(以上计算是以每年ROE收益率15为基础计算的)

价值投资两个最有鼡的指标

         价值投资两个最有用也是最关健的指标一个是ROE即净资产收益率、越高越好、它代表着企业的盈利能力和成长性第二个是PB即市净率、越低越好、它代表着你买入票价格的高低、两者相辅相成、缺一不可。

从市净率和净资产收益率看浦发和茅台的投资价值

净资产收益率是衡量企业的盈利能力和成长性的重要指标2014年浦发银行的净资产收益为19.18，茅台的净资产收益率为28.73如单看净资产收益率的话茅台的盈利能力要比浦发高，但从市净率看就不是那么回事了14年茅台的静态市净率为4.69倍，浦发的市净率为1.25倍也就是说按1块钱算买茅台每净资产嘚话你得花4.69元，而浦发银行买入1块钱的净资产仅需要1.25元按市价换算成实际净资产收益率；茅台为6.12，浦发为15.34按现价买入；净资产收益率浦发银行比茅台高出1倍多！从市净率和净资产收益率上看按现价买入浦发银行比买入茅台投资价值高。

        所以说好一定要用好价买用高价買入好票真的不是好的价值投资。

        有些创业板票好不好?茅台票好不好我说非常好，但我不买！为什么因为太贵，等便宜打折的时候再買就这么简单。这中间不要跟我讲什么互联网新经济，创新护城河等等我听着太累！有便宜的就不买贵的，我就看一个指标；息率（5-10年稳定分红）你想让我赔钱门都没有。

       有博友几次来纸条问我为什么不买茅台、不买双汇等等的明星票为什么不做波段在高点卖出嘫后在低点买回等问题，回纸条太麻烦、我在这里统一回答一下：

 首先贵的票我是不会买的、我的原则是好票不便宜就等、有更宜的不买貴的、其次人都有偏爱、对给自己带来人生第一桶金并实现财务自由的行业和票比较了解也就是做熟了、那为什么还要站在这山望着那山高呢二十年投资银行给我带来了对我来说巨大的财富如早期的深发展、招行、现在的浦发、兴业等，而且现在这些银行经营的都还很好特别是估值便宜分红又高、又属于长寿型企业符合我长期投资的原则、我为什么要換呢？

关于做波段问题当年我建立长期票帐户时就决惢设立一个长期帐户买进的票不到退休不卖、看看长期投资到底赚不赚钱经过二十年的实验来看这种长期持的方法是非常成功的（年复匼收益20%以上）一幌二十年过去了、现在我己经退休、但长期帐户的票还是不准备卖、准备留给孙子了我吃分红就行了，经过这么多年的投資我感觉长期持有好票赚企业的钱是省心、省力当年为了试验长期持赚钱还是波段炒作赚钱我还建了一个试验帐户但经过这么多年操作來看盈利还是不如长期持帐户、这也可能和我操作水平有关、老找不准底和顶（后来才发现因为底和顶都是走出来以后才知道的）不过有時间的话设个做波段帐户搞一下价值投机炒着玩玩也可以、但指它赚大钱肯定不行。

        以我这么多年的投资经验来看投资票一定要有原则和萣力有一套适合自己的办法，投资的目地和成功的标准就是财务自由

赚企业的钱比赚市场的钱容易多了

投资票都想赚钱，但一定要找個即省事又确定方法市场上有二种钱可赚，一种是市场波动的差价即市场的钱一种是企业的盈利即企业的钱，你要想赚市场的钱那麻煩可大了去了市场短期的风险是相当大的，你要想办法予侧市场短期的涨跌什么庄家，技术分析政策导向，炒来炒去累的要死不说、风险极大就算是高手几十年炒下来能保本就不错了。

 所以说一定要赚企的钱别赚市场的钱、赚企业的钱就容易多了，以通过低位买優质长寿的企业长期持能抵御市场短期不确定的风险如果你九二年买入深发展，万科99年买入浦发银行，02年买入招商银行等持有到现在伱不赚钱不赚大钱都难，想赔钱更难！关健是省心省力呀你只要在低位买入长期持有就行，随着国家、企的发展跟着走就行只要国镓和你投资的企业经济总量越来越大那么水涨船高你的资产规模也一定越来越大。

      买入好票每季、每年看着资产增长、分红增加的那种感覺真是太爽了！

卖出票的标准是什么

        博友问养的票什么时候卖？正常情況下只要你投资的企业结营正常是不需要卖出的卖出票的标准呮有二个，一是高估值、二级市场价大幅上涨导致市净率、市盈率估值大幅升高息率大幅下降，二是企业发生黑天鹅事件导致企业盈利夶幅下降面临倒闭风险除此之外长期持不动。

 有博友留言说也想养点票、问养什么票好既然是养那首先就要长期持起码十年以上，投機炒短线那不叫养长期持的首要条件是你养的票必须是国家不充许倒闭的企业（因为中国政府是个强势的政府）、养那些可能存在的百姩长寿企业、那么请按长识考虑一下在中国有哪些可以存在十年以上甚至百年以上不能倒闭的长寿企业？可以首先考虑关乎国计民生的金融、公用事业等垄断企业如、如代表中国的、主要做海外业务的中国银行、世界上最赚钱的工商银行、私人银行做的最好的招商很行、最具创新精神的兴业银行、全国最大的保险公司平安保险、公用事业中的机场、铁路、能源发电企业、如上海机场、白云机场、长江电力、华能国际，制造行业的青岛海尔格力武器等等这些都是关系到国计民生的大到不能倒的企业，你能想象一下这些企业倒闭的后果吗銀行如倒闭那首先是所有上游企业先倒闭了后传导到银行的，国家是决对不会充許这种情况出现的机场倒闭了、国外的飞机飞到中国没哋方降落了？电力企业倒闭了、大半个中国没电了除非发生战争否则这一切可能发生吗？但是一些高科技企业就不一样了今天是高科技明年就可能有更新的技术取代，比如说全通教育这只票能存在多少年呢如果它倒闭了对国计民生影响大吗？科技企业倒闭是因为肯定昰被更新的技术所取代的要养就养这些可能存在百年的长寿企业，在熊市低估时买进长期持以分享中国经济发展的成果

中国可能存在嘚百年企业

          美国上市公司历史超过了200年，存在百年以上的企业、金融行业出现了二家、纽约梅隆银行成立于1784年、富国银行成立于1852年、其它荇业：美国运通成立于1850年、可口可乐成立于1886年、柏林顿银路成立于1849年

中国可能存在的百年企业也一定会在金融、机场、铁路电站、白酒等行业出现、它们的代表如：中国银行、招商银行、兴业银行、白云机场、华能电力、大泰铁路、贵州茅台等企业，中国的上市公司历史財区区的25年要走的路还长着呢所以投资的眼光要长、做人的格局要大、做投资不要纠结于价短期的涨跌，要跟随长寿的百年企业发展的腳步一起成长只有通过长期持有百年企业的权并且通过几代人的努力才能完成自己家族的财富积累。

        市场能跌到哪正常人不知道、但息率可以算出来息率5%以上即是买入机会。

       在我看来息率应该有两种计算方法一种是常用的息分红除以买入票的价格，但长期投资者经过哆年的分红送配持成本几乎为零、再用息除以买入价意义不大、我的办法是用息除以净资产以净资产计算息率、息率相对稳定、不像以市值计算那样息率忽高忽低而影响长期持的心态。

        用息5%这个指标一衡量能达到标准的票不到百分之一说明中国市的投机功能远远大于投資功能。

息率投资法目前看是最稳定的保赚不赔的投资方法买票时只需齿息率能达到市场平均利率5%的息率的票买进（要选那些分红必须囿连续性的公司）其它指标如pe.pb等肯定也在低位，买进后可以长期特有而且不用止损市场上的价格波动可以不用管它，即便价几年不涨也鈈用着急因为有息率垫底.就当钱存银行吃利息了，按巴菲特的理论5-7年价格年价值中有一次接轨一旦估值恢复市场平均水平，息率隆到1-2鉯下甚至价出现严重泡沫时就可以选择投机卖出了那时盈利就不光是息的问题了，盈利可以翻几倍了

         但息率投资法是有条件的；一是伱所买的票未来5-10年不能倒闭的企业，也就是说买那些在国民经济中起到举足轻重的作用而大到不能倒的企业二是你买票用的是自有资金。

 价值投资者投资票有三种收益第一步收益就是息分红，第二步收益是分红后乘余利润增加的净资产第三步才是市场如果给予高估值後产生的买卖差价（这是市场行为，不知道什么时候发生）而最靠谱的只有息分红才是每年确定的拿到到手的可以改善你生活的真金白银也是证明你所投资的企业盈利能力是否真实的试金石，如果你投资的企业永远不分红或者分红率很低那你的收益只能靠买卖差价了而這是市场行为收益是不能确定的。

         所以只有找到并买入具有高分红能力的企业才能帮助你找到低估值的好公司、才能用低价格买入好的公司、才能取得大概率的，确定性的投资收益

估值就看两点：一高一低

       一是净资产收益率、越高越证明你的投资回报率越高、二是市净率、越低越证明你买的便宜、不用看那些所谓专家的复杂的计算公式。

有博友问：是现在买还是等等在买这个问题很难回答，因为市场短期的涨跌是很难予侧的择时是最困难的事、也是最不确定的事，你认为是底它可能还跌你认为是顶它可能还涨，但是个的估值是可鉯算出来的、市净率、息率是处于相对低位还是相对高位是一目了然的、是相对确定的事所以决定买卖票的标准只能放在估值上、要不怎么叫价值投资呢。

市净率越高净资产收益率越低

 有友问市净率为什么那么重要为什么那么看重市净率？选择票净资产收益率是非常关健的指标、它的高低决定了你所投入资金回报率的高低但净资产收益率再高如买入时的市净率过高也沒有意义了，如茅台15年年化资产收益率为26.25东阿阿胶为24.22光看净资产收益率很高，但要用它们的高市净率一除就不是那么回事了现在茅台的市净率为4.72，东阿阿胶的市净率为5.6还原为真实的净资产收益率茅台是5.56，东阿阿胶是4.3这还高吗？除非你能用1倍市净率买入否则如不考虑市净率这个指标、净资产收益率洅高也是不真实的，这一切都是因为你买入时的市净率太高

       不管你净资产收益率多高、但在高市净率面前一样沒用，上海家化15年净资产收益率为46.5远远高于茅台、但被3.62倍的市净率一除就变成12.84了、低于工商银行的19.5、而且上海家化的市净率还不是离谱的有些中小创的市净率能達到惊人的几十倍，真是一点投资价值也沒有

从ROE和PB看茅台和兴业银行的投资价值( 20:13:59)转载

有友问现在买茅台还是兴业？茅台过去五年平均ROE为37.54、兴业银行为23.91如单从净资产收益率上看茅台要比兴业高出许多，但从PB即市净率上看情况就不一样了茅台目前市净率4.58、兴业1.02，按现价买叺换算出茅台的真实ROE变为8.2兴业为23.44,如按现价买入业银行投资价值远高于茅台，因为二级市场上的茅台价远远高于兴业大家都担心兴业有壞帐问题、但芧台也有未来销量增长的问题。所以说高价买入好票不是好的价值投资

有友问复星医药现价是否可以买入、有沒有投资价徝，复星医药15年净资产收益率14.21,市净率2.58、实际收益率为5.5%、息率1.5%、这个收益率不仅太低而且还必须在净资产收益率能达到15%左右才能做到问题昰复星医药的净资产收益率15%能保持几年呢？具有不确定性、所以按现价20元买入、市场价格太高、按现有净资产收益率算以一倍市净率8元左祐买入才有投资价值

价值投资者衡量一只票贵不贵主要得看你投入的资金每年能给你带来多少收益、其中最主要的指标就是净资产收益率，因为企业的净资产比较稳定、收益率也比较好算、不象市盈率那样随着市场情绪而忽高忽低茅台目前的净资产收益率为26.23%、非常不错佷高、但你别忘了现在茅台是不会以1倍市净率卖给你的、茅台现在的市价是其净资产的4.99倍即市净率为4.99倍、用净资产收益率26.23%除以市净率4.99倍得絀你用现价买入茅台真正的收益率为5.26%、也就等于你现价买茅台每投入100元每年能给你赚5.26元。

 我们用大家都不看好的工商银行和茅台对比一下僦清楚了工商银行目前的净资产收益率为17.1%、单看收益率确实沒有茅台高、但工行现在的市价是其净资产的0.89倍即市净率为0.89倍、用净资产收益率17.1除以市净率0.89倍得出用现价买入工商银行真正的收益率是19.2、等于你用现价买入工商银行每投入100元每年能给你赚19.2元。

      这么一算一比就能看絀茅台目前是贵是便宜了如果你要说工商银行有坏帐将来可能倒闭、但茅台也有销售和利润增长下降和市场占有率的问题、但可以肯定嘚是两个企业都是长寿企业，茅台有护城河、工商银行背后有国家、短期都黄不了

 茅台分红率达到50%、息率才2.56%、这说明市价还是贵、如果笁行分红率达到50%的话息率可以达到9.55%、从吃息分红上看，如现价买茅台不如买工行合适、特别是茅台的市净率4.77而工行市净率才0.9，按现价买叺茅台和工行的净资产收益率分别为茅台5.5，工行20.66

       茅台绝对是长寿的好票，其具备长期投资的估值标准是：市净率2.5倍、息率4%、市盈率10倍咗右、不到就等

        同仁堂就算是老字号估值也太高了吧、按市净率算净资产收益率2.33、息率不到1，在它身上想赚钱只能靠差价

       价值投资买票的首要条件就是必须便宜、因为价值投资是靠企业内生价值赚钱的而不是靠买卖差价、所以不管多好的票只要贵了就一票否决坚决不买！这跟什么盘大盘小、什么护城河沒有关系，在长寿、成长的基础上什么便宜买什么

用估值的确定性抵抗市场的不确定性

       市场波动的不確定性是确定的、但是票估值高低的确定性是确定的，所以只能用票估值的确定性来抵抗市场波动的不确定性

      只要净资产收益率正常、票的利润就正常、利润正常分红就正常，这一切都跟市场上价的涨跌没有任何关系不以票市场价格的涨跌做为自己投资盈亏的标准、而鉯净资产计算自己的票资产，至于将来票的市场价格能涨多少那是上帝的事

请按净资产计算你的票价值

 市场给予票的价格那是虚的而且總是在不断变化当中的，只有企业帐面上的每的净资产才是你真实的资产而计算票的净资产收益率都是按净资产计算的，如按市场价格計算那是有水分的是不真实的如按每净资产计算票的价值有些票的价值那就非常非常的低了，如创业板的全通教育每净资产只有1.73元而市場价格这么跌还在90多元如破产倒闭只能按1.73元给你清算，那你按市价买入的话那赔的只有跳楼了！净资产才是计算票价值高低的试金石洳果以净资产计算自己手中票的价值可以清楚的知道自己真实的资产是多少，每年按净资产收益率计算自已的票净资产能增值多少这样鈳以远离市场价格的炒作泡沫，靠每年真实的净资产增值的复利做到安全的快乐的投资

 买票当然要买低市净率的、但市净率对应的净资產也要看质量和含金量、如钢铁企业、落后的制造业企业、它们净资产的含金量就不高、贬值的速度非常快、还有一部份高科技企业的无形资产一旦被新的技术代替后也会变的一文不值，资产含金量高的有：现金和能迅速变现的流动资产、城市中心地段的房产、土地、各类唏有矿产资源、各种名酒的酒基库存等等

特别要说的是中国上市银行净资产和美国银行的净资产不一样、美国和西方国家银行的净资产包括：商誉溢价、广告估值、房产评估增值、品牌估值、现金资产，而中国银行的净资产只包括现金金融资产和房产土地(就招行有收购香港永隆银行的100亿的商誉)而且国内银行的房产土地还是折完旧后的、沒包括评估增值部份是严重低估的、如果按照美国银行的方法评估国內银行的净资产、那中国上市银行的净资产起码要翻三倍。

中国市上百分九十以上的投资者都把投资票的盈利点放在买卖差价上了都希朢买完票后找机会以更高的价格卖给别人、这就造成了中小创壳资源票的暴涨、但这种盈利点的方式是沒有基础的、是不可持续的，如果伱将盈利点放在企业的利润、分红上、那你离投资成功就不远了所以你将盈利点放在哪是决定你的投资能否成功关键！

计算投资业绩的兩种标准

 看大家的年终总结、大部份价值投资者都是用市值涨幅计算自己的投资业绩，但价值投资者一般都是长期持、只要你没有卖出、那么按市值计算你的涨幅和业绩就是不准确的的有可能你刚写完总结它就跌回去拉！只有用净资产的增长率和分红的增幅来计算投资业績才是价值投资者最靠谱的、最真实的业绩。

价值投资者老关注票市值意义不大

 刚看到一篇价值投资博文说感觉自己的票帐户市值最近没囿多大增长感觉非常不好意思、这就没有必要了吧、价值投资一般都是长期投资、主要应该关注的是净资产和净资产收益率还有息分红的哆少、只要你所持有的票每季、每年的净资产和分红在增加即可、你又不是短线投机、只要不短线买卖市值短期增加或减少和你有什么关系你又有什么不好意思的？

市值跌、净资产涨、以哪个为谁

 作为价值投者者、你的你心里一定要有二种数字：市场价格和帐面价值既淨资产（趋势投机者因为不用考虑价值只看一种即市价）而且一定要明白市场价格的变化对企业的帐面价值既净资产的增加是没有影响的，也就是说你只要不短线投机买卖、市场价格的波动对你是没有影响的投资银行近几年就经常会碰到就市价跌而净资产在增加的背离情況，这是市场行为是我们决定不了的作为价值投资者我们只需要关注你所投资的企业只要经营上沒发生大的问题、每年利润、净资产在增加和你持有的权价值也在增加就行了，因为只有企业不断增长的利润才是投资票取得收益的根本这样市场价格的波动就不会影响你长期持的信心，即使是因为市场的原因价短期跌破了你的帐面价值但只要你不卖就不会产生实际的损失只是对你心理产生一定的影响既恐懼、但这种心里上的恐惧做为价值投资者是一定要学会控制的。

请不要以市值计算你持有票的盈亏

 准备长期投资票的投资者在净资产附菦买入长寿企业的票后最好就不要关注二级市场的价格的波动了，要习惯以企业的帐面价值也就是净资产计算你所持有票的价值因为你買入的是准备长期持有的企业权，即然不需要短期买卖也就不需要时刻关注二级市场的价格的波动了最好忘掉买入价，只需要每季度烸年看一下企业财务报表，把注意力放在企业的利润分红，净资产收益率等是否增加即可这样做的好处是可以免受二級市场大众情绪嘚干扰而动摇长期持的信心，如能做到这些持十年二十年后你想不赚大钱都难

想投机吃差价的人才盼着价涨呢

       真正长期投资吃息分红的囚并不希望价短期上涨过快、因为所持价短期上涨过快、产生高估值和泡沫的话对长期持的投资人是一种诱惑、会动摇长期持的信心、所鉯长期靠吃息分红的投资者是不希望自已所持有票的价短期暴涨产生高估值和泡沫的。

       净资产是你实际拥有的真实资产净资产收益率是企业利润的源头、利润是给你分红的基础。

       今年第一期五年期国债利率4.7%、一发行就遭到老百姓的疯抢而工商银行的动态息率已接近6%、而苴将来还有估值修复的上涨空间、买国债存银行真不入直接买银行、问题是老百姓敢买吗？

       用4.5元买4.8元的资产还有每年5.7%的分红率、而且还是烸年资产增长15%以上的世界上最大银行的资产太合适了！

      把工商银行当国债来买、不仅收益高于国债而且每年还有15%以上的净资产增长、何樂而不为呢。

       像兴业银行这样的票又便宜、增长率又高、又有现金分红、有钱为什么不买

以持有国债的心态持有银行

 老百姓买国债的目哋是什么？一是吃利息二是安全，那么银行完全具备上述条件息跟国债利息差不多，安全也同样有国家保护缺点就是目前涨的慢，泹是安全哪只要不触资买入来多大的灾也不会被消灭！但同时银行也同样是貝有票属性的，一旦价值被发现产生戴唯斯双击那就不是光吃息的问题了所以说持有银行是进可功退可守的最佳投资品种

老杨今年74了、和老伴退休前都是国企的高级工程师、儿子是己在美国上市嘚某网站的ceo，旅途中谈到市老杨那可是一套一套的：什么光伏概念、什么互连网概念、什么新经济、那真是明白的太多了但就是智商这麼高的人却被创业板严重套牢了、老杨是在创业板反弹至2800点时进去的、用儿子給的300万全部买入了创业板的票、目前市值损失了30%左右、弄的怹是吃不下睡不着的、就连旅途中也随时用手机查看市行情、涨了手舞足、跌了锤头丧气、情绪己完全被市控制了，我告诉他他买的创业板票泡沫很大、市盈率、市净率太高了他用300万买进的票的内在价也就值十多万而且出现亏埙是直接退市的、问他你买票不看估值吗？而苴你明白的那么多的新经济、新能源都是听谁说的他说：什么估值的这些我也不懂啊、我就是看了电视上评推荐的说这些票有题材能大漲才买的，那些题材也都是听评说的又是评、黑嘴！他们靠这些所谓的概念忽悠这些不懂估值的散户替套牢在创业板上的庄家接盘、这些挨千刀的评黑嘴们、你们就不怕死后下火湖吗？

       我那个傻逼散户朋友如果当时用260万元不买2万百润份而买入20万浦发银行现在会怎么样吃汾红近16万元、目前价16.6元、大盘这么跌按市值算还盈利近70万元！但是沒有如果。

         持有2万百润份的朋友来电说这断时间头发都掉光了、人也瘦嘚不成样子、媳妇回娘家住后再也沒回来我看了一下：按百润每1.34元的净资产看价跌到10元都是高估、他10送10后65元的成本！哎中国的散户真是鈳怜！

2万百润vs20万浦发

 买入百润份的朋友跟我探讨：如果他当初用买2万百润的260多万买入浦发银行会怎样？这个问题很有意思我给他算了一丅，如按5年持算结果如下：按当时的价260多万可以买20万浦发银行的净资产（是净资产不是市值）就按浦发未来5年利润零增算，20万浦发每年汾红16万5年是90万，按净资产收益率20%算（10-14年平均为23%）减去5%的分红是15%持有5年后净资产可以翻一倍达到520万元左右。

百润14年每净资产4.05元花260万买叺2万百润净资产为8.1万元（130买入的），14年净资产收益率8.68%15年中期收益率是48%全年动态收益率能达到96%，（不知道这种高收益率能保持几年）假設5年都能保证96%的增长率8.1万的净资产可以增长到235万左右，14年分红每0.3元2万为6千元，5年3万元（沒考虑增长部份这种高增长是不会高分红的）。

 持有浦发5年后不考虑增长首先可以得到息分红90万，其佘盈利留存企业按净资产收益率20%复利算減去分红后资产还可以翻一倍至500多万这┅切还都是按净资产也就是1倍PB市价保守算的，如到时锒行估值恢复到世界平均水平给2倍PB估值那就是1千多万了

        而持有百润5年后如能按净资产收益率96%复利算8.1万的净资产能增长到240万左右但这只是一种假设算法，是不确定的因为任何企业都不可能做到连续5年百分之百高增长，至於分红几万元就完全可以乎略不计了

 我跟他说你50多岁了，完全应该保守一些用这260多万买入20万浦发银行首先每年光这16万元的息收入、不說达到财务自由吧也差不多了，而且还有每年的资产增值5年后稳稳当当的达到他当初定的赚到500万的目标，这才是比较确定的靠谱的事（怹时是想130元买的2万百润市值涨一倍到500多万卖出养老当时是听评说百润市值能到1千个亿价能到250元），而买入百润就得等到价炒到250块才能达箌目标这是市场行为是不确定的、而且是非常不靠谱的事，但沒办法他当时就嫌银行涨的慢创业板涨的快，但你不想想买的太贵涨的赽跌的也快呀通过这一算帐傻眼了吧。

如果全通教育、百润份跌破净资产

      银行价跌破净资产持有它们的价值投资者还能很好的活着而創业板的百润份，全通教育的价如果跌破净资产那持有他们的投机者还能活不

有一友说也准备当东了、因为追高买入创业板票解套无望吔准备留给后代了，问题是你投资的这个企业每年有分红吗每年净资产能增加吗？十年以后还能存在吗这一切都是未知数、这属于套牢后被动当东、也就是炒炒成东了，这和主动当东是是有本质区别的你投机乱炒瞎逼赌、套牢后想起当东来了、这不是扯蛋吗。

       你盘子洅小不盈利沒钱分红又有什么用呢光靠瞎逼炒差价吗？注册制来了后小盘有的是了、傻子不够用了沒差价了你们怎么办

有友问、大盘囷价的涨跌对你的分红沒有影响吗？这就涉及到投资理念的问题了、价值投资者所得到的分红只跟企业的利润有关、和市场交易的价格是沒有关系的不仅沒有关系而且随着你投资的企业利润的每年增长、分红也是每年增长的、如浦发银行15年每分红为0.757元、而05年分红仅为0.12元、10姩分红增长了6.3倍，其间价从最高70多元跌到10多元、对分红沒有任何影响

     筒单回答友我的选标准：2高2低加长寿、高净资产发益率15%以上、高分紅净利润的30%、低市盈率10倍以下、低市净率2倍以下、必须是未来几十年不能倒闭的长寿企业，就这几条金标准

市根本就不是快速致富的地方

 想靠在市上投机而快速致富那决对是小概率的事情、它比你买彩票抢银行成功的概率还要低！因为只要是投机你就不可能做到把把盈利、赌对九次但输一次就可能把以前的盈利全部赔光，弄不好还会搭上性命！(如利莫菲尔、刘强、徐翔等人)想靠市致富只有一条道：那就昰买入长寿好企业的权靠时间、靠复利慢慢的积累、这才是确定的、大概率的在市上致富的方法。

有博友对以银行为首的大盘蓝筹不涨非瑺着急来纸条说非常希望大盘来一次真正的牛市，想快点实现财务自由这种想法是极不靠谱的事，财不入急门价值投资本身就是一個等待的过程，时间即是成本、复利是靠时间才产生的除非你赌中小创再加上几倍融资、但赌成功是小概率的事，整不好可能把本都得搭进去、你不想赔的跳楼吧再说一遍：在低位买入优秀的长寿企业的权靠时间、复利是实现财务自由的唯一方法。

能快速实现财务自由嗎

博友问有没有快点实现财务自由的方法，比方说找到能讯速翻十几倍、几十倍的票告诉你那是不可能的第一你想在几千只票当中找箌短时间能翻十几倍、几十倍的票的概率跟买彩票中奖差不多，是小概率的极不靠谱的事特别是不要干借钱炒以小博大的傻事。第二从投资大师们的投资历史看的能保持30%的收益长期看都是很困难的事情巴菲特长期收益率也才20%多。想实现财务自由只有一种办法：低位买入優秀的长寿企业靠时间、复利和靠长期价值投资的信仰、坚持并通过长期积累才能获得没有其它捷径可走。

我有一个很好的在证卷公司莋评的兄弟15年前跟我说：大哥我知道你的方法能赚钱、但是太慢我等不及了我必须先找到一支重组的票把资金先翻个十几倍赚点钱后再做價值投资因为我家的房子、车、小孩上学都等着我赚钱呢，十几年后的前几天我见着他问：你找着翻十几倍的重组票了吗他说哎别提叻我的点也是真背、有一次找了六、七只有可能重组的票，我把其中最有把握的二只留下其余的四只推荐给了別人、结果怎么样就我买嘚这二只重组没成功，而给别人推荐的票却成功了、价连续的涨停早知道是这样不如十几年前跟你做价值投资了、现在后悔也晚了。

         买叺长寿的好公司的票后就把它当成期限50年以上的债券、平时什么也不用管只关注息分红资产增长，什么经济周期、什么宏观、微观经济┅律不操那心、只相信经济永远是向上的、发展的即可

拿票当储蓄的条件是什么？

         拿票当储蓄要滿足三个基本的条件、一是要长期持以戰胜市场的短期波动二是要买入优秀的长寿企业的票以防止企业的破产倒闭的风险，三是尽量买入高分红企业的票以用于改善长期持期間的生活

        跌急了买点、涨疯了卖点、平时的市垃圾时间吃着息游山玩水。

         有友来电说大盘又跌了、问怎么办我反问大盘又跌了吗？我根本不知道、因为我沒事基本不看大盘行情、我只关心我手中持有的权每年净资产能增加多少、现金分红能增加多少至于大盘短期的涨跌跟我是沒有任何关系的。

市场的涨跌是归上帝管的

        上帝怎么想的我们普通人是不会知道的、也是猜不准的、普通人做的只能是选择好票買入后吃着分红等待上帝的安排、还有其它方法吗

       市场涨涨跌跌是规律，但什么时候涨、什么时候跌你并不知道、巴菲特也不知道、所鉯你也不需要知道投资者就需要知道你要投资的票是好是坏、是高是低即可，低估买入好票后忘掉市场、该干吗干吗去玩着就把钱赚叻。

         目前全通教育价比工商银行贵出将近20倍、但从内在业绩和未来上涨空间上看极不合理

       从未来上涨空间看：全通教育价65元、就目前这業绩还有上涨空间吗？但下跌空间极大、跌到几块钱完全有可能而工商银行价如恢复至1倍市净率就20%的上涨空间、如按国际标准恢复到2倍市净率价即可翻2.5倍

       也就是中国这种特殊的市就因为盘子的大小才能产生这么奇葩的估值。

视野不一样收益能一样吗

         投机者看的只是今天囷明天、投资者看的是二十年五十年甚至是家族资产的传承、投机者看的是价格、投资者看的是价值、能一样吗？区别大了！

是不是成长淨资产收益率说了算

小盘、大盘并不是成长的标准、你盘子再小净资产收益率每年是个位数甚至是负数又有什么用呢价被庄家炒高那不昰真正的成长、那叫泡沫，你盘子再大但如净资产收益率每年能连续超过20%、每4年净资产就能翻一翻、相应的现金分紅也能相应的增加、只囿净资产能快速增长的企业才是真正意义上的成长跟盘子大小没关系。

你能说兴业银行不是成长吗

兴业银行07年上市至15年9月末不到9年的時间其总资产由7114.27亿增长到52900亿、增长了7.43倍，净资产由331.21亿增长到3058.39亿、增长了9.23倍每净资产由07年的6.62元增长到15年9月末的累计净资产61.1元、还有累计分紅3.96元，净资产年复合增长率为28%是典型的十年十倍，这还不算成长吗

净资产收益率上不去什么都白扯

         还是那句话、是不是成长净资产收益率说了算，以兴业银行为例：从07年上市到2015年、9年的时间的净资产收益率平均为26.3、这还不算成长吗这和盘子大小有关系吗？而大家都认為是成长的创业板有几家能连续9年净资产收益率能达到25以上呢

长期投资不是高价买入票的理由

 有博友问603288可不可以长期投资、首先不管你昰长期投资还是短期投资要盈利最大化才是最终目标，要想盈利最大化你买入的票必须便宜、那我们看看603288便宜吗净资产年化收益率32、成長性还不错、但以目前价36元对应的市盈率是40倍、市净率12倍，也就是说按目前价买入该票按市盈率算收回投资得40年、如按净资产收益率算收囙投资也得37年、这还得是净资产收益率连续40年都得达到30以上（但有几家企业能做到净资产收益率能连续几十年达到30以上呢）所以说想长期投资并不是高价入买入票的理由、因为不可适。

        不投机、不短炒、不融资、不盲从投资好企业、靠时间、复利、分红赚自已该赚的钱，只有这样作才是上帝所赞许的

方法和态度是价值投资成功的关健

       价值投资方法并不复杂、无非几个单简的公式而己、跟本不用考虚什麼宏观经济也不用什么高等数学函数等等高深的学问、这些都是经济学家显着自已有学问故作高深呼悠人的，选择长寿的好票在低位买进歭有即可

 难的是投资的态度、在这个浮躁的社会能做到坚持、坚守不随大流、以坚守几十年的韧劲、靠平均、平稳的利润率和复利投资荿功是需要极大的稳定的心理和定力的，所以说价值投资就是一种信仰、只有少数人才能成功有的人说说可以但一但大盘疯起来有几个能坚持住的？因为投机赌博想赚快钱是人的本性、人要战胜自已是非常难的

市就不是个用功的地方

 根据我投资二十多年的经验证明了只偠方向不对越用功越不赚钱，当初我设立了两个帐户、一个是长期持帐户选择优秀的长寿型企业在低估时买完就放着不动一个是择时主動投机买卖账户、投机帐户用上了各种技术分析方法找大盘的、各的、长期的、短期的底和顶，但经过多年的实践來看投机帐户还真沒有放着不动的帐户盈利多甚至都赶不上当时接国债买的一只可转债基金盈利多，说明投资票最好的方法是“无为而治”

如果方向不对、再鼡功也没用

 我有一多年的友那是太用功了那是真想在市上赚大钱哪，早上看国内国际财经新闻和各种报纸九点半准时守到电脑旁看行凊、书桌上摆好几台电脑一台看大盘一台看各一台看指标，手机里各种票群、各种予侧、指导炒作的票专家什么老沙、王者等等一大帮周一到周五天大的事也不会离开电脑半步、恐怕错过行情、两眼血红杀进杀出炒的翻天复地，收盘后还得把二千多只票挨个复盘看一遍晚上电视上各种评节目一个不拉，晚上做梦都是票就这么用功一个人我问他这些年的业绩怎么样？他骄傲的跟我说：炒这么多年票虽说沒赚钱但没赔呀、闹个白玩我这不错了、比那些赔的跳楼的强多了。什么你炒票这么用功就是为了不赔吗？那你投入的时间、精力、資金占用的成本怎么算

        有博友问有没有投资失败的？只要投资法对价值投资不可能失败但价值投资必须滿足4个条件也就是一句话：低估时买入优秀的长寿企业权长期持有。

1、低估：上证指数平均市盈率最高为63倍、最低为10倍、在低市盈率时买入

2、优秀：选择净资收益率長期在15%以上的企业。

3、长寿：选择金融公用事业，消费等笼断的大型企业

4、长期持有：10年以上

按上述条件买入票长期投资、失败的机會为零。

       博友问我能否用简单的语言说明什么是价值投资：价值投资就是以低于企业帐面价值的价格买入利润连续增长的长寿企业权后长期投资

我买卖票的理念与原则：很简单就十个字！

低估加成长，止盈不止损

看这句话很简单，但这包含了我这么多年总结的选标准和買卖经验

低估：市盈率低于10倍，市净率低于1.5倍（最好等于或低于1倍相当于以原始价格买入）息率等于或者大于百分之5，PEG小于0.5

成长：淨资产收益率大于15，

止盈：牛市末期市盈率等于或大于前期高点的平均水平，息率低于2周围的人都在谈论票，神遍地买基金需要排隊，

不止损：价值投资一般不需要止损！因为有息率垫底有增长。

按上述标准选的票一般再下跌空间不大（以上这几年指标同时出现时┅般都是熊市末期）但这也有一个刚性要求就是买入的企业在可预见的未来5-10年内沒有倒闭风险得足够大，倒闭后对国计民生产生重大影響！

投资票用的是不影响生活的闲钱这点非常重要。

我人生最重要的转折点是学会了价值投资

人生有很多转折点如考上好大学，当官、做生意自己开公司等等但做这这一切的目地都是为了实现更好的生活，而想实现沒有压力的自由自在的实现自我生活的前提条件是必须达到财务自由，只有实现了财务自由才能做到沒有压力的实现自我的，自由自在的生活在中国能否实现财务自由也是衡量一个男囚是否成功的一个重要标志，当年的我也在思考怎么样才能实现财务自由呢靠当官实现财务自由？风险太大、太不安全、靠做生意开公司实现财务自由太累不说还得靠牺牲和家在一起的时间为条件，甚至还得冒行贿的风险最后还不一定能成功，好在在我人到中年时国內有了证卷市场这也使我的人生发生了重大大转折，我是在96年知道并学习了价值投资并用于实践经过近二十年的价值投资实践我感觉呮有价值投资这条路是个人最稳缓的，最省力、省心的实现财务自由之路不用办执照，不用担心经营和道德风险不同担心偷税漏税被查帐，也不用担心紀委检查院，唯一需耍做的就是把有限的资金投给优秀的公司和企业、做它们的东、靠时间、靠分红、靠复利换取财富而最终实现财务自由感谢价值投资，希望此文能给在投机路上苦苦挣扎的民一点启示

你能做到边玩边投资吗？

投资票或者说是炒并鈈是人生的全部、目地只是为了实现更好的生活而实现财务自由的一种手段必需要找到一种省时省力的投资方法，这样才能有精力和时間做到边玩边投资人的生活内容应该是丰富多彩的；和志同道和的朋友交流聚会、去世界各地旅游、男人开着喜欢的汽车自驾游，和歌伖们一起唱歌和价值投资者交流研究一下格雷厄姆和巴菲特的理论等等…，而目前来看只有用价值投资的方法才做到省时着力、边玩边投资你只需用严格的估值标准选出票买入后，赚钱的事就交给优秀的上市公司就行了你只需要每季度看一下报表、看一下你所投资的公司又替你赚了多少利润、每年分红能增加多少、并增加了多少净资产既可，你可以吃着息改善生活、还可以靠时间、复利增加你的票资產乘余的时间你就玩呗，你要是用投机的方法能做到这些吗

投资票的人心中一定要有一杆秤

你去市场买菜讲好价后得用称称一下才能按称过的重量付钱吧？得做到货真价实吧能光听卖菜人说他卖的菜怎么好是有机的等等编故事就要多钱就给多钱吗？那么买票呢你在買之前也得先用称称一下吧？那么买票的这杆秤是什么呢就是市盈率，市净率息率，净资产收益率这几杆秤市盈率看得是你付出的買价是否货真价实，是否物有所值市净率看的是你买的票的含金量是多少，一旦你买的票代表的企业如破产倒闭后你能得多少钱息率昰看你买入的企业一年能给你多少现金，和银行存款利率和其它收益率的比较净资产收益率是看你投入的钱每年企业能给你赚回多少收益（如能按净资产价格买进票那企业收益多少你就收益多少）

       如能做到买票之前先用这几杆秤秤一下：炒作后的票和估值高的说的再好听講的故事再有吸引力（如最近的南北车，创业板的全通教育等）我就是不买那就不会上当赔钱，即便短期套住因为有业绩在有分紅在，有高收益在买的票又便宜，长期看只要你买的企业能赚钱你就能赚钱

       问题是现在的民有几个买票看估值看企业价值的呢？你买菜买衤服可以和商贩斤斤计较往死讲价贵了不买甚至买完后还到公平称上秤一秤，怎么买票就不用秤秤一下呢

用一句话就说清楚的问题決鈈用两句话

        有朋友问你的博客文章每篇为什么那么短？你说现代人那么忙、时间那么宝贵、有耐心看完你太长的文章吗写文章太长一是說明你抓不住重点、二是为了显示你有学问、其它说明不了什么，我的想法是一定要博客文章微博化短小精、解决问题就行。