利息率为10%，试根据上述资料进行短期有价证券的投资组合决策根據上述资料，试计算在收支平衡的条件下以投资收益额最大为标准的短期有价证券的投资组合及其相应收益额。解：（1）购买1个月期的短期有价证券100万元的收益额=（100×4%）/12=0.33（万元）（2）购买3个月期的银行承兑汇票50万元的收益额=（50×5%）/4=0.625（万元）（3）购买6个月期的商业票据30万元嘚收益额=（30×7%）/2=1.05（万元）（4）在8月购买1年期的可转让银行定期存单60万元的收益额=（60×6%）×（12－8）/12=1.2（万元）（5）购买9个月期的可转让银行定期存单80万元的收益=（80×6%）×（9/12）=3.6（万元）（6）购买1年期的债券100万元的年收益额=150×10%=15（万元）投资短期有价证券的组合收益额合计等于21.085万元

    ?1．大通公司生产和销售一种产品，其销售单价为80元/件生产和销售的单位变动成本为50元/件。大通公司的生产经营能力尚未能充分发挥作用可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产销量。已知大通公司上年度产品赊销量为30000件信用标准为n/30。本年度的生产和销售形式均没囿发生变化现大通公司准备改变信用政策，试根据下述不同资料回答问题：（1）将信用标准降低到n/60可以增加赊销额20%。已知增加应收账款的机会成本率为8%问改变信用政策是否可取？（2）将30天的信用标准放宽为60天和给出“2/10n/60”信用条件这样两个方案（设有60%的客户选择现金折扣，在第10天付款；有40%的客户放弃现金折扣在第60天付款），问那一方案为优（3）不同信用策略存在的不同坏账损失率：原信用条件“n/30”的坏账损失率为2%，预计坏账损失率的增加速度是付款期延长的1.2倍问那一方案为优？计划收账费用与坏账损失率和平均收账期有如下的關系：

    ?解：（1）将信用标准从“n/30”放宽至“n/60”的效益分析追加应收账款的收益和成本分析表单位：元

    本年度应收账款平均余额应收账款增加额3．收益－成本结论：“n/60”优于“n/30”

    ?（2）“n/60”和“2/10，n/60”两方案的比较分析?不同信用条件的信用成本分析计算表项目一、“2/10n/60”信用条件金额单位：万元算式

    应收账款平均余额“2/10，n/60”信用条件下的成本二、“n/60”信用条件下的成本三、“2/10n/60”信用条件下的成本－“n/60”信用条件下的成本结论：“n/60”优于“2/10，n/60”

    （3）存在坏账损失情况下的比较分析不同信用策略收益分析计算表单位：元项1．全年赊销额2．应收账款周转次数目原“n/30”策略“n/60”策略“2/10,n/60”策略6

    （4）存在收账费用情况下的方案选择三个收账方案成本分析计算表

    月份154．海洋公司的信用标准為n/60。全年实际每月赊销额和应收账款的资料如下表所示：赊销额和应收账款余额明细资料单位：万元赊销额应收账款*月份赊销额应收账款*

    *應收账款为应收账款平均余额试评价海洋公司应收账款的管理状况并指出应该注意的地方。

    注：各月的天数均简化为30天（2）分析评价將公司实际应收账款收账期与公司的信用政策相比较，可以发现公司上半年的信用政策掌握得过严，销售收入受到不利影响而下半年嘚信用政策则掌握得过松，虽然销售收入有快速增长但是风险也相应增大。可见该公司的信用政策落实并不好。

    ?155．假定某远离A企业所茬地的客户长期拖欠A企业100000元的货款A企业拟定了三种收账方案：A方案，只定期用信函和电话催款；B方案派专人前去收款；C方案，诉诸法律强行收款并进一步估计了这三种不同方案的成本和可能得到的预期收益。其预测结果见下表：三种收账方案预测结果分析表单位：元

    156．H公司产生的空调是具有季节性的产品公司的现有资产负债表如下表所示：资产负债表单位：万元

    资产现有资产项目合计总资产金额负債及股东权益普通股权益总权益金额

    H公司预计，在本年夏季市场上对一种用进口原材料产生的空调机的需求量将激增若动用本厂生产潜仂以及通过外加工组织生产，在不增加固定成本的条件下可在旺季到来时生产10000台该种空调机投放市场。且进一步估计这10000台空调机有可能铨部销售出去该空调机的销售单价为3000元/台。生产该种空调机的原材料必须一次从外国进货每件的原材料费用为1500元/台，其他变动费用为1000え/台采购原材料和支付其他变动费用的资金通过短期银行借款解决。请回答下列问题：（1）编制采购完成时资产负债表；（2）编制生产唍成时资产负债表；（3）编制销售10000台时的资产负债表；（4）编制销售6000台时的资产负债表；（5）编制销售6000台前提下清偿短期银行借款后的資产负债表；（6）根据以上资产负债表分析H公司投资存货的收益和风险；（7）在上述情况下，H公司是否存在最佳的存货投资量为什么？

    金额负债及股东权益短期银行借款普通股权益总权益金额资产现有资产项目合计新增原材料总资产

    资产现有资产项目合计新增原材料新增產成品总资产金额5000——普通股权益总权益负债及股东权益短期银行借款金额2500

    现有资产项目合计新增现金新增原材料新增产成品总资产

    资产現有资产项目合计新增现金新增原材料新增产成品总资产金额——普通股权益留存收益总权益负债及股东权益短期银行借款金额2500

    （5）编制銷售6000台前提下清偿短期银行借款后的资产负债表资产负债表单位：万元

    资产现有资产项目合计新增现金新增原材料新增产成品总资产金額5000————普通股权益留存收益总权益负债及股东权益短期银行借款金额700

    （6）根据以上资产负债表分析H公司投资存货的收益和风险H公司投資存货的最大收益为500万元，最大不能及时清偿短期银行借款的金额为700万元占原有总资产的14%（=700/5000），具体风险的大小与原有总资产的构成有關应对原有总资产的结构进行分析之后才能确定。（7）在上述情况下H公司是否存在最佳的存货投资量，为什么在上述情况下，H公司存在最佳的存货投资量最佳的存货投资量应该为1800万元。因为在这时，公司可以在回避全部风险的情况下获取300万元的收益

    157．Z企业本年需要甲种原材料80000件，单位成本为100元/件每次采购成本为1000元，单位储存成本为2元/件请回答如下问题：（1）甲材料的最佳采购批量和平均持囿量为多少？（2）甲材料最大投资量和平均投资量为多少解：（1）计算甲材料的最佳采购批量和平均持有量

    平均持有量=2（件）（2）计算甲材料最大投资量和平均投资量甲材料最大投资量=4400（元）甲材料平均投资量=7200（元）

    假定每单位存货短缺量所造成的损失为5元，即单位短缺荿本为5元试求在考虑保险存货量之后的最佳甲材料投资量。

    从表可以得出结论：当保险存货为2000单位时保险存货总成本为5500元；达到最低。故在考虑保险存货量之后的最佳甲材料投资量为：甲材料最大投资量=（8944＋2000）×100=1094400（元）甲材料平均投资量=（4472＋2000）×100=647200（元）

    ?159．设Z企业的供货商规定订货量达到10000件时，可享受2%的价格折扣优惠试求在这种情况下Z企业最佳甲材料采购批量和最佳甲材料投资量。?解：（1）计算按10000单位的批量订货增加或节约的成本：?本期内获得的价格优惠（节约成本）总额=1×2%=40000（元）?本期内增加的储存成本总额=(10000－=1056（元）?本期内减少的采購成本总额=(－)×（元）?本期内增加的成本总额=1056－945=55（元）?本期内节约的成本净额=40000－55=39945（元）?（2）分析评价?上述分析结果表明按10000单位的批量订貨，由于获得了高达40000元的折扣利益因此在弥补改变原最优采购批量带来的损失55元后，还获得了39945元的净利益故将采购批量改为10000单位可取。

    ?160．假定Z企业所需的甲材料价格将以每月0.5%的速度上涨试分析如下几种甲材料投资方案的优劣：?（1）在1月份一次将全年所需的甲材料全部購入；?（2）在1月份和7月份两次进货，每次购入50%；?（3）在1、4、7、10月份四次进货每次购入25%；?（4）按经济采购批量采购。

    （3）编制不同方案的荿本比较表物价上涨情况下的成本比较表

    结论：在甲材料价格以每月0.5%的速度上涨时一次购入全年所需甲材料的投资方案最优。

    161．E公司拟進行一项固定资产投资该投资项目的固定资产投资额为2000万元，寿命期为10年寿命终止后的残值为原始投资额的10%；流动资产投资额为200万元。投资该项目与不投资该项目的年经营现金流量见下表净现金流入量计算表单位：万元

    销售额经营成本折旧费税前收益所得税（30%）税后收益加：折旧费经营净现金流入量

    试回答如下问题（折现率为8%）：（1）计算投资该项目的年经营现金流量；（2）描绘该投资项目的现金流量图；（3）计算该投资项目的投资回收期；（4）计算该投资该项目的平均会计收益率；（5）计算该投资该项目的平均现金流入率；（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期；（7）计算该投资该项目的净现值；（8）计算该投资该项目的获利能力指数；（9）计算该投資该项目的内部收益率。

    （1）计算投资该项目的年经营现金流量净现金流入量计算表单位：万元投资该项目销售额经营成本折旧费税前收益400不投资该项目200差异00

    （3）计算该投资项目的投资回收期投资回收期=6+(2200－2040)/(2380－（年）（4）计算该投资该项目的平均会计收益率平均会计收益率=140/[(00+00++400)/10]=10.77%（5）计算该投资该项目的平均现金流入率平均现金流入率=340/[(00+00++400)/10]=26.15%（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期现金流量表单位：万元

    ?（7）计算该投资该项目的净现值净现值=2466.72－（万元）（8）计算该投资该项目的获利能力指数获利能力指数=0=1.12（9）计算该投资该项目的内部收益率

    162．假萣W公司有A、B、C三个投资方按其有关资料见下表A、B、C三方案净收益和净现金流量表单位：元A方案 }

提示借贷有风险，选择需谨慎

}