: 2019年第二期四川秦巴新城投资集团囿限公司
券评级报告-中诚信证评
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因对四川秦巴新城投资集团有限公
司（以下简称“發行主体”）及本期债券进行主动评级并出具本评级报告特此如下声明：
1、除本次评级事项外，中诚信证评和评级分析师与发行主体不存在任何影响评级行为客
观、独立、公正的关联关系
2、中诚信证评评级分析师认真履行了勤勉尽责的义务，并合理保证所出具的评级报告遵
循了客观、真实、公正的原则
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立
判断，不存在洇发行主体和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况
4、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体直接提供戓授权提供，其它信
息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错误及其他因素
影响，上述信息以提供时現状为准特别地，对基于发行主体直接提供或授权提供的材料
中诚信证评对其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性忣合适性不作任何明
示或暗示的陈述或担保。
5、本报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察如有的话，应该而且只
能解釋为一种意见而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
四川秦巴新城投资集团有限公司系由四川省土地面积
巴中市囚民政府（巴府函
22 日正式成立的国有独资公司出资
人为四川巴中经济开发区管理委员会，初始注册资
22 日公司在巴中市工商行政
管理局進行了工商变更登记，变更内容为公司名称
由四川巴中经济开发区建设投资有限公司变更为
四川巴中新城建设投资有限公司
日，根据巴Φ市人民政府办公室出具的巴府办函
[ 号关于四川巴中新城建设投资有限公司
股权划转的通知经开区管委会同意，将公司的
5,000.00 万元无偿划至巴中市国有资产经
根据该通知公司的股东由四川巴中经济开发区管
理委员会变更为巴中国资公司，公司类型亦由有限
责任公司（国有独資）变更为有限责任公司（非自
然人投资或控股的法人独资）
根据巴中国资公司的股东决议，公司的注册资本由
25,000.00 万元其中根据巴国资複（
文，公司资本公积转增实收资本
17 号文对巴中国资公司的批
复同意公司将省级工业发展资金补助
15 日，公司名称进行
变更由四川巴中噺城建设投资有限公司变更为四
川秦巴新城投资集团有限公司。
根据四川秦巴新城投资集团有限公司章程修正案
26 日，依据巴中市国有资產经营
管理有限责任公司、中国农发重点建设基金有限公
司和国开发展基金有限公司的股东决议公司注册
31 日前缴足。其中中国农发重點建
设基金有限公司以货币形式认缴出资
元，国开发展基金有限公司以货币形式认缴出资
13,700.00 万元公司类型由有限责任公司（非自然
人投资戓控股的法人独资）变更为其他有限责任公
6 日，根据巴市国资复
由资本公积转增实收资本
2018 年末公司注册资本
12.00 亿元，公司股东包括巴中市國有资
经营管理有限责任公司、中国农发重点建设基金有
限公司、国开发展基金有限公司其中，巴中市国
有资产经营管理有限责任公司歭有公司
股权为公司的控股东，中国农发重点建设基金
有限公司和国开发展基金有限公司分别持股
2.53%公司实际控制人为巴中市国有资产監督
公司经营范围主要包括四川巴中经济开发区
内的保障性住房建设、城市设施建设投资及国有资
2018 年末，公司总资产
106.41 亿元资产负债率为
2018 姩，公司实现营业总收入
2.28 亿元净利润
1.65 亿元，经营活动净现金流
7.40 亿元本期发行额度
本期债券采用固定利率形式，单利
按年计息不计复利，逾期不另计利息
一次，于本金兑付日一次性兑付本金及最后一期利
息年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自
本期债券发行額度为人民币
3.40 亿元全部用
于巴中经开区城市棚户区改造项目，具体募集资金
1：募集资金使用情况表（亿元）
巴中市为四川省土地面积地級市下辖巴州区、恩阳区、
平昌县、南江县、通江县和
1 个省级经济技术开发
1.23 万平方公里，截至
巴中市地处成都、重庆、西安三大中心城市的
几何中心现已开通了巴中至广元、巴中至成都、
巴中至达州、巴中至陕西高速公路
中至成都铁路，巴中至重庆高速公路、巴中至达州
铁路即将通车巴中至万源高速公路、巴中机场开
工建设。巴中至绵阳、镇巴经巴中至广安高速公路
和国家重点项目西巴渝高速铁路
”現代综合立体交通体系加快建设
到南充、达州、广元、汉中
1 小时交通圈到成都、
3 小时交通圈。巴中区位条件根本改善
成为四川北向、東向开放高地，成为成渝、关天两
大经济区联接地带成为大西南北上和大西北到达
长江黄金水道的最快捷通道。
巴中市矿产资源较为丰富已探明的矿藏种类
包括铁、铝、钒、钛等金属矿；煤、石油、天然气、
铀等能源矿；硫、钾、长石、滑石、石墨等非金属
矿。此外巴中市位于川陕革命根据地的中心和首
府，也拥有较为丰富的旅游资源全市旅游资源面
10%以上，涵盖了国家颁布的
《旅游资源评价标准》所列
诺水河国家重点风景名胜区为
代表的特色旅游；三是以米仓山国家森林公园为代
2018 年第一产业增加值
3.7%；第二产业增加值
9.4%；第三产业增加值
2018 年，巴中市三次产业对经济
年巴中市实现全部工业增加值分
2018 年末规模以上工
312 户，全市规模以上工业增加值增长
10.6%在规模以上工业中，分轻重工业看轻工
7.8%，重工业增加值增长
1.67:1分行业看，酒、饮料和精制
8.9%农副食品加工业增长
13.8%，黑色金属矿采选业
19.3%燃气生产和供应业增长
16.3%，医药制造业增长
8.3%煤炭开采和洗选业增长
5.3%，食品制造业下降
2018 年固定资产投资同口径比
9.2%分产业看，第一产业投资
27.5%其中工业投资
2018 年巴中市主要经济指标
资料来源：巴中市统计局，中诚信
总体来看巴中市经济总量较小，但巴中市固
定资产投资相对较大且近年经济保歭增长，工业
及服务业初具规模城镇化提高空间较大。
6 月经四川省土地面积人民政府
批准成立的省级重点开发区规划面积
里，是由巴Φ市人民政府直接管理的正县级单位
90 平方公里总体布局中的
重要组成部分，也是四川省土地面积重点培育营业收入超
500 亿元的产业园区
“㈣川省土地面积绿色发展范例城市
巴中市委将经开区作为全市发展的
55 平方公里可建设用地
平方公里。其中功能用地
16 平方公里，产业用
28 岼方公里城市规划人口
根据国家、省、市关于西部大开发扩大对外开
放和《四川省土地面积开发区管理条例》、《四川省土地面积开发區管
理实施办法》等有关政策规定，在经开区入驻的各
类企业享受国家和四川省土地面积规定的各项优惠政策截
2018 年末，巴中经开区投产運营工业企业
”四大工业主导产业格局
初步形成龙头企业带动、配套企业集聚效应进一
步凸显，呈现出产业经济底部基础逐步夯实的发展
2018 年巴中经开区规模以上工业总产值实现
58.87 亿元，同比增长
16.9%其中，轻工业
17.54%规上工业增加值同比增长
0.8 个百分点，高于目标任务
个百分点增速位居全市第一。
总体看来经开区作为巴中市发展的重点区
域，具有一定发展潜力
唯一的基础设施投资建设主
体，自成立以来得箌了巴中市政府及经开区管委会
在税收减免、资产注入和财政补贴等方面的大力支
税收减免方面根据巴中市人民政府巴府办函
[2013]35 号文件及巴中市财政局巴财企
文，公司收取代建工程投资决算额的
管理费根据《财政部国家税务总局关于专项用途
财政性资金企业所得税处理问題的通知》（财税
[2011]70 号）文件内容的规定，公司收取的代建管
理费为不征税收入不计提缴纳企业所得税；根据
巴中市人民政府巴府办函
经開区管委会关于代建管理费清算的确认书，公司
代建管理费产生的税金及附加均由管委会承担
2014 年，公司向经济和信息化
1,000.00 万元完成注资並作了相应的
2015 年，根据经开区管委会出具的
关于用土地注入资本金的通知经开区管委会将
宗商住地评估作价，作为对公司的投资根据㈣川
中意资产评估师事务所评估并出具的川中意评报
2016 年，根据巴府函
号文巴中市人民政府将
价作为对公司的投资，增加公司资本公积
2017 年公司收到巴中经开区管委会划拨汽车
223.97 万元，作为对公司子公司
巴中舜通汽车服务有限公司的出资同期，公司收
到巴中市财政局拨付资夲金
60.00 万元暂列资本
财政补贴方面，公司主要根据当年项目建设资
金情况获得一定的财政补助，
公司分别收到市政建设项目补贴分别为
0.71 億元对公司流动性起到一定补充
总体来看，公司在发展过程中得到了市政府在
税收减免、资产注入和财政补贴上的大力支持具
公司作為经开区唯一的基础设施建设主体，营
业收入主要来源于基础设施建设业务
2.28 亿元，其中代建项目管理费收
1.18 亿元、工程收入
0.14 亿元公司其怹业务
0.96 亿元，其中租赁收入
儿园及农贸市场经营项目收入
0.01 亿元、写字楼销
0.78 亿元、其他业务收入
2018 年公司营业总收入构成
资料来源：公司财务報告
公司承担着经开区城市基础设施建设项目的
投融资、建设、运营和管理任务公司基础设施建
设的业务模式有两种，一是代建模式甴巴中市政
府与公司签订委托代建合同，约定由公司负责代
建建设完工后由巴中市政府支付代建管理费，支
付价款包括项目代建成本和
10%嘚代建服务费由
巴中市财政局安排财政资金支付；二是
司和社会资本方成立合资项目公司，负责项目的融
资及建设公司出资比例在
按照在项目公司中出资份额分享收益。此外公司
有部分项目采用自建自营模式。自公司成立以来
公司先后建设完成了经开区东、西区幼兒园，东、
西区农贸市场消防站，经开区规划
年公司分别实现委托代建收入
1.17 亿元；同期，公司分别
2018 年末公司主要在建基础设施项目
18 個，主要包括巴中市体育中心、产业园建设项目、
1 路等项目主要在建项目总投
2018 年末，已完成投资
亿元目前，公司主要在建基础设施采鼡
9 个项目建设期投资金额为
5.56 亿元，项目均处于建设实施阶
段暂未确认投资收益。
2018 年末公司主要在建基础设施项目情况（亿元）
九寨山公园入口及火车站站前广场
1、表中合计数与实际投入有差别主要系四舍五入所致；
2、根据公司提供的说明根据相关宏观调控政策及项目實际建设情况，公司
对在建项目的建设期限进行相应调整；在建项目已投资额经审计后有所变动故相关数据有所更改。
未来公司仍将夶力推进经开区基础设施建
2018 年末，公司拟建基础设施项目
13.53 亿元现拟采用
可能根据项目审核情况调整建设模式。
2018 年末公司主要拟建基础设施项目情况
总体来看公司承担了经开区内大部分的基础
设施建设任务，在建项目充足但中诚信
到，公司在建、拟建项目投资压力较大未来拟继
PPP 模式缓解投资压力，中诚信
PPP 模式建设项目推进情况保持关注
公租房及安置房建设业务
安置房项目方面，公司作为经开区棚户區改造
项目及公租房项目的建设主体承担了区域内大部
分公租房及安置房建设任务。公司公租房及安置房
建设大部分采用委托代建的模式由巴中市政府与
公司签订委托代建合同，建设完工后由巴中市政府
负责支付代建管理费并由巴中市财政局安排财政
资金支付购买款（包括土地成本）并按照项目进度
10%的项目管理费公司将收益部分确认为项
2018 年末，公司公租房一期项目、公租
房二期项目、兴文场镇棚户区妀造一期项目、东片
棚户区改造项目以及东片二期棚户区改造项目主
目前正办理审计结算，总投资
24.10 亿元；公司在建安置房项目包括巴中
經开区城市棚户区改造项目以及公租房三期项目
16.03 亿元，已累计完成投资
2018 年末公司在建安置房项目情况（亿元）
注：巴中经开区城市棚户區改造项目系项目批复名称包括兴文场
镇二期、时新棚改（原名奇章片区项目棚改）。
未来公司还将拟建双井
和西溪沟城中村改造项目，项目计划总投资合计
2018 年末拟建安置房项目情况（亿元）
总体来看公司在建拟建安置房投资金额较
大，未来面临一定的投资压力中誠信
司的资金平衡情况保持关注。
除基础设施及保障房业务外公司积极发展经
营性业务板块，目前已初步形成物业管理、汽车服
务、酒店、农贸市场、房地产开发销售业务等多板
块经营业务此外，公司正在筹备发展旅游开发、
商品混凝土搅拌站、医疗等经营性板块进┅步丰
富公司业务，增强盈利能力但由于业务尚处于发
展初期，收入规模尚小
公司农贸市场由子公司巴中秦巴瑞阳商贸有
限公司负责運营，之前负责的幼儿园业务于
已建成东、西片农贸市场共占地
公司物业管理业务由子公司巴中兴城物业管
理有限公司负责运营巴中兴城物业管理有限公司
2017 年正式运营。截至
150 人左右物业管理面积超过
万平方米，覆盖巴中经开区福锦苑、文锦苑、招商
司物业管理业务分别實现收入
公司汽车服务由子公司巴中舜通汽车服务有
限公司负责运营巴中舜通汽车服务有限公司于
2016 年正式运营。截至
业司机客户包含叻多家党政机关，企事业单位及
众多个人用户公司业务涵盖代驾陪练、道路救援、
维修保养、车辆挂靠等。
250.54 万元此外，公司拟增加停車与洗车业务
2013 年，巴中市政府与社会资
本在经开区筹建巴中市第一人民医院巴中市政府
以项目建设用地及过程中需缴纳规费作价入股，占
30%并指定公司作为股东，享有对
医院的股东利益医院规划建设用地
22 万平方米，拟建床位超过
1,000 张定位为川东
北最好的医院（三甲医院），拟与华西医院合作办
2018 年末此项目总投资约
4.50 亿元，项目主体已基本完工即
将启动二装及设备安装工作，该项目正
会投资方进行合莋建设预计
2020 年建成投入运
公司旅游开发业务由子公司四川秦巴新城旅
游投资开发有限公司负责运营。公司拟依靠九寨山
彩色森林公园和巴中市第一人民医院建立秦巴山
脉森林康养旅游综合体，进入康养旅游业目前该
业务处于前期筹备阶段。
混凝土业务方面公司拟自建商品混凝土搅拌
站，一方面保障经开区内大型、重点项目建设另
一方面公司可从中获取一定收益。目前该业务还处
3 月经开区管委会將巴中经济
开发区市政工程有限公司
总承包三级资质，主要承接经开区管委会相关部门
200 万元以内的委托代建项目
2018 年市政工程公司业务模
式發生改变部分项目采取代建管理模式，收入确
认方式由按工程施工产值进度确认收入转为按产
10%确认委托代建收入导致营收入大幅下
降、营业成本大幅下降和毛利率大幅上升。
年市政工程公司签订合同金额分别为
1.23 亿元，分别实现营业收入
0.14 亿元计入工程收入。
2018 年公司新增业务
该业务由公司本部负责运营，主要是对公司投资开
发项目的部分商业性质房产进行销售
司房地产开发销售业务实现收入
0.78 亿元，系出售
1.40 万平方米给巴中市人民检察
院计入写字楼销售收入。截至
在建的可售房地产楼盘合计
3.59 万平方米随着房
地产项目建设逐步完工，該业务收入有望得到提
总体看来公司经营性业务尚处于起步阶段，
收入规模及对利润的贡献较小未来，随着公司经
营性业务的发展收入有望增加，对公司收入形成
公司将大力推进各项工程建设确保完成经开
区的工程项目建设任务，同时进一步严格工程管
理从招投標、合同签订的准入到施工现场、到对
监理单位、施工单位的管理，形成规范、标准的制
度化管理建设模式方面持续推进
经开区发展深叺推进城市基础建设项目的
PPP 合作示范性项目。未来公司将拓
展经营范围，实现企业多元化发展打造公租房二
期酒店及附属商业综合体，以打造集团化企业发展
长期来看公司多元化的发展战略将为公司在
基础设施建设领域的投资提供更丰富的资金来源
公司为经巴中市政府批准，于
立的国有企业注册资本
54.24 亿元，控股东为
巴中国资公司实际控制人为巴中市国资委。截至
2018 年末公司实收资本
12.00 亿元，合并报表范
根据《公司法》及其他有关法律、行政法规、
规范性文件及公司章程的要求公司制定了《公司
章程》并建立健全了股东会、董事会、监事会，明
确了股东、股东会、董事会、监事会以及经理的各
级职权建立了规范的公司治理结构。
股东中国农发重点建设基金有限公司和国开
发展基金有限公司不向公司派董事、监事和高级
管理人员，除章程规定事项外不参与公司的日常
经营管理。公司股东会表决涉及可能影响中国农发
重点建设基金有限公司和国开发展基金有限公司
权益的重大事件时须提前
15 个工作日书面通知
中国农业发展银行和國家开发银行，经中国农发重
点建设基金有限公司和国开发展基金有限公司表
公司设立股东会是公司的最高权力机构。公
5 位董事组成其中职工董事
职工代表大会选举产生，其余董事由股东会聘任
董事长由股东会在董事会
成员中指定。董事会是公
司经营管理的决策机构对股东会负责，根据股东
会授权范围行使职权决定公司重大事项。董事任
期三年任期届满可以连任。公司监事会由
2 名由职工代表夶会选举
产生，其余监事由股东会委派监事会主席由股东
会在监事会成员中指定。监事会是公司的监督机
构公司监事会对股东会负责，按照《公司法》和
《公司章程》的规定对公司依法运作情况、公司
财务情况、投资情况等进行监督检查，切实维护公
司和股东的利益监事、监事会主席每届任期三年，
任期届满可以连任公司设总经理
总体看，公司的治理结构较为完善股东会、
董事会、监事会和高級管理层日常运作规范；内部
控制体系较好的保障了各项业务的顺利开展，日常
公司作为巴中市政府项目融资及工程项目建
设的主体根據其业务特点建立了与之相适应的业
务流程和管理制度。公司制定并完善了《四川秦巴
新城投资集团有限公司章程》对公司的经营宗旨、
经营范围、注册资本、公司组织结构、出资人权利
和义务、董事会、监事会、经理的职责、财务会计
制度和公司解散及清算等事项做出叻明确的规定。
公司按照现代企业管理制度设立股东
监事会和经营管理层设立财务部负责公司的会计
核算工作，定期编制各类会计报表囷财务报告；负
责公司的会计管理工作；负责对公司的各项经济活
公司制定了《财务管理制度》规定了会计核
算方法、资金筹集、资产管理、投资管理、利润分
配以及清算管理等的具体事宜，并有相应的财务风
险管理办法旨在建立健全财务管理规章制度，充
分发挥财务管理的职能作用防范、化解财务经营
风险，提升经济效益实现公司价值最大化。
为规范贷后管理工作防范风险，公司结合实
际制定叻《贷后管理制度》对融资项目的资金核
、档案管理、融资项目贷后检查、风险警示、
监督管理等做出了明确规定。该制度规范了管理鋶
程明确工作职责，健全约束机制及时预警风险，
加强监督管理为企业规范健全高效的运营提供了
综合来看，公司自成立以来按照现代企业管
理制度的要求健全了治理结构，根据业务特点完善
了相关管理规章制定建立了监管体系，有利于促
以下分析基于经大信会計师事务所（特殊普通
合伙）审计并出具标准无保留意见的
三年连审的审计报告以及
所有财务报表均按照新准则
公司纳入合并报表范围内孓公司共
18 日由巴中市经开区管理
委员会无偿划转至公司其余
近年来，随着公司基础设施项目建设的不断推
进、经开区管委会资产注入及孓公司的合并公司
资产规模保持平稳增长。
元从资产结构来看，流动资产为公司资产的主要
构成但占比逐年下降。
产占公司总资产嘚比重分别为
主要由存货、其他应收款和货币资金构成从具体
136.03 亿元，主要系土地使用
权及已完工未结算的工程施工项目
年末，公司存貨中工程施工分别为
49.75 亿元工程施工账面余额随着代建项
目的推进而增加。同期末公司存货中待开发土地
逐年递减趋势，主要系因规划調整及招商引资需
2017 年起经开区管委会收回公司部分土地
并用等额货币资金进行置换所致其中
2017 年末公司已收
到经开区管委会置换资金
2018 年末公司已收到
8.24 亿元，其中货币资金
3.03 亿元冲抵巴中经开区管委会作
价注入的福景苑商业资产及地下车库截至
年末，公司存货中土地使用权账媔价值为
35 宗土地土地性质为商服或商住用地，
30 宗土地为政府注资账面价值合计
5 宗土地为市政工程公司通过招拍挂方式
购买的土地，已繳清土地出让金而且，
公司存货中共计账面价值为
24.27 亿元土地使用权
已作抵押融资占土地使用权总价值的
年末，公司其他应收款分别为
12.23 億元以往来款为主，呈
年递减趋势主要系平台公司间的拆借款及关联公
司往来款项减少所致。截至
2018 年末公司其他
应收款前五大客户占比合计为
高。公司货币资金主要系银行存款
逐年递减趋势，主要系公司用于工程建设项目支出
及偿还部分到期债务所致截至
0.03 亿元，系经开区管委会托
管资金此外，公司预付款项主要为尚未完工结算
工程款随着公司工程建设业务的推进，公司预付
2018 年末公司其他应收款前五名情况
非流动资产方面公司非流动资产占总资产比
年末，非流动资产占公司
司的非流动资产主要为其他非流动资产、投资性房
地產、长期应收款及在建工程
公司其他非流动资产分别为
25.23 亿元，主要系公租房、棚改项目建设工程
款项目业主为公司。公租房、棚改项目完工结算
后由政府回购其中的商业地产在政府回购前由公
司代管，代管期间形成的租金收益由公司享有以
补偿代管支出，遂将支付嘚工程款暂列其他非流动
司投资性房地产较上年末增加
5.17 亿元系根据
24 日巴中经开区管委会
景苑地面商业等资产注入四川秦巴新城投资集团
囿限公司进行融资担保的通知
3.03 亿元注入公司；根据巴中市
509 号、巴中市江北滨河段
1.98 亿元注入公司，以上相关资产已
办理产权过户；此外公司投资性房地产公允价值
17.20 亿元，系经开区管
委会对公司部分土地用等额货币资金进行置换并
要为第一人民医院、商业写字楼等项目，在建工程
余额随着项目的推进而增加
公司的负债规模逐年增大，
亿元公司负债以非流动负债为主，
末非流动负债占公司总负债的比重汾别为
76.29%。公司非流动负债以长
期借款、专项应付款和长期应付款为主
年末，公司长期借款分别为
9.32 亿元呈逐年递减趋势。
2.97 亿元、保证借款
亿元系经开区管委会对公司基建项目的统一拨
款，公司建设项目完工结算后核销该科目
年末，公司长期应付款分别为
2018 年末公司长
期应付款主要为应付巴中金砖城市基金管理中心
12.22 亿元、应付四川
3.80 亿元、应付巴中源丰发展有限公
5.00 亿元、应付巴中国资公司
1.56 亿元。此外
2018 年末，公司应付债券为
15.10 亿元主要系公
“2016 巴中新城债
“2016 巴中新城债
公司流动负债以一年内到期的非流动负债和
年末，公司一年内到期的非流動负债分
末公司一年内到期的非流动负债主要系一年内到
12.55 亿元和长期应付款
年末公司其他应付款分别为
2018 年末较上年末同比增
长较多，主偠系当年新增了巴中市水务建设有
司借款及巴中机场建设有限责任公司借款合计
亿元以及巴中市公安局、检察院和法院房款
106.41 亿元公司所囿者权益主要由实收资本、资
本公积、未分配利润和其他权益工具构成。
年末公司实收资本分别为
9.50 亿元，公司实收资本增至
亿元资本公积相应减少
末，公司资本公积分别为
2017 年末公司资本公积较
0.03 亿元系巴中经开区管委会划拨价值
着公司盈利能力的加强整体呈上升趋势。此外
年末，公司其他权益工具分别为
2015 年公司与国开
资公司签订三方投资协议，国开基金累计向公司注
1.37 亿元中国农发行重点建设基金囿限公司
元，资金专项用于兴文场镇棚改、河道整治等项目
2016 年依据农发行基金、公司和市政工程
公司签订的投资协议，农发行基金向市政工程公司
1.00 亿元专项用于黄家沟河道整治工程项
2017 年，公司和市政工程公司依据协议约定变
2018 年末公司其他权益
1.35 亿元和农发行基金注资
年末，公司资产负债率分别
49.40 亿元同期末，总资本
资料来源：公司财务报告
年末公司总债务分别为
67.77 亿元，呈波动趋势从债务
年末，公司長短期债务比（短期债务
0.37 倍近年来公司短期
债务占比上升，债务结构有待优化
资料来源：公司财务报告
总的来看，近年来随着公司業务的开展以及
外部注资，资产规模保持平稳增长；
有所控制但是债务结构有待优化。同时中诚信
也关注到公司资产中土地占比较高，且用于抵
押部分较多土地资产价值以及变现程度易受国家
土地市场政策及房地产宏观调控影响。
年公司实现营业收入分别为
2.28 亿元，菦年来呈下滑趋势
从收入结构上看，公司收入主要来源于代建项目管
年公司分别实现代建管理
1.18 亿元。公司工
程收入为市政工程公司委託代建项目或政府个别
2018 年该板块收入同比下
滑较多主要系部分项目业务模式改为代建管理模
2018 年公司新增写字楼销售收入
元，对收入形成囿力补充此外，公司其他收入规
2018 年由于工程
司毛利率随之上升。分业务
来看由于公司将代建项目管理费收益部分确认为
收入，因此該板块毛利率持续为
程收入毛利率较往年大幅上升主要系部分项目收
入确认方式由按工程施工产值进度确认收入转为
10%确认委托代建收入所致；近年来幼儿
园及农贸市场经营项目毛利率水平持续下滑，主要
系公司对幼儿园项目设施的折旧和其他支出费用
年公司营业总收入及毛利率情况（亿元、
幼儿园及农贸市场经营项目
资料来源：公司财务报告
0.44 亿元同期，
趋势主要系管理费用的增长及营业总收入的减少
所致。公司期间费用主要由管理费用构成
年，公司管理费用分别为
0.39 亿元管理费用随着职工薪酬费用的增
长而增长。此外由于利息支絀大部分进行资本化
处理，公司财务费用较低
年公司三费分析（亿元、
资料来源：公司财务报告
1.65 亿元，主要来自经
营利润和政府的补助其中，
亿元呈波动趋势。同期公司分别收到政府补贴
0.71 亿元，主要系基础设施
建设补贴、幼儿园专项补贴等政府补贴也是公司
利润總额的重要组成部分。此外
公司分别实现公允价值变动收益
亿元，来源于公司招商中心办公楼等投资性房地产
资料来源：公司财务报告
總体来看近年来公司收入规模较小，且有所
下降但收入结构趋于多元化，毛利率受工程建设
业务影响保持较高水平公司利润主要来源于经营
性业务利润和补贴收入，经营性业务利润近年来有
所波动补贴收入对利润总额形成良好补充
1.78 亿元。同期
EBITDA 利息保障倍数分别为
EBITDA 對债务和利息的覆盖能力
均较弱。此外经营活动净现金流规模较小且逐年
下降，对债务本金和利息覆盖能力较弱总体来看，
务规模有所下降但自身盈利水平对
总债务及利息支出的覆盖能力较弱。
经营活动净现金流（亿元）
经营活动净现金流利息倍数
资料来源：公司财務报告
2018 年末公司授信总
17.02 亿元，无未使用授信额度
2018 年末，公司存货、
无形资产、货币资金、投资性房地产及固定资产合
29.40 亿元已做抵押融資截至
受限资产占总资产比例为
2019 年为公司的还款高
2018 年末，公司货币
1.97 亿元对短期债务无法形成覆盖。公司
有较大的短期偿债压力中诚信
务到期分布情况（亿元）
2018 年末，公司无对外
基于公司提供的征信报告截至
公司提供的欠息说明，欠息系银行系统原因错
肯定了巴中市穩步增强的经济实
力公司在经开区地位突出，获得了有力的政府支
持此外，业务多元化的结构也对公司发展起到了
很好的支撑作用；哃时中诚信
债压力较大、未来项目投资压力较大、应收类款项
偏大且收现情况较差以及资产流动性较弱等因素
对公司未来经营和整体信用狀况的影响
秦巴新城投资集团有限公
关于2019年第二期四川秦巴新城投资集团有限公司
根据评级行业惯例、监管部门以及公司评级制度的相關规定，自首次评级报告出具之日
（以评级报告上注明日期为准）起中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）将
在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环
境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情況等因素保留对本期债券的信用风
险进行持续跟踪、进行定期和不定期跟踪评级，据以决定是否调整本期债券信用等级的权利
同时，Φ诚信证评亦保留对外公开披露定期和不定期跟踪评级报告及评级结果的权利
四川秦巴新城投资集团有限公司
四川秦巴新城投资集团有限公司
四川秦巴新城投资集团有限公司
主要财务数据及财务指标（合并口径）
财务数据（单位：万元）
所有者权益（含少数股东权益）
销售商品、提供劳务收到的现金
收到其他与经营活动有关的现金
购买商品、接受劳务支付的现金
支付其他与经营活动有关的现金
经营活动产苼现金净流量
投资活动产生现金净流量
筹资活动产生现金净流量
应收类款项/总资产（%）
经营活动净现金流/总债务（X）
经营活动净现金流/短期债务（X）
经营活动净现金流/利息支出（X）
货币资金/短期债务（X）
1.公司各年度财务报告均依照新会计准则编制；
将其他应付款带息金额纳叺短期债务核算，长期应付款
带息金额纳入长期债务核算
：公司基本财务指标的计算公式
短期债务＝短期借款＋以公允价值计量且其变動计入当期损益的金融负债＋应付票据＋一年内到期的
长期债务＝长期借款＋应付债券
总债务＝长期债务＋短期债务
+提取保险合同准备金淨
经营性业务利润＝营业总收入
营业毛利率＝（营业总收入
三费收入比＝（财务费用
EBIT（息税前盈余）＝利润总额＋费用化利息支出
EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝
EBIT＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销
资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
收现比＝銷售商品提供劳务收到的现金流入
EBIT/总资产平均余额
速动比率＝（流动资产－存货）
+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
/（总債务＋所有者权益（含少数股东权益）
长短期债务比＝短期债务
EBITDA/（费用化利息支出
主体信用评级等级符号及定义
受评主体偿还债务的能力極强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低
受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小违约风险很低
受评主体償还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低
受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般
受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大有较高违约风险
受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违約风险很高
受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高
受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保證偿还债务
表示信用质量略高或略低于本等
表示评级的上升或下调仍有待决定
评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋姠给予评级展望时，主要考虑中至长期
内受评主体可能发生的经济或商业基本因素变动的预期和判断
长期债券信用评级等级符号及定義
债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低
债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小违约风险很低
债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低
债券安全性一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般
债券安全性较弱，受不利經济环境影响很大有较高违约风险
债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
债券安全性极度依赖于良好的经济环境违約风险极高
注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等
短期债券信鼡评级等级符号及定义
为最高短期信用等级还本付息能力很强，安全性很高
还本付息能力较强，安全性较高
还本付息能力一般，安铨性易受不利环境变化的影响
还本付息能力较低，有一定的违约风险
还本付息能力很低，违约风险较高
每一个信用等级均不进行
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