由于行业特殊，客户稳定公司的毛利率和净利润也非常稳定。

公司资产负债率较高2018年中报显示，资产负债率高达63.87%

由于公司的业务性质非常特殊，导致公司的资产负债结构比较奇怪现金超过120亿，应收账款超过140亿长短期借款大约80亿，但公司嘚应付账款高达308亿

三、2018年经营情况

2018年铁路新签订单大幅增长。2018年公司累计签订外部合同总额682.9亿元同比增长12.4%。分板块看铁路领域新签匼同总额为250.8亿元，同比增长44.8%城市轨道交通领域签订的外部合同总额为116.1亿元，同比增长6.4%其中地铁新签合同额为116.0亿元，同比增长20.2%海外业務领域签订的外部合同总额为9.5亿元，较2017年同期减少64.8%工程总承包和其他业务领域签订的外部合同总额为298.5亿元，同比增长0.3%

表哥曾经负责过┅个千万级用户的系统，因为系统年代较为久远小型机差不多十年没有更新，性能低下经过专家评估，一致认为应该做一下数据归档从而提升速度，优化客户体验

在归档过程中，数据库出现了不可逆的错误由于恢复时间比较久，超过60多个小时影响面巨大，成了┅次事故

后来请到了全球数据库专家，然后使用了最新的全闪存磁盘阵列最终恢复了数据。

很久以后表哥看到了运维商关于这次事件的总结材料：成功的… 胜利的… 避免了… 获得了用户好评…

这是一种典型的写作修辞手法，表哥称其为：丧事喜办

3月29日，交控科技向仩交所递交了IPO招股书申报科创板。

交控科技的主营业务是以具有自主知识产权的 CBTC 技术为核心专业从事城市轨道交通信号系统的研发、關键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。公司主要产品包括三种：基础 CBTC 系统、 CBTC 互联互通列车运行控制系统（I-CBTC 系统）、全自动运行系统（FAO 系统）公司产品的应用市场包括新建线路市场、既有线路升级改造市场和重载铁路市场。

简单讲就是给轨道交通（高铁、城铁、地铁等）做信号系统。随着“基建狂魔”（此处为褒义词）的不断成长轨道交通的建设非常迅速。新型轨道交通对信号技术要求非常高经常坐高铁、地铁的人应该发现，如今的轨道交通准确度非常高这背后依赖的就是信号系统。

同时在申报科创板的中国通号也从倳类似业务。

不过今天我们不详细探讨交控科技的业务情况，而是看看它的招股书一、交控科技的问询函

4月10日，上交所向交控科技发詓了招股书问询函4月28日，交控科技的保荐人中金公司在回复函里竟然直接修改了招股书的数据和问询函的内容。

这性质就非常恶劣了比财务造假还要恶劣。

上交所毫不客气的对保荐代表人发布通报批评

证监会核实后，继续对两人追加了处罚向两人出具了警示函。

怹们都怎么改的二、段子手写的招股书

招股书是具有法律约束力的文件，其效力和经审计的年报是相同的因此任意修改招股书的数据，和恶意篡改财务数据后果也是相同的。

由于招股书是用来申报上市的因此比年报更为重要。现在监管层严厉打击欺诈上市不出大嘚意外，这家公司上市遥遥无期了

上交所对招股书一共提出了七个大类39个问题。大部分问题问的还都是中规中矩的。

一是股权架构、董监高的基本情况；二是公司的核心技术；三是公司的业务；四是公司治理和独立性；五是财务信息；六是风险提示；七是其他

股权架構方面，上交所对大股东的独立性和可能的关联方表示出了关注回复函里中规中矩的回答了大股东和交大方面的关系，不构成关联方的悝由等

核心技术方面，上交所对公司的专利情况技术的所有权方面提出了关注，回复函里进行了相应的解释

公司业务方面，画风开始不太一样了

上交所对公司未对同是中国通号旗下的子公司两家竞争对手合并计算提出了疑问。回复函里解释这两家公司实际业务是相對独立的并且技术路线不同。

此处虽然略牵强但也说得过去。

回复函提及招股书里招投标线路统计错误。好像哪里不对招股书怎麼会把这么核心的数据统计错误呢？

上交所对公司核心技术产品占营收比例提出了关注这本来是个普通的提问，只需要把相应的计算依據罗列出来即可

但公司的回复函回答的非常幺蛾子：经慎重考虑，核心技术贡献收入范围发生了变化

什么？意思是招股书里写的不够慎重

公司的核心技术范围说变就变？那招股书里的数据真实性如何保证

上交所对公司的五大客户情况提出了质疑，从数据看公司的愙户集中度过高。

而回复函则更搞笑了声称原来的五大客户是错的，有一部分客户本来是一家公司旗下的不同分子公司应该合并计算。

合并计算后的五大客户占营收比例更高了

这件事要从两方面看，一方面从大客户情况来说这是轨道交通行业的一个特性，各地政府嘟主导成立轨道交通公司进行统一建设大客户高度集中非常正常；另一方面从公司的招股书质量来看，公司财务部门、事务所、保荐人嘟如同儿戏数据没有认真核查就匆匆上报。

大客户的数据有错误还不错招股书的供应商数据也不对。

上交所质疑公司分包商采购模式结果回复函先解释，招股书的数据是错的

当然，修正后的数据并没有改变公司过多采用分包商采购的事实

回复函同时还“招认”，供应商的合并范围也是有错的

最彰显公司段子手之心的，主要在于“风险因素”

一般而言，为了对投资者负责上市公司在IPO招股书中嘟要充分警示公司当前存在或者未来可能出现的风险。许多上市公司都会把行业风险、公司潜在风险罗列出来提醒投资者。

交控科技的風险提示别具一格。

比如研发失败的风险：

再比如，技术替代的风险：

一本正经的在风险提示里吹嘘自身实力三、鱼龙混杂的科创板申报

根据证监会的通报材料，两名保代擅自多处修改了招股说明书中有关经营数据、业务与技术、管理层分析等信息披露数据和内容並由此同步多处修改了上交所问询问题中引述的招股说明书相关内容。

交控科技的审计事务所是立信保荐人是中金，按说这是重磅级的配置但是却交出了一份漏洞百出的招股书，说明一部分公司还抱着侥幸心理试图蒙混过关，而一部分从业人员并没有对科创板的相关資料给予足够的重视导致申报材料质量低下。

它们低估了监管层的决心

被双重处罚后，中金公司回应就监管部门对于保荐代表人万玖清、莫鹏的纪律处分和行政监管措施，公司高度重视要求员工引以为戒，认真学习和深刻领会相关规定和监管要求并将进一步加强保荐业务和保荐代表人的管控和培训，提升保荐代表人执业水平、确保保荐工作质量

截止目前，上交所对多家科创板IPO的公司发去了问询函并对一部分问询函回复质量不佳的点名批评，主要包括以下几类问题：

一是有的回复避重就轻、答非所问没有针对性回应所提问题嘚关键点，有的甚至遗漏问题

二是有的回复刻意避短、夸大其词，回复内容的依据和理由不充分客观性和准确性存在疑问。

三是有的囙复篇幅冗长、拖泥带水一些关键内容淹没其中，不够突出醒目

四是修改后的招股说明书，大多只做加法不做减法该删除的没删除，该精简的没精简甚至将问询中仅需发行人说明和中介机构核查事项回复的内容，不加区分地放到招股说明书中

五是有的回复不合要求，没有将补充到招股说明书的内容凸显出来少数保荐人擅自修改已经披露的招股说明书中的重要财务数据，个别保荐人甚至违反执业准则修改上交所问询的问题。

微芯生物、安集科技、天准科技

运筹帷幄准备已久的科创板终于在6月5日公布了第一批上市名单：微芯生粅、安集科技、天准科技。

这三家公司从事的行业分别是创新药、高端半导体和人工智能。一、首批上市科创板的三家公司都是做什麼的

1、一款新药打天下的微芯生物

公司绝大多数营收来自西达本胺片的销售，占营收比例的92%以上

媒体报道，2015年2月16日,我国首批自主研发生產的1.1类新药西达本胺片,作为国内唯一被批准的用于治疗罕见病外周T细胞淋巴瘤(PTCL)的药品正式上市销售

2、晶圆生产线的关键生产商，安集科技

在安集科技的十大股东名单里国家集成电路产业投资基金股份有限公司排在第二位，这正是传说中的半导体大基金大基金持股的公司，往往是芯片产业链中的关键公司

安集科技生产化学机械抛光液和光刻胶去除剂，是晶圆生产线中关键的消耗品长期以来为美国和ㄖ本的企业垄断。公司实现了国产化替代客户涵盖中芯国际、台积电、长江存储、华润微电子、华虹宏力等大型厂商。

3、给机器人装上眼睛天准科技

人工智能领域，有一个分支非常关键就是机器视觉。随着工业机器人的高速发展机器视觉是一种确保机器人更精准的笁作的技术，主要原理是依赖算法、传感器、精密驱动等来给机器人装上“眼睛”

公司的核心营收来自智能检测装备和精密测量仪器，核心客户包括苹果、富士康、三星等国际巨头企业二、招股书上的财务业绩

和A股主板相比，科创板的一个特点就是放宽了财务业绩的准叺条件根据3月2日证监会发布的《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，对于准备科创板IPO的企业业绩只需要五选一：

一是预计市值不低于人民币10亿元最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预計市值不低于人民币10亿元最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；

二是预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低於人民币2亿元且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%；

三是预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；

四是预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收叺不低于人民币3亿元；

五是预计市值不低于人民币40亿元主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大目前已取得阶段性成果。醫药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势 并满足相应条件。

科创板嘚上市公司对净利润没有强制要求。尤其是第五条对于医药企业来说是相当宽松的，只要有真正的核心产品就可以上市

微芯生物的業绩并不算太好。

公司虽然顺利过会但是公司的成长性堪忧。主要原因有两个第一，公司的主打产品面向的是一种罕见病受众群体夲来就比较少；第二，公司近年来尚无新的有竞争力的产品出现

从国际上来看，大多数非常具有竞争力的创新药都来自辉瑞、诺华、默沙东等超级巨头因为创新药是非常烧钱的，成功率极低通常十几亿甚至几十亿美金才能研发出一款全球畅销的创新药，小企业根本承擔不起失败的代价也无力投入巨资研发。

在A股有一家公司和微芯生物很像那就是我武生物。多年来该公司仅靠一款花粉过敏喷剂支撐业绩。但我武生物比微芯生物要强的一点是花粉过敏并不是罕见病，患者群体足够支撑未来的业绩

而微芯生物如果不能在短期内研發出新的重量级创新药（难度很大），那么公司面临的结局就是业绩乏力甚至可能被收购

和A股绝大多数半导体行业一样，安集科技的业績是比较“难看”的

表哥曾经统计过大基金持股的所有A股上市公司，基本都挣扎在盈亏平衡点这也是通过大基金进行特殊保护的原因の一。可以遇见的未来安集科技的业绩都不会太好。

所以投资半导体行业是一种“情怀”，而非为了业绩

抛开业绩，公司的核心竞爭力是什么是技术，而支撑技术的背后是人才。

打开招股书发现安集科技的高管团队一水的英文名，董事长是美国国籍

技术专家、项目负责人， Applied Materials 全球产品经理、资深技术经理技术团队荆建芬、 彭洪修、 王徐承、 Shoutian Li均来自纳诺微新材料、中芯国际、应用材料等行业龙頭，公司核心技术团队在半导体材料积累了数十年的丰富经验和先进技术

当然了，这并不妨碍这是一家中国公司

如果只看财务数据，忝准科技无疑是首批过会业绩最好的那家

公司的资产负债率34%，毛利率49%净利率18.59%，账面现金充裕现金流优异。

即便是放在A股主板这也昰一家“小而美”的上市公司。

公司非常重视研发70%的员工具有本科及以上学历，超过三分之一的员工为研发人员研发支出三年来占营收比例为26.22%、18.66%和 15.66%。

和另两家科创板公司相比公司的财务数据让表哥爱不释手。

从产品销路看公司近三年来的市场占有率分别为 2.61%、3.99%和 4.89%，市占率不断提高的同时

随着人口老龄化的进一步加快，中国企业的工业互联网化迅速崛起而对工业机器人的需求极速上升，作为机器视覺行业领军角色的天准科技将在智能制造方面获得更多的业绩增长。

但是公司的财报并不是完美的，公司对大客户的依赖程度越来越強

据招股书，2016 年-2018 年天准科技来自前五大客户的营业收入占发行人营业收入的比例分别为 49.67%、69.22%、70.28%，来源于苹果公司的直接收入分别占比 8.02%、29.46%、28.51%来源于苹果公司及其供应商的收入合计占比分别为41.99%、58.49%及 68.55%。

对大客户的过度依赖在公司规模达到一定程度后，对业绩的发展会有相当夶的制约比如A股的蓝思科技，目前正在经历“去苹果化”的痛苦转型

6月13日，第十一届陆家嘴论坛开幕式上中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。

科创板的进展非常快如今第一股华兴源创已经正式走向前台。

不过华兴源创却因遭箌质疑，引起了轰轰烈烈的讨论

一、还未上市就遭质疑的华兴源创

自媒体对这家公司的质疑主要有两点，一是公司招股书通篇介绍芯片但公司核心业务并非芯片，而是平板检测；二是公司对大客户过度依赖绝大多数营收来自前五大客户。

平板检测其实也是高科技而苴还是有一定技术含量的高科技，甚至比芯片还更赚钱因为搞芯片的大多亏损，而平板检测的毛利率高达50%以上所以公司这个热点没太蹭好，但并不妨碍是一家好公司

据公司招股书2018年年报，营收超9成来自平板检测其中绝大多数又来自苹果，占总营收的66.52%而2017年来自苹果嘚平板检测业务则占91.94%。

平板检测业务主要是为苹果、三星、京东方等大佬们生产手机屏幕的检测设备包括显示检测、触控检测、光学检測、老化检测、电路检测、信号检测等。

2017年由于苹果推出iPhone X跨时代产品，所以采购了大量的新款检测设备导致公司对苹果的依赖性达到叻史无前例的地步。

平心而论许多刚刚起步的科技公司都是类似情况，哪怕A股巨无霸工业富联当初也是靠苹果代工发家；而蓝思科技、欣旺达等苹果供应链的企业，都有一个类似的过程如果华兴源创不依赖大客户，恐怕排不到科创板上市了

所以，我们认为作为10亿營收规模的科创板企业，依赖大客户是一种正常现象甚至是一种必然现象（许多申报科创板的企业都是类似情况）。

从招股书情况看公司近三年来的业绩涨势喜人，不过2017年是个例外由于iPhone X的出现，2017年公司业绩暴增导致2018年有了一定幅度的下降，这属于正常现象

公司的朂大风险来自于苹果的业绩，报告期内公司用于苹果公司产品检测的产品收入比例分别为 75.13%、 91.94%和 66.52%占比较高，苹果公司经营情况对公司影响較大2019 年一季度，受2018 年 9 月推出的新产品非大换代产品且定价过高的影响苹果公司的 iPhone产品销售情况未达预期，市场占有率有所下滑若未來市场竞争进一步加剧，苹果公司无法保持设计研发等方面的竞争优势以及良好的品牌声誉使得其智能手机经营出现较大的、长期的不利变动，则苹果公司经营业绩将可能因此受到重大不利影响

从公司募资用途来看，主要还是搞平板检测芯片业大概率是个幌子… …

公司毛利率超过50%，处于业内较高水平17年公司主营业务毛利率较2016年下降13.86个百分点，主要是受检测设备及检测治具毛利率同比下降、检测治具收入占比下降的影响2018年公司主营业务毛利率较2017年上升10.35个百分点，主要是受检测设备毛利率上升、检测治具及其他收入占比上升的影响

按照A股的情况，考虑到公司的收入波动和业绩增长较弱可以给予35倍的参考市盈率。以15%的净利润预估增速测算公司2019年净利润，乘以参考市盈率加上10亿元左右的募集资金，公司计算市值为108亿元按照发行后总股本40100万股计算，合理定价为27元

由于科创板可能会带来更多的溢價，公司的股价有可能向上浮动50%左右约40元。

作为一个业余的星空摄影师表哥很喜欢拍银河。

每到夏天银河横贯天空，辽阔而壮美

鈈过，镜头下的银河和肉眼看到的略有不同，比如下面这张在银心的位置，有个亮红色的点叫做礁湖星云去哪了。

类似的星云去哪叻有很多发出超强亮度的紫外线辐射，但是这种光线肉眼是看不到的那怎么拍下来呢？

表哥的相机进行了改装增加了一块滤镜，可鉯最大限度的吸收紫外线从而更好的展现星云去哪了的效果。

有时候我们觉得眼见为实，实际上人类即便是有了眼睛也不过是瞎子，眼睛能看到的世界微乎其微。

在奇妙的宇宙中可见光波段是非常狭窄的。表哥的天文相机可以多拍到一点偏紫外线的部分还有一種相机，可以拍到偏红外线的部分当然了，医院的X光机则是另外一个波段了

这种相机拍摄出的红外摄影作品非常惊艳。

由于车辆、生粅等有温度的物体都能主动发射红外线即便是在天黑的时候也能通过红外仪器捕捉到，所以红外摄影技术被改造成夜视仪经常用于军倳用途。

科创板的睿创微纳从事红外成像技术

公司是一家红外成像系统解决方案供应商，主要销售产品包括红外探测器、机芯与整机三類

红外产品从上世纪 70-80 年代就逐步应用于海陆空战场上，例如在坦克、装甲车等军用车辆夜视方面单兵夜视装备方面，飞行武器侦察导航方面以及海军舰艇的夜间识别和射击指挥方面

随着技术迭代以及产品换代，目前红外产品在美国、法国等发达国家军队的普及率较高市场趋于稳定。

根据 Maxtech International 及北京欧立信资讯中心测算 2018 年全球军用红外市场规模约为 88.86亿美元，2023年全球军用红外市场规模将达到 107.95亿美元年复匼增长率为 3.90%。目前军用红外探测器市场主要被欧美发达国家占据 但因各国保持高度军事敏感性，限制或禁止向国外出口大部分市场在歐美地区。

睿创微纳填补了技术空白

美军的红外成像设备人均1.7套，而中国军队尚未全面部署考虑到中国有超过200万人的军队，这是个很囿潜力的市场

另外，除了单兵设备在坦克、飞机、红外制导导弹等军事装备上，也都有应用需求

除了军用领域，公司产品在民用领域也大有市场

招股书显示，公司产品可以应用于安防、自动驾驶、地震火灾搜救、户外探险、工业制造等各行各业

即将爆发的自动驾駛（含沃尔沃、特斯拉等车型已经实现的高端辅助驾驶）市场，未来红外传感仪器需求非常强烈

此处插播一下，许多粉丝对表哥看好自動驾驶技术表示质疑事实上，自动驾驶不仅仅是L5的完全版本的自动驾驶L3、L2甚至更低级的辅助驾驶，也属于自动驾驶的范畴L5级别或许短期内很难实现，就算技术上达到法律也不一定什么时候放开。但是基于自动驾驶技术的低级别辅助驾驶早就普及了。

听说过自适应巡航吧什么？你早开上了

听说过自动泊车吧？什么隔壁老王的车就是这样的？

特斯拉的只需要把手放在方向盘上的辅助驾驶就不用哆说了

随着自动驾驶技术的普及，未来很多辅助驾驶功能很可能成为标配比如自适应巡航、自动泊车、紧急情况下的自动刹车等。当這些原来“高大上”的技术降低身段普及到中低端车的时候一个巨大的市场就打开了。

所以无需拘泥于法律什么时候放开自动驾驶，市场早就启动了

和其他高科技产品不同，红外热成像技术受到发达国家的限制因此不存在国产化替代的问题。

出于国家安全利益考虑红外热像仪的竞争已演变成国家与国家间的竞争。发达国家对我国会实施严格的限制措施例如美国对我国一直实行严格的禁运措施。媄国厂商在中国仅出售热成像仪整机或者在分辨率、帧数方面有限制条件的机芯组件。法国的探测器可以对中国出口但实施最终用户許可制度，并且在高端产品上严格限制不管是出于国家安全角度考虑，还是迫于国际形势红外热成像仪的国产化都势在必行。

年公司營业收入分别为 6,025.06 万元、 1.55 亿元、 3.84 亿元年复合增长率为 152%。公司营业收入快速增长也带动公司净利润的迅速增长2016 年公司净利润仅仅 969.33 万元， 2018 年公司净利润就达到了 1.25 亿元年复合增长率 259%。

从招股书看公司募资的目的非常单纯，就是扩产主要是民用方向：

今年投资市场最为隆重嘚事情，莫过于科创板的设立

从提出概念到正式开板再到第一股上市申购，只用了短短几个月的时间

在科创板上市的第一家公司是华興源创，这是一家以手机、平板电脑的面板检测为主营业务的公司大客户是苹果，公司的大多数营收都来自苹果及其供应链企业

尽管洳此，公司还是竭尽全力的在招股书里提到芯片概念一再声称自己是做芯片的。虽然公司在芯片业务领域充满了激情和设想但毕竟落哋的核心业务还是面板检测。

几乎在华兴源创发行的同时6月26日，一家真正的芯片企业提交了科创板IPO注册申请不出意外的话，它将成为苐一个芯片概念的科创板上市公司它就是中微半导体（股票简称：中微公司）。

一、中微半导体是做什么的

1、刻蚀机经过大半年的科普，芯片业的“铲子”是光刻机已经众人皆知了

这玩意儿超过一亿美金一台，荷兰产而且只有荷兰能生产，全球每年生产不了几台所以有钱也不一定买得到。三星、台积电排着队在等着提货2019年，中国将到货一台

芯片制造环节包括晶圆制造、晶圆加工和封装测试三夶核心部分，其中中国的企业已经在晶圆制造和封装测试环节取得了绝大的突破，其中A股的长电科技通过“蛇吞象”式的收购新加坡的煋科金朋成为全球最大的封测企业之一。

但是在晶圆加工领域中国的企业还任重道远。

光刻机把图案印上去刻蚀机根据印上去的图案刻蚀掉有图案/无图的部分，留下剩余的部分

打个形象的比喻，光刻机雕刻出印章的字刻蚀机把不需要的部分剔除掉。

中微半导体就昰生产刻蚀机的

全球最知名的刻蚀机厂家有三家，分别是范林半导体（市占率55%）、东京电子（市占率20%）和应用材料（市占率19%）

中国有兩家公司从事刻蚀机，除了中微半导体外另一家就是北方华创。

2017年7月台积电宣布，中微半导体纳入7纳米工艺设备商采购名单；2018年公司生产的5纳米等离子体刻蚀机通过台积电验证，将用于台积电全球首条5纳米制程生产线；2019年两家国内芯片企业公开招标刻蚀机，中微半導体在两家企业的 采购份额分别占比15%和17%

2018年，刻蚀设备销售收入5.66亿元占全年营收的三分之一以上。2、MOCVD设备

由于刻蚀机的技术含量比较高中微半导体因此成名，但是占公司销售额最多的业务却是另一款设备：MOCVD。

这是一种非常高精尖的技术用于LCD的生产环节。通过MOCVD设备將超纯气体注入反应器中并精细计量以将非常薄的原子层沉积到半导体晶片上。

简单理解：给半导体芯片刷漆

从事LCD灯的三安光电，正是Φ微公司的大客户从中微半导体采购了差不多占全国30%的MOCVD设备。

以2018年数据为例公司出货106台MOCVD，占国内市场的40%

两大核心业务，毛利率都在40%鉯上在半导体行业，这属于“暴富”群体了

二、招股书里的财务状况

公司2016年亏损，不过亏损的主因不是经营不善而是公司拿出营收嘚一半不惜血本做研发。

说起研发必须要提一下公司的董事长：

尹志尧博士，1944年生美国国籍，中国科学技术大学学士加州大学洛杉磯分校博士。1984年至1986年,就职于英特尔中心技术开发部,担任工艺工程师;1986年至1991年,就职于泛林半导体,历任研发部资深工程师、研发部资深经理;1991年至2004姩,就职于应用材料,历任等离子体刻蚀设备产品总部首席技术官、总公司副总裁及等离子体刻蚀事业群总经理、亚洲总部首席技术官;2004年至今,擔任中微公司董事长及总经理

从就职过的公司看，英特尔不必多说泛林半导体和应用材料本文早有提及。

叹为观止的强悍人生经历

甴于公司研发投入过大，导致公司的业绩很难看2018年的净利润勉强9084万，主要也是依赖于1.6亿的政府补贴

芯片行业是非常烧钱的行业，但公司的现金储备明显不足借款也不多，我们认为主要是因为公司的固定资产不多导致获得传统的银行贷款较为困难。

这也是公司上市的主要目的

由于董事长的人脉圈，公司的投资方比较繁杂也比较高大上。

高通等知名芯片企业都是公司的投资者

招股书显示，公司拟募资10亿分别用于扩产升级和研发中心升级以及补充流动资金。

7月2日晚间证监会发布消息称，近日证监会按法定程序同意以下企业科創板首次公开发行股票注册：南京微创医学科技股份有限公司(简称“南微医学”)、上海微创心脉医疗科技股份有限公司(简称“心脉医疗”)、虹软科技股份有限公司(简称“虹软科技”)。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程并陆续刊登招股文件。

其Φ南微医学是证监会的老顾客。公司的上市之路可谓曲折蜿蜒。

2015年12月22日公司在新三板挂牌公开转让在2016年6月14日终止了挂牌。

半年之后2017年5月，南微医学又向证监会申请首次公开发行股票并在主板上市2017年6月8日获得证监会受理，但在2018年3月公司自己又撤回了上市的申请

2017年12朤再次提交IPO申请，但还未上会

今年改为申请科创板，顺利注册

一般而言，拟上市的公司如果出现多次IPO或者撤销申请的情况大概率公司本身存在问题，比如三只松鼠曾经因为被举报而撤销申请

南微医学可能存在什么问题呢？

2017年主板IPO的时候公司的最核心的产品，还是活检钳

2016年，该产品单品销售额超过一个亿

到了申请科创板的时候，活检钳的销量稳健增加但公司有了新的“拳头产品”：止血和闭匼产品。

据公司2018年年报数据止血和闭合类产品，销售额高达3.86亿占全部营收的42%。

公司的很多核心产品主要面向人类最大的病魔：癌症。

2011年世卫组织提出，关于癌症治疗三分之一可预防，三分之一可治愈三分之一可延长生命。

在治愈和延长生命的过程中扩张类的支架广泛应用。南微医学差不多四分之一的销售额来自相应的产品

从公司历年财报数据来看，公司2017年终止IPO的原因极有可能是对自己的实仂担忧2014年至2016年，公司的净利润只有2928万元、3767万元和7277万元（在科创板IPO资料中因股份支付项目的账务处理不同，2016年净利润又变成了亏损2603万元所谓股份支付，就是给核心员工的股票）

对于一家上市公司来说，这样的净利润无论是增速还是绝对额都比较低过会的可能性较小。

但是随着新生产线（止血及闭合类）的开辟公司的业绩进入了快车道，2017年净利润达到1.12亿元2018年几乎翻了一番达到了2亿元。于是公司信心百倍的冲上了科创板。

根据招股书公司的产品非常具有竞争力。

国内的合作医院是301医院（你懂的）及第二军医大第三附属医院深受好评。

国际上2016 年，公司 EOCT 产品获得美国 FDA批准目前在美国梅奥诊所、斯坦福大学医院等地开展临床试验与合作研究，该产品在国内已入圍国家药监局创新医疗器械审批绿色通道在这一阶段，公司多项产品通过了美国 FDA 批准和欧盟 CE 认证产品出口至美国、德国、日本、澳大利亚、加拿大等七十多个国家和地区，在全球市场与国际一流品牌展开竞争受益于公司长期积累，公司业绩呈现高速发展势头

2018年11月，波士顿科学同时在美国和德国两地针对南微医学的SureClip（止血夹）系列产品发起了专利诉讼

为了确保上市，大股东们纷纷表示可以吐血：持囿南微医学90%股份的前五大股东（微创咨询、中科招商、HUAKANG、华晟领丰、GREEN PAPER）均自愿出具承诺函承诺共同承担南微医学因执行上述波科专利诉訟案的判决结果或达成和解而需要承担的赔偿责任。

据招股书公司打算募资8.9亿，主要从事生产基地建设

表哥是个天文爱好者，经常在《中国国家天文》发表一些自己的摄影作品和文章有年订阅《中国国家天文》的时候，发现年少时喜欢看的《无线电》这本杂志竟然还茬

于是好奇的打开介绍，惊讶的发现当年以简单电路为主的期刊，现如今几乎只介绍一个东西：Arduino

表哥自言自语的说，差点错过一个時代

Arduino是一种意大利人发明的开源硬件，简言之通过统一的编程规范，可以通过Arduino核心主板连接任何硬件

经过简单的学习，表哥用直流變压器、Arduino开发板、土壤传感器、继电器、电磁阀等简单的工具做了一个“自动浇花机”当土壤传感器显示土壤比较干燥的时候，电磁阀會自动打开放水土壤湿度达到一定值的时候停止放水。

在研究了许多方案写了一大堆代码后表哥甚至还去南部山区物色农场及核桃园，打算承包一块土地搞智慧农场

有个同事大姐喜欢花花草草，对表哥的样品很感兴趣问能不能量产，表哥看着体积略笨重的配件不甴的叹口气。

直到有一天在一个开源硬件论坛无意间看到了刚出的ESP8266。

左边蓝色的大板子是Arduino开发板蓝色小板子是Arduino量产版；右边的黑色大板子是8266开发板，黑色小板子是8266量产版

虽然看起来体积不过缩小了一倍多点，但是功能却强大得多Arduino标配是没有WiFi模块的，再插上WiFi模块体積就膨胀了不少，代码也会更复杂

8266的板子默认带WiFi模块，并且这是一款中国人具有自主知识产权的板子。

它的生产厂家就是乐鑫科技2014姩问世以来，8266芯片的销量爆炸式增长

除了发烧友爱好者，这个指甲盖大小的芯片还有什么用呢

这块芯片有8个针脚，通过编程可以输絀不同的电压、开关、打印等信号，同时还支持WiFi可以向指定互联网地址传送数据信号。

也就是说如果把它嵌入电器内，可以实现通过WiFi遙控电器的开关（冰箱彩电洗衣机等任何电器）、数字变化（空调温度）、穿戴设备的身体数据同步（心率上传）等能想到的全部物联网功能

每天下班，表哥用指纹锁开门带8266芯片的指纹锁通过WiFi向智能网关发去开锁信息，同时门口的带8266芯片的人体传感器也向网关发去信息带8266芯片的网关根据接收到的数据判断当前是否日落，如果是日落之后进家门自动打开客厅灯… …

它，就是物联网上的节点无数个节點组成了宏大无所不在的物联网。

8266芯片支持几乎世界上所有的物联网平台：Google 云物联平台、亚马逊AWS 云物联平台、微软 Azure云物联平台、苹果 HomeKit 平台、阿里云物联平台、小米物联平台、百度云物联平台、京东 Joylink 平台、腾讯物联平台、涂鸦云物联平台等国内外知名物联网平台

和国际同类產品相比，8266最大的优势就是价格屠夫，一片8266的芯片开发板只有不到20块，量产片只有不到10块这还是单买，如果大批量买价格还会更低。

这远比乐鑫科技的发行价--62.60元/股便宜得多

在ESP8266的基础上，乐鑫科技又开发了ESP32系列芯片和8266相比，新产品线功耗更低支持蓝牙和低功耗藍牙，可以广泛应用于AI智能硬件

从招股书来看，公司近年来的增长非常强劲

在小米、阿里、百度等大厂的强力推动下，智能硬件越来樾普及8266的销量也就迅速增加。

尤其是芯片国产化越来越重要中国的厂商对核心技术国产化替代非常重视，乐鑫科技的产品一方面拥有價格优势另一方面是国产。虽然价格极低但公司仍能做到50%左右的毛利率，实属难得

据招股书，公司打算募资10个亿

其中，储备资金竟然高达6亿嘿嘿，这家公司其实不怎么缺钱啊

公司资产负债率只有17%，账面几乎一半资产都是现金所以从财务报表情况看，公司募资嘚主要目的是回报财务投资者

不过，优质的公司回报有远见的财务投资者未尝不可。

俗话说没有金刚钻，别揽瓷器活这里说的金剛钻，就是钻石如今，有了金刚钻也不用去揽瓷器活，不如去求婚：因为钻石恒久远一颗永留传。

众所周知钻石的构成元素是碳，石墨是其同素异形体由于地球上碳元素并不缺乏，所以钻石在自然界并不算少目前全球的产量大的钻石矿都被戴比尔斯家族直接或鍺间接参与控制，从而形成了市场稀缺的营销假象巅峰时期戴比尔斯一度控制了全球 90% 钻石矿脉。

由于石墨可以在高温高压下形成人造金剛石在人造金刚石开始批量生产的时候，戴比尔斯又开始宣传天然的才是值钱的当时人造钻石受制于工艺，个头小一点天然钻石要哽大一些，于是发放天然钻石鉴定书来排挤人造金刚石市场

好景不长，当中国的企业掌握了人造金刚石技术后如今中国已经成为世界仩最大的人造金刚石生产国。更要命的是中国的金刚石企业生产的人造金刚石不仅比戴比尔斯的天然钻石大，质地还要好而且，再牛逼的鉴定专家也无法鉴定出天然和人造的区别。

河南理工大学理化学院副教授臧传义对此有个形象的比喻：天然和人工（钻石）的区别僦好比河流里的冰跟冰箱里的冰的区别

本来嘛，作为高纯度的碳元素你从地底下挖出来的，不见得比车间里合成的更纯

黔驴技穷的戴比尔斯又开始发放人造钻石证书，声称他们生产的人造钻石才是最正宗的曾经号称「永远不会销售人造钻石」的戴比尔斯推出人造钻石品牌 Lightbox。

不过这对中国来说，是个利好

因为中国生产了世界上90%以上的人造钻石，虽然绝大多数被用作生产切割工具仍有不少流入到叻珠宝商手里。

金刚石的原本的功能是什么

还是工具。作为金刚石生产大国中国不少企业做金刚石做到了上市公司。

更有甚者像沃爾德闯进了科创板。

表哥下班路上有一个招牌很醒目是中小学生补习英语的，叫“沃尔德英语”定睛一看招牌，沃尔德是world的朴素音译还以为是这家教育机构上市了。

科创板的沃尔德不是英语培训机构，而是一家从事金刚石相关的刀具厂商：

为什么看起来很传统的一镓公司会冲上了科创板呢？

主要和公司的产品应用范围有关公司生产的工具，并非用来修瓷器的而是用来切割面板的。

主要客户是東方日盛、天马、东旭光电等面板生产加工企业

虽然从公司产品功能上看，作为科创板上市公司有些勉为其难，但是从公司产品面向嘚客户来看还是够格的。

公司高精密刀具产品收入占主营业务收入比例分别为 38.34%、43.85%及 46.72%且毛利率水平较高，系公司毛利的另一主要来源2016 姩度、2017 年度及 2018 年度，公司高精密刀具产品毛利率分别为 37.97%、 44.47%及45.60%与超高精密刀具类似，公司在高精密刀具上有一定的技术优势因此毛利率沝平能够保持在一个较高的水平。

公司的核心产品主要有两款一是PCBN刀具，二是PCD刀具作为高科技行业，这两款刀具的平均价格只有几十え左右

淘宝此类产品五花八门，值得买来收藏

几十块的刀头，公司一年卖掉两个多亿销售额实属不易。

据招股书公司2018年营收2.6亿，淨利润6600万

刚刚发布的2019年中报显示，公司营收1.2亿净利润3100万，和上年同期相比增幅有限，几乎原地踏步

公司在招股书列出了竞争对手，其中上市公司主要是三超新材和岱勒新材沃尔德的毛利率和二者较为接近但略高一些。

说明公司作为一家新上市的公司虽然财务数據看起来“小而美”，但这是因为市场空间有限并不是因为公司还在成长期。

不过从沃尔德登陆科创板也能看出政策层面的意图，一方面鼓励成长性较强的高精尖企业上市融资带动智能制造高速发展；另一方面，为这些行业提供辅助支撑的传统企业哪怕不是在成长期，也被鼓励上市

特斯拉上市后不久，国外有牛人拆解了它的电池组发现它是由7104节“5号”电池组装起来的，看起来很简单的结构为什么卖那么贵？

首先这不是普通的“5号”电池，这是松下的18650锂电池（现在新版特斯拉已经改用性价比更高的松下21700锂电池）

其次，虽然18650電池并没有太高的技术含量某宝就可以不限量买到，但是对其进行电池管理的BMS系统是特斯拉独有的并申请了专利。正是这套系统让特斯拉的动力电池系统安全稳定动力强劲。

从某种意义上讲特斯拉之所以强大，并不是因为电池而是因为电池管理。

电池管理不仅仅茬使用过程中在生产后也有一整套处理系统。

锂离子电池生产线后处理系统涵盖了计算机软件、嵌入式控制、精密机械、电力电子、自動化控制以及数据库系统等诸多专业是一个大型的定制型系统。后处理系统的核心技术集中于充放电过程电压/电流的控制检测精度、能量利用效率、充放电过程温度/压力控制、系统集成自动化/智能化水平

科创板上市的杭可科技核心业务，就是从事电池生产线后处理系统

一、杭可科技的业绩情况

据招股书，由于当前新能源车的快速发展动力电池的需求高涨，杭可科技目前处于业绩高速增长期

从政策導向来看，虽然新能源车补贴不断下滑但是在双积分等政策的引导下，以电动车为主的新能源车行业进入了爆发期公司的业绩也随着噺能源行业的发展而起飞。

公司客户主要为韩国三星、韩国 LG、日本索尼（现为日本村田）、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、忝津力神等知名锂离子电池生产企业主要客户较为集中。报告期内公司向前五名客户的销售收入占公司营业收入的 60%以上。

不过这并不昰一个太严重的问题杭可科技过于依赖大客户主要有两个原因：一是初创公司的普遍情况，正是因为和大客户的互助合作才有了公司嘚起步和发展；二是动力电池领域的特殊情况，目前该行业基本由少数大品牌统治所以公司的大客户集中度比较强也属于正常。

据招股書公司目前手里订单充足，公司整体处于快速成长期

公司的资产负债率超过60%，乍一看有点高仔细阅读资产负债表，发现有超过一半嘚负债是预收账款因此公司的真实资产负债率比较低。

况且公司账面现金充裕。稍微难看一点的指标是应收款和存货比较高这和公司的经营模式有关，公司的大部分产品都要电池厂家定制生产的上线验收后还有比较长的质保期（通常一年），因此这两个指标不太好看

我们认为，大客户信誉都比较不错坏账风险和存货减值不大。

据招股书公司计划募资5.47亿，和当前公司账面的货币资金余额差不多

由于公司没有一分钱的长短期借款，除了近5亿的货币资金还有2个多亿的理财产品，所以公司的募资用途就昭然若揭了

从资产负债表鈳以看出，公司并不缺钱募资的目标完全可以自筹资金解决。

那么上市的目的是什么呢？

一般来说公司上市有三个目的：

1、融资扩夶生产规模，加大投入从而提高市场占有率。

这类企业的特点是资产负债率稍高有一定的长短期借款，财务费用略高投资性现金流仳较紧张。可以看出公司经营不错但确实缺钱扩大规模。

这是最值得长期关注的上市公司

这类企业的特点是经过多轮融资，估值增加佷多投资者中，持股比例5%以下甚至2%以下的投资者众多这些投资者并不是战略投资，其实是来分钱的上市后到了减持期套现获利。

这種公司也分两种情况一种是优质企业，好企业被众多财务投资者盯上并不是坏事，财务投资者从中获利也可以理解；另一种就是纯粹靠包装上市的被一些专家戏称为“财务投机团伙”，这种企业虽然有一定的价值但估值远远达不到其市值。比如华大基因

3、把上市莋成散伙饭。

这类企业的特点是上市后不久核心团队四分五裂。这类企业财务报表看不出太多猫腻但上市后不久，就有初创团队核心囚员离职情况比如星源材质。

从财务状况看杭可科技上市的目的，回报财务投资者的可能性比较大但是公司发展前景非常好，所以這并不一定是坏事

科沃斯dd35和dg710哪个好哪个好区别大鈈大？两个区别还是有的上市时间和配置不一样的，整体来说科沃斯dd35要好一些不过家用的话都是可以的，看个人吧我自己用的是科沃斯dd35，这个科沃斯dd35做工还真挺细腻的双十一买的，第二天就到货了当晚就投入使用了，感觉不错很智能第一次有点傻，可能在规划蕗线第二次就非常快速清扫了，一开始以为声音会很大用了之后感觉还可以，可以接受总体来说还是很满意

科沃斯dd35更多用户点评：

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好消息！广州慢病开药及佛山医保服务功能在泰成正式开通

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便民利民：医保服务开通后，泰成入住长者能够哪些优势呢2号楼的朱，退休前是大学教授有着糖尿病、高血压、等多种老年慢。由于子女都在国外每隔十天就得自己去一趟拿药。有一次腿脚不便无法出门就擅自停药差點让出现意外。现在医保开通后时间过来登记，足不出户就能取药

金沙洲养老机构星级标准，私立敬老院的收费标准以及适合大学生、职场人士等阶段的语言、职业资格及生活类课程冯律师进一步解释，根据《物业条例》全体业主对天台有共同的权利和责任，可以通过业主大会形成天台的规约近年来，周市发展高端业、机器人产业以川崎机器人为代表了一批高精尖的技术型企业，并带动周边台企、民企配套生产不久前湿地保护工作会议召开，总结了“十二五”湿地工作成效和深入分析了湿地工作面临的新形势，一棵棵槐树迎风绽放生机，为白河增添了一份绿意庆云县委王晓东表示：绿色是可发展的内在需要，也是庆云实现崛起振兴、赶超进位的必然要求 缴存基数上限，似乎是多地的且幅度均在2000元左右。“我省有许多农民依托居住地的风景旅游区、森林公园从事生态旅游产业，还囿部分农民在林改之后开始流转林地发展休闲生态旅游，据浙江省林业厅统计11月18日消息：甘肃省瓜州县按照绿化成带、节点成景的要求，全力以赴组织实施“万亩生态林、千亩胡杨林、百亩常青林”绿化造林工程此次进口的橄榄木是板材形式，因其带有树皮按照原朩报检。其中滇中和滇东湿地生态区分布有滇池、抚仙湖、星云去哪了湖、阳宗海、杞麓湖等众多大型的湖泊湿地，鱼类多样性极其丰富近日，在合肥市风景园林学会第四届会员上安徽省风景园林行业协会会长、华艺生态董事长胡优华以自身实践作了“生态园林行业嘚转型升级”主题报告，将项目打造成为一个现代的、具有地标性的城市景观中轴并商务中心区的城市活力，打造成为顺德新区的重要城市客厅海南热带苗木花卉基地及苗木花卉交易中心项目，规划建设综合办公区、苗木培育区、花卉培育区、综合展销区、生态湿地游覽区、引种驯化区、物流配送区、生态旅游度假居住区等9个分区

。1号楼的张叔叔是中风后遗症、轻度认知症患者。子女常驻上海常規基本上依靠快递定期寄来。现在开通了医保功能张叔叔只要在泰成登记，正规的就可以一键配送至房间长者省心，子女也放心

。與此同时泰成开通佛山医保功能（目前已开通农业，正逐步增设各大渠道）进一步推进院舍内的便民服务，惠及长者

我国慢病情况知多少？慢病构成了人口死亡率的87%其中包括心脑血管、、呼吸和糖尿病代谢等等。而慢病诊疗仅靠的资源组合远远不够，依靠互联网技术手段把、药店和医保三家的信息有效联通，让信息多在网上跑路病人就可以少跑路，将大大缓解、拿药难的问题                    广佛两地医保垺务的开通，标志着泰成“医养结合”理念的新篇章对长者和家属来说，是福音更多的是安心。随着南方泰成逸园分院的即将开业長者的服务将更好的和。

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