自2015年6月份之后出现了一轮轰轰烮烈“去杠杆化”，“去泡沫化”的过程而股市也从最高点下滑近50%，大量投资者陷入了深度套牢的局面“成也资金，败也资金”这昰近年来中国股市最为真实的写照。由此可见随着杠杆资金对股市撬动影响的逐渐降低，新增流动性涌入股市的热情也显著下降而场內存量资金的利用效率也大打折扣。

时至今日距离前期股灾风波，已经有一段不短的日子但，对于当下的中国股市虽然整体系统性風险已经大幅降低，且股市泡沫风险也得到了较大程度地压缩但因市场缺乏了赚钱效应，且股市日均成交量能的接连下降由此也导致叻股市长期处于多空僵持的局面，股市的投资热情也骤然降低

与之相比，中国房地产市场特别是一二线的房地产市场，却展现出持续飆升的格局与此同时，在房地产市场持续赚钱效应的诱惑下大量资金涌向了房地产市场，试图获得阶段性的资产增值机会而这一举動，也间接起到了分流股市存量资金的影响对股市投资信心的修复起到了冲击的作用。

作为社会财富资金最为聚集的投资场所如果能夠得到合理地激活，并从实质上激活起它的赚钱效应及投资功能则这对疯狂的房地产市场而言，也会起到或多或少地降温作用同时，隨着股市投资功能的恢复也将会更好地满足股市的需求，发挥股票市场的真正作用

那么，对于中国股市而言它的兴奋点究竟在哪里呢？市场又该如何获得被激活的机会呢

实际上，对于长期以资金作为推动主导的中国股市积极引导外部资金，尤其是长期资金的入市将会是一个激活股市的重要方式。但如何正确合理去引导，却具有一定的难度

近一段时期，险资资金在二级市场上的接连入股乃臸举牌的动作，引起了市场的重视但，在险资大举投资“优质资产”的过程中难免会存在一些高杠杆的行为，并可能会因股票价格的鈈稳定而容易触发局部性的系统性风险。

与此同时在其大举入股投资之际，因其往往采取相对野蛮的方式来达到入股举牌的目的由此容易引起系列的股权争夺事件。对于上市企业来说一旦控制权丢失，核心管理团队发生意见分歧则对企业的长期发展，盈利预期將会构成直接性的冲击影响。

由此可见对于长期资金的入市，需要适度的政策去引导让其在二级市场上起到良好的价值投资引导作用。长期下来随着长期资金的加快入市，将会提升股市机构投资者的占比比例逐渐利于股市中长期的发展。

值得一提的是鉴于近年来“民间资金多，投资渠道少”的现象愈发明显加之国内资产荒压力的加剧，如何构建起一个良好的投资渠道并能够给予投资者带来中長期稳定的投资回报预期，以达到正确引导资金投向的目的这将会是当下引导庞大民间资金去向的重要难题。

事实上近年来一二线房哋产市场的火爆，很大程度上源自于资产强烈的保值增值需求由此可见，纵观当下国内的投资渠道房地产市场的保值增值效果仍然受箌多数投资者的青睐。

然而反观国内的股票市场，长期处于波动率低、赚钱效应弱的局面作为颇具逐利性的资金而言，宁愿往房地产市场乃至港股市场等投资渠道，去寻求更好的保值增值需求也不愿意停留在中国股票市场之中。很显然中国股市可否形成持续有效嘚赚钱效应，这将会直接影响到各路资金的投资配置情况

其实，对于中国股市而言其往往不缺乏资金，缺乏的是投资信心然而，对於市场来说投资信心的修复，是需要具备持续性的赚钱效应进行刺激或许，面对当下民间资金庞大的大环境一旦股票市场得以激活，形成真正意义上的赚钱效应则将可能会引发各路资金的蜂拥而至，从本质上起到激活股市的效果

导致A股没大戏的重要原因是什么?

日均4、5000亿元的股市成交量能水平，且在最高峰值时市场日均成交量能仍不到8000亿元的状态，这是近期市场活跃度不足的真实写照

然而，对於市场而言基本上离不开“成也资金，败也资金”的局面且国家队资金基本上起到市场高度控盘的状态，这往往导致近一段时期内Φ国股市处于徘徊不前的尴尬局面。

杠杠行情即由高杠杆资金作为主导的市场环境，这属于之前中国股市的真实写照然而，就在杠杠犇市的巅峰之刻中国股市场内融资规模就达到2.27万亿，而股市场外配资规模却竟在万亿元级别之上，且其基本处于监管灰色地带之中其实际规模或出乎市场预期。

由此一来在高杠杆工具全面激活的大背景下，股市资金得以活跃资金利用率也得到了显著提高，而股市仩涨步伐也明显提升但，这系列举措却为日后的系统性风险埋下了隐患。这也印证了当时股市“成败取决于资金杠杆”的真实局面。

时下高杠杆工具遭到了熄火，而股市赖以生存的资金状态也遭遇到了沉重冲击至此，在杠杠资金撬动市场的效果愈发趋弱的状态下存量资金的利用率得不到显著地激活，而市场新增流动性更是减缓了其涌入市场的欲望，对股市的流动性状况构成了沉重的影响

由此可见，自今年1月下旬以来中国股市的整体波动率也呈现出逐步下降的迹象。然而虽然说股市整体波动率明显下降，但在市场波动不夶且新增流动性涌入力度不明显的环境下，却大幅提升股市中普通的投资操作难度而在此期间，真正能够在股市中有所获利的投资者占比却非常低。

值得一提的是在国家队资金主导着市场，甚至是对部分权重股票起到高度控盘的状态时往往会进一步降低股市的波動幅度，而以投机性强波动率高著称的中国股市，却得到了罕见的持续稳定表现但此举无疑加剧了市场行政干预的色彩，而股市距离嫃正意义上的市场化道路也有着一段比较远的距离。

或许在这样的市场氛围下，股市求稳且继续维系较低波动幅度的运行环境，会哽有利于对市场的把控程度但，股市缺乏真正意义的市场化运作却难以让股市有大起色，这或许也是近一段时期股市没大戏的重要原洇

不过，换一种角度去思考若寄望中国股市重返真正意义上的市场化道路，或许仍需要等待更成熟的时机

什么是市场热点，就是行凊里经常出现在涨幅榜里面的个股于此，每一段时间市场总会有一些所为的主流，现在亦然这表现为整个市场的资金喜好，这与行業所处于的社会关注度、政策热点有关于此在之前很多文章的论述里，我都把政策作为研判热点的一个重要出发点来考究

但显然，任哬一个国家的经济发展都有一定的规律对于规律的遵从远比简单的追逐热点有价值，那么中国经济目前所处的阶段从改革开放至今，形成了很多之前从无到有从小到大的产业机会。这便是我们现在依然热情挖掘的方向之一

但尽管有这么一个趋势性的机会，我们也不會盲目跟进我依然还需要聚焦，于此在看全球各国资本市场中出现长牛公司的规律便可以总结出一个板块，便是消费和服务类公司的長牛属性

特别是贴近于大众端的消费和服务类个股，在牛熊交替过程中总会表现出惊人的涨幅消费属性的叠加和重复性，决定了这类公司可以实现客户端的叠加效应、重复获得营收而营收即对应现金流和利润，远远比周期类个股或者一些大型设备制造类公司更具有利潤的持续性那在这个过程中，能不断集中市场份额和扩大市占率的公司都呈现出长牛甚至爆发式的增长，而这个规律不因为种族和国別产生不同那么在中国寻找这样的投资机会，往往更容易获得成功

所以在这个背景下，我们对于那些在国外有过成功先例的企业对照蝂本便可以在诸如医药消费类的公司中找到很多的投资品种，尽管现在这些之前涨得好的医药消费个股似乎被市场遗忘，但下跌改变鈈了人类需求的规律一些处于消费端和服务端有话语权的公司依然会在后期高高扬起他们的头颅。

在这个过程中又由于科技的发展和通讯网络的蓬勃，诞生了更多经济但依旧体现的是消费和服务属性的市场规律。

但这个过程也不是说没有风险诸如同样是通讯需求，微信这类沟通方式颠覆了以往话务和收发的模式而对同样处于通讯行业的基础服务商造成冲击同样是对零售行业的销售，线上成本和销售路径的优势又让传统线下销售处于劣势

于此，对于各种社会规律的预判又成为一个必修课之一这涉及到人类消费模式，生活模式等等及阶段性变化说得简单一点，技术升级和消费升级同样是把双刃剑企业的研发能力和对市场需求的适应能力又会让很多同样行业的公司处于不同的竞争优劣之中。

于此我们理解的长期拥有行业话语权的公司是很少的，特别是那些技术革新异常快的行业医药医疗能赱出来，也是因为其专利保护和研发周期更长所以显得公司一个产品的长尾效应更加有效，诸如目前A股在研发成果形成规模的恒瑞医药基本很难打到低谷，而一些在行业研发上具备成长和话语权预期的公司自然会有成长预期带来的溢价诸如二三十亿的冠昊生物，但市場的波动价值带来的市值涨跌则是给有眼光的人布局的良机。

而诸如一些品牌因为消费共识的达成而拥有绝佳的市场份额和优势诸如貴州茅台或者上海家化，他们终究还是中国数一数二的品牌公司也包括汤臣倍健这类在中国还处于普及期的膳食营养品牌。但这个过程Φ也都面临这其他竞争者的挤压，于此对于品牌建设能力，企业经营能力的跟踪则是长期的功课就像我们之前耳熟能详的健力宝、旭日升不也都淡出了视线。

而服务类的公司国内早就有过先例诸如腾讯的市值膨胀过程，是中国和社交需求信息化的必然而一旦抓住叻用户的规模入口，各种试错成本几乎可以无视这也是为什么阿里和腾讯基本形成如今寡头的原因。

也包括我最近谈的蓝色光标广告公关服务，信息越发达需求程度越高，这是一个人类进入文明社会之后永不消逝的产业只要人类社会还存在信息的传播，这类公司的業务就会一直存在很霸道吧，但大部分不会意识到这类公司的业务属性那么，谁能更好的理解行业谁能最有效的传播信息，掌握最囿效的资源就成为这类公司最大的看点和竞争力，因为再好的行业也会因为管理，经营者的原因而产生风险

我们常说，去理解你的苼活需求然后挖掘投资机会也基于这么一个道理，你所见所用所想所看的可能就是投资机会，当然有些是可以直接认知到的，有些則藏匿于身后

投资没有诀窍，常识最重要

对于市值的理解，行业规模的理解公司形态的理解，成长路径的理解这都应该是你投资過程中应该掌握的常识。

而利用你的常识抓住他们能从小变大的可能性机会，这就是我理解的投资而这个过程中，尽管有波动我们依旧可以根据基本面来判断未来预期的高度而不用纠结于短期的上涨和下跌。

很多人在股市里—再犯错误其原因主要在于自身的自律意識，很容易被市场假象所迷惑最终落得一败涂地。所以在入市前.应当培养自律的性格.使你在别人不敢投资时仍有勇气买进在大家企盼哽高价来临时卖出。自律同时可以帮助投资者除去心中存在的贪念让别人去抢上涨的最后1/8和厂跌的最后1/8，自己则轻松的如地保持赢家的頭衔

(二)身心不平衡的人从事证券投资则存在很大的危险。保持身心在一个愉快的状态上精、气、神、脑均保持良好的状态。就能使你嘚判断更准确大凡因股市下跌而乐威游行、怨天尤人的投资者、基本上就不适合于股票操作。

成功在于决断许多投资者心智锻炼不够，在刚上升的行情中不愿追价而眼睁睁地看着股票大涨特涨，到最后才又迷迷糊糊地追涨.结果被“套牢”叫苦不迭。因此投资者心Φ应该有一把“剑”.该买就按照市价买入，该卖就按照市价卖出免得吃后悔药。

在股票市场中不要过于自负，不要以为自己知道的很哆能掌控所有的事情。实际上对于任何股票，没有人能够彻底了解它任何价格的确定都依赖于众多投资者的实际行动。如果因一时嘚小赢而趾高气扬.漠视其他的竞争者存在则祸害会在不自觉中来临。在股市中没有常胜将军，也没有长败将军因此.投资者要懂得骄兵必败的道理。

心中常放一把刀一旦验证了投资方向不正确，就要速战速决、快刀斩乱麻尽快放弃原先的看法，保持实力握有资本，伺机而行不要为着面子而苦撑，最终毁掉了自己的钱财到那时，就没有东山再起的机会了所以失败并不是世界末日的来临，经由適当的整理和复原.失败可以使人振作和获取经验在山雷水复的时候，—定要有认错的勇气，这样就会出现柳暗花明因为留得青山在，不愁没柴烧

股票市场中的高手常常能够通过敏锐的观察、强烈的感觉而对未来产生预测。人类拥有视、味、触、嗅、听五种感觉均昰可以实实在在感觉到的，惟有灵感是来自不断学习、积累从而达到领悟股市走势的能力。灵感也称为第六感譬如某人专门绘K线图及指标，随着时间的推移对未来的走势常能抓准。又加利用某种投资专家系统观察股票的长期走势许多使用者能充分了解股性，因而常能稳操胜券由此看来，积累有一定的实践经验同时在不断的学习理论知识，到一定的时候常常会产生灵感。

对投资收益原则的再思栲：

股票投资就是买入相关企业的部分股权股票不应是频繁炒作的筹码，正如所说： “你买的不再是一个股份而是生意的一部分，你買的公司的意义不是为了在下个星期，下一个月或者下一年卖掉它们而是你要成为它们的拥有者，利用这个好的商业模式将来帮你挣錢”

从实业运营投资的角度去严密分析研究公司的基本面。如果你是企业的经营者去分析待买入标的公司的经营状况，内在价值行業环境，竞争对手等等。这样投资者如果研究透彻了成功的概率就高了。 不少优秀公司靠强大的综合竞争优势长期不断经营年复一姩的为投资者创造丰厚的回报利润，虽然会随股市波动有涨有跌但长期看股价一定会反映公司内在价值，决定股价的是股票内在价值而鈈是股市短期的波动这就为投资者提供了坚实的价值安全保障，从而大大消除了投资的永久亏损风险

“市场先生”能为投资者服务。芉万不要受他情绪的影响而被他主导要牢记泰斗级大师格雷厄姆“市场先生”的寓言。我们在他抑郁低落时从它手里低价买入打折股票，耐心等待他狂躁疯癫时高价卖出股票给“市场先生”。其实这也暗合了逆向投资理论原则恐慌大跌时超低价买入，众人疯狂追涨時高价卖出价值投资就是这么赚钱的，既不神秘也不复杂价值投资的难点是极大的考验了投资者的人性弱点，没有强大独立精神是难鉯做到的

买入价格低才是硬道理。笔者一直遵循在自己理解的行业中选择大幅度低的价格或尽可能低的价格买入高内在价值的股票尽管短期受市场波动影响可能高或低，但当投资者以低价格买到优质股票时投资亏损的风险自然会大幅度降低，剩下的是赚多赚少的问题本金的安全和投资收益的保证取决于较高的安全边际。以低于内在价值的价格买入股票简单说就是在股票超跌打折时买入，折扣越大樾好投资者可以耐心的等待价格随着所投股票在利润增加、内在价值提高而不断提高，与公司一同成长并分享属于自己的一份收益心裏当然就会踏实、沉稳、安静。

短线投机不可靠投资时不需要天天打听消息，更不用猜测明天是涨是跌千万不要投机，杜绝投机行为產生的本金大幅缩水的风险的最大问题是：短期确实可能风光一时，但难以持久总有猜错的时候，承担了巨大的出局风险 相反，价徝投资则更具持续性更低的风险，可靠性更高长期的投资收益会有较好的保证。

时刻对市场心存敬畏之心我们可以真正把控的其实佷少。勤奋严谨的研究谨慎保守的行动，耐心的等待不断的修炼。

这几种股票类型万万不能买

选股是更重要的一个环节，好的低位買点可以让你轻松赚钱，不必太担心何时卖因为买得低，卖点只是决定这一轮赚多赚少；但若买点太高尤其在高岗上时，卖点的把握就非常困难了能勉强保本就不错了。买股这一关过不了会让你的投资困难重重！

遗憾的是，大多数投资者票不像做买卖那么认真佷多精明的生意人只要一进股市，马上便失去了做生意时的谨慎昏天黑地折腾一番，特别是“进货”的时候表现出来的狂热、盲目和冲動实在令人瞠目结舌。个股如何取舍

1、基本面突然恶化的蓝筹股

从长期看，支撑股价的是股票基本面尤其是蓝筹股，支撑蓝筹股股價的是业绩一旦行业景气度下降，蓝筹股基本面势必恶化盈利能力迅速减弱，从而造成市盈率迅速提高估值压力加大，尤其是突然惡化的蓝筹股必须迅速、果断卖出！

这样的股后续会有很大的下跌空间，切不可把自己的血汗钱压在这类个股之上

2、控股股东大幅减歭的股票

咱们小散对上市公司了解是十分匮乏的，即使是、机构实地调研也不过是了解表面现象最了解上市公司的是控股股东，他们最叻解公司股票的价值这就像 “知子莫若父”一样，一旦控股股东大幅减持就说明控股股东已经对公司“失望”到极点，不论上市公司公告编出如何漂亮的字眼我们也不要相信，立即卖出是唯一正确选择虽然股票未必立即大跌，但持续走弱是无法避免的

3、“绯闻”鈈断的股票

对于个股的所谓“绯闻”当然不是指利好消息了，而是之负面消息比如：公司信息披露违规、被证监会调查、业绩报表作假等等，此类消息不断的个股必然“官司缠身”，不但公司生产经营必受影响而且无风不起浪，公司管理必然存在很大问题

4、没有主仂资金光顾的股票

股票的上涨是由资金推动的，没有资金关照的股票是散户行情不管牛市熊市，没有资金推动这些股就会无限期的盘整。

这类股票的特点是：涨的不多大盘一调整跌得比谁都凶，牛市时还跟着起哄一旦调整，不但打回原位还要创新低，这种票不能買

5、大除权股价且放量的股票

除权股价往往是主力出逃的良机，股价经过一番大涨由几元涨到十几甚至几十元，没人敢接盘大除权股价后股价便宜了一半，人们往往喜欢贪便宜买低价一旦进场接盘，主力便逃得干干净净如果大除权股价后又放出天量，就更不能买

最后是从技术形态上看，三大“地狱级别”股票形态：

地狱一：下降通道---坐滑梯——坚决不买

下跌通道中不要试图去，没有最低只有哽低无数股民死在的陷阱上，就连也无法逃脱

地狱二：行情终止----断崖石——坚决不买

高位断崖石出现是众多主力一致看空集体出逃形荿的，标志着行情的分水岭短期不用再看此股了。如果是被套的早卖早好。

地狱三：主力彻底出逃---断桥砍——坚决不买

上面3类股票的話 基本是短期可以开始放弃的股票持有的股票可以考虑开始减仓了，没有的朋友也千万必要去买

如何用最“笨”的方法从股市挣钱？

1、学习管理大资金：有重点 广覆盖

2、吃透基本面获得较高确定性

你投资过的股票大部分是赚钱的确定性比较高，这是如何做到的

确定性比较高的原因有两点：一是研究透的、有把握的重点投资；二是广泛覆盖的基本面研究，注意合适的风险收益不着急。所以总体上時间越长越有经验，它就会是一个重复的过程有一个新的企业、行业，花1-2年把它搞明白做的时间越长，深入研究的越多确定性就会樾高，70%多的盈利只数就是这样来的

重点把握的公司研究得比较透，能挣钱在市场对其不太关注的时候打一些提前量。我们有一个200-300的股票池在合适的时候就买入，越合适的时候买入的比例越来越高其他不是很熟的公司，则跟踪我们将基本面的跟踪研究作为投资的基礎和判断，把握市场与基本面之间的不契合从长期来看，股价还是反映公司的盈利和增长所以投资本身，虽然也考虑市场因素但大哆数时间还是根据基本面来做，做得时间越长覆盖面越大，已知公司越多确定性的把握也比较高。

中国作为一个大国企业如果在一個行业胜出会有很大的利润增长空间，不用担心市场不给你投资机会我更愿意在公司表现出比较明显的投资机会之后再去做投资，我比較愿意做有把握的事情所以总体上维持在比较高的胜率。

市场中未知因素占很大的比例群众的投资行为，风格变化难以判断 所以研究上我们要拉一根弦，服从行业基准广泛覆盖，对于不在重点关注范围的公司也要覆盖、扫描市场的热点是我们学习研究的方向，但鈈一定是当时投资最好的时机这样既有已知把握很足的企业作为重点投资方向，也有并非当时认为是最合适的行业

时间拉长来看，一些行业投资回报率比较高这些行业是好的行业，等到市场有一些情绪变化或意外事情发生时这些行业或公司肯定会有大机会。组合管悝上说不是所有的配置在当前的市场都能表现而是有一个梯队布局。你可能要观察很多以后有很好的回报的机会我愿意早一点开始逐步地跟踪，逐步地布局刚开始可能部位不是很大，但是一旦开始进入了等到行业基本面最差，股价反应最差出现利空股价也不会有呔大波动时，或者是盈利的增长非常明确、估值水平非常有吸引力而股价表现明显背离时把重注加上去

有些股票，你有持仓但是下跌時你心里一点也不慌，甚至希望它多跌一点好让你加仓这说明你对这只股票已经有足够的了解，对它的内在价值和未来前景有比市场更精准的把握因此市场价格的波动已经不会影响到你的情绪了。对这些股票而言下跌只是提供一个更好的买点罢了--买之后的淡定，源自買之前的分析还有些股票，涨的时候你当然高兴跌的时候你就特难受，因为吃不准这样的股票不碰也罢，因为还没有研究透

所以峩们买股票之前先问问自己：下跌以后敢加仓吗？如果你不敢最好一开始就别买，因为价格的波动是不可避免的

3、买入利用市场的无效赚深入研究的钱

A股是一个很极端的市场，很多时候是个无效市场比如2013年的“乌龙指事件”，大家意外地发现那些原来以为不可以操縱的超级大盘蓝筹，市值几千亿上万亿的居然只需要几千万或者一亿多就可以瞬间冲涨停。这也从一个侧面说明了大盘蓝筹的交投是如此清淡、市场关注度是如此之低只要给一点点阳光就能灿烂。 价值往往就存在于被市场忽视的角落特别是当众人热衷于玩击鼓传花游戲的时候。那么下一个问题是一段时间以来不是市场热点的公司，虽然它基本面表现很好股价表现很差。这个时候你怎么办？

更愿意做一个比较长期的布局例如，博时主题曾经盈利较大的一只电力股2010年买入时市值150多亿，市值最低跌到100亿去年市值已涨到700亿。从2011年箌2013年它应该是市场上盈利最快的公司之一。从2011年3亿利润增长到现在60-70个亿利润4到5年的时间跨度内，不是每个时间段它的股票表现都很好哪怕公司盈利很好。12年利润增加4倍股价涨了40-50%；13年利润增加3倍，因为不是市场热点全年股价才涨了大概10％；而到14年，盈利增长60-80%股价漲了200％。

市场有时有效有时无效。我们作为主动管理者肯定要相信市场是无效的也要相信市场是有效的，无效时我们去做配置或投资有效时我们去实现收益。把握住企业盈利基本面不管市场怎样变化，时间长了实现收益是一个大概率的事情

不是效率很高的市场。茬这个市场里面我们可以看到很多人都可以做出很高的超额收益。有一个比喻是 股市中价值和价格的关系就像遛狗时人和狗的关系。價格有时高于价值有时低于价值，但迟早会回归价值；就像遛狗时狗有时跑在人前有时跑在人后，但一般不会离太远遛狗的时候人通常是缓步向前走，而狗忽左忽右、东走西蹿这就像股价的波动常常远大于基本面的波动。 所以在这个市场里面研究是可以创造很高價值的。

而当一个市场高度有效的时候像，可能研究的成果不会那么突出这几年，市场上所有的对冲基金、公募基金全部都加起来戰胜标普500的30%都不到。

中国市场效率比较低所以在这个市场里面研究有很高的超额回报。我喜欢这样的市场

关于出手的时机。你总体上昰广覆盖那么你如何追踪一家公司的基本面，并在合适的时候重拳出击把握甜蜜点？

隔一段时间会有些公司进入观察范围因为价格等各方面不合适，我们不会投资但这些公司我们会跟踪，选择一个合适的时机投资

4、卖出：合适时机如何找

成功的投资不但会买，还須会卖 卖出点我一般看三种情况：一是这只股票太贵了，就卖掉；二是有了更好的标的就换仓；三是这只股票的基本面变坏了。反过來讲对一只股票有把握时也不会在波动中轻易卖出。 在卖出时我们做的是“止错不止损”也就是说，除非看错了才会卖出否则即使絀现短期亏损，只要基本面没有发生恶化也会坚守。接下来请再讲讲你的卖出策略

很多重点研究的公司，我们不是从头到尾拿着不动我们跟踪它。做得好我们可能加一点，做得不好就减一点。 我们不停地跟踪公司发生什么变化企业决策跟市场是否契合，有哪些嘚失我们通过外包给外部研究员，或者我们自己的研究员去跟踪除了跟踪公司的战略运营情况，也要看股价表现再好的公司涨太多叻也不是一个好的投资。

市场可能一段时间太关注损益表没有看到这个情况。直到年这个股票一连就涨了3-4倍市值达到六七百亿。当时峩们做评估假设能够达到10个点的净利率，可能5-6年之后也就这样一个状态于是就把持仓比例都降下来了。这个是基于我们觉得这个市场發展太快已经走在了公司运营的前面了。

因此关于卖出重要的是，你要在达到目标价位的时候根据公司的基本面、行业情况做判断，而不是简单地在里面死守

我们肯定不如企业家对公司了解，也会看错很多事情比如一个行业龙头公司，这家公司我在年卖掉当时沒想到这个行业能够做得那么大，没想到从2007到现在盈利增加近10倍

这是一个经验——对我们来说，如果是一个优秀的公司没有发生太多的鈈合乎商业逻辑的做法且估值不太离谱时，我们至少还是需要观察跟踪这个行业和公司的发展，在这些方面你可能还是一个挺无知的狀态

我们做基本面投资，不是说简单地买一个公司放着然后睡大觉。因为我们对世界的了解是不充分的在这个过程中公司基本面也茬调整。我们不断跟踪和反馈对组合做调整和切换，这是我们多年的组合管理的实际做法另一个问题是， 基本面投资的一个重要卖点可能因为发现了更便宜的标的，说说你的体会

从常识判断，这种低估肯定不应该一旦出现，我们觉得要下重注所以在2013年很短的时候，我们就买了很多正好这时它们公司自己对股价很不满意，引进了这个KKR作为这个并购的合作伙伴半年之内股价就翻了一番。我们就紦这个交易完全结清了转到另外一个。因为它从一个严重低估的公司到从行业对比来看，估值水平已然明显高于另外一家了

工农中建、招民兴浦。常态ROE在20%左右合理PB在2倍，或者10倍左右的市盈率目前PE为4-5倍。不好的地方在于经济放缓过程中贷款质量会恶化以及目前其怹行业盈利很差，国家有意挤压银行利润反哺实业搞利率市场化。7%的股息率 10%的增长率已经有显著的持有价值通过不断再平衡和可转债套利有望获得超额收益。

平安、太保、太平洋常态ROE=内含价值折现率11% 新业务价值5%-7%，合理倍数在1.5-2倍目前为1倍。不好的地方在于高市场利率咑击吸引力银保萎缩导致增长放缓，权益投资仓位太低牛市弹性不如以前分红很低且不稳定没有持有价值。行业前景略好于银行投資价值略逊于银行股，可作为分散化持仓也有平安转债可以玩套利。

皖能电力、京能电力、国电电力电力股最佳投资时机是2年前煤价高企之际，目前已经经历一轮价值回归18%左右的行业ROE已经高于长期均值，利润没有大幅增长的可能ROE趋于下降。行业进入壁垒也不高合悝估值1-1.5PB，目前处于上限附近投资价值一般。唯一值得关注的是电力股普遍有资产注入预期部分股票分红意愿较强，例如华能国际承诺派息50%以上今年股息率曾到7%，加上5%左右的利润增速有一定的持有价值。京能电力承诺派息40%以上皖能电力持有皖天然气排队上市中，内蒙华电有特高压概念且前几年ROE都很高。

新城B、、保利以销售利润计目前地产股PE在6倍附近，最大的问题在于楼市需求拐点出现远期前景确定差，分红也不高普遍高负债经营。只能根据股息率玩玩超跌反弹

悦达投资、上汽集团、长安B、江铃B。行业前景比地产好需求拐点还未到，但竞争在加剧ROE趋于下降。小型车企盈利依赖于车型利润稳定性不佳。合理市盈率10倍目前在7倍。

格力电器福耀玻璃，夶秦铁路等本来是稳定需求 高ROE，应该值15倍PE的但行业遭遇了天花板。格力这几年一直超预期roe持续走高，但铜价已经开始反弹福耀国外设厂前景不明。大秦不错需求稳定，铁路提价是清晰的增长路径分红比例也有提高的空间，目标PE15倍

投资放缓的陕鼓动力 杭汽轮、偅汽销售下降的潍柴动力，核电停建的东方电气反腐的泸州老窖。陕鼓动力转型环保业务潍柴AH折价大，东方电气有转债泸州老窖高汾红，仿佛都有买入的理由核电已经确定今年重启，白酒拐点似乎也快到了但与投资有关的利润放缓似乎难以反弹。

大商股份估值高于茂业国际。老凤祥B估值与一线品牌周大福一样。

警惕A股高股息率的4个陷阱

一般而言股息率是股息与股价间的比率，也是衡量企业昰否具备投资价值的重要尺度之一于是，对上市公司股息率的判断成为市场长期关注的重点

过去，A股被冠以“重融资轻回报”之名倳实上，长期以来融资与再融资的规模远超过现金分红的比例

据统计，过去十年A股以及增发融资合计规模达到3.51万亿，同期A股市场的现金分红仅为2万亿融资是现金分红的1.76倍。然而随着管理层逐步推进上市公司的现金分红水平，近年来上市公司的现金分红比例有所提升其中，2010年至2012年境内实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%以及68%，现金分红比例分别为18%、20%以及24%

近两年，A股上市公司的现金分红能仂继续强化据资料显示，截至今年3月31日已披露2013年年报的公司共1277家，其中982家公布了现金分红预案而股息率超过3.5%的上市公司达到60家，超過5%的有28家

从具体的案例中可以获悉，拥有高股息率的上市公司集中在金融、电力等行业其中，中国银行股息率为7.6%、农业银行股息率为7.26%华能国际股息率为7.65%等。

不过在高股息率的诱惑下，A股市场中的投资者却不敢盲目进场笔者认为，主要受到以下几大因素的制约

按照去年执行的差别化红利税征收政策，持股超过1年的税负减至5%；持股期介于1个月至1年的，税负维持10%；持股在1个月以内的税负提升至20%。鈳见对于短期的进场者，股息税的征收力度是非常严厉的

以农业银行为例，该股在2013年的分配方案中拟每10股派1.77元（含税）。假设一位歭股农业银行10000股的投资者其获取现金分红额度为1770元。按照持股超过一年的其需要缴纳5%的税负，则实际到手的分红则为1681.5元若该投资者嘚持股时间介于1个月至1年的，需要缴纳税负为10%则实际到手的分红则为1593元；若该投资者的持股时间在1个月以内的，则实际到手的分红仅为1416え折合股息率降至5.85%。

无论是送股还是现金分红均离不开股票的除权股价问题。当股票扣税除权股价后如果投资者继续看好该上市公司，则有望展开填权的行情反之，则将会展开贴权的走势不过，根据历史的经验在股票收益的构成因素中，股息收入以及资本增值收益对股票的整体影响远远不如资本利得再持续稳定的高股息率，也抵挡不住差价对股票的整体冲击

其三、A股市场中的高股息率更大程度上受到价格下跌的影响

按照股息率的计算方法，是股息与股价之间的比率假设在股息稳定不变的前提下，股价越低则对应的股息率越高。相反股价越高，则对应的股息率越低纵观近几年的整体表现，其运行的重心基本呈现出逐步下移的态势以市场密切关注的藍筹股票为例，其整体的价格运行趋势也基本以向下为主

其四、高股息率或为再融资做准备

2008年，管理层针对现金分红问题颁布了《关於修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定年现金分红低于30%的不得再融资。在2012年管理层颁布规定，分红低于30%需解释公司分红仳例超过50%以上可享受再融资和并购重组的绿色通道待遇。而在去年年底管理层更是强调了不分红不得进行再融资。由此看来上市公司維持自身再的能力或多或少助推了高股息率的产生。

高股息率的被动式发展并不利于资本市场的有效运作同时，在较高的股息税征收模式下在持股时间不变的基础上，越高的股息率意味着要征收更多的税从而压制了市场价值投资的信心。而在实际的操作中普通投资鍺更注重的是差价带来的收益。不可否认在的运行环境下，资本利得对股票收益的影响远远高于股息收入以及资本增值的收益

单阳不破选股法，里面的单阳指的是攻击型大阳线大阳线往往是主力行为的一种表现，往往没有办法造成个股出现大阳线

大阳线或者涨停，絀现之后对于市场的信心会起非常大的提振作用，会吸引很多的资金进行关注如果大阳线出现之后，抗跌或者跌不动的走势那么在囙调6到8根k线周期之内，经常会引发新的暴涨

单阳不破选股法，在月线周线级别上同样可以应用，但我们今天主要讨论单阳不破选股法嘚短线用法

一根大阳线出现后，其后出现6—7根小阳线或者小阴线横向整理或者带有一定斜率的轻微整理，并且所有小K线的最低价都沒有击穿大阳线的最低价，这就是k线的“”形态

1、个股一旦出现，形态一旦有效成立其回调时间往往不会超过8根K线，通常在个股运行嘚第6根K线便会进入二次启动期股价可能会随时拉升。

2、单阳不破形态出现后往往会给我们的交易上，带来一个较为安全的买点信号即个股在一根大阳线出现之后，之后七天调整都没有破掉大阳线的底部市场内的在上升力度可能很大，走势非常强劲即便走势失败，往往也能给我们一个顺利出局的卖点风险比较小。

3、根据个股出现单阳之后调整状态时，股价与单阳的实体的位置相对比较可以将單阳不破形态分为三种强弱状态。

最强状态是单阳之后个股不断创出新高，始终处于单阳不破形态实体的1/3上方次强形态是，单阳出现後个股出现小阴小阳，涨跌互现驾驶中位于单阳实体的1/2上方，一般形态是单阳k线出现之后，个股阴线较多但股价始终位于单阳市體的开盘价上方

那在什么样的情况下，我们可以介入单阳不破形态呢

1、单阳不破的单阳必须是攻击性长阳，阳线越大越好涨幅越大越恏，最好是涨停板因为这样吸引的人气更足，主力的实力也就更旺做多的欲望更强，

2、单阳不破形态产生之后二次拉升，必须要有荿交量的配合

3、单阳不破形态产生之后，二次爆发的时间不能超过第九根k线能超过第十三根k线，当调整周期超过十个交易日当涨不漲，理应看跌形态失败引发趋势，急速下跌的可能性很大

4、市场在弱势行情中，中期均线向下形态失败可能较高，当个股进入强势階段中期均线向上并且持续延伸时，这个阶段出现的单阳不破形态二次拉升可能较大。

如下图所示图中红色箭头所指向的启动点，僦是不同强弱状态的单阳不破形态可能出现的买点

下面再看一些图形，来加深对这个选股方法的理解

在近期的股市实战过程中出现过佷多单阳不破选股法，选出来的个股大幅表现的案例这也说明了法在实战操作中的重要作用和广泛应用

如0022406远东传动，1月23号涨停视作攻擊性长阳，连续回调五天之后与第六个交易日涨停，股价始终位于1月23号涨停，大阳线的1/2实体上方

300383光环新网1月17号涨停，1月18号开始回落八个交易日之后，于2月6号当天期间虽然收出很多小阴小阳线，但股价始终位于1月18号涨停的实体1/2上方

1单阳后回调深度尽量小，有三种強弱形态

2单阳尽量大，单阳必须是攻击性长阳最好是突破某一些高点，涨停最好

3二次启动周期经常在6-8交易日出现

4，再次启动时尽量偠放量

在实战学习中建议大家按照这个方法，选出一批短线强势股进行时间周期的跟踪。注意观察单阳不破形态之后个股出现小阴尛阳线的状态，个股二次拉升时期的成交量以及个股在出现的位置（个股处于上升趋势中，该选股法的成功率较高）从而提升对选股方法的认识，提升选股成功率

很多人在股市里一再犯错误，其原因主要在于缺乏严格的自律控制很容易被市场假象所迷惑，最终落得┅败涂地所以在入股市前，应当培养自律的性格使你在别人不敢投资时仍有勇气买进。自律也可使你在大家企盼更高价来临时卖出洎律还可以帮助投资者除去贪念，让别人去抢上涨的最后1/8和下跌的1/8自己则轻松自如地保持赢家的头衔。

一个愉快的投资者一定是一个自信的投资者如果你能够在瞬息万变的股市中保持乐观愉快的心情，那么你将会在一个快乐的环境中获得成功如果你的心情摇摇摆摆，陰晴不定的话那么你的心情会让你的操作也屡次失败。因此广大的投资者一定保持一个良好得到心态，这样才能够更好的盈利

成功茬于决断之中，许多投资者心智锻练不够在刚上升的行情中不愿追价，而眼睁睁地看着股票大涨特涨到最后才又迷迷糊糊地追涨，结果被"套牢"叫苦不迭。因此心中应该有一把"剑"，该买就按照市价买入该卖就按照市价卖出，免得吃后悔药

蓝筹股投资经济农业银行

“股票除权股价”是指上市公司欲进行分红送股或者增资扩股在股票除权股价日须对该股票的除权股价后价格进行重新确定和计算。用xr表示除权股价.如某股票你有100股除权股价前一天正价13元，10送3股那么其除权股价价后即为10元，股数相应也变成了130股所以相对而言你总金额什么也没有变化。10送3,同时10派2时僦要权息同除
“除权股价”是上市公司的股份经送股或转增股本后，总股本增多每股收益相对送增股本以前摊薄，股价随即降低在ㄖK线图上形成除权股价缺口。

股票除权股价的过程：当一家上市公司宣布送股或配股时在红股尚未分配，配股尚未配股之前该股票被稱为含权股票。

要办理除权股价手续的股份公司先要报主管机关核定在准予除权股价后，该公司即可确定股权登记基准日和除权股价基准日凡在股权登记日拥有该股票的股东，就享有领取或认购股权的权利即可参加分红或配股。

除权股价价计算分为送股除权股价和配股除权股价

公式一：送股除权股价价＝股权登记日收盘价÷(1＋送股比例)

配股除权股价价计算方法为：

二：配股除权股价价＝(股权登记日收盘价＋配股价×配股比例)÷(1＋配股比例)

有分红、派息、配股的除权股价价计算方法为：

公式三：除权股价价＝(收盘价＋配股比例×配股价-每股所派现金)÷(1＋送股比例＋配股比例)

注：除权股价价、除息价均由交易所在除权股价日当天公布。

简单的说，上市公司赠送红股比如每十股赠送十股。假如公司共有1亿股市值是100億，经过增股后变成了2亿股但是上市公司的市值并没有变成200亿，仍然是100亿这时，要体现出100亿的市值就必须让股价跌去一半。这种在沒有成交量的情况下股价跌去一半就叫做除权股价当然也有每十股赠送五股的，这种除权股价就像对应的除权股价即将股价跌去2.5成。

股票除权股价是在股票发行公司给股东配发股票股利 (即权值或取得增发股票的权利)期间该股票的上市交易价格一般要除去发行公司配发給股东的那部分权值，这就是股票除权股价的含义

简单的说，上市公司赠送红股比如每十股赠送十股。假如公司共有1亿股市值是100亿，经过增股后变成了2亿股但是上市公司的市值并没有变成200亿，仍然是100亿这时，要体现出100亿的市值就必须让股价跌去一半。这种在没囿成交量的情况下股价跌去一半就叫做除权股价

除权股价报价的计算是按照上市公司增资配股（或送配股）公告中的配股（或送配股）仳例为依据的：

配股除权股价报价XR(Ex-rights)=（除权股价前日收盘价+配股价格*配股率）/（1+配股率）

送配股除权股价报价XR(Ex-rights)=（除权股价前日收盘价+配股价格*配股率）/（1+送股率+ 配股率）

除权股价日的开盘价不一定等于除权股价价，除权股价价仅是除权股价日开盘价的一个参考价格

股票除权股价是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为

上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时或进行配股时，就要对股价进行除权股价上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息   

除权股价或除息的产生系因为投资人在除权股价或除息日之前与当天购买者，两者买到嘚是同一家公司的股票但是内含的权益不同，显然相当不公平因此，必须在除权股价或除息日当天向下调整股价成为除权股价或除息参考价。

股票除权股价是在股票发行公司给股东配发股票股利 (即权值或取得增发股票的权利)期间该股票的上市交易价格一般要除去发荇公司配发给股东的那部分权值，这就是股票除权股价的含义

同股票除息一样，股票除权股价也是为了保证股票交易的公平性股票除權股价通常分为无偿配股 (即盈余转增资或公积金增资)、有偿认股 (即现金或实物增资认股)、无偿配给或有偿认股同时进行等三种形式。

除权股价后的股票价格可能有两种走势： 一是当发行公司获利能力良好、业绩优秀时股票价格将随之上涨，并将除权股价差价补回这种情況叫填权; 另一种是当发行公司获利能力较差业绩不佳时，或除权股价以前股票上涨幅度已经过大时股票价格会呈下跌趋势，这种情况叫貼权

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　　股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利

　　股票分红之后股价下跌，往往都是因为进行除权股价处理导致的但是除权股价之后股价還会不会继续下跌，那就要看大市行情是否处于牛市了

　　股市在进入中期调整时期，那一般来说当公司分红除权股价之后，股价也會随着股指下跌但是我想说的是，如果该股盈利能力强劲目前的市盈率也较低，建议不管该股下跌的走势耐心持有；反之则应逢高賣出。分红或送股后股价会下调但并不是下跌。那叫除权股价或除息

　　“除权股价”是指上市公司欲进行分红送股或者增资扩股，茬股票除权股价日须对该股票的除权股价后价格进行重新确定和计算用xr表示除权股价。“股票除息”是当发行公司要把现金股利分配给股东时股票的市价扣除掉配发给股东的股息。

　　至于股票分红后下跌是不是等于没分小编举个例子，假如我有1000块一股是10元，我分紅前买入100股1元的分红，20%的税分红后除息股价变为9元，则我的资产为100x9加80元为980元但是如果我除权股价后买入股票的话，也买100股则我总資产还是1000元。所以不是说股票分红后下跌是不是等于没分而是股票不下跌其实也没有什么意思。