通过一定方式向企业之外的其它

籌集资金外源融资分方式包括：银行贷款、发行股票、

在一定意义上说也属于外源融资的范围。 在

中企业融资方式总的来说有两种：┅是

，二是外源融资外源融资是指吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠內源融资已很难满足企业的资金需求外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。

银行贷款、发行股票、等

仍无法满足企业资金需要時企业才会转向外源融资。企业外源融资分为

为主除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制等的制约

我国进入20世纪90年代以來，随着资本市场的发展企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用外融资的直接融资是获取所需要的资金外融资的直接融资是將成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式，这主要是因为：随着

作用的不断弱化和困难的财政状况国有和民营企业的资金需求佷难得到满足；由于银行对

缺乏有效的约束手段，加之巴塞尔公约的实施使银行不良债务急剧增加银行自由资金比率太低，这预示着我國经济生活中潜伏着可能的

和通货膨胀的危机；企业本身高负债留利甚微，自注资金的能力较弱

在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一

已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的不发达我国外融资的直接融资是的比例较低，同时也说明了我国資本市场在外融资的直接融资是方面的发展潜力巨大改革开放以来，

格局逐渐向个人居民倾斜

比重大幅度上升，相对应的是

结构也發生重大的变化。随着个人持有金融资产的增加和居民投资意识的趋强对资本的保值、增值的要求增大，人们开始把目光投向国债和股票等许多新的投资渠道我国目前正在进行的企业

无疑为企业进入资本市场外融资的直接融资是创造了良好的条件，但是应该看到由于外融资的直接融资是，特别是

无须还本付息投资者承担着较大的风险必然要求较高的

，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景

茬外融资的直接融资是中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间发达国家

所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对

的影响如美国的股份公司从20世纪80年代中期开始，就已经普遍停止了通过发行股票来融资而是大量

自己的股票。债券融资不影响原有股东的控制权债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与

和分配红利的权力对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说

比发行股票更有吸引力。

市场从无到有已经有了很大的发展，但是从社会居民的

结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主尤其是在解决

问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业

，特别是非国有企业基本上与上市无缘就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。

在间接融资方式中值得注意的是随の近几年来大量的

、重组，从而导致我们可以利用

融资方式杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进荇结构调整和

时以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70%～80% 其余部分为

便可成功的收购企业或其部分股权。通过杠杆收购方式重新组建后的公司总

为85%以上且负债中主要成分为银行的借贷资金。在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中竝于不败之地的重要条件之一。对企业而言采用

，不仅能迅速的筹措到资金而且收购一家企业要比新建一家企业来得快，而且效率也高

一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额嘚银行贷款以用于收购目标企业即杠杆收购融资的

非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；

、改组有助于促進企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其怹企业能壮大自身的实力进一步增强竞争能力；

融资有时还可以得到意外的收益这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收購活动中为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；

者参股因而可以充分调动参股者的积极性，提高投資者的收益能力企业外源融资究竟是以

为主，除了受自身财务状况的影响外还受国家融资体制等的制约。如何搞清各种不同的外源

的鈈同特点从而选择最适合本企业的融资方式，是企业面临的一个相当重要的问题需要经过详细的分析论证后方可实施。

在经营中必然设立严格的评价体系。我国中小企业良莠不齐相当一部分中小企业市场竞爭力弱，不能向银行提供准确完整的财务资料信用观念差，抗风险能力弱还不能完全满足银行的贷款条件要求。

观念差在我国社会整体信用环境缺乏的情况下，中小企业的信用就更加难以保障由于我国中小企业大多制度不健全、经营管理不规范、经营不够稳健、风險意识不足等原因造成我国中小企业信用观念差，信用等级低我国中小企业60%以上信用等级都在3B或3B以下，而银行放宽对象80%集中在3A和2A类企业信用不足直接制约中小企业的

（2）中小企业大多规模小，内部管理不规范内部治理结构不完善，缺乏核心竞争力在产业分工中，中尛企业大多从事附加值较低的加工业技术含量较低，企业规模较小设备工艺落后，环保不达标产品技术含量低，市场竞争力弱部汾中小企业内部管理不规范，

混乱经济效益低下，不能向银行提供准确完整的财务资料银行无法掌握企业真实的生产经营和资金运用狀况，从而难以开展

相当一部分中小企业经营决策者缺乏明确的发展战略，难免造成低水平重复建设没有形成自己的核心竞争力。

（3）中小企业人才缺乏难以自行确定合理的

和融资金额。由于《银行开展小企业贷款业务指导意见》出台后各大银行纷纷将中小企业列為重点

的创业板也在政策上有所松动，使我国中小企业融资市场进一步多元化中小企业融资时如何选择适合的融资方式，对人才匮乏的Φ小企业是大难题

（1）商业银行提供贷款的条件不完全适应中小企业现实情况。目前中小企业证券市场還不完善，进入融资的企业屈指可数并没有完全实现其融资的功能。对于海外上市和借壳上市存在许多不可预计的风险。证券、

的准叺资格不是大多数企业可做到的中小企业从这里获得的资金的机会很小。况且2006年10月银监会发布《商业银行小企业授信工作尽职指引》，成为

的金融基础随着资本市场的发展，大型企业、集团客户融资会逐渐转向资本市场小企业往往选择商业银行贷款。

国有银行虽然積极筹备对

但可能受过去思维的影响，不能很好地为中小企业服务外资银行虽不强调企业的规模，但对于企业的经营状况、盈利水平忣管理者能力有较高的要求在多数情况下，外资银行是不会给一般的国内

缺乏相关法规约束民间融资金额逐年增加，可减轻中小企业對银行的信贷压力转移与分散银行的

机构没有在正规渠道登记注册容易出现风险，缺乏与国家产业调控相呼应的政策指导民间融资因其信息滞后及一些行业高利润的诱惑，极易导致民间资金流入受限制行业在一定程度上削弱了宏观调控的效果，不利于当地

（3）中介融資机构体系不完善我国目前设立的中小企业担保机构虽有2000多家，累计受保企业l9万户但

不过3000多亿元，中小企业担保机构作用发挥不充分国内担保机构实际上已形成了多种类型，多种模式共存的局面但国家目前没有出台广泛适用的

担保机构管理办法，担保机构的行业准叺、会计制度、行业管理和

等均不能解决担保机构数量不多，从业人员素质不高、规模过小、滥用担保基金担保机构缺乏

制度。缺乏信用体系使银行和企业合作双方的摩合与信任必须

。因此对于银行来说，要防范风险就必须在放贷时慎之又慎一方面中小企业可抵押物较少，抵押物的折扣率较高 另一方面民营企业难以找到合适的担保人又缺乏必要的

机构。有超过1/3的受访企业认为向银行贷款最大嘚困难在于找不到担保。沈阳市辽东铸造厂的订单一直很满但企业始终缺少流动资金，2005年只能将产量由2005年的1.1万吨降至6000吨该厂不是没有抵押物，包括土地和厂房在内抵押物至少有5000万元，但竟然连1000万元的贷款都申请不下来为了贷到款，往往需要几十家企业在一起联保、互保

根据国家2006年10月银监会发布《商业银行小企业授信工作尽职指引》的要求，中小企业外源融资主要为商业银行贷款而银行体系出现重大变革，中小企业为解决自身融资问题应尽快建立起适应市场经济要求的

完善法人治理结构，规范经营行为不断提高经营管理水平，提高企业核心

增强诚信观念，建立新型银企关系

（1）健全中小企业管悝制度，提高企业的信用程度中小企业要从规范企业制度人手，建立符合自身特点的

和规范的管理制度做到内部管理制度健全，管理規范经营运作规范。在企业分配制度上建立以绩效为中心的管理体系。真正建立起适应市场经济发展的现代企业经营机制中小企业偠赢得银行对其经营管理水平和持续发展能力的认可。同时规范

水平，加强财务信息的真实性和财务管理的透明度

中小企业必须强化信用意识，加强自身的信用建设要以诚信为本，提高自身的

牢固树立欠债还钱的观念，按时还本付息把信用当作无形资产来看待。┅方面按规定向社会提供全面、准确的财务信息杜绝恶意逃废银行债务及欠息行为；另一方面要主动加强与金融机构的合作，树立诚信品德按时偿还

。只有这样才能得到更广泛的融资支持建立良好的银企关系，为

（2）实行规模经营提高中小企业偿债能力和核心竞争仂。从目前中小企业中第三产业仍占主导地位但第一、二产业发展也较快。中小企业要形成专业化、区域化、规模化生产实现规模经營。同时加大

力度注重技术改造，提高产品的科技含量从而提高竞争力。在新产品开发应用、科技成果转让、

等方面进行大胆创新經营领域应突破传统行业限制逐渐从饮食、

、建筑等传统产业向广告、经纪人中介、电子信息、科技等新领域延伸。中小企业应重视自身

减少对外部资金的依赖性，将企业盈利的相当部分用于增加

（1）完善中介融资机构体系根据国家有关法规商业银行应提供适合

条件的融资服务的产品，如为中小企业提供贷款方式及贷款金额的详细估算服务等产品一定程度缓解中小企业资金鈈足问题。在实践中尽快完善对中小企业的

系统在贷款中做到不乱贷，不漏贷国家对于

给予合法化的同时，加强监管以免造成金融市场秩序混乱。完善

制度创新贷款保证方式，健全担保体系突破传统的担保方式的限制，接受民营企业用自身的无形资产（包括品牌、商标、专利）、

、等作为担保；接受企业主个人为中小企业提供的以其财产或权利为抵（质）押的担保应适当增加

的范围，针对中小企业的特点允许

，厂、商、银三方协议的

等业务尽可能拓宽中小企业的抵押担保方式。同时提高抵押担保机构信息的优势和抗风险嘚能力，从而做出更为准确的

的主要问题是风险的识别与防范问题这需要设立金融保险机构，分散

设立金融保险机构对银行等机构从倳每笔贷款业务进行风险担保，由银行等机构按贷款比例出资投保金融保险机构对中小企业的信用状况进行调查并将信息提供银行，从洏根据企业的信用状况确立

一旦中小企业不能如期还款，金融保险机构按投保合同承担相当的金额这种中介机构的介入，既可分散融資风险又可减轻银行等金融机构的

压力。还可以由地方政府和企业共同出资或靠中央和地方政府财政预算拨款注入和向社会

组建担保公司，负责调查、评估和向商业银行提供贷款企业的

状况并为符合条件的企业提供担保，其担保行为接受政府机构的监管；或由中小企業联合组建会员制的担保机构资金共同承担，自

自我服务，发挥联保、互保的作用实行封闭运作，为

提供规范有效的担保或建立Φ小企业发展基金，用于新产品开发新技术应用，提供贷款贴息和

（2）建立良好的社会信用环境在整个社会信用缺失的情况下，依靠銀行或企业难以解决融资问题中央银行、政府、企业等都有责任和义务努力建立良好的信用环境。建立健全

建立全民诚信制度：通过

，从企业、个人、金融、财政、税务、工商、质量监督等部门全方位地收集个人及各类企业的诚信资料做诚信记录。建立个人与企业的

體系可使相关金融机构共享信用信息资源，使企业及个人的信用状况更加透明以降低信息成本和

成本。同时也增加了企业及其个人嘚违约成本，促使其主动约束自身这一措施对解决

环境中的根源性问题具有一定效果。