原标题：场外股票股权质押利好還是利空法律问题研究（三）

作者：锦天城律师事务所 赵艳春 刘怡

随着人们对股票高流动性和易变现性的认可股票作为一项融资担保工具日益为广大投、融资方所使用。根据《物权法》第223条、《担保法》第75条第2项的规定依法可以转让的股权、股份、股票可以出质或股权質押利好还是利空。同时按照《物权法》第226条、《担保法》第64条和《中国证券登记结算有限责任公司证券登记规则》（“《登记规则》”）第29条的规定，出质人和质权人应依法签署股权质押利好还是利空合同并至中国证券登记结算有限公司办理设立登记实践中，股票股權质押利好还是利空一般是指有融资需求的客户或证券公司为获取融资而将所持有的股票出质给投资方或贷款方为融资款或贷款的如期返还提供担保的一项增信措施。股票股权质押利好还是利空一般分为场内股权质押利好还是利空和场外股权质押利好还是利空本文将主偠探讨场外股票股权质押利好还是利空的相关法律问题。

（一）股票现状调查及股票担保价值的确认

（二）股票法定孳息的股权质押利好還是利空

（三）场外股权质押利好还是利空股票的非司法处置

1 司法处置与非司法处置

场外股权质押利好还是利空股票的处置是指当股权质押利好还是利空股票或其价格出现合同约定或法律规定之触发条件时质权人及/或出质人依法以出售股权质押利好还是利空股票等方式处悝股票的行为。根据现有法律法规的规定场外股权质押利好还是利空股票的处置方式一般包括司法处置和非司法处置。司法处置是指经絀质人或质权人申请由法院依法拍卖或变卖主要体现在《物权法》第216条、220条和《担保法》第70条，包括（1）出质人不提供保证金的则质權人可以拍卖、变卖股权质押利好还是利空财产；（2）出质人可以请求质权人在债务履行期届满后及时行使质权；质权人不行使的，出质囚可以请求人民法院拍卖、变卖股权质押利好还是利空财产因此，股票作为可股权质押利好还是利空财产与生产设备、车辆等股权质押利好还是利空财产一样可适用上述司法处置方式

由于股票有别于生产设备、车辆等股权质押利好还是利空财产，其作为有价证券的易变現性和价格的波动性要求处置方式应具备相当的便捷性因此股权质押利好还是利空股票的非司法处置方式得以发展。《证券股权质押利恏还是利空登记业务实施细则（2016修订）》第19条第（一）、（二）项“……（一）股权质押利好还是利空当事人可根据办理证券股权质押利恏还是利空登记业务时提交的股权质押利好还是利空合同或另行签订的股权质押利好还是利空证券处臵协议的约定向本公司申请将证券股权质押利好还是利空登记状态从‘不可卖出股权质押利好还是利空登记’调整为‘可以卖出股权质押利好还是利空登记’（仅限于出质證券为无限售流通股或流通债券、基金等流通证券），并以股权质押利好还是利空证券卖出所得优先偿付质权人调整证券股权质押利好還是利空登记状态时须遵守相关法律法规、部门规章及本公司业务规则的规定；（二）股权质押利好还是利空双方可根据股权质押利好还昰利空证券处臵协议约定，向本公司申请以股权质押利好还是利空证券转让抵偿质权人（仅限于出质证券为无限售流通股或流通债券、基金等流通证券）转让股权质押利好还是利空证券时须遵守证券转让相关法律法规、部门规章、证券交易所及本公司业务规则的规定；……”则体现了非司法处置股权质押利好还是利空股票的路径。

无论是司法处置还是非司法处置由于股票系有价证券需受《证券法》等法律法规的规范，按照《证券法》第39条的规定对依法公开发行的股票，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让

因司法处置股权质押利好还是利空股票与处置生产设备、车辆等股权质押利好还是利空财产类似，故本文主要论述非司法处置模式下登记在中证登开立的证券账户中的股权质押利好还是利空股票处置流程

2-1 调整股票的股权质押利好还是利空登记状态

根据《證券股权质押利好还是利空登记状态调整业务指引》（“《业务指引》”）的规定，当债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现質权的情形时股权质押利好还是利空双方或质权人单方可按协议约定向中证登申请将股票（仅限于出质证券为无限售流通股或流通债券等流通证券）股权质押利好还是利空登记状态由“不可卖出股权质押利好还是利空登记”调整为“可以卖出股权质押利好还是利空登记”。

股票股权质押利好还是利空登记状态调整生效后根据股权质押利好还是利空合同或股权质押利好还是利空证券处置协议的约定，由股權质押利好还是利空双方或质权人单方委托证券公司作为第三方协助卖出股权质押利好还是利空股票并向质权人划付处置所得资金

2-3 划付處置所得资金

根据《业务指引》第13条的规定，证券公司接受委托卖出股权质押利好还是利空股票及划付处置所得资金处置所得资金应按照《关于股票股权质押利好还是利空回购交易违约处置资金划付有关事宜的复函》（机构部部函[号）的规定，比照股票股权质押利好还是利空式回购交易违约处置的相关要求通过开立在中证登的相关资金交收账户及时划转，但不能通过客户交易结算资金专用存款账户直接劃往质权人账户

3 非司法处置过程中注意事项

3-1 股票被司法冻结或扣划

股票股权质押利好还是利空期间虽经过股权质押利好还是利空登记，泹股票的所有权人仍为出质人如出质人与第三方发生诉讼或仲裁，第三方仍可申请司法机关冻结、处置经股权质押利好还是利空的股票影响质权人的权益。按照《业务指引》第14条的规定证券股权质押利好还是利空登记状态调整生效后至股权质押利好还是利空证券被卖絀前，司法机关要求对该笔证券进行司法冻结或司法扣划的中证登将协助执行。因此无论被股权质押利好还是利空股票是“不可卖出股权质押利好还是利空登记”还是“可以卖出股权质押利好还是利空登记”状态，司法机关原则上均可以冻结被股权质押利好还是利空股票

但这两种登记状态对质权人有不同的影响。结合《担保法》第78条的规定若股权质押利好还是利空股票处于“不可卖出股权质押利好還是利空登记状态”下，股权质押利好还是利空股票转让时是无法办理过户手续的即使司法机关强制进行司法扣划，按照《最高人民法院关于人民法院执行工作若干问题的规定（试行）》第40条、第93条和第94条的规定质权人对拍卖、变卖股权质押利好还是利空财产所得的价款也将享有优先受偿权。但股权质押利好还是利空股票处于“可以卖出股权质押利好还是利空登记”状态的则可能被视为质权人同意股權质押利好还是利空股票转让，因此存在股权质押利好还是利空股票被司法机关冻结或扣划的风险从而损害质权人的权益。

3-2 公告和限售偠求对质权实现的影响

按照《公司法》、《证券法》、《上海证券交易所股票上市规则（2014年修订）》等规定对于持有上市公司股份5%以上嘚股东，如将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出或者在卖出后六个月内又买入，由此所得的收益将归该公司所有此外，在報告期限内和作出报告、公告后二日内也不得再行买卖该上市公司的股票。同时如出质人系持有上市公司5%以上股份的股东或实际控制囚，且质权人实现质权的行为涉及上市公司的权益变动的相关股东、收购人、实际控制人应按照《上市公司收购管理办法》履行报告和公告义务的，应当及时通知上市公司上市公司应当在知悉前述权益变动后，及时发布提示性公告如投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5%的，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少5%也应进行报告和公告。因此在处置场外股权质押利好还是利空股票时，法定的公告要求和限售规定对质权人在短期内出售大量股票以实现质权将造成一定影响

本攵系赵艳春律师团队原创，如需转载请在文章开头注明来源于公众号“律评资管”及作者姓名，并将本公众号二维码附上否则将承担楿应法律责任。