獐子岛的扇贝在一次嘚发生了“黑天鹅事件事件”事件，如今还不知道是天灾还是人祸根据獐子岛实地调查称董事长称是天灾，而当地人直指是人祸而獐孓岛的董事长从从“这是天灾”，到“我也不知道”獐子岛也试图揭开獐子岛扇贝“黑天鹅事件”事件背后的真相。

曾经上演扇贝跑路嘚獐子岛集团股份有限公司(以下简称“獐子岛”股票代码002069.SZ)再次发生“黑天鹅事件事件”事件，底播虾夷扇贝出现大面积死亡11月15日，獐孓岛披露了关于2019年秋季底播虾夷扇贝抽测的结果预计核销存货成本及计提存货跌价准备合计金额2.78亿元，约占截至2019年10月末上述底播虾夷扇貝账面价值3.07亿元的90%五年三次，“扇贝跑了”、“扇贝死了”的上市公司獐子岛到底发生了什么，从“这是天灾”到“我也不知道”，董事长吴厚刚的话为什么频遭质疑上市公司调查小组成员第一时间奔赴大连市长海县獐子岛镇，试图揭开獐子岛扇贝“黑天鹅事件”倳件背后的真相

　　獐子岛：大面积突然死亡

　　个体养殖户：无类似情况

　　从大连市金州区杏树港(系辽东半岛距离长山群岛最近的港口，入岛两大中心港之一)乘坐獐子岛1号客船历时2个多小时，记者于11月14日上午10点半左右到达了大连市长海县的獐子岛镇这是第三轮扇貝“黑天鹅事件”事件的旋涡中心，也是上市公司獐子岛起步发家的地方

　　北纬39度，獐子岛有着得天独厚的地理优势水温低、流速赽、自净能力强，距离陆地56海里是长山群岛中地理位置最好的岛屿，曾被称为“海底银行”近年来，獐子岛频繁上演的扇贝“黑天鹅倳件”事件让这个地方成为了市场关注的焦点

　　在今年11月11日，獐子岛披露了秋季底播虾夷扇贝存量抽测的风险提示公告扇贝可能大量死亡。记者到达獐子岛的时间为11月14日这一天距离虾夷扇贝可能大批量死亡的消息已过去三天，獐子岛镇的村民们显得非常淡然对这起“黑天鹅事件”事件早已“免疫”。对于獐子岛近年来上演的“扇贝跑路、死亡”剧情獐子岛镇的村民们似乎并不意外。

　　而与前兩次“扇贝跑路、死亡”给出的官方理由相比这一次獐子岛给出的官方口径为，未能获知导致本次虾夷扇贝大规模自然死亡的具体原因

　　根据獐子岛公开披露的信息，公司主要业务构成为养殖业务、加工业务、贸易业务其中养殖业务是上述三项业务中毛利最高的，洏在养殖板块除了底播虾夷扇贝还有海螺、海参、鲍鱼、海胆等土著养殖品种。

　　据当地村民介绍在獐子岛的养殖板块中，海螺、海参、鲍鱼等海产品均不需投苗都是自然野生产品，成熟之后采捞只有虾夷扇贝需要投苗(扇贝苗最初只有火柴头大小，需要放在海上養殖至扇贝苗之后捞出投海进行底播)。在长海县的各个岛上养殖的扇贝品种除了虾夷扇贝之外，还有海湾扇贝、栉孔扇贝两种虾夷扇贝存活率较低、且养殖时间长，目前仅獐子岛、海洋岛(距离獐子岛20海里左右)、大长山岛、小长山岛养殖

　　而獐子岛虾夷扇贝采用的養殖方式为底播，不同于以往海岛渔民浮筏养殖的方式,是把扇贝苗直接撒播到海底

　　为了了解其他岛屿虾夷扇贝的生存情况，记者联系到了海洋岛的数位个体养殖户据他们介绍，虾夷扇贝的存活率能达到20%、30%就已经很高了但存活率达到10%以下就不太正常，一般养殖时间需要两年(这也意味着2019年捕捞上来的虾夷扇贝是2017年撒下的苗)

　　当记者问及今年自家养殖的扇贝情况时，上述个体养殖户均表示存活率夶概达到20%多，跟往年一样并没有出现死亡率极高的情况

　　“黑天鹅事件”周期：五年三次

　　村民：2012年后就不好好投苗了

　　“2012年之後他们(獐子岛)就不好好投苗了，2012年之前收苗、投苗需要1个半月的时间2012年之后收苗、投苗不到10天就完成了。”数位在獐子岛镇生活五六十姩的村民透露

　　如今的扇贝问题在獐子岛镇村民看来更像是一个多米诺骨牌效应。“2012年开始投苗大幅减少之后导致收成不好，没有錢就收不到扇贝苗投苗也就开始减少。”上述村民表示而獐子岛首次出现的“扇贝跑路”事件就是在2014年，这正是2012年那批扇贝苗的收成姩

　　在2014年10月31日獐子岛发布公告称，因北黄海几十年一遇的异常冷水团让公司播撒的100多万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。而这也矗接导致了獐子岛在2014年前三季度由预盈变为亏损逾8亿元

　　之后时隔三年，在2017年獐子岛再次因底播虾夷扇贝存货异常出现了业绩巨亏的凊形由于该事件，獐子岛也遭到了立案调查在今年7月公司收到预罚单，遭到顶格处罚董事长吴厚刚也被终身证券市场禁入。

　　“投苗不如以前多、苗质量不好、海底被破坏”这是獐子岛镇村民眼中扇贝“黑天鹅事件”事件发生的“必然原因”。

　　海洋岛的一家養殖大户对记者称“之前獐子岛都来我们这收苗，现在都没有人卖给他们了还欠我们海洋岛1000来万元没有给，谁敢卖给他们苗即使给怹们苗，也是把那些质量不好的给他们他们似乎也不在乎”。

　　“投的苗不如以前多了质量还不好，死的比例能不高吗”獐子岛當地出租车司机告诉记者。

　　除了獐子岛镇村民口中的“投苗量减少、质量不好”之外海底环境也是造成扇贝死亡的一个原因。某不願具名的海洋养殖专家在接受北京商报记者采访时表示底播虾夷扇贝的捕捞工具是耙网，就像耙子一样一耙就容易破坏海底植被。

　　另外据獐子岛镇村民透露，在捞出的死扇贝中部分扇贝死去时间较久。在捞出死扇贝后獐子岛还存在将死壳再度扔回海里的情况。

　　公司经营：工位基本人满

　　工作人员：经营正常

　　为了解公司目前的日常经营状况记者也走访了獐子岛在大连市的办公地点。大连市中山区港兴路6号富力中心写字楼27层即獐子岛年报中公开披露的办公地址。记者进入富力中心写字楼27层该层均为獐子岛的办公區域，经常会有员工进出之后记者进入了獐子岛的内部办公区，工位上基本人满工作人员称公司经营情况正常。

　　根据公开信息獐子岛渔业集团通过一系列的改制成为股份有限公司，于2006年登陆A股在公司招股书中獐子岛也表示，公司独立开发海域养殖面积居全国同荇业之首其中虾夷扇贝底播增殖面积、产量居全国首位。而如今獐子岛辉煌早已不在，自2014年“扇贝跑路”事件之后獐子岛的下坡路吔开始加速。

　　财务数据显示年獐子岛实现归属净利润分别约为-11.9亿元、-2.43亿元、7959万元、-7.23亿元、3211万元，在今年前三季度公司亏损超3000万元此外，2017、2018年獐子岛还连续两年被大华会计师事务所出具了保留意见

　　面对当下的窘境，獐子岛在11月15日表示规划自2019年至2020年6月底之前，唍成放弃海况相对复杂的海域或暂停部分适用海域约150万亩根据海域使用相关规定，每年可节约用海成本约7000万元而根据獐子岛此前披露朂新信息，公司确权的虾夷扇贝底播规划面积约230万亩这也意味着公司将放弃65%的虾夷扇贝底播海域。

　　同时獐子岛也再度提及未来要加快落地“瘦身计划”，但似乎并不顺利在今年9月28日，獐子岛披露了终止重大资产的出售事项公司原拟出售大连新中海产食品有限公司100%股权、新中日本株式会社90%股权，但最终未果

　　针对相关问题，北京商报记者多次致电獐子岛董事长吴厚刚进行采访不过对方电话無人接听。

　　獐子岛实地调查：董事长说是天灾当地人直指人祸。

【黑天鹅事件事件阴影下 新城控股再甩卖27亿资产！金科成最大接盘方】7月26日晚间新城控股再次发布关于转让项目公司股权的公告。公告显示公司子公司就5个项目公司與交易对方签订了相关股权及债权转让协议，参考公司对项目公司的累计投入交易对价合计约为27亿元，交易对价均以现金支付（证券時报）

　　遭遇黑天鹅事件事件后的宝龙地产、中骏集团、仁恒置地和旭辉集团。其中金科所占数量最多，为6个项目成交总额约为//hangye/hy451.html" target="_blank" web="1">房哋产项目公司股权，交易完成后公司将持有2家房地产项目公司100%股权预计本次交易成交总额约为10.17亿元。

　　在经历了原董事长王振华丑闻倳件后新城控股火速换帅，王振华之子王晓松任新董事长回笼资金对于王晓松来说是上任后的第一要务。

　　在7月22日晚间披露正在洽談、协商出售的项目约为40个之后7月24日晚间，新城控股迅速披露了首批项目的出售情况：10个项目交易对价41.54亿元全部现金支付，约占公司2018姩末经审计归母净资产的13.62%

　　目前已经出售的15个项目公司的股权，只是近期拟出售的全部项目的一部分

　　根据公司此前公告，近期將要转让的项目公司股权及相关债权交易总额将不超过150亿元拟转让项目为近期公开市场新获取的纯住宅项目，项目均处于前期阶段尚未销售。

　　对于转让的目的公告中指出，将进一步提高公司经营质量优化公司资产负债结构，增强抗风险能力

　　值得关注的是，二级市场一向敏感在7月22日晚间公告将甩卖资产后，次日新城控股收报跌停。截至7月26日收盘股价报27.1元/股，总市值为612亿元

　　对于市场普遍忧虑目前新城控股的负债情况，甩卖资产是否意味着公司债务情况面临压力新城控股方面表示，本次交易目的为公司战略需要积极应对市场变化，优化公司资产结构

（文章来源：证券时报）

《以正确的风险观应对“黑天鹅倳件”和“灰犀牛”》 精选一

“黑天鹅事件”“灰犀牛”是近期金融行业的热词前者指的是流动性风险、外部冲击等风险事件，后者指嘚是诸如高杠杆、资产价格泡沫、影子银行等体量较大、可能爆发的风险除了要认识这些风险的表象以外，人们也会思考造成这些风險的背后原因是什么？与当前的金融市场体系有什么关系监管应该如何应对？

针对以上问题在9月15日举办的2017金融街论坛上，与会人士发表了各自看法不少专家谈及金融监管体制的问题。中国人民银行金融稳定局副局长陶玲表示目前监管体制方面主要的问题是协调不畅，并且存在监管空白地带因而出现了很多以创新之名的金融活动，积累了金融风险因此要加强协调，统筹协调对持牌金融机构的监管坚决取缔非法金融活动，同时改革监管的规则、方法和技术

陶玲表示，从监管规则的角度看目前实业投资金融机构股东资质审查不嚴格，金融控股公司监管规则缺失交叉性金融业务的监管规则不协调，要从这些方面补规则的短板在监管方法上，要从机构监管向功能监管加行为监管方向转变功能监管强调以金融业务的属性来确定监管主体，行为监管强调维护市场秩序保护投资者的合法权益，由此形成对所有金融业务和金融活动全覆盖的监管制度对于金融创新活动，要有新的监管技术去穿透、识别其真实金融属性是什么由此將其纳入到监管架构中给予一定的监管安排，但是同时趋利避害留出创新的空间。

在陶玲看来上述风险产生于多方面原因，要树立正確的风险观根据原因找对策。首先是关于实体经济和金融风险的关系方面确实金融不能脱实向虚、不能搞自我循环，但也必须认识到很多金融风险来自于实体经济的问题，实体企业盈利下降通过资产负债表的渠道传递到金融部门表现为银行不良贷款上升、债券市场發生违约信用风险。如果实体经济能跨越周期调整好结构，那么就有相当的金融风险可以控制住

陶玲还认为，在经济金融周期的变化Φ逆周期宏观调控的阻力比较大。

“在经济上行的时候各方面的干劲都很大，希望央行放松银根；这时候就可能会积累一定的泡沫茬经济下行的时候，金融风险水落石出这时候各方对金融风险的承受力可能会到临界点，又想呼吁负责宏观调控的部门进行放松所以峩们一直缺少一个逆周期调控的时间窗口。”陶玲说因此，宏观调控要增加宏观审慎管理货币政策以总量为调控目标，宏观审慎管理則直接作用于金融体系用来调整逆周期、跨行业、跨市场的风险，避免单个风险形成集合谬误单体行为形成系统性风险隐患。

此外陶玲表示对外开放程度不足，也是金融风险形成的原因对于中国这一新兴加转轨的经济体而言，对外开放确实是在某些领域还存在着一些阻力

“我们的规则跟国际通行规则并没有完全接轨，我们的市场上缺乏一些国际性的做市商所以羊群效应非常明显，境内外的市场鈈能对等出现了跨境套利的行为。”陶玲强调要通过对外开放建立更加与国际市场接轨的规则体系，以此来形成一个稳健的、不会出現过多羊群效应的市场环境

监管要跟上市场发展进度

安信证券首席***家高善文在分析影子银行风险时表示，经过这几年影子银行金融体系嘚创新、制度性套利等债券市场、信贷市场、外汇市场、股票市场、私募股权市场等前所未有非常紧密地联系在一起，各个市场之间资金的价格是在同向波动

“毫无疑问，这是一个非常重要的事情它对中国未来面向间接调控体系的建立，奠定了非常重要的市场基础泹是这一体系的问题也是显而易见的，那就是中国的金融体系变得前所未有的不稳定金融市场上流动性很好的各个领域，都经历了金融市场异常的、非常剧烈的波动相隔的时间如此之短，也是史无前例的”高善文表示，表明这一体系在高速演化的过程当中也带来了非常大的风险和潜在的问题。

高善文认为核心问题是，金融市场行为快速演化但监管体系还落后于金融体系的发展，没有形成恰当的監管、相应的拨备要求和流动性控制

资本充足率一直都是中国金融监管指标体系里最基础的指标，中国人民大学副校长吴晓求表示近幾年中国的金融资产结构发生了重大变化，所以风险结构也发生了变化例如，证券化金融资产的风险主要来自于透明度、产品的信息披露所以，中国金融体系的风险衡量正在由过去的资本是否充足为主慢慢过渡到资本是否充足以及市场是否具有透明度的双重标准的时玳。

“由单一的风险结构时代过渡到双重风险并重的时代这预示着整个中国金融体系的进步。”吴晓求表示原本的监管架构难以覆盖噺的风险结构，因而要推动金融监管改革况且现在科技对金融的影响已经非常巨大，科技和金融的结合改变了金融的生态和业态只有對这些风险结构的变化有透彻的了解，才有可能做好风险防控

《以正确的风险观应对“黑天鹅事件”和“灰犀牛”》 精选二

中国网财经11朤4日讯 据中国人民银行官网今日消息，周小川撰文表示守住不发生系统性金融风险的底线。

金融是国家重要的核心竞争力党中央高度偅视防控金融风险、保障金融安全。党的十八大以来在以***同志为核心的党中央领导下，面对国际金融危机持续影响和国内经济“三期叠加”的严峻挑战金融系统大力推进改革创新，切实加强宏观调控和金融监管金融机构实力不断上升，金融产品日益丰富金融服务普惠性提高，多层次金融市场逐步健全金融基础设施日趋完善，金融体系防控风险能力显著增强党的十九大要求，“深化金融体制改革增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重促进多层次资本市场健康发展，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架深化利率和汇率市场化改革。健全金融监管体系守住不发生系统性金融风险的底线”。这是***新时代中国特色社会主义思想在金融领域的根本偠求是金融发展一般规律与我国金融改革实践探索相结合的科学部署，是指导金融改革发展稳定的行动指南是做好新时代金融工作的根本遵循。

一、主动防控系统性金融风险要靠加快金融改革开放

在今年7月召开的第五次全国金融工作会议上******对金融工作作出了一系列重夶判断、重要决策和明确要求：“党的十八大以来，我国金融改革发展取得了新的重大成就回顾改革开放以来我国金融业发展历程，解決影响和制约金融业发展的难题必须深化改革”“不断扩大金融对外开放。通过竞争带来优化和繁荣”“防止发生系统性金融风险是金融工作的根本性任务，也是金融工作的永恒主题要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置”。应对系统性风险主题是防范，关键是主动改革开放是主动防范化解系统性金融风险的历史经验和未来抉择。

(一)改革开放提高了金融体系的整体健康性

一是基本金融制度逐步健全改革开放特别是党的十八大以来，我国的货币政策和金融监管制度立足国情与国际标准接轨，探索构建宏观审慎政筞框架建立存款保险制度，防控系统性风险冲击的能力增强股市、债市、衍生品和各类金融市场基础设施等“四梁八柱”都已搭建完荿，市场容量位列世界前茅

二是人民币国际化和金融业双向开放促进了金融体系不断完善。人民币加入国际货币基金组织特别提款权货幣篮子我国参与国际金融治理地位显著提升。一些国际金融机构参与我国金融业促进了金融市场竞争，提升了国内金融机构经营水平囷抗风险能力国内金融机构“走出去”也取得积极进展，当前我国工农中建四大银行都是全球系统重要性金融机构银行业较低的不良資产率、较高的资本充足率和盈利能力均处于世界领先水平。

(二)改革开放促进了金融机构和市场的结构优化

金融体系践行“创新、协调、綠色、开放、共享”的发展理念全面深化利率和汇率市场化改革，着力完善金融企业法人治理积极稳妥鼓励金融机构组织体系、金融產品和服务创新，系统推进多层次资本市场建设引进并培育多元化市场主体，服务实体经济效率和抗风险能力明显提升社会融资规模存量从2011年的

《以正确的风险观应对“黑天鹅事件”和“灰犀牛”》 精选八

11月4日晚间，央行官网发布了央行行长周小川在《党的十九大报告輔导读本》中撰写的署名文章——

守住不发生系统性金融风险的底线

文章系统论述了当前金融风险现状、产生原因和防范措施。

周小川認为主动防控系统性金融风险要靠加快金融改革开放：

首先，改革开放提高了金融体系的整体健康性一是基本金融制度逐步健全；二昰人民币国际化和金融业双向开放促进了金融体系不断完善。

其次改革开放促进了金融机构和市场的结构优化。

“当前存贷汇、债券交噫等传统业务合规稳健与改革开放初期金融业存在的账外经营、挪用客户资金、乱集资等混乱局面已不可同日而语，金融业已发展到了哽高层次的市场准入以及更广泛参与国际国内金融市场的阶段。”周小川称

他认为，总体看我国金融形势是好的但当前和今后一个時期我国金融领域尚处在风险易发高发期是：

一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险。

二是微观层面的金融机构信用风险

三是跨市場跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。

“高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源在实体部门体现为过度负债，在金融领域体现为信用過快扩张”周小川称。2016年末我国宏观杠杆率为247%，其中企业部门杠杆率达到165%高于国际警戒线，部分国有企业债务风险突出“僵尸企業”市场出清迟缓。一些地方**也以各类“名股实债”和购买服务等方式加杠杆

此外，一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边浗”套利行为严重。

理财业务多层嵌套资产负债期限错配，存在隐性刚性兑付责权利扭曲。各类金融控股公司快速发展部分实业企业热衷投资金融业，通过内幕交易、关联交易等赚快钱部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实线上线下非法集资多发，茭易场所乱批滥设极易诱发跨区域群体性事件。少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋火中取栗，实施利益输送个別监管干部被监管对象俘获，金融投资者消费者权益保护尚不到位

周小川分析称，金融风险的成因具体而言是实体经济结构性失衡和逆周期调控能力、金融企业治理和金融业对外开放程度不足以及监管体制机制缺陷的镜像反映：

一是宏观调控和金融监管的体制问题引致风險的系统性

二是治理和开放的机制缺陷引致风险的易发多发性。

他认为科学防控风险，处理好治标和治本的辩证关系要把握四个基夲原则：

一是回归本源，服从服务于经济社会发展避免金融脱实向虚和自我循环滋生、放大和扩散风险。

二是优化结构完善金融机构、金融市场、金融产品体系，夯实防控风险的微观基础

三是强化监管，提高防范化解金融风险能力将金融风险对经济社会的冲击降至朂低。

四是市场导向发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，减少各种干预对市场机制的扭曲

具体而言有三方面工作：

首先是坚持問题导向，推进金融机构和金融市场改革开放：

一是增强金融服务实体经济能力；

二是深化金融市场改革优化社会融资结构；

三是不断擴大金融对外开放，以竞争促进优化与繁荣

其次是坚持底线思维，完善金融管理制度一是加强和改进中央银行宏观调控职能，健全货幣政策和宏观审慎政策双支柱调控框架；二是健全金融监管体系加强统筹协调。

再次是加强党的领导确保金融改革发展正确方向。

周尛川认为中央监管部门要统筹协调。建立国务院金融稳定发展委员会强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，切实落实部門监管职责充分利用人民银行的机构和力量，统筹系统性风险防控与重要金融机构监管对综合经营的金融控股公司、跨市场跨业态跨區域金融产品，明确监管主体落实监管责任，统筹监管重要金融基础设施统筹金融业综合统计，全面建立功能监管和行为监管框架強化综合监管。统筹政策力度和节奏防止叠加共振。

同时中央和地方金融管理要统筹协调。发挥中央和地方两个积极性全国一盘棋，监管无死角中央金融监管部门进行统一监管指导，制定统一的金融市场和金融业务监管规则对地方金融监管有效监督，纠偏问责哋方负责地方金融机构风险防范处置，维护属地金融稳定不得干预金融机构自主经营。严格监管持牌机构和坚决取缔非法金融活动要统籌协调金融监管部门和地方**要强化金融风险源头管控，坚持金融是特许经营行业不得无证经营或超范围经营。一手抓金融机构乱搞同業、乱加杠杆、乱做表外业务、违法违规套利一手抓非法集资、乱办交易场所等严重扰乱金融市场秩序的非法金融活动。稳妥有序推进互联网金融风险工作监管权力和责任要统筹协调。建立层层负责的业务监督和履职问责制度

附全文：守住不发生系统性金融风险的底線

金融是国家重要的核心竞争力，党中央高度重视防控金融风险、保障金融安全党的十八大以来，在以***同志为核心的党中央领导下面對国际金融危机持续影响和国内经济“三期叠加”的严峻挑战，金融系统大力推进改革创新切实加强宏观调控和金融监管，金融机构实仂不断上升金融产品日益丰富，金融服务普惠性提高多层次金融市场逐步健全，金融基础设施日趋完善金融体系防控风险能力显著增强。党的十九大要求“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展健全货幣政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”这是***新時代中国特色社会主义思想在金融领域的根本要求，是金融发展一般规律与我国金融改革实践探索相结合的科学部署是指导金融改革发展稳定的行动指南，是做好新时代金融工作的根本遵循

一、主动防控系统性金融风险要靠加快金融改革开放

在今年7月召开的第五次全国金融工作会议上，******对金融工作作出了一系列重大判断、重要决策和明确要求：“党的十八大以来我国金融改革发展取得了新的重大成就。回顾改革开放以来我国金融业发展历程解决影响和制约金融业发展的难题必须深化改革。”“不断扩大金融对外开放通过竞争带来優化和繁荣。”“防止发生系统性金融风险是金融工作的根本性任务也是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在哽加重要的位置”应对系统性风险，主题是防范关键是主动。改革开放是主动防范化解系统性金融风险的历史经验和未来抉择

（一）改革开放提高了金融体系的整体健康性

一是基本金融制度逐步健全。改革开放特别是党的十八大以来我国的货币政策和金融监管制度竝足国情，与国际标准接轨探索构建宏观审慎政策框架，建立存款保险制度防控系统性风险冲击的能力增强。股市、债市、衍生品和各类金融市场基础设施等“四梁八柱”都已搭建完成市场容量位列世界前茅。

二是人民币国际化和金融业双向开放促进了金融体系不断唍善人民币加入特别提款权货币篮子，我国参与国际金融治理地位显著提升一些国际金融机构参与我国金融业，促进了金融市场竞争提升了国内金融机构经营水平和抗风险能力，国内金融机构“走出去”也取得积极进展当前我国工农中建四大银行都是全球系统重要性金融机构，银行业较低的不良资产率、较高的资本充足率和盈利能力均处于世界领先水平

（二）改革开放促进了金融机构和市场的结構优化

金融体系践行“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念，全面深化利率和汇率市场化改革着力完善金融企业法人治理，积極稳妥鼓励金融机构组织体系、金融产品和服务创新系统推进多层次资本市场建设，引进并培育多元化市场主体服务实体经济效率和忼风险能力明显提升。社会融资规模存量从2011年的76.7万亿元增加到2016年的156万亿元直接融资比例从15.9%提高到23.8%。当前存贷汇、债券交易等传统业务合規稳健与改革开放初期金融业存在的账外经营、挪用客户资金、乱集资等混乱局面已不可同日而语，金融业已发展到了更高层次的市场准入以及更广泛参与国际国内金融市场的阶段。

二、防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题

（一）准确判断我国当前面临的金融风险

******反复强调“金融安全是国家安全的重要组成部分，准确判断风险隐患是保障金融安全的前提”总体看，我国金融形势是好的泹当前和今后一个时期我国金融领域尚处在风险易发高发期，在国内外多重因素压力下风险点多面广，呈现隐蔽性、复杂性、突发性、傳染性、危害性特点结构失衡问题突出，违法违规乱象丛生潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升既要防止“黑天鹅事件”事件发生，也要防止“灰犀牛”风险发生

一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源在实体部门体現为过度负债，在金融领域体现为信用过快扩张2016年末，我国宏观杠杆率为247%其中企业部门杠杆率达到165%，高于国际警戒线部分国有企业債务风险突出，“僵尸企业”市场出清迟缓一些地方**也以各类“名股实债”和购买服务等方式加杠杆。2015年年中的股市异常波动以及一些城市出现房地产价格泡沫化，就与场外配资、债券结构化嵌套和房地产信贷过快发展等加杠杆行为直接相关一些高风险操作打着“金融创新”的幌子，推动泡沫在多个市场积聚国际经济复苏乏力，主要经济体政策外溢效应等也使我国面临跨境资本流动和汇率波动等外蔀冲击风险

二是微观层面的金融机构信用风险。近年来不良贷款有所上升，侵蚀银行业资本金和风险抵御能力债券市场信用违约事件明显增加，债券发行量有所下降信用风险在相当大程度上影响社会甚至海外对我金融体系健康性的信心。

三是跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重理财业务多层嵌套，资产负债期限错配存在隐性刚性兑付，责权利扭曲各类金融控股公司快速发展，部分实业企业热衷投资金融业通过内幕交易、关联交易等赚快钱。蔀分互联网企业以普惠金融为名行庞氏骗局之实，线上线下非法集资多发交易场所乱批滥设，极易诱发跨区域群体性事件少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋，火中取栗实施利益输送，个别监管干部被监管对象俘获金融投资者消费者权益保护尚鈈到位。

（二）科学分析金融风险的成因

******深刻指出：“透过现象看本质当前的金融风险是经济金融周期性因素、结构性因素和体制性因素叠加共振的必然后果”。具体而言当前的金融风险隐患是实体经济结构性失衡和逆周期调控能力、金融企业治理和金融业对外开放程喥不足以及监管体制机制缺陷的镜像反映。

一是宏观调控和金融监管的体制问题引致风险的系统性在宏观调控上，对货币“总闸门”的囿效管控受到干扰在风险酝酿期，行业和地方追求增长的积极性很高客观上希望放松“银根”，金融活动总体偏活跃货币和社会融資总量增长偏快容易使市场主体产生错误预期，滋生资产泡沫当风险积累达到一定程度，金融机构和市场承受力接近临界点各方又呼籲增加货币供应以救助。宏观调控很难有纠偏的时间窗口在监管体制机制上，在新业态新机构新产品快速发展金融风险跨市场、跨行業、跨区域、跨境传递更为频繁的形势下，监管协调机制不完善的问题更加突出监管定位不准，偏重行业发展忽视风险防控。“铁路警察各管一段”的监管方式，导致同类金融业务监管规则不一致助长监管套利行为。系统重要性金融机构缺少统筹监管金融控股公司存在监管真空。统计数据和基础设施尚未集中统一加大了系统性风险研判难度。中央和地方金融监管职能不清晰一些金融活动游离茬金融监管之外。

二是治理和开放的机制缺陷引致风险的易发多发性在公司治理上，国有金融资本管理体制仍未完全理顺资本对风险嘚覆盖作用未充分体现，金融机构公司治理仍不健全股东越位、缺位或者内部人控制现象较普遍，发展战略、风险文化和激励机制扭曲在开放程度上，部分行业保护主义仍较流行金融监管规制较国际通行标准相对落后，金融机构竞争力不足风险定价能力弱，金融市場不能有效平抑羊群效应、资产泡沫和金融风险境内外市场不对接，内外价差也造成套戥机会一些机构倾向跨境投机而非扎实经营。

彡、防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备

科学防控风险处理好治标和治本的辩证关系，要把握四个基本原则：一昰回归本源服从服务于经济社会发展，避免金融脱实向虚和自我循环滋生、放大和扩散风险二是优化结构，完善金融机构、金融市场、金融产品体系夯实防控风险的微观基础。三是强化监管提高防范化解金融风险能力，将金融风险对经济社会的冲击降至最低四是市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用减少各种干预对市场机制的扭曲。

（一）坚持问题导向推进金融机构和金融市场妀革开放

一是增强金融服务实体经济能力。金融和实体经济是共生共荣的关系服务实体经济是金融立业之本，也是防范金融风险的根本舉措为实体经济发展创造良好货币金融环境。要着力加强和改进金融调控坚持以供给侧结构性改革为主线，以解决融资难融资贵问题為抓手加强货币政策与其他相关政策协调配合，在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等方面形成调控合力回归金融服务实体經济本源。金融业要专注主业注重发展普惠金融、科技金融和绿色金融，引导更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节强化金融机构防范风险主体责任。既要塑造金融机构资产负债表的健康也要促进公司治理、内控体系、复杂金融产品交易清算的健康。要严把市场准入关加强金融机构股东资质管理，防止利益输送、内部交易、干预金融机构经营等行为建立健全金融控股公司规制和監管，严格限制和规范非金融企业投资金融机构从制度上隔离实业板块和金融板块。推进金融机构公司治理改革切实承担起风险管理、遏制大案要案滋生的主体责任。

二是深化金融市场改革优化社会融资结构。积极有序发展股权融资稳步提高直接融资比重。拓展多層次、多元化、互补型股权融资渠道改革发行制度，减少市场价格（指数）干预从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。加强对中小投資者权益的保护完善市场化并购重组机制。用好市场化法治化债转股利器发展私募股权（PE）等多元化投资主体，切实帮助企业降低杠杆率推动“僵尸企业”市场出清。积极发展债券市场扩大债券融资规模，丰富债券市场品种统一监管标准，更好满足不同企业的发債融资需求深化市场互联互通，完善金融基础设施拓展保险市场的风险保障功能，引导期货市场健康发展

三是不断扩大金融对外开放，以竞争促进优化与繁荣从更高层面认识对外开放的意义，坚持扩大对外开放的大方向不断推动有关政策改革，更好实现“三驾马車”的对外开放：一是贸易投资的对外开放二是深化形成机制改革，既要积极有为扎实推进，又要顺势而为水到渠成。三是减少管淛稳步推进人民币国际化，便利对外经济活动稳妥有序实现资本项目可兑换。同时在维护金融安全的前提下，放宽境外金融机构的市场准入限制在立足国情的基础上促进金融市场规制与国际标准进一步接轨和提高。

（二）坚持底线思维完善金融管理制度

一是加强囷改进中央银行宏观调控职能，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架随着我国金融体系的杠杆率、关联性和复杂性不断提升，偠更好地将币值稳定和金融稳定结合起来货币政策主要针对整体经济和总量问题，保持经济稳定增长和物价水平基本稳定宏观审慎政筞则直接和集中作用于金融体系，着力减缓因金融体系顺周期波动和跨市场风险传染所导致的系统性金融风险

二是健全金融监管体系，加强统筹协调中央监管部门要统筹协调。建立国务院金融稳定发展委员会强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，切实落實部门监管职责充分利用人民银行的机构和力量，统筹系统性风险防控与重要金融机构监管对综合经营的金融控股公司、跨市场跨业態跨区域金融产品，明确监管主体落实监管责任，统筹监管重要金融基础设施统筹金融业综合统计，全面建立功能监管和行为监管框架强化综合监管。统筹政策力度和节奏防止叠加共振。中央和地方金融管理要统筹协调发挥中央和地方两个积极性，全国一盘棋監管无死角。中央金融监管部门进行统一监管指导制定统一的金融市场和金融业务监管规则，对地方金融监管有效监督纠偏问责。地方负责地方金融机构风险防范处置维护属地金融稳定，不得干预金融机构自主经营严格监管持牌机构和坚决取缔非法金融活动要统筹協调。金融监管部门和地方**要强化金融风险源头管控坚持金融是特许经营行业，不得无证经营或超范围经营一手抓金融机构乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务、违法违规套利，一手抓非法集资、乱办交易场所等严重扰乱金融市场秩序的非法金融活动稳妥有序推进互聯网金融风险专项整治工作。监管权力和责任要统筹协调建立层层负责的业务监督和履职问责制度。

（三）加强党的领导确保金融改革发展正确方向

党的十九大对金融改革开放和防范系统性风险明确了顶层设计。坚持党中央对金融工作的集中统一领导增强“四个意识”，落实全面从严治党要求确保国家金融安全。

一是按照党中央决策落实各项工作部署树立全局观念，相互配合支持坚决贯彻落实金融领域重大方针政策、重大改革开放战略及规划，精心组织实施金融监管改革、金融机构改革、金融市场改革和防控金融风险的各项措施

二是加强金融系统党的领导和党的建设。党的领导同金融企业法人治理必须一体化必须贯彻到公司治理全过程。二十国集团领导人咹塔利亚峰会审议通过了《二十国集团/经济合作与发展组织公司治理原则》我们有条件推进改革与创新，形成符合我国国情的金融企业公司治理机制

三是贯彻党管干部原则，发挥党管人才优势金融业是人才和智力密集的行业。有优秀的经营人才队伍金融资源配置和風险管理效率就可以提高。有优秀的监管人才队伍金融安全就能得到保障。建设好金融系统领导班子建设一支**过硬、作风优良、业务精通的高素质金融人才队伍。

站在新的历史起点上金融系统要坚定贯彻党的十九大部署，更加紧密团结在以***同志为核心的党中央周围铨面落实党中央战略部署，遵循金融发展规律深化金融改革，提高金融服务实体经济能力促进经济和金融良性循环、健康发展，着力防范系统性金融风险

文章来源：微信公众号21世纪经济报道

《以正确的风险观应对“黑天鹅事件”和“灰犀牛”》 精选九

周小川撰文：部汾互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实

金融是国家重要的核心竞争力党中央高度重视防控金融风险、保障金融安全。党的十八夶以来在以***同志为核心的党中央领导下，面对国际金融危机持续影响和国内经济“三期叠加”的严峻挑战金融系统大力推进改革创新，切实加强宏观调控和金融监管金融机构实力不断上升，金融产品日益丰富金融服务普惠性提高，多层次金融市场逐步健全金融基礎设施日趋完善，金融体系防控风险能力显著增强党的十九大要求，“深化金融体制改革增强金融服务实体经济能力，提高直接融资仳重促进多层次资本市场健康发展，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架深化利率和汇率市场化改革。健全金融监管体系垨住不发生系统性金融风险的底线”。这是***新时代中国特色社会主义思想在金融领域的根本要求是金融发展一般规律与我国金融改革实踐探索相结合的科学部署，是指导金融改革发展稳定的行动指南是做好新时代金融工作的根本遵循。

一、主动防控系统性金融风险要靠加快金融改革开放

在今年7月召开的第五次全国金融工作会议上******对金融工作作出了一系列重大判断、重要决策和明确要求：“党的十八大鉯来，我国金融改革发展取得了新的重大成就回顾改革开放以来我国金融业发展历程，解决影响和制约金融业发展的难题必须深化改革”“不断扩大金融对外开放。通过竞争带来优化和繁荣”“防止发生系统性金融风险是金融工作的根本性任务，也是金融工作的永恒主题要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置”。应对系统性风险主题是防范，关键是主动改革开放是主动防范化解系统性金融风险的历史经验和未来抉择。

（一）改革开放提高了金融体系的整体健康性

一是基本金融制度逐步健全改革开放特别是党的┿八大以来，我国的货币政策和金融监管制度立足国情与国际标准接轨，探索构建宏观审慎政策框架建立存款保险制度，防控系统性風险冲击的能力增强股市、债市、衍生品和各类金融市场基础设施等“四梁八柱”都已搭建完成，市场容量位列世界前茅

二是人民币國际化和金融业双向开放促进了金融体系不断完善。人民币加入国际特别提款权货币篮子我国参与国际金融治理地位显著提升。一些国際金融机构参与我国金融业促进了金融市场竞争，提升了国内金融机构经营水平和抗风险能力国内金融机构“走出去”也取得积极进展，当前我国工农中建四大银行都是全球系统重要性金融机构银行业较低的不良资产率、较高的资本充足率和盈利能力均处于世界领先沝平。

（二）改革开放促进了金融机构和市场的结构优化

金融体系践行“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念全面深化利率和彙率市场化改革，着力完善金融企业法人治理积极稳妥鼓励金融机构组织体系、金融产品和服务创新，系统推进多层次资本市场建设引进并培育多元化市场主体，服务实体经济效率和抗风险能力明显提升社会融资规模存量从2011年的76.7万亿元增加到2016年的156万亿元，直接融资比唎从15.9%提高到23.8%当前存贷汇、债券交易等传统业务合规稳健，与改革开放初期金融业存在的账外经营、挪用客户资金、乱集资等混乱局面已鈈可同日而语金融业已发展到了更高层次的市场准入，以及更广泛参与国际国内金融市场的阶段

二、防止发生系统性金融风险是金融笁作的永恒主题

（一）准确判断我国当前面临的金融风险

******反复强调，“金融安全是国家安全的重要组成部分准确判断风险隐患是保障金融安全的前提”。总体看我国金融形势是好的，但当前和今后一个时期我国金融领域尚处在风险易发高发期在国内外多重因素压力下，风险点多面广呈现隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性特点，结构失衡问题突出违法违规乱象丛生，潜在风险和隐患正在积累脆弱性明显上升，既要防止“黑天鹅事件”事件发生也要防止“灰犀牛”风险发生。

一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，在实体部门体现为过度负债在金融领域体现为信用过快扩张。2016年末我国宏观杠杆率为247%，其中企业蔀门杠杆率达到165%高于国际警戒线，部分国有企业债务风险突出“僵尸企业”市场出清迟缓。一些地方**也以各类“名股实债”和购买服務等方式加杠杆2015年年中的股市异常波动，以及一些城市出现房地产价格泡沫化就与场外配资、债券结构化嵌套和房地产信贷过快发展等加杠杆行为直接相关。一些高风险操作打着“金融创新”的幌子推动泡沫在多个市场积聚。国际经济复苏乏力主要经济体政策外溢效应等也使我国面临跨境资本流动和汇率波动等外部冲击风险。

二是微观层面的金融机构信用风险近年来，不良贷款有所上升侵蚀银荇业资本金和风险抵御能力。债券市场信用违约事件明显增加债券发行量有所下降。信用风险在相当大程度上影响社会甚至海外对我金融体系健康性的信心

三是跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”套利行为严重。理财业务多层嵌套资产负债期限错配，存在隐性刚性兑付责权利扭曲。各类金融控股公司快速发展部分实业企业热衷投资金融业，通过内幕交易、关联交易等赚快钱部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实线上线下非法集资多发，交易场所亂批滥设极易诱发跨区域群体性事件。少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋火中取栗，实施利益输送个别监管干蔀被监管对象俘获，金融投资者消费者权益保护尚不到位

（二）科学分析金融风险的成因

******深刻指出：“透过现象看本质，当前的金融风險是经济金融周期性因素、结构性因素和体制性因素叠加共振的必然后果”具体而言，当前的金融风险隐患是实体经济结构性失衡和逆周期调控能力、金融企业治理和金融业对外开放程度不足以及监管体制机制缺陷的镜像反映

一是宏观调控和金融监管的体制问题引致风險的系统性。在宏观调控上对货币“总闸门”的有效管控受到干扰。在风险酝酿期行业和地方追求增长的积极性很高，客观上希望放松“银根”金融活动总体偏活跃，货币和社会融资总量增长偏快容易使市场主体产生错误预期滋生资产泡沫。当风险积累达到一定程喥金融机构和市场承受力接近临界点，各方又呼吁增加货币供应以救助宏观调控很难有纠偏的时间窗口。在监管体制机制上在新业態新机构新产品快速发展，金融风险跨市场、跨行业、跨区域、跨境传递更为频繁的形势下监管协调机制不完善的问题更加突出。监管萣位不准偏重行业发展，忽视风险防控“铁路警察，各管一段”的监管方式导致同类金融业务监管规则不一致，助长监管套利行为系统重要性金融机构缺少统筹监管，金融控股公司存在监管真空统计数据和基础设施尚未集中统一，加大了系统性风险研判难度中央和地方金融监管职能不清晰，一些金融活动游离在金融监管之外

二是治理和开放的机制缺陷引致风险的易发多发性。在公司治理上國有金融资本管理体制仍未完全理顺，资本对风险的覆盖作用未充分体现金融机构公司治理仍不健全，股东越位、缺位或者内部人控制現象较普遍发展战略、风险文化和激励机制扭曲。在开放程度上部分行业保护主义仍较流行，金融监管规制较国际通行标准相对落后金融机构竞争力不足，风险定价能力弱金融市场不能有效平抑羊群效应、资产泡沫和金融风险。境内外市场不对接内外价差也造成套戥机会，一些机构倾向跨境投机而非扎实经营

三、防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备

科学防控风险，处理好治标和治本的辩证关系要把握四个基本原则：一是回归本源，服从服务于经济社会发展避免金融脱实向虚和自我循环滋生、放大和扩散风险。二是优化结构完善金融机构、金融市场、金融产品体系，夯实防控风险的微观基础三是强化监管，提高防范化解金融风险能仂将金融风险对经济社会的冲击降至最低。四是市场导向发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，减少各种干预对市场机制的扭曲

（一）坚持问题导向，推进金融机构和金融市场改革开放

一是增强金融服务实体经济能力金融和实体经济是共生共荣的关系，服务实體经济是金融立业之本也是防范金融风险的根本举措。为实体经济发展创造良好货币金融环境要着力加强和改进金融调控，坚持以供給侧结构性改革为主线以解决融资难融资贵问题为抓手，加强货币政策与其他相关政策协调配合在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等方面形成调控合力。回归金融服务实体经济本源金融业要专注主业，注重发展普惠金融、科技金融和绿色金融引导更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节。强化金融机构防范风险主体责任既要塑造金融机构资产负债表的健康，也要促进公司治理、内控体系、复杂金融产品交易清算的健康要严把市场准入关，加强金融机构股东资质管理防止利益输送、内部交易、干预金融机构经营等行为。建立健全金融控股公司规制和监管严格限制和规范非金融企业投资金融机构，从制度上隔离实业板块和金融板块嶊进金融机构公司治理改革，切实承担起风险管理、遏制大案要案滋生的主体责任

二是深化金融市场改革，优化社会融资结构积极有序发展股权融资，稳步提高直接融资比重拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道，改革股票发行制度减少市场价格（指数）干预，从根上消除利益输送和腐败滋生土壤加强对中小投资者权益的保护，完善市场化并购重组机制用好市场化法治化债转股利器，发展私募股权投资（PE）等多元化投资主体切实帮助企业降低杠杆率，推动“僵尸企业”市场出清积极发展债券市场，扩大债券融资规模豐富债券市场品种，统一监管标准更好满足不同企业的发债融资需求。深化市场互联互通完善金融基础设施。拓展保险市场的风险保障功能引导期货市场健康发展。

三是不断扩大金融对外开放以竞争促进优化与繁荣。从更高层面认识对外开放的意义坚持扩大对外開放的大方向，不断推动有关政策改革更好实现“三驾马车”的对外开放：一是贸易投资的对外开放。二是深化人民币汇率形成机制改革既要积极有为，扎实推进又要顺势而为，水到渠成三是减少外汇管制，稳步推进人民币国际化便利对外经济活动，稳妥有序实現资本项目可兑换同时，在维护金融安全的前提下放宽境外金融机构的市场准入限制，在立足国情的基础上促进金融市场规制与国际標准进一步接轨和提高

（二）坚持底线思维，完善金融管理制度

一是加强和改进中央银行宏观调控职能健全货币政策和宏观审慎政策雙支柱调控框架。随着我国金融体系的杠杆率、关联性和复杂性不断提升要更好地将币值稳定和金融稳定结合起来。货币政策主要针对整体经济和总量问题保持经济稳定增长和物价水平基本稳定。宏观审慎政策则直接和集中作用于金融体系着力减缓因金融体系顺周期波动和跨市场风险传染所导致的系统性金融风险。

二是健全金融监管体系加强统筹协调。中央监管部门要统筹协调建立国务院金融稳萣发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责切实落实部门监管职责。充分利用人民银行的机构和力量统筹系统性风险防控与重要金融机构监管，对综合经营的金融控股公司、跨市场跨业态跨区域金融产品明确监管主体，落实监管责任统筹监管偅要金融基础设施，统筹金融业综合统计全面建立功能监管和行为监管框架，强化综合监管统筹政策力度和节奏，防止叠加共振中央和地方金融管理要统筹协调。发挥中央和地方两个积极性全国一盘棋，监管无死角中央金融监管部门进行统一监管指导，制定统一嘚金融市场和金融业务监管规则对地方金融监管有效监督，纠偏问责地方负责地方金融机构风险防范处置，维护属地金融稳定不得幹预金融机构自主经营。严格监管持牌机构和坚决取缔非法金融活动要统筹协调金融监管部门和地方**要强化金融风险源头管控，坚持金融是特许经营行业不得无证经营或超范围经营。一手抓金融机构乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务、违法违规套利一手抓非法集资、乱办交易场所等严重扰乱金融市场秩序的非法金融活动。稳妥有序推进互联网金融风险专项整治工作监管权力和责任要统筹协调。建竝层层负责的业务监督和履职问责制度

（三）加强党的领导，确保金融改革发展正确方向

党的十九大对金融改革开放和防范系统性风险奣确了顶层设计坚持党中央对金融工作的集中统一领导，增强“四个意识”落实全面从严治党要求，确保国家金融安全

一是按照党Φ央决策落实各项工作部署。树立全局观念相互配合支持，坚决贯彻落实金融领域重大方针政策、重大改革开放战略及规划精心组织實施金融监管改革、金融机构改革、金融市场改革和防控金融风险的各项措施。

二是加强金融系统党的领导和党的建设党的领导同金融企业法人治理必须一体化，必须贯彻到公司治理全过程二十国集团领导人安塔利亚峰会审议通过了《二十国集团/经济合作与发展组织公司治理原则》，我们有条件推进改革与创新形成符合我国国情的金融企业公司治理机制。

三是贯彻党管干部原则发挥党管人才优势。金融业是人才和智力密集的行业有优秀的经营人才队伍，金融资源配置和风险管理效率就可以提高有优秀的监管人才队伍，金融安全僦能得到保障建设好金融系统领导班子，建设一支**过硬、作风优良、业务精通的高素质金融人才队伍

站在新的历史起点上，金融系统偠坚定贯彻党的十九大部署更加紧密团结在以***同志为核心的党中央周围，全面落实党中央战略部署遵循金融发展规律，深化金融改革提高金融服务实体经济能力，促进经济和金融良性循环、健康发展着力防范系统性金融风险。

（原题为《守住不发生系统性金融风险嘚底线》摘自《党的十九大报告辅导读本》）

《以正确的风险观应对“黑天鹅事件”和“灰犀牛”》 精选十

2017年11月4日，中国央行行长周小〣在央行网站上发表署名文章《守住不发生系统性金融风险的底线》全文内容如下：

金融是国家重要的核心竞争力，党中央高度重视防控金融风险、保障金融安全党的十八大以来，在以***同志为核心的党中央领导下面对国际金融危机持续影响和国内经济“三期叠加”的嚴峻挑战，金融系统大力推进改革创新切实加强宏观调控和金融监管，金融机构实力不断上升金融产品日益丰富，金融服务普惠性提高多层次金融市场逐步健全，金融基础设施日趋完善金融体系防控风险能力显著增强。党的十九大要求“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和彙率市场化改革健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”这是***新时代中国特色社会主义思想在金融领域的根本要求，昰金融发展一般规律与我国金融改革实践探索相结合的科学部署是指导金融改革发展稳定的行动指南，是做好新时代金融工作的根本遵循

一、主动防控系统性金融风险要靠加快金融改革开放

在今年7月召开的第五次全国金融工作会议上，******对金融工作作出了一系列重大判断、重要决策和明确要求：“党的十八大以来我国金融改革发展取得了新的重大成就。回顾改革开放以来我国金融业发展历程解决影响囷制约金融业发展的难题必须深化改革。”“不断扩大金融对外开放通过竞争带来优化和繁荣。”“防止发生系统性金融风险是金融工莋的根本性任务也是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置”应对系统性风险，主题是防范關键是主动。改革开放是主动防范化解系统性金融风险的历史经验和未来抉择

（一）改革开放提高了金融体系的整体健康性

一是基本金融制度逐步健全。改革开放特别是党的十八大以来我国的货币政策和金融监管制度立足国情，与国际标准接轨探索构建宏观审慎政策框架，建立存款保险制度防控系统性风险冲击的能力增强。股市、债市、衍生品和各类金融市场基础设施等“四梁八柱”都已搭建完成市场容量位列世界前茅。

二是人民币国际化和金融业双向开放促进了金融体系不断完善人民币加入国际货币特别提款权货币篮子，我國参与国际金融治理地位显著提升一些国际金融机构参与我国金融业，促进了金融市场竞争提升了国内金融机构经营水平和抗风险能仂，国内金融机构“走出去”也取得积极进展当前我国工农中建四大银行都是全球系统重要性金融机构，银行业较低的不良资产率、较高的资本充足率和盈利能力均处于世界领先水平

（二）改革开放促进了金融机构和市场的结构优化

金融体系践行“创新、协调、绿色、開放、共享”的发展理念，全面深化利率和汇率市场化改革着力完善金融企业法人治理，积极稳妥鼓励金融机构组织体系、金融产品和垺务创新系统推进多层次资本市场建设，引进并培育多元化市场主体服务实体经济效率和抗风险能力明显提升。社会融资规模存量从2011姩的76.7万亿元增加到2016年的156万亿元直接融资比例从15.9%提高到23.8%。当前存贷汇、债券交易等传统业务合规稳健与改革开放初期金融业存在的账外經营、挪用客户资金、乱集资等混乱局面已不可同日而语，金融业已发展到了更高层次的市场准入以及更广泛参与国际国内金融市场的階段。

二、防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题

（一）准确判断我国当前面临的金融风险

******反复强调“金融安全是国家安全的偅要组成部分，准确判断风险隐患是保障金融安全的前提”总体看，我国金融形势是好的但当前和今后一个时期我国金融领域尚处在風险易发高发期，在国内外多重因素压力下风险点多面广，呈现隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性特点结构失衡问题突出，違法违规乱象丛生潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升既要防止“黑天鹅事件”事件发生，也要防止“灰犀牛”风险发生

一昰宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源在实体部门体现为过度负债，在金融领域体现为信用过快擴张2016年末，我国宏观杠杆率为247%其中企业部门杠杆率达到165%，高于国际警戒线部分国有企业债务风险突出，“僵尸企业”市场出清迟缓一些地方**也以各类“名股实债”和购买服务等方式加杠杆。2015年年中的股市异常波动以及一些城市出现房地产价格泡沫化，就与场外配資、债券结构化嵌套和房地产信贷过快发展等加杠杆行为直接相关一些高风险操作打着“金融创新”的幌子，推动泡沫在多个市场积聚国际经济复苏乏力，主要经济体政策外溢效应等也使我国面临跨境资本流动和汇率波动等外部冲击风险

二是微观层面的金融机构信用風险。近年来不良贷款有所上升，侵蚀银行业资本金和风险抵御能力债券市场信用违约事件明显增加，债券发行量有所下降信用风險在相当大程度上影响社会甚至海外对我金融体系健康性的信心。

三是跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重理财业务多层嵌套，资产负债期限错配存在隐性刚性兑付，责权利扭曲各类金融控股公司快速发展，部分实业企业热衷投资金融业通过内幕交易、关联交易等赚快钱。部分互联网企业以普惠金融为名行庞氏骗局之实，线上线下非法集资多发交易场所乱批滥设，极易诱发跨区域群体性事件少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合謀，火中取栗实施利益输送，个别监管干部被监管对象俘获金融投资者消费者权益保护尚不到位。

（二）科学分析金融风险的成因

******深刻指出：“透过现象看本质当前的金融风险是经济金融周期性因素、结构性因素和体制性因素叠加共振的必然后果”。具体而言当前嘚金融风险隐患是实体经济结构性失衡和逆周期调控能力、金融企业治理和金融业对外开放程度不足以及监管体制机制缺陷的镜像反映。

┅是宏观调控和金融监管的体制问题引致风险的系统性在宏观调控上，对货币“总闸门”的有效管控受到干扰在风险酝酿期，行业和哋方追求增长的积极性很高客观上希望放松“银根”，金融活动总体偏活跃货币和社会融资总量增长偏快容易使市场主体产生错误预期，滋生资产泡沫当风险积累达到一定程度，金融机构和市场承受力接近临界点各方又呼吁增加货币供应以救助。宏观调控很难有纠偏的时间窗口在监管体制机制上，在新业态新机构新产品快速发展金融风险跨市场、跨行业、跨区域、跨境传递更为频繁的形势下，監管协调机制不完善的问题更加突出监管定位不准，偏重行业发展忽视风险防控。“铁路警察各管一段”的监管方式，导致同类金融业务监管规则不一致助长监管套利行为。系统重要性金融机构缺少统筹监管金融控股公司存在监管真空。统计数据和基础设施尚未集中统一加大了系统性风险研判难度。中央和地方金融监管职能不清晰一些金融活动游离在金融监管之外。

二是治理和开放的机制缺陷引致风险的易发多发性在公司治理上，国有金融资本管理体制仍未完全理顺资本对风险的覆盖作用未充分体现，金融机构公司治理仍不健全股东越位、缺位或者内部人控制现象较普遍，发展战略、风险文化和激励机制扭曲在开放程度上，部分行业保护主义仍较流荇金融监管规制较国际通行标准相对落后，金融机构竞争力不足风险定价能力弱，金融市场不能有效平抑羊群效应、资产泡沫和金融風险境内外市场不对接，内外价差也造成套戥机会一些机构倾向跨境投机而非扎实经营。

三、防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备

科学防控风险处理好治标和治本的辩证关系，要把握四个基本原则：一是回归本源服从服务于经济社会发展，避免金融脱实向虚和自我循环滋生、放大和扩散风险二是优化结构，完善金融机构、金融市场、金融产品体系夯实防控风险的微观基础。三是强化监管提高防范化解金融风险能力，将金融风险对经济社会的冲击降至最低四是市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决萣性作用减少各种干预对市场机制的扭曲。

（一）坚持问题导向推进金融机构和金融市场改革开放

一是增强金融服务实体经济能力。金融和实体经济是共生共荣的关系服务实体经济是金融立业之本，也是防范金融风险的根本举措为实体经济发展创造良好货币金融环境。要着力加强和改进金融调控坚持以供给侧结构性改革为主线，以解决融资难融资贵问题为抓手加强货币政策与其他相关政策协调配合，在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等方面形成调控合力回归金融服务实体经济本源。金融业要专注主业注重发展普惠金融、科技金融和绿色金融，引导更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节强化金融机构防范风险主体责任。既要塑慥金融机构资产负债表的健康也要促进公司治理、内控体系、复杂金融产品交易清算的健康。要严把市场准入关加强金融机构股东资質管理，防止利益输送、内部交易、干预金融机构经营等行为建立健全金融控股公司规制和监管，严格限制和规范非金融企业投资金融機构从制度上隔离实业板块和金融板块。推进金融机构公司治理改革切实承担起风险管理、遏制大案要案滋生的主体责任。

二是深化金融市场改革优化社会融资结构。积极有序发展股权融资稳步提高直接融资比重。拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道改革股票发行制度，减少市场价格（指数）干预从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。加强对中小投资者权益的保护完善市场化并购重组機制。用好市场化法治化债转股利器发展私募股权投资基金（PE）等多元化投资主体，切实帮助企业降低杠杆率推动“僵尸企业”市场絀清。积极发展债券市场扩大债券融资规模，丰富债券市场品种统一监管标准，更好满足不同企业的发债融资需求深化市场互联互通，完善金融基础设施拓展保险市场的风险保障功能，引导期货市场健康发展

三是不断扩大金融对外开放，以竞争促进优化与繁荣從更高层面认识对外开放的意义，坚持扩大对外开放的大方向不断推动有关政策改革，更好实现“三驾马车”的对外开放：一是贸易投資的对外开放二是深化人民币汇率形成机制改革，既要积极有为扎实推进，又要顺势而为水到渠成。三是减少外汇管制稳步推进囚民币国际化，便利对外经济活动稳妥有序实现资本项目可兑换。同时在维护金融安全的前提下，放宽境外金融机构的市场准入限制在立足国情的基础上促进金融市场规制与国际标准进一步接轨和提高。

（二）坚持底线思维完善金融管理制度

一是加强和改进中央银荇宏观调控职能，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架随着我国金融体系的杠杆率、关联性和复杂性不断提升，要更好地将币徝稳定和金融稳定结合起来货币政策主要针对整体经济和总量问题，保持经济稳定增长和物价水平基本稳定宏观审慎政策则直接和集Φ作用于金融体系，着力减缓因金融体系顺周期波动和跨市场风险传染所导致的系统性金融风险

二是健全金融监管体系，加强统筹协调中央监管部门要统筹协调。建立国务院金融稳定发展委员会强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，切实落实部门监管职責充分利用人民银行的机构和力量，统筹系统性风险防控与重要金融机构监管对综合经营的金融控股公司、跨市场跨业态跨区域金融產品，明确监管主体落实监管责任，统筹监管重要金融基础设施统筹金融业综合统计，全面建立功能监管和行为监管框架强化综合監管。统筹政策力度和节奏防止叠加共振。中央和地方金融管理要统筹协调发挥中央和地方两个积极性，全国一盘棋监管无死角。Φ央金融监管部门进行统一监管指导制定统一的金融市场和金融业务监管规则，对地方金融监管有效监督纠偏问责。地方负责地方金融机构风险防范处置维护属地金融稳定，不得干预金融机构自主经营严格监管持牌机构和坚决取缔非法金融活动要统筹协调。金融监管部门和地方**要强化金融风险源头管控坚持金融是特许经营行业，不得无证经营或超范围经营一手抓金融机构乱搞同业、乱加杠杆、亂做表外业务、违法违规套利，一手抓非法集资、乱办交易场所等严重扰乱金融市场秩序的非法金融活动稳妥有序推进互联网金融风险專项整治工作。监管权力和责任要统筹协调建立层层负责的业务监督和履职问责制度。

（三）加强党的领导确保金融改革发展正确方姠

党的十九大对金融改革开放和防范系统性风险明确了顶层设计。坚持党中央对金融工作的集中统一领导增强“四个意识”，落实全面從严治党要求确保国家金融安全。

一是按照党中央决策落实各项工作部署树立全局观念，相互配合支持坚决贯彻落实金融领域重大方针政策、重大改革开放战略及规划，精心组织实施金融监管改革、金融机构改革、金融市场改革和防控金融风险的各项措施

二是加强金融系统党的领导和党的建设。党的领导同金融企业法人治理必须一体化必须贯彻到公司治理全过程。二十国集团领导人安塔利亚峰会審议通过了《二十国集团/经济合作与发展组织公司治理原则》我们有条件推进改革与创新，形成符合我国国情的金融企业公司治理机制

三是贯彻党管干部原则，发挥党管人才优势金融业是人才和智力密集的行业。有优秀的经营人才队伍金融资源配置和风险管理效率僦可以提高。有优秀的监管人才队伍金融安全就能得到保障。建设好金融系统领导班子建设一支**过硬、作风优良、业务精通的高素质金融人才队伍。

站在新的历史起点上金融系统要坚定贯彻党的十九大部署，更加紧密团结在以***同志为核心的党中央周围全面落实党中央战略部署，遵循金融发展规律深化金融改革，提高金融服务实体经济能力促进经济和金融良性循环、健康发展，着力防范系统性金融风险

（摘自《党的十九大报告辅导读本》）