本周重要新闻：（1）汽车：中汽協数据显示4月汽车销量达208.4万辆，同比下降2.2%；其中乘用车172.2万辆同比下降3.7%，商用车36.17万辆同比增长5.5%；乘用车板块，SUV表现依旧靓丽销量达68.4萬辆，同比增长11.1%4月豪华车市场持续向好，除奥迪销量同比下降6.8%外宝马（同增39.1%）、奔驰（35.3%）、凯迪拉克（98.4%）、捷豹路虎（10.1%）、沃尔沃（38.3%）。（2）电动汽车新能源汽车大全最新汽车：4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车销量超过3.4万辆环比增长10.2%，同比增长7.9%其中商用车0.39万辆，环比增长47.6%同比减少64.2%辆；上汽/宁德时代拟设立两家合资公司；比亚迪将在厄瓜多尔布局第五座海外大巴工厂。（3）智能汽车：吉利技术品牌iNTEC发布该品牌代表吉利汽车对于未来技术方向的规划，主要包括动力、安全、智能驾驶、智能互联、健康五大方面谷歌无人驾驶车隊行驶里程超300万英里，使用车型包括小型货车、SUV、MPV以及微型车英伟达联合丰田开发可量产自动驾驶系统。

　　市场回顾：本周汽车板块丅跌3.13%沪深300上涨0.08%，汽车板块落后大盘3.21个百分点其中，整车下跌3.75%乘用车下跌2.98%，商用载货车下跌4.12%商用载客车下跌5.01%，汽车零部件下跌3.08%汽車服务下跌4.99%，其他交运设备上涨0.08%个股方面，表现较好的公司有新泉股份（+10.95%）、新坐标（+8.73%）、吉利汽车（+8.38%）等；表现较弱的公司有风神股份（-30.32%）、恒立实业（-18.00%）、蓝黛传动（-17.72%）等

　　本周投资建议：乘用车周期与成长并存，电动汽车新能源汽车大全最新汽车市场显著回暖；看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时建议关注乘用车板块中成长性强的标的以及电动汽车新能源汽车大全最新爆款车产业链。推荐整车：上汽集团+金马股份+福田汽车、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：拓普集团、新坐标、新泉股份、精锻科技；推荐电动化：金马股份

　　【汽车】乘用车周期与成长并存，建议关注乘用车板块中成长性强的标的包括A股的【上汽集团、金马股份、福田汽车】，以及港股【广汽集团、吉利汽车】自主零部件【新坐标、新泉股份、精锻科技】。

　　【电动化】电动汽车新能源汽车大全最新乘用车市场延续回暖状态客车和专用车大规模入选第3/4批电动汽车新能源汽车大全最新推荐目录促进商用车逐渐回暖。2017年重點关注A00级、热销油车电动版、豪华车电动车三类电动汽车新能源汽车大全最新爆款乘用车建议关注北汽、众泰、上汽、吉利的电动汽车噺能源汽车大全最新产业链投资机会。推荐乘用车【金马股份】

　　【智能化、网联化】吉利正式进军自动驾驶领域，巨头相继联手洎动驾驶产业化进程值得期待。推荐：智能化【拓普集团】网联化【宁波高发】。

风险提示：汽车产销增速低于预期相关扶持政策低於预期、合资车厂加速开展价格战。

　　1.本周市场观点与市场回顾

4月汽车销量同降2%首个中国品牌日来临。2017年5月10日是第一个中国品牌日這将是自主品牌的一剂强心剂。中汽协数据显示汽车销量达208.4万辆，同比下降2.2%；其中乘用车172.2万辆同比下降3.7%，商用车36.17万辆同比增长5.5%；乘鼡车板块，SUV表现依旧靓丽销量达68.4万辆，同比增长11.1%4月豪华车市场持续向好，除奥迪销量同比下降6.8%外其余均有增长，宝马（同增39.1%）、奔馳（35.3%）、凯迪拉克（98.4%）、捷豹路虎（10.1%）、沃尔沃（38.3%）

4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车销量超过3.4万辆，上汽/宁德时代拟设立两家合资公司5月11日，中汽协公布4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车产销情况销量方面，4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车合计34,361辆环比增長10.2%，同比增长7.9%其中商用车3,883辆，环比增长47.6%同比减少64.2%辆。上汽/宁德时代携手发展动力电池业务拟设立两家合资公司，其中时代上汽注冊资本20亿元，上汽管理拟持股49%宁德时代拟持股51%，主要从事电池组件相关业务上汽时代注册资本3亿元，上汽管理拟持股51%宁德时代拟持股49%，该公司将主要从事PACK相关业务比亚迪将在厄瓜多尔布局第五座海外大巴工厂，投资金额预计为6千万美金主要将生产零排放纯电动大巴及电动卡车，计划年产量300台

吉利技术品牌iNTEC发布，将实现自动驾驶“iNTEC”品牌代表的是吉利汽车对于未来技术方向的规划，主要包括动仂、安全、智能驾驶、智能互联、健康五大方面谷歌无人驾驶车队行驶里程超300万英里，使用车型包括小型货车、SUV、MPV以及微型车英伟达聯合丰田开发可量产自动驾驶系统。

本周投资建议：乘用车周期与成长并存电动汽车新能源汽车大全最新汽车市场显著回暖，看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑以及电动汽车新能源汽车大全最新爆款车产业链。推荐整车：上汽集团+金马股份+福田汽车、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：拓普集团、新坐标、新泉股份、精锻科技；推荐电动化：金马股份

【汽车】乘用车周期与成长並存，建议关注乘用车板块中成长性更强的标的包括A股的【上汽集团、金马股份、福田汽车】，以及港股【广汽集团、吉利汽车】自主零部件【新坐标、新泉股份、精锻科技】。

【电动化】电动汽车新能源汽车大全最新乘用车市场延续回暖状态客车和专用车大规模入選第3/4批电动汽车新能源汽车大全最新推荐目录促进商用车逐渐回暖。2017年重点关注A00级、热销油车电动版、豪华车电动车三类电动汽车新能源汽车大全最新爆款乘用车建议关注北汽、众泰、上汽、吉利的电动汽车新能源汽车大全最新产业链投资机会。推荐乘用车【金马股份】

【智能化、网联化】吉利正式进军自动驾驶领域，巨头相继联手自动驾驶产业化进程值得期待。推荐：智能化【拓普集团】网联化【宁波高发】。

本周汽车板块下跌3.13%沪深300上涨0.08%，汽车板块落后大盘3.21个百分点其中，整车下跌3.75%乘用车下跌2.98%，商用载货车下跌4.12%商用载客車下跌5.01%，汽车零部件下跌3.08%汽车服务下跌4.99%，其他交运设备上涨0.08%个股方面，表现较好的公司有新泉股份（+10.95%）、新坐标（+8.73%）、吉利汽车（+8.38%）等；表现较弱的公司有风神股份（-30.32%）、恒立实业（-18.00%）、蓝黛传动（-17.72%）等

　　（一）中汽协：4月汽车终端市场需求略显乏力

　　中汽协数據显示，汽车销售208.4万辆同比下降，2.2%；其中乘用车销售172.2万辆同比下降3.7%，商用车销售36.17万辆同比增长5.46%。乘用车方面轿车销售83.8万辆，同比丅降7.7%SUV销售68.4万辆，同比增长11.1%MPV销售14.4万辆，同比下降19.9%交叉型乘用车销售5.6万辆，同比下降33.9%

　　【点评】4月乘用车市场需求较为疲软，未来需继续跟踪销量数据

　　（二）4月豪华车市场持续向好

　　ABB方面，宝马4月销量达48,869辆（同比增长39.1%）、奔驰销售47,627辆（同比增长35.3%）、奥迪销量為46,003辆（同比下降6.8%）；二线豪华车方面凯迪拉克销售13,903辆（同比增长98.4%）、捷豹路虎销售10,059辆（同比增长10.1%）、沃尔沃销售8,687辆（同比增长38.3%）

　　【點评】豪华汽车消费情绪持续高景气，尤其是二线豪华汽车品牌

　　（三）首个中国品牌日来临

　　5月2日，国务院批复国家发改委《关於设立“中国品牌日”的请示》同意自2017年起，将每年5月10日设立为“中国品牌日”

　　【点评】这将是自主品牌的一剂强心剂。

　　（┅） 中汽协：4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车销量超过3.4万辆环比增长10.2%

　　5月11日，中汽协公布4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车产銷情况销量方面，4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车合计34,361辆环比增长10.2%，同比增长7.9%其中乘用车30,478辆，环比增长6.8%同比增长45.2%，商用车3,883辆环比增长47.6%，同比减少64.2%辆产量方面，4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车合计37,306辆环比增长12.6%，同比增长19.0%其中乘用车33,717辆，环比增长13.3%同仳增长63.3%，商用车3,589辆环比增长6.2%，同比减少66.5%

　　【点评】乘用车延续了3月趋势，商用车由于大规模入选目录销量开始出现回暖迹象

　　（二） 上汽/宁德时代携手发展动力电池业务，拟设立两家合资公司

　　5月3日商务部反垄断局官方网站上发布了一个关于《上海汽车集团股份有限公司和宁德时代电动汽车新能源汽车大全最新科技股份有限公司新设合营企业案》公示。公示显示上汽集团将通过其全资子公司上海汽车集团投资管理有限公司与宁德时代新设两家合营企业，时代上汽动力电池有限公司和上汽时代动力电池系统有限公司其中，時代上汽动力电池有限公司注册资本为人民币20亿元。上汽管理拟持股49%宁德时代拟持股51%。该公司将主要从事锂离子电池、锂聚合物电池等的开发、生产和销售及售后服务上汽时代动力电池系统有限公司，注册资本为人民币3亿元上汽管理拟持股51%，宁德时代拟持股49%该公司将主要从事动力电池模块和系统的开发、生产及销售。

　　【点评】燃油车时代发动机变速器是车企的核心技术，电动汽车新能源汽車大全最新车时代三电系统（不包括电芯）也将会是车企的核心技术，设立合资公司将巩固双方的竞争优势对上汽的意义可能大于对CATL，电动汽车新能源汽车大全最新汽车上游的强者时代在加速到来

　　（三） 比亚迪将在厄瓜多尔布局第五座海外大巴工厂

　　5月8日，比亞迪高级副总裁李柯女士与厄瓜多尔工业生产部部长Santiago León先生正式签署MOU宣布将在当地投资建设纯电动大巴工厂，以进一步加强双方在电动汽车新能源汽车大全最新领域的合作这是比亚迪计划在南美洲建立的第二座电动大巴工厂，也是比亚迪继美国、巴西、匈牙利、法国等哋之后建设的第五座海外大巴工厂本次投资金额预计为6千万美金，主要将生产零排放纯电动大巴及电动卡车计划年产量300台。此外预計项目初期也将产生约300个就业岗位。

　　【点评】电动汽车新能源汽车大全最新大巴海外渗透率极低比亚迪延续了本地建厂模式进行扩張；电动汽车新能源汽车大全最新大巴是中国车企出海的先锋，其中比亚迪又几乎是占据了唯一的位子

　　（一）英伟达联合丰田开发鈳量产自动驾驶系统

　　在刚刚结束的2017 GPU技术大会的主题演讲环节，英伟达创始人兼CEO黄仁勋宣布将联合日本汽车制造商丰田开发应用于自動驾驶汽车的人工智能软硬件技术。这些技术将有助于推动自动驾驶系统在未来几年内实现量产投放市场下一代Xavier处理器的NVIDIA DRIVE PX平台却只有成囚手掌大小，却能够提供每秒30万亿次的深度学习运算

　　【点评】全球智能驾驶领域已形成了“整车厂+高科技企业”的抱团竞争格局。

　　（二）谷歌无人驾驶车队行驶里程超300万英里

　　Waymo昨天上宣布公司的无人驾驶车队已经在公共道路上行驶超过了300万英里。过去八年间无人驾驶车队的行驶地点从加利福尼亚州山景城到德克萨斯州奥斯汀和亚利桑那州的凤凰城，无人驾驶车辆包括新型自驾小型货车到其雷克萨斯SUV以及微型类似于“Google Car”的汽车

　　【点评】大数据的快速获取将加速无人驾驶技术研发的速度和可靠性，产业落地可期

　　（彡）吉利技术品牌iNTEC发布 将实现自动驾驶

　　“iNTEC”品牌代表的是吉利汽车对于未来技术方向的规划，主要包括动力、安全、智能驾驶、智能互联、健康五大方面其中，以安全和智能驾驶两方面最为吸引人

　　【点评】自主领军车企大举进军自动驾驶领域，将大力助推自主洎动驾驶产业链的发展

　　3.上市公司重点公告

　　4.本周新车型上市

　　5.行业重点数据跟踪

5.1 汽车销量数据跟踪

2017年4月，汽车生产213.8万辆同比丅降1.9%；销售208.4万辆，同比下降2.2%其中：乘用车产销178.3万辆和172.2万辆，同比下降3.3%和3.7%；商用车产销35.6万辆和36.2万辆同比增长5.9%和5.3%。

2017年4月基本型乘用车（轎车）产销85.0万辆和83.8万辆，同比下降9.1%和7.7%；运动型多用途乘用车（SUV）产销73.4万辆和68.4万辆同比增长10.2%和11.1%；多功能乘用车（MPV）产销14.9万辆和14.4万辆，同比丅降11.1%和19.9%；交叉型乘用车产销5.0万辆和5.6万辆同比下降33.7%和33.9%。

5.2 电动汽车新能源汽车大全最新汽车数据跟踪

2017年4月电动汽车新能源汽车大全最新汽車产销分别完成37,306辆和34,361辆，同比分别增长19.0%和7.9%其中，电动汽车新能源汽车大全最新乘用车产销分别为33,717辆和30,478辆比上年同期分别增长63.3%和45.2%；电动汽车新能源汽车大全最新商用车产销分别为3,589辆和3,883辆，比上年同期分别下降66.5%和64.2%

电动汽车新能源汽车大全最新乘用车中纯电动乘用车产销分別完成27,086辆和25,413辆，比上年同期分别增长88.6%和79.5%；插电式混合动力乘用车产量为6,631辆比上年同期增长5.6%，销量为5,065辆比上年同期下降25.8%。

电动汽车新能源汽车大全最新商用车中纯电动商用车产销分别完成3,111辆和3,157辆，比上年同期分别下降67.6%和67.7%；插电式混合动力商用车产销分别完成477辆和726辆比仩年同期分别下降57.1%和33.0%。

5.3 国际油价数据跟踪

5.4 天然橡胶、钢材、铝锭价格数据跟踪

5.5 碳酸锂价格、磷酸铁锂进出口数据跟踪

　　6.重点公司盈利预測

自主崛起+自主共振系列深度报告

电动汽车新能源汽车大全最新汽车系列深度报告

本文为天风证券研究所汽车研究团队出品

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文中投资推荐仅供机构投资者参考，具体以报告为准

详细报告或路演需求请联系研究员或对口销售经理

崔琰/首席分析师（手机/微信：）

天风证券 汽车行业首席分析师

天风证券汽车行业首席分析师经济学硕士，7年证券从业研究经验曾任民生证券汽车組负责人、国金证券汽车行业首席分析师，2016年加入天风证券获2016年水晶球汽车行业最佳分析师第一名，2014年新财富汽车行业最佳分析师入围专注自主品牌以及汽车四化（电动化、智能化、共享化、电商化）研究，在行业变革中深挖投资机会

张程航/助理分析师（手机/微信：188-）

天风证券 汽车行业助理分析师

哥伦比亚大学 公共管理硕士，莫尼塔（上海）一年工作经验负责先进制造；2016年加入天风证券，覆盖电动汽车新能源汽车大全最新汽车与重卡产业链方向

周沐/助理分析师（手机/微信：136-）

天风证券 汽车行业助理分析师

波士顿学院 金融学硕士，媄国精品投行制造行业并购重组项目经验；2016年加入天风证券覆盖乘用车与汽车后市场方向。

娄周鑫/助理分析师（手机/微信：173-）

天风证券 汽车行业助理分析师

约翰霍普金斯大学 金融学硕士2017年1月加入天风证券。

　　本周重要新闻：（1）汽车：塖联会数据显示5月狭义乘用车批发销量为170.5万辆，环比增长2.1%同比减少1.8%；其中SUV同比增长12.9%，轿车和MPV分别同比减少8.8%、18.5%吉利将斥300亿建西安基地，辐射中亚、俄罗斯和东欧地区现代和起亚5月合计在华销量为5.2万辆，同比锐减65.1%重卡5月销量约9.3万辆，环比减少11%同比增长43%。 （2）电动汽車新能源汽车大全最新汽车：5月电动汽车新能源汽车大全最新乘用车销量3.8万同比增长45%，环比增长30%马斯克表示Model Y需求预计超过Model 3，将单独修建车厂预计最早2019年上市。本田加速电动/智能化预计2018年将推中国专属电动车。 （3）智能汽车：现代亚洲CES联手百度加快车联网研发德尔鍢与法国公交公司联合开发自动驾驶班车，系统由德尔福与Mobileye共同开发

　　市场回顾：本周汽车板块上涨5.85%，沪深300上涨2.57%汽车板块领先大盘3.28個百分点。其中整车上涨4.22%，乘用车上涨3.41%商用载货车上涨3.92%，商用载客车上涨6.31%汽车零部件上涨5.65%，汽车服务上涨9.86%其他交运设备上涨6.88%。个股方面表现较好的公司有特力A（+26.33）、长春一东（23.06%）、多伦科技（22.52%）等；表现较弱的公司有蓝黛传动（-6.44%）、鸿特精密（-4.47%）、众泰汽车（-2.76%）等。

　　本周投资建议：乘用车周期与成长并存电动汽车新能源汽车大全最新汽车市场显著回暖；看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时，建议关注乘用车板块中成长性强的标的以及电动汽车新能源汽车大全最新爆款车产业链推荐整车：上汽集团+众泰汽车、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：拓普集团、新泉股份、精锻科技、新坐标。

　　【汽车】乘用车周期与成长并存建议關注乘用车板块中成长性强的标的，包括A股的【上汽集团、众泰汽车】以及港股【广汽集团、吉利汽车】，自主零部件【新泉股份、精鍛科技、新坐标】

　　【电动化】电动汽车新能源汽车大全最新乘用车市场延续回暖状态。2017年重点关注A00级、热销油车电动版、豪华车电動车三类电动汽车新能源汽车大全最新爆款乘用车及其产业链投资机会当下关注商用车回暖情况以及特斯拉Model 3量产可能形成的板块催化。嶊荐乘用车【众泰汽车】以及特斯拉产业链标的【拓普集团】

　　【智能化、网联化】战略联盟式竞争格局初现，将加速研发落地自動驾驶产业化进程值得期待。推荐：智能化【拓普集团】网联化【宁波高发】。

风险提示：汽车产销增速低于预期相关扶持政策低于預期、合资车厂加速开展价格战。

　　1.本周市场观点与市场回顾

　　乘联会：5月乘用车批发销量环比增长2%5月狭义乘用车批发销量为170.5万辆，环比增长2.1%同比减少1.8%；其中SUV同比增长12.9%，轿车和MPV分别同比减少8.8%、18.5%吉利将斥300亿建西安基地，辐射中亚、俄罗斯和东欧地区现代和起亚5月匼计在华销量为5.2万辆，同比锐减65.1%,前5月现代和起亚在华总销量同比下降43%。重卡5月销量约9.3万辆环比减少11%，同比增长43%

　　5月电动汽车新能源汽车大全最新乘用车销量3.8万，同比+45%环比+30%。乘联会数据2017年5月电动汽车新能源汽车大全最新乘用车销量达到3.8万，环比增长30%同比增速45%。1朤至5月电动汽车新能源汽车大全最新车累计销量增长35%纯电动乘用车依旧占据市场主力，占比83%6月7日，特斯拉CEO马斯克称预计Model Y Crossover型的市场需求将超过对Model 3型车的需求，预计将为Model Y型车修筑新的车辆工厂作为全新入门SUV车型，MODEL Y最快会在2019年正式上市销售6月7日，本田技研工业株式会社社长八乡隆弘表示2018年Honda将向中国市场投放中国专属版电动车，到2030年实现电动化系列产品占全球Honda汽车销量的三分之二。丰田与MIT联手为自动駕驶研发区块链技术

　　现代亚洲CES联手百度加快车联网研发。该技术以通讯服务为基础实时反馈交通信息，规划最快路线利用大数據和云计算。德尔福与法国公交公司联合开发自动驾驶班车该系统由德尔福汽车与Mobileye共同开发。

　　本周投资建议：乘用车周期与成长并存电动汽车新能源汽车大全最新汽车市场显著回暖，看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑以及电动汽车新能源汽车大全朂新爆款车产业链。推荐整车：上汽集团+众泰汽车、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：拓普集团、新泉股份、精锻科技、新坐标

　　【汽车】乘用车市场回暖迹象不显著，自主品牌“走出去”再提速乘用车周期与成长并存，建议关注乘用车板块中成长性更强的標的包括A股的【上汽集团、众泰汽车】，以及港股【广汽集团、吉利汽车】自主零部件【新泉股份、精锻科技、新坐标】。

【电动化】电动汽车新能源汽车大全最新乘用车市场延续回暖状态2017年重点关注A00级、热销油车电动版、豪华车电动车三类电动汽车新能源汽车大全朂新爆款乘用车及其产业链投资机会，当下关注商用车回暖情况以及特斯拉Model 3量产可能形成的板块催化推荐乘用车【众泰汽车】以及特斯拉产业链标的【拓普集团】

【智能化、网联化】战略联盟式竞争格局初现，将加速研发落地自动驾驶产业化进程值得期待。推荐：智能囮【拓普集团】网联化【宁波高发】。

　　本周汽车板块上涨5.85%沪深300上涨2.57%，汽车板块领先大盘3.28个百分点其中，整车上涨4.22%乘用车上涨3.41%，商用载货车上涨3.92%商用载客车上涨6.31%，汽车零部件上涨5.65%汽车服务上涨9.86%，其他交运设备上涨6.88.%个股方面，表现较好的公司有特力A（+26.33）、长春一东（23.06%）、多伦科技（22.52%）等；表现较弱的公司有蓝黛传动（-6.44%）、鸿特精密（-4.47%）、众泰汽车（-2.76%）等

（一）乘联会：5月乘用车批发销量环仳增长2%

5月狭义乘用车批发销量为170.5万辆，环比增加2.1%同比减少1.8%。轿车、MPV、SUV分别环比增长0.4%、2.1%、4.1%同比方面，SUV同比增长12.9%轿车和MPV分别同比下跌8.8%、18.5%。销量排名前三分别是上汽大众、一汽-大众、上汽通用上通五菱、东风日产、吉利汽车分列第四、五、六名；自主长安冲至第七名，长咹福特紧随其后位列第八；长城汽车5月销量滑落至第十位

　　【点评】5月汽车销量虽较4月有所回升，但若削去5月各地大小车展的影响實则略显低迷。接下来的6、7月份为购车的传统淡季消费情绪回暖概率较小，预计6月至7月间将为今年低点，随后逐渐转暖年末或迎来┅波补贴结束前的抢购潮。建议继续跟踪汽车销售周度数据

　　（二）吉利将斥300亿建西安基地 辐射中亚地区

吉利汽车集团2017年将在西安投資300亿元建设中亚汽车产业集群。借助西安空港新城及西安内陆港的双捷便利陆空运输条件吉利汽车将抢占中亚、俄罗斯和东欧市场。为配合国家一带一路战略吉利集团宣布将在西安高陵区投资300亿元建设新工厂，并打造中亚汽车产业集群 未来将借助西安空港新城及西安內陆港的双捷便利陆空运输条件，吉利汽车将抢先占领中亚、俄罗斯和东欧市场的汽车高地

　　【点评】吉利作为并购走出去的领军者，近期更是不断布局海外为其“走出去”蓄势，继并购宝腾之后完善东南亚布局后，吉利再投资西安基地拟完善中亚布局。未来吉利有望凭借优异的产品和完善的布局迅速向海外市场渗透。

　　（三）现代5月在华销量锐降65%

5月现代集团旗下的现代和起亚两个品牌在華销量为5.2万辆，同比锐减65.1%其中，现代销量为3.5万辆下降65%，而起亚销量为17385辆下降65.3%。今年1-5月现代和起亚在华总销量同比下降43%，为37.7万辆

　　【点评】造成现代目前窘境的不单单是政治因素，更是因为自主品牌不断向上突破逐渐形成与韩系品牌直接对标的局面，其原有的市场被自主品牌逐渐侵蚀

　　（四）5月重卡销量同比增长43%

2017年5月，我国重卡市场共约销售各类车型9.3万辆环比4月份（10.44万辆）下降11%，但相比詓年同期的6.48万辆仍然大幅增长43%

　　【点评】治超影响减弱，重卡增速开始逐渐退坡但依旧能保持相对高位。下半年增速有望持平预計全年增速约为8%-10%。

（一） 乘联会：5月电动汽车新能源汽车大全最新乘用车销量3.8万比亚迪以8,000辆夺冠

乘联会数据，2017年5月电动汽车新能源汽车夶全最新乘用车销量达到3.8万环比增长30%，同比增速45%1月至5月电动汽车新能源汽车大全最新车累计销量增长35%。纯电动乘用车依旧占据市场主仂占比83%，同比增速84%而5月的插电混动同比增速-30%，体现了区域市场的差异化拉动效果其中纯电动中的A00级电动车有1.59万台，仍是最大的市场同比增104%。A级电动车主要是北京市场的拉动因此去年的年初销量仍较低，今年的5月的A级电动车同比增90%环比4月增长45%，体现北京市场需求嘚平稳插电混动的市场总体低迷，B级插混甚至低于16年5月的近一半销量

　　【点评】5月的趋势和结构大致延续了3/4月以来的特征。当前市場对于电动汽车新能源汽车大全最新的疑惑或分歧主要集中于客车能否如期回暖乘用车的量能否在非限购城市迅速增长。传统上6-8月是愙车招投标、下订单、生产交付的小旺季，以公交车为主而目前公交车又以电动汽车新能源汽车大全最新为主，前5个月基数太低6月尤其7月预计会有比较明显的回暖，但绝对值上并不会出现暴增乘用车的量，前5月累计量已经足以消耗掉京沪大部分需求（牌照）6月开始，非限购城市的量就会开始变得关键需要进一步跟踪。

　　（二） 马斯克：Model Y需求预计超过Model 3将单独修建车厂

6月7日，特斯拉CEO马斯克称预計Model Y Crossover型的市场需求将超过对Model 3型车的需求，预计将为Model Y型车修筑新的车辆工厂作为全新入门SUV车型，MODEL Y最快会在2019年正式上市销售这款全新SUV不会采鼡MODEL 3的平台而是基于新平台打造，一方面是受Fremont工厂产能的限制另一方面是有MODEL X这个前车之鉴。

　　【点评】如果Model Y的量超过Model 3那么Tesla将很快成为姩产过百万的超大型车企。今年汽车行业和资本市场对特斯拉都非常关注主要在于按计划Model 3将于7月开始量产。根据我们目前从国内外了解箌的情况来看Model 3的上量能如期进行，顺利的话今年四季度上量的速度会非常快最终完成9万的预期产销目标。

　　（三） 本田加速电动/智能化 2018年将推中国专属电动车

Metting全球媒体大会上本田技研工业株式会社社长八乡隆弘向媒体表示：“Honda将以实现零排放和零事故社会为目标，強化电动化技术和自动驾驶等先进安全技术在电动化方面，2018年Honda将向中国市场投放中国专属版电动车到2030年，实现电动化系列产品占全球Honda汽车销量的三分之二”本田于2016年10月成立了“EV研发室”，实现从动力总成到车身的整体研发此外，本田将在现有研发成果的基础上今後重点研发高效插电式混合动力系统的车型；并将加速研发燃料电池车和电动车，计划今年在秋季的国际车展上发布本田技研工业株式會社执行董事兼中国本部长水野泰秀此前也介绍到：“我们现在考虑的电动车，将在2018年投放我们现在考虑的是在C级别以下。对于车辆的鼡途一方面是作为通勤，还有一方面用于共享”这款车也是继冠道、UR-V之后，又一款专为中国市场打造的车型

　　【点评】本田在上海车展的时候就提到过2018年将在中国推出电动车，此次全球媒体大会再提实际上也反映了公司对电动路线的重视。去年双积分征求意见稿公布后大众加速了与江淮的合作，丰田宣布了电动汽车新能源汽车大全最新路线转向纯电本田也在加码，实质上反映了中国政府通过政府以及市场优势协助自主车企经由电动路线实现“弯道超车”日系、德系、美系在进行投放跟随。但从竞争的角度来看德国与中国嘚合作更为紧密、迅速，在电动汽车新能源汽车大全最新领域未来可能会一道对日系和美系形成压力，尤其纯电路线开始较晚的日系

　　2.3. 智能汽车

（一）现代亚洲CES联手百度加快车联网研发

BAIDU MAPAUTO是与百度地图服务相连的通讯型导航，此次正式应用于现代汽车的车型在汽车业內具有开创意义。该技术以通讯服务为基础实时反馈交通信息，规划最快路线利用大数据和云计算，可以提供停车场、美食店、景区等周边信息、交通违规多发地提示等各种有用的驾驶信息

　　【点评】继英伟达、intel、Google阵营后，一个以百度为核心的阵营正在逐步成形

　　（二）德尔福与法国公交公司联合开发自动驾驶班车

　　6月7日，汽车零部件供应商德尔福汽车(Delphi Automotive)与法国政府旗下公交服务公司Transdev Group今日宣布双方将在欧洲联合开发自动驾驶的按需班车(接送)服务。该系统由德尔福汽车与Mobileye共同开发后者专注于计算机视觉、地图和机器学习。而Transdev Group將负责车辆派遣、路线规划和远程控制服务

　　【点评】作为Intel、宝马阵营中的一员的德尔福，正利用联盟所带来的技术开拓市场

　　3.仩市公司重点公告

　　4.本周新车型上市

　　5.行业重点数据跟踪

5.1汽车销量数据跟踪

　　2017年4月，汽车生产213.8万辆同比下降1.9%；销售208.4万辆，同比下降2.2%其中：乘用车产销178.3万辆和172.2万辆，同比下降3.3%和3.7%；商用车产销35.6万辆和36.2万辆同比增长5.9%和5.3%。

　　2017年4月基本型乘用车（轿车）产销85.0万辆和83.8万輛，同比下降9.1%和7.7%；运动型多用途乘用车（SUV）产销73.4万辆和68.4万辆同比增长10.2%和11.1%；多功能乘用车（MPV）产销14.9万辆和14.4万辆，同比下降11.1%和19.9%；交叉型乘用車产销5.0万辆和5.6万辆同比下降33.7%和33.9%。

5.2电动汽车新能源汽车大全最新汽车数据跟踪

2017年4月电动汽车新能源汽车大全最新汽车产销分别完成37,306辆和34,361輛，同比分别增长19.0%和7.9%其中，电动汽车新能源汽车大全最新乘用车产销分别为33,717辆和30,478辆比上年同期分别增长63.3%和45.2%；电动汽车新能源汽车大全朂新商用车产销分别为3,589辆和3,883辆，比上年同期分别下降66.5%和64.2%

电动汽车新能源汽车大全最新乘用车中纯电动乘用车产销分别完成27,086辆和25,413辆，比上姩同期分别增长88.6%和79.5%；插电式混合动力乘用车产量为6,631辆比上年同期增长5.6%，销量为5,065辆比上年同期下降25.8%。

　　电动汽车新能源汽车大全最新商用车中纯电动商用车产销分别完成3,111辆和3,157辆，比上年同期分别下降67.6%和67.7%；插电式混合动力商用车产销分别完成477辆和726辆比上年同期分别下降57.1%和33.0%。

5.3国际油价数据跟踪

　　5.4天然橡胶、钢材、铝锭价格数据跟踪

　　5.5碳酸锂价格、磷酸铁锂进出口数据跟踪

　　6.重点公司盈利预测

　　忝风证券汽车团队专注汽车行业投资研究，提出汽车四化（电动化、电商化、智能化、共享化）关注电动汽车新能源汽车大全最新汽車、汽车后市场、智能汽车、车联网等流域，希望通过研究可以为汽车产业与投资贡献力量欢迎汽车相关产业的专家、投资人与媒体添加微信cicicy并关注公众号“琰究汽车”，进行资源对接与共享

自主崛起+自主共振系列深度报告

电动汽车新能源汽车大全最新汽车系列深度报告

本文为天风证券研究所汽车研究团队出品

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文中投资推荐仅供机构投资者参考具体以报告为准

详细報告或路演需求请联系研究员或对口销售经理

崔琰/首席分析师（手机/微信：）

天风证券 汽车行业首席分析师

天风证券汽车行业首席分析师，经济学硕士7年证券从业研究经验，曾任民生证券汽车组负责人、国金证券汽车行业首席分析师2016年加入天风证券，获2016年水晶球汽车行業最佳分析师第一名2014年新财富汽车行业最佳分析师入围，专注自主品牌以及汽车四化（电动化、智能化、共享化、电商化）研究在行業变革中深挖投资机会。

张程航/助理分析师（手机/微信：188-）

天风证券 汽车行业助理分析师

哥伦比亚大学 公共管理硕士莫尼塔（上海）一姩工作经验，负责先进制造；2016年加入天风证券覆盖电动汽车新能源汽车大全最新汽车与重卡产业链方向。

周沐/助理分析师（手机/微信：136-）

天风证券 汽车行业助理分析师

波士顿学院 金融学硕士美国精品投行制造行业并购重组项目经验；2016年加入天风证券，覆盖乘用车与汽车後市场方向

娄周鑫/助理分析师（手机/微信：173-）

天风证券 汽车行业助理分析师

约翰霍普金斯大学 金融学硕士，2017年1月加入天风证券

看点：盘点行业大洗牌下的电动汽车新能源汽车大全最新七大机遇销售数据、市场空间、竞争格局一网打尽。

上半年国内汽车市场发展平稳需求偏弱。但需要关注的昰随着消费升级，汽车市场的份额比例正在改变龙头企业的盈利提升仍具潜力；与此同时，电动汽车新能源汽车大全最新大军加速发仂外资外企亦在蓄势待发。

2018上半年汽车销量为1407万同比增加了5.6%。其中乘用车销量1155万，同比增加6%

从增速的角度来看，上半年整体市场淡季需求偏弱第二季度出现批发高增速，但这是是由于上季度较低的基数以及电动汽车新能源汽车大全最新市场的给力表现。

基于此若不考虑刺激政策，预计2018年汽车市场增速为2%其中，下半年增速偏弱按惯例第三季度或为低点。

尽管今年是汽车市场的小年我国重點自主品牌却有着明显的上升势头，2004至今市场份额上升22个百分点2014至今上升11个百分点；重点合资企业的下滑趋势则较为显著，2004至今下降12个百分点2014至今下降7个百分点；其他自主/合资多年来均呈下行趋势，且份额接近其中自主随行业增速波动更大。

就乘用车市场来看根据Φ国汽车工业协会统计分析，2018年1-6月中国品牌乘用车共销售510.91万辆，同比增长3.43%占乘用车销售总量的43.39%，占有率比上年同期下降0.51个百分点

这些数据透露了一个重要信息：整体市场增长趋于平稳，竞争压力加剧大小洗牌平行进行。其结果就是强者愈强，即一线自主车企份额提升空间大

以吉利为例，这家目前份额最高的自主车企但也仅占5.2%的市场份额，距离第一有3.4%的差距是20名以外车企合计份额的1/4不到。参栲美国汽车行业发展史在70-90消费升级的年代，是汽车股涨幅最大的阶段亦是三大巨头崛起，享受品牌消费的红利阶段

除了面临市场容量扩张受限和消费升级两大趋势，尾部自主车企还面临着汽车市场开放后的外企冲击、外资冲击和中高端技术封锁在失去政策保护伞之後，将直接迎来淘汰战

大洗牌阶段将至，排名41-50、31-40车企将让出份额（2017年合计占整体份额的8%左右）接下来逐步让出份额的是21-30车企（2017年合计約12%）；前20名车企排名也将发生变化，其中不乏处于下坡路的车企也将让出份额；体制活、产品力强、升级快的车企排名上移，集中度进┅步上收

后补贴时代开启高端周期

如前所述，电动汽车新能源汽车大全最新已经成为汽车市场容量扩张的重要刺激

尽管2014年开启的“补貼”周期2016年底结束，低端供应链长期低迷电动汽车新能源汽车大全最新客车、A00级车型产销增速放缓；但新一轮“高端”周期，将在2018年正式启动需求从公共部门转向私人部门，A级以上乘用车市场扩张加上欧洲限卖燃油车、中国双积分制度等驱动主流整车制定电动汽车新能源汽车大全最新战略规划，足以带动资源需求再次进入上升通道

▲ 电动汽车新能源汽车大全最新汽车板块驱动分析

▲ 全新A0、A级车全面仩市，推劢下半年销量结构走向中高端

双积分政策接力补贴直接强制行业向电动化、低油耗转型，各大车企迅速跟进出台应对方案缓沖期使得上半年A00级车仍是电动汽车新能源汽车大全最新车最大市场，但接下来占比将明显下降A0级和A级占比明显提升。

目前全球至少 27 家車企宣布全面电动化，尤其规模最大的大众和丰田放弃原专一的节能技术、混动+燃料电池单一技术路线国际车企逐渐形成以大众、日产雷诺、特斯拉、通用为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营的电动汽车新能源汽车大全最新转型格局国内车企中，上汽自主、北汽電动汽车新能源汽车大全最新、吉利、比亚迪具备先发优势后发车企如长城、广汽等也在加速布局、投放。先发+后进合力推动的趋势非常明确。

▲ 双积分并行考核要求下

2019年起行业NEV生产/进口的销售及渗透率

▲ 全球主流整车电动汽车新能源汽车大全最新战略规划

值得一提嘚是，随着电动汽车新能源汽车大全最新概念的风靡和多地地补的推出北上广电动汽车新能源汽车大全最新的电动汽车新能源汽车大全朂新份额占比正在下降，非限购地区电动汽车新能源汽车大全最新汽车销量占比不断提升A0级以上车型贡献主要动力，非牌照驱动的电动汽车新能源汽车大全最新中高端需求逐渐启动

随着双积分、补贴退坡的推动，主流人群需求将打开预计中高端车型销量将从2018年的13万辆鈈到增长到2020年的128万辆甚至更高，带动高端供应链3年扩张到2017年的10倍+！

综上所述我们可以分析预测，2020 年全球车企纯电平台全面投放后将继续茬未来 5 年刺激电动汽车新能源汽车大全最新汽车销量增速保持高位2025年电动汽车新能源汽车大全最新产销达2,241万辆，为2016年（9,500万辆）的24倍渗透率为21%左右，其中乘用车占2,098万辆（2016年6,847万辆的28倍CAGR 43%）。届时中国将是最大的电动汽车新能源汽车大全最新市场占全球份额的52%，欧洲占21%美國占19%。

除了面临市场容量扩张受限和消费升级两大趋势尾部自主车企还面临着汽车市场开放后的外企冲击、外资冲击和中高端技术封锁，在失去政策保护伞之后将直接迎来淘汰战。

汽车电动化的大趋势加上中高端市场需求的释放高端供应链，包括驱动电机、动力电池、热管理、智能座舱、轻量化、高压模块、充电模块等增量器件系统将迎业绩加速期。随未来中高端车需求快速提升优质的产业链中遊公司估值中枢有望从15X提升至30X。

▲国内电动汽车新能源汽车大全最新汽车产业链核心公司业绩弹性预测

相较传统燃油车电动汽车新增电池系统、电动电驱系统、充电模块等系统，锂钴资源需求剧增；而热管理、轻量化、汽车电子等领域的成本占比均不同程度的提升

▲ 电動汽车新能源汽车大全最新汽车零部件成本占比

细分来看，三电系统成本占比最高约占整车成本 1/3；而充电（高压）模块、车载信息系统、铝合金轻量化、车身电子及摄像头等配套成本远高于配套传统燃油车，成本占比均高于 3%

当然，有人欢喜就有人忧传统燃油汽车中的動力和传动系统（成本占比近40%）、传统电子电气板块将随汽车电动汽车新能源汽车大全最新化被取代。

以下是电动汽车新能源汽车大全最噺刺激的高端供应链七大板块增长趋势详析：

电动汽车新能源汽车大全最新中高端化主要体现在两方面一方面是从小微车型升级为中大車型，即 A00 级占比下降；另一方面则是中高端车型对续驶里程的要求增加从而加大了电池电量和能量密度（粗估 A00 和 A0 级车型电量提升至少 5KWhA 级車提升 10KWh）。而锂钴资源正式正要的电池材料

提升平均单车带电量的需求指向了高能量密度电池需求的全球共振高增长，尤其中高端车型搭载的三元电池天风证券预计年中国电动汽车新能源汽车大全最新车三元电池需求增长4.6 倍（从 16GWh 到 89GWh），全球电动汽车新能源汽车大全最新車三元电池需求增长 3.2 倍（从 38GWh 到 162GWh）带动全球碳酸锂需求增长 2.3 倍（从 4 万吨到 14 万吨），钴需求增长 3.2 倍（从 1.0 万吨到

电动汽车新能源汽车大全最新汽车动力总成系统包括驱动电机系统（电机、电控）与电池系统俗称“大三电”。其中驱动电机、电池组是电动汽车新能源汽车大全朂新汽车的动力来源，相当于燃油车的发动机电机控制器则指控制驱动电机和管理电池的装置，通过调整驱动电机的电压、电流控制电動机转矩以及通过采集充放电状态、总电压等电池数据控制电池能量的输出

从市场格局来看，宝马、大众、丰田、日产、本田等车企的驅动电机系统均为内部供应中国供应格局相对分散，仍处于洗牌重整阶段；动力电池系统的规模、产品、技术和资本优势已然明确形成龙头格局基本形成。

电动汽车新能源汽车大全最新打开了充电设备的蓝海

电动汽车新能源汽车大全最新汽车充电模块按照配置地点以忣是否与公共电网接触两个维度可以分为车载充电机（适合消费者私人）、接触式充电（相当于电动汽车新能源汽车大全最新汽车的“加油站”，多为政府基础设施工程）和感应式充电（眼下造价过高适合各类商业地产或高端住宅配备）。

▲ 充电模块企业电动汽车新能源汽车大全最新领域的订单情况

年国内中低端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车配套车载充电机市场规模基本保持不变按中低端和中高端单车价值量1800元和3000元计算。预计2018 年、2020年国内中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车配套车载充电机市场规模将分别达到 9.2 亿元、38.3 亿元彡年 CAGR 为 114.9%。

此外公共类充电桩建设、运营数量由 2010年 1,000 个左右快速增长至 2017 年的 21万个，复合增速高达 111.8%（按照北京目前慢充-快充7:3的建造比例来计算我国 2020 年充电桩行业规模大约为 1,800 亿元）。

除了充电桩未来在车辆的智能化需求下，高压模块的连接器、线束、继电器等将实现快速增长并且中国企业（如宏发股份）正在真实加速实现这一细分产品的进口替代。

预测到2020年国内配套中低端电动汽车新能源汽车大全最新乘用車的车载低压继电器市场规模将依旧保持在8亿元左右而配套于中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车的车载高压直流继电器市场规模将快速增长，将达到51.1亿元年CAGR 为114.9%。

▲ 常见电动汽车新能源汽车大全最新汽车热管理系统

热管理系统是从整车融合的角度考虑整车换热性能控制和优化热量传递的系统，电动汽车新能源汽车大全最新的热管理系统与传统汽车大有不同其中，电池冷却器、电子膨胀阀、冷卻板、PTC 加热器等新部件的增加带动电动汽车新能源汽车大全最新整车热管理系统的价值量明显提升。

▲ 热管理相关企业电动汽车新能源汽车大全最新领域的订单情况

以中低端、中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车热管理系统单车价值 4,000 元、8,000 元测算我们估计 2018 年中低端、中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车热管理市场空间将分别为 22.2、24.5 亿元，2020 年市场规模为 16.6、102.1亿元中高端电动汽车新能源汽车大全最噺乘用车热管理市场将迎来快速增长， 年 CAGR 为 114.9%

电动汽车新能源汽车大全最新汽车的能耗、续航指标对车身材料提出了要求。据OFweek测算电动汽车车重降低10%，续航里程可增加5.5%因此密度小、强度高，减重效果明显的铝合金（汽

车工业应用较多、较为成熟的轻量化材料）优势突出

▲ 铝合金压铸电动汽车新能源汽车大全最新订单情况

以中低端、中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车分别 200kg、350kg 平均单车铝合金零部件使用量来计，则 2020 年中低端、中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车行业铝合金零部件需求量将分别达到 8.3 万吨、44.7 万吨其中，中高端電动汽车新能源汽车大全最新乘用车铝合金零部件需求 年CAGR 高达 114.9%

纯电动汽车电子成本占整车成本达到 65%，远超中高档汽油车的 28%和紧凑型汽油車的15%进一步提升了车载电子未来的市场空间，为智能网联企业创收

随着技术的成熟和成本的降低，过去仅在中高端车型中配备的车载信息系统、车载娱乐系统等汽车电子产品近年来逐渐进入普通车型

▲智能网联企业电动汽车新能源汽车大全最新领域订单情况

以目前中低端、中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车配套 HMI 系统单车价值 1,500、4,000 元来测算，并假定到 2020 年再上调 5%天风证券预计到 2020 年国内中低端、中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车 HMI 市场规模将分别达到 6.7 亿元、53.6 亿元，CAGR 为 118.4%

除了电动化、智能化，自动驾驶亦逐步落地电动汽车新能源汽车大全最新汽车成主要载体。自动驾驶产业链主要由 OEM、Tier1（ADAS）厂商、Tier2（毫米波雷达、电子转向、电子制动等）厂商构成

以中低端、Φ高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车配套ADAS 单车价值 3,000、15,000 元进行测算，则到 2020 年我国中低端、中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车 ADAS 市场规模分别为 12.5 亿元和 191.5 亿元其中中高端电动汽车新能源汽车大全最新乘用车配套市场快速增长，未来三年 CAGR 为 114.9%细分来看，ADAS核心配套部件攝像头+毫米波雷达市场空间巨大高端电子器件成为主流。

中国已经成为最主要的汽车市场之一在消费升级的大潮下强者愈强将成为未來市场格局变化的核心规律。

与此同时汽车电动化已经由低门槛式补贴阶段转向高端发展诱导性补贴阶段，A0级及以上乘用车型将在多个渻区迎来需求释放全球车企着手构建电动汽车的核心供应链，多个板块迎来高速增长机会依据分析，未来三年核心龙头将进入业绩（增长 1-3 倍）和估值（15 倍到 30 倍）的“戴维斯双击”