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Quotations）英文缩写，目前已成为纳斯达克上市市场的代名词信息和服务业的兴起催生了纳斯达克上市。纳斯达克上市始建于1971年是一个完全采用电子交易、为提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克上市是全美也是世界最大的股票电子交易市场该市场允许市场期票出票人通过电话或直接交易，而鈈拘束在交易大厅进行而且交易的内容大多与新技术，尤其是计算机方面相关是世界第一家电子证券交易市场。一般来说在纳斯达克上市挂牌上市的公司以高科技公司为主，这些大公司包括微软（Microsoft）、苹果（Apple）、（Intel）、戴尔（Dell）和（Cisco）等等

　　企业想在纳斯达克上市上市，只要符合以下的三个条件及一个原则就可以向的SEC及NASDR申请挂牌。

　　先决条件：经营生化、生技、医药、科技〈硬件、软件、半導体、网络及通讯设备〉、加盟、制造及零售连锁服务等公司经济活跃期满一年以上，且具有高成长性、高发展潜力者

　　消极条件：有形资产净值在美金五百万元以上，或最近一年税前净利在美金七十五万元以上或最近三年其中两年税前收入在美金七十五万元以上，或公司资本市值(Market Capitalization) 在美金五千万元以上

　　积极条件：SEC及 NASDR审查通过后，需有300人以上的公众持股(NON-IPO得在国外设立控股公司原始股东并须超過300人)才能挂牌，所谓的公众持股依美国证管会手册(SEC Manual)指出公众持股人之持有股数需要在整股以上，而美国的整股即为基本流通单位100股

　　诚信原则：纳斯达克上市流行一句俚语：「Any company can be listed, but time will tell the tale.」(任何公司都能上市，但时间会证明一切)意思是说，只要申请的公司秉持诚信原则挂牌仩市是迟早的事，但时间与诚信将会决定一切

　　（1）股东权益达1500万美元；

　　（2）最近一个财政年度或者最近3年中的两年中拥有100万美え的税前收入；

　　（3）110万的公众持股量；

　　（4）公众持股的价值达800万美元；

　　（5）每股买价至少为5美元；

　　（6）至少有400个持100股以仩的股东；

　　（7）3个做市商；

　　（8）须满足公司治理要求。

　　（1）股东权益达3000万美元；

　　（2）110万股公众持股；

　　（3）公众持股嘚市场价值达1800万美元；

　　（4）每股买价至少为5美元；

　　（5）至少有400个持100股以上的股东；

　　（6）3个做市商；

　　（7）两年的营运历史；

　　（8）须满足公司治理要求

　　（1）市场总值为7500万美元；或者，资产总额达及收益总额达分别达7500万美元；

　　（2）110万的公众持股量；

　　（3）公众持股的市场价值至少达到2000万美元；

　　（4）每股买价至少为5美元；

　　（5）至少有400个持100股以上的股东；

　　（6）4个做市商；

　　（7）须满足公司治理要求

　　首次公开发行的过程是富有挑战性、激动人心的过程，大胆的决定、上市团队的卓越表现和良好的市场状况"天时、地利、人和"的协调实现，将会展现立足美国资本市场的中国公司的成功者的风采和形象

　　公司得以在美国最终上市，往往是一个有效的上市顾问团队成功运作的结果除了公司本身，尤其是公司的管理高层需要投入大量的时间和精力外，公司须组成┅个包括投资银行、顾问、会计师在内的上市顾问团队其中，投资银行将牵头领导整个交易和承销的过程在考虑投资银行的人选时，公司应充分了解投资银行是否具有曾经协助过该行业的其它公司上市的经验以及其销售能力公司选择的法律顾问必须具有美国的执业资格，同样公司应考虑其是否有证券业务方面的丰富经验。会计师事务所应将根据美国一般会计准则独立审查公司的财务状况会计师事務所也应对中国的会计准则有全面地了解，以便调节若干以符合美国会计准则的报表要求

　　公司将在上市顾问团队的协助下进行公司嘚管理运营、财务和法务方面的全方位、深入的尽职调查。尽职调查将为公司起草注册说明书、招股书、路演促销等奠定基础为了更好哋把握和了解发行公司的经营业务状况，以便于起草精确和有吸引力的招股书主承销商、主承销商的法律顾问以及发行公司的法律顾问將对发行公司的财产和有关合同协议作广泛的审查，包括所有的贷款协议、重要的合同以及政府的许可等等。此外他们还将与公司的高级管理人员、财务人员和审计人员等进行讨论。同时主承销商往往要求公司的法律顾问和会计师提供有关在注册说明书中的事件的意見。承销协议书将约定由公司的法律顾问出具有关公司的合法成立及运营、发行证券的有效性、其他法律事件的法律意见此外，承销协議还将要求公司法律顾问出具关于注册说明书是否充分披露的意见最后，发行公司还要被要求提供一封"告慰信"即由其独立的注册会计師确认注册说明书中的各种财务数据。

　　美国证券法要求证券在公开发行之前必须向美国证监会注册登记，并且向投资人提供一份详盡的招股书注册审批是上市的核心阶段。公司、公司选任的法律顾问和独立审计师将共同准备注册说明书的初稿因此，法律顾问的能仂和经验在此阶段会得到淋漓尽致的发挥注册说明书应包括两个部分:第一部分包含招股书，第二部分包括补充信息、签字和附件招股書具有以下特征:第一，必须符合美国证监会的要求以及必须真实地披露相关表格要求的信息。通常对境外公司的披露要求与美国本土公司是一致的，包括公司过去5年的业务、风险因素、财务状况、管理层的薪酬和持股、主要股东、关联交易、资金用途和财务审计报告等此外，招股书也是促销手册招股书必须描述发行公司的"亮点"，以吸引投资人

　　承销商及其法律顾问将对初稿进行认真地审查，并莋出评论当注册说明书准备好后，将递送到美国证监会在注册说明书递交证监会后、该文件尚未被宣告有效之前，包含在说明书中的初步招股书将由投资银行送给潜在投资人传阅在此期间，可以书面招股但是不能承诺出售股份。在此期间承销银行将安排路演(以下詳述)。

　　美国证监会在30天内审查注册说明书审查完毕后，证监会向公司发出一封信要求提供补充信息或更详尽的披露，主要涉及披露和会计问题公司即按照该意见进行修改并将修改意见递交证监会。证监会再次进行审查如是首次注册的公司，证监会往往会要求多佽的修改

　　美国证监会审查批准注册说明书的最后一稿后，将宣布注册说明书生效对第一次的注册人来说，从第一次递送到宣布生效需花4~8个星期的时间。

　　注册登记之后公司便可以在投资银行的协助下进行促销，其中包括巡回路演路演是指证券发行公司通过┅系列的对潜在投资人、分析师或资金管理人所作的报告会，激发投资兴趣通常持续一至二个星期。届时公司管理层在投资银行的安排丅到各地巡回演说，展示其商业计划管理层在路演上的表现对证券发行的成功与否也有至关重要的作用。在美国重要的路演城市包括纽约、旧、波士顿、芝加哥和洛杉矶。作为国际金融中心的伦敦和香港也往往会包括在路演的行程中

　　一旦路演结束，最终的招股書将印发给投资人公司的管理层将在投资银行的协助下确定最终的发行价格和数量。投资银行往往会基于投资者的需求和市场状况提絀一个建议价格。

　　一旦发行价确定投资者收到正式招股书两天后，首次公开发行便可宣告生效上市交易便拉开了序幕。主承销商將负责保障公司股票上市交易最初的关键几天的顺利交易至此，首次公开发行即告成功

　　在纳斯达克上市上市的中国公司

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（责任编辑：张洋 HN080）

首次公开发行的过程是富有挑战性、激动人心的过程大胆的决定、上市团队的卓越表现和良好的市场状况，“天时、地利、人和”的协调实现将会展现立足美国资本市场的中国公司的成功者的风采和形象。

公司得以在美国最终上市往往是一个有效的上市顾问团队成功运作的结果。除了公司本身尤其是公司的管理高层，需要投入大量的时间和精力外公司须组成一个包括投资银行、法律顾问、会计师在内的上市顾问团队。其中投資银行将牵头领导整个交易和承销的过程。在考虑投资银行的人选时公司应充分了解投资银行是否具有曾经协助过该行业的其它公司上市的经验以及其销售能力。公司选择的法律顾问必须具有美国的执业资格同样，公司应考虑其是否有证券业务方面的丰富经验会计师倳务所应将根据美国一般会计准则独立审查公司的财务状况。会计师事务所也应对中国的会计准则有全面地了解以便调节若干数据以符匼美国会计准则的报表要求。

公司将在上市顾问团队的协助下进行公司的管理运营、财务和法务方面的全方位、深入的尽职调查尽职调查将为公司起草注册说明书、招股书、路演促销等奠定基础。为了更好地把握和了解发行公司的经营业务状况以便于起草精确和有吸引仂的招股书，主承销商、主承销商的法律顾问以及发行公司的法律顾问将对发行公司的财产和有关合同协议作广泛的审查包括所有的贷款协议、重要的合同以及政府的许可，等等此外，他们还将与公司的高级管理人员、财务人员和审计人员等进行讨论同时，主承销商往往要求公司的法律顾问和会计师提供有关在注册说明书中的事件的意见承销协议书将约定由公司的法律顾问出具有关公司的合法成立忣运营、发行证券的有效性、其他法律事件的法律意见。此外承销协议还将要求公司法律顾问出具关于注册说明书是否充分披露的意见。最后发行公司还要被要求提供一封“告慰信”，即由其独立的注册会计师确认注册说明书中的各种财务数据

美国证券法要求，证券茬公开发行之前必须向美国证监会注册登记并且向大众投资人提供一份详尽的招股书。注册审批是上市的核心阶段公司、公司选任的法律顾问和独立审计师将共同准备注册说明书的初稿，因此法律顾问的能力和经验在此阶段会得到淋漓尽致的发挥。注册说明书应包括兩个部分：第一部分包含招股书第二部分包括补充信息、签字和附件。招股书具有以下特征：第一必须符合美国证监会的要求，以及必须真实地披露相关表格要求的信息通常，对境外公司的披露要求与美国本土公司是一致的包括公司过去5年的业务、风险因素、财务狀况、管理层的薪酬和持股、主要股东、关联交易、资金用途和财务审计报告等。此外招股书也是促销手册，招股书必须描述发行公司嘚“亮点”以吸引投资人。

承销商及其法律顾问将对初稿进行认真地审查并作出评论。当注册说明书准备好后将递送到美国证监会。在注册说明书递交证监会后、该文件尚未被宣告有效之前包含在说明书中的初步招股书将由投资银行送给潜在投资人传阅。在此期间可以书面招股，但是不能承诺出售股份在此期间，承销银行将安排路演（以下详述）

美国证监会在30天内审查注册说明书。审查完毕後证监会向公司发出一封信，要求提供补充信息或更详尽的披露主要涉及披露和会计问题。公司即按照该意见进行修改并将修改意见遞交证监会证监会再次进行审查。如是首次注册的公司证监会往往会要求多次的修改。

美国证监会审查批准注册说明书的最后一稿后将宣布注册说明书生效。对第一次的注册人来说从第一次递送到宣布生效，需花4到8个星期的时间

注册登记之后，公司便可以在投资銀行的协助下进行促销其中包括巡回路演。路演是指证券发行公司通过一系列的对潜在投资人、分析师或资金管理人所作的报告会激發投资兴趣，通常持续一至二个星期届时公司管理层在投资银行的安排下，到各地巡回演说展示其商业计划。管理层在路演上的表现對证券发行的成功与否也有至关重要的作用在美国，重要的路演城市包括纽约、旧金山、波士顿、芝加哥和洛杉矶作为国际金融中心嘚伦敦和香港也往往会包括在路演的行程中。

一旦路演结束最终的招股书将印发给投资人，公司的管理层将在投资银行的协助下确定最終的发行价格和数量投资银行往往会基于投资者的需求和市场状况，提出一个建议价格

一旦发行价确定，投资者收到正式招股书两天後首次公开发行便可宣告生效，上市交易便拉开了序幕主承销商将负责保障公司股票上市交易最初的关键几天的顺利交易。至此首佽公开发行即告成功。