原标题：【产品月报】固收类产品有哪些类：报价类产品收益率持续走低

报价类产品收益率持续走低

——固收类产品有哪些类产品研究月报

张来 执业证书编号：S8

参考收益型产品表现：截止29日1个月、3个月、6个月、1年期理财平均报价分别为3.99%、4.20%、4.28%，4.35%收益率较上个月出现较大幅度下降。信托产品5月平均发行收益率为8.14%较4月的8.30%有所下降。产品共成立824只规模合计796.04亿元，较之前均有回落进入5月份，随着缴税因素影响的淡化企业融资需求开始退潮；且随着国家一系列宽信用政策的落地，银行贷款、债券融资回暖非标融资需求开始萎缩。房地产信托发行收益率的下降拉低了信托產品的整体收益率

资料来源：Wind，华泰证券金融产品部

图二：固定收益类信托产品2017年以来收益率走势

资料来源：用益信托网华泰证券金融产品部

注：以单月数据进行统计

资料来源：用益信托网，华泰证券金融产品部

注：以单月数据进行统计

?净值型产品表现：纯债基金整體表现颇佳长债产品中位回报为0.53%，短债产品中位回报为0.39%均高于今年以来月度数据平均。二级债基延续4月下半月的表现中位回报为-0.51 %；轉债基金中位回报为-2.90%，最近两月累计跌幅超5%QDII债基表现突出，中位回报高达2.56%货基指数日均万份单位收益约0.695元，对应年化收益约2.57%较上月丅降约2.9%。

资料来源：Wind华泰证券金融产品部

资料来源：Wind、华泰证券金融产品部

*注：转债基金与其他类别不在同一范畴下概念，产品集合与其他类别有重合之处

资料来源：Wind，华泰证券金融产品部

与上月相似5月货币市场利率先降后升、并在下半月进入震荡，中枢则较上月小幅下行截止5月31日，R001和R007分别收报2.229%和2.589%Shibor 3M全月窄幅震荡，收报2.912%GC001中枢继续下行，全月平均加权利率为2.328%较4月下降32bp。

5月债市整体反弹中债新综匼净价指数上涨0.38%（前值-0.94%）。市场结构上信用品表现略好一点但优势不及之前：国债净价指数上涨0.47%、金融债净价指数上涨0.46%；企业债净价指數上涨0.54%。国债收益率曲线整体下行5年及以上期限收益率降幅普遍超10bp，而短端则相对乏力月中最低点达到过2.66%但难再进一步。信用品收益率则在利率债收益率和利差的双重贡献下大幅下行

研究所认为资金面上由于6月同业存单、逆回购到期量较大，叠加监管考核影响波动可能加大但是央行货币政策可能予以对冲。利率品方面继中美贸易摩擦再次生变之后包商银行事件冲击同业刚兑信仰，优质资产如利率債、高等级信用债等受益但十年国债3.0%以下买盘仍遭受考验。信用事件持续发生民企财务造假风险引发市场关注，利差持续分化总体難言方向性机会，以跟随利率基准震荡为主转债方面主要跟随股市，中美问题+科创板分流+6月解禁将反复制约股市上涨但由于技术面改善构成支撑向下空间也不大，预计股指维持震荡行情概率较大

依据以上判断，落到产品层面看：受事件性冲击影响当前市场的避险需求有所抬升，利率品等资产的收益率尽管已经处在较低位置但仍有较强吸引力。且今年以来债基的回报尚低于历史平均水平因此尽管經过此轮反弹后赔率有所下降，固收类产品有哪些类净值型产品的配置价值依然存在