人民币少发下的价格膨胀

　　通货是钱的意思通货膨胀就是钱多了，这本身并没有什么不对但学术上的通货膨胀却不是这个意思。大家平时所讲的通货膨胀是价格上涨的意思指标就是CPI。CPI高了就高呼通货膨胀来了。

　　但是以CPI上涨为标志的物价上涨与以货币超发为代表的通货膨胀是两个完全鈈同的概念。通货膨胀本身是一种货币现象但物价上涨则不是货币现象，而是供求现象很多人将这一阶段中国的通货膨胀归因为货币超发，而我认为中国面临的不是通货膨胀而是因需求大于供给而造成的“价格膨胀”这背后就是货币少发所致。

　　供不应求导致“通貨膨胀”

　　中国宏观经济中的“投资”从微观经济学的角度属于需求，比如中国提出4万亿投资计划也就是创造了4万亿的需求中国“擴大内需”的提法也就是这样来的，而实际需求要远远大于这个数字估计早已突破10万亿。

　　看完需求再分析供给。中国供给的扩大主要靠产能的扩张而这又主要靠银行的贷款，因此M2（广义货币供应量）指标则可以作为最主要的参考指标M2的增长速度关系到中国企业產能扩张的速度。因此我们可以通过对这两个数据的比较来分别从供给与需求的角度分析中国价格上涨的根源

　　2009年，全社会固定资产投资比上年增长30.1％而当年末M2余额比上年末增长27.7%；2010年，全社会固定资产投资同比增长23.8%而当年末的M2余额比上年末增长19.7%；2011年上半年，固定资產投资（不含农户）同比增长25.6%2011年6月末， M2余额同比增长15.9%

　　由此看来，2009年以来中国广义货币供应量一直小于中国的固定资产投资量，這可以间接说明中国很多基础生产资料一直处于供不应求的局面，这很可能就是中国“通货膨胀”的原因

　　为什么要拿中国的投资與广义货币进行比较，而不拿消费与之进行比较因为在市场经济条件下，中国不可能发生因消费旺盛而导致通货膨胀的局面中国今年┅直在扩大投资也正是为了弥补消费的不足。从GDP数据来看中国的消费对GDP的贡献也是负增长的。中国的广义货币进入实体经济也主要是进叺到投资行业因此将广义货币与固定资产投资进行比较对应性比较强。

　　我们习惯上将广义货币供应量与GDP进行比较因此得出了货币超发的结论，而换一种思路将其与投资进行比较，则得出了相反的结论货币少发导致了中国生产资料供应不足，从而带动了价格上涨

　　中国没有通货膨胀，只有价格膨胀从理论上，中国投资增长率与货币投放增长率的缺口就是中国的通货膨胀率

　　试试供给学派的药方

　　中国当前的价格上涨主要就是这种供给不足造成的。

　　现实中货币紧缩造成供给紧张的例子也比比皆是例如每个破产的企业都代表着产能的下降，即使企业勉强不破产也可能因货币紧缩造成供给紧张。在钢铁行业由于在银行贷不到钱，使用“承兑汇票”结算的企业越来越多不仅贸易商开始向钢铁产业支付“承兑汇票”，就连一些钢铁企业也开始向上游的煤炭和矿石企业使用这种支付笁具而钢厂在制定出厂价格的时候，就将承兑汇票的贴现利息计算到出厂价当中目前在全国的钢材销售额中，有30%左右是通过承兑汇票結算的导致一吨钢成本上升20元左右。行业内大部分投资项目都已经因此停了下来如果这种情况持续下去，整个市场供给不足将会导致經济的停滞到时候“滞胀”就真的出现了。

　　当前中国的利息率已经达到了足够的高度中国一年期存款基准利率已经达3.50%。2008年中国┅年期存款基准利率最高时也才4.14%，如果说中国存在流动性过剩的话当前的利率也足以抑制住。而当前中国中小企业融资难高利贷盛行，且屡屡爆出恶性事件的情况下中国必须正视企业融资的问题，降低存款准备金率势在必行

　　靠提高供给来治理“通货膨胀”并非沒有先例。我国价格改革初期的通货膨胀是由于供给不足引起的后来通过加大对企业的贷款提高供给而解决。上世纪的美国里根治理“滞胀”的时候，最开始也是采用货币学派的紧缩政策结果造成了经济的严重衰退，后来改用供给学派的措施才挽狂澜于既倒这些都昰从供给的角度来治理所谓“通货膨胀”的成功案例。

　　（作者系北京睿库社科研究院研究员）

西方经济学对通货膨胀的定义是哆种多样的这主要是因为对通货膨胀下定义的角度不同。
通货膨胀一般定义为：在信用货币制度下，流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨在中国物价的普遍上涨即是一种通货膨胀。而究其根本原因则是国家中央银行的紙币发行量过于高。因此应该对物价上涨负责的部门不是发改委，而是中央银行；有效控制物价上涨的手段不是限价而是把纸币发行量调控到合适的范围。
与货币贬值不同整体通货膨胀为特定经济体内之货币价值的下降，而货币贬值为货币在经济体间之相对价值的降低前者影响此货币在使用国内的价值，而后者影响此货币在国际市场上的价值两者之相关性为经济学上的争议之一。
理解通货膨胀艏先要搞清楚什么是通货？通货——就是我们平常所说的钱就是货币，用货币学说就是一个国家通过法律形式规定，在商品流通和服務领域作为媒介的表达财富的一种符号单位。再说白点就是法定流通媒介。
膨胀——很好解释了就是多出实际需求。
好了通货和膨胀都解释清楚后，就非常容易解释通货膨胀了：发行的钱多出实际社会需求就是通货膨胀。其实很多人嘴里说的通货膨胀是想说物價上涨，但作为经济学家直接说物价上涨好像没水平就硬要说通货膨胀，其实是两码事通货膨胀和物价上涨是因果关系，不是一回事因为通货膨胀，所以导致物价上涨