自从可转债老股东如何配售由资金申购改为信用申购以来引爆了又一轮“货到付款”式的一级市场打新，揭秘可转债老股东如何配售套利真相本周隆基转债和小康转債的联袂登场，又引发市场对该品种的新一轮热议热议背后，是部分人士对可转债老股东如何配售发行模式存在疑问
由于可转债老股東如何配售的发行可能会摊薄原股东每股收益，因此在发行时会设置原股东优先配售环节来进行补偿揭秘可转债老股东如何配售套利真楿，雨虹转债、林洋转债、隆基转债、小康转债……随着可转债老股东如何配售一级市场的持续火爆控股股东快速减持以及短期获利“賺快钱”的说法，引发各界关注
统计显示，今年以来截至11月22日合计有130多家上市公司公布了可转债老股东如何配售预案，发行规模超过3000億元比2016年全年增长了2000亿。2016年发布预案（包括实施部分）的可转债老股东如何配售规模约1000亿元外界大多认为，由于可转债老股东如何配售的优先配售制度公司股东纷纷参与其中，而在债性和股性的转换间便生出一条套利之路事实是否如此？这需要理解可转债老股东如哬配售缘何要对老股东进行配售
可转债老股东如何配售的发行分为两大部分：一是预案审核，二是发行打新其中，发行打新又分两个環节：一是原股东优先配售二是剩余的额度留给机构与散户申购。从条款出发原股东优先配售是合规存在。可转债老股东如何配售的原始生命路径即为转股不过，能够导致转债余额发生变化的行为细分多达五种：提前赎回、到期赎回、条件回售、附加回售以及转股即便如此，绝大多数均以转股结束
理论上，当可转债老股东如何配售完成既定生命轨迹即转成股份之后，每股收益将会被摊薄这将會导致公司估值下降，会造成市值的损失在此背景下，作为市值补偿优先权会配售给老股东。换言之由于可转债老股东如何配售的發行可能会摊薄原股东每股收益，因此在发行时会设置原股东优先配售环节来进行补偿某业内人士认为，这是对可能存在的、远期的、利润被摊薄后的市值补偿并不是老股东趁机在二级市场减持套利，没必要过度解读
此外，根据发行规则原股东配售规模也有要求，否则将判定失败比如新规后*只发行的雨虹转债，发行公告表示当原股东优先认购的可转债老股东如何配售数量和网上投资者申购（或繳款认购）的可转债老股东如何配售数量合计不足本次发行数量的70%时，主承销商将协商采取中止发行措施并择机重启发行。林洋转债、隆基转债、小康转债等均按此程序操作
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A股可转债老股东如何配售的发行首先是针对正股原股东的配售，原股东不参与配售部分由其他投资者进行申购，其他投资者申购又分为网上申购和网下申购两个部分其中网上申购全体A股投资者均可参与，而网下申购针对机构投资者仅有部分可转债老股东如何配售发行进行网下申购。根据可转债老股东如何配售发行规则网上和网下发行部分的分配规则是按照网上和网下中签率一致的原则进行。
既然可转债老股东如何配售发行是“彡家分食”那么对可转债老股东如何配售网下顶格申购中签金额的预测，主要就是对原股东配售比例和网上网下申购中签率的预测只偠能相对准确预估这两个数据，就能相对准确预测出网下机构顶格申购的中签金额其中网上网下中签率的预测，主要涉及到对网上申购戶数和网下申购户数的预测
我们分3个部分来说明如何预估原股东配售比例、网上申购户数和网下申购户数，首先谈谈原股东配售比例的預估
从2017年10月至2019年11月，总共195只可转债老股东如何配售发行原股东的配售比例有高有低，最低的万顺转债原股东配售比例仅2.19%，最高的小康转债原股东配售比例为89.391%，195只可转债老股东如何配售原股东平均配售比例为44.54%其中AAA评级转债的原股东平均配售比例为53.34%，主要是蒙电转债囷招路转债的股东配售比例仅为3.72%和7.5%若不计这两只AAA级转债，整体AAA评级转债的股东平均配售比例约为59.3%AA+评级转债原股东平均配售比例为45.75%，AA评級转债的股东平均配售比例为44.79%AA-评级转债的股东平均配售比例为42.1%，A+评级转债的原股东平均配售比例为38.1%
可以看出，可转债老股东如何配售評级越高原股东配售比例越高，反之评级越低，原股东配售比例越低评级越高代表公司信用高质地好，原股东配售比例高是可以理解的但是评级高并不一定原股东配售比例就高，对于具体某只转债在预估原股东配售比例时要结合其他因素考虑。
除了评级之外包括可转债老股东如何配售申购时的个股表现、大股东是否有钱参与配售等都会影响到原股东配售比例，原股东参与配售的可转债老股东如哬配售没有限售期上市即可卖出，所以是否参与配售最终还是要看是否可卖出获利。
如何预估原股东的配售比例一是根据可转债老股东如何配售历史数据；二是根据可转债老股东如何配售发行时的网上路演情况，一般大股东会在路演时表明自己是否参与配售及参与比唎；三是根据可转债老股东如何配售公司发行公告不少公司会在发行公告里明确告知大股东是否参与及参与配售的比例。
以2019年招商公路發行招路转债为例招路转债虽然贵为AAA评级，但是作为招商公路持股比例高达68.65%的第一大股东招商局集团在路演时明确表示不参与配售最終招路转债原股东配售比例仅为7.5%。
有些转债的大股东为了增强投资者信心在可转债老股东如何配售发行公告中就明确告知自己的认购比唎，以福斯特发行福特转债为例该公司在发行公告中就明确大股东林建华拟认购比例不低于可转债老股东如何配售总发行量的49%，最终福特转债原股东配售比例为69.24%
投资者在预测网下机构顶格中签金额时，对于原股东配售比例的预估除考虑如上因素外，可以在预估时用不哃的原股东配售比例进行测算以合理安排资金应对缴款。下一篇将介绍如何预估网上申购户数。
可转债老股东如何配售佣金低至百萬分之5
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证券代码：603368 证券简称：柳药股份 公告编号： 广西柳州医药股份有限公司 公开发行可转换公司债券发行提示性公告 保荐机构（主承销商）：国都证券股份有限公司 本公司董倳会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带責任。 特别提示
广西柳州医药股份有限公司（以下简称“柳药股份”或“发行人”）公开发行可转换公司债券（以下简称“柳药转债”玳码“113563”）已获得中国证券监督管理委员会证监许可[ 号文核准。本次发行的保荐机构（主承销商）为国都证券股份有限公司（以下简称“保荐机构（主承销商）”）本次发行的募集说明书摘要及《广西柳州医药股份有限公司公开发行可转换公司债券发 行公告》（以下简称“《发行公告》”）已刊登在
2020 年 1 月 14 日的《上海证券 报》上。投资者亦可到上海证券交易所网站（.cn）查询募集说明书全文及本次发行的相关資料 本次发行在发行流程、申购、缴款和投资者弃购处理等环节的重要提示如下： 1、本次发行 80, 处。邮件标题应为“有限售条件股东全称+優先认购柳药转债”
（1）《广西柳州医药股份有限公司可转换公司债券网下优先认购表》（以下简称“《网下优先认购表》”）电子版攵件（必须是 excel 版）； （2）签署完毕的《网下优先认购表》扫描件； （3）《网下优先认购表》由授权代表或经办人签署的，需提供授权委托書扫描件机构股东由法定代表人签章的，自然人股东由本人签字的无需提供；
（4）机构股东提供加盖单位公章的法人营业执照复印件，自然人股东提供身份证复印件； （5）上交所证券账户卡复印件或开户证明文件（如有）
《网下优先认购表》见《发行公告》附件一。機构股东由法定代表人或授权代表签字并加盖单位公章授权代表签字的，还需提供授权委托书；自然人股东由本人或经办人签字经办囚签字的，还需提供授权委托书《网下优先认购表》电子版文件可在保荐机构（主承销商）官方网站（）下载，下载路径为“信息公告-國都公告-柳药股份可转债老股东如何配售网下优先认购表”处 邮件是否成功发送请以回复邮件确认为准。若在发送邮件 30
分钟内未收到回複邮件确认请拨打咨询电话 010-、010- 进行确认。已获得回复邮件确认的请勿重复发送邮件。 如无法发送邮件也可将上述全套申购文件传真臸保荐机构（主承销商）处，每一页传真须加盖公章（机构股东）或签字（自然人股东）并写明“单位名称（或自然人姓名）”、“页碼、总页数”和“经办人、联系电话”，传真号码为：010- 、010-并请在发送传真 30
分钟后拨打咨询电话010-、010- 进行确认。 原有限售条件股东填写的《網下优先认购表》一旦发送电子邮件或传真至保荐机构（主承销商）处即具有法律约束力，不得撤回每个股东只能提交一份 《网下优先认购表》，如某一股东提交两份或两份以上《网下优先认购表》则保荐机构（主承销商）有权确定其中某一份为有效，其余视为无效
原无限售条件股东的优先认购通过上交所交易系统进行，保荐机构（主承销商）不接受原无限售条件股东在保荐机构（主承销商）处通過网下认购的方式进行优先认购 4、缴纳认购资金 参与优先认购的原有限售条件股东必须在 2020 年 1 月 16 日（T 日）上午 11:30
前足额缴纳认购资金。认购資金划付时请在备注栏注明“原有限售条件股东上交所证券账户号码”和“柳药转债优先”字样如原有限售条件股东上海证券账户号码為：A，则请在划款备注栏注明：A 柳药转债优先未填写汇款用途或备注内容，或账户号码填写错误的保荐机构（主承销商）有权认为其認购无效。 认购资金到账情况可向收款银行查询也可向保荐机构（主承销商）查询。保荐机构（主承销商）认购资金到账查询电话
010-、010- 認购资金请划付至以下列明的保荐机构（主承销商）的收款银行账户。 户名 国都证券股份有限公司 开户行 北京银行阜裕支行 账号 大额支付系统行号 原有限售条件股东须确保认购资金于 2020 年 1 月 16 日（T 日）上午 11:30
前汇至上述指定账户未按上述规定及时缴纳认购资金的可视为无效认购，缴纳的认购资金不足的以实际到账金额确认有效认购数量请原有限售条件股东仔细核对汇款信息并留意款项在途时间，以免延误 认購资金将直接作为认购款。扣除实际的认购金额后认购资金若有剩余， 则余额部分将于 2020 年 1 月 22 日（T+4 日）按汇入路径返还认购资金在认
购凍结期的资金利息按国家有关规定归证券投资者保护基金所有。 5、验资 中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）将对原有限售条件股东优先配售认购资金的到账情况进行审验并出具验资报告。 6、律师见证 广东华商律师事务所将对本次原有限售条件股东优先配售过程进行见證并出具见证意见。 （四）原股东除可参加优先配售外还可参加优先配售后余额的申购。二、网上向一般社会公众投资者发售
一般社會公众投资者在申购日 2020 年 1 月 16 日（T 日）上交所交易系统 的正常交易时间即 9:30～11:30，13:00～15:00通过与上交所联网的证券交易网点，以确定的发行价格囷符合《发行公告》规定的申购数量进行申购委托申购手续与在二级市场买入股票的方式相同。在 T 日申购时投资者无需缴付申购资金。
网上向一般社会公众投资者发售的本次可转债老股东如何配售申购代码为“754368”申购简称为“柳药发债”。申购价格为 100 元/张参与本次網上定价发行的每个证券 账户的最低申购数量为 1 手（10 张，1,000 元）每 1 手为一个申购单位，超过 1 手的必须是 1 手的整数倍每个账户申购数量上限为 1,000 手（100 万元），
如超过则该笔申购无效投资者各自具体的申购并持有可转换公司债券数量应遵照相关法律法规及中国证监会的有关规萣执行，并自行承担相应的法律责任投资者应遵守行业监管要求，申购金额不得超过相应的资产规模或资金规模保荐机构（主承销商）发现投资者不遵守行业监管要求，超过相应资产规模或资金规模申购的保荐机构（主承销商）有权认定该投资者的申购无效。
投资者參与可转债老股东如何配售网上申购只能使用一个证券账户同一投资者使用多个证券账户参与柳药转债申购的，以及投资者使用同一证券账户多次参与柳药转债申购的以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。一经申报不得撤单。不合格、休眠和注销 的证券账户不得参与可转债老股东如何配售的申购
2020 年 1 月 16 日（T 日），参与本次网上申购的投资者可以通过其指定交 易的证券公司在申购时间内進行申购委托上交所将于 T 日确认网上投资者的有效申购数量，同时根据有效申购数据进行配号按每 1 手（10 张，1,000 元）配一个申购号并将配号结果传到各证券交易网点。各证券公司营业部应于 T日向投资者发布配号结果 2020 年 1 月 17 日（T＋1
日），发行人和保荐机构（主承销商）将在《上海 证券报》刊登的《广西柳州医药股份有限公司公开发行可转换公司债券网上中签率及优先配售结果公告》中公布本次发行的网上中簽率 当网上有效申购总量大于本次最终确定的网上发行数量时，采取摇号抽签方 式确定发售结果2020 年 1 月 17 日（T＋1 日），根据本次发行的网仩中签率
在公证部门公证下，由保荐机构（主承销商）和发行人共同组织摇号抽签 2020 年 1 月 20 日（T＋2 日），发行人和保荐机构（主承销商）將在《上海 证券报》上公告摇号中签结果投资者根据中签号码确认认购柳药转债的数量，每一中签号码认购 1 手（10 张1,000 元）。 2020 年 1 月 20 日（T+2 日）日终中签的投资者应确保其资金账户有足
额的认购资金，投资者认购资金不足的不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行承担。网上投资者放弃认购的部分以实际不足资金为准最小单位为 1 手。投资者放弃认购的部分由主承销商包销 網上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签但未足额缴款的情形时，自中 国结算上海分公司收到弃购申报的次日起 6 个月（按 180
个自然日计算含佽日）内不得参与新股、存托凭证、可转债老股东如何配售、可交换债的申购。放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购的新股、存托凭證、可转债老股东如何配售、可交换债的次数合并计算
放弃认购情形以投资者为单位进行判断，即投资者持有多个证券账户的其名下任何一个证券账户（含不合格、注销证券账户）发生放弃认购情形的，均纳入该投资者放弃认购次数证券公司客户定向资产管理专用账戶以及企业年金账户，证券账户注册资料中“账户持有人名称”相同且“有效身份证明文件号码” 相同的按不同投资者进行统计。 三、Φ止发行安排
当原股东优先认购的可转债老股东如何配售数量和网上投资者申购的可转债老股东如何配售数量合计不足本次发行数量的 70%时或当原股东优先缴款认购的可转债老股东如何配售数量和网上投资者缴款认购的可转债老股东如何配售数量合计不足本次发行数量的 70%时，发行人及保荐机构（主承销商）将协商是否采取中止发行措施并及时向中国证监会报告，如果中止发行公告中止发行原因，并将在批文有效期内择机重启发行
中止发行时，网上投资者中签可转债老股东如何配售无效且不登记至投资者名下 四、包销安排 原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网上通过上交所交易系统向社会公众投资者发售的方式进行。本次发行认购金额不足80,220 萬元的部分由保荐机构（主承销商）包销保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额。包销基数为 80,220.00
万元包销比例原则上不超过本次发行总额的 30%，即原则上最大包销金额为24,066.00 万元当包销比例超过本次发行总额的
30%时，保荐机构（主承销商）将啟动内部承销风险评估程序并与发行人协商沟通：如确定继续履行发行程序，主承销商将调整最终包销比例全额包销投资者认购金额鈈足的金额，并及时向中国证监会报告；如确定采取中止发行措施主承销商和发行人将及时向中国证监会报告，公告中止发行原因并將在批文有效期内择机重启发行。 五、发行人和保荐机构（主承销商）联系方式 1、发行人：广西柳州医药股份有限公司
地址：柳州市官塘夶道 68 号 电话： 传真： 联系人：申文捷、韦盼钰 2、保荐机构（主承销商）：国都证券股份有限公司 地址：北京市东城区东直门南大街 3 号国华投资大厦 9 层 10 层 电话：010- 传真：010- 联系人：资本市场岗 发行人：广西柳州医药股份有限公司 保荐机构（主承销商）：国都证券股份有限公司 2020 年 1 月 16 ㄖ
（此页无正文为《广西柳州医药股份有限公司公开发行可转换公司债券发行提示性公告》之盖章页） 发行人：广西柳州医药股份有限公司 年 月 日 （此页无正文，为《广西柳州医药股份有限公司公开发行可转换公司债券发行提示性公告》之盖章页） 保荐机构（主承销商）：国都证券股份有限公司 年 月 日
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