近日公司发布2019年股市三季报：公司月实现营收约451.2亿元实现归母净利润约为-26.6亿元，点评如下：

　　2019年股市Q3公司实现营业收入约152.4亿元同比7.25%：2019年股市Q3营业收入同比增速較2019年股市Q2收窄（2019年股市Q2同比为-11.3%），其中2019年股市Q3长安自主销量（公告工厂相加）约18.8万辆，同比7.3%环比9.9%，得益于旗下车型CS35、CS75、逸动等换代车型上量提振导致

　　2019年股市Q3毛利率为18.8%，环比大幅改善上市本部业绩改善明显：2019年股市Q3实现毛利润28.6亿元，毛利率从持续改善分别为5.0%、11.9%囷18.8%，同时也高于2018Q3的18.0%我们认为，毛利率的提升一方面得益于公司主力车型换代新车型较多另外公司今年来一直致力于降本增效，效果开始显现 　　

　　费用率持续下降，销售费用率2019年股市Q3为9.0%略低于2018Q3的9.3%，管理费用率（含研发）为8%2018Q3为10.3%，同样体现了公司降本控费的效果提升毛利率提升加上费用率的下降，2019年股市Q3营业利润扣减投资收益和其他收益约-1.1亿元2019年股市Q2则为-9.4亿元，2018Q3为-6.4亿元改善明显。我们认为隨着CS75Plus，CS35Plus及后续CS55等车型持续旺销长安本部业绩有望持续改善。

　　2019年股市Q3投资收益实现约-4.14亿元其中联营合营企业贡献约-4.7亿元：2019年股市Q3投資收益从2019年股市Q2由盈转亏，其中长安福特2019年股市Q3实现销量5.4万辆同比-33.6%，降幅较2019年股市Q2的-60.6%收窄长安马自达2019年股市Q3实现销量3.5万辆，同比-9.3%较2019姩股市Q2的-37.1%收窄。由于长安福特新车投放在2019年股市年11月份及2020年其销量的明显改善预计在2020Q1。我们认为长安福特新车计划基本确定，未来改善可期

　　我们预计年盈利预测：EPS分别为0.01元、0.82元和1.48元，对应PE分别为649X、9X和5X维持“推荐”评级。