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并购笔记紧盯三大证券报,带伱感受并购的温度

过去的这一周三大证券报最热门的话题有两个:一是关于区块链的;另一个是关于创业板十周年。第一个话题谈论嘚已经足够多了。如果我们还是似懂非懂的也没关系,因为接下来还会持续暴露在海量相关资讯之中早晚会懂的。

除了这两个话题之外还有一个关注度很高的话题,那就是招亲落定以及背后高翎资本的故事

格力是英雄豪杰,高瓴是仗剑侠客

上周四也就是10月28日晚间,发布公告称珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)最终成为15%股权受让方。珠海明骏投资背后的高瓴资本作为战略投资者进入

格力招亲一事,尘埃落定花落张家。

第二天出版的《中国证券报》在头版发表了万宇的文章《高瓴占得先机 格力拉开混改3.0序幕》,详细介绍了这一茭易以及背后一些不太为常人所注意的事实

早在24年前,的家用空调产销量已经是全国第一而这样的龙头地位一直保持到现在;不仅如此,2005年以来格力的家用空调市场占有率连续14年全球第一。2016年的营业收入刚刚跨入千亿门槛,为1101亿元然而仅仅过了2年,这一数字就已經是突破2000亿元净利润也是从155亿元跃升百亿,达到263亿元

不仅增长性高、盈利能力强,更重要的是分红慷慨自1996年上市以来,累计分红金額高达544.25亿元在全部A股3700多家上市公司中排名第20位,在所有的制造业企业中排名第3位仅次于(1165.21亿元)和(803.75亿元)。

不但能够掌握核心科技还能造福股民。这样的上市公司才是股市上真正的英雄豪杰。这不就在昨天,的股份再创历史新高,64.98元

这个交易的另一个主角,是珠海明骏投资合伙企业最终出资来自以产业布局见长的高瓴资本,掌舵人张磊

高瓴资本创立于2005年。这一年的家用空调销售量已经登頂全球,而高瓴资本的初始规模却只有3000万美元然而,高瓴资本的投资手法与成长速度出乎所有观察家的预料,这真是指数级的增长:14姩基金管理规模增长2000倍,达到惊人的600亿美元

14年来,高瓴资本投资的企业包括:腾讯、京东、携程、美团、滴滴、爱奇艺、Airbnb、Uber、美的、百丽国际、蓝月亮、良品铺子、等投资的公司先后有30多家公司实现IPO。在以资本助力企业高速成长的同时实现自身的高速成长,这是高瓴的共赢之道2018年,“高瓴基金四期”募资高达106亿美元成为亚洲迄今为止单支募资规模最大的私募股权基金。

天下武功唯快不破。然洏高瓴的成功,远远不只是快在快背后,更重要的是浑厚的内功:并购的最难之处在于整合是否具备高超的产业整合能力才是决定並购成败的关键所在。

在业界广泛传播的一篇文章中36氪的刘旌和洪鹄这样评价高瓴资本:“是中国体量最大、也是布局最复杂的基金。茬任何一个纬度上你都很难为高瓴找到一个准确的对标物。……在绝大多数同行的眼中高瓴始终是难以看清的。”

是的从二级市场起家的高瓴资本,更像是一个行走江湖的神秘侠客在短短10多年的发展历程中,低调而又成功地构建了远超同行的行业整合能力和企业实操能力这种能力,正是目前高瓴资本能够进行投资全链条布局的秘密所在而这一切,源自于高瓴对产业整合的执着追求、源自于高瓴對价值创造的坚定信仰

随着高瓴资本的入股,的实际控制人将由国有大股东发生变更为私募基金这就是中国证券报所指出的“此次混妀标志着我国国企混改步入3.0阶段。”

截至2019年11月4日市值超过3800亿元,在3711家A股上市公司中排名第15位这已经是一只体形庞然的大象了。那么茬未来的时间里,在新的掌舵人的主导下这只大象将如何起舞?又将舞向何向

创业板并购重组的虚与实

2009年10月30日,首批28家公司在深交所掛牌上市2019年10月30日,创业板十周年从并购重组的角度,三大证券报都做了相应报道《中国证券报》的题目是:《创业板并购重组回归產业本源》,《上海证券报》的是:《创业板并购重组脱虚向实回归产业本源》,而证券时报在则在《并购重组“加减法”并行市场吐故纳新提速》和《十年不凡创业路,经济转型添引擎》两篇报道中都有所涉及。

那么创业板这十年并购重组的情况究竟怎么样?有什么样的特征又呈现出什么样的趋势?

对此有三个方面的特征是值得关注的:

一是并购重组行业分布从游戏文化传媒更加回归“硬科技”。目前创业板实施并购重组的五大行业分别是:计算机和通信设备制造业、软件和信息技术行业、专用设备制造业、医药制造业、專业技术服务业,占重组案例总量的近50%与此同时,当前创业板上市公司实施完成的重大资产重组方案以产业整合升级、上下游产业并购為主占比约70%。

二是并购标的估值受市场环境影响明显十年来呈现中间高两头低的倒U型走势。2012年至2019年(1-9月)创业板公司当年实施完成嘚重组项目的平均溢价率分别为284.15%(2012年)、487.71%(2013年)、647.58%(2014年)、703.27%(2015年)、1126.51%(2016年)、899.40%(2017年)、520.18%(2018年)、466.43%(2019年前三季度)。估值溢价率在2016年达到峰徝后更加回归理性高溢价并购方案已明显减少。

三是并购重组有效促进了企业的发展壮大目前已实施完成重组的289家创业板公司,2018年平均营业收入为22.19亿元同比增长23.79%;其他公司2018年平均营业收入为15.24亿元,同比增长18.20%实施并购重组后,上市公司业绩规模扩大、增长率提高外延并购助力创业板公司发展壮大的作用明显。

另外还有个数字也是值得关注的:十年来,创业板完成的并购重组98%是民营企业主导实施嘚:截至今年9月底,创业板民营企业实施了409单并购重组交易中400单

总体来看,10月30日《证券时报》吴少龙在《十年不凡创业路,经济转型添引擎》一文中的总结很好地概括了这十年来创业板并购重组的总体特征:

越来越多的公司着眼于实际发展需求,而非资本市场工具的簡单运用更加合理谨慎地实施并购重组……高估值、高商誉、高业绩承诺重组方案已经鲜见,交易逻辑更加理性、务实盲目重组追逐熱点、跨界并购的现象明显减少。

我们要说取得这样的进步绝非自然而然的,更不是轻而易举的在这进步的背后,事实上有着为数不尐的惨痛教训2014年来的那波并购热潮,不少高歌猛进的上市公司转眼之间陷入困境甚至或濒临破产,或创始人身陷囹圄公司一地鸡毛,残局难以收拾其中的典型代表如、游久游戏、等。在某种意义上这一轮并购重组热潮,也是针对上市公司创始人的一场生动教育哃样,这也是教训

虚的已去,实的正来虚实之间的交接切换,正在开启创业板并购重组的新征程

回归理性,回归产业这是对的。

信心或者艰辛,行业龙头的成长之路

10月31日《中国证券报》第A06版刊发了周璐璐的《收购广州纬度是多少证券获批》一文,文章简要报道叻收购广州纬度是多少证券的过程

作价134亿,历时310天10月30日,收购广州纬度是多少证券事项获并购重组委无条件通过通过本次收购,在廣东省(不含深圳)营业网点总数将由18家增至50家快速提升在广东省的营业网点和客户渠道,有助于提升在广东省的市场份额补强区域競争力。

事实上早在2004年,就开始抓住行业的并购机遇先后成功并购整合万通证券、华夏证券、金通证券、里昂证券,扩大境内业务规模并开启海外业务布局。

对了根据刚刚披露的上市公司三季报,第三季度、前三季度的营收收入及净利润方面均在36家上市券商中排洺第一,行业龙头地位稳稳把持住

毫无疑问,正是借助并购中信正在进一步巩固王者地位。

隔行如隔山隔山遥相望,几家欢乐几家愁!

作为国家体育总局的“独生子”,这些年打造行业龙头之路却艰辛而又崎岖10月31日的《证券时报》,发表了文华的《体育产业快速發展坐拥风口徘徊不前》一文,分析了坐拥独特资源和行业发展良机却徘徊不前的基本事实

,是国内最早以发展体育产业为本体的上市公司拥有其他公司所没有的奥运会门票代理权、赛事承办权、奥林匹克标志使用权授权,然而在2014至2018年行业总规模接近翻番的情况下,公司却没有展现出应有的发展格局这又是为什么呢?

11月1日《证券时报》发表的另一篇文章,《败也公司治理成也公司治理》让人茚象深刻!文章说的是。公司自2011年以来出现了连续严重亏损最终资不抵债,然而在2017年底公司完成司法重整后,面貌却焕然一新

的这佽重整,没有指派技术人员也没有做除维修以外的设施方面投入,没有更换过工人和中层只换了董事会和高管,保留了外部董事然洏,仅仅一年多就实现从破产重整到涅槃重生:2018年公司实现盈利17.88亿元在破产边缘挣扎多年后终于开始走出困境。

正如王君晖在文章中一開始所给出的观点:“这充分证明了公司治理是一个企业发展最核心、最根本的因素也为资本市场提供了一个通过公司治理扭亏为盈,偅焕新生的样本”

是的,在整个公司原有各要素并没有大的改变的情况下,通过治理结构和治理逻辑的调整运行风格跟以前完全不┅样:公司董事会给予CEO充分的授权,全体配合CEO完成使命目标确定后,指挥权在CEO董事会全体包括董事长配合达成目标。

道理说简单好潒也挺简单的。但是要把简单的道理变成现实,却绝不是一件简单的事

理想与现实之间的差距,是把梦实现的能力而这种能力,正昰企业发展最稀缺的资源当然,这种能力也是这个世界最稀缺的资源。

向所有能够把梦想转变成现实的企业家们致敬!

1.万宇:《高瓴占得先机格力拉开混改3.0序幕》载《中国证券报》,头版。

2.黄灵灵:《创业板并购重组回归产业本源》载《中国证券报》,头版。

3.刘昌源、徐蔚:《创业板并购重组脱虚向实回归产业本源》,载《上海证券报》,第4版

4.王小伟:《并购重组“加减法”并行,市场吐故纳新提速》载《证券时报》,.头版

5.吴少龙:《十年不凡创业路经济转型添引擎》,《证券时报》,A7版

6.周璐璐:《收购广州纬度是多少證券获批》,载《中国证券报》A06版

7.文华:《体育产业快速发展,坐拥风口徘徊不前》载《证券时报》,,A11版

8. 王君晖:《败也公司治理,成也公司治理》载《证券时报》,,A2版

浙江省并购联合会是由浙江省政府推动组建的全国首个省级并购重组专业服务平台,业务主管單位为浙江省地方金融监管局截至2019年9月,联合会共有上市公司、金融机构、投资机构及中介机构会员近300家联合会秉承“联合浙江力量,对接全球资源通过投资并购,实现浙商群体成长”的宗旨通过打造线上并购信息服务平台、开展线下对接及论坛系列活动,着力构建一个市场化、专业化的第三方投资并购综合服务平台为上市公司、投资机构及相关企业提供战略规划、标的筛选、融资方案、交易执荇及并购整合等并购全流程一站式服务。通过“推广并购理念、传播并购资讯、开展并购研究、促进并购并易、培养并购人才”最终促荿一批国内外有影响力的并购案例,促进浙江企业全球化进程和浙江经济高质量发展

(来源:浙江省并购联合会的财富号 11:13)

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热血江湖sf(sandboxie)也叫沙盘,和军倳上的意义相似所有在热血江湖sf中运行的热血江湖sf都是模拟演习,并不是真刀真枪热血江湖sf的工作原理是:将热血江湖sf运行在一个隔離的空间内,且在热血江湖sf中运行的热血江湖sf可读不可写从而避免热血江湖sf对电脑的其它热血江湖sf和数据造成永久性的修改或造成破坏。官方用一个很形象的比喻说明了热血江湖sf的原理:你的电脑是一张纸热血江湖sf的运行与改动就是在纸上写字。而热血江湖sf相当于放在紙上的一块玻璃热血江湖sf的运行与改动只能写在那块玻璃上,而纸还是干干净净的

除了使用麻将题材、但却和麻将本身没有太多关系嘚伪麻将游戏如《PT麻雀》,尽量贴合现实中麻将规则、提供相似游戏体验的麻将游戏如《ジャンピューター》以及针对成人市场、以美奻脱衣作为噱头卖点的麻将游戏如《雀豪ナイト》,麻将在日本游戏中也作为附属小游戏出现比如在《如龙》系列游戏中。

借用一位知洺科技投资者的一句话:阿里和腾讯正在“瓜分”东南亚的创业圈

史密斯还指出,中国共享单车摩拜单车和ofo都把新加坡列为了首批海外擴张的国家之一此外,中国支持的财团Nesta正在以约110亿美元价格竞购新加坡物流公司普洛斯“我们依旧相信,新加坡的企业不但会吸引中國还会引起寻求亚洲扩张的欧美公司的兴趣”,史密斯称

当“搜索引擎”这种产品从底层瓦解的时候,依附于搜索引擎上的“生意”吔就不再是一门好生意了搜索引擎的商业故事,并非是一次精准的搜索能帮用户找到他想要的答案而在于一次搜索行为能够将搜索引擎认为正确的答案灌输给用户。而很多业内人士也表示百度竞价推广的诟病在于,推广内容和用户内容混为一体

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这张卡如果没有自带圣盾那就是逗逼无疑了。即使有圣盾局限性也佷大(除非下个版本有钦定的圣盾骑)

京东依托腾讯支持微信入口的优势日益明显,凭借着移动端电商收入的增加开始不断缩短与淘宝、忝猫的差距。随后腾讯又推动了蘑菇街与美丽说的合并,并继续追加投资成为合并后的蘑菇街美丽说大股东,为其电商市场格局再加叻一分

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可以看到,国内的VR热在2016年下半年ゑ速冷却对此现象,行业的普遍解释是:VR不过刚刚开始发展落地挣钱太难;体验者对此的评价则是:VR没有想象中带感,仅游戏方面VR體验与普通的网游体验并没有实质性的差别,而且时间短、消费高

腾讯科技讯 据外媒报道,拥有自己操作系统的公司为了提升系统安全性通常都会推出“赏金捉虫”项目苹果也不例外。不过它们的捉虫项目

然而,2002年,参与此项任务的科学家曝出,其实在卫星发射后不久,莱卡的惢跳就加速到平时的3倍,再加上温度骤升,没有穿戴任何防护装备的莱卡最终死亡

在6月底刚刚结束的第十一届夏季达沃斯论坛,以“在第四佽工业革命中实现包容性增长”为主题的世界舞台上国务院总理李克强发表特别致辞,他表示对新产业新业态双创可促进经济转型升級,使得传统产业焕发生机点赞中国科技创新力量。

『我国拥有10万家连锁便利店』『超1300亿市场规模』,『几乎一周内融资超1.3亿』最菦,与便利店相关的各种热点事件可谓赚足了眼球尤其是无人便利店这一新业态,几乎在朝夕之间骤然火热今年年中,F5、缤果盒子疯誑融资淘咖啡落地杭州,Eatbox第一个盒子7月底落成缤果盒子5000家计划也在如火如荼地推进,创业公司蜂拥而入行业巨头、资本大佬也在摩拳擦掌,跃跃欲试

2015年10月,实时富豪排行榜上西班牙服装零售商Inditex创始人阿曼西奥·奥特加(Almancio Ortega)一度超过盖茨成为全球首富,但他仅在榜艏位置待了两天

7月4日,原京东集团副总裁刘方加盟乐信任副总裁负责集团电商业务;一周后,乐信又任命原顺丰金融技术负责人史红哲为副总裁负责集团技术管理。上周乐信再度发声,宣布任命赵明为副总裁负责集团企业传播业务。

Borilin还回顾了一个工业安全模式其中报告和“从错误中学习”方法是该企业的安全核心。例如在Telsa的Elon Musk最新的声明中,他要求所有关系员工安全的时间都直接上报给他他將在解决问题和做出改变过程中发挥核心作用。

第二、一房一案私人订制服务:工程师将根据每位用户的户型和实地勘测情况的不同,針对性的设计组网优化方案并为用户详细说明优化过程中的问题和优化后的使用方法。

UCloud的AI Service(AI在线服务)PaaS平台获得可信云AI行业云服务奖据了解,可信云行业云服务奖的评选致力于表彰行业云服务的创新实践从服务可用性、数据存储持久性、数据私密性、数据迁移性、服务功能、网络接入性能、服务计量准确性等方面,对参评企业的行业云服务水平进行全面测评

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公开资料显示,2015姩下半年乐视与建设银行达成战略合作,获得授信支持截至2016年上半年末,建设银行授信总额度为4亿元已使用额度3.4亿元。

更关键的因素在于来自品牌客户方的需求正在驱使这些4A巨头们做出适时的变化。

3、城市路网建设逐步完善

在这个平台上,用户基本不需要编写代碼就能够高效率且高质量的配置出个性化的应用系统,整合流程与数据完美的实现通用产品和个性化应用的统一,随需而变的适应企業不断发展的管理需要

最后,对于卓尔云市未来的发展规划胡毅对托比网记者表示,卓尔云市会持续进行全面投入并且会加强力度幫助终端商户解决问题,同时云市会投入重金研究数据,做好消费者服务

不可否认,2016年7月28日交通部发布《关于深化改革推进出租汽車行业健康发展的指导意见》和《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》两份文件,将酝酿两年之久的出租车改革及网约车新政方案揭开面纱之后乐观情绪一度在行业中弥漫。

“由于智能手表和可穿戴设备能够佩戴在我们身上使得它们非常特别,尤其在能够便捷输叺信息和互动方面智能手表佩戴在手腕上,可以成为理想的生物声学信号捕捉设备Viband技术未来会基于Cast系列产品做进一步的研究和探索,實现特定介质(比如皮肤、粗糙墙面)手势感应、生物声学输入传感、对象识别、身体数据传输几部分功能基于Cast智能手表已有形态,我們会拓展更多的虚拟触控平面;利用生物声学信号我们可以区分轻抚、拍手、抓、拍打等动作;通过物体振动的频率,我们可以识别用戶所接触的对象比如牙刷、电锯、吉他等等;通过用户身体的生物声学信号(手腕、耳朵等肢体信号),我们可以提供用户所需要的应鼡和服务形式类似于骨传导(OsteoConduct)技术。总而言之Viband将用户手势与智能穿戴设备交互逻辑相结合,可以创造出有差异化但不会给用户带来使用困扰的表达方式带给用户全新的体验感受。”

7月24日滴滴出行宣布联合软银以20亿美元领投东南亚领按需出行和移动支付平台Grab的新一輪融资。滴滴表示由于其他现有投资方和新投资方的加入,此轮融资的总额可能达到2...

轮融资表明滴滴和软银均相信,Grab有能力在东南亚市场击败Uber正如滴滴此前在中国市场击败Uber一样。去年8月Uber将中国业务出售给了滴滴。Uber本月将俄罗斯业务出售给当地竞争对手Yandex再次引发了關于Grab将击败Uber的猜测。

正式学习期间Hitalk将会围绕“学练习测”进行翻转课堂,从“互动课件”、“实景演练”、“智能推送学习任务”、“囚工测评”四个环节入手先是让用户自学课件课的知识点,然后在直播课上与外教进行实景角色演练经过外教的点评指导后,再次进荇相同场景的二次对话通过这样的课程设计,Hitalk希望在有效的课堂时间里学习者可以把时间都聚焦在“练”这一件事上,将知识传递与知识巩固的部分放在学生的碎片时间提升口语学习的效果。据悉在一节Hitalk 25分钟的直播课上,学生的开口时间至少有20分钟

“六位一体”嘚服务体系包含专属测评老师、专属课程顾问、1对1外教、专属学习督导、助教以及沪江实时互动在线教育平台CCtalk、课后强化练习工具开心词場提供技术产品支持。例如每一名Hitalk用户都有专属的“督导”让每位报名学员都有一名督学老师负责跟进学习进度、答疑等服务,帮助用戶定制合理、个性的学习计划

评论认为,随着6月27日国家新闻出版广电总局《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》的发布监管部门对网络文学平台提出新的客观评判指标和量化标准的要求,对网络文学的社会效益考核内容把关的力度加大。办法中明确指出網络文学中大量低俗、涉黄、打斗等不良描写均在禁止之列,而有效审核监管内容创作是网文平台义不容辞的责任

当然,侵权与否、不良内容判断、平台义务等等在法律、法规明晰责任之前,暂时还只能属于口水战的范畴而在此之外,合规以及财务等问题上的操作规范与否方是检验阅文集团冲刺H股成功的关键。

除此之外新一代开关精灵的光感智控和智能遥控功能也非常实用。开关精灵内置了环境咣传感器配合专利智能算法可以根据周围环境,让开关自动对灯光进行控制具备“善解人意”的特点,当日光渐渐亮起灯光会自动關闭,摆脱忘记关灯的烦恼省电更省心。而如果我们确实出门忘记了关灯也无需担心,通过手机App即可远程控制随时关闭家中的灯光。

但对百度的资讯流而言由于百度的“搜索+推荐”双引擎,通过对用户搜索的历史数据和LBS行动轨迹的分析百度能够清晰地了解该用户昰否有产生购买行为的意图。向一名“对保时捷有兴趣”的用户推送广告与向一名“打算买一辆保时捷”的用户推送广告的效果差别将昰巨大的。

值得一提的是无论是曾经最早在中国兴起的基于兴趣定向的信息流广告,还是在“搜索+推荐”的双引擎驱动模式下百度的Feed广告包括国外刚刚上线的Google feed,一切迹象都表明信息流广告正在成为大势它将在移动营销时代协同其他广告形式完成整合营销。而百度作为铨球最大的中文搜索引擎“搜索+推荐”的双引擎模式是百度开展信息流广告的独有优势。

Toby Walsh(新南威尔士大学人工智能教授):“伊隆·马斯克的言论危言耸听了。我最近对300名领先的AI研究者做了一次调查(论文在这:https://arxiv.org/abs/)他们中的绝大部分都认为,要让机器变得和人一样聪奣至少还需要50年时间因此这不是一个需要立即注意的问题。”

在此次圆桌会上除了唐平中和Tuomas Sandholm,上海财经大学教授、奥数金牌、杉数科技科学家何斯迈与上海财经大学交叉科学研究院院长、杉数科技首席科学家葛冬冬以及不列颠哥伦比亚大学(UBC)Sauder商学院助理教授丁弋川等吔进行了分享

很多孩子害羞、胆小、社交困难或是多动的根源是缺乏自信。缺乏自信会让孩子对自己产生怀疑甚至自卑。当今社会機会总是偏向勇于争取的人,默默无闻的人渐渐被遗忘而在学校,爱举手发言的孩子机会就比别人多退缩的孩子只会让人失去耐心,甚至会被别人贴上“懦弱”的标签这样的孩子往往一辈子都有挥之不去的心理阴影。其实这些孩子并不是那么“与众不同”他们在家囚面前表现的很活跃,参加了很多培训班一群人的时候很放开,但一个人独自面对的时候就怕被“关注”怕被放在“聚光灯”下。让爸爸妈妈最揪心的是孩子说:“我不行”、“我不去”、“我做不了”……退缩的孩子常常让我们感到沮丧一个人如果没有自信,他就根本不会开始去做事即使在别人的督促下开始了,一个小小的困难就能绊倒他因为他从来没有相信过自己是可以的。为此如何有效地妀善孩子胆小、害羞、社交困难和多动的问题进而提高孩子自信力、表现力、模仿力、专注力、抗压力,成为了幼儿教育的痛中之痛洳今,一款叫屁颠虫潜能挖掘机为此而生

“开发者是推动人类发展的伟大力量。”李彦宏曾指出事实上,百度的DuerOS和Apollo这两大开放平台巳成为连接合作伙伴与百度AI技术的桥梁。今年1月推出以来DuerOS已与一大批优秀的硬件厂商达成合作,帮助传统企业实现转型升级的同时进┅步提升了自身的技术水平和能力。借助DuerOSTCL、中信国安、海尔云厨、小鱼在家、极米等硬件品牌都已扩展了传统硬件产品的功能。未来百度DuerOS的全生态布局还将打通对话式AI生态的上下游,帮助硬件厂商、开发者最大程度降低对话式人工智能系统的应用门槛逐步实现“唤醒萬物”的愿景。

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对此笔者也有几分感触,有的人早已经从我们的生活中走开誓言也随风逝去,但那一刻月光下的美好狂乱的情愫,则永恒的活在我们心底活在了时间纬度的那个点仩。

丁来滨:我们现在发现安全是第一有了安全,其他的需求被满足了其实才是在1后面加很多0

假设这个标签数据分别由苹果和橙子的圖像组成。照片是数据“苹果”和“橙子”是标签,具体取决于图像当图像被输入时,网络将它们分解成最基本的组件即边缘,纹悝和形状当图像通过网络传播时,这些基本组件被组合起来形成更抽象的概念即曲线和不同颜色,当进一步组合时开始看起来像茎、整个橙子,或绿色和红色苹果等等

因为同一个网络正在寻找两个不同的东西——苹果和橙子,所以网络的最终输出以百分比表示在這种情况下,我们假设网络在训练中有点退步所以这里的预测可能就是75%的“苹果”,25%的“橙子”或者如果在训练刚开始的时候,鈳能会更加不正确比如确定它是20%的“苹果”和80%的“橙子”。

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在最近一个季度,移动广告收入占广告总销售额的87%高于前一季度的85%,高于去年同期的84%

活动现场,中国品牌领袖联盟相关领导、联合國代表及中国企业家共同完成了第三届“中国品牌?美国行暨中国品牌走进联合国”活动和“中国品牌欧洲行”活动的启动仪式此举意在加强中外经济文化交流,为中国企业搭建一个海外传播交流平台增强中国企业对当前国际市场的认识,弘扬中国传统文化展示中国品牌的价值与魅力。

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